新點軟件研究報告-三馬齊奔平臺升級新點軟件：高產品化率政企信息化領軍新點軟件成立于1998年，總部位于江蘇省張家港市。公司以建筑造價軟件起家，借助工程造價和政府招采的緊密關系以及張家港市政府政務信息化的契機，切入政務市場中的智慧招采市場。招采平臺獲得巨大成功之后，公司在政務服務、政務大數據、公安、住建等領域進行擴張，如今形成了智慧招采、智慧政務、數字建筑三大業務。具備高利潤率優勢的全國性智慧城市方案提供商立足蘇南，覆蓋全國。截至2021年底，公司共有7483名員工，在張家港、南京、蘇州等地設立了六大資源中心，18大區域運營中心，在全國成立27個分公司，基本實現銷售與服務網絡的全覆蓋。公司專注為智慧城市中智慧招采、智慧政務及數字建筑三個細分領域提供以軟件為核心的智慧化整體解決方案。國資背景，股權結構穩定。公司具有國資背景，最大股東國泰國貿由張家港人民政府全資控股，目前持有公司18.81%的股份。曹立斌為公司董事長，直接持有新點軟件

10.73%的股權，總經理黃素龍和常務副總經理李強分別直接持有新點軟件9.54%和6.56%的股份（此處未考慮各高管通過其他持股平臺等間接持有的公司股份）。管理層由黃素龍、李強、朱斌、朱明華、何永龍、戴靜蕾和季琦7人組成，7人加入新點軟件均已超過15年，管理層結構穩定。員工持股占比較大，股權激勵充分。公司管理層和員工持有股份占比超過40%，員工與管理層持股較多。根據新點軟件招股說明書，共有341名核心員工（國泰新點1號資管計劃）參與上市配售，占IPO發行股數8.48%。公司與員工利益機制綁定較好，股權激勵充足。營收利潤穩定增長。2017-2021年，公司營業收入分別為8.47/11.88/15.27/21.24/27.94億元，年復合增長率為34.79%；公司分別實現歸母凈利潤1.46/2.16/2.63/4.10/5.04億元，年復合增長率36.28%。公司整體保持業績快速增長。利潤率高于可比公司，盈利能力強大。2018-2021年，公司銷售凈利潤率分別為18.18%/17.25%/19.32%/18.04%，顯著高于同行業可比公司。公司軟件平臺毛利率穩定在74%左右，顯著高于可比公司水平，表現出強大的盈利能力。高速擴張，“人”“效”雙升公司員工數和薪資大幅提升的背景下，人均創收、創利保持穩定增長，管理能力優異。2017-2021年，公司員工數年復合增長率19.82%，2021年達到7483人，2018-2021年，公司的人均薪酬年復合增長率也達到11.17%，同時公司的人均創收與人均創利都能保持13.87%和13.58%年復合增長率，體現公司強大的管理能力和員工利用率。三駕馬車，共驅成長圍繞智慧城市大方向，軟件平臺衍生多項服務。2018年以來，公司營收由軟件平臺、平臺運營、維護服務、智能化設備和智能化工程五部分構成，其余四大業務都是軟件平臺的衍生服務。公司軟件平臺有智慧招采、智慧政務、數字建筑三大板塊，三者圍繞智慧城市大方向，為政府、央企、建筑、金融、電信等領域客戶提供整體解決方案。智慧招采：順應統一大市場，行業龍頭受益更大公司市占率業內領先，招采平臺直接獲益于國家政策國家政策明確，助力行業加速。國務院2022年4月10日發布《關于加快建設全國統一大市場的意見》，其中“市場設施高標準聯通”被重點提及。《意見》明確提及推動交易平臺優化升級，電子采招平臺建設有望持續加速。市場規模增長迅速，“智慧化”潛力巨大。近年來，國家出臺《關于深化公共資源交易平臺整合共享指導意見》等政策，推動公共資源交易行業朝著平臺整合全覆蓋、互聯互通資源共享、智慧監管體系等方向發展。據中國招標投標公共服務平臺2021年統計，招標采購公告發布標段184.8萬個，累計公布成交金額7.4萬億元。據中研普華測算，到2025年我國電子招投標行業市場規模有望達到42.6億元，年復合增速預計11.6%，市場存在持續快速增長的潛力。公司在智慧招采行業處于領先地位。2021年公司智慧招采業務收入約10.63億元（年報僅披露智慧招采軟件平臺收入，其余增值服務按往年等比例推算，其余業務處理同上），結合中國電子招投標市場規模（2021年市場規模28.3億元）可測算市占率約為37.6%。截至2020年，公司累計覆蓋省級公共資源交易平臺21個，省會城市公共資源交易平臺18個，地市以下級公共資源交易平臺超過1000多個，在公共資源招投標平臺市場具有明顯優勢。政府、企業雙側發力，SaaS化后勁十足政府端實現全流程信息化，三大子系統數據統一交換。智慧交易系統服務、智慧服務系統、智慧監管系統是三大系統全面融合，共同構筑完整的智慧公共資源交易信息化體系。根據公司2021年年報，公司2021年完成上海市公共資源交易平臺綜合交易系統、河南省公共資源“智慧交易”平臺改造提升工程等行業標桿項目的建設；中標遼寧省公共資源交易一張網平臺、上海市公共資源交易“一網三平臺”深化建設項目、陜西省公共資源監督平臺、長沙公共資源交易中心數字見證系統等具有行業影響力項目。企業端具備采購全流程管理能力，央企項目承接經驗豐富。智慧企業招采平臺主要提供給企業的招標采購交易執行者和內部監督管理者使用，用戶對象包括采購發起方、實施方、供應商、評審方、決策方、監督方等。對內可以對接企業內部系統，對外預留可接入互聯網電商的外部接口，并實現招標數據與公共服務平臺共享，滿足監管要求。據2021年報，公司2021年完成中國國際航空股份有限公司采購管理平