頂級CFO手把手教你讀懂上市公司財報(超級干貨)Q1:

引用原話:”可分配利潤是真金白銀,虧損時的肉墊,還本時的保障.看看奈倫集團有多少未分配利潤:

根據2013年鵬元評估報告,截止12年底有9.8億可分配利潤躺在賬面上.”

請問:如何看待未分配利潤在財報中的價值,請問具體以上該如何理解,這句話的理解又是否正確?

A:

未分配利潤,通俗簡單的理解就是:從公司創建以來累計創收的利潤,減去公司創建以來累計分配給股東的利潤后,剩下的就稱之為未分配利潤.另外說一句,可分配利潤和未分配利潤是一個概念.

未分配利潤,在一定程度上代表著企業在過去的N年中的累計經營成果,未分配利潤越高說明企業以往的累計經營業績越好,所以說”可分配利潤是真金白銀”.

如果今年企業經營不佳,產生了虧損,那么未分配利潤的數字就會因此而降低,但未分配利潤可能依然是正數,所以說未分配利潤是”虧損時的肉墊”.

但是說”未分配利潤是還本時的保障”并不貼切,因為企業是否能按時還債,主要看企業是否有充足的銀行存款,而以往經營產生的累計利潤可能已經用在購置固定資產、購買原材料等項目,未必有足夠的資金盈余.實際情況中,有著高”未分配利潤”但還不起債的公司并不在少數.

Q2:

引用原話:”公司可以通過處置固定資產、調整折舊年限改善業績,進而促使債券收益率下行.”

收益率下行我理解請問具體是怎么做到改善業績的?以上改變詳細體現在利潤表里的哪項?能否具體說明

A:

這實際上算是個典型的通過”財務技巧”來調整財務報表的手法.

舉例來說,對于一家傳統制造型企業擁有大量的機器設備固定資產購置價格10億元人民幣,按十年折舊,那么每年的折舊費用為1億元,這1億元的折舊費用將被記錄在生產成本中,生產成本最終在產品銷售出去后轉化為”主營業務成本”中.如果現在調整折舊年限為15年,那么每年的折舊費用降低到6667萬元,最終轉化為”主營業務成本”的金額就會降低3333萬元,從而達到改善業績也就是提高凈利潤的作用.

另外,說到處置固定資產,還是舉例來說,10億元的機器設備按10年折舊,已經用了9年了,就是說,9億元已經通過折舊的方式記入到”主營業務成本”中,賬面上這些設備還有剩余價值1億元.于是公司將這些設備處置掉了,賣給了其他公司得到1.5億元,那么處置資產的收入減去賬面剩余價值后的5000萬元就形成了公司利潤的一部分,從而達到改善經營業績的目的.

你可能會問,機器都用了9年了可能都沒什么用了,雖然賬面上還值1億元,但真的能賣到1.5億元嗎?這不科學啊,我說,為什么不可以呢?你可以賣給母公司啊,可以賣給兄弟公司啊,冤大頭有的是.不少上市公司靠著這招在當年都扭虧為盈了.

上述兩種”財務技巧”和公司的實際經營能力,市場環境什么的都沒什么關系,在看一家公司的經營情況的時候,需要對這些技巧進行甄別和判斷.一家公司當年的利潤不錯,但仔細一看主要利潤大部分都是來自于”處置固定資產”,那么就要小心了,公司的實際經營情況并沒利潤反應的那么好,都是靠例外因素提升的利潤額.

Q3:

引用原話:”對于已經處于虧損且融資能力較差的公司,可以采取出售股權等手段提高公司償債能力,同時達到避免公司連續虧損的目的,如12中富01因出售子公司股權和土地房屋而扭虧.”

以上具體該如何分析?出售股權提高償債能力?:又是如何體現在報表里的?

A:

和之前提到的處置固定資產所產生的收益相似,公司同樣可以把持有的子公司的股權以更高的價格賣出去,從而獲得利潤,這部份出售股權所獲得利潤通常記錄在”投資收益”中,而出售土地、固定資產所產生的利潤通常記錄在”營業外支出”中.

這算是上市公司為了所謂”改善業績”經常采用的一些手法,這些手法和公司實際的經營情況無關,與經營者的經營能力無關,更多的是一種為了滿足某些資本運作或者避免連續虧損情況發生而采取的手段.

Q4:

引用原話:”截止到2014年3月30日銀行貸款1億元,比2013年年末下降4000萬元.公司的銀行貸款是純信用貸款,沒有任何抵押.資產負債率僅52%,銀行貸款1億元、票據5億元,銀行授信14.5億元.債券量僅3億元.

毅昌是個相當保守的公司,他連銀行授信都閑貴了,怎么會替別人做嫁衣裳.”

請問老師對這些話怎么看?銀行授信在財報里面如何體現的?為何說閑貴不會替別人做嫁衣?企業有更好的融資方式嗎?

A:

這里其實說到了中國大部分民營企業面臨的一個非常要命的問題:融資.絕大部分企業盡管經營情況不錯,但卻非常的缺錢,缺流動資金,經營情況不錯但因為資金流斷流而導致破產的企業不在少數.在這種情況下,銀行也不太愿意把貸款放給民營企業,因為風險比較大,萬一收不回來就血本無歸了.

所以在此背景下,一家民營企業手頭能擁有大量資金,或者有著大量的銀行授信而不使用是非常非常令人羨慕的.

閑貴的意思是:取得銀行貸款還是要支付利息的,而本來公司自己的資金就夠用,何必還要幫銀行賺錢呢.

在財務報表主表中,是無法體現銀行授信額度的,需要在財務報表附注中的相關段落查看.

企業最見的融資方式,包括:銀行借款,外部引入投資者,上市發行股票,發行債券等方式.對于大部分民營企業來說,偏好的融資方式是銀行貸款,因為利息相對低而且可以抵稅,但就實際情況來說并沒有所謂的更好的融資方式,只有最適合實際情況的融資方式,能找到錢就謝天謝地了.

Q5:

業務需要常常要評標,一項指標就是財務報表,如何從一個公司財務報表分析出這公司財務能力呢?簡單的就好,因為主業工程項目,不需要很復雜.

A:

不好意思,你的問題是在太寬泛了,幾乎和”如何閱讀財務報表”這一主題一樣.每個企業的情況千差萬別,簡單的幾個財務指標是無法分析一家公司的情況的,都需要具體問題具體分析.

Q6:

有什么適合財務門外漢的進行簡單財務知識普及的教材可以推薦的嗎?謝謝!

A:

我看過的入門財務書籍其中一本還不錯,不枯燥,叫《財報就像一本故事書》是臺灣作家,劉順仁編著的.

Q7:

請問實際操作中一般設定的重要性水平是多少?跟那些因素有關系?行業、規模、熟悉程度,還是什么?

A:

這個問題涉及的內容比較廣泛,每個行業、每個企業的情況千差萬別,而且就同一家企業不同的項目不同的角度,所謂重要性水平的設定也完全不一樣,切不可用簡單的幾個標準一概而論.

就企業內部的一般管理而言,常見的重要性水平通常以銷售收入,凈利潤,資產規模等財務指標為起點進行設置.譬如,針對企業過去一年的銷售收入進行評估,就可以考慮以去年銷售收入總額的0.5%-5%設定評估標準.如果評估一個公司的資產情況,就可以考慮以公司的資產規模的一定比例設定重要性水平.

Q8:

我可以問,我不知道去哪里可以看到財報嗎?

A:

如果企業是一家上市公司,就可以去公司的官方網站,或者相關交易所的網站去下載公司的定期財務報告.

如果企業不是上市公司,你又不是公司的財務人員或者高管,想取得公司的財務報表還是比較困難的.

交易所網站:

上海深圳交易所:.sse在:信息披露>>上市公司公告,中按股票代碼搜索公司的年報,年報中包含了完整的年度或者半年度的財務報告

深圳股票交易所:.szse,搜索方法同上

香港證券交易所:.hkex.hk在左邊的forissuers&listedcompanies>>listedcompaniesinformationadvancedsearch里面按股票代碼進行搜索

Q9:

作為一名純小白,我的問題也很白.

首先企業財報真的是這家企業的真實收支盈利狀況?可以相信嗎?

然后我們去哪里看財報?

再然后有沒有一種適合小白的學習方法能夠快速掌握財報中的要點?因為在我想象,財報應該是堆砌了很多數字啊百分比啊之類的.

最后能不能給推薦一兩只股票or基金.

A:

對于絕大部分人來說,財務報表是反映一家企業真實收支盈利情況的最好的工具了,也許財務報表有作假的嫌疑,也許財務報表反映實際情況的角度并不完整,但它依然是了解一家企業經營情況最快捷直觀的入口.

從另外一個角度說,要想了解一家企業,看財務報表并不是結果,而是起點.通過看財務報表就會有各種各樣的疑問,基于財務報表向企業提問更有針對性,更有效果.從這個意義上來說,你所說的不可信待的財務報表也是有用,通過發問就可以讓企業的回答自相矛盾,你自然可以做出判斷.另外,做虛假財務報表是非常需要技術水平的.

去哪里看財報?參照上一個帖子.

想學習快速掌握財報中的要點...說實話...沒什么特別捷徑.如果你痛恨數字,看見財務報表就頭疼就更別想了.你所說的財報中一堆百分比什么的,僅僅是財務的一部分,真正的核心是這些數字后面的故事,如同剛才說的一樣,閱讀財報不是結果而是起點,通過財報中的數字進行發問才是閱讀財報的主要目的.

如果一定說看財報有什么捷徑,那勉強的說,就是要帶著故事和問題去看財報,這樣你才能對你要看的財務報表有真正的興趣.如果你重倉持有一家公司的股票,當然會有興趣看財報,看看他們的銷售收入為什么一年不如一年,看看他們為什么要買那么貴的設備但卻生產出賣不出去的產品;如果你只是出于一般學習目的看財報,十有八九會睡著的.

Q10:

在分析企業的償債能力時,經常會去看流動比率、速動比率、資產負債率之類的指標,但對于輕資產的公司,比如科技公司、教育公司、文化類公司等,看這些比率的意義好像不大,請問有沒有什么好的方法去衡量這類公司的償債能力.

A:

在分析企業的償債能力時,經常會去看流動比率、速動比率、資產負債率之類的指標,但對于輕資產的公司,比如科技公司、教育公司、文化類公司等,看這些比率的意義好像不大,請問有沒有什么好的方法去衡量這類公司的償債能力.

你的對于這些各種財務指標的理解是正確的.的確,對于輕資產公司來說,這些財務比率用處不大.如果你主要關心這類輕資產公司的償債能力,還是要看公司的資金儲備和經營現金流是否充足,是否足以償還已有的債務.

例如,看輕資產公司連續幾個月的財務報表,看報表中每個月銷售現金流入是否能基本滿足大額支出(包括廣告推廣費用,人員支出,輕資產公司這些支出是大頭),銷售現金流入每個月波動是否重大等等,這種方法提供了一個比較易于理解的維度給報表使用者去初步把握公司的償債能力,如同之前提到的,財務報表是發問的起點,通過閱讀財務報表的產生疑問,再向企業發問才能真正了解企業的償債能力.

Q11:

大神能不能透露一些常見的企業財務造假情況,還有如何識別呢?

A:

這里首先需要了解一下企業財務造假的動機.我們能見到的大部分財務造假是粉飾業績,也就是虛增收入和利潤.對于上市公司來說,粉飾業績的常見目的在于其提升/穩定股價、保持公司在資本市場的聲譽.因為連續虧損會導致公司摘牌的厄運.

最常見的財務造假的地方就在于虛假的銷售收入,客觀的說,一般的散戶投資者是很難去甄別財務造假,剛才說過,財務造假也是需要精英才能做的好的事情,加之財務的專業性門檻,一份經過粉飾績的財務報表,專業的會計師事務所經過審計工作都未能發現,一般投資者的信息有限又如何能發現呢?

當然,我們小散戶也不是沒有機會,這需要我們在閱讀財報時還要研究分析更廣泛的信息和財報做對比,發現異常情況,比如公司的利潤率明顯高于行業水平、全行業銷售收入都在下降而公司的業績卻高歌猛進.....等等.這些異常并不一定代表財務有作假的可能,但為我們向企業發問提供了良好的素材.

Q12:

大神個人在做企業財務分析的過程中,一般最看重哪些方面的指標?

A:

看上市公司的財報,每個行業每個公司的差異很大,角度也比較多,這里只能說最最基本的一些指標.

連續幾年的銷售收入、毛利率,凈利潤率、資產負債率,流動比率,凈資產收益率.

這些指標的背后,關注的核心就是這兩點:公司盈利能力如何,還能按時還債嗎,確保了這兩點,意味著公司應該還能好好的活下去.

小白們如果精力有限,可以先從上面那些相對容易理解的指標入手學習.

Q13:

財務分析中,專家如何看待杜邦分析的拆分體系?還有沒有比較推薦的分析體系?

A:

這個杜邦分析體系非常不錯,大力推薦,我還沒有發現比這個體系可容易理解的其他體系.其核心”凈資產收益率”也是巴菲特在評價一家公司時所常用的基本體系,小白們可以花點精力研究下,是入門的很好的工具.

Q14:

如果投資股票和投資債券,在看財報的時候,思路上有沒有區別?

A:

一般而言,看投資股票相關公司的財報你關注的重點是公司的是不是還能賺錢,賺的多不多.看債券相關公司的財報您關注的重點是公司還有沒有能力按時還錢.

Q15:

幫朋友問一個個人職業規劃的問題,朋友現在在四大工作,3年左右的審計工作經驗,已經拿到了CPA證書,比較希望去PE工作,該如何做好準備呢?

A:

這個資歷去PE工作還稍微有些早,不過這個也看個人追求了.一般而言,PE需要的是直接能上手工作的員工,最好是四大的財務咨詢部分的人比較對口,審計的會考慮但概率低一些.所以說我覺得沒什么特別需要準備的,你是否能應聘上取決于PE是否急需招聘人做項目,以及面試的時候的化學反應.

Q16:

求問樓主,如何看到市凈率和市盈率?

A:

先說說最常聽到的市盈率PE,pricetoearning,就是股票價格除以每股(年)凈利潤.舉例來說,一家上市公司的股票價格是100元,當年的每股稅后凈利潤是5元,那么市盈率就是20倍.簡單的理解就是,如果花100元購買了這家公司的股票,那么需要20年能收回成本.實際應用中,市盈率是評估公司價值比較簡易和快速的方法.

單獨看一家公司的市盈率意義不大,因為你很難想象買了一只股票20年才能收回成本,公司也在發展凈利潤也會增加,這一切都會讓這個20倍的市盈率顯的莫名其妙.所以一般而言,都是同行業的公司進行比較,這樣就會使這個指標顯的生動和有意義.行業不同,市盈率差異也很大,比如傳統工業企業的市盈率就不高,一般在15倍以內,因公司的前景缺乏想象力,股民不認為傳統企業的利潤能還有大