1、阻力支撐M1105合約短期中期3180325030002950區(qū)間震蕩看漲農(nóng)產(chǎn)品分析師宋向陽Telmail：sxy8868國元期貨有限責(zé)任公司總部安徽省合肥市蕪湖路168號同濟(jì)大廈11樓國元期貨信息研發(fā)部上海市浦東新區(qū)浦電路500號期貨大廈2401室天氣資金推動 中級漲勢確立豆類期貨月刊2010年8月4日商品期貨定期報(bào)告摘要： 農(nóng)作物大面積受災(zāi) 美元持續(xù)走軟 通脹因素抬頭操作策略： 全球性異常天氣引發(fā)大范圍農(nóng)作物受災(zāi)、美豆產(chǎn)情受到重點(diǎn)關(guān)注、國內(nèi)大豆進(jìn)口量龐大但進(jìn)口成本趨增。受歐債危機(jī)影響，各國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依舊不振，美元指數(shù)持續(xù)走軟。中東局勢發(fā)生微妙變化，美伊矛盾或?qū)⑸?/p>

2、，原油逞強(qiáng)。農(nóng)副產(chǎn)品炒作行為受政策打壓階段性降溫后，近期又起波瀾，多種農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格再創(chuàng)新高，小麥、油菜籽、玉米價(jià)格保持堅(jiān)挺。豬肉價(jià)格持續(xù)回升，近期豬糧價(jià)比已回復(fù)到6:1之上。政府多次表示下半年維持寬松政策不變。 連豆受外圍上漲推動跟風(fēng)上漲明顯、8月份美國產(chǎn)區(qū)天氣至關(guān)重要。近期維持振蕩上行態(tài)勢，逢低多頭操作為主。一、行情回顧本月豆類市場強(qiáng)勢震蕩上行。在周邊農(nóng)產(chǎn)品持續(xù)走強(qiáng)的帶動下保持震蕩上行走勢。月內(nèi)，主力合約A1101最高3915，最低3794，收3904；M1101最高3015，最低2803，收3010；Y1101最高7738，最低7270，收7692。美豆月初站穩(wěn)900關(guān)口后維持震蕩上行，月末

3、突破1000關(guān)口。二、市場主要影響因素1、歐洲、北美地區(qū)農(nóng)作物受災(zāi)嚴(yán)重 歐洲和前蘇聯(lián)的小麥產(chǎn)區(qū)天氣惡劣，產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào)。俄羅斯農(nóng)業(yè)部長稱，受高溫干旱天氣的影響，俄羅斯農(nóng)田受災(zāi)面積已經(jīng)增至 1000萬公頃。有農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)表示，2010/11年度俄羅斯小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)為 5400萬噸，低于去年產(chǎn)量 6170萬噸。德國農(nóng)戶協(xié)會表示，受熱浪的影響，今年德國小麥單產(chǎn)可能比上年減少 10-20%。農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)天氣高溫干燥，嚴(yán)重影響了小麥單產(chǎn)潛力。加拿大小麥局表示，2010/11年度（8月到次年7月）加拿大小麥產(chǎn)量可能達(dá)到1560萬噸，低于上年的1880萬噸。降雨過量導(dǎo)致1050萬英畝的耕地未能種植，另外還有250萬

4、英畝的小麥作物受災(zāi)。加拿大小麥局還預(yù)計(jì)2010/11年度杜倫麥產(chǎn)量為290萬噸，低于上年的550萬噸。大麥產(chǎn)量可能達(dá)到740萬噸，比上年減少17%。據(jù)國際谷物理事會（ IGC）表示， 2010/11年度全球小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)為 6.506億噸，相比之下，早先的預(yù)測為 6.641億噸，上年為 6.766億噸。2、國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品受災(zāi)嚴(yán)重 根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，由于西南地區(qū)遭遇歷史罕見的特大旱災(zāi)，導(dǎo)致全國夏糧總產(chǎn)減少8億斤，幅度達(dá)0.3%。而今年的秋糧形勢同樣不妙，罪魁禍?zhǔn)资亲罱戏降暮闈碁?zāi)害。據(jù)農(nóng)業(yè)部介紹，到7月12日，江西、湖北、湖南等南方8省市農(nóng)作物遭受強(qiáng)降雨和洪水襲擊，已經(jīng)“沖走”了超過113萬公頃糧田的收

5、成。中華糧網(wǎng)最新一期的中國稻米投資報(bào)告預(yù)測，部分稻米產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)或高達(dá)20%，總產(chǎn)預(yù)計(jì)將減10%左右。近期吉林省內(nèi)連續(xù)強(qiáng)降雨過程已經(jīng)導(dǎo)致部分地塊出現(xiàn)內(nèi)澇行情。而強(qiáng)降雨對玉米授粉過程也將有一定影響。黃淮及華北地區(qū)受強(qiáng)降雨及高溫天氣影響，玉米等作物產(chǎn)情也不容樂觀。此外，受大范圍旱情、雨水過多等災(zāi)害性天氣的影響，國內(nèi)多種農(nóng)產(chǎn)品先后出現(xiàn)了罕見的大幅上漲，如綠豆、大蒜、辣椒、姜及各類蔬菜等。政府多次出臺政策打壓限制炒作，但實(shí)際效果不大，多種農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格近期還創(chuàng)下了新高，表明市場供應(yīng)確實(shí)出現(xiàn)了問題。3、美國產(chǎn)區(qū)天氣基本保持良好、出口數(shù)據(jù)較好 新豆播種結(jié)束進(jìn)入生長期以來，美國中西部地區(qū)天氣良好、作物生長良好率均

6、好于去年同期及5年平均水平。USDA最新公布的截止8月1日的大豆作物生長良好率為66%。因?yàn)?月份是大豆進(jìn)入結(jié)莢灌漿的關(guān)鍵期，美豆產(chǎn)區(qū)天氣受到廣泛關(guān)注。美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報(bào)告顯示，截至7月8日、7月16日的周度大豆出口數(shù)據(jù)分別為122.5、122.72萬噸，大大超過前10周平均水平。截至報(bào)告期，本年度美豆出口數(shù)據(jù)為4032.71萬噸，上年度同期為3478.36萬噸。4、生豬生產(chǎn)形勢繼續(xù)好轉(zhuǎn) 截止到8月3日全國生豬銷售均價(jià)在11.94元/公斤，豬糧比價(jià)在6.09：1，生豬養(yǎng)殖恢復(fù)到小有盈利的水平。因?yàn)橄募臼秦i肉的消費(fèi)淡季，豬肉價(jià)格難以持續(xù)上漲，8月中旬以后，隨著生豬出欄量的恢復(fù)，豬肉價(jià)格將有

7、所回落。由于豬肉價(jià)格的持續(xù)回升，養(yǎng)殖戶生產(chǎn)熱情已被調(diào)動，未來飼料需求有望繼續(xù)得以提振。三、技術(shù)分析豆粕指數(shù)：突破上方壓力線，中期壓力在3100、3200兩個(gè)整數(shù)關(guān)口附近 豆油指數(shù)： 8000-8200區(qū)間壓力較大豆一指數(shù)：4000關(guān)口確認(rèn)有效突破后， 中期目標(biāo)位在4200一線美豆指數(shù)：1000關(guān)口基本站穩(wěn)，中期目標(biāo)在1080-1100美豆油指數(shù)：近期41-43區(qū)間或?qū)⑿纬煞磸?fù)，一旦有效突破，新一輪上漲就此展開 從以上圖表可以看出，豆類指數(shù)整體向上突破，目前處于強(qiáng)勢，美豆 1000美分關(guān)口成為近期主要支持，連豆一指數(shù)將進(jìn)入40004200區(qū)間箱體，中期能否繼續(xù)上漲及上漲空間仍將取決于中美大豆、玉

8、米產(chǎn)區(qū)天氣。四、結(jié)論及操作建議北半球大范圍的災(zāi)害性天氣引起年度糧食產(chǎn)量下降，國際市場多種農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，美國大豆、玉米產(chǎn)區(qū)天氣成為廣為關(guān)注的焦點(diǎn)，在8月份進(jìn)入大豆結(jié)莢、灌漿，玉米灌漿的關(guān)鍵時(shí)期，任何高溫干旱天氣的出現(xiàn)都會成為基金作多的理由。在漫長的生長期中多變的天氣因素仍將令交易商保留部分升水，預(yù)計(jì)在北半球秋糧產(chǎn)區(qū)進(jìn)入收獲期之前，整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品市場都將維持高位強(qiáng)勢特征。國內(nèi)相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品（小麥、玉米）價(jià)格繼續(xù)保持堅(jiān)挺、豬糧比回升至合理水平、三四季度漸次進(jìn)入消費(fèi)旺季，各主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢繼續(xù)維持低利率政策，近期美元持續(xù)走軟、原油走堅(jiān)使得通脹的陰影再度彌漫。操作上，建議中線逢低多頭操作為主。 免責(zé)

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