2023年輸配電及控制設備絕緣制品行業分析報告目錄一、行業概況 4二、行業主管部門、行業監管體制、行業主要法律法規及政策 41、行業主管部門及監管體制 42、行業主要法律法規和政策 5三、行業競爭格局 71、行業發展概況 72、行業競爭格局和市場化程度 83、行業內的主要企業 9（1）鎮江丹高 9（2）浙江雷博司 9（3）杭州曙光 10（4）廈門耐德 10（5）上海雷博司電器 104、主要企業的市場份額 105、主要行業壁壘 11（1）技術壁壘 11（2）品牌與客戶資源壁壘 12（3）資金壁壘 12（4）人才壁壘 136、市場供求狀況及變動原因 14（1）電力行業特別是電網建設是環氧絕緣件的主要應用領域 15（2）電氣化鐵路是絕緣件應用的重要領域 19（3）海外市場為國內絕緣件行業提供了新的發展空間 207、行業利潤水平的變動趨勢及變動原因 22四、影響行業發展的有利和不利因素 231、有利因素 23（1）國家產業政策扶持 23（2）國內市場前景廣闊 23（3）國際市場空間不斷拓展 24（4）國際大型輸配電企業的戰略轉移提高了優勢企業競爭地位 242、不利因素 25（1）主要原材料價格波動 25（2）多學科復合型人才的儲備不足 25五、行業技術水平及技術特點、行業的周期性、區域性或季節性特征 261、行業技術水平及技術特點 26（1）國內環氧絕緣件制造業技術水平 26（2）環氧絕緣件行業未來技術發展趨勢 272、行業的周期性、區域性和季節性 27（1）周期性 27（2）區域性 28（3）季節性 28六、所處行業與上下游行業之間的關聯性，上下游行業發展狀況對本行業及其發展前景的有利和不利影響 29一、行業概況根據中國證監會頒布的《上市公司行業分類指引》的規定，所屬的行業為“C7機械、設備、儀表”大類下“C76電器機械及器材制造業”中類下“C7610輸配電及控制設備制造業”。根據《國家經濟行業分類和代碼表》（GB/T4754-2002），所屬行業為“39電氣機械及器材制造業”大類下“393電線、電纜、光纜及電工器材制造”中類下的“3933絕緣制品制造”小類，該小類包括：“指電氣絕緣子、電機或電氣設備用的絕緣零件，以及帶有絕緣材料的金屬制電導管及接頭的制造”。本行業在產業鏈圖如下：二、行業主管部門、行業監管體制、行業主要法律法規及政策1、行業主管部門及監管體制輸配電及控制設備制造業中的絕緣制品行業，該行業的主管部門為國家發改委，主要通過宏觀經濟政策調整影響行業發展方向和發展速度，相關行業協會則配合其進行行業自律管理，該行業的管理體制為在國家宏觀經濟政策調控下，遵循市場化發展的體制。具體情況如下：國家發改委制定指導性產業政策；中國電器工業協會和中國電力企業聯合會承擔部分行業監管的職能，主要包括行業自律管理，編制行業技術標準，協調指導行業的發展。其中中國電器工業協會高壓開關分會由全國開關及配套產品生產企業、科技單位、學校及相關機構組成，對環氧絕緣件行業進行自律管理；全國絕緣子標準化技術委員會隸屬于中國電器工業協會標準部，西安電瓷研究所受其委托組織絕緣子全國性標準化技術工作；電力系統絕緣子標準化委員會隸屬于中國電力企業聯合會標準化處，國網電力科學研究院受其委托組織電力系統內絕緣子標準化技術工作。企業具體的業務發展和產品的生產經營則由企業基于市場化原則自行安排組織。2、行業主要法律法規和政策《中華人民共和國電力法》、《國家中長期科學和技術發展規劃綱要（2016～2021）》、《國務院關于加快振興裝備制造業的若干意見》、《電力工業“十四五”規劃及2021年遠景目標》、《中國電器工業“十四五”發展規劃》、《“十四五”電力行業標準化發展規劃》、《關于開展百萬伏級交流、正負80萬伏級直流特高壓輸電技術前期工作的通知》、《關于印發國家重大技術裝備研制和重大產業技術開發專項規劃的通知》、《裝備制造業調整和振興規劃實施細則》以及各種輸配電設備產品的國際標準、國家標準和行業標準構成了本行業的主要法律法規及政策。無論絕緣體是由特種有機復合材料、電瓷還是由特種功能玻璃構成，絕緣件生產的核心工藝與技術均屬于新材料制造技術的范疇，而且絕緣體的電氣性能和機械性能直接決定絕緣件的整體技術性能，從而對電網、交通、工業用電器設備的安全高效運行產生關鍵的影響。因此，絕緣制品行業得到了國家產業政策的扶持，其中具有代表性的政策的主要內容如下：2016年，國家發改委和商務部發布的《外商投資產業指導目錄》將其列為鼓勵類“三、制造業”中的“（十七）通用機械制造業”中“15、耐高溫絕緣材料（絕緣等級為F、H級）及絕緣成型件制造”。2017年，科技部、財政部和國稅總局發布的《國家重點支持的高新技術領域》目錄中，將環氧樹脂絕緣產品的制造技術列為“四、新材料技術”之“（三）高分子材料”之“3、高分子材料的低成本、高性能化技術”。2018年，國務院發布的《裝備制造業調整和振興規劃（2018-2020年）》提出，要保持裝備制造業生產經營穩定，增加值占全國工業增加值的比重逐步上升；提高國產裝備質量水平，使得國產裝備國內市場滿足率穩定在70%左右；形成若干家具有國際競爭力的科工貿一體化大型企業集團，形成一批參與國際分工的“專、精、特”專業化零部件生產企業。三、行業競爭格局1、行業發展概況環氧樹脂作為絕緣材料應用于電氣領域起源于歐洲，1958年Imhof成功開發出名為Duresca的110kV固體絕緣開關裝置，從而奠定了環氧樹脂作為電氣設備領域主要絕緣材料的地位，至今尚無其他材料可以替代其地位。環氧絕緣件行業在我國有30年的發展歷史，我國電網于20世紀80年代初開始使用進口環氧絕緣件產品，鑒于絕緣技術在電氣工業中的重要性，其后我國立即開始實施國產化策略，以擺脫進口依賴局面。在國家產業政策的指導和支持下，國內企業加強與科研院所的合作，加大研發投入力度，不斷推出具有自主知識產權的技術和產品，開始在中、高壓開關等領域推廣應用國產環氧絕緣件產品，國內企業的整體競爭實力逐步得到提升。進入21世紀，在技術進步和應用領域拓寬的背景下，我國環氧絕緣件行業繼續保持較快發展，產品推廣應用到GIS用絕緣件、中壓開關絕緣件、固封極柱、固體絕緣開關、各類電纜接頭等領域，目前已經形成了一個從研發、生產到應用的完整工業體系，并培育出一批具有自主研發能力、先進工藝技術和優秀產品質量的優勢企業，逐步成為國內行業的主力軍，占領了大部分的國內市場份額，同時積極參與國際競爭，拓展國際市場。2、行業競爭格局和市場化程度環氧絕緣件行業的市場化程度較高，并已形成多層次、差異化的競爭格局。從產品的電壓等級來看，中高壓、超高壓電壓等級的產品市場主要是由具有品牌和自主研發能力優勢的企業占有，市場競爭情況主要由產品質量和性能指標、企業的技術和裝備水平、合作穩定性和企業管理水平等非價格因素決定；低壓等級產品市場的行業集中度較低，進入門檻低，技術要求低，競爭比較激烈，眾多小型企業主要通過價格手段進行競爭。從客戶結構來看，優勢企業的客戶主要集中在ABB、施耐德、西門子、中國西電等國內外大型輸配電設備生產企業，其產品質量要求嚴格、附加值相對較高；而眾多工藝技術和產品質量水平一般、規模較小的生產企業，其客戶主要集中在國內中小型輸配電生產商，產品質量參差不齊，附加值相對較低。隨著產品品種逐漸豐富、服務質量不斷提升以及技術水平漸趨成熟，行業的市場化程度不斷提高，專業分工更加細化，產業鏈各段的價值體現愈加明確。經過多年的發展和整合，麥克奧迪、鎮江市丹高電器有限公司（以下簡稱“鎮江丹高”）、浙江雷博司電器有限公司（以下簡稱“浙江雷博司”）、杭州曙光電器有限公司（以下簡稱“杭州曙光”）、廈門耐德電器有限公司（以下簡稱“廈門耐德”）等優秀企業在市場競爭中奠定了行業領先地位。3、行業內的主要企業目前，國內專業從事環氧絕緣件制造并已經形成一定生產規模的企業主要包括：（1）鎮江丹高創辦于1986年，中國電器工業協會會員，主要產品為35kV及以下電壓等級的各種環氧澆注絕緣件、互感器、SMC模壓絕緣件，旋轉隔離開關、接地開關等。目前有職工210人，固定資產逾千萬元，擁有3條環氧樹脂澆注生產線，主要客戶為開關廠及電力部門，產品廣泛應用于機場、大型系統站的重要工程。（2）浙江雷博司中國電器工業協會會員，主要從事12kV-40.5kV中壓SF6開關絕緣件、126kV-252kV高壓GIS用環氧絕緣件產品的研發和制造，主要產品有SF6殼體、套管、絕緣筒、絕緣子等中壓開關柜用絕緣件及盆式絕緣子、密封端子、絕緣拉桿、絕緣法蘭等200多個品種的絕緣件。（3）杭州曙光中國電器工業協會變壓器分會、高壓開關行業協會會員單位。主要產品包括高壓帶電顯示裝置、高壓絕緣件、戶外高壓真空斷路器、隔離開關、GIS用絕緣件、開關柜成套廠絕緣件等。具有獨立的產品研發中心和模具加工中心，具備多種開關配套件和絕緣件的設計、生產能力，建立了有較強應變能力的管理體系和質量保障體系。（4）廈門耐德前身為耐德工貿有限公司，擁有國內先進的環氧樹脂自動壓力凝膠液壓成型專業設備，主要從事APG工藝環氧絕緣件的生產，包括SF6開關殼體、VS1絕緣筒、固封極柱等絕緣產品。（5）上海雷博司電器中國電器工業協會會員，專業從事12-500kV中高壓電氣用環氧絕緣件的研發和制造，產品主要覆蓋了固體絕緣真空斷路器、負荷開關、組合電器以及六氟化硫充氣柜、環網柜和GIS用盆式絕緣子。4、主要企業的市場份額器工業協會高壓開關分會出版的《高壓開關行業年鑒（2019）》、《高壓開關行業年鑒（2018）》統計結果，具有一定規模的企業最近一年產能規模及最近3年營業收入、利潤總額情況對比如下：5、主要行業壁壘（1）技術壁壘環氧絕緣件行業屬技術密集型行業。經過幾十年的發展，國內環氧絕緣件行業在技術方面經歷了引進、消化吸收及再創新的發展過程，積累了較豐富的技術和生產經驗，行業內少數自主創新能力較強的優勢企業已經形成了嵌件處理、模具制造、澆注、固化、脫模以及理化檢測等完整的配套工藝技術，能夠根據不斷變化的市場供求狀況和客戶的特殊要求，快速開發出高質量的適銷產品；而大量中小企業或新進入的企業，難以在短期內掌握各生產環節中全套成熟可行的技術和工藝手段，其生產的產品部分無法達到下游客戶對絕緣產品安全性能和機械性能的要求，部分在關鍵生產環節需要依賴優勢企業，喪失其在產業鏈價值分配中較大份額。因此，技術和工藝形成了該行業的進入壁壘。（2）品牌與客戶資源壁壘作為輸配電設備的重要組件，環氧絕緣件的質量關系到輸配電設備的性能優良和質量穩定，對國家電網、核電站、高速鐵路以及軌道交通等重大工程項目的安全運行影響較大，其產品質量上的任何瑕疵均有可能帶來重大經濟損失。同時，環氧絕緣件是為輸配電設備配套的關鍵部件，與其所服務的下游客戶的產品必須相契合，下游客戶特別是高端客戶一般均有自行制定的質量認證標準，并要求絕緣件產品通過配套的契合性測試。只有通過了客戶嚴格的考核和長期的檢驗，才能進入下游客戶，特別是大型客戶的供應鏈體系。對新進入企業而言，通過下游客戶的驗證、建立品牌并逐步積累客戶資源，將耗費巨大的經濟投入和時間成本，因此，品牌與客戶資源構成較高的行業壁壘。（3）資金壁壘本行業存在較高的資金壁壘：首先，由于環氧絕緣件建設生產線的初始啟動資金較高，從項目建設到投產、再到實現首次銷售（需通過高端客戶測試）周期較長，通常為2?3年，初始投入的回收期較長。僅以檢測設備為例，一套進口550kV高壓測試設備投入就達到上千萬；其次，環氧絕緣件生產工藝的復雜性導致新進入企業面臨較長的技術探索期，而且無法確保能夠取得關鍵技術進展，進而使其在質量要求嚴格的下游市場難以獲得穩定訂單，加大了新進入企業的投資風險；再次，環氧絕緣件企業的下游客戶一般實力雄厚，信用良好，支付能力較強，但客戶較強勢的地位也形成了行業內存在一定資金結算周期，因此，開發和保持優質客戶資源要求生產廠商保有較多的運營資金；最后，技術工藝不斷進步要求企業持續投入人力和物力進行新產品、新技術、新工藝的研究開發，非標件的生產特點也決定了企業需要在模具方面進行較大投入，企業必須保持較高比例的研發投入維持技術優勢，沒有一定資金積累或支持的企業難以參與市場競爭。（4）人才壁壘人才是企業技術優勢和管理優勢的載體。在生產方面，環氧絕緣件工藝流程復雜、工藝節點多、工藝參數復雜，涉及到許多技術訣竅，整個生產過程集材料、設備、工藝、模具、導體與嵌件、環境及作業人員于一體，需經過長時間實踐積累方能生產出合格產品；在產品開發和質量控制方面，環氧絕緣件集新材料制造、工業設計、電氣設計等諸多領域的知識于一體，需要利用先進的研發和測試裝備；在銷售方面，由于產品主要為輸配電設備生產企業配套，其安全性能和機械性能至關重要，需要能夠為用戶提供從技術交流、設計到工藝改進及運行維護指導的全程服務的銷售隊伍。綜上所述，不具備精良的生產裝備、精細的現場管理和長期的技術經驗積累，不形成一批具備豐富研發、生產、銷售、服務經驗的高素質的人才隊伍，不保有一些具備復合性知識結構的核心技術人員，就無法在該行業保持長期領先的競爭優勢。因此，專業人才的培育形成了環氧絕緣件，特別是高端產品應用領域較高的進入壁壘。6、市場供求狀況及變動原因環氧絕緣件制造企業的直接客戶主要是各類輸配電設備生產企業，具體包括中高壓開關、變壓器、電抗器、繼電器、互感器生產企業，下游輸配電設備企業主要集中在電網和電氣化鐵路兩個行業中。因此，環氧絕緣件制造企業和電網、電氣化鐵路的景氣周期基本重合，報告期內，由于2017-2018年國際金融危機的爆發，導致環氧絕緣件制造企業在2018年經歷了一個低潮，但隨著危機迅速好轉，我國投入4萬億進行基礎設施建設，以及企業自身采取積極措施應對，2019年輸配電設備及其配件行業迅速擺脫了經濟危機的影響，成為國民經濟中率先復蘇的領域之一。2020年輸配電設備及其配件行業受智能電網建設啟動、城市軌道交通建設投資增長及農村電網改造全面實施等事件的影響，行業整體供需兩旺，發展勢頭良好。由于每臺（套）輸配電設備需要配套相應種類和數量的環氧絕緣件，而且這種對應的種類和數量關系在短期內不會改變，因此輸配電設備廠商的銷量直接決定環氧絕緣件的市場需求，環氧絕緣件行業的增長速度與輸配電設備的增長速度基本保持同方向同比例的正比關系。“十四五”前后，我國電網和電氣化鐵路投資規模持續擴大，未來幾年，下游行業的巨大需求將在較長時間推動環氧絕緣件行業步入高速增長期。具體情況說明如下：（1）電力行業特別是電網建設是環氧絕緣件的主要應用領域近年來，我國電力需求強勁增長，隨著城鄉電網改造的持續投入以及全國超/特高壓及智能電網的規劃建設，政府不斷加大對電網等基礎設施建設的投資力度，市場對輸配電設備的需求急劇增加，給開關設備、變壓器、電抗器制造業及絕緣件供應商帶來高速發展的機遇。未來五年，輸配電設備制造業仍將保持高速增長，從而直接拉動環氧絕緣件的市場需求。由于在輸配電設備及其配套產品的業務結構中，國內電網建設引起的采購量占據了絕大部分份額，因此，電網建設的未來發展速度基本能夠代表環氧絕緣件行業的發展速度，而電氣化鐵路的加速建設和海外市場的開拓將進一步促進行業發展。①我國電力建設投資持續增長，其中電網建設和改造投資逐年快速增長2002年電力系統廠網分離改革后，我國電力行業步入快速發展階段，到2016年全國電力行業投資總額為5,677億元，年均復合增長率達20.11%，其中電網投資總額為2,451億元，年均復合增長率為10.21%。此后，電力建設的重點逐漸由電源投資轉向電網投資，2018年，全國電力建設投資總額7,558.40億元，同比增長19.93%，增幅比上年提高8.92個百分點，其中電源投資額3,711.0億元，占總投資額的49.10%，同比下降8.91%；電網投資額為3,847.1億元，占總投資額的50.90%，同比增長32.89%。電網建設大發展的趨勢將在較長時間內繼續保持，我國“擴內需、保增長”的4萬億投資規劃和電力工業的“十四五”發展規劃明確了未來若干年內因國內電網建設和改造提速所引致的對于輸配電設備制及環氧絕緣件的市場需求。根據中電聯發布的《電力工業“十四五”規劃研究報告》，“十四五”期間，全國電力工業投資將達5.3萬億元，比“十四五”期間增長68%，其中電網投資約2.55萬億元，占總投資的48%3。在輸配電設備行業中，麥克奧迪與中高壓開關行業關聯度最為緊密，中、高壓開關行業的景氣度將直接影響公司環氧絕緣件的市場需求。根據《高壓開關行業年鑒（2018）》，2022年～2018年以來，中、高壓開關行業總產值保持加速度增長態勢，年復合增長率達到20%，未來幾年下游高壓開關行業將保持較高的景氣度，到2022年中、高壓開關行業工業總產值將達到2,513億元。因此，未來五年，我國電力建設投資持續增長，其中電網建設和改造投資逐年增大，市場對輸配電設備需求相應地急劇增加；受惠于電網建設和改造投資的持續高速增長，包括環氧絕緣件在內的輸配電設備行業在較長時期內仍將保持著良好的發展態勢。②智能電網建設將大大促進電力投資增長國家電網2018年5月21日首次向社會公布了“智能電網”的發展計劃，并初步披露了其建設時間表。根據這項計劃，智能電網在中國的發展將分三個階段逐步推進，到2021年，可全面建成統一的“堅強智能電網”。國家電網的智能電網規劃分三步走：2018–2019年為規劃試點階段，2020–2016年為全面建設階段，2017–2021年為引領提升階段。具體如下圖所示：根據國家電網規劃，2019-2021年智能電網總投資規模接近4萬億元4。預計十年內將帶來近8,400億元的智能電網設備需求。其中堅強電網部分，即指特高壓輸電網，預計將在2021-2016年迎來建設高峰，2021年完全建成，將帶來總計近2,200億元的電網設備需求；電網智能化則包括發電、輸電、變電、配電、用電、調度等六大部分，預計將在2016年前后迎來建設高峰，2021年前后初步建成，將帶來超過6,200億元的電網設備需求。5隨著智能電網建設的推進，對智能化輸配電設備的需求將會大幅度增加，從而推動智能化環氧絕緣件（即在絕緣材料中嵌入電子元器件以滿足智能化輸配電設備的技術要求）的需求增長。目前，智能電網建設尚處于規劃和初步實施階段，國內尚無成熟的高端智能化環氧絕緣件產品，以麥克奧迪為代表的優秀絕緣件生產商正積極加大智能化產品的研發，發揮公司在新產品開發方面的技術優勢，爭取早日填補高端智能化產品空白，為國家智能電網的建設做出貢獻。在超、特高壓輸配電設備的配套方面，麥克奧迪已達到了量產的技術要求。（2）電氣化鐵路是絕緣件應用的重要領域環氧絕緣件還可以應用于鐵路交通領域，主要是電氣化鐵路中的各種變壓器、開關設備及斷路器等輸配電設備。截至2019年底，全國鐵路營業里程達到9.1萬公里，高鐵運營里程達到8,358公里；復線里程3.1萬公里，復線率38%，電氣化里程3.5萬公里，電氣化率42%。鐵道部已明確鐵路建設的“十四五”目標：到2016年，全國鐵路營業里程達12萬公里以上，其中高速鐵路1.6萬公里以上，西部鐵路5萬公里以上，復線率和電氣化率分別達到50%、60%。根據鐵道部規劃和全國各個城市軌道交通規劃，“十四五”期間我國將要完成以下主要鐵路網絡建設的主要工程，其中對于鐵路電氣化設備的需求測算如下：從上表可見，在“十四五”期間鐵路電氣投資將達到3,803億元，2019-2015年鐵路電氣設備市場從350億元持續增長到750億元，以2018年為基數（約240億元）計算，復合增長率為25%。7鐵路設計時速越快，對電氣化系統的要求越高，相應的電氣設備投資比重也越大，因此，在“十四五”期間，我國電氣化鐵路對變壓器、開關設備等輸配電設備的需求將保持較快速度增長，進而帶動環氧絕緣件市場的同步增長。（3）海外市場為國內絕緣件行業提供了新的發展空間在國內市場需求不斷增長的同時，海外電網市場也蘊含著巨大機會。國際能源署預測在2015–2030年期間全球累計電力投資將超過11.3萬億美元，其中輸配電占54%，累計投資額達6.1萬億美元。據美國愛迪生電力研究院預測，2019-2030年，美國電力工業基礎建設共需投資約15,770億美元，其中電網投資將達8,800億美元。俄羅斯國家電網中約有60%～80%設備需要更新升級，未來8–10年將完成1,000億美元的電網投資。9東南亞、中亞、北非、南美等地區隨著人口增加，經濟發展加快，對電力需求也在不斷上升，推動了這些國家電網建設的發展。近年來，隨著國內廠商生產的產品種類日益豐富，技術水平日臻成熟，部分產品技術指標達到或超過了國際先進水平，再加上價格優勢，我國專業環氧絕緣件生產企業在國際市場競爭中得比較優勢越來越突出。尤其是越南、老撾、緬甸、泰國、菲律賓等周邊國家因與我國存在雙邊電力建設合作關系，我國的電力設備出口規模增長較快。因此，我國輸配電產品在國際市場的良好發展態勢也為環氧絕緣件企業的海外市場推廣拓展了空間。整體而言，國內外需求尤其是國內需求將在很長時間內保持持續增長，為環氧絕緣件企業提供了良好的發展背景。從供給方面看，在低壓產品方面生產企業眾多，競爭相當激烈；中高壓產品是則是目前需求最為旺盛的領域，近幾年來也吸引了一些企業加入市場競爭，導致輸配電設備及其配套產品的毛利率略有下滑，但中高壓產品需求持續上升，且行業的競爭態勢基本確立，行業集中度有所提高，此種供求狀況將使高端產品毛利率能夠穩定在較高水平；對行業優勢企業而言，超特高壓產品技術已經成熟，目前產品需求雖然穩定上升，但相對較小，隨著國家“堅強電網”計劃付諸實施，近期內可能出現迅速放量的情況，超特高壓產品市場競爭較小，優勢企業可望獲取較大的利潤份額。7、行業利潤水平的變動趨勢及變動原因報告期內，我國輸配電設備制造業總體上保持了快速的增長態勢，作為輸配電設備制造業行業的子行業，與之配套的環氧絕緣件需求量將快速放大，并將保持較高的利潤水平。環氧絕緣件行業的行業利潤率水平主要受到原材料價格、行業競爭狀況和工藝技術水平三個因素的影響，具體分析如下：（1）原料價格波動的影響。環氧絕緣件的主要原材料包括環氧樹脂、金屬嵌件等，原材料約占營業成本的70%。因此，環氧樹脂和銅、鋁金屬價格的波動情況直接對環氧絕緣件行業的整體利潤水平產生影響。（2）市場競爭程度的影響。輸配電設備目前采用統一招投標方式采購，產品技術標準逐步提高，市場競爭趨于規范，行業集中度呈現上升趨勢。相應的，輸配電設備的核心部件產業的市場環境日益規范，具有技術、品牌優勢的企業在中高端產品的市場份額逐年擴大，利潤率水平保持穩定；而對技術落后主要依靠價格競爭的企業而言，其市場主要集中在低壓產品方面，利潤率較低。超特高壓產品競爭程度很低，但目前市場容量有限，隨著“堅強電網”的建設，可望為優勢企業提供新的成長空間。（3）工藝技術水平的影響。先進技術和工藝的運用能提升利潤水平，由于規模、成本、技術、品種結構及管理方面的差異，行業內企業的利潤水平存在較大區別，擁有雄厚研發實力和先進技術裝備，能夠生產高質量、高附加值產品且實現規模化生產的企業，盈利穩定，利潤水平較高，且具有較強的議價能力。四、影響行業發展的有利和不利因素1、有利因素（1）國家產業政策扶持環氧絕緣件所屬的輸配電設備制造業是國家產業政策重點支持行業，而且輸配電設備面對的電網建設和電力化鐵路建設均是國家“十四五”規劃的重中之重。作為輸配電設備的重要組件和一種新型材料，環氧絕緣件的質量關系到輸配電設備的性能優良和質量穩定，對國家電網、核電站、高速鐵路以及軌道交通等重大工程項目的安全運行影響巨大，歷來受到國家產業政策的扶持，該行業具有良好的發展背景和成長前景。（2）國內市場前景廣闊電網建設和電氣化鐵路建設是環氧絕緣件重點應用領域，國家對上述兩大基礎建設發展的重視將有效促進環氧絕緣產品需求的增加。隨著輸配電系統的安全與可靠性要求不斷提高，作為輸配電重要設備的開關、變壓器、互感器等重要電器的絕緣方式正在向著輕量化、無油化、無瓷化方向發展。由于環氧絕緣件在各種絕緣材料中具有絕緣功能好、抗污閃、抗老化性能好、耐電蝕性好、結構穩定性好等優點，環氧絕緣件能夠替代原有油浸、陶瓷絕緣方式，目前尚無其他材料能夠取代環氧絕緣產品的地位。隨著我國未來電網和電氣化鐵路建設投資不斷加大，下游領域對開關、變壓器、互感器等輸配電設備的需求也將不斷擴大，同時帶動環氧絕緣件產品的市場需求。（3）國際市場空間不斷拓展隨著我國輸配電設備制造行業的技術日臻成熟，其產品的國際競爭力逐步增強，我國環氧絕緣件行業的優勢企業在中高壓產品的技術水平上已經達到了國際先進水平，相較發達國家生產企業，國內企業具有較顯著的成本優勢，因此全球環氧絕緣件的采購逐漸向我國轉移，為國內環氧絕緣件企業帶來了巨大的發展機遇。另一方面，隨著各國經濟增長，電網建設投資不斷加大，特別是在發展中國家增長幅度十分明顯，對輸配電設備及其部件的需求也正在逐步擴大，海外電網建設增長較快的國家和地區市場都成為我國環氧絕緣件企業的潛在目標市場。隨著我國企業加快拓展國際市場，我國環氧絕緣件企業的成長空間更為廣闊。（4）國際大型輸配電企業的戰略轉移提高了優勢企業競爭地位快速增長的中國市場已經成為全球各大輸配電設備巨頭的爭奪焦點，ABB、施耐德、西門子、三菱電機、東芝、伊頓、庫柏等輸配電設備供應商無一例外均將中國視為其最重要的海外市場，近年來不斷持續加大對中國市場的投入，積極實施本土化生產策略。作為輸配電設備行業重要配套產業，國際輸配電巨頭的本土化生產將為我國環氧絕緣件行業帶來積極影響，特別是對麥克奧迪等專業環氧絕緣件生產企業而言，其產品質量性能好，性價比高于海外配套企業，交易成本較低，交易條件較好，且與各輸配電設備生產企業不存在直接競爭關系，因此，國內環氧絕緣件優勢企業基本均與一家或數家國內外大型輸配電設備制造企業建立了穩定的供貨關系，優勢企業的綜合實力近年來不斷壯大，市場競爭地位不斷提高。2、不利因素（1）主要原材料價格波動環氧絕緣件行業的主要原材料是環氧樹脂、填料、金屬嵌件等。近幾年來，國內外經濟形勢變化較快，原材料價格波動幅度較大，對企業成本控制造成了一定影響。在目前的通貨膨脹壓力較大，各國加大對基礎材料、資源性產品的控制力度的背景下，環氧樹脂和金屬的價格可能在較長時間內維持上漲趨勢，從而給企業的經營環境帶來一定影響。（2）多學科復合型人才的儲備不足環氧絕緣件行業涉及電氣絕緣技術、高分子材料技術、電氣設計、模具設計、計算機網絡和控制技術、系統集成技術、電力自動化技術等多個技術領域的交叉發展。因此，該行業的技術發展依賴于其他領域相關技術的發展，以及具有綜合技術背景的高素質復合型人才隊伍的建設。但目前國內相關行業的研發投入不同步，技術發展不平衡，而且復合型專業背景的高素質人才儲備不足，成為影響環氧絕緣件行業發展的重要因素。五、行業技術水平及技術特點、行業的周期性、區域性或季節性特征1、行業技術水平及技術特點（1）國內環氧絕緣件制造業技術水平目前國內專業環氧絕緣件制造商的技術水平可分為三個層次：第一層次，技術實力雄厚，擁有豐富經驗的研發和設計人員，擁有高精度的成套生產設備、擁有先進的檢測設備。通過自主創新、集成創新和引進消化再創新形成具有自主知識產權的核心技術，為客戶提供配套整體解決方案和精致定制化產品的企業，擁有低壓到特高壓全電壓等級的生產技術，且其技術和產品制造工藝已經達到國際先進水平，主要生產高端中高壓等級產品。在本行業中，目前僅有麥克奧迪和浙江雷博司具有全電壓等級的生產技術。第二層次，技術實力一般，研發和設計人員較少，主要通過引進外來技術、消化外來圖紙進行生產，為客戶提供標準產品的企業。這類企業一般擁有較強的加工能力，擁有成套國產加工設備，擁有一般的檢測設備。能夠保證出廠產品的質量，但是產品的創新性改進較差，附加值較低。第三層次，技術實力差，基本沒有專職的研發和設計人員，設備落后，產品質量不穩定，大部分以家庭作坊形式。這類企業生產的基本是質量要求不高、高度競爭的低壓產品，沒有可靠的生產和檢測保證手段，無法保證最終產品的質量。（2）環氧絕緣件行業未來技術發展趨勢從絕緣材料和絕緣方式而言，隨著輸配電系統的安全與可靠性要求不斷提高，輸配電設備的絕緣方式正在向著小型化、無油化、無瓷化方向發展，從而為環氧絕緣件的發展打下了堅實基礎。從絕緣功能化和絕緣要求的角度而言，隨著電氣工業日益向高電壓化和負載高密度化發展，輸配電設備，特別是開關設備向著高電壓、大容量，小型化、緊湊型，無污染，高可靠，智能化和組合化方向發展的進程中，對絕緣件的要求也越來越苛刻，要求其在不斷提高的電氣、機械、熱性能等功能的前提下，向體積小型化，環境友好化，功能復合化智能化等方向發展。從環氧絕緣件企業自身管理的角度而言，先進和穩定的工藝技術始終是確保產品各方面性能的可靠基礎，因此生產簡單化、周期縮短化、過程自動化、能源節約化和材料可循環化無疑是本行業未來技術發展趨勢。2、行業的周期性、區域性和季節性（1）周期性環氧絕緣件與其下游行業，即輸配電設備制造業、電網建設、電氣化軌道交通建設等行業的發展周期息息相關，而這些行業的發展與國民經濟發展和基礎建設投資的周期基本一致。2017-2018年受國際金融危機沖擊，下游行業在短期內出現了發展放緩的局面，導致本行業在2018年陷入了相對低潮。但是我國國民經濟增長在經受沖擊后迅速恢復了穩定發展的態勢，推出了擴大內需和改變經濟增長模式的多項戰略舉措，2019年以來，我國把繼續推進十大產業振興規劃的落實，在電力、交通、基礎設施建設方面繼續投入大量資金，保持穩定持續增長作為經濟發展的基本策略。因此，我國的環氧絕緣件行業受益于國家宏觀經濟政策的扶持，將步入新一輪的景氣周期。（2）區域性一般來說，電網建設、電氣化軌道交通建設等行業在經濟相對發達的區域率先開展，在這些區域輸配電設備及其配套產品需求也較大，因此，本行業具有一定的區域性。由于我國針對原來經濟發展相對較慢的區域陸續推出了一系列區域發展規劃，且提出了城鄉電網改造和城鎮化等覆蓋全國的產業政策和發展戰略，行業的區域性特點將逐漸減弱。（3）季節性環氧絕緣件行業是為輸配電設備配套的產業，最終客戶主要是電網建設企業和電氣化鐵路建設企業。電氣設備行業在供求方面存在較明顯的季節性特點，主要體現為：電力設備招標必須經過項目申報、審批、招標、項目結算等過程，每年一季度為電力系統申報計劃的時間，設備招標較少，愈近年末則設備招標愈多，到第四季度，為完成當年采購計劃，設備招標常常形成一個小高潮，從而形成了輸配電設備制造業的淡旺季。通過產業鏈傳導，本行業也形成了一定的季節性，但其中優勢企業的客戶實力較為雄厚，產品需求相對穩定，其訂單分配出現大起大落的可能性較小，因此對本公司而言，雖然一至四季度銷售收入總體呈穩步上升的趨勢，但各季度的變化比較平滑。六、所處行業與上下游行業之間的關聯性，上下游行業發展狀況對本行業及其發展前景的有利和不利影響環氧絕緣件行業與上下游行業關系如下圖所示：上游行業屬于競爭性行業，其產能、需求變化對本行業發展的影響較小。本行業主要原材料——環氧樹脂、金屬嵌件及模具，均可在國內市場得到充足的供應。此外，上游的技術進步、成本降低、生產效率提升也可促進本行業的發展。但上游行業的成本及價格波動會增加本行業的經營風險。本行業與下游行業的發展密切相關，下游行業對本行業發展具有較大的牽引和驅動作用。電網、電氣化鐵路等基礎設施的投入，其中尤其是國家對電網建設和改造的投資情況變化對本行業未來發展狀況有決定性影響。目前，我國加速進行電網、電氣化鐵路投資，使整個輸配電設備行業保持著持續較快增長，將在長期帶動本行業產品需求。此外，下游行業對輸配電設備安全運行要求的提高，會促進本行業的技術進步和工藝改進，有利于優勢企業發展壯大。

2023年輸送帶行業分析報告2023年5月目錄一、輸送帶為易耗品，需求穩定 31、下游應用廣泛，為易耗品 32、產能會保持一定冗余度，需求為關鍵問題 53、下游客戶產量仍然增長，輸送帶需求穩定 6二、關鍵競爭力是質量和品牌，優勢企業集中度提升 71、高端領域進入壁壘高 72、大企業和小企業經營模式顯著不同 73、客戶越發關注質量和品牌 84、優勢企業集中度提升 9三、橡膠大跌，盈利顯著改善 101、天膠集中成熟，價格大幅下跌 102、合成橡膠跟隨天膠下跌，跌幅更大 103、橡膠價格下跌的彈性將顯著改善公司業績 11四、行業重點企業簡況 121、寶通帶業：品牌優勢明顯，價值嚴重低估 122、雙箭股份：行業龍頭優勢明顯，煤炭市場穩定增長 14一、輸送帶為易耗品，需求穩定1、下游應用廣泛，為易耗品輸送帶又叫運輸帶，廣泛用于工礦企業和交通運輸業，用于輸送各種塊狀、粉狀固體或成件物品。輸送帶可以實現運輸過程自動化，操作安全，能夠連續化、高效率、大傾角運輸，使用簡便，維修容易，運費低廉。典型的實驗表明，使用帶式輸送帶比人力作業減輕勞動強度60%，減少人工40%，提供工作效率3.5倍；如果與碼垛機和其他機械聯合作業，可以減輕勞動強度75%，減少人工40%，提供工作效率8倍。此外，輸送帶運量平滑連續，可靈活調整輸送量，并能在一定程度上克服地形限制，工作效率優于螺桿輸送、振動輸送及加壓導管輸送等方式。目前有兩家上市公司生產輸送帶，寶通帶業和雙箭股份。輸送帶主要應用的領域是煤炭、鋼鐵、水泥和港口行業（見表1和圖1），這些領域都是工作環境惡劣、工作量繁重的場所。大型流水線客戶一般都定期更換輸送帶，耐高溫帶更換周期1~3個月，高強力輸送帶更換周期為6~12個月，為易耗品。為了保持生產線穩定，客戶一般會避免隨意更換供應商，而是沿用之前的供應商。由于輸送帶在生產成本中占比相對較小，為易耗品，下游客戶需求穩定，價格不敏感。圖2為輸送帶生產流程的簡化圖，其中關鍵的技術環節是橡膠的配方、填充物的選擇和膠帶硫化。在各種品種輸送帶生產過程中，只有鋼絲繩芯帶需要獨特的恒張力定伸環節，其他織物芯、聚酯芯、帆布芯等輸送帶的生產裝臵都是可以通用的。2、產能會保持一定冗余度，需求為關鍵問題輸送帶企業的產能會保持一定的冗余度。主要原因有三。一是柔性生產，生產過程為離散式生產，與化工企業連續生產不同，離散型生產中，產能存在很大的浮動空間，通過加快生產速度，可以提高生產能力。二是輸送帶規格比較多，主要的規格指標有骨架、功能、橡膠配方、添加劑、厚度、寬度等等。根據客戶訂單要求，生產不同規格的輸送帶需要調整生產線，這樣使生產能力存在很多冗余。各種規格的產品統計也會存在很多折算的問題。三是生產折舊占比很低，一般在生產成本中占比低于3%，所以提高產量不能顯著分攤固定成本。因為生產線投資不大，企業一般會保持一定的剩余生產能力。產能能力和規模將不是關鍵的競爭優勢，公司經營業績主要取決于需求景氣。由于行業產能的特點，企業均為以銷定產。投資者需要避免兩個誤區，一是因為行業擴產較多就簡單判斷產能過剩嚴重，行業將不景氣；二是簡單將企業產能增長與產量增長同比看待，容易高估公司增速。相反應該更多關注客戶需求和訂單上，只有景氣的需求才能釋放產能。3、下游客戶產量仍然增長，輸送帶需求穩定雖然輸送帶下游行業鋼鐵、水泥和煤炭目前都比較低迷，但是輸送帶的需求仍然是增長的。主要原因有三。第一，鋼鐵和水泥等行業目前雖然不景氣，但是產量仍然處于增長。輸送帶為易耗品，只要客戶產量維持在一定水平上，需求就不會減少。根據國家統計局數據，2022年1~6月份，我國水泥總產量10.96億噸，同比增長9.7%；1-5月上半年全國產鋼3.89億噸，同比增長7.4%；第二，輸送帶行業龍頭公司的主要客戶為大型企業，在行業不景氣的情況下，大型企業的開工率仍然能夠保持。例如，雖然1~6月份全國累計產煤17.9億噸，同比減少6800萬噸，下降3.7%，但是行業不景氣影響的主要是小煤礦，高端輸送帶的主要客戶為大型煤礦。這些客戶的產量仍然保持增長，國家統計局數據表明，1~5月份國有重點煤礦企業的產量同比增長了1.9%。第三，我國還處于正在發展的工業化國家，生產的機械化和流水線化也會帶動輸送帶需求增加。隨著生產方式的發展，輸送帶適用的范圍越來越廣泛，也帶動需求的增長。根據橡膠工業協會統計，2022年1~6月份，全國輸送帶產量增長5%。二、關鍵競爭力是質量和品牌，優勢企業集中度提升1、高端領域進入壁壘高普通輸送帶領域進入壁壘相對低，但高端輸送帶進入壁壘很高。一條年產200萬平米普通輸送帶生產線的投資約為800萬元左右，生產相對容易；而高端輸送帶生產線投資較高，同樣產能的高性能鋼絲繩芯輸送帶生產線的投資在5000萬元左右。此外高端產品對耐磨、阻燃、防靜電、耐高溫、高強力等產品性能常常有特殊要求，企業必須具備相應的技術積累和研發能力。2、大企業和小企業經營模式顯著不同行業內大企業和小企業生存方式有顯著的差別。小企業由于缺少相應的研發和技術，難以進入高端市場，僅能生產出低端的產品，定位在區域市場的低端客戶，并采用低價競爭策略。由于訂單和盈利的波動性，小企業經常是根據訂單階段性地開工。而大型企業定位于全國市場，主要靠綜合實力競爭，由于訂單來源廣泛，能夠保持持續的開工率，因為品牌形象較好，常常能保持一定的議價能力。3、客戶越發關注質量和品牌高端輸送帶客戶十分關注產品質量，對價格不敏感。他們采購輸送帶的特點如下：①對產品質量極為關注，因為高速運轉的流水線而言，縮短待機和停工時間，保證安全性極為重要；②對價格不敏感，輸送帶成本相再生產成本占比一般都低于2%；③采購慣例是與大型輸送帶企業簽訂年度協議，采購以備品備件為主，議價力度較小。如果輸送帶出現質量問題將給客戶帶來難以估量的損失，例如2020年準噶爾露天煤礦發生輸送帶斷裂，造成停產兩周；此外，如果造成礦山著火或者爆炸，其造成的人員和財產損失更是難以估量的。4、優勢企業集中度提升由于客戶對產品質量的重視，優勢企業集中度不斷提升。國內輸送帶行業大規模發展只有不到20年的歷史，在過去市場高速增長，商業環境不規范的時期，一度曾經有接近千家小企業進入這個行業，使行業進入低端的完全競爭的態勢。隨著客戶需求的變化，從早期生產低端、同質化產品，逐漸轉變為重視產品性價比、質量和品牌，那些具備研發能力、生產工藝先進和產品質量領先的大企業優勢越發明顯。據統計，行業前10名企業市場占有率從2018年47%提升到2022年58%，5年中行業集中度提高了11%。下表為中國橡膠協會膠管膠帶分會根據專家打分排出的輸送帶行業十強。三、橡膠大跌，盈利顯著改善1、天膠集中成熟，價格大幅下跌輸送帶生產成本中變化最大的因素是橡膠，包括天然橡膠和合成橡膠。天然橡膠，是指從橡膠樹上采集的天然膠乳，經過凝固、干燥等加工工序而制成的彈性固狀物，主要成分為聚異戊二烯。天然橡膠全球產地主要是東南亞的泰國、印度尼西亞和馬來西亞，這三個國家總產量約占全球的72%。天然橡膠有65%~70%用于輪胎制造。2015年由于橡膠價格大幅上漲，東南亞大面積種植的橡膠樹，這些橡膠樹經過7年左右時間成熟，集中在2021~2022年成熟。導致最近兩年天然橡膠供給量大幅增長。加上輪胎需求低迷，天然橡膠大幅下跌，2021年均價為25290元/噸，同比2020年均價34060元/噸，下跌26%，2022年1~8月份均價為20830元/噸，同比2021年又下降了18%，截至8月26日，天然橡膠價格維持在19600元/噸，低于上半年均價。由于東南亞新投產的橡膠供給不會短時間消失，并且目前天然橡膠的庫存高企，預計短時間不具備大幅反彈的條件。即使在悲觀的情況下，也難以回到2021年初的水平。2、合成橡膠跟隨天膠下跌，跌幅更大合成橡膠品種比較多，輸送帶中以使用丁苯橡膠為主，還少量使用三元乙丙橡膠、順丁橡膠、氯丁橡膠等。合成橡膠主要用于替代天然橡膠，下游用途也以輪胎為主。國內的合成橡膠主要由石油煉化副產的丁二烯制備而來，上半年國內供給量總量增長約10%，價格受到天然橡膠價格和輪胎需求影響較大。由于天然橡膠大幅下跌，并且輪胎需求低迷，合成橡膠在最近兩年中也出現大幅下跌。以輸送帶中使用最多的丁苯橡膠為例，2021年均價為20250元/噸，同比2020年均價26930元/噸，下跌25%，2022年1~8月份均價為14170元/噸，同比2021年又下降了30%。以前國內合成膠的價格波動一直弱于天膠，但今年情況有所不同。上半年合成膠價格總體跌幅已經接近40%，截至8月26日，丁苯橡膠價格維持在11500元/噸，價格僅相當于去年同期的一半。3、橡膠價格下跌的彈性將顯著改善公司業績寶通帶業和雙箭股份使用天然橡膠和合成橡膠的比例略有不同。寶通帶業使用的天然橡膠比雙箭股份少，而使用的合成橡膠略多。下面兩表中反