1、投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-1 學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo)： 理解并掌握投資的構(gòu)成和各項(xiàng)投資的預(yù)測理解并掌握投資的構(gòu)成和各項(xiàng)投資的預(yù)測與估算方法、熟悉項(xiàng)目資金的各種融資渠與估算方法、熟悉項(xiàng)目資金的各種融資渠道，能夠進(jìn)行資金籌措方案的分析與評估道，能夠進(jìn)行資金籌措方案的分析與評估 。 學(xué)習(xí)重點(diǎn)：學(xué)習(xí)重點(diǎn)： 掌握融資結(jié)構(gòu)方案分析和優(yōu)化組合的原理掌握融資結(jié)構(gòu)方案分析和優(yōu)化組合的原理與方法。與方法。 學(xué)習(xí)難點(diǎn)學(xué)習(xí)難點(diǎn)： 財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的估算與評估。財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用的估算與評估。投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-2 主要內(nèi)容主要內(nèi)容 投資構(gòu)成投資構(gòu)成 投資的預(yù)測與估算投資的預(yù)測與估算 資金籌措方案的分析與評估資金籌措方案

2、的分析與評估 成本費(fèi)用的估算成本費(fèi)用的估算 項(xiàng)目銷售收入、稅金及利潤的項(xiàng)目銷售收入、稅金及利潤的估算估算 投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-3 建設(shè)投資構(gòu)成建設(shè)投資構(gòu)成 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn)無形資產(chǎn) 開辦費(fèi)開辦費(fèi) 預(yù)備費(fèi)預(yù)備費(fèi) 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅 營運(yùn)資金營運(yùn)資金 建設(shè)期利息建設(shè)期利息投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-4項(xiàng)項(xiàng)目目總總資資金金建建設(shè)設(shè)投投資資流動資金流動資金工程工程費(fèi)用費(fèi)用工程工程建設(shè)建設(shè)其他其他費(fèi)用費(fèi)用預(yù)備費(fèi)預(yù)備費(fèi)建設(shè)期的借款利息建設(shè)期的借款利息建設(shè)、安裝工程費(fèi)建設(shè)、安裝工程費(fèi)設(shè)備及工器具購置費(fèi)設(shè)備及工器具購置費(fèi)土地使用、勘察設(shè)計(jì)、土地使用、勘察設(shè)計(jì)、聯(lián)合試

3、運(yùn)轉(zhuǎn)及補(bǔ)償費(fèi)聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)及補(bǔ)償費(fèi)土地使用、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)土地使用、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)職工培訓(xùn)樣品購置費(fèi)開職工培訓(xùn)樣品購置費(fèi)開辦費(fèi)、農(nóng)業(yè)開荒費(fèi)等辦費(fèi)、農(nóng)業(yè)開荒費(fèi)等基本預(yù)備費(fèi)基本預(yù)備費(fèi)漲價(jià)預(yù)備費(fèi)漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)其他資產(chǎn)其他資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-5 投資估算的依據(jù)與評估投資估算的依據(jù)與評估 項(xiàng)目總資金及其構(gòu)成項(xiàng)目總資金及其構(gòu)成 建設(shè)投資的估算與評估建設(shè)投資的估算與評估 流動資金的估算與構(gòu)成流動資金的估算與構(gòu)成 項(xiàng)目總資金與資金使用計(jì)劃的項(xiàng)目總資金與資金使用計(jì)劃的分析與評估分析與評估投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-6 依據(jù)：依據(jù)： 項(xiàng)目設(shè)計(jì)文件、建議書、可行性報(bào)告及

4、其項(xiàng)目設(shè)計(jì)文件、建議書、可行性報(bào)告及其批文；批文； 建設(shè)工程造價(jià)費(fèi)用構(gòu)成、計(jì)算方法及其他建設(shè)工程造價(jià)費(fèi)用構(gòu)成、計(jì)算方法及其他有關(guān)工程造價(jià)的文件；有關(guān)工程造價(jià)的文件； 投資估算方法、指標(biāo)和定額；投資估算方法、指標(biāo)和定額； 設(shè)備及材料的詢價(jià)、報(bào)價(jià)及其運(yùn)費(fèi)資料；設(shè)備及材料的詢價(jià)、報(bào)價(jià)及其運(yùn)費(fèi)資料； 工程質(zhì)量、資金來源、建設(shè)工期等；工程質(zhì)量、資金來源、建設(shè)工期等； 要求要求 工程內(nèi)容和費(fèi)用構(gòu)成齊全、計(jì)算合理工程內(nèi)容和費(fèi)用構(gòu)成齊全、計(jì)算合理投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-7 建設(shè)投資項(xiàng)目的構(gòu)成建設(shè)投資項(xiàng)目的構(gòu)成 建設(shè)投資估算建設(shè)投資估算 固定資產(chǎn)投資估算；無形資產(chǎn)投資估算；固定資產(chǎn)投資估算；無形資產(chǎn)投資估算

5、； 開辦費(fèi)估算；預(yù)備費(fèi)估算；開辦費(fèi)估算；預(yù)備費(fèi)估算； 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅估算固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅估算 建設(shè)投資估算的評估建設(shè)投資估算的評估建建設(shè)設(shè)投投資資靜態(tài)靜態(tài)部分部分動態(tài)動態(tài)部分部分建筑工程費(fèi)、設(shè)備及器具購置費(fèi)建筑工程費(fèi)、設(shè)備及器具購置費(fèi)安裝工程費(fèi)、其他工程建設(shè)費(fèi)安裝工程費(fèi)、其他工程建設(shè)費(fèi)基本預(yù)備費(fèi)基本預(yù)備費(fèi)漲價(jià)預(yù)備費(fèi)漲價(jià)預(yù)備費(fèi)建設(shè)期借款利息建設(shè)期借款利息預(yù)備費(fèi)用預(yù)備費(fèi)用工程費(fèi)用工程費(fèi)用投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-8 擴(kuò)大指標(biāo)估算法擴(kuò)大指標(biāo)估算法 是套用原有同類項(xiàng)目的固定資產(chǎn)額進(jìn)行是套用原有同類項(xiàng)目的固定資產(chǎn)額進(jìn)行擬建項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資額估算。擬建項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資額估算。 單位生產(chǎn)能力

6、估算法；生產(chǎn)能力指數(shù)法。單位生產(chǎn)能力估算法；生產(chǎn)能力指數(shù)法。 詳細(xì)估算法詳細(xì)估算法 先分別估算構(gòu)成固定資產(chǎn)投資的各個組先分別估算構(gòu)成固定資產(chǎn)投資的各個組成部分，然后匯總得出固定資產(chǎn)投資總成部分，然后匯總得出固定資產(chǎn)投資總額。額。 建設(shè)工程費(fèi)用估算；設(shè)備購置費(fèi)用估算；建設(shè)工程費(fèi)用估算；設(shè)備購置費(fèi)用估算； 安裝工程費(fèi)用估算；工程建設(shè)其他費(fèi)用安裝工程費(fèi)用估算；工程建設(shè)其他費(fèi)用估算估算投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-9 單位生產(chǎn)能力投資估算法單位生產(chǎn)能力投資估算法I2=P2 (I1/P1) CFP生產(chǎn)能力；生產(chǎn)能力；I固定資產(chǎn)投資額；固定資產(chǎn)投資額；CF物價(jià)交換系數(shù)物價(jià)交換系數(shù) 生產(chǎn)能力指數(shù)估算法生產(chǎn)能力

7、指數(shù)估算法 I2=I1(P2/P1)n.Cfn生產(chǎn)能力系數(shù)生產(chǎn)能力系數(shù)投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-10 建筑工程費(fèi)用估算：建筑工程費(fèi)用估算：根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)面積與相應(yīng)的概算加以估計(jì)：根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)面積與相應(yīng)的概算加以估計(jì)：建設(shè)工程費(fèi)用建設(shè)工程費(fèi)用=建筑面積建筑面積單位面積造價(jià)單位面積造價(jià) 設(shè)備及工器具購置費(fèi)估算設(shè)備及工器具購置費(fèi)估算 國產(chǎn)設(shè)備國產(chǎn)設(shè)備 標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備購置費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備購置費(fèi)用： 設(shè)備購置費(fèi)設(shè)備購置費(fèi)=設(shè)備出廠價(jià)（設(shè)備出廠價(jià)（1+運(yùn)雜費(fèi)率）運(yùn)雜費(fèi)率） 非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備購置費(fèi)用：非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備購置費(fèi)用：設(shè)備購置費(fèi)設(shè)備購置費(fèi)=設(shè)計(jì)費(fèi)設(shè)計(jì)費(fèi)+生產(chǎn)成本生產(chǎn)成本+計(jì)劃稅金計(jì)劃稅金+計(jì)劃利潤計(jì)劃利潤+運(yùn)雜費(fèi)運(yùn)雜費(fèi)

8、進(jìn)口設(shè)備：進(jìn)口設(shè)備： 設(shè)備購置費(fèi)設(shè)備購置費(fèi)=到岸價(jià)到岸價(jià)+進(jìn)口稅進(jìn)口稅+外貿(mào)與銀行手續(xù)費(fèi)外貿(mào)與銀行手續(xù)費(fèi)+國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)關(guān)稅關(guān)稅+消費(fèi)稅消費(fèi)稅+增值稅增值稅投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-11 安裝工程費(fèi)估算安裝工程費(fèi)估算設(shè)備安裝工程費(fèi)設(shè)備安裝工程費(fèi)=設(shè)備購置費(fèi)設(shè)備購置費(fèi)安裝費(fèi)率安裝費(fèi)率 工程建設(shè)其他費(fèi)用估算工程建設(shè)其他費(fèi)用估算 包括項(xiàng)目較多，有規(guī)定的收費(fèi)包括項(xiàng)目較多，有規(guī)定的收費(fèi)或取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的，按有關(guān)規(guī)定和或取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的，按有關(guān)規(guī)定和取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行估算。取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行估算。投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-12 漲價(jià)預(yù)備費(fèi)估算；漲價(jià)預(yù)備費(fèi)估算； PC漲價(jià)預(yù)備費(fèi)漲價(jià)預(yù)備費(fèi) It第第t年的建筑工程費(fèi)、設(shè)備購

9、置費(fèi)及安裝工程年的建筑工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)及安裝工程費(fèi)之和，按估算年份價(jià)格水平計(jì)算。費(fèi)之和，按估算年份價(jià)格水平計(jì)算。 f建筑期價(jià)格上漲指數(shù)；建筑期價(jià)格上漲指數(shù)； m建設(shè)期；建設(shè)期； 建設(shè)期借款利息估算建設(shè)期借款利息估算 各年應(yīng)計(jì)利息各年應(yīng)計(jì)利息=（年初借款本息累計(jì)（年初借款本息累計(jì)+本年借款額本年借款額/2 ） *年利率年利率 動態(tài)投資估算動態(tài)投資估算 動態(tài)投資動態(tài)投資=漲價(jià)預(yù)備費(fèi)漲價(jià)預(yù)備費(fèi)+建設(shè)期價(jià)款利息建設(shè)期價(jià)款利息mtttfIPC111投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-13 無形資產(chǎn)按實(shí)際成本計(jì)價(jià)。無形資產(chǎn)按實(shí)際成本計(jì)價(jià)。 購入無形資產(chǎn)購入無形資產(chǎn)實(shí)際購入價(jià)款實(shí)際購入價(jià)款 投入無形資產(chǎn)投入無形資

10、產(chǎn)投資方確認(rèn)的投資價(jià)值（首次發(fā)投資方確認(rèn)的投資價(jià)值（首次發(fā)行股票而接受的無形資產(chǎn)投入按賬面價(jià)值計(jì)算）行股票而接受的無形資產(chǎn)投入按賬面價(jià)值計(jì)算） 債務(wù)人非現(xiàn)金抵債債務(wù)人非現(xiàn)金抵債應(yīng)收債權(quán)的賬面價(jià)值應(yīng)收債權(quán)的賬面價(jià)值+應(yīng)支應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)付的相關(guān)稅費(fèi) 非貨幣交易換入非貨幣交易換入換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值+相關(guān)稅相關(guān)稅費(fèi)費(fèi) 接受捐贈接受捐贈 商譽(yù)商譽(yù)僅在企業(yè)合并、接受投資和從外部購買時(shí)，僅在企業(yè)合并、接受投資和從外部購買時(shí)，入賬。入賬。有憑證有憑證表明金額表明金額+相關(guān)稅費(fèi)相關(guān)稅費(fèi)無憑證無憑證活躍活躍市價(jià)市價(jià)+相關(guān)稅費(fèi)相關(guān)稅費(fèi)不活躍不活躍預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量現(xiàn)值投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)

11、目評估5-14 估算依據(jù)和方法是否符合規(guī)定估算依據(jù)和方法是否符合規(guī)定 估算內(nèi)容是否完整、工程內(nèi)容和估算內(nèi)容是否完整、工程內(nèi)容和費(fèi)用構(gòu)成是否齊全費(fèi)用構(gòu)成是否齊全 投資水平、投資構(gòu)成和資產(chǎn)的劃投資水平、投資構(gòu)成和資產(chǎn)的劃分與計(jì)算是否合理正確分與計(jì)算是否合理正確 是否充分考慮了物價(jià)變動因素的是否充分考慮了物價(jià)變動因素的影響影響 借款利息計(jì)算是否符合項(xiàng)目實(shí)際借款利息計(jì)算是否符合項(xiàng)目實(shí)際投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-15 流動資金需要量估算流動資金需要量估算 擴(kuò)大指數(shù)估算法擴(kuò)大指數(shù)估算法 銷售收入資金率估算法、經(jīng)營成本資銷售收入資金率估算法、經(jīng)營成本資金率估算法、固定資產(chǎn)資金率估算法、單金率估算法、固定資

12、產(chǎn)資金率估算法、單位產(chǎn)量資金率估算法位產(chǎn)量資金率估算法 分項(xiàng)定額估算法分項(xiàng)定額估算法 現(xiàn)金估算、應(yīng)收賬款估算、存貨估算、現(xiàn)金估算、應(yīng)收賬款估算、存貨估算、流動負(fù)債估算、周轉(zhuǎn)次數(shù)估算流動負(fù)債估算、周轉(zhuǎn)次數(shù)估算 鋪底流動資金估算鋪底流動資金估算 鋪底流動資金鋪底流動資金=項(xiàng)目流動資金需用量項(xiàng)目流動資金需用量*30%投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-16 銷售收入資金率法銷售收入資金率法 總成本（或經(jīng)營成本）資金率法總成本（或經(jīng)營成本）資金率法 固定資產(chǎn)價(jià)值資金率法固定資產(chǎn)價(jià)值資金率法 單位產(chǎn)量資金率法單位產(chǎn)量資金率法 流動資金需要量流動資金需要量=項(xiàng)目年銷售收入項(xiàng)目年銷售收入銷售收入資金率銷售收入資金率

13、流動資金需要量流動資金需要量=項(xiàng)目總（經(jīng)營）成本項(xiàng)目總（經(jīng)營）成本總（經(jīng)營）成本資金總（經(jīng)營）成本資金率率流動資金需要量流動資金需要量=固定資產(chǎn)價(jià)值固定資產(chǎn)價(jià)值固定資產(chǎn)價(jià)值資金率固定資產(chǎn)價(jià)值資金率流動資金需要量流動資金需要量=年產(chǎn)量年產(chǎn)量單位產(chǎn)量資金率單位產(chǎn)量資金率投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-17 根據(jù)項(xiàng)目流動資產(chǎn)與流動負(fù)債構(gòu)成要素分項(xiàng)估計(jì)營運(yùn)資金（根據(jù)項(xiàng)目流動資產(chǎn)與流動負(fù)債構(gòu)成要素分項(xiàng)估計(jì)營運(yùn)資金（P145）。）。序號序號項(xiàng)項(xiàng) 目目最低周最低周轉(zhuǎn)天數(shù)轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)次周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)計(jì)算期計(jì)算期1211.11.21.2.11.2.21.2.31.2.41.2.51.31.422.12.234流動資產(chǎn)流動

14、資產(chǎn) 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 存貨存貨 原材料原材料 XXX 燃料燃料 在產(chǎn)品在產(chǎn)品 產(chǎn)成品產(chǎn)成品 現(xiàn)今現(xiàn)今 預(yù)付賬款預(yù)付賬款流動負(fù)債流動負(fù)債 應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 預(yù)收賬款預(yù)收賬款凈現(xiàn)金流量（凈現(xiàn)金流量（12）凈現(xiàn)金流量當(dāng)期增加量凈現(xiàn)金流量當(dāng)期增加量 投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-18 現(xiàn)金需要量現(xiàn)金需要量 年現(xiàn)金需要量年現(xiàn)金需要量= 年其他費(fèi)用年其他費(fèi)用=制造費(fèi)用制造費(fèi)用+管理費(fèi)用管理費(fèi)用+銷售費(fèi)用銷售費(fèi)用-其中的可攤銷的費(fèi)用其中的可攤銷的費(fèi)用 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款=年銷售收入年銷售收入/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/結(jié)算天數(shù)結(jié)算天數(shù)年工資及福利費(fèi)年工資及福

15、利費(fèi)+年其他費(fèi)用年其他費(fèi)用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-19 存貨存貨存貨存貨=外購原材料外購原材料+外購燃料外購燃料+在產(chǎn)品在產(chǎn)品+產(chǎn)成品產(chǎn)成品 在產(chǎn)品在產(chǎn)品= 流動負(fù)債流動負(fù)債應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款= 周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)外購原材料外購原材料+外購燃料外購燃料+工資及福利費(fèi)工資及福利費(fèi)+修理費(fèi)修理費(fèi)+其他制造費(fèi)其他制造費(fèi)在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)次數(shù)在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)次數(shù)外購原材料外購原材料+外購燃料外購燃料應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-20 計(jì)算公式：計(jì)算公式： 建設(shè)期利息估算表（建設(shè)期利息估算表（P147）R=(1+ )-1rm有效年利率有效年利率名義年利率名義年利率

16、每年計(jì)息次數(shù)每年計(jì)息次數(shù)序序 號號項(xiàng)項(xiàng) 目目合計(jì)合計(jì)計(jì)算期計(jì)算期1211.11.1.123借款借款 建設(shè)期利息建設(shè)期利息 期初借款余額期初借款余額債券債券合計(jì)合計(jì)投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-21 項(xiàng)目總資金與分年投入計(jì)劃項(xiàng)目總資金與分年投入計(jì)劃 項(xiàng)目總資金匯總與評估項(xiàng)目總資金匯總與評估 年資金投入計(jì)劃年資金投入計(jì)劃 資金使用計(jì)劃分析評估資金使用計(jì)劃分析評估 資金使用計(jì)劃的編制依據(jù)和原則資金使用計(jì)劃的編制依據(jù)和原則 資金使用計(jì)劃方案的分析評估資金使用計(jì)劃方案的分析評估投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-22 資金來源的分析資金來源的分析 權(quán)益資金構(gòu)成和來源評估權(quán)益資金構(gòu)成和來源評估 債務(wù)資金來源與評估債

17、務(wù)資金來源與評估 融資成本分析評估融資成本分析評估 債務(wù)資金融資成本分析債務(wù)資金融資成本分析 權(quán)益資金融資成本分析權(quán)益資金融資成本分析 融資綜合成本分析融資綜合成本分析 融資結(jié)構(gòu)分析評估融資結(jié)構(gòu)分析評估 融資風(fēng)險(xiǎn)分析評估融資風(fēng)險(xiǎn)分析評估投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-23 項(xiàng)目總資金來源構(gòu)成項(xiàng)目總資金來源構(gòu)成 自有資金、贈款（受贈予資金）、自有資金、贈款（受贈予資金）、借入資金借入資金 權(quán)益資金來源與評估權(quán)益資金來源與評估 資本金、資本溢價(jià)、接收捐贈資產(chǎn)、資本金、資本溢價(jià)、接收捐贈資產(chǎn)、資本公積資本公積 債務(wù)資金來源與評估債務(wù)資金來源與評估 信貸融資、債務(wù)融資、融資租賃信貸融資、債務(wù)融資、融資租賃

18、投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-24項(xiàng)目項(xiàng)目資金資金總額總額權(quán)益資金權(quán)益資金借入資金借入資金（債務(wù)資金）（債務(wù)資金）自有資金自有資金接受捐贈接受捐贈資本金（注冊資金）資本金（注冊資金）資本溢價(jià)資本溢價(jià)資本資本公積金公積金長期借款長期借款流動資金借款流動資金借款其他短期借款其他短期借款投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-25 融資成本計(jì)算的基本公式和計(jì)算程序融資成本計(jì)算的基本公式和計(jì)算程序 債務(wù)資金融資成本債務(wù)資金融資成本 銀行借款的資金成本；債券的資金成本；銀行借款的資金成本；債券的資金成本； 租賃成本租賃成本 權(quán)益資金融資成本權(quán)益資金融資成本 普通股資金成本；優(yōu)先股資金成本；普通股資金成本；優(yōu)先股資金成

19、本； 權(quán)益資金成本；企業(yè)留成的資金成本權(quán)益資金成本；企業(yè)留成的資金成本 綜合融資成本：綜合融資成本：K=W*K 資金成本率資金成本率 （簡稱資金成本）（簡稱資金成本）=資金占用費(fèi)資金占用費(fèi)融集資總額融集資總額-融集資費(fèi)用融集資費(fèi)用投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-26 銀行借款資金成本銀行借款資金成本 債券的資金成本債券的資金成本 租賃成本租賃成本iiiiifTRfLTIK1111Ii:借款年利息借款年利息 Ri:銀行借款率銀行借款率T:所得稅稅率所得稅稅率 L:借款融資額借款融資額Fi:銀行借款融資費(fèi)率銀行借款融資費(fèi)率bbbbbfTRfBTIK1111Ib:債券年利息債券年利息 Rb:債券年利率債

20、券年利率B:債券融資額債券融資額 fb:債券融資費(fèi)率債券融資費(fèi)率TPEKL1KL:租賃成本租賃成本 P:租賃資產(chǎn)價(jià)值租賃資產(chǎn)價(jià)值 E:年租金年租金投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-27 普通股資金成本普通股資金成本 優(yōu)先股資金成本優(yōu)先股資金成本 權(quán)益資金成本權(quán)益資金成本權(quán)益資金成本權(quán)益資金成本=企業(yè)平均債務(wù)成本企業(yè)平均債務(wù)成本+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率GfPDKcccs1Dc:預(yù)計(jì)年股利支付額預(yù)計(jì)年股利支付額Pc:普通股融資額（股票面值）普通股融資額（股票面值）fc:普通股融資費(fèi)率普通股融資費(fèi)率 （手續(xù)費(fèi)率）（手續(xù)費(fèi)率）G:普通股年增長率普通股年增長率Dp:年支付優(yōu)先股股利年支付優(yōu)先股股利 i:股息率股

21、息率Pp:優(yōu)先股融資額優(yōu)先股融資額fp:優(yōu)先股股融資費(fèi)率優(yōu)先股股融資費(fèi)率pppppppfifPiPfPDK111投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-28 按留存利潤的機(jī)會成本計(jì)算按留存利潤的機(jī)會成本計(jì)算 按普通股成本計(jì)算按普通股成本計(jì)算 按投資者期望的最低收益率計(jì)算按投資者期望的最低收益率計(jì)算 稅后成本（適用于非股份制企業(yè)）稅后成本（適用于非股份制企業(yè)）fTRKt11GPDKcctR:股東投資預(yù)期收益率股東投資預(yù)期收益率T:所得稅稅率所得稅稅率f:經(jīng)紀(jì)人手續(xù)費(fèi)經(jīng)紀(jì)人手續(xù)費(fèi)投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-29 融資結(jié)構(gòu)是指投資項(xiàng)目的總資融資結(jié)構(gòu)是指投資項(xiàng)目的總資金構(gòu)成中各類資金所占的比例。金構(gòu)成中各類資金所

22、占的比例。 融資結(jié)構(gòu)分析內(nèi)容融資結(jié)構(gòu)分析內(nèi)容 資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析 權(quán)益投資結(jié)構(gòu)分析權(quán)益投資結(jié)構(gòu)分析 負(fù)債融資結(jié)構(gòu)分析負(fù)債融資結(jié)構(gòu)分析 財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 融資結(jié)構(gòu)方案的優(yōu)選方法融資結(jié)構(gòu)方案的優(yōu)選方法投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-30 資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析 債務(wù)比例高導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)比例高導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 權(quán)益比例高可能不能滿足投資的回報(bào)要求權(quán)益比例高可能不能滿足投資的回報(bào)要求 滿足國家規(guī)定和清償債務(wù)的前提下，最高投資滿足國家規(guī)定和清償債務(wù)的前提下，最高投資回報(bào)率。回報(bào)率。 權(quán)益投資結(jié)構(gòu)分析權(quán)益投資結(jié)構(gòu)分析 股本結(jié)構(gòu)分析，主要包括：國內(nèi)與國外投資比股本結(jié)

23、構(gòu)分析，主要包括：國內(nèi)與國外投資比例、普通股與優(yōu)先股比例，及股東間控股比例。例、普通股與優(yōu)先股比例，及股東間控股比例。 負(fù)債融資結(jié)構(gòu)負(fù)債融資結(jié)構(gòu) 各種債務(wù)方式的資金比例結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。各種債務(wù)方式的資金比例結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-31 財(cái)務(wù)杠桿的作用財(cái)務(wù)杠桿的作用 若項(xiàng)目盈利能力強(qiáng)，全部投資收益率大于貸款利若項(xiàng)目盈利能力強(qiáng)，全部投資收益率大于貸款利率，則企業(yè)可以通過適度舉債提高企業(yè)的自有資率，則企業(yè)可以通過適度舉債提高企業(yè)的自有資金報(bào)酬率。即可獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。金報(bào)酬率。即可獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響 若項(xiàng)目投產(chǎn)后效益不好，盈利能力低于貸款利率，若項(xiàng)目

24、投產(chǎn)后效益不好，盈利能力低于貸款利率，將降低自有資金收益率，甚至導(dǎo)致項(xiàng)目或企業(yè)破將降低自有資金收益率，甚至導(dǎo)致項(xiàng)目或企業(yè)破產(chǎn)。產(chǎn)。 I=E+LRRE E=(IR=(IRE E-LR-LRL L)/ER)/ERE E=R=RI I+L/E(R+L/E(RI I-R-RL L) )全部投資全部投資自有資金自有資金貸款貸款自有資金利潤率自有資金利潤率投資收益率投資收益率貸款利率貸款利率投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-32 企業(yè)未來經(jīng)營狀況的模擬運(yùn)算企業(yè)未來經(jīng)營狀況的模擬運(yùn)算預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)選擇融資成本最低、股本收益率選擇融資成本最低、股本收益率最高的融資方案最高的融資方案

25、 融資結(jié)構(gòu)的最優(yōu)組合融資結(jié)構(gòu)的最優(yōu)組合綜合資金成本率最低的融資方案綜合資金成本率最低的融資方案投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-33 某項(xiàng)目經(jīng)過分析測算，決定從申請貸款、某項(xiàng)目經(jīng)過分析測算，決定從申請貸款、發(fā)行債券和股票三個方面籌資，其資金成本率發(fā)行債券和股票三個方面籌資，其資金成本率如下表，從如下四方案中優(yōu)選一種。如下表，從如下四方案中優(yōu)選一種。資金資金來源來源資金結(jié)構(gòu)方案（資金結(jié)構(gòu)方案（%）資金成本資金成本率（率（%）一一二二三三四四貸款貸款302025306債券債券204030408股票股票504045309投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-34 方案方案1：30%*6%+20%*8%+50%*9%

26、=7.9% 方案方案2：20%*6%+40%*8%+40%*9%=8% 方案方案3：25%*6%+30%*8%+45%*9%=7.95% 方案方案4：30%*6%+40%*8%+30%*9%=7.7%投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-35 某項(xiàng)目決定在籌資中，貸款、債券和股票某項(xiàng)目決定在籌資中，貸款、債券和股票的比例分別為的比例分別為50%、30%、20%，但各項(xiàng)資金，但各項(xiàng)資金成本率須從如下四方案中優(yōu)選一種。成本率須從如下四方案中優(yōu)選一種。資金資金來源來源資金來源結(jié)構(gòu)方案（資金來源結(jié)構(gòu)方案（%）資金來源資金來源結(jié)構(gòu)（結(jié)構(gòu)（%）一一二二三三四四貸款貸款66.576.550債券債券87.58730股票

27、股票988.59.520投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-36 方案方案1：50%*6%+30%*8%+20%*9%=7.2% 方案方案2：50%*6.5%+30%*7.5%+20%*8%=7.1% 方案方案3：50%*7%+30%*8%+20%*8.5%=7.6% 方案方案4：50%*6.5%+30%*7%+20%*9.5%=7.25%投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-37 融資風(fēng)險(xiǎn)分析評估的目的融資風(fēng)險(xiǎn)分析評估的目的 評估融資活動中存在的風(fēng)險(xiǎn)評估融資活動中存在的風(fēng)險(xiǎn) 權(quán)益資金：投資收益率和主權(quán)權(quán)益資金：投資收益率和主權(quán) 債務(wù)資金：還本付息壓力債務(wù)資金：還本付息壓力 風(fēng)險(xiǎn)的識別和預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)的識別和預(yù)測 資

28、金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避措施與方法風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避措施與方法 綜合分析評估綜合分析評估 選擇具有來源可靠、資金獲取方便、融資結(jié)構(gòu)選擇具有來源可靠、資金獲取方便、融資結(jié)構(gòu)合理、資金成本最低和融資風(fēng)險(xiǎn)最小的最佳融合理、資金成本最低和融資風(fēng)險(xiǎn)最小的最佳融資方案，編制資金來源與運(yùn)用表（教材資方案，編制資金來源與運(yùn)用表（教材290頁）頁）投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-38 資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)（資金供應(yīng)不落實(shí)）資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)（資金供應(yīng)不落實(shí)） 原定融資額落空原定融資額落空 原定發(fā)行股票債券計(jì)劃不能落實(shí)原定發(fā)行股票債券計(jì)劃不能落實(shí) 利率風(fēng)險(xiǎn)（浮動利率計(jì)息）利率風(fēng)險(xiǎn)（浮動利率

29、計(jì)息） 貸款利率變動貸款利率變動 目前利率水平和未來走勢判斷目前利率水平和未來走勢判斷 做利率上升對現(xiàn)金流量和債務(wù)清償?shù)拿糇隼噬仙龑ΜF(xiàn)金流量和債務(wù)清償?shù)拿舾行苑治龈行苑治?匯率風(fēng)險(xiǎn)（外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)）匯率風(fēng)險(xiǎn)（外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)）投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-39 進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析與評估進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析與評估 可采用杠桿系數(shù)法和指數(shù)分析法分析融資風(fēng)險(xiǎn)可采用杠桿系數(shù)法和指數(shù)分析法分析融資風(fēng)險(xiǎn) 重點(diǎn)對外國借款利率和匯率變化進(jìn)行定量分析和敏重點(diǎn)對外國借款利率和匯率變化進(jìn)行定量分析和敏感性分析感性分析 防范利率風(fēng)險(xiǎn)防范利率風(fēng)險(xiǎn) 合理安排境外融資結(jié)構(gòu)合理安排境外融資結(jié)構(gòu) 選擇適當(dāng)?shù)墓潭ɡ屎透永时壤Y(jié)構(gòu)選擇適當(dāng)?shù)墓潭?/p>

30、利率和浮動利率比例結(jié)構(gòu) 選擇利率調(diào)換措施選擇利率調(diào)換措施 借款合同中的利率條款借款合同中的利率條款 防范匯率風(fēng)險(xiǎn)防范匯率風(fēng)險(xiǎn) 專業(yè)化匯率理財(cái)專業(yè)化匯率理財(cái) 境外籌資合同條款中加入貨幣保值等項(xiàng)目境外籌資合同條款中加入貨幣保值等項(xiàng)目 進(jìn)口設(shè)備合同中調(diào)整貿(mào)易條件進(jìn)口設(shè)備合同中調(diào)整貿(mào)易條件 利用外匯調(diào)期、外匯期權(quán)等工具防范匯率風(fēng)險(xiǎn)利用外匯調(diào)期、外匯期權(quán)等工具防范匯率風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-40 總成本費(fèi)用的構(gòu)成總成本費(fèi)用的構(gòu)成 產(chǎn)品制造成本產(chǎn)品制造成本 期間費(fèi)用期間費(fèi)用 總成本費(fèi)用估算總成本費(fèi)用估算 產(chǎn)品制造成本加期間費(fèi)用估算法產(chǎn)品制造成本加期間費(fèi)用估算法 生產(chǎn)要素估算法生產(chǎn)要素估算法 經(jīng)營成本估算經(jīng)營成本估算 可變成本與固定成本估算可變成本與固定成本估算 單位產(chǎn)品成本估算單位產(chǎn)品成本估算投資項(xiàng)目評估投資項(xiàng)目評估5-41總成本費(fèi)用總成本費(fèi)用產(chǎn)產(chǎn)品品制制造造成成本本管理費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用銷售費(fèi)用銷售費(fèi)用直接材料直接材料直接工資直接工資其他直接支出其他直接支出制造費(fèi)用制造費(fèi)用期期間間費(fèi)費(fèi)用用直接費(fèi)用直接費(fèi)用（直接計(jì)入產(chǎn)品成本）（直接計(jì)入產(chǎn)品成本）期間費(fèi)用期間費(fèi)用不計(jì)入產(chǎn)品成本