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當前資本市場關注哪些核心問題問題1：經濟下行壓力過大，增長是否面臨失速風險？1.1政策底已明晰2022年總體宏觀政策基調明確轉向“穩增長”宏觀調控總體明確穩增長：2021年底中央經濟工作會議已經定調我國面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱的三重壓力；

2022年將以經濟建設為中心，工作基調在于穩中求進，實現增長與結構性改革的再平衡。房地產政策釋放暖意：會議強調支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進房地產業健康發展和良性循環。貨幣寬松加快落地，積極財政有望在一季度發力貨幣政策寬松節奏已經明顯加快：在2021年12月全面降準后，2022年1月17日央行調降MLF與OMO各10bp，1月20日調降1年期LPR10bp，調降5年期LPR5bp。后續貨幣政策的進一步寬松、包括政策利率的繼續調降均可以期待。財政政策預計也將在一季度前置發力，在“提升效能”“注重精準、可持續”的要求下，將從結構上加大穩增長的力度，包括適度超前開展基礎設施投資、實施新的減稅降費政策以強化對中小微企業、個體工商戶、制造業、風險化解等的支持力度。1.2經濟下行壓力仍大總需求走弱是主要因素2022年中國經濟面臨較大下行壓力，需求走弱是壓力增大的主要因素。其一，拉動2021年經濟增長的主要力量將逐漸式微，2022年出口增速、房地產投資增速將逐步放緩。其二，有望支撐經濟增長的因素空間有限。具體來看：一是消費仍然偏弱，主要受到收入增長緩慢、疫情不確定性等制約；二是基建投資反彈空間有限，雖然短期受益于政策發力、2022年財政前置而有望回升，但化解隱性債務和規范地方政府融資的長期約束制約限制了基建大力反彈的空間；三是制造業投資部分受到出口增速回落的拖累。多重因素導致消費持續低迷消費增速的走弱始于2021年下半年，自7月份以來，社零名義增速與兩年復合增速均表現出明顯的下滑趨勢。從主要消費分項來看，我們認為有以下一些短期原因交疊導致：第一，汽車消費增速走低。從7月開始連續6個月負增長，對總體消費形成較大拖累。究其原因，缺芯問題對汽車總體銷量的影響較大，除了新能源汽車銷量快速增長之外，其他類型的汽車銷售均連續呈現負增長。（需缺芯問題緩解）第二，地產相關消費增速下滑。受房地產銷售回落的影響，建筑建材、家具家電等地產后周期消費增速下半年持續走低，其中占比最高的家電消費年底已呈現負增長；兩年復合增速的表現也較為低迷。（需地產銷售回暖）第三，餐飲及限額以上餐飲表現低迷。其中，限額以上餐飲收入主要體現短期疫情及反腐政策的影響，但整體餐飲收入的持續低迷，主要可能是源于疫情期間退出的企業無法/不愿意在短期內回到市場。（需疫情結束）1.3關注風險點房地產行業低迷可能影響穩增長政策的效果盡管資本市場對于穩地產政策寄予厚望，但我們認為過往地產調控放寬后的市場

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