1、生命賜給我們，我們必須奉獻(xiàn)生命，才能獲得生命。第六章一、名詞解釋1、資本結(jié)構(gòu)：2、資本成本3、個(gè)別資本成本率4、綜合資本成本率5、邊際資本成本率6、營(yíng)業(yè)杠桿7、財(cái)務(wù)杠桿8、聯(lián)合杠桿9、資本結(jié)構(gòu)決策10、利潤(rùn)最大化目標(biāo)11、股東財(cái)富最大化目標(biāo)12、公司價(jià)值最大化目標(biāo)13、資本成本比較法14、每股收益分析法15、公司價(jià)值比較法二、判斷題1、一般而言，一個(gè)投資項(xiàng)目，只有當(dāng)其投資收益率低于其資本成本率時(shí)，在經(jīng)濟(jì)上才是合理的；否則，該項(xiàng)目將無(wú)利可圖，甚至?xí)l(fā)生虧損。（）2、企業(yè)的整個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可以用企業(yè)全部投資的利潤(rùn)率來(lái)衡量，并可與企業(yè)全部資本的成本率相比較，如果利潤(rùn)率高于成本率，可以認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)有利。（

2、）3、 某種資本的用資費(fèi)用大，其成本率就高；反之，用資費(fèi)用小，其成本率就低。（）4、根據(jù)企業(yè)所得稅法的規(guī)定，企業(yè)債務(wù)的利息不允許從稅前利潤(rùn)中扣除，從而可以抵 免企業(yè)所得稅。（）5、根據(jù)所得稅法的規(guī)定，公司須以稅后利潤(rùn)向股東分派股利，故股權(quán)資本成本沒(méi)有抵 稅利益。（）6、一般而言，從投資者的角度，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)高于債券，因此，股票投資的必要報(bào)酬率可以在債券利率的基礎(chǔ)上再加上股票投資高于債券投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。（）7、 F公司準(zhǔn)備發(fā)行一批優(yōu)先股，每股發(fā)行價(jià)格 6元，發(fā)行費(fèi)用0.3元，預(yù)計(jì)年股利為 每股0.8元，則其資本成本率約為 14.04%。（）8、當(dāng)資本結(jié)構(gòu)不變時(shí)，個(gè)別資本成本率越低，則綜合資本

3、成本率越高；反之，個(gè)別資本成本率越高，則綜合資本成本率越低。（）9、在企業(yè)一定的營(yíng)業(yè)規(guī)模內(nèi)，變動(dòng)成本隨著營(yíng)業(yè)總額的增加而增加，固定成本也是因營(yíng)業(yè)總額的增加而增加，不是保持固定不變。（10、 在一定的產(chǎn)銷規(guī)模內(nèi)， 固定成本總額相對(duì)保持不變。如果產(chǎn)銷規(guī)模超出了一定的限度，固定成本總額也會(huì)發(fā)生一定的變動(dòng)。（11、 資本成本比較法一般適用于資本規(guī)模較大，資本結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜的非股份制企業(yè)。（）12、 公司價(jià)值比較法充分考慮了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本成本等因素的影響，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的決策以公司價(jià)值最大化為標(biāo)準(zhǔn)，通常用于資本規(guī)模較大的上市公司。（）13、每股收益分析法的決策目標(biāo)是股東財(cái)富最大化或股票價(jià)值最大化而不是

4、公司價(jià)值最 大化。（）14、 凈收益觀點(diǎn)認(rèn)為，在公司的資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)資本的比例越小，公司的凈收益或稅 希望是本無(wú)所謂有，無(wú)所謂無(wú)的。這正如地上的路；其實(shí)地上本沒(méi)有路，走的人多了，也便成了路。生命賜給我們，我們必須奉獻(xiàn)生命，才能獲得生命。后利潤(rùn)就越多，從而公司的價(jià)值就越高。（）15、凈營(yíng)業(yè)收益觀點(diǎn)認(rèn)為，在公司的資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)資本的比例越小，公司的價(jià)值就越咼。（）三、單項(xiàng)選擇題1、如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用均不為零，則由上述因素共同作用而導(dǎo)致的杠桿效應(yīng)屬于（）。A、經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)B、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)C、復(fù)合杠桿效應(yīng)D、風(fēng)險(xiǎn)杠桿效應(yīng)2、下列各項(xiàng)中，運(yùn)用普通股每股利潤(rùn)（每股收益）無(wú)差

5、別點(diǎn)確定最佳資金結(jié)構(gòu)時(shí)，需 計(jì)算的指標(biāo)是（）。A、息稅前利潤(rùn)B、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)C(jī)、凈利潤(rùn)D、利潤(rùn)總額3、下列資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的方法中，屬于減量調(diào)整的是（）。A、債轉(zhuǎn)股B、發(fā)行新債C、提前歸還借款D、增發(fā)新股償還債務(wù)4、 假定某企業(yè)的權(quán)益資金與負(fù)債資金的比例為60:40，據(jù)此可斷定該企業(yè)（）A、只存在經(jīng)營(yíng)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)B、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D、同時(shí)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)5、B公司擬發(fā)行優(yōu)先股 40萬(wàn)股，發(fā)行總價(jià)200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年股利 5%，發(fā)行費(fèi)用10萬(wàn)元。B公司該優(yōu)先股的資本成本率為（）A、4.31%B、5.26%C、5.63%D、6.23%6、在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，不必考慮籌資費(fèi)用

6、影響因素的是（）A、長(zhǎng)期借款成本B、債券成本C、留存收益成本D、普通股成本7、一般來(lái)說(shuō)，在企業(yè)的各種資金來(lái)源中，資本成本最高的是（）A、優(yōu)先股B、普通股C、債券D、長(zhǎng)期銀行借款8、在籌資總額和籌資方式一定的條件下，為使資本成本適應(yīng)投資收益率的要求，決策 者應(yīng)進(jìn)行（）A、追加籌資決策B、籌資方式比較決策C、資本結(jié)構(gòu)決策D、投資可行性決策9、 債券成本一般要低于普通股成本，這主要是因?yàn)椋ǎ〢、債券的發(fā)行量小B、債券的利息固定C、債券風(fēng)險(xiǎn)較低，且債息具有抵稅效應(yīng)D、債券的籌資費(fèi)用少10、 某股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為20元/股，每股股利1元，預(yù)期股利增長(zhǎng)率為 4%,則其市場(chǎng)決策的預(yù)期收益率為（）、4%B、

7、5%C、9.2%D、9%11、 如果企業(yè)的股東或經(jīng)理人員不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，則股東或管理人員可能盡量采用的增資方式是（）A、發(fā)行債券B、融資租賃C、發(fā)行股票D、向銀行借款12、如果預(yù)計(jì)企業(yè)的收益率高于借款的利率，則應(yīng)（）A、提高負(fù)債比例B、降低負(fù)債比例C、提高股利發(fā)放率D、降低股利發(fā)放率13、 無(wú)差別點(diǎn)是指使不同資本結(jié)構(gòu)的每股收益相等時(shí)的（）A、銷售收入B、變動(dòng)成本C、固定成本D、息稅前利潤(rùn)14、 利用無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)，當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額高于無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用（） 籌資更有利。A、留存收益B、權(quán)益C、負(fù)債D、內(nèi)咅B(yǎng)15、經(jīng)營(yíng)杠桿產(chǎn)生的原因是企業(yè)存在（）A、固定營(yíng)業(yè)成本B、銷售費(fèi)用C、財(cái)務(wù)費(fèi)用D

8、、管理費(fèi)用15、與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)同方向變化的是（）A、產(chǎn)品價(jià)格B、單位變動(dòng)成本C、銷售量D、企業(yè)的利息費(fèi)用17、下列說(shuō)法中，正確的是（）A、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)就是企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)B、企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不包括短期負(fù)債C、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中不包括短期負(fù)債D、資本結(jié)構(gòu)又被稱為杠桿資本結(jié)構(gòu)18、根據(jù)MM資本結(jié)構(gòu)的基本理論，企業(yè)總價(jià)值不受（）影響。A、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)B、資本結(jié)構(gòu)C、負(fù)債結(jié)構(gòu)D、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)19、 D公司欲從銀行取得一筆長(zhǎng)期借款 500萬(wàn)元，手續(xù)費(fèi)0.2%，年利率6%，期限2年, 每年結(jié)息一次，到期一次還本，公司所得稅稅率為20%，這筆借款的資本成本率為（）A、3.5%B、3.75%C、4.25%D、4.5%20

9、、 E公司全部長(zhǎng)期資本為 5 000萬(wàn)元，債務(wù)資本比率為 0.3，債務(wù)年利率為7%,公司 所得稅稅率為25%。在息稅前利潤(rùn)為 600萬(wàn)元時(shí)，稅后利潤(rùn)為 300萬(wàn)元。則其財(cái)務(wù)杠 桿系數(shù)為（）A、1.09B、1.21C、1.32D、1.45四、多項(xiàng)選擇題1、決定資本成本高低的因素有（）A、資金供求關(guān)系變化B、預(yù)期通貨膨脹率高低C、證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)程度D、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小2、以下各項(xiàng)中，反應(yīng)綜合杠桿作用的有（）A、說(shuō)明普通股每股收益的變動(dòng)幅度B、預(yù)測(cè)普通股每股收益C、衡量企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)D、說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況E、反映企業(yè)的獲利能力3、 如果不考慮優(yōu)先股，融資決策中綜合杠桿系數(shù)的性質(zhì)有（）A、綜合杠桿系數(shù)越

10、大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大B、綜合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大C、綜合杠桿系數(shù)能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿的綜合作用D、綜合杠桿能夠表達(dá)企業(yè)邊際貢獻(xiàn)于稅前利潤(rùn)之比率E、綜合杠桿系數(shù)能夠估計(jì)出銷售額變動(dòng)對(duì)每股收益的影響4、 資本結(jié)構(gòu)分析所指的資本包括（）A、長(zhǎng)期債務(wù)B、優(yōu)先股C、普通股D、短期借款E、應(yīng)付賬款5、下列資本結(jié)構(gòu)觀點(diǎn)中，屬于早期的資本結(jié)構(gòu)理論的是（）A、凈收益觀點(diǎn)B、代理成本理論C、凈營(yíng)業(yè)收益觀點(diǎn)D、傳統(tǒng)折中觀點(diǎn)E、信號(hào)傳遞理論6、 下面陳述符合 MM資本結(jié)構(gòu)理論假設(shè)的是（）A、公司在無(wú)稅收的環(huán)境中經(jīng)營(yíng)B、公司營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的高低由息稅前利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量，公司營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)決定其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)； 投資者

11、對(duì)所有公司未來(lái)盈利及風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期相同C、投資者不支付證券交易成本，所有債務(wù)利率相同D、公司為零增長(zhǎng)公司，即年平均盈利額不變E、個(gè)人和公司均可發(fā)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券，并有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率7、資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益分析法體現(xiàn)了（）的目標(biāo)A、股東權(quán)益最大化B、股票價(jià)值最大化C、公司價(jià)值最大化D、利潤(rùn)最大化E、資金最大化8、對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的論述，正確的是（）A、在資本總額及負(fù)債比率不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，每股盈余增長(zhǎng)越快B、財(cái)務(wù)杠桿效益指利用債務(wù)籌資給企業(yè)自有資金帶來(lái)的額外收益C、與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)D、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大E、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)9、 下列關(guān)羽經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)表述正

12、確的是（）A、 在固定成本不變的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)說(shuō)明了銷售額變動(dòng)所引起利息稅前利潤(rùn)變 動(dòng)的幅度B、在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越小C、在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越小D、當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于無(wú)窮大E、企業(yè)一般可以通過(guò)增加銷售金額、降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本、降低固定成本比重等措 施使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低10、下列關(guān)于聯(lián)合杠桿的描述正確的是（）A、用來(lái)估計(jì)銷售變動(dòng)時(shí)息稅前利潤(rùn)的影響B(tài)、用來(lái)估計(jì)銷售額變動(dòng)對(duì)每股盈余造成的影響C、揭示經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系D、揭示企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)投資的影響E、為達(dá)到某

13、一個(gè)既定的總杠桿系數(shù)，經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有很多不同的組合五、簡(jiǎn)答題1、簡(jiǎn)述資本結(jié)構(gòu)的意義2、MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本觀點(diǎn)有哪些3、在資本結(jié)構(gòu)決策中為什么必須以公司價(jià)值最大化為目標(biāo)4、簡(jiǎn)述資本結(jié)構(gòu)的種類5、簡(jiǎn)述資本結(jié)構(gòu)的價(jià)值基礎(chǔ)六、計(jì)算與分析題甲股份有限公司目前息稅前利潤(rùn)為5 400萬(wàn)元，擁有長(zhǎng)期資本12 000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期債務(wù)3 000萬(wàn)元，年利息率10%，普通股9 000萬(wàn)股，每股面值1元。若當(dāng)前有較好的投資項(xiàng) 目，需要追加投資 2 000萬(wàn)元，有兩種籌資方式可供選擇：（1）增發(fā)普通股2 000萬(wàn)股，每股面值1元；（2）增加長(zhǎng)期借款2 000萬(wàn)元，年利息率為8%。甲公司的所得稅稅率為 2

14、5%， 股權(quán)資本成本為12%。要求：（1）計(jì)算追加投資前甲公司的綜合資本成本率（2）如果你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，根據(jù)資本成本比較法，你將選擇哪種籌資方式？（3）比較兩種籌資方式下甲公司的每股利潤(rùn)（4）如果你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，根據(jù)每股利潤(rùn)分析方法，你將選擇哪種籌資方式？第六章答案七、名詞解釋4、資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時(shí)期籌資組合 的結(jié)果5、資本成本：是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價(jià)3、個(gè)別資本成本率：是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本的成本率4、綜合資本成本率：是指一個(gè)企業(yè)全部長(zhǎng)期資本的成本率，通常是以各種長(zhǎng)期資本的 比例為權(quán)重，對(duì)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均測(cè)算的，故亦稱

15、加權(quán)平均資本成本率5、邊際資本成本率：是指企業(yè)追加籌資的資本成本率，及企業(yè)新增一元資本所需擔(dān)負(fù) 的成本6、營(yíng)業(yè)杠桿：亦稱經(jīng)營(yíng)杠桿或營(yíng)運(yùn)杠桿，是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中對(duì)營(yíng)業(yè)成本中的固定 成本的利用7、財(cái)務(wù)杠桿：亦稱籌資杠桿，是指企業(yè)在籌資活動(dòng)中對(duì)資本成本固定的債務(wù)資本的利 用8、聯(lián)合杠桿：亦稱總杠桿，是指營(yíng)業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的綜合。營(yíng)業(yè)杠桿是利用企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本中固定成本的作用而影響息稅前利潤(rùn)，財(cái)務(wù)杠桿是利用企業(yè)資本成本中債務(wù)資本固定利息的作用而影響稅后利潤(rùn)或普通股每股收益。聯(lián)合杠桿綜合了營(yíng)業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的共同影響作用9、資本結(jié)構(gòu)決策：是結(jié)合企業(yè)有關(guān)情況，分析有關(guān)因素的影響，運(yùn)用一定方法確定最佳資本結(jié)構(gòu)

16、。從理論上講，所為最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，使其預(yù)期的綜合資本成本率最低，同時(shí)企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)10、利潤(rùn)最大化目標(biāo)：是指企業(yè)在財(cái)務(wù)活動(dòng)中以獲得盡可能多的利潤(rùn)作為總目標(biāo)11、 股東財(cái)富最大化目標(biāo)： 股東財(cái)富最大化具體表現(xiàn)為股票價(jià)值最大化。股票價(jià)值最大化目標(biāo)，是指公司在財(cái)務(wù)活動(dòng)中以最大限度地提高股票的市場(chǎng)價(jià)值作為總目標(biāo)。它綜合了利潤(rùn)最大化的影響，但主要適用于股份公司的資本結(jié)構(gòu)決策12、公司價(jià)值最大化目標(biāo)： 公司價(jià)值最大化目標(biāo)是指公司在財(cái)務(wù)活動(dòng)中以最大限度地提高公司的總價(jià)值作為總目標(biāo)。它綜合了利潤(rùn)最大化和每股收益最大化目標(biāo)的影響，主要適用于公司的資本結(jié)構(gòu)決策13、 資本成本比

17、較法：市值才適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，測(cè)算可供選擇的不同資本結(jié)構(gòu)或 籌資組合方案的綜合資本成本率，并以此為標(biāo)準(zhǔn)相互比較確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法14、 每股收益分析法：是利用每股收益無(wú)差別點(diǎn)來(lái)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。所謂每股收益無(wú)差別點(diǎn)，是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)點(diǎn)，亦稱息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn)，有時(shí)亦稱籌資無(wú)差別點(diǎn)15、 公司價(jià)值比較法：是在充分反映公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，以公司價(jià)值的大小為標(biāo)準(zhǔn)， 經(jīng)過(guò)測(cè)算確定公司最佳資本結(jié)構(gòu)的方法二、判斷題I、X 2V 3、X 4、X 5v 6V 7V 8、X 9、X 10、II、X 12、13V 14、X 15、X三、單項(xiàng)選擇題I、 C

18、2、A 3、C 4、D 5、B6、C 7、B 8、C 9、C 10、CII、 C 12、A 13、D 14、C 15、A16、 B 17、C 18、B 19、D 20、B四、多項(xiàng)選擇題1、ABCDE 2、ABC 3、CDE 4、ABC 5、ACD6、ABCDE 7、AB 8、ABCDE 9、ACDE 10、BCE五、簡(jiǎn)答題略六、計(jì)算與分析題則追加投資解：（1）綜合資本成本率按各種長(zhǎng)期資本的比例乘以個(gè)別資本成本率計(jì)算, 刖3000Kw=*10%+12000(2 )采用增發(fā)股票方式時(shí)：30009000*12%=11.5%12000Kw=*10%+12000+2000采用長(zhǎng)期借款方式時(shí)：30009000 2000*12%=11.57%12000 2000Kw=*10%+12000 2000可見(jiàn)，采用長(zhǎng)期借款方式籌資后， 本成本率，所以應(yīng)選擇長(zhǎng)期借款的方式籌資。（3 ）采用增發(fā)股票方式時(shí)：（5400 3000* 10%） * （1 25%）一 譏EPS=0.35（兀 /股）2000 *8%+ *12%=11%12000 2000 12000 2000綜合資本成本率要低于采用增發(fā)股票方式后的綜合資90009000 2000采用長(zhǎng)期借款方式時(shí)：(5400 3000*1