課程名稱：財務管理

第2章財務分析理解四張主要財務報表的結構與相互關系明確財務報表分析的目的和作用提升解讀財務報表的能力正確理解和使用財務比率恰當運用財務報表的分析方法第2章學習目標?公司財務管理?2第2章內容框架?公司財務管理?3內容?公司財務管理?42.12.22.3財務報表解讀財務分析概述財務分析比率財務分析框架與體系2.42.1.1財務分析依據公司財務分析的作用是了解過去、評價當前、判斷未來。公司財務分析主要依據公司公開披露的戰略、公司治理、財務會計與經營信息宏觀經濟、金融、信貸政策行業開展狀況、競爭與趨勢2.1財務分析概述?公司財務管理?52.1.2財務分析目的通過對企業經營狀況和財務狀況進行分析，在對當前存在的財務問題進行判斷的根底上，對未來財務狀況做出合理的預期。2.1財務分析概述?公司財務管理?6公司財務信息的主要使用者：股東：關注成長性與回報率債權人：關注債務利息與本金的歸還能力管理層：關注當期與未來的業績權衡投資機構：關注潛在投資價值是否增值其他2.1.2財務分析目的通過對企業經營狀況和財務狀況進行分析，在對當前存在的財務問題進行判斷的根底上，對未來財務狀況做出合理的預期。2.1財務分析概述?公司財務管理?7例如，投資者關注哪些財務指標：〔中國證券報對上市公司主要財務指標概覽〕根本每股凈收益(每股賬面利潤)每股凈資產(每股賬面股東權益資金)加權凈資產收益率(股東投資年度收益率)每股經營現金凈流量(每股現金流創造能力)分配方案(股利分配)2.1.2財務分析目的管理層對哪些經營因素如何影響財務狀況做出符合邏輯的判斷與解釋，并提出相應的應對方案。2.1財務分析概述?公司財務管理?8例如，管理層關注哪些財務指標：營業收入增長率〔市場業務成長性〕凈資產收益率〔股東回報能力以及是否保持再融資資格〕銷售凈利潤率〔利潤實現能力〕資產周轉效率〔資產優化配置效果〕資產負債率〔償債能力與財務風險〕現金持有水平〔財務流動性〕經營現金凈流量〔營業現金流創造能力〕2.1財務分析概述?公司財務管理?9企業財務狀況的根本判斷公司管理層更為簡約的三個判斷：營業收入的增長率〔企業的成長性標志〕凈資產收益率〔股東投資回報的標志〕現金流創造能力〔企業可持續經營的標志〕2.1.3財務分析方法財務分析通常采用定性分析與定量分析相結合的分析方法。比較分析通常可以比較財務指標總量、比較財務報表結構百分比、比較財務比率因素分析是依據某一分析指標與對其產生影響的各種因素之間的關系，分別考察某一影響因素的變化能夠引起該指標變化的程度。2.1財務分析概述?公司財務管理?10比較分析縱向比較是指將同一企業的不同經營期間的財務狀況進行比較，旨在揭示變化趨勢以及是否實現了企業增長目標。橫向比較是指將同一行業的不同企業之間對應經營期間的財務狀況進行比較，旨在發現相互間的差異以及是否到達了企業競爭優勢的水平2.2財務報表及解讀?公司財務管理?112.12.22.3財務報表解讀財務分析概述財務分析比率財務分析框架與體系2.42.2財務報表及解讀?公司財務管理?12四張主要財務報表資產負債表利潤表現金流量表所有者權益變動表2.2財務報表及解讀?公司財務管理?13資產負債表〔季報、半年報、年報〕利潤表〔季報、半年報、年報〕現金流量表〔年報〕股東權益變動表〔年報〕哪一個報表是企業永恒的價值載體問題2.2財務報表及解讀?公司財務管理?14

資產負債表是企業價值的永恒載體資產負債表1資產負債表2

會計期間利潤表、現金流量表、權益變動表期初時點

期初價值價值創造期末時點期末價值2.2財務報表及解讀?公司財務管理?15四張主要財務報表之間的關系：利潤表、現金流量表〔期間報表〕是完成資產負債表〔時點報表〕的根底。其中，股東權益變動表是資產負債表股東權益局部的變動說明。資產負債表是持續性報表。其他報表每年重新編制。四張報表所所反映的財務狀況信息各有所側重2.2財務報表及解讀?公司財務管理?161資產負債表2.2財務報表及解讀?公司財務管理?171資產負債表2.2財務報表及解讀?公司財務管理?18資產負債表能給管理層與投資者提供哪些信息？股權結構〔股東持股結構、股權性質、權利結構〕債務結構〔銀行或信托貸款、債券、供給商、客戶〕資金來源與融資結構〔誰給企業投資了、結構特征〕資產結構〔錢投到什么地方，發揮什么作用〕資產與核心業務相關性程度〔主業是否突出〕重資產還是輕資產模式〔工程股權持有對ROE影響〕融資與資產的對應關系〔來源與用途是否匹配〕資金往來與投資關系〔企業與誰交易、錢投向哪里〕2.2財務報表及解讀?公司財務管理?19資產的四個現金流量特征?公司財務管理?202.2財務報表及解讀2利潤表問題：利潤來源于哪幾個局部？2.2財務報表及解讀?公司財務管理?21利潤表能給管理層與投資者提供哪些信息？收入規模與結構〔各項業務對營業收入的奉獻〕自營毛利潤率〔營業收入補償營業本錢的能力〕期間費用規模與結構〔對營業利潤的影響〕自營利潤與投資收益〔自身利潤與子公司利潤〕營業利潤調整項〔資產減值、公允價值影響〕營業外收支〔補貼收入、非流動資產處置等〕凈利潤總額與凈利潤率〔所得稅影響〕每股收益與綜合收益〔股東收益〕?公司財務管理?222.2財務報表及解讀公司的利潤結構營業毛利潤核心業務利潤營業利潤調整項營業外收益凈值?公司財務管理?232.2財務報表及解讀公司的利潤結構營業毛利潤核心業務利潤營業利潤調整項營業外收益凈值?公司財務管理?242.2財務報表及解讀?公司財務管理?252.2財務報表及解讀現象

上市央企中國遠洋〔SH601919〕在2021、2021兩年連續巨虧105億元和95億元，蟬聯我國A股市場的虧損冠軍。公司股票在2021年被實行退市風險警示的特別處理“*ST遠洋〞。中國遠洋在2021年靠什么實現微利2.35億元。?公司財務管理?262.2財務報表及解讀出售4家子公司資產現金收益85.17億元逃過退市一劫?公司財務管理?272.2財務報表及解讀3現金流量表?公司財務管理?282.2財務報表及解讀3現金流量表問題哪一局部現金流對企業是根本的現金流？2.2財務報表及解讀?公司財務管理?29現金流量表能給管理層與投資者提供哪些信息？整表達金流的主要來源，是否增加了現金持有〔經營、投資、籌資三局部現金流量結構〕經營活動創造現金流的能力〔經營現金流量凈額〕經營現金流與營業收入是否匹配，營業現金流是否來自可持續業務〔收入實現與現金的程度〕投資支付現金的主要類型〔自營資產、股權投資、證券投資〕不同融資方式對現金流流入與流出〔銀行借款、信托貸款、發行債券、股權融資〕企業是否短貸常用〔短期借款長期化使用〕2.4財務分析框架?公司財務管理?304股東權益變動表2.2財務報表及解讀?公司財務管理?31所有者權益變動表能給管理層與投資者提供哪些信息？股權的整體結構〔具有表決權與不具有表決權股份〕各類股東的資本投入狀況〔各類股東投入資本的比例〕本年度企業新增股權融資情況〔增發、配股〕本年度盈余對股東權益奉獻〔增加或減少股東權益〕本年度利潤分配對減少股東權益狀況〔現金股利分配〕本年度分配股票股利〔股東權益結構變化〕本年度轉增股本〔股東權益結構變化〕其他引起股東權益變化2.3財務分析比率?公司財務管理?322.12.22.3財務報表解讀財務分析概述財務分析比率財務分析框架與體系2.42.3財務分析比率?公司財務管理?33對公司財務狀況做出根本判斷：四類常用的財務比率盈利能力分析比率資產營運效率比率企業價值估值比率債務歸還能力比率毛利率銷售凈利率凈資產收益率每股收益EBITDA財務比率資產負債率流動比率率速動比率已獲利息倍數總資產周轉率應收賬款周轉率存貨周轉率流動資產周轉率市盈率市凈率EV/EBITDA2.3.1盈利能力指標2.3財務分析比率?公司財務管理?342.3.1盈利能力指標2.3財務分析比率?公司財務管理?355EBITDA=凈利潤+所得稅+固定資產折舊+無形資產攤銷+長期待攤費用攤銷+償付利息所支付的現金〔費用化的利息支出〕=營業利潤+營業外收入營業外支出+固定資產折舊+無形資產攤銷+長期待攤費用攤銷+償付利息所支付的現金〔費用化的利息支出〕2.3.2資產營運效率指標2.3財務分析比率?公司財務管理?362.3.3債務歸還能力指標2.3財務分析比率?公司財務管理?372.3.4企業價值估價指標2.3財務分析比率?公司財務管理?382.3財務分析比率?公司財務管理?39在“互聯網+〞概念的烈火烹油之下，“互聯網+〞概念股的估值已經脫離了傳統估值經驗，股價連續暴漲。有私募投資經理認為，對于“互聯網+〞概念股的估值不應采取傳統的PE法估值，而要用多維度的估值方法，更看重的是用戶數的增長、流量的增加以及后續可能衍生的增值效勞收入。然而，“互聯網+〞主導下的并購重組潮是否會帶給產業實實在在的整合價值和創新升級，仍然需觀察。并非所有產業都會受益“互聯網+〞，從目前來看，互聯網對支柱型傳統產業、重資產行業的影響微乎其微。最容易被“互聯網+〞顛覆的產業是效勞業，互聯網的本質就是去中介化，加快了顛覆傳統效勞業的速度。2.4財務分析框架與體系?公司財務管理?402.12.22.3財務報表解讀財務分析概述財務分析比率財務分析框架與體系2.42.4.1財務分析框架報表解讀注釋與經營信息提煉凈資產收益率為核心的財務分析體系現金流創造能力分析體系發現財務問題總結經營相關性原因2.4財務分析框架?公司財務管理?41以凈資產收益率為核心的財務分析體系：凈利潤的計算方法：扣除非經常性損益之后的孰低使用者權益按照時間段加權2.4財務分析框架?公司財務管理?42以凈資產收益率為核心的財務分析體系2.4財務分析框架?公司財務管理?43路徑1商業模式本錢控制能力費用控制能力2.4財務分析框架?公司財務管理?44路徑2運營模式商業模式資產配置能力路徑3融資結構融資本錢財務杠桿設計現金流量分析2.4財務分析框架?公司財務管理?45現金流創造能力分析2.4財務分析框架?公司財務管理?46現金流創造能力的5個維度的驅動力2.4財務分析框架?公司財務管理?47現金流創造能力5個驅動維度之間的內在邏輯關系？營業收入增長是實現核心業務現金流創造能力的源泉經營資產質量是實現核心業務現金流創造能力的根底本錢費用優勢是實現核心業務現金流創造能力的保障資本投資價值是實現未來預期現金流創造能力的表達持續融資能力是實現預期營業收入可持續增長的支撐2.4財務分析框架?公司財務