1、1、資金成本的概念：在市場經濟條件下，企業為籌集和、資金成本的概念：在市場經濟條件下，企業為籌集和使用資金所付出的代價。包括籌資費借款手續費、股使用資金所付出的代價。包括籌資費借款手續費、股票發行費和使用費借款利息、股票股利兩部份。票發行費和使用費借款利息、股票股利兩部份。2、資金成本的作用、資金成本的作用1、資金成本是影響企業籌資總額的重要因素。、資金成本是影響企業籌資總額的重要因素。2、資金成本是企業選擇資金來源的基本依據。、資金成本是企業選擇資金來源的基本依據。3、資金成本是企業選用籌資方式的參考標準。、資金成本是企業選用籌資方式的參考標準。4、資金成本是確定最優資金結構的主要參數。、資

2、金成本是確定最優資金結構的主要參數。 資金成本在投資決策中的作用表現為：資金成本在投資決策中的作用表現為： 1在利用凈現值指標進行投資決策時，常以資金成在利用凈現值指標進行投資決策時，常以資金成本作為折現率；本作為折現率； 2在利用內部收益率指標進行決策時，一般以資金在利用內部收益率指標進行決策時，一般以資金成本作為基準收益率。成本作為基準收益率。 三三 資金成本資金成本二、資本成本的計算二、資本成本的計算 企業的資金來源于多種渠道，如向銀行借款、發行債券、發行股票、使用留存收益等。不同來源的資金其資金成本是不相同的，下面分別介紹各種資金來源方式所構成的資金成本計算：個別資金成本的計算（以下按

3、資金成本由小到大的次序排列）（一長期借款的資本成本（一長期借款的資本成本長期借款的資本成本主要包括籌集費用和支付的借款利息兩部分，而長期借款的資本成本主要包括籌集費用和支付的借款利息兩部分，而由于借款利息允許在稅前扣除，因此，借款利息具有抵稅的作用。由于借款利息允許在稅前扣除，因此，借款利息具有抵稅的作用。 P124例題6-11、6-12 P例題6-11課堂練習 案例一 A公司發行總面額1 000萬元，票面利率為12%，償還期限5年，發行費率3%，所得稅為33%的債券，該債券發行價為1200萬元，則債券資本成本為多少？ 分析：分析： 長期債券成本長期債券成本 債券資本成本債券資本成本= =10

4、00*12%*（1-33%）/1200*（1-3%） =6.91%債券籌資費率）債券籌資總額（所得稅稅率）債券年利息（11（二長期債券的資本成本（二長期債券的資本成本P124例題例題6-12、6-13 長期債券的性質與長期借款類似，均可稅前扣除，都具有抵稅的作用。因此計算方法也相似，其計算公式如下：（三優先股的資本成本（三優先股的資本成本P125例題例題6-14 優先股是相對于普通股而言的，主要指在利潤分紅及剩余優先股是相對于普通股而言的，主要指在利潤分紅及剩余財產分配的權利方面，優先于普通股。優先股是企業的權財產分配的權利方面，優先于普通股。優先股是企業的權益資本，股利只能在稅后支付，不具有

5、抵稅的作用。在公益資本，股利只能在稅后支付，不具有抵稅的作用。在公司分配盈利時，擁有優先股票的股東比持有普通股票的股司分配盈利時，擁有優先股票的股東比持有普通股票的股東，分配在先，而且享受固定數額的股息，即優先股的股東，分配在先，而且享受固定數額的股息，即優先股的股利是固定的，也需要支付籌集費用。結合這些特點，其計利是固定的，也需要支付籌集費用。結合這些特點，其計算公式如下：算公式如下：（四普通股的資本成本（四普通股的資本成本 普通股是滿足所有債權償付要求及優先股東的收益權與求普通股是滿足所有債權償付要求及優先股東的收益權與求償權要求后對企業盈利和剩余財產的索取權，它構成公司償權要求后對企業盈

6、利和剩余財產的索取權，它構成公司資本的基礎，是股票的一種基本形式，股利只能在稅后支資本的基礎，是股票的一種基本形式，股利只能在稅后支付，不具有抵稅的作用。同時，普通股沒有固定的股利，付，不具有抵稅的作用。同時，普通股沒有固定的股利，由企業經營狀況及其分配政策決定。下面，介紹兩種常用由企業經營狀況及其分配政策決定。下面，介紹兩種常用的普通股資本成本的計算方法。的普通股資本成本的計算方法。 1、固定股利模型、固定股利模型P125例題例題6-15 固定股利模型是假設每年支付的股利額固定不變。在這種固定股利模型是假設每年支付的股利額固定不變。在這種情況下，普通股資本成本與優先股資本成本的特點相同，情況

7、下，普通股資本成本與優先股資本成本的特點相同，其計算公式為：其計算公式為：2、固定股利增長率模型、固定股利增長率模型 固定股利增長率模型是假設普通股股利按固定的增長率增長，其計算公式如下：P125例題6-16 單選題 某公司發行面值為10元，發行價格為16元的普通股進行籌資，共發行20000股，籌資費率為2%，預計第一年每股股利為2元，以后按4%遞增，則普通股資本成本為（）。 A、16.76% B、24.41% C、6% D、16.5%解析： 分析： Ks = 2/161-2%）+4% = 16.76%課堂練習 案例二 A公司增發的普通股票700萬元，上年股利率為14%，預計股利每年增長5%，

8、所得稅率為33%，預計籌資費率為5%，則該普通股的資本成本率為多少？ 分析： Ks = 14%*（1+5%）/（1-5%）+5% = 20.47%（五留存收益的資本成本（五留存收益的資本成本P126例題例題6-17留存收益的性質與普通股性質基本相同，根本的區別是留存收益屬于留存收益的性質與普通股性質基本相同，根本的區別是留存收益屬于企業內部資金，不需要支付籌集費用。除了不考慮籌集費用外，其計企業內部資金，不需要支付籌集費用。除了不考慮籌集費用外，其計算公式與普通股資本成本計算公式相似。算公式與普通股資本成本計算公式相似。1、固定股利模型、固定股利模型單項選擇題單項選擇題1、留存收益資本成本的計算公式與普通股現金流量法下的計算公式基、留存收益資本成本的計算公式與普通股現金流量法下的計算公式基本相同，不同之處在于，留存收益成本不考慮本相同，不同之處在于，留存收益成本不考慮D）。）。 A、股利、股利B、票面價值、票面價值C、發行價格、發行價格D、籌資費用、籌資費用2、某公司普通股目前的股價為、某公司普通股目前的