安徽新華學院2022屆本科畢業論文（設計） 基于哈佛分析框架的2018-2022年寶雞西鳳酒財務狀況分析案例TOC\o"1-2"\h\u一、緒論 1（一）研究背景及意義 1（二）國內外研究現狀 2二、相關理論概述 5（一）傳統財務分析概述 5（二）哈佛分析框架理論概述 5三、基于哈佛分析法的寶雞西鳳酒財務分析 6（一）寶雞西鳳酒簡介 6（二）寶雞西鳳酒戰略分析 6（三）寶雞西鳳酒會計分析 9（四）寶雞西鳳酒財務分析 13（五）寶雞西鳳酒前景分析 20四、基于哈佛分析法的寶雞西鳳酒財務發展建議 23（一）戰略方面 23（二）會計方面 24（三）財務方面 24（四）前景方面 25五、結論與展望 26參考文獻 27致謝 2930一、緒論(一)研究背景及意義1.研究背景財務分析既是財務預測的前提，也是過去經營活動的總結，具有承上啟下的作用，因此財務分析是企業健康有序運轉的一項必不可少的工作。有效的財務分析可以使企業建立科學的財務分析制度，來規范企業的財務分析工作；也可以提高財務人員素質，形成深入實際調查研究的好作風。此外，還可以加強事前預測分析,提高資金使用效果。而投資者們也可以通過財務分析了解企業的獲利能力、償債能力，進一步預測投資后的收益水平和風險程度，做出正確的投資決策。投資者們也可以通過財務分析了解企業的償債能力、營運能力、盈利能力和現金流量狀況，合理評價經營者的經營業績，獎優罰劣，促進管理水平的提高。因此財務分析對企業可持續發展具有極為重要的現實意義。2.研究意義我國經濟環境的千變萬化使得財務分析越來越被企業重視，由于傳統的財務分析只是對財務數據進行闡述與歸納，并沒有實質性地發現并解決面臨的問題，所以哈佛分析框架財務分析法更加適應時代的發展。寶雞西鳳酒通過哈佛分析框架可以更加系統科學地分析自身的實際情況，在財務分析的基礎上，加上戰略、會計和前景方面的分析，更加利于寶雞西鳳酒的可持續發展。希望通過本文的研究可以讓更多的企業有所借鑒，盡快找到寶雞西鳳酒自身更優發展戰略，提高經營效率，從而為鳳香型酒企業分析當前經濟形勢、發現自身問題、增加市場份額提供參考，進而推動鳳香型酒行業的可持續發展。（二）國內外研究現狀1.國外研究現狀MatthiasDemmer,PaulPronobis,TeriLombardiYohn（2021）[1]發現了在強制性采用國際財務報告準則的情況下，基于財務報表的預測準確性有顯著的改善，而只有在同時改善財務報告執行情況的國家，分析師預測的準確性才有顯著改善。MGowri,DrAMuthusamy（2021）[2]通過對印度四家石油銷售公司比較研究，從而評估選定的印度石油營銷公司的收入和支出，并衡量選定的印度石油營銷公司的收入和支出在營業利潤、利息收入、員工支出和其他支出方面的增長率。PingYang（2021）[3]以制造企業為研究對象，分析了環境動力學對制造企業戰略變革的影響，探討了企業財務柔性如何調節環境動力學與戰略變革之間的關系，表明了財務靈活性水平越高，戰略變革的資源越豐富，環境動態性對制造企業實施戰略變革的促進作用越大。SihoNam（2022）[4]通過對社交媒體公司首次公開募股(IPO)注冊聲明的批評性話語分析，分析認知資本主義、自由勞動和財務溝通之間的交集，旨在揭示社交媒體公司如何利用經濟增長、創新、連通性和社區等概念來推進其金融利益。KBCyree,TRDavidson,JDStowe（2022）[5]通過使用具有共同規模變量的商業銀行財務報表作為聚類分析模型輸入，識別具有集團內相對同質、跨集團間不同財務結構的銀行集群或集團，表明了管理策略和特性、地方和全球經濟條件以及監管環境塑造了銀行的財務報表，而財務報表應反映各銀行之間的財務和經營差異。以及銀行集群主要是圍繞貸款類型、融資差異和管理層的戰略選擇形成的。2.國內研究現狀吳雅芙（2021）[7]認為哈佛框架可以結合宏觀環境對企業的財務狀況進行分析，預測將面臨的風險和挑戰，使得傳統財務分析法的缺陷被彌補。蔡夏雨,孫辰陽（2021）[8]發現國內對哈佛分析框架的研究與國外有很大差異，我國側重于研究其應用方面，如何將其應用到各行各業；而海外學者側重于研究其本身的理論,從而得到科學的理論依據。袁宇翔,盧文靜(2022)[9]采用哈佛分析框架對云南白藥進行了全方位的財務分析，對所處的內外環境進行了戰略分析，通過2017-2021年的數據進行了會計財務分析，最后結合行業發展狀況進行了前景分析，并給予有效的發展建議。何子萱,劉澤宇（2022）[10]運用哈佛分析框架對寶雞西鳳酒發展現狀進行分析，并結合2018-2021年的數據,從戰略、財務以及前景三個角度,分析了寶雞西鳳酒內外部環境、主要財務指標和前景情況,發現了現存的經營與財務等方面的問題,繼而從核心技術與業務結構等方面提出改進措施,為其他動力電池企業提供借鑒。賴梓涵,梅曉（2021）[11]本文基于哈佛分析框架，選取寶雞西鳳酒有限公司為案例公司，從財務分析方向來評價公司的生產經營能力與財務管理水平，發現寶雞西鳳酒現存問題，同時選取了兩家同類型鳳香型酒公司，從橫向對比分析上觀察寶雞西鳳酒在行業中的整體發展水平從而為公司今后的發展提出一些策略建議。二、相關理論概述（一）傳統財務分析理論概述傳統的財務分析理論是運用原始數據，計算有效的財務指標，從而評價經營狀況，發現問題并給予有效建議，主要方法有：比較分析法、比率分析法、因素分析法和趨勢分析法。但其也有一些局限性，只注重研究歷史財務數據，而沒有重視內外部環境帶給企業的影響。（二）哈佛分析框架理論概述哈佛分析框架理論認為，除了計算財務指標外，還需對企業進行戰略、會計和前景方面的分析，這樣可以將財務信息與企業所處環境、行業發展情況、企業的優劣勢等非財務信息相結合[14]。該框架分析了戰略、會計、財務和前景方面，則結果更加客觀全面，也更利于決策者和投資人了解企業經營成果與財務狀況，做出更為準確的決策判斷，有利于企業的長久發展[15]。在哈佛分析框架理論中，戰略分析為起點，有利于了解行業發展情況，明白所處位置；會計分析有利于判斷是否選擇了正確適當的會計政策與估計；財務分析有利于了解自身財務狀況；而前景分析則有利于預警并規避風險[16]（賀一諾,程宇辰,2019）.針對企業如何有效結合內部財務數據和外部經濟環境進行分析這一難題，哈佛分析框架解了惑并有以下優勢[17]。第一，該框架突破了原有分析思維[18]，能掌握企業在市場中所處競爭位置及自身所面臨的環境與挑戰，企業能更好地理解所用會計政策，能更便于運用財務指標，也能更為科學地預測未來的發展前景[19]（黃心怡,羅子璇,2019）。第二，較于傳統的財務分析，該框架包含了對企業所處環境和會計政策的分析，并從戰略、會計、財務、前景四個角度多維分析[20]，為財務數據添了份真實可靠，便于管理決策者對過去經營發展水平有一定了解（黎天佑,馮沛,2019），能更精準地判斷識別出粉飾財務報表的行為是否存在于企業內部，也能幫管理者和投資者規避一定風險[21]。第三，該框架還能幫管理決策者較為科學準確地預測企業未來的發展前景，結合對環境、戰略、行為、過程、結果等多個方面的分析，使其更便于掌握財務狀況[22]（方瑞宇,鐘姿,2022）.三、基于哈佛分析法的寶雞西鳳酒財務分析（一）寶雞西鳳酒簡介寶雞西鳳酒公司是我國鳳香型酒行業的代表性企業，深耕鳳香型酒領域多年，寶雞西鳳酒在曾經在2020-2022年三年連續獲得我國“國家鳳香型酒企業榮譽金獎”、“國家優質納稅企業”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優質鳳香型酒企業500強”。寶雞西鳳酒的發展是我國鳳香型酒企業改革創新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國鳳香型酒企業的發展狀況。（二）寶雞西鳳酒戰略分析（1）優勢品牌優勢，寶雞西鳳酒在我國以及全球范圍內都極具影響力，更利于消費者對品牌的識別以及品牌形象的樹立。產品優勢，寶雞西鳳酒已經擁有自己完整的研發生產中心，產品的質量和產量都提高了。科研優勢，寶雞西鳳酒內部擁有國家級的技術研發中心以及“博士后科研工作站”，這有利于在企業創新提供技術支持。（2）劣勢寶雞西鳳酒營銷時忽略了產品特色,產品線過于豐富，可能不能兼顧而使產品品質一般，而且價格范圍大，品質也不同，和同類型的產品難以進行有效的區分。（3）機會銷售模式的改變，網購成了主要潮流，線上銷售比線下更利于減少成本和對消費者的產品需求了解把握，這兩種模式結合既能給消費者提供更優質的服務體驗，也可使企業銷售渠道得到拓寬，獲得更多利潤。鳳香型酒行業呈現集中化趨勢，這利于寶雞西鳳酒的發展，其可憑此次機會綜合考慮自身實力后選擇整合，擴大企業市場份額，從而在競爭中占據有利地位。（4）威脅擅長利用獨特地理優勢的二、三線品牌鳳香型酒企業創造出了許多高性價比的新興鳳香型酒品牌，對寶雞西鳳酒也造成了威脅。產品價格的挑戰，大量鳳香型酒企業的涌入導致產品產能過剩、供過于求，競爭企業間為搶占市場份額紛紛降低價格，使消費者也會貨比三家，更會壓低產品的售價，從而使企業的盈利減少。（5）SWOT組合分析綜上所述，寶雞西鳳酒機遇中帶有威脅，有品牌和技術優勢，原材料質量也能得到保障，但營銷手段和市場占有率有待提高，產品的等級也需適當劃分。（三）寶雞西鳳酒會計分析表3-1寶雞西鳳酒2018-2022年資產占比情況單位：%年份項目20182019202020212022貨幣資金12.0711.1911.2511.479.11應收票據1.831.952.200.000.00應收賬款1.502.101.851.951.40應收賬款融資0.000.000.002.322.58存貨19.5119.7320.7721.0522.48其他流動資產1.471.841.971.961.79流動資產合計36.5737.0038.2439.4238.08固定資產40.6242.5143.8343.1943.69生物性生物資產1.751.611.601.481.47在建工程11.688.195.794.164.85無形資產4.205.235.004.785.04商譽1.051.021.261.041.01長期待攤費用1.411.831.862.032.40遞延所得稅資產2.572.462.181.941.57其他非流動資產0.150.000.001.421.30非流動資產合計63.4363.0061.7660.5861.92資產總計100.00100.00100.00100.00100.00數據來源：寶雞西鳳酒2018-2022年財務報告整理所得根據表3-1整理計算的相關數據表明，寶雞西鳳酒資產中占比較大是貨幣資金、存貨、固定資產，而且存貨是生產銷售的關鍵因素，資產的質量也受企業選擇的固定資產折舊方法影響，寶雞西鳳酒應收賬款雖然占比較低，但有長回收期、變現能力較弱的特點，所以有必要計提壞賬準備，因此，主要對寶雞西鳳酒存貨、固定資產和應收賬款進行分析。1.存貨分析據表3-2整理計算的相關數據表明，寶雞西鳳酒在產品占存貨比例最高，賬面余額也不斷增加，而庫存商品在不斷減少，2018-2022年寶雞西鳳酒總存貨是在持續不斷上升的，且2022年比2018年上漲了30.40%，存貨跌價準備持續增加至2022年減少，計提比率也在1%左右。寶雞西鳳酒在存貨有減值跡象時，合理運用了會計估計，對減值準備的金額及時進行了調整。存貨上下變化幅度不大，較穩定，大約占流動資產的55%，所以寶雞西鳳酒的流動資產結構良好。表3-2寶雞西鳳酒2018-2022年存貨情況單位:億元年份項目20182019202020212022原材料賬面余額7.200.670.670.720.70在產品賬面余額12.5315.6817.8821.0322.37庫存商品賬面余額9.458.648.947.186.53存貨賬面余額合計22.7024.9927.4928.9329.60原材料跌價準備0.000.000.000.000.00在產品跌價準備0.000.000.000.000.00庫存商品跌價準備0.210.260.250.200.14存貨跌價準備合計0.210.260.250.200.14原材料賬面價值0.720.670.670.720.70在產品賬面價值12.5315.6817.8921.0322.37庫存商品賬面價值9.238.398.706.986.39存貨賬面價值合計22.4924.7427.2328.7229.46存貨跌價準備計提比率（%）1.001.000.901.000.5存貨比率（%）53.3353.3254.3153.3959.03存貨周轉率(次)0.700.710.730.670.52數據來源：寶雞西鳳酒2018-2022年財務報告整理所得表3-32022年寶雞西鳳酒、WL鳳香型酒、TP集團、ZP實業存貨情況財務指標寶雞西鳳酒WL鳳香型酒TP集團ZP實業存貨比率（%）59.0375.0032.5290.00存貨周轉率（次）0.520.381.760.03數據來源：根據寶雞西鳳酒、WL鳳香型酒、TP集團、ZP實業2022年財務報告整理所得根據表3-3整理計算的相關數據表明，WL鳳香型酒、ZP實業存貨比率比寶雞西鳳酒高很多，因此，ZP實業的存貨管理水平和周轉速度有待進步。2022年，TP集團的存貨周轉率達到了1.76，而寶雞西鳳酒只有0.52，兩者對比看出，寶雞西鳳酒的存貨周轉率偏低，兩者之間相差也較大，因此，寶雞西鳳酒要想節約成本，則需提高自身存貨的周轉速度。2.固定資產分析根據表3-4、3-5中整理計算的相關數據表明：固定資產原值近五年一直增加，其中，2021年比2018年上漲了33.54%，而2022年增長變緩是因為將完工的在建工程中轉到了固定資產。寶雞西鳳酒固定資產占總資產的比例2018-2022年基本維持在40%左右，比較穩定，且持續增長，意味著總資產也在不斷地增長，表明寶雞西鳳酒在漸漸擴張自身的規模，成長能力比較強。在2018-2022這五年當中，只有2021、2022年計提了固定資產減值準備0.17億元，是因為機器設備因更新換代而閑置，導致了資產減值。表3-4寶雞西鳳酒2018-2022年固定資產情況單位：億元年份項目20182019202020212022固定資產原值59.5567.8574.5478.5179.52累計折舊12.7114.5917.0419.4022.09固定資產減值準備0.000.000.000.170.17固定資產賬面價值46.8453.2957.5058.9457.25固定資產占總資產比重（%）40.6242.5143.8343.1943.69固定資產收益率（%）18.9020.2222.4633.2511.61數據來源：寶雞西鳳酒2018-2022年財務報告整理所得表3-52022年寶雞西鳳酒、WL鳳香型酒、TP集團、ZP實業固定資產情況單位：%名稱項目寶雞西鳳酒WL鳳香型酒TP集團ZP實業固定資產占總資產比重43.6937.6218.378.07固定資產收益率11.61-22.16-16.93-9.33數據來源：根據寶雞西鳳酒、WL鳳香型酒、TP集團、ZP實業2022年財務報告整理所得寶雞西鳳酒2018-2021年固定資產收益率是不斷增加的，但2022年下降了11.61%。即使這樣，也是鳳香型酒行業同行中最高的，WL鳳香型酒、TP集團和ZP實業該指標為負，是因為2022年疫情行業利潤銳減了，可以多學習寶雞西鳳酒的管控固定資產的經驗。3.應收賬款分析根據表3-6、表3-7、圖3.3中整理計算的相關數據表明：寶雞西鳳酒營業收入2022年比2021年減少了32.51%。應收賬款賬面余額2022年比2021年減少了26.31%，2019-2022年寶雞西鳳酒應收賬款占流動資產比例下降，說明寶雞西鳳酒鳳香型酒市場占有率的提高得益于放寬賒銷措施的實施，2022年行業整體收入下降使應收賬款下降。較其他三家鳳香型酒企業，2022年應收賬款占流動資產比例居平均水平，說明經濟低迷導致各鳳香型酒企業管控了應收賬款。2022年一年以上的應收賬款占比3.13%，一年內的占比96.87%，說明長期應收賬款金額少。表3-6寶雞西鳳酒2018-2022年應收賬款情況單位：億元年份項目20182019202020212022應收賬款賬面余額1.732.642.422.661.96壞賬準備0.000.000.000.170.12流動資產合計42.1646.3950.1753.8049.90營業收入47.1849.3351.4250.3133.95應收賬款占流動資產比率（%）4.105.694.834.633.68應收賬款周轉率（次）25.4422.5820.3319.7915.09應收賬款周轉天數（天）14.1515.9417.7118.1923.86數據來源：寶雞西鳳酒2018-2022年財務報告整理所得近五年寶雞西鳳酒應收賬款周轉率一直下降，周轉天數持續增加，但2022年其該指標幾乎是WL鳳香型酒的3倍，雖居鳳香型酒行業中上等水平，但較前幾年壞賬風險增加了，營運能力下降了，影響寶雞西鳳酒資產流動性。實施新金融工具準則后，“預期信用損失法”成了新壞賬準備計提方法，寶雞西鳳酒019年首次執行，據表中數據看出：企業壞賬準備2018-2020年計提的金額都為0，而2021年、2022年壞賬準備的計提金額分別為0.17億元、0.12億元，且包含賬齡在一年內的應收賬款，這意味著在管理客戶欠款方面存在不足，有待加強。表3-72022年鳳香型酒企業應收賬款情況單位：%企業項目寶雞西鳳酒WL鳳香型酒TP集團ZP實業應收賬款占流動資產比率3.683.888.193.14應收賬款周轉率（次）15.095.908.401.63應收賬款周轉天數（天）23.8960.9842.86220.86數據來源：根據寶雞西鳳酒、WL鳳香型酒、TP集團、ZP實業2022年財務報告整理所得圖3.3寶雞西鳳酒2022年應收賬款構成情況數據來源：寶雞西鳳酒2022年財務報告整理所得（四）寶雞西鳳酒財務分析1.償債能力分析（1）短期償債能力分析根據圖3.4、3.5中整理計算的相關數據表明：流動比率逐年增加。2022寶雞西鳳酒流動比率2.20，意味其債務風險小。但與WL鳳香型酒、TP集團和ZP實業橫向對比，看出其不是最高，但也不是越高越好，稍大于2才比較健康，作為四者中最高的ZP實業達到了12.35，說明寶雞西鳳酒資產閑置導致流動資產過多，影響了盈利。速動比率逐年增加，但近五年都小于1，說明存貨占比大，短期償債能力偏高。2022年，與同行其他鳳香型酒三家企業對比，看出其指標比TP集團和ZP實業低，說明寶雞西鳳酒存貨積壓影響資金流轉。現金比率有所波動。一般而言，鳳香型酒企業現金比率穩定在0.5左右最理想。寶雞西鳳酒2018-2021年現金比率先低后高，2022年小幅度降低，整體看，近五年都大于等于0.5，該指標略大對商品流通企業來說沒問題。2022年寶雞西鳳酒較同行其他三家鳳香型酒企業最高，說明其支付能力強，而WL鳳香型酒最低，易造成債務糾紛，財務風險高。圖3.4寶雞西鳳酒2018-2022年短期償債能力指標數據來源：寶雞西鳳酒2018-2022年財務報告整理所得圖3.52022年寶雞西鳳酒、WL鳳香型酒、TP集團、ZP實業短期償債能力指標數據來源：根據寶雞西鳳酒、WL鳳香型酒、TP集團、ZP實業2022年財務報告整理所得（2）長期償債能力分析根據圖3.6、3.7中整理計算的相關數據表明：資產負債率持續下降。2018-2022年寶雞西鳳酒都未超過30%，據年報了解大都用自有資金建設在建工程，非舉債經營，表明有息負債少，債務有保障。2022年，較同行其他三家鳳香型酒企業，其指標比WL鳳香型酒和TP集團低，說明能良好平衡資產和負債，但寶雞西鳳酒比ZP實業高，說明ZP實業未達最優資本結構，過于求穩，承受風險能力弱。產權比率自2020年下降。寶雞西鳳酒產權比率下降說明從2020年加強了對負債的控制，多年累計不斷增加的股東權益使負債和所有者權益之間差距漸漸縮小。較同行其他三家鳳香型酒企業，寶雞西鳳酒產權比率處于鳳香型酒行業較高水平，長期償債能力強。圖3.6寶雞西鳳酒2018-2022年長期償債能力指標數據來源：寶雞西鳳酒2018-2022年財務報告整理所得圖3.72022年寶雞西鳳酒、WL鳳香型酒、TP集團、ZP實業長期償債能力指標數據來源：根據寶雞西鳳酒、WL鳳香型酒、TP集團、ZP實業2022年財務報告整理所得2.盈利能力分析根據表3-8、圖3.8、表3-9整理計算的相關數據表明：（1）營業收入和利潤方面寶雞西鳳酒主營業務收入2018-2020年不斷增加，2021年小幅度減少，2022年比2021年減少了32.51%，利潤持續增加直至2022年銳減。2021年營業收入減少但利潤增加，說明寶雞西鳳酒銷售目標因控制經營成本而實現。主營業務利潤率近五年持續降低，說明寶雞西鳳酒營業收入帶來的營業利潤漸漸減少，盈利能力變弱。較同行其他三個鳳香型酒企業，寶雞西鳳酒2022年主營業務利潤率最高，說明主營業務獲利能力居鳳香型酒行業較高水平。（2）成本費用方面寶雞西鳳酒2021年成本費用利潤率為43.04%，近五年最高，說明寶雞西鳳酒在產品價格不變的情況下，對產品經營成本進行了控制，對鳳香型酒行業而言，促進了利潤增長。2022年為23.69%，近五年最低，比2021年降低了19個百分點，因為固定成本較高，而這一年利潤隨銷量的降低而降低，同行其他三家鳳香型酒企業2022年成本費用利潤率都為負，對比看出，在鳳香型酒行業內寶雞西鳳酒能更好地控制成本費用。（3）凈資產收益方面在2018-2021年凈資產收益率持續增加，且比銀行同期利率高，說明寶雞西鳳酒能充分利用資金。2022年，寶雞西鳳酒較同行其他三家鳳香型酒企業，只有寶雞西鳳酒的凈資產收益率為正，說明在行業中其能更好地利用自有資金。表3-8寶雞西鳳酒2018-2022年利潤表相關情況單位：億元年份財務指標20182019202020212022主營業務收入47.1849.3351.4250.3133.95營業利潤12.8413.5614.0515.236.55利潤總額13.3813.7214.0915.316.65凈利潤9.8110.34104.1511.304.73數據來源：寶雞西鳳酒2018-2022年財務報告整理所得圖3.8寶雞西鳳酒2018-2022年盈利能力指標數據來源：寶雞西鳳酒2018-2022年財務報告整理所得表3-92022年寶雞西鳳酒、WL鳳香型酒、TP集團、ZP實業盈利能力指標單位：%名稱財務指標寶雞西鳳酒WL鳳香型酒TP集團ZP實業主營業務利潤率49.7118.3117.9638.94成本費用利潤率23.69-42.33-9.06-36.77凈資產收益率4.59-19.09-11.43-2.63數據來源：根據寶雞西鳳酒、WL鳳香型酒、TP集團、ZP實業2022年財務報告整理所得3.營運能力分析根據表3-10、3-11中整理計算的相關數據表明：（1）存貨方面寶雞西鳳酒存貨周轉率近五年都小于1，說明存貨過多。寶雞西鳳酒與同行其他三家鳳香型酒企業橫向對比，可看出2022年TP集團存貨周轉率為1.76次，比寶雞西鳳酒0.52次大，且約為寶雞西鳳酒的3倍，說明寶雞西鳳酒銷售與生產計劃脫節，存貨管控不善。（2）流動資產方面寶雞西鳳酒近五年流動資產周轉率持續變低，說明通過流動資產獲得收入的能力變弱。與同行其他三家鳳香型酒企業橫向對比，可看出2022年寶雞西鳳酒流動資產周轉率比TP集團小，但比其他兩家大。雖寶雞西鳳酒規模是行業內最大，但管理流動資產方面，與TP集團有差距，有待提高。（3）固定資產方面寶雞西鳳酒固定資產周轉率持續降低，其固定資產主要是生產所必備的機器設備和廠房，說明其未充分利用設備生產。與同行其他三家鳳香型酒企業橫向對比，可看出，2022年寶雞西鳳酒固定資產周轉率與TP集團之間差距比較大，約占TP集團的20%，這是因為其達到完工狀態之前的工程在2022年基本都已成為固定資產，從而寶雞西鳳酒該指標居行業前列，但規模擴大時仍需注意資產分配。（4）應收賬款方面應收賬款周轉率從25.44降至15.09，近五年持續下降說明寶雞西鳳酒應收賬款出現壞賬的幾率變大。因競爭激烈程度加劇，采取消費者延遲付款方式來增加收入，但需注意款項能否收回。寶雞西鳳酒與同行其他三家鳳香型酒企業橫向對比，可看出其2022年應收賬款周轉率是遠超同行的，說明在鳳香型酒行業中仍居較高水平。表3-10寶雞西鳳酒2018-2022年營運能力指標單位：次年份財務指標20182019202020212022存貨周轉率0.700.710.730.670.52流動資產周轉率1.151.111.070.970.65固定資產周轉率1.210.990.930.860.58應收賬款周轉率25.4422.5820.3319.7915.09數據來源：寶雞西鳳酒2018-2022年報告整理所得表3-112022年寶雞西鳳酒、WL鳳香型酒、TP集團、ZP實業營運能力指標單位：次名稱財務指標寶雞西鳳酒WL鳳香型酒TP集團ZP實業存貨周轉率0.520.381.760.03流動資產周轉率0.650.390.790.05固定資產周轉率0.580.532.990.50應收賬款周轉率15.095.908.401.63數據來源：根據寶雞西鳳酒、WL鳳香型酒、TP集團、ZP實業2022年財務報告整理所得4.成長能力分析根據表3-12、表3-13中整理計算的相關數據表明：（1）主營業務收入方面寶雞西鳳酒主營業務增長率從2019年持續下降，波動明顯，到2022年變為-32.51%，是因為2022年受疫情影響營業收入大幅減少。與同行其他三家鳳香型酒企業橫向對比，可看出寶雞西鳳酒2022年各公司這項指標都為負，是因為整個鳳香型酒行業2022年發展不好，但寶雞西鳳酒是四個當中絕對值最小的，說明其經營擴展能力在鳳香型酒行業內處于較高水平。（2）凈利潤方面寶雞西鳳酒凈利潤增長率波動劇烈，2019年上升，之后一直下降，直到2022年增速為負，凈利潤也變成負增長。寶雞西鳳酒與同行其他三家鳳香型酒企業橫向對比，可看出2022年整個行業經濟下滑，寶雞西鳳酒和ZP實業利潤增長率都為負，但絕對值寶雞西鳳酒比ZP實業小，WL鳳香型酒和TP集團數據不可比，說明在行業內經營得很好。（3）資產方面自2019年凈資產增速比總資產快，而負債減少，說明寶雞西鳳酒資產負債率下降，所有者權益增加。雖資產擴張速度減慢，但凈資產增加，說明寶雞西鳳酒有雄厚的自有資金，持續經營有保障。2022年受疫情影響，行業低迷，資產開始減少，同行鳳香型酒公司都是負增長狀態，這時需挖掘自身優勢，整合資源。表3-12寶雞西鳳酒2018-2022年成長能力指標單位：%年份財務指標20182019202020212022主營業務增長率1.464.564.25-2.16-32.51凈利潤增長率-4.825.430.748.47-58.13總資產增長率8.299.277.766.96-0.70凈資產增長率11.448.754.634.04-4.00數據來源：寶雞西鳳酒2018-2022年報告整理所得表3-132022年寶雞西鳳酒、WL鳳香型酒、TP集團、ZP實業成長能力指標單位：%名稱財務指標寶雞西鳳酒WL鳳香型酒TP集團ZP實業主營業務增長率-32.51-41.18-37.68-61.90凈利潤增長率-58.13485.53總資產增長率-0.70-15.33-8.25-2.60凈資產增長率-4.00-8.1-5.51-0.33數據來源：根據寶雞西鳳酒、WL鳳香型酒、TP集團、ZP實業2022年財務報告整理所得（五）寶雞西鳳酒前景分析 1.行業前景分析（1）消費理念的變化收入水平不斷提高，商品需求觀的變化，人們逐漸重視生活質量。高性價比以及更多的創新產品受到了青睞。（2）“線上+線下”銷售渠道的形成“互聯網+”經濟讓消費方式有了更多選擇，國內大部分地方既可線下購買寶雞西鳳酒，享受溫馨服務，降低產品不符合心理預期的幾率，也可線上購買，方便快捷。現階段郵寄時間隨物流企業物流網的建設和完善大大縮減，一定期限內無理由申請退貨都為顧客給予便利。2022年受疫情影響，線上購買寶雞西鳳酒成為主流，促進了寶雞西鳳酒直播銷售發展，縮短了消費者與寶雞西鳳酒生產商之間距離，能更好地推出符合消費者心理的產品。隨“線上+線下”寶雞西鳳酒渠道的完善，鳳香型酒產品更易被大眾了解，結合大數據企業也易了解顧客需求，推出針對不同人群的相應鳳香型酒產品。2.寶雞西鳳酒風險預測（1）戰略風險寶雞西鳳酒因發展戰略中明確追求產品多樣化而使產品線過多，易混淆消費者的視覺。管理者還需注意技術和品質能否適應企業產業規模的擴張。目前我國鳳香型酒市場受疫情影響而萎縮，而且消費群體增長緩慢，風險加劇。(2)運營風險2022年疫情，銷量減少，寶雞西鳳酒營業收入驟降，在加強了對產品成本費用的控制后仍在減少，表明沒有對不同區域的消費者制定相應的營銷策略。另外，更要重視產品質量的潛在風險，嚴格把控原材料采集到產品銷售中的每個環節，避免原材料風險。（3）宏觀環境變化的風險2022年疫情，寶雞西鳳酒會面臨國際市場變化所帶來的風險，若消費增長不夠，則現有存貨銷售市場不能打開，很難實現國際化經營。3.寶雞西鳳酒前景預測寶雞西鳳酒行業內久負盛名，處于領先地位，其鳳香型酒種類豐富，品質有保障，品牌形象良好。（1）鳳香型酒產品市場形勢經濟受疫情影響，寶雞西鳳酒產品銷量不符預期。但近年來不斷研發創新，我國鳳香型酒行業有了跨越式發展。鳳香型酒市場未來將從成長期逐漸發展為成熟期，產品慢慢標準化，消費群體進一步擴大，利于經營發展。（2）競爭對手價值寶雞西鳳酒開始受大量進口鳳香型酒和本土地方鳳香型酒品牌的威脅，但國家開始重點扶持本土企業，會增強寶雞西鳳酒未來競爭力。（3）產品市場份額增長情況近年來，我國鳳香型酒品牌受政策影響開始崛起。寶雞西鳳酒雖目前主營鳳香型酒市場份額在慢慢增加，其為滿足不同消費者需求投入了多條生產線，也改良了國外新產品，使其更符合本地消費習慣，使公司市場份額和經營業績都增加了。（4）盈利增長情況2021年全球經濟下滑，雖盈利能力居行業首位，但營銷方案不適應現階段市場，導致營業收入下降，應整合新舊零售銷售渠道。四、基于哈佛分析法的寶雞西鳳酒財務發展建議基于以上財務分析的結果，發現寶雞西鳳酒存在不足，所以對此提出一些未來發展的有效建議。（一）戰略方面1.實現產品差異化，增加市場占有率目前，寶雞西鳳酒正處在擴張階段。面對這種情況，一方面，需制定比較完善的發展戰略，對產品實施有針對性的差異化管理，保障知名產品生產銷售，在這基礎上，不斷創新研發，生產線視情況增加，改良國外有潛力的鳳香型酒產品引入國內，此外，目前其聚焦點太過單調。另一方面，寶雞西鳳酒可以拓展海外業務來緩沖國內競爭，為降低運營風險，可對國外鳳香型酒企業進行收購，融合企業和國外鳳香型酒產品的技術，對產品依據當地需求和偏好進行改良。2.加大市場營銷力度，注重與中國文化的結合寶雞西鳳酒需更新營銷策略，而且消費者的判斷會受到復雜數據影響，企業需給予適當引導。此外，寶雞西鳳酒無論線上還是線下宣傳力度都比較小，需創新營銷模式。一方面，寶雞西鳳酒線上銷售只占一部分，需加強與電商平臺間的合作，通過知名自媒體進行廣告宣傳，并在不同的網絡平臺上投放廣告，使寶雞西鳳酒知名度得到提高，盡快實現向數字化營銷的轉型。3.合理調整價格，降低產品成本一些生產商通過打價格戰搶占市場份額，這提高了消費者對鳳香型酒產品的議價能力。面對這種情況，一方面，可以更新寶雞西鳳酒產品的包裝和功能，也可先憑借捆綁舊產品或打折降價等方式銷售新產品，接受后再慢慢上調價格。另一方面，在保障質量的基礎上減少成本，通過寶雞西鳳酒代理經銷商銷售會增加管理成本，需嚴格控制費用，整頓銷售隊伍，淘汰陳舊落后的機械設備。（二）會計方面1.加大對存貨的管理力度，減少對資金的占用鳳香型酒存貨積壓會影響資金流動性。面對此情況，第一，生產與銷售部門需要信息互通，生產部門按銷售部門預測的銷量適當生產。第二，嚴格按計劃采購，在可行的情況下，最好做到準時制生產方式，減少浪費。第三，定時整理寶雞西鳳酒現有庫存商品，促銷快過期產品，與下游經銷商之間的聯系需加強，將產品優惠銷售給各地經銷商，使寶雞西鳳酒銷售渠道得到拓寬。另外，還可以通過協助經銷商開展線下促銷方式，減少已有庫存，條件允許的前提下，也可幫助資金周轉困難無法備貨的經銷商籌集資金。2.加強對應收賬款的管理，減小壞賬損失一年內的應收賬款在2021年被計提了壞賬準備，表明賒銷時沒有對客戶進行深入背調，拖欠款的管理水平還需提高。對此，第一，完善寶雞西鳳酒內部現有應收賬款管理制度，明確各級賒銷金額的范圍，合理運用應收賬款管理系統錄入賒銷信息。第二，賒銷前做好信用調查，予以相應付款期限，建立黑、白名單，及時共享傳遞給各部門。第三，將寶雞西鳳酒應收賬款在流動資產的占比作為業績考核標準之一，使員工更注重應收賬款的收回。第四，采用統一的合同形式跟客戶簽訂銷售合同，嚴格規定相關條款，避免法律糾紛的出現。（三）財務方面1.完善資本結構，使資本結構達到最優寶雞西鳳酒負債水平較低，股權和債權的資本結構未處于最優狀態，業績可能下降，因此，企業可以適當利用債務人的資金來達到最佳成本效益結合點。一方面，近年來通貨膨脹將帶來貨幣貶值，仍按其負債原有的賬面價值進行償付，有機會獲得額外收益。另一方面，適當的負債可以督促鳳香型酒企業代理人經營，因為負債可能使企業破產，那么內部代理人在資本市場中將難以生存。（2）加強資產的管理，提高資產使用效率擴張速度受到低資產利用率的影響。對此，一方面，應當健全寶雞西鳳酒企業資產管理體系，責任落到個人，實施時制定統一的標準，也可以掛鉤個人績效，提高員工責任意識。另一方面，對寶雞西鳳酒公司資產實施標準化管理，安排專人進行工作，也可出租閑置的資產，報廢被淘汰的資產，維護日常使用的資產來延長使用壽命。企業擴張時，應找到成本和效益最優結合點時的規模大小，不能盲目。（四）前景方面鳳香型酒市場供大于求，消費群體增長緩慢，對此，第一，寶雞西鳳酒企業需要及時更新發展戰略，突出主業，適當生產，創新營銷模式，第二，在現在智能大數據的環境下，對于信息數據的收集整理分析就顯得尤為重要，所以要想感知市場的變化，就需要寶雞西鳳酒加強自身信息數字化的建設。第三，寶雞西鳳酒需要提升員工的專業知識修養，使他們跟上時代潮流，熟悉新的技術和操作。第四，寶雞西鳳酒也需要與培養專業人才的機構建立長期穩定的合作，招聘專業技能強的人才，為企業注入新的血液，帶動企業發展到新的高度。五、結論與展望本文運用哈佛分析框架對寶雞西鳳酒進行了全方位的財務分析。首先，從戰略方面分析了宏觀環境、優劣勢、機會威脅后，了解到對寶雞西鳳酒來說，宏觀環境有利有弊，替代品威脅到市場份額，利潤因議價能力的提高而被壓低，但寶雞西鳳酒有品牌和技術優勢，應在此基礎上，合理降低產品成本，提高宣傳力度和手段。其次，從會計方面分析了寶雞西鳳酒存貨、固定資產