欣銳科技研究報(bào)告-車載電源優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商高壓化強(qiáng)者恒強(qiáng)1、國(guó)內(nèi)車載電源優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，技術(shù)基因引領(lǐng)公司發(fā)展公司位于新能源汽車車載電源行業(yè)前列。公司主要為新能源汽車和氫能與燃料電池行業(yè)提供全方位高壓“電控”解決方案。1）新能源汽車業(yè)務(wù)核心產(chǎn)品：包括車載充電機(jī)OBC，車載DC/DC變換器，OBC、車載DC/DC變換器、高壓接線盒集成的“二合一”或

“三合一”車載電源集成產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于乘用車、客車、專用車等各類新能源汽車領(lǐng)域。2）氫能與燃料電池業(yè)務(wù)核心產(chǎn)品：大功率DC/DC變換器DCF，DCF、OBC、低壓直流變換器DCL、空壓機(jī)控制器MCU、PTC控制器、電源分配單元PDU、電堆巡檢CVM集成的商用車“多合一”總成，廣泛應(yīng)用于燃料電池乘用車、客車、專用車（中卡、重卡等）和燃料電池機(jī)車等。致力于成為全球技術(shù)領(lǐng)先的新能源汽車高壓“電控”解決方案供應(yīng)商。公司成立于2005年，2006年應(yīng)國(guó)家863專家組之邀，配合長(zhǎng)安研發(fā)車載DC/DC變換器。2008年開始為奇瑞S18提供車DC/DC產(chǎn)品、配套整車服務(wù)北京奧運(yùn)會(huì)，并于2009年榮獲“國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)”。2010年建成并啟用產(chǎn)業(yè)化一期工廠，并于2012年建成產(chǎn)業(yè)化二期工廠，產(chǎn)能5000臺(tái)/月。2013年開始為宇通批量供應(yīng)車載電源產(chǎn)品。2015年公司完成股份制改革，為北汽新能源、江淮、長(zhǎng)安、南京金龍、珠海銀隆、江蘇九龍等國(guó)內(nèi)新能源整車廠提供配套車載電源產(chǎn)品。2017年，研發(fā)創(chuàng)新總部和領(lǐng)亞工廠建成啟用。2019年，欣銳科技進(jìn)入小鵬供應(yīng)鏈，P7系列供應(yīng)OBC+DC/DC+PDU三合一產(chǎn)品。2020年成功進(jìn)入比亞迪

DM-i、極氪SEA浩瀚架構(gòu)供應(yīng)鏈體系，成為比亞迪獨(dú)供。2021年，與李爾成立車載充電機(jī)合資公司，整合雙方在先進(jìn)OBC和新一代多功能集成電源模塊上的產(chǎn)品能力。2022年公司擬募資13.92億用于新能源汽車電源自動(dòng)化生產(chǎn)線升級(jí)改造，新能源汽車電源智能化生產(chǎn)建設(shè)，總部基地及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。2021年?duì)I業(yè)收入大幅提升，凈利潤(rùn)扭虧為盈。2021年公司營(yíng)業(yè)收入9.35億元，同比增長(zhǎng)164.22%，歸母凈利潤(rùn)2547萬元，相比2020年扭虧為盈，主要系1）下游整車需求旺盛帶來出貨量回暖推動(dòng)公司產(chǎn)能利用率大幅提升；2）2021年車載電源集成產(chǎn)品出貨量17.17萬臺(tái)，相較2020年增長(zhǎng)187.60%，驅(qū)動(dòng)公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)。2022年前三季度營(yíng)收增長(zhǎng)，盈利能力承壓。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.63億元，同比增長(zhǎng)64.25%，歸母凈利潤(rùn)747萬元，同比下降42.71%，主要系1）2022年全球供應(yīng)鏈體系震蕩，公司生產(chǎn)所需主要原材料半導(dǎo)體供給緊張，其價(jià)格上漲明顯，導(dǎo)致公司成本上升，毛利率下降，盡管最近一期公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)保持增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)有所下滑；2）在原材料成本上漲較快的背景下，公司仍堅(jiān)持保交付。車載電源集成產(chǎn)品是公司主要收入來源，燃料電池業(yè)務(wù)有望成為新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。2015年公司逐漸剝離LED驅(qū)動(dòng)電源業(yè)務(wù)，專注于新能源汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展。2017年以來，公司的車載電源集成產(chǎn)品總收入的占比從33.86%提升至2021年的61.48%。在盈利能力方面，2021年車載電源集成產(chǎn)品毛利率為11.49%。公司新開發(fā)燃料電池相關(guān)產(chǎn)品，2021年、2022年上半年燃料電池產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入1.53億、0.55億元，占總營(yíng)收16.38%、8.86%。盈利觸底反彈，2022年前三季度業(yè)績(jī)承壓。過去幾年，公司主要盈利指標(biāo)經(jīng)歷V型反彈，毛利率相對(duì)于凈利率更加平穩(wěn)。2021年由于產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率提高，盈利情況出現(xiàn)改善，毛利率和凈利率分別為20.77%和2.73%，主要系2020年疫情影響當(dāng)年盈利能力。2022年受半導(dǎo)體供應(yīng)緊張導(dǎo)致價(jià)格抬升影響，前三季度毛利率和凈利率分別為13.15%和0.66%。業(yè)務(wù)毛利率方面，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)車載電源毛利率波動(dòng)較大，2022上半年車載DC/DC變換器、車載充電機(jī)、車載電源集成、燃料電池的毛利率分別為28.53%、16.87%、5.16%、39.97%。公司實(shí)控人是吳壬華先生及毛麗萍女士，持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)。公司實(shí)際控制人為董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理吳壬華先生及副總經(jīng)理毛麗萍女士二人系一致行動(dòng)人。吳壬華先生直接持有公司26.56%股份、毛麗萍女士直接持有公司1.38%股份，二人合計(jì)直接持股27.94%。永豐縣鑫奇迪科技有限公司和永豐縣鑫奇迪科技有限公司是公司的員工持股平臺(tái)。公司下設(shè)全資子公司杭州欣銳、江蘇欣銳、上海欣銳和武漢欣銳，負(fù)責(zé)車載電源及集成產(chǎn)品和軟件的銷售，控股子公司深圳欣銳李爾電控技術(shù)有限公司主要進(jìn)行OBC產(chǎn)品研發(fā)和銷售，公司持股51.00%。2、快充車型量產(chǎn)在即，800V車載電源產(chǎn)品有望搶占先機(jī)2.1、800V車載電源產(chǎn)品升級(jí)，SiC降本加速快充滲透800V高壓路線是快充技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)。快充原理即為通過大功率直流電加快鋰離子在正負(fù)極之間的遷移速度，實(shí)現(xiàn)方式分為大電流或者高電壓。1）大電流：在400V電壓平臺(tái)下，通過提升電流至500A+實(shí)現(xiàn)200kW級(jí)別快充，充電10min，一般乘用車?yán)m(xù)航可以達(dá)到200-300km。目前主要使用400V架構(gòu)+大電流的車型是特斯拉

Model3、ModelY，充電效率約為92%；2）高電壓：電壓平臺(tái)從400V升至800V，提升整車的動(dòng)力及續(xù)航性能，需要串聯(lián)更多數(shù)量的電池并將重新適配高壓部件，充電效率可達(dá)到98%。2019年4月保時(shí)捷TaycanTurboS全球首款800V純電動(dòng)車型誕生，最大充電功率可達(dá)320kW，大小三電系統(tǒng)適配800V電壓平臺(tái)；2020年12月現(xiàn)代汽車首發(fā)可實(shí)現(xiàn)800V的電動(dòng)車平臺(tái)“E-GMP”，今年搭載“E-GMP”平臺(tái)的現(xiàn)代IONIQ５量產(chǎn)，最大充電功率350kW，高壓部件均采用800V電壓平臺(tái)，極狐αSHI版、廣汽AIONVPLUS、小鵬、比亞迪、嵐圖、理想、奧迪、通用等紛紛進(jìn)軍800V高壓快充路線。800V車型量產(chǎn)在即，2025年主流車型將支持高壓快充。國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)800V車型量產(chǎn)時(shí)間預(yù)計(jì)在2023-2025年，會(huì)優(yōu)先搭載在中高端車車型，通過規(guī)?；瘞?dòng)成本下降逐步擴(kuò)大應(yīng)用范圍。2023年滿足3C以上高壓快充的高端車型將密集上市，2025年主流車型將會(huì)支持高壓快充。全系800V電驅(qū)向下兼容400V架構(gòu)綜合優(yōu)勢(shì)明顯，車載電源產(chǎn)品需升級(jí)。800V充電樁及車載高壓部件等配套短期不完善，當(dāng)下需要考慮兼容400V和800V充電樁應(yīng)用，衍生出不同純電高壓架構(gòu)1）電驅(qū)兼容方案：車載部件（直流快充、交流慢充、電驅(qū)動(dòng)、動(dòng)力電池、高壓部件）均為800V，通過電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)升壓，兼容400V直流充電樁；2）DCDC升壓兼容方案：車載部件均為800V，通過新增400V-800VDCDC升壓兼容400V直流充電樁；

3）動(dòng)力電池向上兼容方案：車載部件均為800V；2個(gè)400V動(dòng)力電池串并聯(lián)，通過繼電器切換靈活輸出400V和800V兼容400V直流充電樁；4）DCDC降壓兼容方案：僅直流快充和動(dòng)力電池為800，交流慢充、電驅(qū)動(dòng)、高壓部件均為400V，新增400V-800VDCDC實(shí)現(xiàn)400V部件與800V動(dòng)力電池之間的電壓轉(zhuǎn)換，兼容400V直流充電樁；5）動(dòng)力電池向下兼容方案：僅直流快充為800V，交流慢充、電驅(qū)動(dòng)、負(fù)載均為400V，2個(gè)400V動(dòng)力電池串并聯(lián)，通過繼電器切換靈活輸出400V和800V，兼容400V和800V直流充電樁。性能、系統(tǒng)成本以及整車改造工作量評(píng)估，我們認(rèn)為電驅(qū)兼容方案擁有綜合優(yōu)勢(shì)。SiC替代Si基功率元件推動(dòng)800V車載電源產(chǎn)品升級(jí)。整車電壓平臺(tái)從400V升至800V，電驅(qū)、電池、車載電源系統(tǒng)、配電系統(tǒng)、高壓線束及熱管理系統(tǒng)進(jìn)行適應(yīng)性更改，電驅(qū)及車載電源產(chǎn)品(OBC及DCDC)Si基功率器件接近材料極限，800V高壓平臺(tái)下無法滿足應(yīng)用需求，需要以SiC作為功率元件進(jìn)行替代。1）寬禁帶、2）高擊穿電場(chǎng)：SiC的禁帶是Si的3倍，可轉(zhuǎn)化為高10倍的擊穿電場(chǎng)，能夠符合高電壓（通常為1200V或更高）的應(yīng)用場(chǎng)景下的單極器件；3）高熱導(dǎo)率：SiC的熱導(dǎo)率是Si的3倍，與銅相似，功率損耗產(chǎn)生的熱量可以以較小的溫度變化從SiC中傳導(dǎo)出去；4）高工作適應(yīng)溫度：由于較高的熔化溫度，理論上SiC器件可以在200°C以上的溫度下良好運(yùn)行，降低冷卻系統(tǒng)的成本。SiC降本有望實(shí)現(xiàn)全系800V平臺(tái)下整車成本與400V平價(jià)，快充滲透有望加速向中低端車型拓展。SiC應(yīng)用對(duì)系統(tǒng)效率提升約2%，對(duì)應(yīng)整車?yán)m(xù)航提升約5%，過去五年SiC二極管相比Si二極管價(jià)差不斷減小，SiCMOS售價(jià)也在不斷下降，2021年收到供應(yīng)短缺影響微漲，SiC器件價(jià)格大約是IGBT的6-7倍，伴隨SiC國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程逐步推進(jìn)，成本和售價(jià)大幅降低，SiC-MOS有望與Si-IGBT成本打平，加速高電壓大功率進(jìn)一步向中低端車型滲透。2.2、大功率、雙向化、高壓化、集成化構(gòu)建車載電源產(chǎn)品發(fā)展趨勢(shì)OBC大功率化發(fā)展趨勢(shì)助推慢充速度提升。由于電動(dòng)車的動(dòng)力電池只能接收直流電，交流充電樁輸出的電流經(jīng)車載充電機(jī)（OBC）進(jìn)行AC-DC整流轉(zhuǎn)換后向動(dòng)力電池充電。目前主流的車載充電機(jī)功率為3.3/6.6/11/22kW，OBC功率決定慢充的速度，隨著慢速補(bǔ)能市場(chǎng)的進(jìn)一步提升，OBC逐漸向大功率化發(fā)展。OBC雙向化趨勢(shì)將從V2L延伸至V2G。雙向車載電源既可以滿足消費(fèi)者電動(dòng)汽車多種應(yīng)用場(chǎng)景的需求，又可實(shí)現(xiàn)功率的雙向流動(dòng)，減少能量的浪費(fèi)，因此雙向車載電源的市場(chǎng)認(rèn)可度提高，市場(chǎng)滲透率不斷提升。目前，雙向OBC主要有四種模式：V2G（車輛到電網(wǎng)）、V2L（車輛到負(fù)載）、V2H（車輛到家庭）、V2V（車輛到車輛）。V2G技術(shù)可以將新能源汽車的儲(chǔ)能設(shè)施作為可調(diào)節(jié)負(fù)荷的“分布式儲(chǔ)能”，實(shí)現(xiàn)在用電低谷時(shí)充電，在用電高峰時(shí)對(duì)電網(wǎng)發(fā)電，從而平抑電網(wǎng)波動(dòng)。V2L可以實(shí)現(xiàn)為照明燈、冰箱、手機(jī)等小功率電子、電器類產(chǎn)品供電，是目前主流的雙向化應(yīng)用，V2G技術(shù)的進(jìn)一步滲透將推動(dòng)車網(wǎng)互動(dòng)，目前，國(guó)家電網(wǎng)在我國(guó)18省市開展車網(wǎng)雙向互動(dòng)試點(diǎn)項(xiàng)目，累計(jì)V2G充放電量超過80萬kWh，完成了商業(yè)場(chǎng)景、家充單位放、單位充單位放等多個(gè)場(chǎng)景的運(yùn)營(yíng)。高壓化是實(shí)現(xiàn)快充、提升充電效率及整車?yán)m(xù)航的關(guān)鍵。目前純電乘用車電壓通常在200-400V之間，提升電壓有助于降低電流，從而降低功率損耗，提高充電效率，縮短充電時(shí)長(zhǎng)，同時(shí)，工作電流的減少可以進(jìn)一步降低同樣行駛里程中的電量消耗，從而延長(zhǎng)汽車?yán)锍虜?shù)。2021年，包括比亞迪、理想、小鵬、廣汽、吉利、北汽等在內(nèi)的眾多車企已經(jīng)開始布局800V快充技術(shù)，我國(guó)800V高壓快充行業(yè)進(jìn)入發(fā)展加速期。電動(dòng)車高壓化趨勢(shì)要求功率元件進(jìn)行SiC替換，可實(shí)現(xiàn)體積更小、頻率更高、開關(guān)損耗更低，提升電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)在高壓、高溫環(huán)境下運(yùn)行的穩(wěn)定性。集成化減少零部件數(shù)量，實(shí)現(xiàn)降本和輕量化雙重優(yōu)勢(shì)。集成化同時(shí)體現(xiàn)為兩個(gè)維度：

1）物理集成：將電源系統(tǒng)與電極、電控等多種部件簡(jiǎn)單的方式組合在一起，形成多合一的系統(tǒng)。2）板集成：在增加部件的同時(shí)，優(yōu)化產(chǎn)品內(nèi)部空間結(jié)構(gòu)，提高集成的深度，進(jìn)一步降低產(chǎn)品的體積和重量?；谛履茉雌嚨恼嚥贾每臻g要求，相關(guān)功能的汽車零部件通過集成化設(shè)計(jì)，能夠減少占用空間和產(chǎn)品重量，節(jié)約成本。2.3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局集中，市場(chǎng)空間增量可期第三方獨(dú)立供應(yīng)兼具技術(shù)及成本優(yōu)勢(shì)，占據(jù)主流供應(yīng)模式。目前新能源車車載電源行業(yè)參與方主要有：1）第三方獨(dú)立供應(yīng)商：做專業(yè)定制直供，即專業(yè)車載電源廠商與整車廠深度綁定，為特定車型定制開發(fā)產(chǎn)品，代表企業(yè)有欣銳科技、臺(tái)達(dá)電子、聯(lián)合電子等，具備產(chǎn)品規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)，具備較強(qiáng)的自主研發(fā)能力；2）汽車零部件集成供應(yīng)商：由第三方系統(tǒng)集成商主導(dǎo)，采購(gòu)車載電源產(chǎn)品后與電機(jī)、電控等產(chǎn)品集成，再向整車廠提供解決方案，代表企業(yè)有匯川技術(shù)、藍(lán)海華騰等，這類企業(yè)切入行業(yè)較早、品牌影響力較強(qiáng)；3）整車廠自供：整車廠在體內(nèi)自主生產(chǎn)車載電源配套自有車型，代表企業(yè)有比亞迪（弗迪動(dòng)力）、特斯拉等，這類企業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于與下游整車廠黏性更強(qiáng)，占據(jù)穩(wěn)定市場(chǎng)份額。OBC行業(yè)集中度較高，弗迪動(dòng)力和威邁斯位于第一梯隊(duì)。2022年OBC行業(yè)CR5約為74.74%左右，相比于2021年的75.10%幾乎持平，行業(yè)集中度較高。其中，弗迪動(dòng)力和威邁斯市占率分別接近30%和20%，行業(yè)地位穩(wěn)固，特斯拉、英搏爾、富特科技緊隨其后。隨著800V高壓系統(tǒng)需求的進(jìn)一步推動(dòng)，在未來產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，技術(shù)快速迭代的趨勢(shì)下，OBC將快速向下游滲透，頭部企業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)水平領(lǐng)先，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升；同時(shí)，頭部企業(yè)充分利用資金及技術(shù)優(yōu)勢(shì)先后宣布大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，有望在未來占據(jù)更大的市場(chǎng)空間。資金、技術(shù)、認(rèn)證壁壘較高，新進(jìn)者賽道切換難度較大。車載電源產(chǎn)品的壁壘主要體現(xiàn)在：1）資金：新能源汽車核心零部件生產(chǎn)成本逐漸上升，產(chǎn)品技術(shù)迭代要求公司保持研發(fā)投入提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，擁有足夠的現(xiàn)金流才能在行業(yè)中發(fā)展，資金是行業(yè)準(zhǔn)入的重要壁壘。2）技術(shù)：公司產(chǎn)品集現(xiàn)代計(jì)算機(jī)技術(shù)、電力自動(dòng)化技術(shù)、電力電子技術(shù)、自動(dòng)控制技術(shù)于一體的綜合性產(chǎn)品，同時(shí)對(duì)安全性、轉(zhuǎn)化效率要求高，也需技術(shù)經(jīng)驗(yàn)積累，高技術(shù)、跨學(xué)科、綜合性人才的配合。3）認(rèn)證：車規(guī)級(jí)產(chǎn)品生產(chǎn)需具備IATF16949認(rèn)證，大型OEM需要對(duì)供應(yīng)商的資產(chǎn)規(guī)模、管理水平、歷史供貨信息、生產(chǎn)能力、產(chǎn)品性能、銷售網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)保障能力等方面進(jìn)行綜合評(píng)審，認(rèn)證周期長(zhǎng)，為保證汽車質(zhì)量的穩(wěn)定性，整車生產(chǎn)企業(yè)會(huì)保持與供應(yīng)商的穩(wěn)定供應(yīng)關(guān)系?？斐錆B透疊加新能源車銷量提升，集成化產(chǎn)品市場(chǎng)空間可期。隨著新能源車銷量提升，按照一臺(tái)車搭載一套車載電源系統(tǒng)（DCDC+OBC）,根據(jù)我們測(cè)算，我們預(yù)計(jì)車載電源產(chǎn)品全球市場(chǎng)規(guī)模2022/2023/2024/2025年有望達(dá)到402億元/542億元/714億元/909億元，2022-2025年年復(fù)合增長(zhǎng)約為31.23%。其中，集成化產(chǎn)品的滲透率提升有望進(jìn)一步增加CDU產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模。3、車規(guī)級(jí)800V電源產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，積極擴(kuò)產(chǎn)有望全球布局3.1、核心技術(shù)自主掌控，800VSiC產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)供應(yīng)研發(fā)投入處于行業(yè)平均水平，多項(xiàng)技術(shù)研發(fā)保持核心競(jìng)爭(zhēng)力。2021年、2022年上半年公司研發(fā)費(fèi)用為0.68/0.46億元，研發(fā)費(fèi)率占比7.32%/7.47%，處于行業(yè)平均水平。在研產(chǎn)品包括11KW雙向板集成D+C一體化項(xiàng)目、3.3kw雙向板集成一體化充電產(chǎn)品平臺(tái)項(xiàng)目、商用車燃料電池系統(tǒng)多合一項(xiàng)目、雙向11kW+2.5kW板集成（"G6代"）項(xiàng)目、雙向6.6kW+2.5kW板集成（"G6代"）項(xiàng)目，保證在行業(yè)的領(lǐng)先位置。核心技術(shù)自主研發(fā)，推動(dòng)主營(yíng)產(chǎn)品保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司自主開發(fā)了包括磁集成技術(shù)、兩路錯(cuò)相運(yùn)行的有源鉗位技術(shù)、全橋LLC諧振軟開關(guān)技術(shù)、無橋PFC技術(shù)、長(zhǎng)壽命設(shè)計(jì)技術(shù)、數(shù)字化控制技術(shù)、汽車級(jí)產(chǎn)品可靠性技術(shù)、產(chǎn)品化工程技術(shù)、質(zhì)量驗(yàn)證技術(shù)、汽車級(jí)功能安全技術(shù)在內(nèi)的關(guān)鍵技術(shù)，廣泛應(yīng)用于公司DCDC、OBC、CDU等主營(yíng)產(chǎn)品，2020-2022H1核心技術(shù)產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入比重分別為94.69%/91.55%/90.06%，有效提升產(chǎn)品功率密度、轉(zhuǎn)換效率、使用壽命及可靠性，保持公司核心產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。第三代半導(dǎo)體應(yīng)用全球領(lǐng)航企業(yè)，800V高壓SiC車載電源產(chǎn)品率先實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。公司最早于2012年開始探索G4代3kWDCDC變換器(效率為88%)的代際提升技術(shù)方案，并在2012年推出了SiCMOSFET，于2013年全球首次發(fā)布G5代3kWDCDC變換器，效率達(dá)到96%，與GREE在SiC技術(shù)開展深度合作，逐步成為第三代半導(dǎo)體SiC應(yīng)用的全球領(lǐng)航企業(yè)。2020年公司發(fā)布的CDU三合一平臺(tái)化800V系統(tǒng)L4級(jí)集成技術(shù)高端方案已實(shí)現(xiàn)多種主流車型配套應(yīng)用。電控總成技術(shù)全球領(lǐng)先，創(chuàng)新推動(dòng)集成化技術(shù)。公司運(yùn)用電力電子集成技術(shù)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了單一功能產(chǎn)品向系統(tǒng)集成產(chǎn)品的代際發(fā)展，現(xiàn)有的車載電源集成產(chǎn)品，從G3代3.3KW充電機(jī)到D+C集成產(chǎn)品再到CDU集成產(chǎn)品到G6代技術(shù)，可以實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池系統(tǒng)+高壓電控系統(tǒng)的“九合一”產(chǎn)品的深度集成化，縮小了產(chǎn)品體積，減輕了產(chǎn)品重量。公司CDU產(chǎn)品已在東風(fēng)、現(xiàn)代、小鵬等乘用車上實(shí)現(xiàn)搭載應(yīng)用。800V高壓OBC產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)V2G深度雙向功能，變換效率高達(dá)98%。公司完成800V高壓雙向OBC的研發(fā)，轉(zhuǎn)換效率達(dá)到98%，可實(shí)現(xiàn)V2L、V2G兩種雙向變換，充電功率覆蓋3.3-22kW需求。3.2、客戶結(jié)構(gòu)高端化，全球化有望提升業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間客戶覆蓋商、乘用車，結(jié)構(gòu)持續(xù)高端化。公司主要客戶覆蓋吉利汽車、北汽新能源、比亞迪、小鵬汽車、江淮、長(zhǎng)城、威馬汽車、東風(fēng)本田、廣汽本田、豐田、現(xiàn)代、福田、金龍等國(guó)內(nèi)外商、乘用車OEM。其中，公司與小鵬汽車從2017年開始合作，2019年，配套小鵬P7智能轎跑高壓“電控”集成產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)供貨，2022年3月P7第10萬臺(tái)整車量產(chǎn)下線，成為首個(gè)突破10萬量產(chǎn)下線的純電新勢(shì)力車型；2020年公司已獲得吉利和沃爾沃汽車共享平臺(tái)PMA項(xiàng)目（吉利計(jì)劃基于該平臺(tái)架構(gòu)推出10余款新車）的11KW車載電源集成產(chǎn)品的供貨權(quán)和本田2021年-2025年純電動(dòng)新車型車載電源集成產(chǎn)品的供貨權(quán)；2021年進(jìn)入比亞迪混動(dòng)車型DM-i供應(yīng)體系，主要供應(yīng)OBC+DC/DC+PDU等核心產(chǎn)品，也是比亞迪目前唯一車載電源外部供應(yīng)商；2021年公司進(jìn)入吉利SEA浩瀚架構(gòu)供應(yīng)體系，與吉利合作為其高端品牌---極氪基于SEA浩瀚的架構(gòu)提供OBC+DC/DC+PDU等核心產(chǎn)品；2022年公司進(jìn)入到吉利雷神動(dòng)力架構(gòu)供應(yīng)體系。率先應(yīng)用碳化硅科技，為超1000款新能源汽車配套車載電源解決方案。欣銳科技以車載電源的高質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)大功率充電技術(shù)，率先突破了碳化硅功率器件、無電解電容設(shè)計(jì)等核心技術(shù)，開發(fā)多種封裝方式的解決方案，滿足多場(chǎng)景大功率充電需求，提升用戶充電體驗(yàn)，目前已累計(jì)配套超100萬輛車。2021年公司聚焦新能源汽車業(yè)務(wù)板塊，在研新能源

汽車項(xiàng)目數(shù)為110項(xiàng)，穩(wěn)步推進(jìn)開拓市場(chǎng)規(guī)劃，立足國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶，通過集成類CDU“多合一”產(chǎn)品的不斷進(jìn)步，向集成化、小型化、輕量化發(fā)展，參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。下游客戶整車銷量持續(xù)提升，比亞迪有望貢獻(xiàn)增量。比亞迪2022年1-10月DM-i車型銷量70.76萬輛，超過特斯拉中國(guó)的33.5萬輛，未來隨著下游整車廠商業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司亟需新增產(chǎn)能以配套客戶需求。資質(zhì)認(rèn)證具備海外業(yè)務(wù)拓展條件，為公司全球化布局埋下伏筆。隨著新能源汽車發(fā)展，對(duì)軟件質(zhì)量管理的要求和功能安全的需求逐漸提高，ASPIC認(rèn)證和ASIL認(rèn)證被相繼提出，這兩項(xiàng)認(rèn)證是在海外展開業(yè)務(wù)的先決條件。公司已經(jīng)獲得ASPICECL2及功能安全ASILD等級(jí)認(rèn)證（最高等級(jí)），具備進(jìn)入海外車企供應(yīng)鏈的能力，為開拓海外市場(chǎng)，最終實(shí)現(xiàn)全球化的業(yè)務(wù)布局目標(biāo)打下基礎(chǔ)。公司已獲得汽車網(wǎng)絡(luò)安全管理體系認(rèn)證，為客戶提供符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品。欣銳科技

已于2022年11月25日正式獲頒ISO/SAE21434汽車網(wǎng)絡(luò)安全管理體系認(rèn)證證書，該證書由汽車檢測(cè)認(rèn)證領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者TüV萊茵授予，這標(biāo)志著欣銳科技已經(jīng)建立符合網(wǎng)絡(luò)安全國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的完整產(chǎn)品開發(fā)管理體系，具備為客戶提供符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品的強(qiáng)大實(shí)力。3.3、功率半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程提速，公司積極擴(kuò)產(chǎn)提升市場(chǎng)份額直接材料占比高，半導(dǎo)體功率元器件國(guó)產(chǎn)化有望推動(dòng)供需緩和實(shí)現(xiàn)降本。公司上游行業(yè)主要是標(biāo)準(zhǔn)器件（如半導(dǎo)體功率器件、電解電容、集成電路、接插件、貼片阻容等電子元件）和定制器件（如PCB板、磁性元件、結(jié)構(gòu)件、五金件等）等車載電源產(chǎn)品的直接材料成本占比高，功率半導(dǎo)體是第一大成本，占比約為14-20%。2021年以來受到芯片供給緊張的影響，芯片采購(gòu)價(jià)格呈現(xiàn)一定程度的上升，原材料價(jià)格上漲推動(dòng)直接材料占比由85.72%提升至90.00%。2022年11月，化合物半導(dǎo)體龍頭三安光電宣布實(shí)現(xiàn)SiC芯片出貨，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程正在提速，從長(zhǎng)期來看，國(guó)產(chǎn)化替代有望維持公司原材料成本及供應(yīng)鏈穩(wěn)定。聚焦集成產(chǎn)品提升附加值，產(chǎn)能利用率維持高位。公司順應(yīng)下游需求集成化的發(fā)展趨勢(shì)，通過擴(kuò)產(chǎn)及內(nèi)部轉(zhuǎn)產(chǎn)持續(xù)提升集成化車載電源產(chǎn)品的產(chǎn)能，從2020年6.85萬臺(tái)/年提升至2022年Q1-Q3的33.45萬臺(tái)/年，除了受2022年上半年疫情影響下游需求外，產(chǎn)能利用率持續(xù)維持90%以上高位運(yùn)行。上海、深圳雙中心布局，全國(guó)市場(chǎng)有望加速覆蓋。2021年公司募資在上海建設(shè)新能源

車智能化產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)建設(shè)周期為1.5年，預(yù)計(jì)2023年內(nèi)投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)25萬套車載電源產(chǎn)品，提升新能源車載電源智能化水平，實(shí)現(xiàn)深圳、上海雙總部，有效快速使公司業(yè)務(wù)在覆蓋華南、華東市場(chǎng)的基礎(chǔ)上輻射全國(guó)。根據(jù)公司公告，預(yù)計(jì)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率為12.48%，凈現(xiàn)值為722.21萬元，靜態(tài)投資回收期為7.57年（含建設(shè)期），項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益較好。自動(dòng)化產(chǎn)能建設(shè)再提速，有效承接下游需求。2022年公司擬募資進(jìn)行深圳基地現(xiàn)有六條半自動(dòng)產(chǎn)線進(jìn)行升級(jí)改造，提高生產(chǎn)良率及效率，保持公司競(jìng)爭(zhēng)力；擴(kuò)大產(chǎn)能，滿足公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求。預(yù)計(jì)項(xiàng)目建設(shè)期為兩年，達(dá)產(chǎn)后將新增年產(chǎn)各類車載電源產(chǎn)品共41.62萬預(yù)計(jì)稅后內(nèi)部收益率（IRR）為24.26%。柔性化改造提升生產(chǎn)靈活性，提前布局集成類產(chǎn)品。2022年公司擬募資在上海嘉定新能源車載電源智能化生產(chǎn)基地引進(jìn)九條自動(dòng)化車載電源生產(chǎn)線，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司每年可增加108.93萬套車載電源集成產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，有助于提高公司生產(chǎn)訂單交付能力，增強(qiáng)公司盈利能力，促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展，建設(shè)期為兩年，預(yù)計(jì)稅后內(nèi)部收益率（IRR）為16.09%。4、氫燃料電池DCF先行者，有望打造第二成長(zhǎng)曲線DCF是燃料電池系統(tǒng)的核心附件之一，功能復(fù)雜技術(shù)難度大。DCF是將燃料電池系統(tǒng)輸出電壓變換為滿足電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)需求的輸出電壓，實(shí)現(xiàn)燃料電池系統(tǒng)與電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)之間的能量匹配的燃料電池系統(tǒng)核心附件之一，具備1）電流、電壓、溫度信號(hào)的測(cè)量、采集、調(diào)節(jié)功能；2）電堆及系統(tǒng)狀態(tài)參數(shù)的通訊功能；3）故障診斷及安全保護(hù)功能，可應(yīng)用于道路交通、軌道交通、船舶運(yùn)輸、航空航天、工程車輛及機(jī)械等場(chǎng)景。大功率、集成化趨勢(shì)明確，產(chǎn)品附加值有望抬升。1）匹配燃料電池商用車大功率化趨勢(shì)，DCF功率將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2021年燃料電池汽車的系統(tǒng)功率大幅提升，其中70kW以上系統(tǒng)占比接近70%，大功率系統(tǒng)成為市場(chǎng)主流。系統(tǒng)功率50kW以下車型占比由2020年的54%，大幅下降到2021年的6%；50-70kW系統(tǒng)車型由2020年的41%下降為目前的24%。燃料電池中重卡長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)必將是動(dòng)力系統(tǒng)功率實(shí)現(xiàn)整車運(yùn)行全功率范圍覆蓋，動(dòng)力電池僅提供啟動(dòng)及峰值工況下的功率補(bǔ)充。DOE統(tǒng)計(jì)了12種不同卡車運(yùn)行過程的功率需求，168kW、260kW、360kW系統(tǒng)產(chǎn)品能夠匹配35T以內(nèi)級(jí)別卡車的運(yùn)行需求。中型卡車（6-14T）的功率需求圍繞168kW；對(duì)于重型卡車（＞14T），總質(zhì)量從15T、25T到35T，每增加10T，需求功率提升100kW，35T級(jí)別的重型卡車的功率需求達(dá)到360kW。燃料電池系統(tǒng)功率提升對(duì)應(yīng)DCF輸入輸出功率要匹配抬升，產(chǎn)品附加值有望隨之增加。2）集成化迭代不斷加深，產(chǎn)品技術(shù)門檻不斷提升。燃料電池系統(tǒng)內(nèi)的高低壓電控部件包括DCF、PDU、空壓機(jī)、電堆巡檢等，DCF的深度迭代集成將與整車OBC、DCL等電氣件集成為“多合一”產(chǎn)品，產(chǎn)品復(fù)雜程度提升推高高端產(chǎn)品門檻。公司已完成商用車

“六合一”量產(chǎn)，集成DCF、OBC、空壓機(jī)控制器、PTC、PDU及電堆檢測(cè)功能。車用燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)?？臻g巨大，2022-2025CAGR為80.67%。根據(jù)

《氫能中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035》，2025年我國(guó)燃料電池車保有量將達(dá)到5萬輛FCV，按照2021-2025年年均復(fù)合增速，預(yù)計(jì)2025年燃料電池系統(tǒng)銷量約為16691輛，2022-2025CAGR約為70.49%；隨著燃料電池在中重卡等商用車領(lǐng)域的推廣，大功率燃料電池需求增加，根據(jù)2016-2021年燃料電池平均裝機(jī)功率的提升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2025年燃料電池系統(tǒng)平均功率將達(dá)到161kW，在單車裝機(jī)功率及燃料電池車銷量提升的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)2022/2023/2024/2025年DCF市場(chǎng)規(guī)模分別為1.71/5.08/7.50/10.09億元，2022-2025CAGR為80.67%。燃料電池賽道布局早，產(chǎn)品規(guī)格覆蓋全面，SiC應(yīng)用提升轉(zhuǎn)化效率。經(jīng)過十多年的氫燃料電池持續(xù)研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，欣銳科技逐步支持多種類型燃料電池汽車的高壓“電控”

產(chǎn)品。