1、第第1313章章 不確定性分析不確定性分析 學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo)o 理解不確定性分析的含義理解不確定性分析的含義o 了解不確定性的因素及其產(chǎn)生的原因了解不確定性的因素及其產(chǎn)生的原因o 重點(diǎn)掌握盈虧平衡分析和敏感性分析重點(diǎn)掌握盈虧平衡分析和敏感性分析o 熟悉概率分析和風(fēng)險(xiǎn)決策方法熟悉概率分析和風(fēng)險(xiǎn)決策方法南京農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院2本章知識(shí)結(jié)構(gòu)本章知識(shí)結(jié)構(gòu)不確定性不確定性產(chǎn)生的產(chǎn)生的原原 因因不確定性不確定性分析的分析的含含 義義不確定性不確定性分析的分析的內(nèi)內(nèi) 容容盈虧平衡分析盈虧平衡分析概率分析概率分析線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析非線性盈虧平衡分析非線性盈虧平衡分析獨(dú)立方案盈虧平衡分析獨(dú)立方案

2、盈虧平衡分析互斥方案盈虧平衡分析互斥方案盈虧平衡分析敏感性分析原理敏感性分析原理敏感性分析步驟敏感性分析步驟概率分析的步驟概率分析的步驟經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)概率描述經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)概率描述解析法概率分析解析法概率分析模擬法概率分析模擬法概率分析風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)的概念o 風(fēng)險(xiǎn)：是未來變化偏離預(yù)期的可能性以及對目標(biāo)產(chǎn)生影風(fēng)險(xiǎn)：是未來變化偏離預(yù)期的可能性以及對目標(biāo)產(chǎn)生影響的大小。響的大小。o 不確定性：是指某一時(shí)間、活動(dòng)未來可能發(fā)生，也可能不確定性：是指某一時(shí)間、活動(dòng)未來可能發(fā)生，也可能不發(fā)生，其發(fā)生狀況、時(shí)間及其結(jié)果的可能性或概率是不發(fā)生，其發(fā)生狀況、時(shí)間及其結(jié)果的可能性或概率是未知的。未知的。o 確定性：是指

3、在決策涉及的未來期間內(nèi)一定發(fā)生或者一確定性：是指在決策涉及的未來期間內(nèi)一定發(fā)生或者一定不發(fā)生，其關(guān)鍵特征只有一種結(jié)果。定不發(fā)生，其關(guān)鍵特征只有一種結(jié)果。o 風(fēng)險(xiǎn)是介于確定性和不確定性之間的一種狀態(tài)。其概率風(fēng)險(xiǎn)是介于確定性和不確定性之間的一種狀態(tài)。其概率是可知的或已知的。是可知的或已知的。不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析的含義不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析的含義o不確定性分析：不確定性分析：在對項(xiàng)目相關(guān)因素的波動(dòng)和影響的分析中，通過對擬在對項(xiàng)目相關(guān)因素的波動(dòng)和影響的分析中，通過對擬建項(xiàng)目具有較大影響的因素進(jìn)行分析，計(jì)算基本變量的增減變化引起建項(xiàng)目具有較大影響的因素進(jìn)行分析，計(jì)算基本變量的增減變化引起項(xiàng)目財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)

4、效益指標(biāo)的變化，找出最敏感的因素及其臨界點(diǎn)，預(yù)項(xiàng)目財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的變化，找出最敏感的因素及其臨界點(diǎn)，預(yù)測項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，稱作不確定性分析。測項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，稱作不確定性分析。 n使用的方法主要包括使用的方法主要包括盈虧平衡分析盈虧平衡分析和和敏感性分析敏感性分析。 o風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)分析 ：通過對風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別，采用定性或定量分析的方法估計(jì)通過對風(fēng)險(xiǎn)因素的識(shí)別，采用定性或定量分析的方法估計(jì)各風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性及對項(xiàng)目影響的程度，揭示影響項(xiàng)目成敗的各風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性及對項(xiàng)目影響的程度，揭示影響項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素，提出項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、預(yù)報(bào)和相應(yīng)的對策，稱作風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素，提出項(xiàng)

5、目風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、預(yù)報(bào)和相應(yīng)的對策，稱作風(fēng)險(xiǎn)分析。分析。 n使用的方法主要包括使用的方法主要包括敏感性分析敏感性分析和和概率分析概率分析。不確定性與風(fēng)險(xiǎn)分析的意義不確定性與風(fēng)險(xiǎn)分析的意義o 投資風(fēng)險(xiǎn)與不確定性是客觀存在的，對它進(jìn)行正確的分投資風(fēng)險(xiǎn)與不確定性是客觀存在的，對它進(jìn)行正確的分析和評估有助于提高投資決策的可靠性。析和評估有助于提高投資決策的可靠性。 o 對投資決策進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析有著特殊重要的對投資決策進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)和不確定性分析有著特殊重要的作用。作用。n長期決策投資大，影響面廣，決策責(zé)任重大；長期決策投資大，影響面廣，決策責(zé)任重大；n長期預(yù)測可靠性較低，需要對風(fēng)險(xiǎn)和不確定性進(jìn)行衡量長期

6、預(yù)測可靠性較低，需要對風(fēng)險(xiǎn)和不確定性進(jìn)行衡量 不確定性分析的作用不確定性分析的作用o 明確不確定性因素對投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響范圍明確不確定性因素對投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響范圍，從而確定項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變動(dòng)范圍。，從而確定項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的變動(dòng)范圍。o 確定投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)結(jié)論的有效范圍，從而提高項(xiàng)目確定投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)結(jié)論的有效范圍，從而提高項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)結(jié)論的可靠性。經(jīng)濟(jì)評價(jià)結(jié)論的可靠性。o 明確投資項(xiàng)目各經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)所能允許的因素變化的極明確投資項(xiàng)目各經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)所能允許的因素變化的極限值。限值。投資項(xiàng)目評價(jià)中的不確定性因素投資項(xiàng)目評價(jià)中的不確定性因素o 價(jià)格價(jià)格o 投資項(xiàng)目經(jīng)營能力投資項(xiàng)

7、目經(jīng)營能力o 生產(chǎn)工藝和技術(shù)設(shè)備生產(chǎn)工藝和技術(shù)設(shè)備o 投資項(xiàng)目壽命周期投資項(xiàng)目壽命周期o 投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)o 利率和匯率利率和匯率 o 政策因素政策因素 不確定性與風(fēng)險(xiǎn)分析的內(nèi)容不確定性與風(fēng)險(xiǎn)分析的內(nèi)容o 不確定性分析不確定性分析主要包括主要包括盈虧平衡分析和敏感性分析盈虧平衡分析和敏感性分析 、概率、概率分析分析o 盈虧平衡分析只用于財(cái)務(wù)分析盈虧平衡分析只用于財(cái)務(wù)分析o 敏感性分析可用于財(cái)務(wù)評價(jià)和經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析敏感性分析可用于財(cái)務(wù)評價(jià)和經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 o 盈虧平衡分析的目的和種類盈虧平衡分析的目的和種類o 線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析 o 非

8、線性盈虧平衡分析非線性盈虧平衡分析 o 優(yōu)劣盈虧平衡分析優(yōu)劣盈虧平衡分析 盈虧平衡分析的目的和種類盈虧平衡分析的目的和種類o 盈虧平衡分析的目的盈虧平衡分析的目的就是找出各關(guān)鍵影響因素的臨界值，就是找出各關(guān)鍵影響因素的臨界值，判斷投資方案對不確定因素變化的承受能力，為決策提判斷投資方案對不確定因素變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。供依據(jù)。 o 盈虧平衡分析可分為盈虧平衡分析可分為線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析和和非線性盈虧平非線性盈虧平衡分析衡分析，項(xiàng)目評價(jià)中只需進(jìn)行線性盈虧平衡分析。，項(xiàng)目評價(jià)中只需進(jìn)行線性盈虧平衡分析。 線形盈虧平衡分析線形盈虧平衡分析o 八個(gè)假設(shè)條件：八個(gè)假設(shè)條件：n成本

9、是生產(chǎn)量或銷售量的函數(shù)。成本是生產(chǎn)量或銷售量的函數(shù)。n產(chǎn)量等于銷售量，即當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務(wù)當(dāng)年銷售出去；產(chǎn)量等于銷售量，即當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)品或服務(wù)當(dāng)年銷售出去；n可變成本隨產(chǎn)量成正比例變化。可變成本隨產(chǎn)量成正比例變化。n在所分析的產(chǎn)量范圍內(nèi)，固定成本保持不變。在所分析的產(chǎn)量范圍內(nèi)，固定成本保持不變。n產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價(jià)不變，所以營業(yè)收入是銷售量的線性函數(shù)；產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價(jià)不變，所以營業(yè)收入是銷售量的線性函數(shù)；n銷售單價(jià)、單位變動(dòng)成本和固定成本的水平應(yīng)保持不變。銷售單價(jià)、單位變動(dòng)成本和固定成本的水平應(yīng)保持不變。n按單一產(chǎn)品計(jì)算。當(dāng)生產(chǎn)多種產(chǎn)品，應(yīng)換算為單一產(chǎn)品，不同產(chǎn)品按單一產(chǎn)品計(jì)算。當(dāng)生產(chǎn)多種

10、產(chǎn)品，應(yīng)換算為單一產(chǎn)品，不同產(chǎn)品的生產(chǎn)負(fù)荷率的變化應(yīng)保持一致。的生產(chǎn)負(fù)荷率的變化應(yīng)保持一致。 n所采用的數(shù)據(jù)均為正常年份的數(shù)據(jù)。所采用的數(shù)據(jù)均為正常年份的數(shù)據(jù)。計(jì)算方法計(jì)算方法 o B=PQo C=Cf+CvQo vfbCPCQ 看下圖：盈虧平衡點(diǎn)越小，項(xiàng)目盈利的可能性越大，虧損的可能性越小。CQQE* 平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力利利用用率率產(chǎn)量（Q）金額盈利虧損BEPB=PQC-Cf+CvQQ*CfvfCQCP 盈盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)價(jià)價(jià)格格*QCPCfv 本本盈盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)單單位位變變動(dòng)動(dòng)成成*案例案例 o某項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)量為某項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)量為60006000噸噸/ /年，產(chǎn)品售價(jià)為年，產(chǎn)

11、品售價(jià)為13351335元元/ /噸，其年總噸，其年總固定成本為固定成本為14306401430640元，單位可變成本為元，單位可變成本為930.65930.65元元/ /噸，假定：噸，假定：產(chǎn)量產(chǎn)量成本成本盈利之間的關(guān)系均為線性關(guān)系，試進(jìn)行平衡點(diǎn)分盈利之間的關(guān)系均為線性關(guān)系，試進(jìn)行平衡點(diǎn)分析。析。 。該該項(xiàng)項(xiàng)目目的的產(chǎn)產(chǎn)量量風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較較小小平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)的的生生產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù)荷荷率率元元平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)的的銷銷售售收收入入噸噸解解：盈盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)的的產(chǎn)產(chǎn)量量%97.58%10060003538472323035381335353865.93013351430640 某工業(yè)項(xiàng)目年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為生產(chǎn)某

12、種產(chǎn)品某工業(yè)項(xiàng)目年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為生產(chǎn)某種產(chǎn)品3 3萬件。單位產(chǎn)品售價(jià)萬件。單位產(chǎn)品售價(jià)30003000元，總成本費(fèi)用為元，總成本費(fèi)用為78007800萬元，其中固定成本萬元，其中固定成本30003000萬元，總變動(dòng)成萬元，總變動(dòng)成本與產(chǎn)量成正比例關(guān)系，求以產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡本與產(chǎn)量成正比例關(guān)系，求以產(chǎn)量、生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。點(diǎn)。 %43.71%1003000021400(2140016003000103000/16001031030007800*4*44 EQCV件）件）件）件）（元（元解：解：案例案例3、非線形盈虧平衡分析 TC結(jié)論：由圖可知，Qb1Qb2的間距越

13、大，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)越小。金額虧損區(qū)盈利區(qū)TR Qb1 Qmax Qb2 產(chǎn)量案例案例 o某項(xiàng)目的最終產(chǎn)品為一種專用小型設(shè)備，年總銷售收入與產(chǎn)量的某項(xiàng)目的最終產(chǎn)品為一種專用小型設(shè)備，年總銷售收入與產(chǎn)量的關(guān)系為：關(guān)系為： TR=(300-0.01Q)Q,TR=(300-0.01Q)Q,年總成本與產(chǎn)量的關(guān)系為年總成本與產(chǎn)量的關(guān)系為 TC=180000+100Q+0.01Q2,TC=180000+100Q+0.01Q2, 試進(jìn)行盈虧平衡分析。試進(jìn)行盈虧平衡分析。 )(320000180000500200500002. 05000, 020004. 0020004. 018000020002. 090001

14、00090001000018000002. 020001. 010018000001. 03002maxmax22122元臺(tái)解得，即令上式為小。時(shí)，項(xiàng)目盈利，風(fēng)險(xiǎn)較臺(tái)，臺(tái)，解得令解：TPQQQdQQQddQdTPQQQTPQQQQQQTCTRTPpbb優(yōu)劣盈虧平衡分析 o原理：設(shè)兩個(gè)互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果都受某不確定因素的影響，我原理：設(shè)兩個(gè)互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果都受某不確定因素的影響，我們把們把x x看成是一個(gè)變量，把兩個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)都表示為看成是一個(gè)變量，把兩個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)都表示為x x的的函數(shù)：函數(shù)：TCTC1 1=f1(x)=f1(x)，TCTC2 2=f2(x)=f2(x)，當(dāng)效

15、果相同時(shí)，有當(dāng)效果相同時(shí)，有f f1 1(x)=f(x)=f2 2(x)(x)， x x即為盈虧平衡點(diǎn)，也就是決定兩個(gè)方案孰優(yōu)孰劣的臨界點(diǎn)。即為盈虧平衡點(diǎn)，也就是決定兩個(gè)方案孰優(yōu)孰劣的臨界點(diǎn)。o分為：靜態(tài)分為：靜態(tài)優(yōu)劣平衡點(diǎn)分析優(yōu)劣平衡點(diǎn)分析 動(dòng)態(tài)優(yōu)劣平衡點(diǎn)分析動(dòng)態(tài)優(yōu)劣平衡點(diǎn)分析 建設(shè)某工廠有三種方案：建設(shè)某工廠有三種方案：A A：從國外引進(jìn)，固定成本從國外引進(jìn)，固定成本800800萬元，單位可變成本萬元，單位可變成本1010元；元；B B：采用一般國產(chǎn)自動(dòng)化裝置，固定成本采用一般國產(chǎn)自動(dòng)化裝置，固定成本500500萬元，單位可萬元，單位可變成本變成本1212元；元；C C：采用自動(dòng)化程度較低

16、的國產(chǎn)設(shè)備，固定成本采用自動(dòng)化程度較低的國產(chǎn)設(shè)備，固定成本300300萬元，萬元，單位可變成本單位可變成本1515元。元。若市場預(yù)測該產(chǎn)品的年銷售量為若市場預(yù)測該產(chǎn)品的年銷售量為8080萬件，問該選擇哪種建萬件，問該選擇哪種建設(shè)方案。設(shè)方案。案例案例 解：各方案的總成本函數(shù)為：TCA=800+10Q，TCB=500+12Q； TCC=300+15Q；見下圖：產(chǎn)量金額Q1Q212TCCTCBTCA對點(diǎn)1：TCB=TCC有500+12Q=300+15QQ1=66.7（萬件）對點(diǎn)2：TCA=TCB800+10Q=500+12QQ2=150（萬件）根據(jù)題意，選B方案。舉例舉例o P229 例例13-1

17、o P230 例例13-2敏感性分析敏感性分析o敏感性：敏感性：投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益隨其現(xiàn)金流量中某個(gè)或某幾個(gè)參數(shù)的變投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益隨其現(xiàn)金流量中某個(gè)或某幾個(gè)參數(shù)的變化而變化稱為投資經(jīng)濟(jì)效益對參數(shù)的敏感性。化而變化稱為投資經(jīng)濟(jì)效益對參數(shù)的敏感性。o敏感性分析敏感性分析：通過測定一個(gè)或多個(gè)不確定性因素的變化所導(dǎo)致的決：通過測定一個(gè)或多個(gè)不確定性因素的變化所導(dǎo)致的決策評價(jià)指標(biāo)的變化幅度，了解各種因素的變化對實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的影策評價(jià)指標(biāo)的變化幅度，了解各種因素的變化對實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的影響程度，從而對外部條件發(fā)生不利變化時(shí)投資方案的承受能力作出響程度，從而對外部條件發(fā)生不利變化時(shí)投資方案的承受能力作出判斷。

18、判斷。o敏感性因素敏感性因素：指那些數(shù)值變動(dòng)能顯著影響投資方案經(jīng)濟(jì)效果的不確：指那些數(shù)值變動(dòng)能顯著影響投資方案經(jīng)濟(jì)效果的不確定性因素。反之則稱為非敏感因素。定性因素。反之則稱為非敏感因素。敏感性分析的作用敏感性分析的作用 o 發(fā)現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)效益的不確定性影響較大的參數(shù)發(fā)現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)效益的不確定性影響較大的參數(shù) ，重點(diǎn)控，重點(diǎn)控制這些最敏感的參數(shù)，以保證項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)。制這些最敏感的參數(shù)，以保證項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)。 o 通過敏感性分析可以大體揭示投資經(jīng)濟(jì)效益的變化范圍通過敏感性分析可以大體揭示投資經(jīng)濟(jì)效益的變化范圍或幅度，它在一定程度上反映了投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和不確或幅度，它在一定程度上反映了投

19、資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和不確定程度。定程度。 敏感性分析的步驟敏感性分析的步驟 o 確定敏感性分析指標(biāo)。確定敏感性分析指標(biāo)。o 選擇需要分析的不確定性因素。選擇需要分析的不確定性因素。o 研究并設(shè)定不確定性因素的變動(dòng)范圍，列出不確定性因研究并設(shè)定不確定性因素的變動(dòng)范圍，列出不確定性因素不同變化率或不同取值的幾個(gè)點(diǎn)。素不同變化率或不同取值的幾個(gè)點(diǎn)。o 計(jì)算分析對經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)產(chǎn)生的影響，并用圖、表的形計(jì)算分析對經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)產(chǎn)生的影響，并用圖、表的形式表示出來。式表示出來。o 確定敏感性因素，對方案的風(fēng)險(xiǎn)情況作出判斷。確定敏感性因素，對方案的風(fēng)險(xiǎn)情況作出判斷。敏感性大小的衡量敏感性大小的衡量o敏感度系數(shù)：是指

20、項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)變化率與不確定性因素變化率敏感度系數(shù)：是指項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)變化率與不確定性因素變化率之比，用以反映參數(shù)的敏感程度。之比，用以反映參數(shù)的敏感程度。評價(jià)指標(biāo)變化率。不確定性因素變化率；敏感度系數(shù)AAFFFFAA/l臨界點(diǎn)：指不確定性因素的變化使項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界臨界點(diǎn)：指不確定性因素的變化使項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值，一般采用不確定性因素相對基本方案的變化率或其對應(yīng)的數(shù)值，一般采用不確定性因素相對基本方案的變化率或其對應(yīng)的具體數(shù)值表示。具體數(shù)值表示。 例：已知各參數(shù)最初預(yù)測值如下表，試對年收入、年支出、壽命、例：已知各參數(shù)最初預(yù)測值如下表，試對年收入、年支出、壽命、殘值四個(gè)參數(shù)

21、逐一進(jìn)行單參數(shù)敏感性分析。殘值四個(gè)參數(shù)逐一進(jìn)行單參數(shù)敏感性分析。參數(shù)預(yù)測值（萬元）初始投資170年收入35年支出3殘值20壽命10年貼現(xiàn)率12%解：由已知畫現(xiàn)金流圖如下：解：由已知畫現(xiàn)金流圖如下：011035170320年 變化的值，列表。變化的值，列表。數(shù)變化引起數(shù)變化引起以此類推，計(jì)算其它參以此類推，計(jì)算其它參（元）（元），有，有令年收入令年收入（元）（元），）（NPVFPAPNPVFPAPNPV02.3710%12/2010%12/3%10135170%1024.1710%12/2010%12/335170 參數(shù)變化參數(shù)-30%-20%-10%010%20%30%年收入-42.08-22

22、.30-2.5317.2437.0256.7076.57年支出22.3320.6318.9417.2415.5513.8512.16壽命-17.52-4.606.9417.2426.4434.6641.99殘值15.3715.9616.6017.2417.8918.5319.16結(jié)論：1、斜率大，敏感性大；斜率小，敏感性小；R、N大，L、C較小。2、通過臨界值來估計(jì)某參數(shù)對項(xiàng)目盈虧的影響。R為90%，N為85%。0-10-20-30102030%17.2NPV(千元）NPV(R)NPV(N)NPV(L)NPV(C)敏感性分析敏感性分析評價(jià)指標(biāo)（IRR等）銷售價(jià)格生產(chǎn)能力負(fù)荷基本方案IRR 基準(zhǔn)

23、貼現(xiàn)率主要原材料價(jià)格建設(shè)投資0C2C3C1C4不確定性因素變化率（）敏感性分析圖舉例o P232 例13-3概率分析概率分析 o 概率分析基本原理概率分析基本原理：假設(shè)各參數(shù)是服從某種分布的相：假設(shè)各參數(shù)是服從某種分布的相互獨(dú)立的隨機(jī)變量，因而項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益作為參數(shù)的函數(shù)互獨(dú)立的隨機(jī)變量，因而項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益作為參數(shù)的函數(shù)必然也是一個(gè)隨機(jī)變量。在進(jìn)行概率分析時(shí)，先對參數(shù)必然也是一個(gè)隨機(jī)變量。在進(jìn)行概率分析時(shí)，先對參數(shù)做出概率估計(jì)，并以此為基礎(chǔ)計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，最做出概率估計(jì)，并以此為基礎(chǔ)計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，最后通過累計(jì)概率、經(jīng)濟(jì)效益期望值、標(biāo)準(zhǔn)差就可以定量后通過累計(jì)概率、經(jīng)濟(jì)效益期望值、標(biāo)準(zhǔn)差就可

24、以定量反應(yīng)出項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和不確定程度。反應(yīng)出項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和不確定程度。 經(jīng)濟(jì)效益期望值經(jīng)濟(jì)效益期望值o 概念：是指在參數(shù)值不確定的條件下，投概念：是指在參數(shù)值不確定的條件下，投資經(jīng)濟(jì)效益可能達(dá)到的平均水平。資經(jīng)濟(jì)效益可能達(dá)到的平均水平。 發(fā)生的概率。個(gè)值；的第變量變量期望值；公式：jjjkjjjXPjXXXEPXXE1舉例：舉例：B B航空公司計(jì)劃引入一架新飛機(jī)，這架飛機(jī)將直接與航空公司計(jì)劃引入一架新飛機(jī)，這架飛機(jī)將直接與C C產(chǎn)品競爭，產(chǎn)品競爭，下面是下面是3 3種現(xiàn)金流量和與它們相聯(lián)系的概率種現(xiàn)金流量和與它們相聯(lián)系的概率 ，公司的管理層正在考，公司的管理層正在考慮前慮前5 5年產(chǎn)生的可能性，表

25、中金額是不變的、稅后、年產(chǎn)生的可能性，表中金額是不變的、稅后、0 0年的美元，如年的美元，如果果B B航空公司的稅后計(jì)算的資本機(jī)會(huì)成本是航空公司的稅后計(jì)算的資本機(jī)會(huì)成本是6%6%，投資，投資NPVNPV的期望值是的期望值是多少？多少？年份年份現(xiàn)金流量（百萬美元）現(xiàn)金流量（百萬美元）1（P=0.5)2(P=0.3)3(P=0.2)0-10-10-101+2+3+42+4+4+43+6+5+44+8+6+45+10+7+4百萬美元）則，同理百萬美元），解：(69.112 . 085. 63 . 057.105 . 029.14)(85. 657.10(29.145%6/104%6/83%6/62%

26、6/41%6/210321XENPVNPVFPFPFPFPFPNPVo 含義：反映隨機(jī)變量（經(jīng)濟(jì)效益）實(shí)際發(fā)生值對其期望值含義：反映隨機(jī)變量（經(jīng)濟(jì)效益）實(shí)際發(fā)生值對其期望值的離散程度。的離散程度。的期望值。變量個(gè)值，的第變量的概率，的標(biāo)準(zhǔn)差，變量公式：XjXXXPXXPjjjnjjj12經(jīng)濟(jì)效益標(biāo)準(zhǔn)差經(jīng)濟(jì)效益標(biāo)準(zhǔn)差例：已知項(xiàng)目例：已知項(xiàng)目A A、B B的凈現(xiàn)值的可能取值極其概率如下表所示，試計(jì)算項(xiàng)目的的凈現(xiàn)值的可能取值極其概率如下表所示，試計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益期望值及標(biāo)準(zhǔn)差，并作項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和不確定性比較。經(jīng)濟(jì)效益期望值及標(biāo)準(zhǔn)差，并作項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和不確定性比較。項(xiàng)目A項(xiàng)目B凈現(xiàn)值Xj概率Pj凈現(xiàn)值Xj概

27、率Pj25000.115000.135000.230000.2540000.440000.345000.250000.2555000.165000.1方案好。元）同理：（元）（元）同理：元）解：ABABA(8 .132262.7411 . 0400055002 . 0400045004 . 0400040002 . 0400035001 . 0400025004000(40001 . 055002 . 045004 . 040002 . 035001 . 0250022222概率樹分析的步驟概率樹分析的步驟 o 通過敏感性分析，確定風(fēng)險(xiǎn)變量；通過敏感性分析，確定風(fēng)險(xiǎn)變量；o 判斷風(fēng)險(xiǎn)變量可能發(fā)

28、生的情況；判斷風(fēng)險(xiǎn)變量可能發(fā)生的情況；o 確定每種情況可能發(fā)生的概率，每種情況發(fā)生的概率之確定每種情況可能發(fā)生的概率，每種情況發(fā)生的概率之和必須等于和必須等于1 1；o 求出可能發(fā)生事件的凈現(xiàn)值、加權(quán)凈現(xiàn)值，然后求出凈求出可能發(fā)生事件的凈現(xiàn)值、加權(quán)凈現(xiàn)值，然后求出凈現(xiàn)值的期望值；現(xiàn)值的期望值；o 求出凈現(xiàn)值大于或等于零的累計(jì)概率。求出凈現(xiàn)值大于或等于零的累計(jì)概率。案例案例 o例例：某計(jì)算機(jī)公司擬生產(chǎn)一種新研制的芯片，共需投資某計(jì)算機(jī)公司擬生產(chǎn)一種新研制的芯片，共需投資200000200000元。元。根據(jù)技術(shù)發(fā)展趨勢預(yù)測，該生產(chǎn)線的經(jīng)濟(jì)壽命有根據(jù)技術(shù)發(fā)展趨勢預(yù)測，該生產(chǎn)線的經(jīng)濟(jì)壽命有2 2、3

29、3、4 4、5 5年四年四種可能，發(fā)生的概率分別為種可能，發(fā)生的概率分別為0.20.2、0.20.2、0.50.5、0.10.1；通過對市場調(diào)；通過對市場調(diào)查后，對該芯片的市場銷售預(yù)測前景有三種可能：（查后，對該芯片的市場銷售預(yù)測前景有三種可能：（1 1）銷路很好，）銷路很好，年凈收入為年凈收入為125000125000元，發(fā)生的概率為元，發(fā)生的概率為0.20.2，（，（2 2）銷路較好，年凈）銷路較好，年凈收入為收入為100000100000元，發(fā)生的概率為元，發(fā)生的概率為0.50.5，（，（3 3）銷售不理想，年凈收）銷售不理想，年凈收入為入為5000050000元，發(fā)生的概率為元，發(fā)生的概率為0.30.3。目前公司的最低期望收益率為。目前公司的最低期望收益率為9%9%，需決策是否投資該生產(chǎn)線，并判斷項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。，需決策是否投資該生產(chǎn)線，并判斷項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。