1、金融脫媒對商業銀行盈利性的影響金融脫媒最早出現于 20世紀 60年代的美國,當時的美聯儲為了降低銀行獲 取資金的成本頒布了“ Q條例”，該條例限制了商業銀行的最高存款利率，在當時 美國社會嚴重通貨膨脹的情況下導致資金從貨幣市場流向資本市場。隨后 , 金融 脫媒現象出現在意大利、 法國、德國等歐洲國家。 中國出現金融脫媒的時間相對 較晚,2006 年交通銀行舉辦了“金融脫媒背景下商業銀行經營策略研討會” , 會 議表明 , 中國形成了金融脫媒的長期發展趨勢。金融脫媒是資金供求雙方脫離媒 介進行直接融通的行為。這些媒介在廣義上指各類金融中介機構 , 在狹義上則代表商業銀行。商業銀 行在中國的金融業

2、中占主體地位 , 商業銀行一旦受到沖擊 , 將不利于整個社會的 經濟穩定。因此 , 本文以商業銀行作為研究對象 , 剖析金融脫媒對其盈利性造成的 影響。金融脫媒是市場經濟深入和金融市場發展的必然產物。首先, 隨著市場經濟的深入 , 股票市場和債券市場等資本市場的發展 , 融資渠 道愈加多元化。資本市場融資成本低、速度快 , 這使得部分企業通過采用直接在 資本市場發行股票、債券等新興的金融工具籌措資金 , 以此替代傳統向商業銀行 貸款的間接融資方式。此外,國家積極推動創業板和中小板市場的建立 ,更是讓以 前由于資產規模、盈利能力等因素限制不能在資本市場籌集資金的企業獲得了直 接融資的渠道。直接融

3、資渠道的增加造成了商業銀行資產端的脫媒。其次, 資本市場的發展也推動了投資渠道的日益豐富 , 企業可以將閑置資金 投放于部分金融創新產品 , 而居民也可以將閑置資金用于購買股票、債券。特別 是近年來央行的多次降準降息 , 使得存款利率低于通貨膨脹率 , 商業銀行存款流 失的狀況愈加嚴重 ,導致了商業銀行負債端的脫媒。 最后,市場經濟的發展推動新 興技術的崛起 , 特別是近年來第三方支付系統規模的壯大 , 更是極大的沖擊了商 業銀行金融中介的地位 , 從而造成了商業銀行技術端的脫媒。金融脫媒對商業銀 行主要產生兩方面影響： 第一, 金融脫媒沖擊商業銀行的傳統存貸業務 , 作為商業 銀行傳統收入主

4、要來源的利息收入減少；第二 ,商業銀行在應對金融脫媒帶來的 危機時 , 積極開拓創新業務 , 開辟新的盈利渠道及模式 , 非利息收入增加。綜合金融脫媒對商業銀行產生的兩方面影響 , 本文從商業銀行的盈利性這一 角度出發 , 研究其在金融脫媒背景下所受影響。國內學者關于金融脫媒對商業銀 行影響的研究多數仍停留在理論層面上 , 實證分析也主要是針對商業銀行傳統存 貸結構所受沖擊等方面。本文以商業銀行盈利性作為切入點進行實證分析 , 在研 究方向上有一定的新意。 本文首先歸納概括國內外學者關于金融脫媒及商業銀行 盈利性方面的研究 , 理清了全文的研究思路與研究框架。接著闡明我國金融脫媒的產生原因及特

5、征 , 并利用相關指標與數據對我國金 融脫媒的程度進行度量 , 隨后剖析了我國商業銀行盈利性的影響因素 , 并將金融 脫媒作為因素之一納入分析。最后在前文分析的基礎上 ,利用 2004-2014 年除農 業銀行外的 15 家上市商業銀行的年度數據實證分析了金融脫媒對我國商業銀行 盈利性的影響 ,基于實證結果提出相應的對策建議。 具體而言 ,本文主要分為五章： 第一章是緒論。本章主要從國外金融脫媒現象的起源及發展出發 , 通過直接融資 占比數據的變化來度量我國金融脫媒的發展現狀及商業銀行所受到的沖擊 , 在此 基礎上提出了本文的研究背景及研究意義。同時簡要描述了本文的研究方法 , 即理論分析與實

6、際分析相結合、規范分析 與實證分析相結合的方法以及圖表分析法 , 并闡明全文的研究框架。最后提出了 研究的創新點在于：第一 , 本文通過實證的方法分析商業銀行盈利性受金融脫媒 的影響；第二,在實證中 , 引入“非利息收入占比”指標衡量金融脫媒的校正效應。 而文章的不足之處在于筆者計量知識的缺乏以及部分數據的缺失。 第二章是文獻 綜述。本章主要梳理了國內外學者有關金融脫媒及商業銀行盈利性的相關文獻 , 在 此基礎上對相關文獻的內容進行評述并提出了筆者的觀點。 通過歸納總結并借鑒 國內外學者的研究成果 , 對本文的研究內容有了進一步了解 ,也理順了文章脈絡。 第三章是關于我國金融脫媒及商業銀行盈利

7、性的分析。 本章首先對我國金融脫媒 的產生原因及特征進行分析。從經濟、觀念、政策及技術四個方面解釋了我國金融脫媒出現的原因 , 指出 我國金融脫媒的特征呈現出資產負債脫媒程度不一、 企業居民脫媒程度不一、 短 期長期貸款脫媒程度不一以及呈現多層次融合性四個方面的特征。接著, 從資產端、負債端以及技術端三個方面分別采用新增人民幣收入貸款以及直接融資占比、 企業存款及居民儲蓄存款占比、 非利息收入占比三個指標的相關數據來描述我國 金融脫媒的發展程度。 最后,闡述了我國商業銀行盈利性的影響因素 , 除了從內部 及外部因素進行分析外 , 還特意將金融脫媒作為影響商業銀行盈利性的因素之一 納入分析,讓文

8、章的結構更加緊湊 ,也為實證分析打下基礎。 第四章是金融脫媒對 商業銀行盈利性影響的實證分析。本章是全文的核心部分。第一 , 本章結合第三章關于金融脫媒的產生原因、 金融脫媒發展程度的度量以及商業銀行盈利性的影響因素等方面內容的分析 , 對 指標的選取加以詳述。具體而言 , 選取總資產收益率作為衡量商業銀行盈利性的 被解釋變量 , 選取直接融資占比和非利息收入占比兩個指標作為衡量金融脫媒和 金融脫媒校正效應的解釋變量 , 此外,還選取了可能影響商業銀行盈利性的通貨 膨脹率、貸款增長率、資本充足率和不良貸款率四個指標作為控制變量。第二 , 考慮到數據的完整性和上市商業銀行所具的代表性 ,選取 2

9、004-2014年除農業銀 行以外的 15 家上市商業銀行的年度數據作為樣本數據。第三,對實證模型的構建和計量方法的選取作了詳細說明 , 根據樣本數據特 征選取面板數據模型,同時根據F檢驗和Hausman僉驗選取隨機效應模型作為本 文實證模型。第四 , 實證分析過程。本節先對模型中的各變量進行描述性統計分 析, 反映了面板數據中各變量內部的差異。 接著為防止出現偽回歸現象 , 對各變量 進行了平穩性檢驗以及協整檢驗。隨后用方差膨脹因子檢驗各解釋變量之間是否存在共線性。 最后通過逐步回 歸法進行分析 , 在回歸中發現貸款增長率這一指標不顯著 , 進而對模型的構建做 出了修改并再次回歸。第五 ,

10、實證結果分析。實證結果表明：金融脫媒及其校正 效應與我國商業銀行盈利性呈正相關關系； 商業銀行盈利性受通貨膨脹率的正向 影響；資本充足率與商業銀行盈利能力呈正相關； 商業銀行盈利性受不良貸款率 的負面影響。第五章是結論及建議。 本章通過對第四章的回歸結果進行進一步概括總結并 在此基礎上提出了相關建議。結論如下：第一 , 金融脫媒及其校正效應對我國商 業銀行盈利性產生了顯著的正向影響。由于金融脫媒在我國起源較晚, 對商業銀行沖擊還相對有限 ,同時金融脫媒在國外起源較早 ,國外商業銀行經驗豐富 , 國內 銀行可以通過借鑒國外銀行的應對經驗 , 有先見之明的采取措施 , 使得金融脫媒 對我國商業銀行盈利性不僅未造成負面影響 , 還促進了商業銀行盈利水平的提高。第二 , 商業銀行盈利性與通貨膨脹率正相關 , 呈正周期性。通貨膨脹率的上升 并未讓利潤收入的貶值對商業銀行盈利性造成負面損失 , 反而對商業銀行盈利性 產生了正向影響。第三 , 商業銀行盈利性與資本充足率正相關、與不良貸款率負 相關。資本充足率的正面影響說明