1、小微企業融資發展報告：企業發展與融資狀況篇項目首席經濟學家 巴曙松（國務院發展研究中心金融研究所副所長，研究員、博士生導師）第一章  小微企業經營情況及融資需求變遷2012 年中國宏觀經濟景氣程度下降，外需減少，成本上升，效益下降，小微企業的經營受到了較大沖擊。調查發現，小微企業正在探索和實踐可行的轉型升級之路，也衍生了新的融資需求。一、近六成企業利潤持平或下滑整體需求平淡，營收增長艱難。調查顯示，與上年同期相比，僅有 6.9% 的企業訂單大幅增長，訂單持平的小微企業占比 36.7%， 20% 的企業出現了訂單下滑；53.3% 的企業維持原產量，12% 的企業產量有所下降。企業銷售情

2、況總體平淡，37.4% 的企業銷量維持之前的水平，17.9% 的企業銷量下降。營業收入方面，41.3% 的企業營收略有增長，30.5% 的企業持平，出現下降的企業占比 21.5%。地域性方面，東北地區和中部地區反映成本上升的小微企業比例是最高的，東部、西部地區比例則相對較低。對于勞動力成本上升反映最為集中在中部地區；各地區原材料成本上升程度相近，相對比例較高的區域是東北地區；資金成本上升則是東北、中部地區比例更高，東部地區的資金成本上升企業的比例最低。隨著勞動密集型產業向中部地區快速轉移，帶動了勞動力和資金需求，使得中部地區勞動力成本和資金成本出現普遍上升的情況。 成本的上升帶來的是

3、企業資金需求的上升。根據百度公司提供的數據，全國 31 個省、自治區、直轄市與小微金融有關的 100 個關鍵詞在 2011 年和 2012 年的搜索量中，“小額貸款”排名第一。進一步以 2011 年 1 月的數據為基準，以“每月的搜索量 /2011 年 1 月的搜索量”為變量，進行月度數據序列分析，可以發現，搜索量基本呈現上升趨勢，在 2012 年 7 月達到高點，反映出“小額貸款”的社會關注度比較高，這或許從一個側面反映出“小額貸款”的社會需求較為強烈。 減稅是小微企業最希望的政府舉措。調查顯示，六成企業認為減稅能夠促進小微企業發展，比例最高；四成企業希望政府在市場開拓方面提供幫助

4、；36.6% 的企業希望得到融資方面的協助。三、轉型升級成為小微企業主流做法在需求增長放緩、成本持續上漲的情況之下，小微企業業內競爭加劇，一些效率低的企業遇到經營困境。調查顯示，在 2012 年內，14% 的企業考慮過裁員，15% 的企業考慮過暫停生產線。更多的企業選擇主動進行調整，即致力于企業的轉型升級或者進入新的產業。26% 的企業提升了產品質量，14.3% 的企業進行設備升級和技術改造，7.2% 的企業設立自主品牌。另外有 15% 的企業通過向上下游延伸拉長產業鏈條，還有少量企業通過轉移到中西部地區以降低成本。21.3% 的企業表示希望進入新的產業。在目標行業中，商業貿易領域得到的關注最

5、多，占到 14.55%，其次是房地產開發、農林牧漁和旅游酒店餐飲，而私募股權基金（0.9%）、機器制造（2.8%）、生物醫藥（2.8%）、交通運輸（2.8%）等領域受到的關注較少。可以看出，進入門檻低、所需專業知識少的產業更受到小微企業主的青睞。四、四成外貿企業認為渠道拓展投入較高是開展內銷的主要困難外貿企業困境較為嚴重。由于外貿行業企業多屬于加工、制造等勞動密集型，成本上升帶來的壓力相對于非外貿企業更加明顯。調研結果顯示，有外貿業務的企業營業收入情況與無外貿業務企業大體相當，但無外貿業務的企業成本上升的壓力更加明顯。68% 的有外貿業務的企業認為去年的支出有所增加，而無外貿企業中只有 57.

6、3% 作此判斷。調查顯示，5.8% 的外貿企業在 2012 年內進行了裁員，近一成的外貿企業暫停生產或主動減少業務，普遍高于非外貿企業。 外貿企業轉型升級意愿更強。25.6% 的外貿企業考慮了進行產業轉移，24.8% 的外貿企業進行技術升級，是非外貿企業水平的兩倍。大量外貿企業開始發展國內市場，減少外銷比例，停止貼牌加工服務，設立自主品牌。調查顯示 30.6% 的外貿企業增加了內銷比例，15.7% 的外貿企業設立了自主品牌。 三成企業利潤出現下滑。相對于營收的緩慢增長，企業凈利潤的表現更差強人意。調查顯示，與上年同期相比，42.3% 的企業利潤小幅增加，26.9% 的企業利

7、潤持平，30.8% 的企業利潤下降。  企業庫存增加，集中在批發零售環節。由于需求不振，企業庫存水平有所增長，批發零售環節體現得最為明顯。調查顯示零售業庫存上漲企業比例為 50.6%，批發業庫存上漲企業比例為 49.1%，遠高于平均水平。零售環節庫存量增加，令生產企業形成應收賬款，也是造成企業營收和凈利潤增長不同步的原因之一。 二、中部地區用工和資金成本上升問題反映最為集中      成本大幅上升、產品價格難以提高是小微企業面臨的重要經營約束。46.4% 的企業產品價格略有提升，45.1%的企業維持原來的產品價格水平不變，8

8、.5%的企業產品價格下降。與此同時，58.6%的企業與去年同期相比成本增加，37.9% 的企業持平，成本下降的企業僅占 3.5%。參訪企業認為其在經營中遇到的前三位的問題都與成本上升有關，分別是勞動力成本、原材料成本以及資金成本的上升。 成本上升存在行業差異和地域差異，東北地區和中部地中部地區勞動力、資金成本問題反映最為區反映成本上升的集中。在參訪企業中，49.9% 的企業反映遇到過員工不穩定的情況，成本上升存在行業差異和地域性差異。從資金成本來看，批發、零售企業出現資金成本上升的從資金成本看，批發、零售企業出現資金成本上升的比例（70.7%、67.1%）高于工業制造業 （58.7%

9、）。雖然出口轉內銷能夠消耗部分過剩的產能，降低對外需的依賴，然而轉內銷之后企業也會面臨其他方面的問題，例如不再享受稅收優惠等。調查顯示，外貿企業最為關心的是內銷拓展渠道需要更高的要求，其次是內銷回款難度大。這些問題都是企業制定轉內銷決策時需要考慮的。在對百度公司一些小微企業客戶的調研中了解到，從外貿轉到內銷的小微企業在認識到傳統市場渠道拓展模式周期長、投入大、品牌劣勢短期無法彌補的現實之后，也在逐步借助“投入小、見效快”的網絡營銷尤其是搜索引擎營銷開拓內需市場，一定程度上避開了傳統渠道的風險。在搜索引擎平臺上國內大型企業的規模優勢、品牌優勢被弱化，小微企業能更平等地獲取市場機會。五、小微企業轉

10、型升級引發新的融資需求從金融角度來看，小微企業的融資需求在轉型升級過程中呈現出與穩定經營階段顯著不同的特征。建立并發展與轉型升級階段特殊融資需求相匹配的金融服務體系與創新型金融業務模式，對于保障小微企業順利完成轉型升級目標、找到良性成長的可持續道路具有至關重要的作用。（一）小微企業轉型升級的內涵及具體形式轉型升級分為轉型和升級，轉型是改變企業經營的戰略，轉移產業或者市場；升級則意味著從低效率生產轉向高效率生產，或者從生產低附加值產品轉向高附加值產品，也就是生產技術與設備的創新與升級。小微型企業主要分布在制造業等勞動密集型行業，勞動密集型企業是目前轉型升級意愿最強的企業群體。結合轉型升級理論和現

11、實中的成功實踐經驗，勞動密集型小微企業可行的轉型升級具體形式主要有六種： （二）轉型升級過程中融資需求的變化及建議傳統的小微企業融資需求體現了“短、小、急、頻”的典型特征，而在轉型升級階段，不同的轉型升級路徑對融資金額、期限、條件等提出了不同的要求，綜合來看小微企業的融資需求狀況有了顯著變化。概括來說，轉型升級階段中，小微企業融資的期限變長，金額變大，風險變高，抵押擔保品更少、質量更低，同時金融服務需求從單一化轉向綜合化、一體化。相應的，為了更好地對接已變遷的融資需求，金融機構必須有針對性地配置金融產品或者開展金融創新。1、希望得到長期資金支持一般來說，小微企業的融資目的主要是獲取流

12、動資金，因此小額、短期的貸款在穩定經營階段的小微企業資本結構中通常占據最大比例。然而，在轉型升級過程中，小微企業需要期限更長、金額更大的資金支持。首先，無論是改造技術還是更新設備，甚至包括典型的跨產業轉型模式從勞動力密集型產業退出，進入資本密集型產業，都需要大額資金做支持，往常以補充小微企業流動性為目的的資金供給規模顯然是杯水車薪。其次，在產品升級的過程中，從最開始增加研發投入，到新產品的生產，再到開拓渠道，到最后完成銷售獲得銷售收入，是一個漫長的過程，因此需要期限較長的貸款與該過程匹配；不僅如此，產業轉換、生產基地轉移等戰略同樣需要穩定的長期信貸資金。2、抵押方式創新、融資租賃、供應鏈金融等

13、創新方式更快推進企業選擇不同的轉型升級路徑，將會出現差異化的經營狀況，而相應的金融創新與服務機會則蘊含其中。第一，小微企業可以使用創新型抵押方式解決在轉型升級過程中遇到的問題。外貿型小微企業在從產品出口轉向內銷的過程中，由于銷售方式的不同，可能出現大量產品壓倉、存貨量增加的狀況，令企業的資金面吃緊。通過采用存貨抵押貸款，不僅能幫助企業解決存貨積壓帶來巨大資金占用壓力的問題、獲得流動性，還可以為企業迅速打開國內市場提供強有力的資金援助。除存貨抵押外，無形資產抵押也可發揮重要作用。多數小微企業選擇提升技術能力、提高產品質量作為轉型升級的路徑，同時也有為數不少的企業選擇轉移到“輕資產”的高新科技型企

14、業。這些企業所掌握的核心資產即是知識產權、技術專利權等無形資產。因此，針對小微企業轉型升級過程中形成的技術與科技成果進行無形資產融資產品創新，不僅能夠打破傳統的固定資產抵押貸款模式，為企業開辟新的融資來源，還能夠推進專利技術的產業化，促進企業的快速健康成長。第二，在機器設備升級的過程中，為了避免置辦設備所需要的一次性大額支出給企業帶來壓力，希望能采取融資租賃的形式先行使用固定資產，而把置辦費用平攤到未來的較長期限內，從而平滑企業的支出，避免企業經營狀況發生較大波動。第三，在實行產業轉移戰略時，企業從自身熟悉的領域轉向所未知的、缺乏經營經驗的產業。轉型能否成功、進入新產業后能否取得優于原產業時的

15、經營業績，都存在巨大的不確定性。因此產生了對于 VC、PE 等主要投資風險資產的金融機構的需求。第四，若小微企業選擇將產業按供應鏈向上下游延伸，金融機構可以選擇“供應鏈金融”的模式為該過程提供資金支持。采用供應鏈金融產品，能夠將供應鏈核心企業較好的信用資質延伸到供應鏈的上下游，加強對上下游企業的主導能力和控制力，提升整個供應鏈的競爭力，為采用并購模式進入上下游奠定有利條件。有了供應鏈金融對上下游企業的全方面金融服務，選擇轉型的供應鏈核心企業在延展產業時將更加順暢。3、差別化金融政策與均等化政府支持一是轉型升級過程中的小微企業希望進一步實施差別化信貸政策。調研中很多企業反映，當貸款規模整體緊縮時

16、，商業銀行會首先從小微企業下手壓縮信貸供給，企業一些正在進行的技術改革、機器設備升級等原有安排所需的長期資金難以得到保證。轉型升級過程中的小微企業具有特殊的、階段性的脆弱性，不同于流動資金融資需求，轉型升級期間長期、大額的信貸需求僅能夠從銀行體系獲得，不存在其他替代方式。小微企業普遍希望對小微企業信貸給予更大的差別化對待。在考核企業規模、適用風險權重等方面，應區別于大型企業，降低融資門檻，積極采用適用于小微企業的創新型增信模式與風險管理理念，以金融產品為主要工具為小微企業提供充分契合轉型升級過程中融資需求的、持續的、穩定的信貸資金與金融服務。二是小微企業技術改造希望得到政策資金支持。從當前情況

17、看，支持企業技術改造資金往往補貼給了大型的國有企業，而處于轉型升級過程中最需要資金來提升生產技術、創新產品的小微企業往往被忽視。企業呼吁政府應著重落實針對民營小微企業轉型升級過程中技術改造與創新方面的配套資金供給政策，設立有效的分配機制，保證政府的技改資金有一定的比例能夠落實到小微企業群體。第二章  小微企業融資狀況隨著經濟周期和產業結構的變化，小微企業的金融需求也在發生一定的變化，企業在調查中表達了希望得到長期借款、降低融資成本、提高貸款效率等需求。同時，受經濟周期的影響，兩成企業表示存在一定還款壓力，值得關注。一、約四成企業有借款，微型企業相對于小型企業更傾向于向親戚朋友借款調查

18、顯示，超過 62% 的企業目前沒有任何形式的借款。余下 38% 有借款的企業中，超過 80% 的企業最近一年中只有一次（47.5%）或者兩次（35.6%）借款經歷。 小微企業的借款狀況與其營業收入和資產總額存在較大關聯度。調查顯示，營業收入越高、資產總額越大的小微企業樣本區間中，有借款的企業占比越大。營業收入在 500 萬 2000 萬以及資產規模達到 5000 萬 8000 萬的小微企業中，有借款的占比分別達到 55.5% 和 59.5%，比例遠高于規模較小的企業。  借款的規模也與小微企業的年營業收入和資產總額存在正相關關系。從數據中可看出，年營業收入在 20

19、00萬6000 萬、資產總額在 20008000 萬的小微企業中，借款規模達到 500 萬以上的企業占比分別達到 57.1% 和42.2%，遠高于資產規模較小的企業。此外，企業借款規模還與其經營年限成正相關關系。調查顯示，經營 10 年及以上的企業樣本區間中，借款規模達到 101-500 萬的企業占比達到 29.6%，借款 500 萬元以上比例達到 16.5%，高于經營年限較短的企業。關于借款來源方面，民間借貸的重要性值得關注。在與百度公司的合作調研中，“民間借貸”的搜索量在2011 年和 2012 年與小微金融有關的 100 個關鍵詞中排名第二，僅次于“小額貸款”。結合全國搜索量位列前 2

20、名的“小額貸款”、“民間借貸”，以“搜索量 /GDP 總量”為變量進行分析，結果顯示東部地區 2011 年和 2012 年“搜索量 /GDP 總量”高于中部和西部，顯示了東部對小微金融的關注度明顯高于中部和西部。觀察企業的最大借款來源可以發現，相比小型企業，微型企業選擇“向親戚朋友借款”的比例較大，達到24.3%。處于起步階段或規模較小的微型企業往往沒有歷史信用記錄，更多地依靠親戚朋友借款來滿足其融資需求。 二、經營年限 13 年、總資產 100 萬 300 萬的企業融資滿意度較低         調查顯

21、示，相比經營期限在 1 年以下（70%）、資產規模在 100 萬以下（68.3%）的小微企業，經營期限 13年（56.3%）、資產規模 100 萬 300 萬（52.9%）的企業融資滿意度較低。這一結果與當前金融機構對小微企業的現實服務狀況基本相符。經營期限在 1 年以下、資產規模在 100 萬以下的小微企業基本處于起步階段，更多的依靠親戚朋友借款、信用卡透支等渠道解決小額的融資需求，比較容易得到滿足；經營期限在 3 年以上的小微企業往往已經進入穩定期，逐步滿足金融機構的審核基本要求，同時中國政府和金融機構近幾年對小微企業融資進行了諸多政策支持和嘗試。中國政府頒布了多項法規政策，從財稅支持、融

22、資服務、技術創新、結構調整等方面對如何支持小微企業提出了明確的要求，金融監管部門在存貸比、資本金管理等方面出臺了差異化監管政策，銀行業普遍將小微金融作為銀行轉型的重要方向，從而這一類小微企業的融資需求狀況出現一定程度的改善。而經營期限 13 年的企業，資金需求加大，但是經營還不穩定，金融機構無法提供有效服務，表現出了相對較低的滿意度。三、三分之一的企業希望得到長期資金支持，“短貸長用”一定程度存在         調查顯示，在有借款的企業中，63.3% 的借款期限在 1 年及以下，融資需求具有短期性和靈活性的特點，

23、信貸周期較短。但是，我們同時看到，在那些有著 1 年以上長期借款融資需求的企業中，現有借款為短期借款的企業占比達到 32.9%，“短貸長用”的現象一定程度存在。借款規模在 50 萬以下的企業占比超過 50%，其中 10 萬 50 萬規模的企業占比最高，達到 37.2%。小微企業融資需求主要出于臨時性周轉資金的需要，通常所需資金數量不大。 從企業規模角度考察，微型企業的資金需求更偏重于短期流動資金，短期資金困難（71%）又比小型企業（55%）更高，這與企業在不同發展階段對資金的需求不同有關，在企業發展的初期，受限于資產規模和資金的劣勢，企業較為關注短期的發展，隨著企業內部不斷積累，規模

24、不斷擴大，逐漸也更加關注企業的長期發展。 在有借款的企業中，購買原材料（56.7%）和短期應付款（35.4%）成為占比最大的借款用途。相比之下，用外部融資帶動新項目開發（20.6%）和購買新設備（16.6%）等長期投資用途的比例相對較低。按經營年限劃分，經營年限越長的企業，對于企業長期發展的融資需求越大。調查數據顯示，經營 10 年及以上的小微企業中，將借款用于購買新設備、進行廠房等固定資產投資的企業占比分別達到 18.3% 和 17.4%。四、四成企業融資成本超過 10%，兩成企業存在一定還款壓力59.4% 的小微企業表示，其借款成本在 5%10% 之間。四成以上的小微企業表示借款成本超過

25、10%。2012 年 6 月和 7 月，中國人民銀行分別兩次下調金融機構人民幣存貸款基準利率。然而據調查顯示，66.1%的企業并未感受到兩次降息帶來的成本降低效應。相比收入、盈利穩定，貸款規模大的大企業，小微企業由于其盈利水平不穩定、抗風險能力差、缺乏抵押物等原因，貸款議價能力較弱。基于此現狀，央行降息的效應大部分被大企業所吸收。分區域看，東部企業中未感到成本降低的比例最高，達到 72.2%。這可能與東部小微企業數量、類別眾多，且東部地區企業受外貿環境的影響較大，企業為了保持持續經營的短期流動性需求較為集中有關。在對有借款的小微企業調查中，78.6% 的企業表示能按期還款。但是，“部分償還”和

26、“未能償還”貸款的比例達到 10.3%，“展期后償還貸款”的企業比例達到 11.1%，顯示出不良貸款上升的潛在壓力，值得金融機構關注。此外，經營年限越長、資產總額越大的企業，現金流越穩定，按期償還的比例越高，經營 5 年至 10 年和經營10 年以上的企業按期償還比分別達到 82.8%、82.6%，而 3 年以下企業比例僅有 69.4%；資產總額 2000 萬 8000 萬的企業按期償還比達到 90.6%，100 萬以下企業則只有 71.6% 企業表示可以做到這一點。五、銀行仍是融資首選渠道，但存在較大改進空間在爭取外部融資時尋找資金來源的優先順序方面，有 66.7% 的小微企業主將向銀行貸款

27、排在第一位，顯示銀行在當前融資市場占據絕對主導的地位。從不同維度分析小微企業的外部融資選擇順序，發現經營年限越長的企業向銀行借款的比例越高（1 年以下的占比 50%，35 年的占比 65%，10 年以上的占比 76%），資產總額越少的企業選擇向親戚朋友和小貸公司借款的比例越高（100 萬以下占比 25%，100 萬 300 萬占比 19.54%，5000 萬 8000 萬占比 9.09%）。關于在向銀行融資時所遇到的問題，“貸款到位時間較長”反映最為集中，占比達到 45.8%。無法提供足夠的抵押或擔保物（41.1%）、不能提供合適的財務報表（31.3%）、貸款成本較高（28.3%）等問題也備受

28、關注，給銀行提示了改進方向。關于融資成本，31.8% 的小微企業主認為成本最高的借款方式是向銀行貸款，占比最高。結合調研走訪了解到，很多小微企業表示向銀行貸款雖然名義利率較之其他方式并不高，但包含著很多隱形要求，一些放貸還附加了相應比例存款、購買理財產品等硬性要求，致使其綜合成本較高。調查還發現，認為銀行貸款融資成本高的小微企業主集中在東部地區，其比例高出其他地區 1.5 倍左右。這主要是因為東部地區小微企業的外貿依賴度較大，金融危機對其沖擊更加直接，從而使銀行提高利率以進行風險補償。第三章  小微企業主財富管理多數小微企業屬于“小本經營”，小微企業主仍然處于財富積累的初期，受經濟周

29、期波動的影響較大，對財富增值的需求強烈。一、九成小微企業主個人資產規模在 1000 萬元以下對小微企業主的個人資產規模的調研結果顯示，在參訪的小微企業主中，逾九成的小微企業主的個人資產規模在 1000 萬元以下。其中個人資產規模在 100 萬元以下的小微企業主最多，占比達到 46.6%，相比之下，個人資產達到 1000 萬元以上的小微企業主只占一成。我們本次調研是嚴格按照國家對小微企業的劃分標準來進行的，許多行業的微型企業的從業人員都在 10 人以下，其中個體工商戶占據了小微企業的很大一部分，因此這些企業主大多數并不是十分富裕，調查顯示，個人資產達到 1000 萬元以上的小微企業主只占 9.9

30、%。二、財富的增值是小微企業主進行財富管理的首要目標調查顯示，以增值和保值為財富管理目標的小微企業主占比將近九成，其中逾五成（51.6%）的小微企業主以“增值，追求超額回報，獲得更多財富”為財富管理的總體目標。相比之下，只有少部分小微企業主以“傳承，規避潛在風險，保障家族財富傳承”和以“滿足日常生活各種需求”為財富管理目標。小微企業主總體資產規模較低，追求財富的增值依然是當前的主要目標，即意味著對于風險資產有相對較高的偏好度。個人資產規模較少的企業，其理財的一個重要目標是“滿足日常生活各種需求”。調查結果顯示，個人資產規模在 100 萬元以下的小微企業主以“滿足日常生活各種需求”為財富管理目標

31、的比例顯著高于 100 萬元以上的小微企業主。個人資產較少的小微企業主風險承受能力一般較弱，加之閑置資金較少，因此他們更多地追求財富穩健。三、超八成小微企業主未考慮過投資移民在對小微企業主投資移民傾向的調查中顯示，絕大多數（83.9%）的小微企業主從未考慮過投資移民，而13.8% 的小微企業主考慮過投資移民問題，但是尚未作出決定；只有極少數的小微企業主已決定將來投資移民（占比 1.8%）或已經完成投資移民（占比 0.5%）。個人資產規模與是否考慮過投資移民具有較大相關性。在個人資產規模處于 100 萬元以下的小微企業主中，未考慮過投資移民的小微企業主占比達到 88%，而個人資產在 100 萬元

32、1000 萬元之間和 1000 萬元以上的小微企業主中，未考慮過投資移民的小微企業主占比分別下降到 82.5% 和 70.7%，可見，隨著個人資產規模的增加，考慮過投資移民的小微企業主比例逐漸增加。對于那些已決定將來移民投資或已經完成投資移民的小微企業主來說，他們考慮或已經投資移民的原因是為了子女教育的占比最多，個案占比達到 68.3%；而有 45.3% 的小微企業主考慮或已經投資移民是為未來養老做準備；另外，36.6% 的小微企業主為了保障財富安全；22.4% 的小微企業主為了海外投資或業務發展的便利；而由于便于到國外旅游，可以多生孩子以及國外稅率較低等原因選擇投資移民的只占少數。四、小微企業主對股票和專屬理財產品較感興趣對小微企業主的調查結果顯示，有 62% 的小微企業主未使用過商業銀行的私人銀行或貴賓理財服務，而僅有38% 的小微企業主使用過商業銀行的私人銀行或貴賓理財服務。在個人資產規模處于 100 萬元以下的小微企業主中，未使用過商業銀行的私人銀行或貴賓理財服務的小微企