1、:第六章盈利能力分析>.重點：指標的計算、含義，比較的問題。»:掌握：盈利能力分類方法、收入（資產(chǎn)/凈資產(chǎn)/現(xiàn)金凈流量）盈利能力的分類與計、>算方法。、.?盈利能力分析意義：.1） 消除企業(yè)規(guī)模大小對盈利能力的影響.:2） 通過計算各種指標解釋企業(yè)的風險特征<3） 判斷企業(yè)盈利能力的構(gòu)成:<?盈利能力分析三步驟：指標計算、指標與社會行業(yè)同類 and歷史指標進、.行比較分析判斷高低、各指標聯(lián)系在一起分析。、？盈利指標體系：、w1）收入盈利率一一主營收入盈利率、全部收入盈利率:2）資產(chǎn)盈利率總資產(chǎn)盈利率、各種具體資產(chǎn)盈利率、3）凈資產(chǎn)盈利率一一凈資產(chǎn)盈利率、普通股

2、權(quán)益盈利率.A.收入盈利能力分析1 .主營收入盈利能力a.主營收入息稅前收益率=（利潤總額+稅前利息）/主營收入主營收入息稅前營業(yè)收益率 =（利潤總額+稅前利息-投資收益）/主營收入高：競爭能力強（但兩者前后年的變化方向相反，用后一指標更好）b.主營收入稅后利潤及利息收益率=稅后利潤+稅前利息* （1-所得稅率）/主營收入主營收入稅后利潤及利息收益率 =營業(yè)利潤（1-所得稅率）+稅前利息（1-所得稅率）/主營收入上兩者稍有不同，該指標的經(jīng)濟含義與前指標相同c.主營收入稅前利潤率=利潤總額/主營收入（穩(wěn)定性差，風險大）主營收入營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/主營收入（更能反映收入與盈利之間的關(guān)系）國有企業(yè)

3、效績評價指標體系的收入盈利率便采用該指標后者更能反映收入與盈利之間的關(guān)系d.主營收入稅后盈利率=稅后利潤/主營收入主營收入稅后營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤（1-所得稅率）/主營收入e.主營業(yè)務(wù)毛利率=毛利（或者主營業(yè)務(wù)利潤、產(chǎn)品銷售利潤）/主營收入反映企業(yè)經(jīng)營活動的最基本的盈利能力，也放映企業(yè)經(jīng)營風險的大小。該指標與主營收入營業(yè)利潤率相比，之差越大，經(jīng)營風險也越大。2 .全部收入盈利能力（這類指標適用于主營業(yè)務(wù)不突出的多元化經(jīng)營公司）該類指標與主營收入利潤能力指標相比,可以一定程度上反映企業(yè)經(jīng)營風險，兩類之差越小,說明全部收入盈利能力越穩(wěn)定。2.各類資產(chǎn)盈利能力分析兩者關(guān)系：a* （1-所得稅率）=b

4、1.總資產(chǎn)盈利能力分析B.資產(chǎn)盈利能力分析a.總資產(chǎn)息稅前收益率=（利潤總額+利息支出）/總資產(chǎn)平均余額大于社會平均行業(yè)平均指標時，認為獲利能力強。指標越大，獲利能力越強。是不受籌資活動影響的企業(yè)真實盈利能力的反應(yīng)。國有資本效績評價指標體系中的總資產(chǎn)報酬率將他作為評價財務(wù)效益狀況的基本指標。不受籌資活動影響的企業(yè)真實盈利能力的反映。b.總資產(chǎn)稅后利潤和稅后利息收益率=凈利潤+利息支出（1-所得稅率）/總資產(chǎn)平均余額經(jīng)濟含義與前指標相同，要注意比較時參照物是否減去所得稅。c.總資產(chǎn)稅前利潤率=利潤總額/總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)稅后利潤率=凈利潤/總資產(chǎn)平均余額該類指標計算出的結(jié)果意義不大，故以后涉及

5、資產(chǎn)盈利率指標時，均不采用總資產(chǎn)利潤率類指標，而采用總資產(chǎn)利潤和利息收益率指標稅前OR稅后則看參照物的性質(zhì)。一般要將總資產(chǎn)盈利率與凈資產(chǎn)盈利率聯(lián)系在一起分析，此時要用稅后，故以后未作說明的總資產(chǎn)盈利率 就是指總資產(chǎn)稅后利潤和稅后利息收益率（b）財務(wù)報表最重要的分析指標之一。a.流動資產(chǎn)盈利率=凈利潤+利息支出（1-所得稅率）/流動資產(chǎn)平均余額該指標分析意義已經(jīng)大為減弱b.固定資產(chǎn)盈利率=凈利潤+利息支出（1-所得稅率）/固定資產(chǎn)凈值平均余額 對考察固定資產(chǎn)游資的經(jīng)濟效益具有一定參考意義，該指標分析意義已經(jīng)大為減弱。C.凈資產(chǎn)盈利能力分析1 .全部凈資產(chǎn)盈利能力分析凈資產(chǎn)盈利率=凈利1潤/凈資產(chǎn)

6、平均余額評價企業(yè)資本經(jīng)營效率的核心指標，最具綜合性與代表性， 不受行業(yè)不同的限制， 通用性強適用范圍廣。該指標越高，資本運營效益越高，投資者和債權(quán)人的利益受保障程度越高。上 市公司業(yè)績綜合排序中該指標居于首位。該指標6%的上市公司才可獲得配股資格。對企業(yè)效績評價，該指標處于核心地位。2 .原始投入資本（投資者直接投入企業(yè)的股本 &資本公積，不包括經(jīng)營過程中產(chǎn) 生的積累，即盈余公積和未分配利潤）盈利能力分析原始投入資本盈利率=凈利潤/（股本平均余額+資本公積金平均余額）對投資者用處較大，越大對股東越有利，研究分配方案的重要參考指標。一般來說該指標應(yīng)該高于凈資產(chǎn)盈利率。但是企業(yè)虧損嚴重時留

7、存收益為負，就會出現(xiàn)相反的情況，此時企業(yè)分紅能力自然降低。3 .普通股權(quán)益盈利能力分析普通股權(quán)益盈利率=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/ （凈資產(chǎn)-優(yōu)先股權(quán)益）4 .普通股每股收益分析a.普通股基本每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股股利b.增加的普通股股數(shù)=擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)-（行權(quán)價格*擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù) /當 期普通股平均市場價格）=回購價格*承諾回購的普通股股數(shù)/當期普通股平均市場價格-承諾 回購的普通股股數(shù)D.企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量能力分析1 .收入經(jīng)營現(xiàn)金凈流量能力分析收入經(jīng)營現(xiàn)金凈流量率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/營業(yè)收入表明：企業(yè)在一定時期從營業(yè)收入中取得的每1元現(xiàn)金有多少

8、可以用于經(jīng)營之外的支出。越大，說明企業(yè)自我擴張的能力越強。比率較大的行業(yè)其風險水平較低。經(jīng)營現(xiàn)金凈流入量越多，企業(yè)的現(xiàn)金積累能力越強，應(yīng)付突發(fā)事件和市場變化的現(xiàn)金支付能力就越強>>風險低。2 .總資產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量能力分析總資產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/總資產(chǎn)平均余額表示資產(chǎn)創(chuàng)造經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的能力，越大說明資產(chǎn)的現(xiàn)金回收能力越強，風險越小。該指標與總資產(chǎn)稅后利潤率相比較，可以判斷企業(yè)總資產(chǎn)盈利率指標的質(zhì)量（相差越小質(zhì)量越高）3 .凈資產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量分析a.凈資產(chǎn)現(xiàn)金凈流量率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈資產(chǎn)平均余額表示凈資產(chǎn)創(chuàng)造經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的能力，比率越高越好。b.普通股每股經(jīng)

9、營現(xiàn)金流量率=（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量-歸優(yōu)先股的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)用得極為普遍的指標。普通股每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量越是大于每股收益，說明公司支付現(xiàn)金股利的能力越強。2 * * , * 三第七章企業(yè)風險水平分析重點：風險的分類，各指標計算、含義、判別。經(jīng)營風險、財務(wù)風險、總風險。償債能力指 標的計算方法和含義。? 風險對盈利能力產(chǎn)生影響根源的根源：存在固定成本。營業(yè)收入的增減變化率總會低于盈虧變化率 >>風險對企業(yè)盈利能力的變化率起著放大性的作用。? 風險對企業(yè)折現(xiàn)率產(chǎn)生影響的根本原因：存在負債。不確定性>>支付利息導(dǎo)致盈利能力不確定性、還本付息導(dǎo)致償債能力不確

10、定性。? 債權(quán)存在風險 >>風險補償 >>提高債券利息率 >> 負債資金成本上升 >> 折現(xiàn)率提高、也影 響到股權(quán)資金成本進而影響企業(yè)平均資金成本? 分類：財務(wù)風險、經(jīng)營風險? 分析意義：利于控制企業(yè)風險、利于比較不同風險水平的盈利能力、判斷企業(yè)價值。1 .經(jīng)營風險水平分析風險：從事傳統(tǒng)產(chǎn)品制造的行業(yè) 從事新型產(chǎn)品開發(fā)和制造的行業(yè)。同行業(yè)中，風險經(jīng)營管理水平高經(jīng)營管理水平差。同一企業(yè)，成熟期的經(jīng)營風險最低經(jīng)營杠桿=貢獻貿(mào)易總額/息稅前收益總額固定成本利用越充分，經(jīng)營杠桿越小，風險小。經(jīng)營杠桿越高，說明經(jīng)營風險越大。營業(yè)成本分解步驟：a) 變動成本

11、率=年初年末營業(yè)成本差額 /年初年末營業(yè)收入差額b) 營業(yè)成本中的變動成本 =本年營業(yè)收入*變動成本率 c) 營業(yè)成本中的固定成本 =本年營業(yè)成本-營業(yè)成本中的變動成本d) 變動成本總額=營業(yè)成本中的變動成本 +營業(yè)稅金及附力丁|e) 固定成本總額=營業(yè)成本中的固定成本 +銷售費用+管理費用 經(jīng)營杠桿意義：經(jīng)營杠桿會放大市場和生產(chǎn)的不確定性，經(jīng)營杠桿越高，放大功能越大。換算為同行業(yè)平均經(jīng)營風險的企業(yè)總資產(chǎn)息稅前收益率=資產(chǎn)息稅前收益率/(企業(yè)經(jīng)營杠桿/行業(yè)經(jīng)營杠桿平均值) ? 風險大的收益率的價值要低于風險小的。2 .財務(wù)風險水平分析兩方面影響：1)負債籌資引起股東收益的可變性-2）引起償債能

12、力的不確定性。.財務(wù)杠桿=息稅前收益總額/稅前收益、>? 財務(wù)風險不是企業(yè)固有的。把握企業(yè)財務(wù)風險大小，有利于企業(yè)控制財務(wù)風險和評價股、東收益的穩(wěn)定性。穩(wěn)定性越強的股東收益其價值越大。、:償債能力：、.A.短期償債能力分析.短期償債能力的強弱與企業(yè)未來盈利能力高低沒有直接關(guān)系。短期債權(quán)人關(guān)心的是短期><內(nèi)獲取現(xiàn)金的能力，對短期債權(quán)人來說，資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強，資產(chǎn)的價值就越高。而資:產(chǎn)變現(xiàn)能力的強弱與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率密切相關(guān)。）a.流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債?1.5-2為佳。用的最普遍，投資者債權(quán)人管理部門普遍關(guān)心的，反映企業(yè)短期償債能力的比率。注意應(yīng)該從流動資產(chǎn)中減去待攤費用等虛擬

13、資產(chǎn)（除非比重很小可以不減）。過低>>傾其所有流動資產(chǎn)也不能償還全部流動負債>>償債困難，風險高。過高 >>企業(yè)資金過多滯留在盈利能力較低的資產(chǎn)上，影響了企業(yè)資金的高效運轉(zhuǎn) >>影響獲利能力。? 評價：流動比率容易被人操縱，有時并不能反映企業(yè)真實短期償債能力。b.速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=（流動資產(chǎn)-存貨-待攤費用）/流動負債? 速動資產(chǎn)：流動資產(chǎn)中那些可以迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金的資產(chǎn)。? 流動比率的補充。經(jīng)濟含義與上基本與流動比率相同，但更準確。國際公認標準為1倍。過低 >>償債能力弱，風險大過高>>滯留在先進的資產(chǎn)過多

14、，利用效率差，影響盈利能力。? 也能被操縱。c.現(xiàn)金流動負債比率（經(jīng)營現(xiàn)金凈流入量流動負債比率的簡稱）=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入量/年末流動負債? 該指標反映企業(yè)短期償債能力相對比較謹慎和保守。因為其反映的是企業(yè)在維持生產(chǎn)經(jīng)營能力不變的情況下的短期償債能力。越大，表示短期償債能力越強。但并非越大越好， 理由同前。B.長期負債能力分析長期償債能力的強弱與企業(yè)的盈利能力的高低呈高度正相關(guān)。我國國有資本金效績評價指標體系中： 長期償債能力指標 >>償債能力的基本指標（更重視） 短期償債能力指標 >> 償債能力的修正指標a.資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額? 從資產(chǎn)對負債的擔保能力角度考

15、察債權(quán)人的借貸風險。V - <?最高標準：50%、? 該指標在資金市場發(fā)達的地方備受重視，反映了 1.債權(quán)人風險2.企業(yè)經(jīng)營活力S.該比率越小，以為企業(yè)資產(chǎn)對負債的擔保力越強，債權(quán)人借貸風險越小。該比率過大，->則表明資產(chǎn)對負債擔保力不足。所以是債權(quán)人風險的反映*.比例大小與企業(yè)的經(jīng)營思想密切相關(guān)。激進 >>該比率高。保守>>該比率低。所以也是、:經(jīng)營活力的反映、.有用的變形指標： 凈資產(chǎn)負債率=負債總額/凈資產(chǎn)（最高標準100%）、.b.利息保障倍數(shù)=息稅前收益/利息支出=（利潤總額+實際利息支出）/實際利息支出.<? 從企業(yè)盈利的角度考察企業(yè)償付負

16、債的利息的能力（僅計算此，可能并不能真實反映償、.付負債利息的能力）:<?越大，說明支付利息能力越強，風險越小。反之亦反。:?公認標準為3。、>c.現(xiàn)金總負債比率（現(xiàn)金凈流入量與負債總額的比率） =（凈利潤+折舊+長期資產(chǎn)攤銷）/.、負債總額、越大表明企業(yè)長期償債能力越強。、.d.固定支出現(xiàn)金覆蓋率=（經(jīng)營現(xiàn)金稅前凈流量 +固定支出）/固定支出=（利潤總額+折舊+、.長期資產(chǎn)攤銷+利息支出+租金+其他固定支出）/固定支出.是利息保障倍數(shù)指標的一種延伸。比利息保障倍數(shù)更靈活多樣，用途也廣得多。、3.綜合風險水平分析和 企業(yè)經(jīng)濟價值的確定A.總風險對盈利能力的影響分析：總風險是經(jīng)營風險與財務(wù)風險之積。