新能源發電行業投資策略-風光有望維持高景氣儲能需求迎來爆發一、需求研判：碳中和大背景，新能源發電與儲能是重中之重1、低碳轉型趨勢確定，光伏、風電景氣周期開啟為應對氣候變化，過去兩年多個國家將碳中和目標提上日程，全球低碳轉型已經是確定性的趨勢。低碳轉型趨勢下，以風電、光伏為代表的可再生能源發電量占比預計將快速提升，根據我們的測算結果：預計

2030

年全球光伏、風電分別新增裝機

604GW、195GW，其中國內分別為

217GW、83GW；預計

2050

年全球光伏、風電分別新增裝機

1059GW、528GW，其中國內分別為

547GW、215GW。關鍵假設

1：低碳趨勢下能源結構中電力占比將顯著提升，基于

2010-2020

年間全球用電量增速為

2%-3%，假設

2020-2030

年全球電力消費量平均增速為

3.5%，略高于歷史增速。關鍵假設

2：假設

2030

年全球風電、光伏發電量占比分別為

11.9%、15.6%，國內風電、光伏發電量占比分別為

14.7%、17%，對應

2030

年非化石能源占比目標達到

29%（2030

年目標為

25%）。假設

2050

年全球風電、光伏發電量占比分別為

25%、35%，國內風電、光伏發電量占比分別為

31%、45.3%，對應非化石能源占比目標為

66%（2060

年目標為

80%）。關鍵假設

3：風電平均年利用小時數為

2000

小時，光伏平均年利用小時數為

1200

小時2、碳達峰、碳中和目標堅定明確，不斷提升非化石能源消費比重回顧我國非化石能源消費占比歷史數據，2009

年，我國非化石能源消費占一次能源消費的比例為

8%，“十二五”期間提升了

2.8

個百分點，“十三五”期間提升了

4.1

個百分點。根據《2030

年前碳達峰行動方案》，“十四五”、“十五五”期間非化石能源占比將分別提升

4.7、5

個百分點，從“十二五”到“十五五”，我國減少化石能源占比的目標日益艱巨。10

月

24

日，中共中央

國務院印發《關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》（以下簡稱《意見》），對我國中長期非化石能源消費占比作出了重要指示。《意見》提出，到

2025

年，非化石能源消費比重達到

20%左右；到

2030

年，非化石能源消費比重達到

25%左右；到

2060

年，非化石能源消費比重達到

80%以上，碳中和目標順利實現。同時，對單位

GDP能耗等指標、單位

GDP二氧化碳、森林覆蓋率也做出相應規范。3、光伏：全面市場化開啟成長周期，預計

2021-2025

年全球

CAGR24%截至

2020

年，全球光伏累計裝機

714GW，2011-2020

年間，全球光伏累計裝機復合增長率

16.5%。其中，分地區看，亞洲、歐盟、北美地區光伏累計裝機

407.0GW、152.9GW和

84.5GW，占比分別為

57.0%、21.4%、11.8%，位列全球前三。分國別看，截至

2020

年底，中國光伏累計裝機

253GW，占全球總裝機

35.4%，光伏裝機量占比位列全球第一。分季度而言，2019-2020

年間，海外光伏裝機各季度較均衡，海外每季度裝機量

20GW左右，國內方面，由于搶裝期的影響，一年中我國大部分光伏裝機都集中在四季度。展望

2022

年，預計

2022

年全球光伏裝機總量

224GW，同比增長

33%；其中，海外全年總裝機

142GW，各季度增長平穩，中國全年總裝機

82GW，裝機主要集中在第四季度，一季度為裝機淡季。我們根據

2025

年、2030

年全國非化石能源消費占比目標，測算“十四五”、“十五五”期間我國光伏裝機增量。我們預計，截至

2025

年，全國光伏累計裝機

771GW，“十四五”期間復合增長率

25%，2021-2025

年，中國新增光伏裝機合計

517.6GW，2025

年新增光伏裝機

145GW，預計

2030

年，全國光伏累計裝機將達到

1416GW，“十五五”期間復合增長率

13%。預計

2021-2025

年，全球新增光伏裝機

1407GW，2025

年新增裝機

421GW，2021-2025年，年均復合增速

24.3%。4、風電：陸風穩定增長，海風

2023

年左右迎來放量截至

2020

年，全球風電累計裝機

744GW，2012-2020

年間，全球風電累計裝機復合增長率

12.8%。其中，中國風電累計裝機

281.5GW，全球排名第一；歐洲、美國風電裝機分別為

220、122GW，位列全球前列。歐洲國家中，德國裝機量

63GW，排名歐洲第一。2020

年，全球風電新增裝機量

93GW，同比增長

55%，增量主要由中國貢獻，2020

年，中國風電并網裝機72.4GW，同比增長

191%，海外風電裝機

20.6GW，同比減少

41.3%。中國風電裝機周期性較為顯著，主要受棄風率和補貼影響，海外年度新增裝機量表現平穩，近幾年維持在

30-35GW，2020

年裝機量僅

20.6GW。分季度而言，我國大部分風電裝機都集中在四季度。展望

2022

年，預計

2022

年全球風電裝機總量

89GW，同比增長

1.7%，受

2020

年全球裝機高基數影響，2021、2022

年風電裝機量增幅平緩；預計

2022

年內，海外全年新增裝機

39GW，各季度增長平穩，中國全年總裝機

50GW，裝機主要集中在第四季度，一季度為裝機淡季。可以看到，自

2016

年以來，整個“十三五”火電投資都處于不斷下滑的過程，而以風電為代表的新能源投資額持續放大，2020

年風電投資完成額超過當年電源工程建設投資額的

50%（光伏未被統計）。5、儲能：“雙碳”實現路徑中不可缺少的一環“雙碳”的實現伴隨著電源結構的轉變。

“碳達峰”、“碳中和”的實現必然伴隨著能源結構的轉變，長期以來我國一次能源消費以化石能源為主。2020

年，我國一次能源消費約

49.8

億噸標準煤，其中非化石能源（風、光、水、核、生物質）等消費量約占

15.9%，約

7.8

億噸標準煤（發電煤耗當量）；化石能源約占

84.1%，其中煤炭約

28.4

億噸、石油約

8.9

億噸、天然氣約

4.3

億噸（均為標準煤當量），合計造成約

100.3

億噸二氧化碳排放。能源結構優化是減排二氧化碳的根本對策，非化石能源主要包括風能、太陽能、水能、核能、地熱能、生物質能等，除少量地熱能可直接用于供暖、熱水外，幾乎所有的非化石能源利用方式都是發電。因此風、光、水、核等所發出的電能又被稱為“一次電力”，以與煤炭、石油、天然氣等所發出的“二次電力”相區別。近年來，以光伏、風電為代表的可再生能源占比逐年提高，并已成為新增裝機容量中占比最高的電源類型。可再生能源的“上位”需要儲能扶持。2020

年，我國可再生能源裝機占比已達

41.4%，其中非水可再生能源（風、光）占比已達

24.3%，但發電量方面，可再生能源發電量僅占

27.3%，其中非水可再生能源僅占

9.54%，與其裝機占比極不相稱。究其原因，以風電、光伏為代表的可再生能源出力不穩定、不可控，帶來兩個問題，一是風電、光伏必須配備足夠的調峰電源以平滑出力，保證電力系統安全穩定運行；二是風電、光伏利用小時數低，若要滿足電量需求，則裝機容量需大大超出負荷水平，造成發電側和用電側解耦，聯系兩者的只能是儲能。發電側，新能源配儲漸成主流儲能的首要應用場景是配置在新能源場站中，起到平滑出力曲線，促進消納的作用。目前，隨著電網消納空間日益挖掘殆盡，調峰消納責任將逐漸轉移至發電端。根據“雙碳”目標要求，我們預測“十四五”期間國內風電、光伏年均新增裝機分別可達

41GW、103GW，其中

2021

年受硅料、能源等價格上漲影響，光伏新增裝機預測約

50GW、風電新增裝機預測約

25GW。我們預測國內“十五五”期間風電、光伏年均裝機分別可達

52GW、129GW。隨著消納壓力日益增大，我們預測新能源配儲能的滲透率、配儲裝機比例、儲能時長均將提升，使得儲能裝機迅速增長，2025

年發電側儲能裝機需求可達

28.1GWh。海外方面，我們預計

2025

年新增風電裝機可達

133GW、新增光伏裝機可達

243GW，兩者貢獻發電側儲能需求約

70.5GWh。至

2030

年，由于全球碳達峰、碳中和進程加速，預計國內新增風電、光伏裝機可達

293GW，對應的配儲需求可達

89.8GWh；海外新增風電、光伏裝機可達

587GW，對應的配儲需求可達

328.5GWh。電網側，配合新能源調峰需求并獲取輔助服務收益，靜待電網側儲能放開隨著電源端新能源滲透率的提高以及電動車、取暖供冷負荷的增長，電網受到發電側出力不穩定和用電側波動性大、同時率高的影響，導致電網負荷峰谷差逐年增大，對電網的調峰、調頻提出了更高的要求。電化學儲能調峰、調頻具備跟蹤速度快、可雙向調節、不產生額