1、會計學1 十六章互換合約全解十六章互換合約全解 第1頁/共27頁 五、互換的種類五、互換的種類 第2頁/共27頁 權益互換 商品互換 信用互換 互互 換換 貨幣互換 利率互換 債務互換 資產互換 第3頁/共27頁 n互換權發展的主要原因： n 使用者業務熟練 n 客戶需求強勁 n 可用于期權交易的 債券增加 n 信貸緊縮 n 技術發展 第4頁/共27頁 第5頁/共27頁 第6頁/共27頁 Fixed Floating Company A10.00%6-month LIBOR + 0.30% Company B11.20%6-month LIBOR + 1.00% 第7頁/共27頁 第8頁/共2

2、7頁 AB LIBOR LIBOR+1% 9.95% 10% 第9頁/共27頁 第10頁/共27頁 第11頁/共27頁 第12頁/共27頁 第13頁/共27頁 第14頁/共27頁 第15頁/共27頁 n企業在具體應用貨幣互換、 規避風險之前，通常先要尋找 到一個合作伙伴，而這個合作 伙伴對國際金融市場上某一種 貨幣的升貶值預測恰好和自己 相反。 第16頁/共27頁 互換的過程：互換的過程： A公司以4.85%的利率發行2 667瑞士法郎債券，并在即期交割日 以1美元=1.3335瑞士法郎的匯率將其換成美元。 互換中的利息交換為：A公司收到銀行所支付的利率為4.90%的 瑞士法郎利息，并支付LI

3、BOR美元。在5年互換期末，本金將再次交 換，且A公司將使用換回的瑞士法郎在到期時贖回債券。 【例例14-5】A公司是一家大型跨國公司，它希望籌集2 000萬美元5年期浮 動利率債務。它能夠以6個月美元（LIBOR+0.50%）來籌集這些資本。B銀 行的互換小組已經同該公司討論了這些籌資要求，并建議其以較低的利率發 行瑞士法郎歐洲債券，同時將其互換成浮動利率美元。本金交換將使用目前 的即期匯率1美元=1.3335瑞士法郎。B銀行的5年期固定瑞士法郎互換利率為 4.90%5.03%（付息利率與收息利率）。A公司能夠以4.85%的利率發行5年 期瑞士法郎債券。 解析： 第17頁/共27頁 A公司B

4、銀行 2 000萬美元 2 667萬瑞士法郎 A公司 B銀行 LIBOR美元 4.90%固定利率瑞士法郎 A公司B銀行 2 667萬瑞士法郎 2 000萬美元 即 期 價 值 日 交 換 本 金 每6個月 交換利息 遠期價值日 換回本金 第18頁/共27頁 成本0.50%。 n每年將節約：2 000 0.50%=10（萬美元） 第19頁/共27頁 【例例14-6】AAA公司擁有一筆100萬美元的銀行貸款，利率是 LIBOR+1.0%。為了使其成為固定利率，AAA公司進行了一筆名義數 量等于貸款額的互換。 圖14-2說明了該公司將這筆浮動利率的負債有效地轉化為利率為 7%固定利率負債的過程。 第

5、20頁/共27頁 AAA公司 銀行貸款 100萬美元 交易商 固定利率：6% 浮動利率 （LIBOR+1.0%）5.75% 名義本金：100萬美元 浮動利率LIBOR4.75% 第21頁/共27頁 【例例14-7】S公司擁有穩定的現金流量，因此它希望將它的債務成本鎖 定在一個固定的水平上。F公司的現金流量是隨著經濟狀況的波動而波動 的，當外部經濟狀況很好時，其現金流量增加；當外部經濟狀況不佳時 ，其現金流量也非常弱。認識到利率也是隨著經濟狀況的波動而呈增高 或降低變動趨勢的F公司因此認定，如果它的債務是浮動的將會更好一些 。如果這兩個公司將其債務進行交換，就構成了一筆利率互換交易。 第22頁/

6、共27頁 （a） 互換前 浮動利率支 付 S公司：擁有 浮動利率負債 浮動利率 債權人 固定利率支 付 固定利率 債權人 F公司：擁有 固定利率負債 圖14- 3 S公司與F公司利率互換圖 第23頁/共27頁 固定利率支付 固定利率 債權人 F公司：擁有固 定利率負債 浮動利率支付 浮動利率支付 S公司：擁有浮 動利率負債 浮動利率 債權人 固定利率支付 （b） 互換后 圖14- 3 S公司與F公司利率互換圖 第24頁/共27頁 n 選擇支付固定利率的權力。 n如果利率漲至高于互換 權執行價格，其購買者可以執 行期權，從而把利率固定在市 場利率以下。而賣方有義務接 受固定在執行價格的利率并且 支付浮動