1、生命中，不斷地有人離開或進入。于是，看見的，看不見的；記住的，遺忘了。生命中，不斷地有得到和失落。于是，看不見的，看見了；遺忘的，記住了。然而，看不見的，是不是就等于不存在？記住的，是不是永遠不會消失？ 上市公司財務報表分析案例青島海爾股份有限公司【摘 要】：財務報表分析是一項重要而細致的工作，目的是通過分析，找出企業在生產經營中存在的問題，以評判當前企業的財務狀況，預測未來的發展趨勢。本文將從投資者的角度，通過對青島海爾2005到2008年的財務報表分析，分別從企業的盈利能力、償債能力、營運能力、現金流狀況及成長能力進行分析，得出所需要的會計信息。【關鍵詞】：財務分析 海爾 財務指標一、青島

2、海爾股份有限公司簡介 海爾公司主營業務涉及電器、電子產品、機械產品、通訊設備制造及其相關配件制造。其中空調和冰箱是公司的主力產品，其銷售收入是公司收入的主要來源，兩者占到公司主業收入的80以上。其產品的國內市場占有率一直穩居同行業之首，在國外也占有相當的市場份額。海爾冰箱在全球冰箱品牌市場占有率排序中躍居第一。二、財務指標“四維分析”1盈利能力分析表l.青島海爾20052008年度盈利能力財務指標資產收益率凈資產收益率毛利率凈利潤(萬元)2005353427 1176 23912662006370 543 1404 31391372007 57510201901 64363202008 628

3、1134 2313 7681781 從2005到2008青島海爾的營利能力持續上升，尤其是2007年上升較快。2. 償債能力分析表2.青島海爾20052008年度償債能力 財務指標流動比率速動比率資產負債率有形凈值債務率2005 533 41l 1067201253337662007 1931203694 59812008 1771353703 5987總的來說償債能力很強，尤其是2005和2006年流動比率超過2，速動比率超過了l，但是這也是資金利用效率低的表現。盡管2007年和2()08年的流動比率和速動比率都有所下降，但不影響償債能力，并且資金利用率上升了。資產

4、負責率不斷上升，導致長期償債能力有所降低，但是資產負債率沒有超過50，長期償債能力依然很強。3營運效率分析表3.青島海爾20052008鵬年度營運效率財務指標總資產周轉率存貨周轉率(次)存貨周轉天數應收賬款周轉率2005 23816852137167620062571515237616472007300111632253024200826097836824428 存貨周轉率有所下降，但與同行業的海信電器相比還是很高的，海信電器2008年的存貨周轉率是68。應收賬款周轉率2005年和2006年比海信電器要低，海信電器這兩年的應收賬款周轉率分別是2709和2671，但是2007年和2008年青島海

5、爾的應收賬款周轉率大幅提高，現金流狀況得到改善。總資產周轉率比較穩定，而且略高于行業水平。4現金狀況分析表4.青島海爾20052008鵬年度現金狀況財務指標現金流動負債比現金債務總額比銷售現金比率經營現金凈流量200564846472 2834679535200658395730627123016262007316330944341278857520082965290943313175896 現金流動比率不斷下降，一方面說明該企業短期償債能力下降，另一方面說明企業的資金利用率下降。2005年6484的現金流最比與同行業相比過高，資金利用率低下，所以我認為現金流動比率不斷下降對投資者是一個利好的

6、信息，而且2008年2965的現金流動比率與同行業相比是比較高的，所以不會出現財務風險。銷售現金比率的上升說明現金回收率比較好，這與前面的應收賬款周轉率上升是相互呼應的。三、青島海爾股份有限公司收益、成長分解分析1凈資產收益率因素分解分析表5.青島海爾20052008年度凈資產收益率因素分解表財務指標營業利潤率總資產周轉率權益乘數凈資產收益率2005160238112427200615825713454320072143OO159102020082742601591134青島海爾在電器行業處于領先的地位，無論是營業利潤率還是資產周轉率都高于同行業水平，但與海信電器相比，財務杠桿運用的不是很充分

7、，資金利用率不高。表6.海信電器20052008年度凈資產收益率因素分解表 財務指標營業利潤率總資產周轉率權益乘數凈資產收益率2005095205 2104092006117216 1864722007134254213725200818022192760 以上說明青島海爾還有很大的發展空間，今后的發展可以從下面兩方面考慮：一是提高營業利潤率，二是充分利用財務杠桿效應，因為其財務杠桿低于同行業水平。2.自我可持續增長率因素分解分析表7.青島海爾20052008年度可持續增長率因素分解表 財務指標營業利潤率總資產周轉率(次)權益乘數留存比率可持續增長率2005160238112050209200

8、6158257134 O6234920072143OO15911137200827426015911277青島海爾2005年的可持續增長率是一209，表明其2006年可支持的增長率是一209，但2006年實際增長1886，如此高的增長率的資金來源是提高了財務杠桿，但財務杠桿是不能無限制提高的，所以這么高的增長率是不能長久的；2006年的可持續增長率是349，表明其2007年可支持的增長率是349，但實際增長率是5018，同樣是飛速增長，與這種高速增長相配套的是權益乘數從134提高到159，但這種高速增長不能持久；2007年的可持續增長率是1137，表明其2008年可支持的增長率是1137，但2

9、008年實際增長319，增長率的同比下降，一方面因為2008年的財務杠桿沒有變化，另一方面因為金融危機的影響。當然隨著我國家電下鄉政策的貫徹和經濟回暖，2009年其銷售增長率上升。表8.海信電器252008年度可持續增長率因素分解表財務指標營業利潤率總資產周轉率(次)權益乘數留存比率可持續增長率2005O95205210O5221720061172162131493200713425418617822008180221921823四、總體評價、結論和建議1資本結構政策分析 公司現在屬低負債、低風險的資本結構。因為是低風險，所以回報水平也不高，在同行業中處于中等水平。這說明公司可以適當增加負債水

10、平，以便籌集更多的資金，擴大企業規模，或者向一些高利潤高風險的產業作一些適當投資，以提高股東回報率。2營運資本政策分析 從20052008年青島海爾的存貨周轉率有下降趨勢，但下降幅度不大，而且遠高于同行業水平；應收賬款回收期有上升趨勢，也略高于同行業水平。營運資本需求有小幅上升，營運資金比較充足。短期債務數額與現金儲備基本持平，公司不需從銀行借貸即可維持運營，說明其償債能力較強，財務彈性還可提高。3EPS分析 青島海爾過去EPS增長率為4462，在所有上市公司排名(436，1710)，在其所在的家用電器行業排名為819，公司成長性合理。青島海爾過去EPS穩定性在所有上市公司排名(590，1710)，在其所在的家用電器行業排名為4，19，公司經營穩定合理。4增長力分析青島海爾過去三年平均銷售增長率為2407，在所有上市公司排名(64l1710)，在其所在的家用電器行業排名為719，外延式增長合理。其過去三年平均盈利能力增長率為5189，在所有上市公司排名(48817lO)，在所在的家用電器行業排名為(919)，盈利能力合理。【參考資料】：1.周玉嬌.上市公司財務報表分析綜合案例海爾J.中國鄉鎮企