期貨研究報告|商品研究——招商期貨鋼材鐵礦周報01結論與策略推薦03基本面數據回顧04主要事件回顧及下周概覽結論與策略推薦鋼材：春節假期結束，鋼材供需預期偏弱。螺紋產量較低，建材壘庫速度符合往年季節性規律，但調研情況顯示后續建材需求或弱于預期；板材需求相對健康，軋材利潤、冷熱價差等指標中性，出口維持高位。供應端鋼廠維持盈虧平衡附近，后續產量將小幅季節性鐵礦：鐵礦供需維持相對健康。鋼聯口徑鐵水產量環比下降0.5萬噸至228萬噸。鋼廠利潤邊際萎縮至盈虧平衡附近，后續鐵水產量恢復或弱于季節性規律；供應端進口礦供應情況受熱帶氣旋Zelia影響略低于季節性，但國產礦產量邊際恢復較快，鐵礦供需邊際較強但中期過剩格局不改。鐵礦貼水維持歷史同期較低水平，估值略偏高。消息面宏觀數據、事件沖擊較多，微觀供需權重較低，而伴隨節本周交易策略：單邊：建議觀望為主，嘗試短線試多螺紋2505合約邏輯：悲觀預期一致性較高套利：建議觀望為主，前期卷螺差空單離場。嘗試介入做多螺礦比邏輯：鋼廠利潤邊際壓縮，螺礦比位于歷史極低水平風險點：1，微觀需求2，宏觀經濟政策3，產業政策華東/華北螺紋現貨分別環比下跌150/20元/噸，活躍合約貼水環比下跌60/上漲70元/噸華東/華北熱卷現貨雙雙下跌80元/噸，活躍合約貼水下降8元/噸PB/超特現貨本周分別下跌5/7元/噸，期貨貼水分別上升I除鐵礦外各品種5/9（10）價差環比不同程度小幅下降熱卷出口利潤環比持平，鋼坯出口利潤環比小幅擴大，廢鋼進口虧損擴大；中高品鐵礦進口利潤環比下降0.6/0.5美元/噸三十城新房銷售節后恢復斜率與去年同期基本持平，但有見頂跡象百城土地銷售（三周均值）環比下降30%，同比下降22%（上周27%）建材日度成交節后數據有限，目前恢復情況暫不明朗杭州出庫（7日均值）季節性快速恢復；成交出庫比數據暫缺I成交出庫比數據暫缺華東螺紋軋材利潤環比持平，華北角鋼軋材利潤環比上升10元/噸華北焊管利潤環比上升30元/噸歷年同期較低水平樂從冷熱價差環比下降20元/噸，略高于歷史同期均值水平鋼材各品種表需季節性環比恢復中。螺紋表需意外環比下降I受螺紋表需意外環比下降影響，五大材總表I螺紋、長材壘庫情況上周快于歷史同期，受益于低產量，建材庫存壓力小I卷板壘庫繼續季節性放緩五大材總庫存及環比變化情況快于歷史同期平均水平小樣本長材產量環比下降1萬噸至251萬噸，同比下降6%；板材產量環比上升6萬噸，同比上升5%長流程鋼廠點對點利潤螺紋/熱卷環比下降0/31元/噸，滾動核算利潤環比下降37/67元/噸I短流程鋼廠利潤環比下降66元/噸，產能利用率上升10.3百分點廢鋼供需恢復情況基本符合季節性廢鋼價格（唐山重廢）環比跌10元/噸，廢鋼估值環比小幅下降生鐵產量環比下降0.5萬噸（0.2%)，同比上升1.7%鐵礦疏港季節性恢復中，后續鋼廠補庫即將啟動鋼廠鐵礦庫存及庫存天數環比下降，節后補庫即將開始進口礦供應受颶風影響，邊際回落較為明顯國產礦產量環比上升5.9%，符合季節性；坑口庫存維持低位鐵礦港存環比壘庫25萬噸至1.54億噸，較去年同期高2244萬噸澳巴占比回升，粗粉占比維持高位，結構性緊缺情況弱于去年同期周度主要事件回顧與簡評?焦炭第八輪提降落地，第九輪提降已經提出?焦炭第八輪提降落地，第九輪提降已經提出?強熱帶氣旋Zelia在黑德蘭港口登錄但目前港口已經重新開放?據報印度正考慮對來自中國的鋼鐵進口征稅微觀?2月13日，中國人民銀行發布2024年第四季度貨幣政策執行報告指出，央行要把握好利率、匯率內外均衡。健全市場化利率形成、調控和傳導機制，引導貨幣市場利率圍繞政策利率中樞平穩運行，逐步理順由短及長的?美國勞工部公布數據顯示,1月美國消費者價格指數(CPI)同比增速從前值2.9%升至3%;環比增速從0.4%升至0.5%,創2023年8月來新高。核心CPI同比漲3.3%，環比漲0.4%創2023年4月來新高，均超預期。?特朗普與普京、澤連斯基通話推動和談，或于沙特會見普京。宏觀宏觀下周主要宏觀數據/事件一覽下周主要宏觀數據/事件一覽（續）研究員簡介游洋，CFA:投資咨詢資格證號:Z0019846，招商期貨產研業務總部金屬礦產團隊黑色研究員。從事大宗本報告由招商期貨有限公司（以下簡稱“本公司”）編制，本公司具有中國證監會許可的期貨投資咨詢業務資格（證監許可【2011】1291號）。《證券期貨投資者適當本報告發布的觀點和信息僅供經招商期貨有限公司評估風險承受能力為C3及C3以上類別的投資者參考。若您的風險承受能力不滿足上述條件，請取消訂閱、接收或使用本研報中的任何信息。請您審慎考察金融產本報告基于合法取得的信息，但招商期貨對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告所包含的分析基于各種假設，不同假設可能導致分析結果出現重大不同。報告中的內容和意見僅供參考，并不構成對所述品種買賣的出價或對任何人的投資建議，招商期貨不會因接收人收到此報告而視他們為其客戶。投資者據此作出的任何投資決策與本公司、本公司員工無關。市場有風險，投資需謹慎。投資者不應將本報告作為投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可取代自己的判斷。除法律或規則規定必