1、國泰金龍系列證券投資基金產(chǎn)品說明書國泰金龍系列證券投資基金產(chǎn)品說明書目目 錄錄產(chǎn)品獨特優(yōu)勢產(chǎn)品獨特優(yōu)勢 歷史業(yè)績回顧歷史業(yè)績回顧國泰金龍系列基金產(chǎn)品概要二、金龍債券基金的投資管理1、投資管理概要2、投資理念3、模擬業(yè)績4、獨特優(yōu)勢分析5、評估基金投資風(fēng)險的工具及防范措施三、金龍行業(yè)精選基金的投資管理1、投資管理概要2、投資理念3、模擬業(yè)績4、獨特優(yōu)勢分析5、評估基金投資風(fēng)險的工具及防范措施四、成功案例分享1、債券投資2002 年經(jīng)典回顧2、行業(yè)精選來自基金金盛的實踐五、基金經(jīng)理看市場1、債券基金經(jīng)理顧偉勇談未來一年債市發(fā)展及組合策略2、股票基金經(jīng)理崔海峰談未來一年股市發(fā)展及組合策略聯(lián)絡(luò)方式聯(lián)絡(luò)

2、方式產(chǎn)品獨特優(yōu)勢產(chǎn)品獨特優(yōu)勢1、 國泰金龍系列基金的獨特優(yōu)勢同業(yè)利率轉(zhuǎn)份額，早買早獲利結(jié)構(gòu)簡潔，便于組合結(jié)構(gòu)簡潔，僅由兩個子基金構(gòu)成：債券子基金、行業(yè)精選子基金，卻清晰地反映了債市股市這兩個不同市場的風(fēng)險收益特征差異。既可單一購買，又可組合購買，讓您擁有自由選擇的機會，充分享受靈活組合帶來的超額收益。投資金額在認購期內(nèi)產(chǎn)生的利息以金融同業(yè)存款利率 1.89%來計算（遠高于一般性銀行存款利率） ，并于認購期結(jié)束后自動轉(zhuǎn)為基金份額為投資者所有。費用低廉，服務(wù)優(yōu)質(zhì)本基金認購（申購）和贖回費率的設(shè)定，采取有利于投資者的趨低原則。您可以最低廉的費用換取最好的產(chǎn)品服務(wù)：對于持有本基金達到一定規(guī)模的客戶將定

3、期收到我公司提供的專業(yè)資訊報告，就“債券子基金與股票子的轉(zhuǎn)換時機”提出有針對性的參考意見和建議。買一萬送保險，買五萬送基金超低成本，自由轉(zhuǎn)換（只針對個人投資者）1、無論持有時間的長短，由股票子基金轉(zhuǎn)為債券子基金的轉(zhuǎn)換費均為 0 0；2、只要持續(xù)投資債券子基金達到 90 日以上（含 90 日），由債券子基金轉(zhuǎn)為股票子基金轉(zhuǎn)換費也為 0 0；3、債券子基金連續(xù)持有時間在 90 日以內(nèi)，如果需要轉(zhuǎn)換成股票子基金，只要支付0.3%的轉(zhuǎn)換費。 以上條款讓您充分享受“債市股市暢通無阻，牛市熊市賺錢不誤”的樂趣，做到不同風(fēng)險收益偏好可以有不同選擇、不同證券市場環(huán)境可以有不同選擇、不同時期可以有不同選擇，實現(xiàn)

4、跨市場、跨金融工具的套利機會。認購金額 15 萬元（不含 5 萬元） ，滿 1 萬元贈送保額 1 萬元的太平洋“安居綜合保險”C 款。認購金額 510 萬元（含 5 萬元，不含 10 萬元） ，贈送認購份額 0.2%的金龍債券基金；認購金額 10 萬元以上（含 10 萬元） ，贈送認購份額 0.3%的金龍債券基金。2、 金龍債券基金獨特優(yōu)勢本金相對安全、收益穩(wěn)定、超額回報管理團隊穩(wěn)定，過往業(yè)績優(yōu)秀設(shè)定自制性措施，分擔(dān)投資者風(fēng)險 基金經(jīng)理人鄭重承諾：本基金自成立日起半年后（含半年）累計凈值跌破面值，則停止計提管理費直至累計凈值達到 1 元。3、 金龍行業(yè)精選基金獨特優(yōu)勢產(chǎn)品核心技術(shù)（投資評價模型

5、）引進了瑞士銀行環(huán)球資產(chǎn)管理集團的先進經(jīng)驗引入 QFII（合格的境外機構(gòu)投資者）選股策略，選對行業(yè)就是選對市場設(shè)定自制性措施，分擔(dān)投資者風(fēng)險 基金經(jīng)理人鄭重承諾：每三個月計算一次基金累計凈值平均值，若累計凈值平均值低于面值，則從應(yīng)收取的管理費中預(yù)提 “業(yè)績風(fēng)險準備金”劃歸基金資產(chǎn)，補償投資者。 歷史業(yè)績回顧歷史業(yè)績回顧穩(wěn)健的基金投資業(yè)績時間（年）時間（年）業(yè)績表現(xiàn)（與同行業(yè)相比）業(yè)績表現(xiàn)（與同行業(yè)相比）1998基金金泰凈值第一、收益分紅第一1999基金金泰凈值增長率 28.64%2000四只基金分紅金額超過 15 億元，凈值增長率超過同期大盤增長水平兩只大基金的凈值增長率在所有 33 只基金中

6、排在前十名2001四只基金業(yè)績均超過證券市場平均水平2002基金金盛業(yè)績綜合評價名列第三2003/1/2-2003/8/1五只基金平均凈值增長率為 11.17%，超過同期天相基金基準指數(shù)；其中，金盛基金的凈值增長率為 19.10%優(yōu)秀的債券投資業(yè)績時間時間排名排名國泰大基金債券國泰大基金債券平均回報率平均回報率中信國債指數(shù)中信國債指數(shù)基金平均債券回報率基金平均債券回報率2002211.22%4.4%7.22%20012002214.77%10.4%12.83%注：引自證券時報專刊：基金公司投資債券市場績效分析 （2003 年 4 月 29 日） ，該文以規(guī)模 20 億以上的基金作為可比樣本。一

7、、金龍系列基金產(chǎn)品概要基金名稱：國泰金龍系列證券投資基金基金組成：國泰金龍債券基金國泰金龍行業(yè)精選基金存續(xù)期限：不定期子基金類型：契約型開放式子單位面值：人民幣1.00元基金管理人：國泰基金管理有限公司基金托管人：上海浦東發(fā)展銀行子基金費率：類別債券子基金股票子基金5 萬以下0.8%5 萬（含）-100 萬0.6%100 萬以下1%認購費認購費100 萬以上（含）不高于 0.6%100 萬以上（含） 不高于 1%5 萬以下1%5 萬（含）-100 萬0.8%100 萬以下1.2%申購費申購費100 萬以上（含）不高于 0.6%100 萬以上（含） 不高于 1%持有期小于 2 年0.2%持有期小

8、于 2 年0.2%贖回費贖回費持有期達到 2 年或2 年以上0 0持有期達到 2 年或 2 年以上0 0轉(zhuǎn)換費轉(zhuǎn)換費債券子基金轉(zhuǎn)為股票子基金債券子基金轉(zhuǎn)為股票子基金股票子基金轉(zhuǎn)為債券子基金股票子基金轉(zhuǎn)為債券子基金連續(xù)持有債券子基金時間已超過 90日（含 90 日）0 0連續(xù)持有債券子基金時間小于 90 日0.3%0 0(注: 持有時間指的是成功購買的申請日或上一次成功轉(zhuǎn)換的申請日至本次申請轉(zhuǎn)換當(dāng)日；轉(zhuǎn)換金額指的是轉(zhuǎn)出基金份額當(dāng)日凈資產(chǎn)總值)子基金分紅：在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下，每年至少分紅兩次。紅利再投資免收再投資費用。二、金龍債券基金的投資管理1、投資管理概要基金經(jīng)理顧偉勇：男，碩士，

9、CFA，AIMR 會員（美國投資管理與研究協(xié)會會員） ，5 年證券從業(yè)經(jīng)歷。曾在上海國際托投資公司工作。2001年10 月加盟國泰基金公司，從事公司各基金的債券資產(chǎn)的投資與管理工作。現(xiàn)任固定收益小組經(jīng)理。何 旻：男，英國倫敦經(jīng)濟學(xué)院(LSE)金融經(jīng)濟學(xué)碩士 ，5 年證券從 業(yè)經(jīng)歷。1998 年 7 月加盟國泰基金管理公司，先后擔(dān)任上市公司行業(yè)研究員及綜合研究小組負責(zé)人。2001 年 1 月調(diào)入基金管理部，主要負責(zé)國債管理運作及新股申購工作。2002 年 7 月至今擔(dān)任固定收益小組經(jīng)理助理。投資理念價格終將反映價值投資目標在保證投資組合低風(fēng)險和高流動性的前提下，追求較高的當(dāng)期收入和總回報，確保基

10、金資產(chǎn)的穩(wěn)定增值投資范圍本基金為開放式債券基金，投資范圍限于國內(nèi)依法公開發(fā)行的各種固定收益類金融工具和一級市場股票。債券品種主要指國債、金融債、AA 級以上的企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債、可轉(zhuǎn)換企業(yè)債，以及中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。一級市場股票指網(wǎng)上申購的新股。投資策略以長期利率趨勢分析為基礎(chǔ)，結(jié)合經(jīng)濟周期、宏觀政策方向及中短期的收益率曲線分析，通過債券置換和收益率曲線配置等方法，實施積極的債券投資管理。新股投資僅限于網(wǎng)上申購，上市首日全部拋出。一旦市場上出現(xiàn)新股上市首日跌破發(fā)行價情形，本基金將終止網(wǎng)上新股申購。投資組合投資于債券品種(國債、金融債、平均 AA 級以上的企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債)的總比

11、例不低于基金總資產(chǎn)的 70%；投資于國債的比例不低于資產(chǎn)凈值20%；新股持有量不超過資產(chǎn)凈值的 20%。債券配置方法本基金以對長期利率預(yù)期為基礎(chǔ)確定期限結(jié)構(gòu)；以收益率曲線分析為基礎(chǔ)確定收益率曲線配置；以相對利差和流動性分析為基礎(chǔ)確定類屬配置；結(jié)合信用風(fēng)險及流動性管理技術(shù)降低投資組合的風(fēng)險水平。選券標準綜合考慮修正久期、到期收益率、信用等級及流動性等指標業(yè)績比較基準中信全債指數(shù)風(fēng)險收益特征本基金屬于證券投資基金中的低風(fēng)險品種風(fēng)險管理工具國泰基金風(fēng)險控制系統(tǒng)（基于道富銀行 State Street Askari Truview 6.3R）主要風(fēng)險指標組合修正久期、風(fēng)險貢獻、信用評級、買賣價差及信用

12、風(fēng)險資產(chǎn)比例等債券增值技術(shù)久期管理、收益率曲線結(jié)構(gòu)配置、類屬配置、市場間配置、波動率分析、信用分析、新債分析等適合投資群體主要是注重本金安全的個人投資者和機構(gòu)投資者。2、投資理念與未來組合策略 價格終將反映價值。具體表現(xiàn)為：債券的中長期價格走勢取決于其內(nèi)在價值； 債券的價值決定于市場利率、債券期限水平、發(fā)行主體的信用風(fēng)險程度、債券的流動性等因素；債券價格/價值差異是決定市場配置、期限結(jié)構(gòu)配置、收益率曲線配置的關(guān)鍵因素。3、模擬業(yè)績基準的確定和調(diào)整比較基準為：中信債券全債指數(shù)=40%中信銀行間債券指數(shù)+59%中信交易所國債指數(shù)+1%中信交易所企業(yè)債指數(shù)。新股投資由于數(shù)量上較少，故不納入基準計算。

13、本基金業(yè)績評價基準自基金成立后由基金管理人每年審核一次，如所用基準不再符合本基金的投資政策和投資目標，將對其進行調(diào)整，新基準在最新的公開說明書中列示。模擬效果分析模擬組合參數(shù)：資金規(guī)模為 25 億元，券種 13 個，時間 2003 年 1 月 3 日至 6 月30 日。模擬組合：投資組合短、中、長期債券配置比例：長、中、短期債券配置長期債券（10-30）20.21%短期債券（1-5）34.11%中期債券（5-10）45.68%短期債券（1-5）中期債券（5-10）長期債券（10-30）市場配置比例：債券類別配置銀行間國債25.05%銀行間金融債30.95%交易所國債33.47%企業(yè)債10.53

14、%交易所國債銀行間國債銀行間金融債企業(yè)債模擬組合構(gòu)成：個債權(quán)重02國開1902國開1001國開1801國開0902國債1502國債0599國債501三峽債02電網(wǎng)1520國債國債0214國債021521國債模擬組合業(yè)績：模擬組合年收益率為 3.68%，比同期比較基準的年收益率高出 0.56%。見下圖：凈值增長-比較基準0.98500.99000.99501.00001.00501.01001.01501.02001.02502003-1-32003-1-172003-1-312003-2-142003-2-282003-3-142003-3-282003-4-112003-4-252003-5

15、-92003-5-232003-6-62003-6-20日期凈值比較基準綜合評述：通過以上模擬分析可以看到，金龍債券基金具有良好的模擬業(yè)績效果，運用金龍債券基金的投資策略和選券標準，其模擬組合業(yè)績明顯優(yōu)于同期比較基準。4、獨特優(yōu)勢分析本金相對安全、收益穩(wěn)定、超額回報本基金投資的債券都是交易所和銀行間債券市場信用高等級的債券，風(fēng)險較低，安全性較高，收益可以預(yù)測。不浪費現(xiàn)金的使用效率，通過網(wǎng)上申購新股，上市首日悉數(shù)拋出（一旦市場發(fā)生新股上市首日跌破發(fā)行價情形，本基金將終止網(wǎng)上新股申購） ， 。既控制了風(fēng)險，又使您盡享新股申購的額外利潤。管理團隊穩(wěn)定，過往業(yè)績優(yōu)秀國泰基金固定收益小組是個穩(wěn)定的管理團

16、隊，具有多名資深的債券投資人員，這個團隊在不斷地成長和壯大。在他們的管理下，國泰基金近兩年取得優(yōu)秀的債券投資業(yè)績：20012002 年度，以 14.77%的投資回報率在所有基金公司（單只基金具 20 億規(guī)模以上）中排名第 2，遠遠超過同期中信全債指數(shù)和基金業(yè)平均水平；2003 年 1-5 月期間，債券投資回報率達 3%，同期國債指數(shù)上漲 1.7%。設(shè)定自制性措施，分擔(dān)投資者風(fēng)險為了激勵本公司管理好債券子基金并提升投資者的信心，債券子基金的業(yè)績和基金的管理費率掛鉤，鄭重承諾（詳見招募說明書 ）： 自成立日起半年后（含半年） ，債券子基金的累計凈值低于面值時，基金管理人將不收取管理費。5、評估基金

17、投資風(fēng)險的工具及防范措施本基金在投資運作過程中的風(fēng)險：利率風(fēng)險：由于利率的變動對債券收益可能造成的損失。集中風(fēng)險：由于債券組合過分集中于某一債券品種導(dǎo)致組合的總體風(fēng)險水平上升。流動性風(fēng)險：不能以合理的成本完成理想的組合調(diào)整而帶來的損失。信用風(fēng)險：對企業(yè)債券而言，債券發(fā)行人不能按期償還債券本息所造成的可能的損失（對國債和國有銀行的金融債，我們視作無信用風(fēng)險的資產(chǎn)） 。對風(fēng)險進行量化監(jiān)控和預(yù)警的具體手段：本基金對不同種類債券所構(gòu)成的投資組合風(fēng)險實施嚴格的量化監(jiān)控和預(yù)警，具體手段如下表所示：債券投資組合的風(fēng)險及量化監(jiān)控手段債券投資組合的風(fēng)險及量化監(jiān)控手段債券投資組合結(jié)構(gòu)投資組合風(fēng)險風(fēng)險控制方法國債利

18、率風(fēng)險模型計值的 VaR 法（Mark-to-Model VaR）期限分析(Duration 分析)凸性分析（Convexity 分析）極端測試金融債券集中風(fēng)險單一債券集中分析債券期限集中分析債券類別集中分析企業(yè)債券信用風(fēng)險債券發(fā)行人信用分析違約概率分析風(fēng)險限額上述風(fēng)險控制的監(jiān)控方法，根據(jù)需要定期使用或不定期使用。具體組合的日常風(fēng)險監(jiān)控，則選用表中的指標進行，主要包括 VAR、風(fēng)險貢獻、久期、凸性以及對投資基準的跟蹤誤差等。計劃的具體監(jiān)控的指標和預(yù)警閥值如下：債券組合的風(fēng)險監(jiān)控指標和預(yù)警閥值監(jiān)控指標預(yù)警閥值久期 6.5風(fēng)險貢獻1.5潛損基點150 久期的預(yù)警閥值根據(jù)對市場利率走勢的不同預(yù)期進行

19、調(diào)整。債券信用風(fēng)險的監(jiān)控指標和預(yù)警閥值信用風(fēng)險監(jiān)控指標信用風(fēng)險監(jiān)控指標預(yù)警閥值預(yù)警閥值具體計算方法具體計算方法違約概率0.50.5yep11610iiixaay風(fēng)險限額3%3%niiiiipbpbs1 對上述具體量化指標沒有涉及到的內(nèi)容，則通過定性分析來進行評估。三、金龍行業(yè)精選基金的投資管理1、投資管理概要基金經(jīng)理崔海峰：男，經(jīng)濟學(xué)碩士。4 年證券從業(yè)經(jīng)歷。1999 年加盟國泰基金管理有限公司，先后任研究開發(fā)部副經(jīng)理、基金金鑫經(jīng)理助理，現(xiàn)任基金金盛基金經(jīng)理。投資目標有效把握我國行業(yè)的發(fā)展趨勢，精心選擇具有良好行業(yè)背景的成長性企業(yè)，謀求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。投資范圍本基金投資于國內(nèi)依法公開發(fā)

20、行上市的股票、債券及中國證監(jiān)會允許本基金投資的其他金融工具。保持組合中股票投資比例不高于75%，債券的投資比例不低于20%，其余為現(xiàn)金。其中投資重點是預(yù)期具有良好發(fā)展態(tài)勢的優(yōu)勢行業(yè)中的成長性上市公司，這部分投資比例將不低于本基金股票資產(chǎn)的80%。 投資理念價格終將反映價值。投資策略本基金采取定量分析與定性分析相結(jié)合的方式，通過資產(chǎn)配置有效規(guī)避市場的系統(tǒng)性風(fēng)險；通過行業(yè)精選，確定擬投資的優(yōu)勢行業(yè)及相應(yīng)比例；通過個股選擇，挖掘具有突出成長潛力且被當(dāng)前市場低估的上市公司。資產(chǎn)配置通過對宏觀經(jīng)濟環(huán)境、證券市場走勢的分析，預(yù)測未來一段時間內(nèi)固定收益市場、股票一級市場和二級市場的風(fēng)險與收益水平，結(jié)合基金契

21、約資產(chǎn)配置基本范圍，借助風(fēng)險收益規(guī)劃模型，形成一定階段股票、債券和現(xiàn)金資產(chǎn)的配置方案。行業(yè)選擇與配置通過行業(yè)超額收益潛力評估模型，精選未來一段時間內(nèi)具有良好發(fā)展態(tài)勢并具有超額收益潛力的優(yōu)勢行業(yè)；在確保基金資產(chǎn)流動性的情況下，將本基金股票資產(chǎn)80%以上的比例，配置在所精選的優(yōu)勢行業(yè)中。個股選擇對優(yōu)勢行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)運用成長企業(yè)相對定價模型進行相對價值評估，重點選擇被相對價值被低估的上市公司。業(yè)績比較基準業(yè)績基準=75%上證 A 股指數(shù)和深圳 A 股指數(shù)的總市值加權(quán)平均+25%上證國債指數(shù)（在其它較理想的業(yè)績基準出現(xiàn)以后，經(jīng)約定的程序會對現(xiàn)有業(yè)績基準進行替換）風(fēng)險收益特征承擔(dān)中等風(fēng)險，獲取相對超額

22、回報風(fēng)險管理工具國泰基金風(fēng)險控制系統(tǒng)（基于道富銀行 State Street Askari Truview 6.3R）適合投資群體主要是能夠承受中等風(fēng)險同時希望獲得較高收益的投資者2、投資理念本基金遵循價格終將反映價值的基本投資理念。在實際操作中，本基金堅持如下的投資方略：立足行業(yè)基本面的研究行業(yè)的運行狀況是行業(yè)內(nèi)所有企業(yè)基本面的綜合反映。在具有良好發(fā)展態(tài)勢的行業(yè)環(huán)境內(nèi)，企業(yè)取得較好發(fā)展和增長的可能性更大，因此，投資于運行良好的行業(yè)，也就大大增強了投資具有較好成長潛力企業(yè)的概率。從另一角度看，立足行業(yè)進行投資屬于資產(chǎn)配置的中觀層面，與大的類別資產(chǎn)（例如股票與債券比重配置）相比，同樣屬于自上而下

23、的投資方式，但由于每個行業(yè)的周期變化和發(fā)展態(tài)勢在一定階段具有相對的穩(wěn)定性，這樣立足行業(yè)層面進行投資，相對于類別資產(chǎn)配置具有較強的可把握度。堅持價值和增長的平衡本基金屬于成長性基金，具體企業(yè)的投資選擇首先考慮增長性。鑒于目前市場現(xiàn)狀和環(huán)境條件，采用相對價值標準比較同類企業(yè)從中選優(yōu)。從中長期投資角度出發(fā)，當(dāng)市場價格相對被低估時，買入或持有；當(dāng)價格相對被高估時，賣出或觀望。3、模擬業(yè)績基準的確定和調(diào)整本基金用復(fù)合業(yè)績比較基準作為整個投資組合的業(yè)績比較基準，用上證 A 股指數(shù)收益率作為衡量基金股票投資組合業(yè)績的比較基準。業(yè)績基準=75%上證 A 股指數(shù)和深圳 A 股指數(shù)的總市值加權(quán)平均+25%上證國債

24、指數(shù)在其它較理想的業(yè)績基準出現(xiàn)以后，經(jīng)約定的程序會對現(xiàn)有業(yè)績基準進行替換。股票組合在熊市的模擬分析模擬組合參數(shù)：資金規(guī)模為 25 億元，時間 2001/5/8-2002/5/8模擬組合業(yè)績：截止 2002/5/8 股票組合期間收益為-14.55%，上證 A 股指數(shù)為-22.66%，組合表現(xiàn)超越上證 A 股指數(shù) 8.11%。模擬組合與上證A指的收益比較 股票組合在牛市的模擬分析模擬組合參數(shù)：資金規(guī)模為 25 億元，時間 2003/1/2-2003/6/30模擬組合業(yè)績：截止2003/6/30股票組合期間收益為：5.2%，上證A股指數(shù)為：2.0%，組合表現(xiàn)超越上證A股指數(shù)3.2%模擬組合與上證A指

25、的收益比較-1.3%3.5%8.2%13.0%17.7%03-01-1502-2103-2404-2205-3003-06-30日線 1:金龍行業(yè)配置 2:上證指數(shù) 綜合評述通過以上模擬分析可以看到，金龍行業(yè)精選基金具有良好的模擬業(yè)績效果，無論是在熊市或是牛市中操作，運用金龍行業(yè)精選基金的投資策略和選股標準，其股票模擬組合業(yè)績均遠遠高出同期上證A股指數(shù)和投資基準（熊市中超越上證A股指數(shù)8.11%，牛市內(nèi)超越上證A股指數(shù)3.2%） 。 預(yù)測行業(yè)精選基金有 50%的概率跑贏上證綜指 8.6 個百分點；有 75%的概率跑贏上證綜指 6.89 個百分點；有 90%的概率跑贏上證綜指 5.41 個百分點

26、。4、獨特優(yōu)勢分析產(chǎn)品核心技術(shù)（投資評價模型）引進了瑞士銀行環(huán)球資產(chǎn)管理集團的先進經(jīng)驗瑞士銀行環(huán)球資產(chǎn)管理集團作為國泰基金的境外長期合作伙伴，在金龍行業(yè)精選基金的投資管理方案設(shè)計過程中給予了很大支持。本基金的產(chǎn)品核心技術(shù)（投資評價模型）引進了瑞士銀行環(huán)球資產(chǎn)管理集團的先進經(jīng)驗，充分體現(xiàn)了瑞士銀行環(huán)球資產(chǎn)管理集團的投資管理理念和技術(shù)。引入 QFII 選股策略，選對行業(yè)就是選對市場行業(yè)的運行狀況是行業(yè)內(nèi)所有企業(yè)基本綜合反映，選對行業(yè)就是選對市場。以行業(yè)為單位，投資于運行良好的行業(yè)，也就可充分分享行業(yè)內(nèi)企業(yè)平均增長的成果。行業(yè)精選投資策略是國外機構(gòu)投資者的投資慣例，也是國泰基金境外合作伙伴瑞士銀行環(huán)

27、球資產(chǎn)管理集團（合格的境外投資者 QFII 第一批準入者）的投資理念和投資方法。金龍行業(yè)精選基金將基于 QFII 所認同的基本理念，立足行業(yè)基本面進行價值判斷，以科學(xué)的行業(yè)超額收益潛力評價模型精選優(yōu)勢行業(yè)。設(shè)定自制性措施，分擔(dān)投資者風(fēng)險 為了激勵本公司管理好股票子基金并提升投資者的信心，特從基金公司收取的管理費中計提“業(yè)績風(fēng)險準備金” ，鄭重承諾（詳見招募說明書 ）： 行業(yè)精選基金成立后，每日計提管理費的 30%作為“業(yè)績風(fēng)險準備金” ，在托管銀行另設(shè)專戶保管。每三個月計算一次基金累計凈值平均值。若累計凈值平均值低于面值，則將該三月內(nèi)所計提的“業(yè)績風(fēng)險準備金”在該季度結(jié)束的 1 周內(nèi)劃歸基金資

28、產(chǎn)賬戶，轉(zhuǎn)為基金資產(chǎn)，作為對投資者的補償。 基金管理人的利益和持有人利益長期掛鉤， “業(yè)績風(fēng)險準備金”在基金存續(xù)期內(nèi)持續(xù)計提。5、評估基金投資風(fēng)險的工具及防范措施本基金的股票投資風(fēng)險：市場風(fēng)險： 由于市場參數(shù)的不利變化所引起的投資收益的可能的損失；集中風(fēng)險：投資過分集中于某一行業(yè)或一組密切相關(guān)或特征相似的資產(chǎn)或單一股票，造成投資組合的結(jié)構(gòu)失衡，導(dǎo)致資產(chǎn)損失的可能性增加；流動性風(fēng)險：不能以合理的成本及時對某一部分資產(chǎn)進行調(diào)整所造成可能的損失。 考慮到本基金的風(fēng)險、收益特征，在本管理人現(xiàn)有的風(fēng)險控制機制和程序的基礎(chǔ)上，設(shè)計了相應(yīng)的風(fēng)險控制機制和程序，以實現(xiàn)本基金風(fēng)險管理的制度化、程序化和規(guī)范化。針

29、對不同的市場情況，以本基金的投資基準和組合收益的波動率為主要風(fēng)險監(jiān)控指標進行監(jiān)控，同時參考其他風(fēng)險指標，確保將投資組合的風(fēng)險控制在較低的范圍內(nèi)。本基金風(fēng)險量化監(jiān)控和預(yù)警的方法：本公司從美國道富銀行引進并且根據(jù)本公司的風(fēng)險控制具體要求進行了適應(yīng)性改進的 風(fēng)險量化分析系統(tǒng)、用于全面監(jiān)控和管理本公司基金資產(chǎn)可能面臨的市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險和集中風(fēng)險等。該系統(tǒng)主要由DTMX數(shù)據(jù)導(dǎo)入、風(fēng)險情景設(shè)定、風(fēng)險曲線維護、風(fēng)險數(shù)據(jù)庫設(shè)定、風(fēng)險數(shù)據(jù)運算、風(fēng)險報告產(chǎn)生等部分組成。風(fēng)險報告中能包含多種VAR指標、敏感性指標、價值計算指標、債券收益指標等多種指標體系，能較全面地揭示基金資產(chǎn)所面臨的各種風(fēng)險暴露程度，為風(fēng)險管

30、理、投資決策等業(yè)務(wù)提供定量化的風(fēng)險信息。本基金的主要風(fēng)險監(jiān)控指標見下表：表表 7 7：國泰金龍行業(yè)精選證券投資基金風(fēng)險監(jiān)控表：國泰金龍行業(yè)精選證券投資基金風(fēng)險監(jiān)控表監(jiān)控指標預(yù)警閥值貝塔值1.2風(fēng)險貢獻1.5潛損基點400四、成功案例分享1、債券投資2002 年經(jīng)典回顧國泰基金采取一貫的穩(wěn)健投資策略，在嚴格核算風(fēng)險的基礎(chǔ)上進行靈活操作，把握住了 2002 年幾個關(guān)鍵的市場時機。下面是 2002 年上半年的幾個經(jīng)典回顧。 在 2002 年 3 月降息前，國泰基金當(dāng)時旗下四只基金的債券倉位比較輕，而債券市場 3月 2 日開始就有上漲的勢頭，公司深入研究后馬上決定補倉，在降息前把資金推入市場；2002

31、 年 5 月 8 日，國泰金鷹開放式基金剛成立，基金管理隊伍在資金到位后的 3 個交易小時當(dāng)中，推進國債市場資金 8 億元（40%的基金資產(chǎn)） ，在 5 月的投資回報率超過 2.3%,并且在 6 月下跌之前將國債資金倉位壓縮到 20%左右；6 月 24 日由于停止國有股減持，股市大幅上漲，受此影響，債券市場大幅下跌，當(dāng)日下跌幅度一度超過 2%。經(jīng)過仔細研究，國泰基金不但沒有拋出國債，相反再次在交易所國債市場投入超過 4 億的資金，在債市恢復(fù)性上漲過程中獲得超過 1%的投資回報率。2002 年債券投資復(fù)合回報率為 8.1% (同期國債指數(shù)上漲 4.7%)，2003 年 1-5 月期間債券投資回報

32、率達 3%（同期國債指數(shù)上漲 1.7%） 。如果從 2001 年 11 月開始計算到 2003 年 5 月，國泰基金公司旗下的債券組合上漲了13%，債券市場國債指數(shù)上漲了 7.2%，在連續(xù) 17 個月中，債券組合在 15 月中跑贏了市場指數(shù)。該固定收益小組顧偉勇、何旻將出任金龍債券基金基金經(jīng)理。2、行業(yè)精選來自金盛基金的實踐在金盛基金 2003 年上半年投資管理中，開始實踐金龍基金基本理念和策略，逐步理清和完善基金的行業(yè)精選投資策略。根據(jù)研究部 02 年行業(yè)回顧和 03 年展望，利用金融工程小組對 31 個子行業(yè)進行定量評分，結(jié)合研究員的判斷和預(yù)測，為金盛基金確定了 8 個子行業(yè)或類板塊：汽車

33、機械、交通及公用事業(yè)、醫(yī)藥、能源電力、石化化工、電子及信息服務(wù)、鋼鐵有色、金融銀行等。同時結(jié)合行業(yè)精選策略，采取行業(yè)相對集中的投資方法，對汽車、交通運輸、電力和鋼鐵有色金屬等行業(yè)的權(quán)重，在 8 類行業(yè)精選的基礎(chǔ)上，進行進一步的超額配置，捕捉到今年在二級市場表現(xiàn)出色的幾大行業(yè)。這些行業(yè)為金盛基金的投資組合也帶來很好的超額貢獻。2002 年 6 月 14 日至 2003 年 5 月 14 日，金盛超過同期天相基金準指數(shù) 12.8%。金盛基金經(jīng)理崔海峰將出任金龍行業(yè)精選基金的基金經(jīng)理。五、基金經(jīng)理看市場1、債券基金經(jīng)理顧偉勇談未來一年債市發(fā)展及組合策略20032003 年、年、20042004 年債

34、券市場將持續(xù)年債券市場將持續(xù) 20022002 年需求大于供求的趨勢，債券市場將充滿機會年需求大于供求的趨勢，債券市場將充滿機會債券供給增量穩(wěn)定在一定水平，債券需求增量卻十分顯著，主要表現(xiàn)為：（1）銀行系統(tǒng)存貸款差額持續(xù)增長（2）保險系統(tǒng)的保費收入持續(xù)大幅增長（3）債券基金大量發(fā)行（4）郵政儲蓄資金可能被準許入市國債市場的投資機會：（1）一級市場：跨市場發(fā)行的券種將進一步增加；在發(fā)行招標時引入美式招標方式，以減少招標過程中的非理性因素，市場各方博弈呈現(xiàn)新的特征。（2）二級市場：長期國債收益率偏低，收益率曲線過于平緩，有修正要求。預(yù)計今年收益率曲線形態(tài)將會變陡，中短期券有更多投資機會。金融債市場

35、的投資機會:主要在于金融債品種的創(chuàng)新加速企業(yè)債市場的投資機會：（1）企業(yè)債回購品種的推出增強了債券市場的流動性（2）企業(yè)債評級的差異化將會拉開債券間的升貼水幅度可轉(zhuǎn)債市場的投資機會：（1）可轉(zhuǎn)債市場容量擴大（2）可轉(zhuǎn)債條款吸引力提高，可轉(zhuǎn)換債券更具有投資價值 開放式回購和遠期交易品種將逐步推出跨市場的套利機會：（1）利用銀行間回購利率與交易所回購利率的差異進行套利（2）利用銀行間市場或者交易所市場現(xiàn)券存量進行國債回購、拆借所得的資金積極參與新股申購（3）利用跨市場的現(xiàn)券品種之間的收益率差進行無風(fēng)險套利2003-20042003-2004年大市預(yù)測年大市預(yù)測從大的方向看，債券市場主要取決于利率的

36、走勢，所以對債券市場總體走勢的研判也就歸結(jié)于對未來一段時間利率走勢的研判。從宏觀層面來看，今年是貫徹執(zhí)行“十六大”方針政策的第一年，我們相信，本屆政府仍會以保持政策的連續(xù)性以及經(jīng)濟高速平穩(wěn)增長為目標。當(dāng)前政府拉動經(jīng)濟增長主要手段是積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。在過去幾年里，政府的積極財政政策對于拉動經(jīng)濟發(fā)揮了主要的作用。但是財政政策對經(jīng)濟的拉動是粗放式的，長期實施可能帶來的種種不良的后果，尤其是在國債依存度不斷提高的背景下。因此，我們預(yù)期，政府可能會逐步弱化目前積極財政政策在經(jīng)濟增長中的調(diào)節(jié)作用，轉(zhuǎn)而更加重視貨幣政策。從貨幣政策的角度看，2003年貨幣政策委員會第一次會議預(yù)測，2003年廣義

37、貨幣M2、狹義貨幣M1分別增長16%左右，現(xiàn)金M0凈投放1500億元，全部金融機構(gòu)貸款增加1.8萬億元左右。今年前5個月M2的增速超過20%，遠遠大于預(yù)定目標，人民銀行采取的是壓縮信貸規(guī)模策略，甚至提出調(diào)整存款準備金率的可能，但沒有對利率調(diào)整作出暗示。從目前的政策取向看，人民人發(fā)銀行更傾向于運用選擇性傾向政策工具，支持經(jīng)濟的增長。在受非典影響的環(huán)境下，利率上調(diào)的基礎(chǔ)不具備，今年利率上調(diào)的可能性很小。從物價走勢層面來看，隨著工業(yè)品出廠價格指數(shù)與生產(chǎn)資料價格指數(shù)于2002年4月份觸底回升，CPI也將會于今年上半年擺脫連續(xù)負增長的局面，走出徘徊了近兩年的低谷。通貨緊縮局面有望得到改善。這樣，進一步降

38、息可能性也不大，而且目前我國利率處于較低水平，再次降息可能掉入“流動性陷阱” 。總之，未來一年里利率將保持穩(wěn)定，這也決定了債券市場平穩(wěn)波動的格局，當(dāng)然，由于相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及央行貨幣政策引起的利率預(yù)期的變化也可能會在某種程度上影響市場走勢。由此，未來一年的債券市場機會蘊藏在債券市場的總體發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整之中。未來組合策略未來組合策略以長期利率趨勢分析為基礎(chǔ)，兼顧中短期經(jīng)濟周期、政策方向及收益率曲線分析，通過債券置換和收益率曲線策略等方法，實施積極的債券投資管理。在有效控制利率和信用風(fēng)險的前提下，為投資者謀求穩(wěn)定的低風(fēng)險收益。在投資策略上，將著重對中長期（3-5年）利率趨勢的分析，防范和規(guī)避長期債券

39、的利率風(fēng)險。所考慮的長期因素有政策因素、國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化以及利率的波動等。根據(jù)對長期趨勢的預(yù)期來決定組合久期的總體變動范圍，進行年度動態(tài)調(diào)整。根據(jù)周期性的經(jīng)濟因素決定短期內(nèi)組合久期的變動范圍。根據(jù)摩根大通的預(yù)測，未來五年中國的平均通貨膨脹率將在2.5%左右，因此，遠期看長期債券利率上調(diào)的壓力很大，本基金將加強對長期債券的利率風(fēng)險控制。本基金將充分利用各種債券增值技術(shù)，保證基金資產(chǎn)的增值。（比如：收益率曲線結(jié)構(gòu)配置。我們認為當(dāng)前的利率期限結(jié)構(gòu)不盡合理，即收益率曲線過于平緩，不同期限的債券，特別是長、短期債券的收益差相對較小，有修正的要求，預(yù)計未來的收益率曲線將呈現(xiàn)非平行的結(jié)構(gòu)性修正趨勢，形態(tài)

40、將逐漸變陡。當(dāng)前宜采用子彈式配置方法，主要選擇中短期的債券品種，組合久期控制在6左右。比如：新債分析。我國目前新債的利率確定受諸多因素影響，其中有政策性的因素，同時也并不完全脫離市場規(guī)律，多數(shù)債券發(fā)行采取了利率招標或者數(shù)量招標的方式。因此，可以運用收益率曲線分析法來合理地預(yù)測即將發(fā)行的新債所應(yīng)具有的利率水平。通過與原有的具有近似特征的債券相比較，尋求其中的套利機會。 ）在通過上述配置方法構(gòu)建債券組合之后，我們將在出現(xiàn)以下情況時對債券投資組合進行動態(tài)調(diào)整：短期經(jīng)濟運行指標, 如短期通貨膨脹率、短期名義利率、匯率等發(fā)生變動，引起的市場實際利率的變動；中長期國內(nèi)通貨膨脹預(yù)期的變動引起中長期利率走勢變

41、動，導(dǎo)致整個投資組合重新估價；央行通過公開市場操作引導(dǎo)市場收益率水平的走向，從而引起債券市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整；債券一級市場上的發(fā)行方式創(chuàng)新及新債定價與認購情況，導(dǎo)致二級市場收益率產(chǎn)自上而下技術(shù)自上而下技術(shù)價價 值值 增增 值值自下而上技術(shù)自下而上技術(shù)久期波動率 類屬 收益率曲線信用分析數(shù)量研究新債分析交易成本控制生波動；由于市場交易規(guī)則改變等因素引起的流動風(fēng)險溢價的重新估價；市場平均風(fēng)險偏好的變化引起信用風(fēng)險溢價的變動；單個券種或某一類別債券的定價偏差，也就是市場失衡導(dǎo)致的投資機會等。2、股票基金經(jīng)理崔海峰談未來一年股市發(fā)展及組合策略市場人氣有效復(fù)蘇，未來股指的運行區(qū)域?qū)⒃谑袌鋈藲庥行?fù)蘇，未來股指

42、的運行區(qū)域?qū)⒃?4501450點至點至17001700點之間。點之間。從2003年初的市場情況來看，經(jīng)過連續(xù)大調(diào)整，幾次反復(fù)下跌，已經(jīng)將1800點和2000點以上的套牢籌碼經(jīng)過層層換籌逐步搬運到1600點至1800點區(qū)域之間，而2003年初股指波動的主要區(qū)間范圍主要集中在1750點-1450點之間。滬深大盤的走勢，不僅表明1450點的底部區(qū)域得到了再次確認，而且短線市場已轉(zhuǎn)入強勢，市場人氣有效復(fù)蘇。從市場資金的平均成本看，未來股指的運行區(qū)域?qū)⒃?450點至1700點之間。 2003-20042003-2004年大市預(yù)測年大市預(yù)測基本面考察我們對20032004年股市總體上持比較樂觀的態(tài)度，基于

43、以下六大主要因素：（1）寬松的政策環(huán)境（2）我國經(jīng)濟持續(xù)增長，新一輪景氣周期正在形成（3）貨幣供應(yīng)量快速增長，資金供應(yīng)較為充裕（4）上市公司業(yè)績有所提升（5）周邊股市預(yù)期將走強（6）主要行業(yè)的平均市盈率與國際水平接近另外，其他有利股市的因素還有：（1）基金發(fā)行紛至沓來（2）非典型肺炎的影響逐漸消除至于不利于市場的因素，我們認為主要有以下四方面：（1）市場擴容壓力不容忽視。（2）QFII 引入導(dǎo)致投資理念的變化預(yù)計短期內(nèi)對市場具有一定的負面影響（3）QDII 如果推出將使股市資金分流（4）央行的貨幣政策微調(diào)會對相關(guān)行業(yè)會構(gòu)成一定的影響技術(shù)面考察從深滬兩市綜合指數(shù)月K線圖觀察，我國13年股市周期性

44、波段特征非常明顯，從中不難看到50+1月是大盤高低點之間產(chǎn)生的重要循環(huán)周期。每隔4年會出現(xiàn)一次波段性的高點，如1993年2月、1997年5月、2001年6月份。同時也歷經(jīng)4次一年以上大調(diào)整，第一次是1993年2月到1994年7月，第二次調(diào)整從1994年9月至1996年3月，第三次調(diào)整從1997年5月至1999年5月，第四次調(diào)整從2001年6月14日開始，到2003年6月已經(jīng)是進入第24個月了。由于我國股票指數(shù)點位有從一個高低點到下一個高低點，時間周期約為50+1個月的特點，如果從前期一個低點算起，若從1999年4月開始至2003年6月已經(jīng)是50個月，當(dāng)前市場正處于歷史上的第三個周期性的相對底部

45、區(qū)域。從1993年2月至2001年6月，股票市場已經(jīng)走過兩輪牛熊交替運行的周期，每個周期年限大體是四年，而每個周期又可以分為四個階段，即衰退、蕭條、復(fù)蘇、高漲，每個階段大約時間為一年。若從2001年6月至2002年6月為股市衰退年，2002年6月至2003年6月為蕭條年，那么今年中期之后應(yīng)該逐漸迎來的是復(fù)蘇和高漲年。由于良好的基本面和技術(shù)面支持，我們預(yù)測，2003 年下半年股指重心將逐漸上移，股指將主要在 170501450（前面為 1700，請確認到底是 1700 還是 1750）區(qū)間震蕩走高。年線將拉出帶長上影線的中陽線。2004 年股指則有望向上拓展空間。市場總體結(jié)構(gòu)調(diào)整力度會較大，大盤

46、藍籌受到市場追捧。波段行情將是主要特點。未來組合策略未來組合策略在金龍行業(yè)精選基金投資過程中，我們引進了 QFII 的投資理念和投資方法。我們將根據(jù)研究部行業(yè)研究員對各行業(yè)的運行特性的判斷，由金融工程小組對客觀指標進行統(tǒng)計，并利用行業(yè)綜合評分法，計算各行業(yè)的行業(yè)投資吸引力分值；取排名在前的行業(yè)作為擬投資行業(yè)，行業(yè)數(shù)量確定標準是保證入選行業(yè)流通市值的市場比例合計在 65%左右。根據(jù)行業(yè)評估，我們將選取了一定數(shù)量類別的子行業(yè)和板塊，同時隨著市場的表現(xiàn)和行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢，定期和不定期地進行重新評估。在精選行業(yè)的基礎(chǔ)上，我們將選擇其中具良好成長性的上市公司加以投資。根據(jù)金龍行業(yè)精選基金個股選擇模式，行業(yè)內(nèi)入選的企業(yè)具