行業(yè)報(bào)告行業(yè)報(bào)告行業(yè)專題研究究報(bào)告強(qiáng)于大市(維持)大盤(pán)走勢(shì)2023/42023/8?疫前出境游：人次增長(zhǎng)推動(dòng)規(guī)模上行，跟團(tuán)游系主要出行方式以年比周邊國(guó)家和地區(qū)以及發(fā)達(dá)國(guó)家為國(guó)人首選，參團(tuán)游是中國(guó)出境游客選擇最方式。?出境游現(xiàn)狀：人次復(fù)蘇緩慢，消費(fèi)價(jià)格上行H，出游人數(shù)分別恢復(fù)至19H1的52.7%、36.7%、?出境游展望：預(yù)計(jì)完全恢復(fù)仍需時(shí)間上半年受政策、航班恢復(fù)和簽證供給因素制約，出境游復(fù)蘇緩慢且以港澳合民航部關(guān)于下半年國(guó)際航線恢復(fù)情況的積極展望，出境游市場(chǎng)有望加快。風(fēng)險(xiǎn)提示：居民消費(fèi)力下滑，航班恢復(fù)不及預(yù)期，簽證辦理緩慢，安全風(fēng)者1請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明2請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明疫前出境游：人次增長(zhǎng)推動(dòng)規(guī)模上行 41.1出境游：中高端消費(fèi)群體較為集中 41.2出境團(tuán)體游：出境旅行主流方式 72.出境游變化：人次復(fù)蘇緩慢，消費(fèi)價(jià)格上行 8 3.1出境游復(fù)蘇展望：日韓有望率先受益 133.2出境游企業(yè)：降本增效迎復(fù)蘇 154.風(fēng)險(xiǎn)提示 18 圖表17：參團(tuán)游客境外支出分配(2017-2018) 8 隊(duì)旅游業(yè)務(wù)的通知名單 9 24：政策放開(kāi)明顯加速內(nèi)地赴澳門(mén)旅游人次恢復(fù)(人) 11 1 圖表29：中國(guó)內(nèi)地赴澳門(mén)旅客人均消費(fèi)較疫前上行(澳門(mén)元) 13圖表30：中國(guó)內(nèi)地赴澳門(mén)個(gè)人旅游人均消費(fèi)同比下行(澳門(mén)元) 13圖表31：中國(guó)內(nèi)地赴澳門(mén)旅客人均消費(fèi)較疫前上行(澳門(mén)元) 13圖表32：中國(guó)內(nèi)地赴澳門(mén)個(gè)人旅游人均消費(fèi)同比下行(澳門(mén)元) 13 3請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明 7 4請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明1.疫前出境游：人次增長(zhǎng)推動(dòng)規(guī)模上行1.1出境游：中高端消費(fèi)群體較為集中圖表1：中國(guó)出境游人次持續(xù)增長(zhǎng)出境旅游人次(萬(wàn)人次)00000圖表2：中國(guó)出境游消費(fèi)客單價(jià)保持穩(wěn)定出境游花費(fèi)(億美元)1500客單價(jià)(美元)1000500020182019圖表3：中國(guó)出境游客整體消費(fèi)能力可觀中低消費(fèi)者,低消費(fèi)者,中等消費(fèi)中等消費(fèi)55%.61%.61%資料來(lái)源：易觀，國(guó)聯(lián)證券研究所圖表4：中國(guó)出境游客家庭月收入偏高中國(guó)出境游客家庭月收入30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%5請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明圖表5：中國(guó)跨境旅游年齡增速分布呈現(xiàn)啞鈴狀%%00后90后80后70后60后50后及其他70%60%%40%30%20%10%0%圖表6：50后消費(fèi)力強(qiáng)于其他客群出游人次復(fù)合增速(%)0%%年輕人族群(90(00后)50005500600065007000人均單次消費(fèi)(元)圖表7：50后主要通過(guò)線下預(yù)訂出境游相關(guān)產(chǎn)品00后90后80后70后60后50后及其他訂占比6請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明圖表8：購(gòu)物費(fèi)用與參團(tuán)費(fèi)用系出境游支出重要項(xiàng)目文化娛樂(lè),1%其他,1%住宿其他,1%景點(diǎn)門(mén)票,2%餐飲,4%交通,10%購(gòu)物,44%參團(tuán)費(fèi)用,36%圖表9：購(gòu)物仍是中國(guó)居民出境游的首要消費(fèi)%之前，出境游熱門(mén)目的地TOP10中，周邊7請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明南南南圖表10：最受中國(guó)人歡迎的出境游目的地名1南南南圖表10：最受中國(guó)人歡迎的出境游目的地名123456789圖表11：2019年中國(guó)出境游目的地人數(shù)占比中國(guó)香港,16%其他,29%中國(guó)澳門(mén),13%臺(tái)灣,2%美國(guó),3%泰國(guó),11%新加坡泰國(guó),11%馬來(lái)西亞,日本,9%3%越南日本,9%韓國(guó),6%1.2出境團(tuán)體游：出境旅行主流方式圖表12：出境團(tuán)體游為出境游的主要方式000全國(guó)旅行社出境旅游組織人次(萬(wàn)人次)占出境游人數(shù)比例(%)7%0%2%2015201620182019%%圖表13：疫情前參與游占中國(guó)游客出境旅游的42%定制旅游,參團(tuán)游,%%8請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明圖表14：2018H1跟團(tuán)游游客年齡分布后,后,90后,后90后,后,后,圖表15：2019H1跟團(tuán)游游客年齡分布后,后,后,90后,%后,后,%圖表16：2019年度出境團(tuán)隊(duì)游熱門(mén)目的地國(guó)家或地區(qū),17%26%,%%%他,5%越南,8%越南,8%,5%圖表17：參團(tuán)游客境外支出分配(2017-2018)娛樂(lè),7%交通出行,8%餐飲,9%景點(diǎn)門(mén)票,10%自費(fèi)項(xiàng)目,14%小費(fèi),1%其他,0%購(gòu)物,51%識(shí)。根據(jù)中國(guó)旅游研究院數(shù)據(jù)，2023年上半年出境游目的地共計(jì)接待內(nèi)地(大陸)游客4037萬(wàn)人次，恢復(fù)至19年同期的9請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明圖表18：2020年來(lái)中國(guó)出境游人次恢復(fù)情況出境旅游人次(萬(wàn)人次)恢復(fù)至19年同期(%)4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002020202123H12020202160%50%40%30%20%10%0%圖表19：2020年來(lái)中國(guó)出境游人次恢復(fù)情況5%5%港澳臺(tái)航線(萬(wàn)人次)恢復(fù)率-港澳臺(tái)(%)120010008006009%4009%200 0202020212020國(guó)際航線(萬(wàn)人次)恢復(fù)率-國(guó)際(%)50%40%30%20%10%0%41% 4%4% 2022223%23H1游。圖表20：文旅部發(fā)布的三批關(guān)于試點(diǎn)恢復(fù)旅行社經(jīng)營(yíng)中國(guó)公民赴有關(guān)國(guó)家出境團(tuán)隊(duì)旅游業(yè)務(wù)的通知名單一、亞洲(一、亞洲(33個(gè))第一批(10個(gè))：泰國(guó)、印度尼西亞、柬埔寨、馬爾代夫、斯里蘭卡、菲律賓、馬來(lái)西亞、新加坡、老撾、阿聯(lián)酋第二批(11個(gè))：尼泊爾、文萊、越南、蒙古、伊朗、約旦、哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、格魯吉亞、阿塞拜疆、亞美尼亞第三批(12個(gè))：阿曼、巴基斯坦、巴林、韓國(guó)、卡塔爾、黎巴嫩、孟加拉國(guó)、緬甸、日本、土耳其、以色列、印度二、非洲(二、非洲(28個(gè))第一批(3個(gè))：埃及、肯尼亞、南非第二批(7個(gè))：坦桑尼亞、納米比亞、毛里求斯、津巴布韋、烏干達(dá)、贊比亞、塞內(nèi)加爾第三批(18個(gè))：阿爾及利亞、埃塞俄比亞、貝寧、博茨瓦納、赤道幾內(nèi)亞、佛得角、加納、喀麥隆、科特迪瓦、盧旺維、馬里、摩洛哥、莫桑比克、塞舌爾、圣多美和普林西比、突尼斯三、歐洲(三、歐洲(41個(gè))第一批(3個(gè))：俄羅斯、瑞士、匈牙利第二批(11個(gè))：塞爾維亞、克羅地亞、法國(guó)、希臘、西班牙、冰島、阿爾巴尼亞、意大利、丹麥、葡萄牙、斯洛文尼亞第三批(27個(gè))：愛(ài)爾蘭、愛(ài)沙尼亞、安道爾、奧地利、白俄羅斯、保加利亞、北馬其頓、比利時(shí)、波黑、波蘭、德國(guó)、蘭、荷蘭、黑山、捷克、拉脫維亞、立陶宛、列支敦士登、盧森堡、羅馬尼亞、馬耳他、摩納哥、挪威、瑞典、塞浦路、斯洛伐克、英國(guó)四、北美洲(四、北美洲(14個(gè))第一批(1個(gè))：古巴第二批(5個(gè))：巴拿馬、多米尼加、薩爾瓦多、多米尼克、巴哈馬第三批(8個(gè))：安提瓜和巴布達(dá)、巴巴多斯、格林納達(dá)、哥斯達(dá)黎加、美國(guó)、墨西哥、特立尼達(dá)和多巴哥、牙買(mǎi)加五五、南美洲(10個(gè))第一批(1個(gè))：阿根廷第二批(3個(gè))：巴西、智利、烏拉圭第三批(6個(gè))：秘魯、厄瓜多爾、哥倫比亞、圭亞那、蘇里南、委內(nèi)瑞拉六六、大洋洲(12個(gè))10請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明第一批(2個(gè))：新西蘭、斐濟(jì)第二批(3個(gè))：瓦努阿圖、湯加、薩摩亞第三批(7個(gè))：澳大利亞、巴布亞新幾內(nèi)亞、庫(kù)克群島、密克羅尼西亞聯(lián)邦、北馬里亞納群島聯(lián)邦、法屬波利尼西亞、法喀里多尼亞圖表21：23H1內(nèi)地出境游先近后遠(yuǎn)漸進(jìn)式復(fù)蘇圖表22：23H1內(nèi)地赴海外航班恢復(fù)率驗(yàn)證出境游緩慢復(fù)蘇19H1內(nèi)地旅客23H1內(nèi)地旅客恢復(fù)率0%23.6%.澳門(mén)香港泰國(guó)日本新加坡.0%.0%.0%.0%.0%.0%H1航班恢復(fù)率0%30%25%18% 圖表23：美國(guó)使領(lǐng)館簽證積壓制約出境游恢復(fù)領(lǐng)館名稱別美國(guó)F1簽證(本科及其他)美國(guó)F1簽證(研/博)美國(guó)F1簽證(本科及其他)美國(guó)F1簽證(研/博)美國(guó)F1簽證(本科及其他)美國(guó)F1簽證(研/博)美國(guó)F1簽證(本科及其他)美國(guó)F1簽證(研/博)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明圖表24：政策放開(kāi)明顯加速內(nèi)地赴澳門(mén)旅游人次恢復(fù)(人)00.0%0%0%0%0%0%0%0%0000.0%0%0%0%0%0%0%0%000圖表25：北京、上海、廣東等地引領(lǐng)內(nèi)地赴澳門(mén)旅游人次復(fù)蘇0000000019H1(人)23H1(人)恢復(fù)率(%)廣東省湖南省福建省湖北省廣西四川省江蘇省浙江省北京市天津市上海市重慶市0%12請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明圖表26：日本出境跟團(tuán)游價(jià)格上漲55%圖表27：日本旅游城市酒店價(jià)格上漲明顯￥14,000￥12,000￥10,000 ￥8,000 ￥6,000 ￥4,000 ￥2,000￥019年5月2023年5月價(jià)格增速(%)圖表28：新加坡酒店價(jià)格較19年同期漲幅在20%+StandardAverageRoomRate(Dollar)較19年增速(%)202320232023202320232023JanFebMarAprMayJun本消費(fèi)額(21.3萬(wàn)日元)，也遠(yuǎn)高于23H1韓國(guó)(9萬(wàn)日元)及臺(tái)灣(18萬(wàn)日元)等13請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明23Q1餐飲餐飲圖表29：中國(guó)內(nèi)地赴澳門(mén)旅客人均消費(fèi)較疫前上行(澳Q00.00人游人游圖表31：中國(guó)內(nèi)地赴澳門(mén)旅客人均消費(fèi)較疫前上行(澳0000圖表30：中國(guó)內(nèi)地赴澳門(mén)個(gè)人旅游人均消費(fèi)同比下行(澳門(mén)元)人均支出-留宿旅客23Q1人均支出-留宿旅客19Q1人均支出-留宿旅客22Q200.00人游人游圖表32：中國(guó)內(nèi)地赴澳門(mén)個(gè)人旅游人均消費(fèi)同比下行(澳門(mén)元)000003.出境游展望：預(yù)計(jì)完全復(fù)蘇仍需時(shí)日于十一黃金周集中釋放。14請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明圖表33：2023年國(guó)內(nèi)游需求旺盛80.0%60.0%40.0%20.0%0年1年2年3年圖表34：經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)期，日本出境游仍能保持一定韌性50日本出國(guó)旅客數(shù)(百萬(wàn)人)同比增速(%)圖表35：中高收入群體收入上行相對(duì)更明顯20%高收入戶20%中等偏上戶20%中等收入戶20%中等偏下入戶20%低收入戶120,000100,00080,00060,00040,00020,00002013201420152016201720182019202020212022圖表36：中高收入人群的人均可支配收入增速更高0%高收入戶20%中等偏上戶20%中等收入戶8.0%6.0%4.0%2.0%20142015201620172018201920202021202215請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明航線+簽證+旅游產(chǎn)品正提效上線，全年旅游人次仍有較大增量空間。由前兩批逐步進(jìn)入市場(chǎng)。H圖表37：中英、中澳航班恢復(fù)率較高，日韓恢復(fù)率較好%.00%0%圖表38：日韓航班恢復(fù)絕對(duì)量領(lǐng)先003.2出境游企業(yè)：降本增效迎復(fù)蘇16請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%8.0%6.0%4.0%2.0%凱撒較早布局零售端，2019年與出境游相關(guān)的營(yíng)收在49億元，占總收入的比例在圖表39：2019年，眾信出境游業(yè)務(wù)體量最大2019年出境游相關(guān)營(yíng)收收入(億元)0下同圖表40：眾信與凱撒出境游收入占比在80%+圖表41：2019年，凱撒旅業(yè)毛利率更高20182019眾信旅游凱撒旅業(yè)嶺南控股中青旅批發(fā)出境游零售旅游旅游服務(wù)(公民旅行社運(yùn)營(yíng)股旅游產(chǎn)品服務(wù)17請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明0.0%-10.0%-20.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%-50.0%-60.0%-70.0%-80.0%圖表42：2019年，眾信更偏向批發(fā)業(yè)務(wù)，凱撒則以零售為主旅行等圖表43：2020年來(lái)，出境游相關(guān)個(gè)股虧損較為嚴(yán)重歸母凈利潤(rùn)(億元)1Q192Q193Q194Q191Q222Q223Q224Q221Q232Q23E12Q23E2 0.23-1.12-0.930.34-1.63-0.051.131.13眾信旅游0.650.450.05-0.46-0.57-0.24-0.51-0.90-0.370.010.06 *ST凱撒0.300.321.54-0.91-0.63-1.07-0.90-7.62-0.42-0.58-0.28 嶺南控股1.120.690.580.21-0.76-0.240.04-0.820.090.150.22圖表44：2019年來(lái)，眾信旅游員工總數(shù)持續(xù)削減員工總數(shù)行政人員業(yè)務(wù)人員同比增速-員工總數(shù)(%)150000財(cái)務(wù)人員管理人員研發(fā)人員20222020圖表45：各公司22年底人員同比19年減少情況眾信旅游凱撒旅業(yè)嶺南控股中青旅18請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明旅行社及在線旅游企業(yè)經(jīng)營(yíng)中國(guó)公民赴20國(guó)家出境團(tuán)隊(duì)旅游和“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)合境圖表46：23Q1凱撒旅業(yè)賬上現(xiàn)金相對(duì)吃緊期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額(億元)0中青旅圖表47：23Q1凱撒資產(chǎn)負(fù)債率已超100%0%眾信旅游凱撒旅業(yè)嶺南控股中青旅圖表48：嶺南控股率先響應(yīng)，眾信旅游業(yè)績(jī)更具韌性司境游業(yè)務(wù)發(fā)展隨著“五一”黃金周、端午小長(zhǎng)假等傳統(tǒng)假期的到來(lái)，瑞士、法