1、2003年金融聯(lián)考答案一、單項(xiàng)選擇題1 . C 2, B 3.B4.A5.B6.C7.C8.C9,C10.B二、名詞解釋1.邊際產(chǎn)量：指增加或減少l單位生產(chǎn)要素的投入量所帶來的產(chǎn)出 量的變化,可簡寫為MP.如果用 TP表示總產(chǎn)量的增量, x表示 生產(chǎn)要素的增量,那么 MPx= A TPx/AXo如果 xO,那么 MPx = dTPx/dx.2、外部性外部影響：指生產(chǎn)者或消費(fèi)者在自己的活動(dòng)中產(chǎn)生了一 種有利影響或不利影響,這種有利影響帶來的利益 或者說收益或有 害影響帶來的損失或者說本錢都不是消費(fèi)者和生產(chǎn)者本人或本單 位所獲得或承當(dāng)?shù)?3、回購協(xié)議：融資主體通過賣出資產(chǎn) 多為金融資產(chǎn)、借入資金的

2、 同時(shí),與買入方簽訂一份協(xié)議,規(guī)定在未來某個(gè)時(shí)期重新購回該資產(chǎn), 這就是回購協(xié)議.這通常是商業(yè)銀行和大客戶之間的一項(xiàng)業(yè)務(wù),也常被中央銀行用作公開市場操作的對沖機(jī)制.4、準(zhǔn)貨幣：M1通貨和活期存款是人們普遍接受的交易媒介,是真 正的貨幣,M1以外的短期金融資產(chǎn)被成為準(zhǔn)貨幣,它們本身并非真正的貨幣,不能充當(dāng)直接的交易中介,但它們是潛在的購置力,在一定條件下可以轉(zhuǎn)換為現(xiàn)實(shí)的貨幣,從而對現(xiàn)金貨幣的流通以及整個(gè)經(jīng) 濟(jì)都有影響.5、非拋補(bǔ)利率平價(jià)：假定投資者風(fēng)險(xiǎn)中立,主要依據(jù)預(yù)期收益率來 決定投資的貨幣結(jié)構(gòu).持有本幣資產(chǎn)的預(yù)期收益率是本幣利率(i),持 有外幣資產(chǎn)的預(yù)期收益率依賴于外幣利率 (i*)和預(yù)期

3、的匯率變動(dòng)率(E P ).當(dāng)本外幣預(yù)期收益率出現(xiàn)差異時(shí),非拋補(bǔ)利率活動(dòng)就會(huì)持續(xù)進(jìn) 行,國內(nèi)外利率和即期匯率就會(huì)發(fā)生調(diào)整, 最終使非拋補(bǔ)利率平價(jià)成 立,即：Ep=i i*.它的經(jīng)濟(jì)含義是：預(yù)期匯率變動(dòng)率等于兩國貨 幣利率之差,如果本國利率高于外國利率,那么意味著市場預(yù)期本幣在 遠(yuǎn)期將貶值.6、特里芬難題：在布雷頓森林體系下,為了滿足世界各國開展經(jīng)濟(jì) 的需要,美元供給必須不斷增長；而美元供給的不斷增長,使美元同 黃金的兌換性目益難以維持.維持充足的美元儲(chǔ)藏與美元兌換黃金的 信心的兩難問題,是特里芬教授 50年代首先提出的,被稱為特里芬 難題.三、簡做題1 .答：國內(nèi)生產(chǎn)總值和國民生產(chǎn)總值的區(qū)別在于

4、：前者指一國范圍 內(nèi)生產(chǎn)的最終產(chǎn)品價(jià)值,不管生產(chǎn)中使用的要素是本國人的還是外國 人的,因而是一個(gè)地域概念；而后者是一國所擁有生產(chǎn)要素所生產(chǎn)的 最終產(chǎn)品的價(jià)值,不管這種生產(chǎn)是在國內(nèi)還是國外進(jìn)行的, 因而是一 個(gè)國民概念.如果一國的國民生產(chǎn)總值大于國內(nèi)生產(chǎn)總值, 說明本國 公民從國外取得的收入大于外國公民從本國取得的收入,反之亦然.2 .答：貨幣主義的傳遞機(jī)制主要是資產(chǎn)組合效應(yīng).在資產(chǎn)組合理論 體系中,貨幣是一種代表一般購置力的資產(chǎn),和其他資產(chǎn)一樣,貨幣 也有其外在的或隱含的收益率.貨幣主義者認(rèn)為資產(chǎn)包括金融資產(chǎn)和 實(shí)物資產(chǎn),貨幣是資產(chǎn)的一種,每種資產(chǎn)都有一個(gè)利率,效勞或收入 的現(xiàn)值可以按一適當(dāng)利

5、率計(jì)算出來.當(dāng)貨幣量增加時(shí),資產(chǎn)持有者會(huì)把貨幣轉(zhuǎn)化為其他資產(chǎn), 包括實(shí)物資 產(chǎn)在內(nèi).直到各項(xiàng)資產(chǎn)的利率相等.當(dāng)貨幣供給量增加時(shí),投資者除購置金融資產(chǎn),使其價(jià)格上升,利率 降低外,還可以購置各種消費(fèi)晶和資本品,促使價(jià)格上升,生產(chǎn)擴(kuò)張, 從而產(chǎn)出和收入水平上升.因此,貨幣在金融領(lǐng)域內(nèi)的替代程度很低, 因而,貨幣需求的利率彈性很低.3 .答：一國匯率制度的選擇,主要由以下經(jīng)濟(jì)因素決定：經(jīng)濟(jì)開放 程度、經(jīng)濟(jì)規(guī)模、進(jìn)如口貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)和地域分布、國內(nèi)金融市場 的興旺程度及其與國際金融市場的一體程度、相對的通貨膨脹率.這些因素與匯率制度選擇的一般關(guān)系是： 經(jīng)濟(jì)開放程度高、經(jīng)濟(jì)規(guī)模 小,或者進(jìn)出口集中在某幾

6、種商品或某一個(gè)國家的國家. 一般傾向于 實(shí)行相對固定的匯率制：經(jīng)濟(jì)開放程度低、進(jìn)出口產(chǎn)品多樣化或地域分布分散化、同國際金融市場聯(lián)系密切、資本流出入較為可觀和頻繁,或國內(nèi)通貨膨脹率與其他主要國家不一致的國家,那么傾向于實(shí)行相對浮動(dòng)的匯率制度.四、計(jì)算題1 .解：(1)從本錢函數(shù)得邊際本錢函數(shù)：MC = 240 - 400 + 302令 MC = P,即 640=24040Q+3Q2,得 Q= 20和 Q= 20/3, Q = 20/3無意義,舍去,可知0=20貝U AC = TC/0 = 240 200 +02= 240-20X20-202= 240J1 = TR-TC = 640X20- (2

7、40X 20- 20X 202+203) =8000(元)(2)行業(yè)是否處于長期均衡狀態(tài),可從P是否等于AC的最低點(diǎn)的值來 判斷.欲求AC最小值,可令dAC/d0 = 0,即一20 + 200=0,所以, 0=10,將此代入AC,得AC = 240 20X 10+102=140而P=640, 640140,說明該行業(yè)未處于均衡狀態(tài).2 .解：(1)銀行體系的活期存款總量為：Dd=1/(rd + e+ k + rtt) ?H其中,rd是活期存款法定準(zhǔn)備率,e是超額準(zhǔn)備率,k是活期存款中 現(xiàn)金漏損率,t是非個(gè)人定期存款的準(zhǔn)備率.存款乘數(shù)=1/(0.15 + 0.05+ 0.25+ 0.5X 0.1

8、0) = 2(2)貨幣乘數(shù) m=(1 + k)/(rd +e+ k+rtt) =2.5(3)狹義貨幣供給量M1=m?H,其中,根底貨幣H = K + C, R是商業(yè)銀行準(zhǔn)備金,C是公眾持有的通貨根底貨幣=400狹義貨幣量=10003 .解：(1)只要股價(jià)超過94美元,第一種策略(直接買入100股股票, 再以新價(jià)格即期賣出)就可盈利；而買入期權(quán),假設(shè)使投資者不賠不 賺的股價(jià)為Pl,那么Pl滿足：(Pl-95)X2000-9400= 0,得 Pl=99.7美元即第二種策略盈利的條件是股價(jià)漲到 99.7美元以上.當(dāng)預(yù)期股價(jià)在9499.7間時(shí),應(yīng)選第一種策略.(2)設(shè)股價(jià)漲到P2時(shí),兩種策略的盈利相同

9、,即：(P2- 94) X lOO = (P2-95) X 2000- 9400得P2= 100美元,如果預(yù)期股價(jià)漲到100美元,兩種策略均可.(3)預(yù)期股價(jià)大于或等于99.7美元、小于100美元時(shí),兩種策略均盈 利.但第一種策略盈利更多,而大于100美元時(shí),第二種策略比第一 種策略盤利多.五、論述題1.答：凱恩斯主義、貨幣主義和理性預(yù)期學(xué)派對菲利普斯曲線在宏 觀經(jīng)濟(jì)政策中的運(yùn)用有不同的政策主張.各個(gè)學(xué)派雖然都成認(rèn)長期菲利普斯曲線的存在,認(rèn)為通貨膨脹率與失業(yè)率之間并不存在長期的替代關(guān)系,但在二者之間的短期交替問題上出現(xiàn)了分歧, 從而導(dǎo)致了各 個(gè)學(xué)派的政策主張有所不同.(1)凱恩斯主義認(rèn)為,失業(yè)

10、和通脹之間存在此消彼長的交替關(guān)系,這就為總需求治理提供了一份菜單.凱恩斯主義者認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)政策在長期是無效的,但他們非常強(qiáng)調(diào)宏 觀經(jīng)濟(jì)政策在短期中的運(yùn)用.凱恩斯主義者認(rèn)為菲利普斯曲線的移動(dòng) 非常慢,原因是工人存在貨幣幻覺,貨幣工資具有剛性.所以,即使 工人意識(shí)到通貨膨脹率的變化,但由于勞動(dòng)合同中的貨幣工資已經(jīng)確 定,通貨膨脹率的預(yù)期根本無法影響貨幣工資率和通貨膨脹率.由此看來,政府在運(yùn)用緊縮性的貨幣政策來降低通貨膨脹率時(shí),所引起的產(chǎn)出和就業(yè)本錢會(huì)很大.因此,凱恩斯主義者主張采用收入政策來對 付通貨膨脹問題.當(dāng)政府在運(yùn)用擴(kuò)張性的貨幣政策使失業(yè)率降低到自 然失業(yè)率以下時(shí),會(huì)需要很長的時(shí)間.所以,政

11、府可以用擴(kuò)張性的貨 幣政策來解決失業(yè)問題.(2)貨幣主義認(rèn)為,失業(yè)和通脹在短期內(nèi)存在一定的交替關(guān)系,但 長期內(nèi)不存在這種關(guān)系,長期菲利浦斯曲線是一條垂直線.貨幣主義者也成認(rèn)宏觀經(jīng)濟(jì)政策在短期中的有效性,但是他們認(rèn)為菲利普斯曲線移動(dòng)的速度比凱恩斯主義者所認(rèn)為的移動(dòng)的速度要快得 多.所以,貨幣主義者不主張用擴(kuò)張性的貨幣政策來降低失業(yè)率,也 不主張用收入政策來對付通貨膨脹問題. 貨幣主義者強(qiáng)調(diào)中央銀行在 限制貨幣供給量的增長率從而保持物價(jià)穩(wěn)定方面的重要性.(3)理性預(yù)期學(xué)派認(rèn)為,失業(yè)和通脹即使在短期也不存在交替關(guān)系,由于人們會(huì)根據(jù)理性預(yù)期行事,因此,調(diào)節(jié)總需求的政策是無效的理性預(yù)期學(xué)派不僅否認(rèn)宏觀經(jīng)

12、濟(jì)政策在長期中的有效性,而且也不承認(rèn)通貨膨脹率和失業(yè)率在短期中的交替關(guān)系的存在.他們認(rèn)為,當(dāng)貨幣供給量發(fā)生變化時(shí),公眾會(huì)很快預(yù)期到這種變化并反映到自己的經(jīng) 濟(jì)決策行為當(dāng)中,所以價(jià)格水平和貨幣工資率的變化對就業(yè)量和產(chǎn)出 不會(huì)有任何影響.由于人們的預(yù)期是符合理性的預(yù)期, 通貨膨脹的預(yù) 期值始終與通貨膨脹的實(shí)際值相一致,即使在短期內(nèi)預(yù)期的通貨膨脹 率也不可能低于實(shí)際的通貨膨脹率,所以政府無法以提升通貨膨脹率 為代價(jià)來降低失業(yè)率.另外,當(dāng)政策發(fā)生意外變化或出現(xiàn)某種意想不 到的沖擊時(shí),宏觀經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)濟(jì)變量也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化, 但人們會(huì) 很快了解到這種變化,并做出相應(yīng)的反響.理性預(yù)期學(xué)派也主張中央 銀行應(yīng)

13、保持貨幣供給量的穩(wěn)定增長率,以保持物價(jià)的穩(wěn)定.2.答：1彈性論認(rèn)為本幣貶值通過相對價(jià)格效應(yīng)影響國際收支, 在產(chǎn)品價(jià)格不變的條件下,本幣貶值能否改善貿(mào)易收支取決于進(jìn)出口 需求彈性.彈性論著重考慮貨幣貶值取得成功的條件及其對貿(mào)易收支和貿(mào)易條 件的影響.該理論在嚴(yán)格的假設(shè)條件的前提下, 應(yīng)用微觀分析方法推 導(dǎo)出貨幣貶值改善貿(mào)易收支取決于馬歇爾一一勒納條件的成立及時(shí) 滯效應(yīng)即所謂J曲線效應(yīng)的大小.止匕外,貶值帶來相對價(jià)格的變化, 將導(dǎo)致貿(mào)易條件或改善或惡化,這取決于進(jìn)出口商品的供求彈性. 彈 性分析法糾正了以往認(rèn)為的只要貨幣貶值就能改善貿(mào)易收支的片面 看法,正確地指出：只有在一定的進(jìn)出口供求彈性條件下

14、,貨幣貶值 才有改善貿(mào)易收支的作用與效果. 但該理論有很大的局限性：這個(gè) 理論把國際收支僅局限于貿(mào)易收支,未考慮勞務(wù)和國際間資本移動(dòng)； 假設(shè)前提過于嚴(yán)格,很難適應(yīng)于實(shí)際分析；未考慮貶值后繼發(fā)的 通貨膨脹效應(yīng)；采用的是局部均衡分析方法,無視了匯率變化對社 會(huì)總支出和總收入的影響；未明確區(qū)分使用不同貨幣來計(jì)量可能帶 來的不同結(jié)果.(2)吸收論同時(shí)考慮貶值的相對價(jià)格效應(yīng)和收入效應(yīng),認(rèn)為本幣貶 值能否改善國際收支,取決于貶值能否降低吸收、提升國民收入,即 取決于貶值影響收入的效應(yīng)、收入變化影響吸收的效應(yīng)和貶值直接影 響吸收的效應(yīng).吸收論從凱恩斯的國民收入方程式出發(fā), 著重考察總收入與總支出對 國際收支

15、的影響,并在此根底上,提出國際收支調(diào)節(jié)的相應(yīng)政策主張, 即用支出增減政策與支出轉(zhuǎn)換政策并加以適當(dāng)?shù)拇钆浜蛥f(xié)調(diào),從而使內(nèi)部均衡和外部均衡同時(shí)到達(dá)實(shí)現(xiàn). 其與彈性論比擬,吸收論不是從 相對價(jià)格關(guān)系出發(fā),而是從總收入與總吸收的相對關(guān)系中來考察國際 收支失衡的原因并提出調(diào)節(jié)政策,這是它與彈性論的重大差異.其次, 就貶值的效應(yīng)來講,吸收論是從貶值對國民收入和國內(nèi)吸收的相對影 響中即從宏觀經(jīng)濟(jì)的整體角度來考察貶值對國際收支的影響,采用的是一般均衡分析的理論框架和分析方法,而彈性論那么是從價(jià)格和需求 的相對關(guān)系中來考察貶值對國際收支的影響, 采用的是局部均衡分析方法.吸收論的主要缺點(diǎn)是假定貶值是出口增加的惟

16、一原因,并以貿(mào)易收支代替國際收支3貨幣論將國際資本流動(dòng)也考慮在內(nèi),在充分就業(yè)情況下,本幣貶值國的國內(nèi)價(jià)格上漲,實(shí)際現(xiàn)金余額減少,為使現(xiàn)金余額恢復(fù)到希 望持有的水平,人們變賣國外證券,減少對國外商品需求來尋求額外 貨幣,從而造成國際收支盈余.貨幣論是建立在貨幣主義學(xué)說根底上的. 它從貨幣的角度而不是從商 品的角度來考察國際收支失衡的原因并提出相應(yīng)的政策主張.貨幣論認(rèn)為國際收支是一種貨幣現(xiàn)象,國際收支問題實(shí)際上反映的是實(shí)際貨 幣余額貨幣存量對名義貨幣供給量的調(diào)整過程.其重要奉獻(xiàn)是從開 放經(jīng)濟(jì)的角度把貨幣供給的來源區(qū)分為國內(nèi)局部和國外局部,認(rèn)為國際收支的不平衡可以由國內(nèi)貨幣政策主要是貨幣供給政策來解

17、決,而貶值只有當(dāng)其能提升貨幣需求,尤其是提升國內(nèi)價(jià)格水平時(shí),才能改 善國際收支.因此貨幣論政策主張的核心是在國際收支發(fā)生逆差時(shí), 注重國內(nèi)信貸的緊縮.3.答：1貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指中央銀行運(yùn)用貨幣政策影響中介 目標(biāo)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)最終目習(xí)標(biāo)的途徑和過程的機(jī)能. 至于采用哪些政策手 段更有利于實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo), 其過程和機(jī)制的有效性如何,在 西方有不同的理論和立場,主要有凱恩斯學(xué)派和貨幣學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制 理論.凱恩斯學(xué)派主張傳導(dǎo)過程中的主要機(jī)制或主要環(huán)節(jié)是利率.認(rèn)為貨幣 供給量的變動(dòng)或調(diào)整必須首先影響利率的升降,然后才能使投資及總 支出發(fā)生變化,進(jìn)而影響總收入的變化.即 M-r-1-E-Y,式中： E

18、表示總支出,Y表示總收入.其中,特別強(qiáng)調(diào)利率的變化通過資本 邊際效率的影響使投資I以乘數(shù)方式增減,最后影響社會(huì)總收支的變 化.貨幣學(xué)派那么認(rèn)為利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中并不起重要作用,而強(qiáng)調(diào)貨幣供給量在整個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制上具有真效果.這種主張認(rèn)為,增加貨幣供給 量在開始時(shí)會(huì)降低利率,但不久會(huì)因貨幣收入增加和物價(jià)上漲而使名 義利率上升,而實(shí)際利率那么有可能回到并穩(wěn)定在原先的水平上.他們認(rèn)為,貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制主要不是通過利率間接地影響投資和收 入,而是通過貨幣實(shí)際余額的變動(dòng)直接影響支出和收入,即：M-E一丫.2貨幣政策的效應(yīng)是指貨幣政策的實(shí)施對社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生的影 響,是貨幣政策經(jīng)過傳導(dǎo)于經(jīng)濟(jì)過程之后的必然結(jié)果.但貨幣政策在 實(shí)施過程中,要受多種因素的影響,其效應(yīng)是一種綜合結(jié)果.影響貨 幣政策的因素主要有：貨幣政策時(shí)滯、貨幣流通速度、微觀主體預(yù)期、 社會(huì)政治團(tuán)體的利益.衡量貨幣政策效應(yīng),一是看效應(yīng)發(fā)揮的快慢, 二是看發(fā)揮效力的大小.1996年,中國人民銀行正式將貨幣供給量作為貨幣政策的中介目標(biāo), 開始公布MO流通中的現(xiàn)金、M1 狹義貨幣和M2 廣義貨幣 三個(gè)層次的貨幣量指標(biāo).19961998年期間,中央銀行采取的是適 度從緊的貨幣政策,對貨幣供給量進(jìn)行了有效限制,