1、第五章國際金融風險管理 主要內容： 第一節 國際金融風險 第二節 國際金融風險的分類 第三節 國際金融風險管理2第一節第一節 國際金融風險國際金融風險 一、金融風險概述 （一）風險 風險是指損益的不確定性，即風險產生的結果可能帶來損失、收益或是無損失也無收益。 通常所說的風險范圍較小，指一定條件下和一定時期內，由于各種結果的不確定性而使行為主體遭受損失的可能性。 但我們應該注意：風險不能用損失來描述，因為以前的虧損作為經營結果是確定性事件，不是風險，若能事先確切知道某筆投資的虧損結果，也就不存在風險。 3 （二）金融風險（二）金融風險 金融風險是指在從事金融活動中，由于某些不確定因素的變化，導

2、致金融主體的實際收益與預期收益發生背離的可能性。 可將金融風險分為宏觀金融風險和微觀金融風險。 宏觀金融風險是指在宏觀經濟運行中，由于金融體系和金融制度的缺陷、金融政策的失誤以及微觀金融風險的積累等因素，導致國家（地區）經濟波動的加劇和經濟發展的停滯甚至倒退，從而給整個國民經濟帶來損失的可能性，如外債風險、制度性金融風險、國家金融風險和泡沫型風險都屬于宏觀金融風險。4 微觀金融風險是指經濟主體（包括金融機構和非金融性企業、單位及個人）從事微觀金融活動的過程中由于決策失誤、客觀情況變化或其他原因而發生資產損失的可能性，如匯率風險、利率風險、信用風險、流動性風險等都屬于微觀金融風險。 在接下來的兩

3、章中，我們將主要研究微觀金融風險及其管理方法。5 二、國際金融風險概述 （一）國際金融風險的定義 國際金融風險是指在國際金融活動中存在的風險。具體來說，國際金融風險是指在國際金融一體化的環境下，國際金融市場上的某些因素（如匯率、利率等）在一定時間內發生始料未及的變動，致使國際金融主體的實際收益與預期收益發生背離的可能性。它是金融風險在國際金融領域的特殊表現形式。6 （二）國際金融風險的特征 1影響范圍廣、破壞性強 在全球一體化和金融自由化的環境下，國際金融風險一旦發生，它涉及的范圍就會覆蓋一國甚至多國，從而影響整個地區或全球經濟的持續增長，造成局部或全局性的劇烈震蕩。 2傳染性、擴張性強 國際

4、金融風險在時間和空間上具有強大的擴張能力。從時間上來看，國際金融風險一旦出現，短則幾個月，長則數年才能平復；從空間來看，小則會使該國所在地區金融體系運行不暢乃至誘發信用危機，形成連續震蕩。 7 3不規則性與可控性并存 由于國際金融風險受到很多因素的影響，所以其從孕育到爆發、從波動到延展，常常表現得極為突然和意外，具有明顯的不規則性；但是通過金融理論的發展、金融市場的規范、經濟主體的重視，這種不規則的風險有時是可以控制的。如金融監管機構可以通過加強對經濟主體的外部監管來規避國際金融風險；經濟主體自身也可以通過增加資本金、減少風險資產，來增強抵御風險的能力。8 （三）國際金融風險對經濟的影響 總的

5、來說，國際金融風險對經濟的影響可以通過宏觀和微觀兩個角度進行考慮。 1國際金融風險對宏觀經濟的影響 （1）國際金融風險影響一個國家的國際收支。 （2）國際金融風險影響國家宏觀經濟政策的制定和實施。 （3）嚴重的國際金融風險可能引發全球范圍的金融危機甚至經濟危機。 9 2國際金融風險對微觀經濟的影響 （1）國際金融風險可能造成經濟主體的經濟損失。 （2）國際金融風險會增大經濟主體的總成本。 10第二節第二節 國際金融風險的分類國際金融風險的分類 依據不同的標準和研究目的，國際金融風險可以進行很多種分類。 第一，按照引起風險的因素屬于宏觀因素還是微觀因素，國際金融風險可以分為系統性風險和非系統性風

6、險： 由宏觀因素（如匯率、利率、國家政策等因素）引起的風險屬于系統性風險系統性風險； 由微觀因素（如金融機構的決策失誤、員工犯罪等因素）引起的局部金融風險屬于非系統性非系統性風險風險。 11 第二，按風險的可控制程度可以分為完全不可控風險、部分可控風險和基本可控風險。 完全不可控風險是指由于完全無法預測的因素變動，且對這些因素變動事先無法有效防范引起的風險，例如國家風險。 部分可控風險是指那些事先通過采取措施，在一定程度上可以控制的風險，如信用風險、匯率風險和利率風險等。 基本可控制風險是指那些通過制定、實施科學、嚴密的工作規程、管理措施、內控制度可基本控制的風險，如流動性風險、操作風險等。

7、12 一、匯率風險 （一）匯率風險定義 匯率風險是指經濟主體在參與國際經濟活動中，其以外幣計價的資產與負債因匯率波動而使之折算的本幣獲取意外收益或蒙受意外損失的可能性。 在理解匯率風險的概念時，要弄清楚以下兩點：13 1匯率風險的對象 根據匯率風險的定義，企業或者個人持有的以外幣計價的資產和負債都存在因匯率變動而受損失的可能性，但只有外幣資產與外幣負債不相匹配的部分才會承擔匯率風險，才屬于匯率風險的對象。 如外幣資產大于或小于外幣負債，或者外幣資產與外幣負債在金額上相等，但是在長短期限上不一致。我們通常將這部分承擔匯率風險的外幣資金稱為“受險部分”、“外匯敞口”或“風險頭寸”。 14 2風險構

8、成要素 風險頭寸、兩種以上的貨幣兌換和時間共同構成匯率風險要素，三者缺一不可。其中，風險頭寸是指企業在進行匯率風險分析或預測時，企業存在以外幣計價的資產和負債不相匹配的部分；兩種以上的貨幣兌換包括實際發生貨幣兌換行為或跨國公司編制報表時只進行的賬面貨幣兌換，而實際兌換行為并沒有發生；時間是指簽訂合同和外匯最終結算之間存在時間間隔。這三個風險構成要素主要用來判斷經濟主體是否面臨匯率風險。15 【例5-1】中國企業與美國開展進出口業務，只用人民幣計價并結算，對中國企業來說，根本不涉及貨幣兌換問題，因此不可能出現匯率風險。又如某企業因進出口業務需要，同一天收入一筆外匯，并支出幣種相同、金額相同、期限

9、相同的另一筆外匯，則雖然發生了貨幣兌換活動，但不存在風險頭寸，也沒有受險時間，因而同樣不受匯率風險影響。16 （二）匯率風險的類型 根據匯率風險的作用對象及表現形式，匯率風險可分為三類： 1交易風險 交易風險是指在以外幣進行計價的交易活動中，受匯率波動的影響而給經濟主體帶來損失或收益的可能性。 從事對外經濟、貿易、投資及信貸活動的企業、銀行、個人以及國家外匯儲備的營運等，由于各國貨幣匯率經常變化，在國際收付結算時就會產生匯率風險，即未結算的債權債務在匯率變動后進行貨幣交割時發生交易風險。 17 交易風險可分為外匯買賣風險和交易結算風險。 （1）外匯買賣風險 外匯買賣風險又稱金融性外匯風險，它產

10、生于本幣和外幣之間的反復兌換。這種風險是因買進或賣出外匯而存在的。外匯銀行承擔的外匯風險主要就是這種外匯買賣風險。銀行以外的企業所承擔的外匯買賣風險存在于以外幣進行借貸或伴隨外幣借貸而進行的外貿交易之中。18 【例5-2】一家日本銀行1月1日買進800萬美元后又賣出500萬美元，形成300萬美元的多頭。這種多頭將來在賣出時就會因為匯率水平變化而發生盈虧。如果1月1日美元對日元的匯率為：USD1=JPY93.0492，此時，如果日本銀行賣出這300萬美元，則可收回27914.76萬日元；若該銀行在3月1日賣出，該日匯率為USD1=JPY89.1742，則銀行只能收回26752.26萬日元，從而損

11、失1162.5萬日元。19 （2）交易結算風險 交易結算風險又稱商業性外匯風險，它是伴隨以外幣計價的商品及勞務的買賣而發生的進出口貿易貨款而存在的，主要由進出口商承擔。進出口商從簽訂合同到債權債務的清償，通常要經歷一段時間，而這段時間內匯率可能會發生變動。于是，未結算的金額就成為承擔風險的受險部分。20 【例5-3】一家日本公司向美國出口價值300萬美元的機器設備，雙方于1月1日簽訂合同，合同以美元計價，并定于3月1日付款。 日本公司面臨的外匯風險 交易日期當日匯率收回的日元（萬）1月1日USD1=JPY93.049227914.763月1日USD1=JPY89.174226752.26損失1

12、162.521 2會計風險 會計風險，又稱折算風險，是指經濟主體在進行與外幣債權債務相關的會計處理時，將功能貨幣（外幣）轉換成記賬貨幣（本幣）的過程中，因匯率變動而出現賬面損益的可能性。 如跨國公司在編制合并財務報表時，就需要將子公司的以外幣度量的各種資產和負債，按一定匯率折算成母國貨幣。這時，如果匯率發生了變動，公司資產負債表中的某些項目的價值也會相應發生變動。22 3經濟風險 經濟風險，也稱經營風險，是指意外的匯率變動引起企業未來期間收益或現金流量變化的一種潛在風險。經濟風險定義中的匯率變化僅指意外的匯率變動，而不包括意料內的匯率變動。 匯率變動主要通過對生產成本、銷售價格以及產銷數量的影

13、響，使企業最終收益發生變化。 由于經濟風險的避免與否很大程度上取決于企業的預測能力。預測的準確程度將直接影響該企業在生產、銷售和融資等方面的戰略決策。 23 二、利率風險 利率風險是指國際利率變動對經濟主體的收入或凈資產價值的潛在影響。無論是金融企業還是非金融企業，只要其資產和負債的類型、數量及期限不一致，利率的變動就會對其資產、負債產生影響，使其資產的收益、負債的成本發生變動。 利率風險包括兩個方面：投資風險和收入風險。24 投資風險投資風險是指由于市場利率的變化，引起表內或表外的以固定利率計息的資產和負債的市場價值發生變化的風險。由于利率與以固定利率計算利息的金融資產的價格成反比關系，當利

14、率上升時，金融資產的市場價格會下降，從而使經濟主體面臨利率風險。 收入風險收入風險是指借款利率或放款利率發生不完全對稱的變動，引起投資收入發生損失的風險。收入風險是一個“缺口”問題，利率敏感性資產與利率敏感性負債差額的存在，會使經濟主體的投資收入受到利率變動的影響。 25 三、信用風險 信用風險又稱為違約風險，是指債務人或合同人不按時履行或不履行合同義務而給交易對方帶來損失的可能性。 信用風險是一種雙向性的風險。 造成信用風險的因素包括主觀因素和客觀因素。主觀因素主要是指借款人有沒有還款的意愿，它由借款人的品質來決定。客觀因素主要是指借款人沒有還款能力，可能因為經濟環境的惡化、借款人經營決策失

15、敗等原因而無法償還貸款。 26 四、流動性風險 流動性風險是指由于資金流動性不足給經濟主體造成損失的可能性。流動性是由資產和負債的差額及期限差異引起的。保持良好的流動性，是銀行和企業經營管理的一項基本原則。但這并不是說流動性或流動資產越高越好，銀行和企業必須保持流動性和盈利性的平衡。正是由于流動性需求具有很大的不確定性，使得企業特別是銀行面臨很大的流動性風險。27 五、操作風險五、操作風險 操作風險是指由于信息、通信、交易程序、支付系統和程序的中斷，職員或外部人員的欺詐行為以及職員的擅自交易等而引起潛在損失的可能性。 操作風險涵蓋的范圍很廣，有的機構將操作風險細分為內部風險和外部風險。 內部風

16、險內部風險是指在營運業務過程中出現錯失的潛在可能性。企業使用人員、流程和技術來完成業務計劃，其中任何一個因素都有可能出現某種錯失。 外部風險外部風險則源于環境因素的變化。如一個改變了業務格局的新競爭對手、政治和監管制度體系發生重大變化等不能夠控制的因素。281.人員風險不能勝任欺詐2.流程風險模型風險模型/方法錯誤逐日盯市的錯誤交易風險執行錯誤產品的復雜性記賬錯誤結算錯誤操作控制風險突破限制安全性風險容量風險3.技術風險系統崩潰程序錯誤信息風險通訊失敗29第三節第三節 國際金融風險管理國際金融風險管理 一、國際金融風險管理定義 國際金融風險管理指的是各經濟活動主體在籌集和經營資金的過程中，對國

17、際金融風險進行識別、衡量和分析，并在此基礎上有效地控制與處置國際金融風險，以最少的成本、最經濟合理的方法達到最大安全保障、獲取最大收益的一種金融管理方法。 注意下面兩點。 30 第一，國際金融風險管理的主體包括個人、家庭、企業、公用事業單位、國家及其政府單位。范圍非常廣泛，但在本節，我們將著重介紹金融機構和一般工商企業的國際金融風險管理。 第二，我們對國際金融風險進行管理，最終要以最大的安全保障、最大的收益為目標。沒有安全保障，收益目標無從談起，但沒有收益目標，經濟主體無法發展，最終也會在競爭中被淘汰。31 二、國際金融風險管理程序 按國際金融風險管理過程中各項任務的基本性質，一般可以分成四個

18、階段：一是國際金融風險的識別；二是風險管理策略的選擇和管理方案的設計；三是風險管理方案的實施和監控；四是風險管理的評估和總結。 32 （一）國際金融風險的識別和分析 1分析各種風險暴露。風險暴露包括兩個方面：一是哪些項目存在國際金融風險；二是各種資產或負債受到國際金融風險影響的程度。 2分析風險的成因和特征。造成國際金融風險的因素錯綜復雜，有客觀的，有主觀的，有系統的也有非系統的。通過對風險成因和特征的診斷，管理者就可以做出相應的決策。 3進行風險的衡量和預測。衡量和預測國際金融風險的大小，確定各種風險的相對重要性，明確需要處理的緩急程度，并對未來可能發生的風險狀態、影響因素的變化趨勢作出分析和推斷。 33 風險預測三種方法： 主觀概率法 對于沒有確定性規律和統計規律的風險，需要通過專家和管理者的主觀判斷來分析和估計概率，但這種方法的系統誤差較大。 時間序列預測法 利用風險環境變動的規律和趨勢來估計未來風險因素的最可能范圍和相應的概率，包括移動平均法、回歸法等。 累計頻率分析法 該方法運用大數法則，通過對原始資料的分析、依次畫出風險發生的直方圖，用直方圖來估計累計頻率概率分布。34 （二）國際金融風險管理策略的選擇和管理方案的設計 1風險管理策略的