2021-2022年江蘇省徐州市注冊會計財務成本管理專項練習(含答案)學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(30題)1.

第

18

題

某企業2006年年初所有者權益總額為5000萬元，年末所有者權益總額為8000萬元，本年股東投入資金為1000萬元，則企業的資本保值增值率為（）。

A.40%B.160%C.140%D.160%

2.某投資人長期持有A股票，A股票剛剛發放的股利為每股2元，A股票目前每股市價20元，A公司長期保持目前的經營效率和財務政策不變，并且不增發新股，股東權益增長率為6％，則該股票的股利收益率和期望收益率分別為()。

A.10．6％和16．6％B.10％和16％C.14％和21％D.12％和20％

3.某公司本年銷售額100萬元，稅后凈利12萬元，固定營業成本24萬元，財務杠桿系數為1．5，所得稅稅率為25%。據此計算得出該公司的總杠桿系數為（）。

A.1．8B.1．95C.2．65D.3．0

4.A公司擬發行附認股權證的公司債券籌資，債券面值為1000元，期限5年，票面利率為6%，每年付息一次，同時，每張債券附送10張認股權證。假設目前等風險普通債券的市場利率為10%，則每張認股權證的價值為（）元。

A.62.09B.848.35C.15.165D.620.9

5.第

1

題

2月10日，某投資者以150點的權利金買入一張3月份到期，執行價格為10000點的恒生指數看漲期權，同時，他又以100點的權利金賣出一張3月份到期，執行價格為10200點的恒生指數看漲期權。那么該投資者的最大可能盈利（不考慮其他費用）是（）。

A.50點B.100點C.150點D.200點

6.根據MM理論，當企業負債的比例提高時，下列說法正確的是()。

A.權益資本成本上升B.加權平均資本成本上升C.加權平均資本成本不變D.債務資本成本上升

7.若甲公司為中央企業，稅后凈營業利潤為200萬元。平均資產為100萬元，平均無息流動負債占平均資產5%，平均在建工程為6萬元，該企業的簡化的經濟增加值為（）萬元

A.196.35B.195.11C.196.11D.194.78

8.在進行資本投資評價時()。

A.只有當企業投資項目的收益率超過資本成本時,才能為股東創造財富

B.當新項目的風險與企業現有資產的風險相同時,就可以使用企業當前的資本成本作為項目的折現率

C.增加債務會降低加權平均成本

D.不能用股東要求的報酬率去折現股東現金流量

9.下列關于經營杠桿系數的表述中，不正確的是（）。A.A.如果生產單一產品，經營杠桿系數和安全邊際率互為倒數

B.盈虧臨界點銷售量越小，經營杠桿系數越大

C.邊際貢獻與固定成本相等時，經營杠桿系數趨近于無窮大

D.經營杠桿系數表示經營風險程度

10.下列關于財務估價的說法中，不正確的是()。

A.財務估價是財務管理的核心問題

B.財務估價是指對一項資產市場價值的估計

C.財務估價的主流方法是折現現金流量法

D.資產的內在價值也稱為經濟價值，是指用適當的折現率計算的資產預期未來現金流量的現值

11.某公司股票看漲期權和看跌期權的執行價格均為30元，期權均為歐式期權，期限1年，目前該股票的價格是20元，期權費(期權價格)為2元。如果在到期日該股票的價格是15元，則購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益為()元。

A.13B.6C.一5D.一2

12.根據財務分析師對某公司的分析，該公司無負債企業的價值為2000萬元，利息抵稅可以為公司帶來100萬元的額外收益現值，財務困境成本現值為50萬元，債務的代理成本現值和代理收益現值分別為20萬元和30萬元，那么，根據資本結構的權衡理論，該公司有負債企業的價值為（）萬元。

A.2050B.2000C.2130D.2060

13.某公司當初以100萬元購入一塊土地，目前市價為80萬元，如欲在這塊土地上興建廠房，則（）。

A.項目的機會成本為100萬元B.項目的機會成本為80萬元C.項目的機會成本為20萬元D.項目的機會成本為180萬元

14.

第

6

題

其他因素不變，如果折現率提高，則下列指標中其數值將會變大的是（）。

15.有一項年金，前2年無流人，后5年每年年初流入500萬元，假設年利率為10％，則其第7年年初(即第6年年末)的終值和遞延期分別為。

A.3052．55萬元和1年B.3357．81萬元和1年C.3693．59萬元和1年D.3052．55萬元和2年

16.

第

4

題

對信用期限的敘述，正確的是（）。

A.信用期限越長，企業壞賬風險越小，

B.信用期限越長，應收賬款的機會成本越低

C.延長信用期限，不利于銷售收入的增加

D.延長信用期限，有利于銷售收入的增加

17.采用作業成本法時，要將成本分配到各個成本對象，其中最能準確反映產品成本的形式是（）

A.分攤B.動因分配C.追溯D.按產量平均分配

18.在設備更換不改變生產能力且新舊設備未來使用年限不同的情況下，固定更新決策應選擇的方法是()A.凈現值法B.折現回收期法C.平均年成本法D.內含報酬率法

19.現有兩只股票，A股票的市價為15元，B股票的市價為7元，某投資人經過測算得出A股票的價值為12元，B股票的價值為8元，則下列表達正確的是（）。

A.股票A比股票B值得投資B.股票B和股票A均不值得投資C.應投資A股票D.應投資B股票

20.WT公司上年的銷售收入為10000萬元，目前生產能力已經達到了滿負荷，年末的資產負債表中，經營資產合計為3200萬元（其中長期資產為1200萬元），金融資產合計為800萬元；經營負債合計為2000萬元，其中長期經營負債為500萬元。今年不打算從外部融資，需要增加1500萬元的固定資產投資，其它長期經營資產沒有變化，經營流動資產隨銷售收入同比例變動。長期經營負債不變，經營流動負債隨銷售收入同比例變動。今年年末需要保留的金融資產為600萬元。今年的銷售凈利率預計可以達到60％，股利支付率為80％。則今年的銷售增長率為（）。

A.14．29％B.12％C.10．6％D.8．4％

21.歐式看漲期權允許持有者()。

A.在到期日或到期日前賣出標的資產B.在到期日或到期日前購買標的資產C.在到期日賣出標的資產D.在到期日購買標的資產

22.下列關于影響企業經營風險的因素的表述中，不正確的是()。

A.若企業具有較強的調整價格的能力，則經營風險小

B.產品售價穩定，則經營風險小

C.在企業的全部成本中，固定成本所占比重越大，經營風險越小

D.市場對企業產品的需求越穩定，經營風險越小

23.假設ABC企業只生產和銷售一種產品，單價100元，單位變動成本40元，每年固定成本500萬元，預計明年產銷量30萬件，則單價對利潤影響的敏感系數為（）。

A.1．38B.2．31C.10D.6

24.在進行資本投資評價時，下列說法正確的是（）。

A.只有當企業投資項目的收益率超過資本成本時，才能為股東創造財富

B.當新項目的風險與企業現有資產的風險相同時，就可以使用企業當前的資本成本作為項目的折現率

C.增加債務會降低加權平均成本

D.不能用股東要求的報酬率去折現股東現金流量

25.下列有關項目風險的表述中，正確的是（）。

A.項目的市場風險大于項目的特有風險

B.唯一影響股東預期收益的是項目的特有風險

C.企業整體風險等于各單個項目特有風險之和

D.項目的特有風險不宜作為項目資本預算的風險度量

26.在項目投資決策中，要求計算增量現金流量，體現的原則是（）。

A.自利原則B.比較優勢原則C.有價值的創意原則D.凈增效益原則

27.下列考核指標中，既可以使業績評價與企業的目標協調一致，又允許使用不同的風險調整資本成本的是()。

A.部門剩余收益B.部門稅前經營利潤C.投資報酬率D.可控邊際貢獻

28.下列關于投資組合的說法中，錯誤的是（）。

A.有效投資組合的期望收益與風險之間的關系，既可以用資本市場線描述，也可以用證券市場線描述

B.用證券市場線描述投資組合（無論是否有效地分散風險）的期望收益與風險之間的關系的前提條件是市場處于均衡狀態

C.當投資組合只有兩種證券時，該組合收益率的標準差等于這兩種證券收益率標準差的加權平均值

D.當投資組合包含所有證券時，該組合收益率的標準差主要取決于證券收益率之間的協方差

29.在自制和外購的決策中，不屬于相關成本的是（）A.外購成本B.專屬固定成本C.變動成本D.分配的固定成本

30.某企業預測的年度賒銷額為1000萬元，應收賬款平均收賬天數為45天，變動成本率為60％，資金成本率為10％，則該企業應收賬款的機會成本為（）萬元。

A.7.5

B.0.11

C.12.50

D.0.16

二、多選題(20題)31.在企業可持續增長的情況下，下列計算各相關項目的本期增加額的公式中，正確的有()。A.本期資產增加=(本期銷售增加／基期銷售收入)×基期期末總資產

B.本期負債增加=基期銷售收人×銷售凈利率×利潤留存率×(基期期末負債／基期期末股東權益)

C.本期股東權益增加=基期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率

D.本期銷售增加=基期銷售收入×(基期凈利潤／基期期初股東權益)×利潤留存率

32.以下關于認股權證籌資說法中，不正確的有（）。

A.可以用B-S模型為認股權證定價

B.認股權證籌資的靈活性較大

C.認股權證籌資可以降低相應債券的利率

D.認股權證執行時，股票來自二級市場

33.從公司整體業績評價來看，()是最有意義的。

A.基本經濟增加值B.披露的經濟增加值C.特殊的經濟增加值D.真實的經濟增加值

34.在下列各項中,被納入現金預算的有()。

A.繳納稅金B.經營性現金支出C.資本性現金支出D.股利與利息支出

35.某企業的主營業務是生產和銷售食品，目前正處于生產經營活動的旺季。該企業的資產總額6000萬元，其中長期資產3000萬元，流動資產3000萬元，永久性流動資產約占流動資產的40%；負債總額3600萬元，其中流動負債2600萬元，流動負債的65%為自發性負債，由此可得出結論（）。

A．該企業奉行的是穩健型營運資本籌資策略

B．該企業奉行的是激進型營運資本籌資策略

C．該企業奉行的是配合型營運資本籌資策略

D．該企業目前的易變現率為69．67%

36.在制定直接人工標準成本時，需要考慮的包括（）

A.設備意外故障產生的停工時間B.必要的工間休息C.每日例行設備調整時間D.不可避免的廢品所耗用的工時

37.動態投資回收期法是長期投資項目評價的一種輔助方法，該方法的缺點有()。

A.沒有考慮回收期以后的現金流

B.忽視了折舊對現金流量的影響

C.忽視了資金的時間價值

D.促使放棄有戰略意義的長期投資項目

38.

第

31

題

關于自利行為原則的說法中正確的是（）。

A.自利行為原則的依據是委托一代理理論

B.自利行為原則的依據是理性的經濟人假設

C.自利行為原則的一個應用是機會成本的概念

D.自利行為原則的一個應用是沉沒成本概念

39.關于期權價值，下列說法不正確的有()。

A.對于看跌期權來說，當資產現行市價低于執行價格時，該期權處于“虛值狀態”

B.1股看漲期權處于虛值狀態，仍然可以按照正的價格售出

C.期權處于虛值狀態或平價狀態時可能被執行

D.期權的時間溢價是“波動的價值”

40.

第

12

題

若按年支付利息，則決定債券投資的年到期收益率高低的因素有（）。

A.債券面值B.票面利率C.購買價格D.償還期限

41.對于國家發行的、可在市場流通的長期債券，除純粹利率外，以下哪些是影響其利率的主要因素（）

A.流動性風險溢價B.通貨膨脹溢價C.違約風險溢價D.期限風險溢價

42.下列表述正確的有。

A.正常標準成本低于理想標準成本

B.正常標準成本的主要用途是揭示實際成本下降的潛力

C.基本標準成本與各期實際成本進行對比，可以反映成本變動的趨勢

D.現行標準成本可以作為評價實際成本的依據，也可以用來對存貨和銷貨成本進行價

43.質量是企業生存和發展之本，質量包括的含義不包含（）

A.設計質量B.生產質量C.銷售質量D.符合性質量

44.下列各項預算中，以生產預算為基礎編制的有()。

A.直接材料預算B.直接人工預算C.銷售費用預算D.固定制造費用預算

45.在標準成本賬務處理中，關于期末成本差異處理的結轉本期損益法，下列說法中正確的有（）。

A.材料價格差異多采用該方法

B.采用這種方法的依據是確信標準成本是真正的正常成本

C.這種方法的財務處理比較簡單

D.如果成本差異數額較大，該方法會歪曲本期經營成果

46.應收賬款賒銷效果的好壞，依賴于企業的信用政策。公司在對是否改變信用期間進行決策時，需要考慮的因素包括（）。

A.等風險投資的最低報酬率B.增加的存貨占用資金應計利息C.增加的應付賬款減少占用資金的應計利息D.變動成本增加

47.假設其他因素不變，下列變動中有利于減少企業外部融資額的有（）。

A.提高存貨周轉率B.提高產品毛利率C.提高權益乘數D.提高股利支付率

48.

第

12

題

下列關于成本計算制度的表述中不正確的有（）。

A.作業基礎成本計算制度下，同一個間接成本集合被同一個成本動因所驅動，具有同質性

B.產量基礎成本計算制度下，間接成本的分配基礎是產品數量

C.變動成本計算制度將變動成本計入產品成本

D.作業基礎成本計算制度下，間接成本的分配基礎是成本動因

49.甲公司2011年的稅后經營凈利潤為250萬元，折舊和攤銷為55萬元，經營營運資本凈增加80萬元，分配股利50萬元，稅后利息費用為65萬元，凈負債增加50萬元，公司當年未發行權益證券。下列說法中，正確的有。

A.公司2011年的營業現金毛流量為225萬元

B.公司2011年的債務現金流量為50萬元

C.公司2011年的實體現金流量為65萬元

D.公司2011年的凈經營長期資產總投資為160萬元

50.下列各項中，不屬于融資租賃租金構成項目的是（）。A.A.租賃設備的價款

B.租賃期間的利息

C.租賃手續費

D.租賃設備維護費

三、3.判斷題(10題)51.經濟利潤模型與現金流量折現模型在本質上是一致的，但是現金流量具有可以計量單一年份價值增加的優點。而經濟利潤卻做不到。()

A.正確B.錯誤

52.金融市場上，5年期的國債和1年期的國債票面利率都為3%，其他方面沒有區別。當市場利率持續下降時，投資于5年期的國債更為有利。()

A.正確B.錯誤

53.對特定企業所屬的成本中心來說，變動成本和直接成本一定是可控成本；而固定成本和間接成本一定是不可控成本。()

A.正確B.錯誤

54.控股公司在負債能力上具有杠桿效應，它可以用一定的資本取得更多的借款，因此其風險也在加大。()

A.正確B.錯誤

55.訂貨提前期和保險儲備對經濟訂貨量并無影響，而只會影響再訂貨點。()

A.正確B.錯誤

56.公司的最佳資本結構應該是可使公司的總價值最高，而不一定是每股收益最大的資本結構；同時，在公司總價值最大的資本結構下，公司的資本成本也是最低的。()

A.正確B.錯誤

57.每股凈資產是股票理論上的最高價值。()

A.正確B.錯誤

58.從財務管理的角度來看，資產的價值既不是其成本價值，也不是其產生的會計收益。()

A.正確B.錯誤

59.在發行可轉換債券時,設置按高于面值的價格贖回可轉換債券的條款,是為了保護可轉換債券持有人的利益,以吸引更多的債券投資者。()

A.正確B.錯誤

60.在實體流量法下，從投資企業的立場看，企業取得借款應視為現金流人，而歸還借款和支付利息則應視為現金流出。()

A.正確B.錯誤

四、計算分析題(5題)61.某公司每年需用某種材料6000件，每次訂貨成本為150元，每件材料的年儲存成本為5元，該種材料的采購價為20元／件，一次訂貨量在2000件以上時可獲2％的折扣，在3000件以上時可獲5％的折扣。

要求：

(1)公司每次采購多少時成本最低?

(2)若企業最佳安全儲備量為400件，再訂貨點為1000件，假設一年工作50周，每周工作5天，則企業訂貨至到貨的時間為多少天?

(3)公司存貨平均資金占用為多少?

62.A公司是深圳證券交易所上市公司，目前總股本5000萬元，每股面值1元，股價為56元。股東大會通過決議，擬10股配4股，配股價25元/股，配股除權日期定為2011年3月2日。假定配股前每股價格為56元，不考慮新投資的凈現值引起的企業價值的變化。

要求：

（1）假設所有股東都參與配股，計算該公司股票的配股除權價格、配股后每股價格以及配股權價值；

（2）假定投資者李某持有100萬股A公司股票，其他的股東都決定參與配股，分別計算李某參與配股和不參與配股對其股東財富的影響，并判斷李某是否應該參與配股；

（3）如果把配股改為公開增發新股，增發2000萬股，增發價格為25元，增發前一交易日股票市價為56元/股。老股東認購了1500萬股，新股東認購了500萬股。不考慮新募集資金投資的凈現值引起的企業價值的變化，計算老股東和新股東的財富增加。（增發后每股價格的計算結果保留四位小數，財富增加的計算結果保留整數）

63.第

32

題

某公司可以免交所得稅，2004年的銷售額比2003年提高，有關的財務比率如下：

財務比率2003年同業平均2003年本公司2004年本公司

平均收現期（天）353636

存貨周轉率2.502.592.11

銷售毛利率38%40%40%

銷售息稅前利潤率10%9.6%10.63%

銷售利息率3.73%2.4%3.82%

銷售凈利率6.27%7.2%6.81%

總資產周轉率1.141.111.07

固定資產周轉率1.42.021.82

資產負債率58%50%61.3%

已獲利息倍數2.6842.78

要求：

（1）運用杜邦財務分析原理，比較2003年公司與同業平均的凈資產收益率，定性分析其差異的原因；

（2）運用杜邦財務分析原理，比較本公司2004年與2003年的凈資產收益率，定性分析其變化的原因；

（3）按順序分析2004年銷售凈利率、總資產周轉率、資產負債率變動對權益凈利率的影響。

64.某公司年銷售額100萬元，變動成本率70%，全部固定成本和費用20萬元(含利息費用)，總資產50萬元，資產負債率40%，負債的平均成本8%，假設所得稅率為40%。該公司擬改變經營計劃追加投資40萬元，使固定成本增加5萬元，可以使銷售額增加20%，并使變動成本率下降至60%。該公司以提高權益凈利率同時降低總杠桿系數為改進經營計劃的標準。要求：(1)所需資金以追加實收資本取得，計算權益凈利率、經營杠桿、財務杠桿和總杠桿，判斷應否改變經營計劃；(2)所需資金以10%的利率借入，計算權益凈利率、經營杠桿、財務杠桿和總杠桿，判斷應改變經營計劃。

65.（3）預計2004年至2006年銷售收入每年增長10%,預計息前稅后利潤、資本支出、營運資本和折舊與銷售同步增長,預計2007年進入永續增長，銷售收入與息前稅后利潤每年增長2%,資本支出、營運資本增加與銷售同步增長，折舊與資本支出相等。2007年償還到期債務后，加權資本成本降為10%,通過計算分析，說明該股票被市場高估還是低估了？

五、綜合題(2題)66.ABC公司是商業批發公司，經銷的一種商品原信用政策為n／30，每天平均銷量為20個，每個售價為75元，平均收賬天數40天；公司銷售人員提出了新的政策，以便促銷，新的政策包括改變信用政策：“2／10，n／50”，同時以每個60元的價格銷售，預計改變政策后每天能多售出60個，估計80%的客戶會享受折扣，預計平均收賬天數為45天。企業資本成本率為10%，存貨單位變

動年儲存成本是9元，每次訂貨變動成本為225元，單位變動成本為50元。(1年按360天計算)要求：

(1)計算該商品改變政策前后的經濟訂貨量、最佳訂貨次數和與批量有關的存貨總成本；

(2)若單位缺貨成本為5元，存貨正常平均交貨期為10天，延遲交貨1天的概率為0．2，延遲交貨2天的概率為0．1，不延遲交貨的概率為0．7，分別汁算改變政策前后合理的保險儲備和再訂貨點；

(3)汁算該商品改變政策前后的平均庫存量以及存貨占用資金的應計利息；

(4)按照第(1)和第(2)間所確定的經濟訂貨量和再訂貨點進行采購，綜合判斷應否改變政策。

67.F公司是一家餐飲連鎖上市公司。為在首都機場開設一個新門店，參加機場內一處商鋪的租約競標。出租方要求，租約合同為期5年，不再續約，租金在合同生效時一次付清。相關資料如下：(1)F公司目前股價40元／股，流通在外的普通股股數為2500萬股。債務市值60000萬元，到期收益率8％。無風險利率6％，權益市場風險溢價8％，F公司的p系數為1．8。(2)F公司開設機場門店后，第1年預計營業收入300萬元，第2、3、4年預計營業收入均為400萬元，第5年預計營業收入300萬元。預計營業變動成本為營業收入的60％，營業固定成本(不含設備折舊或租金)為每年40萬元。假設營業現金流量均發生在年末。(3)開設機場門店需添置相關設備，預計購置成本為250萬元，沒有運輸、安裝、維護等其他費用。按照稅法規定，可采用雙倍余額遞減法計提折舊，折舊年限為5年，期末賬面價值為零(提示：雙倍余額遞減法在折舊年限的倒數兩年改為直線法)。合同結束時，預計該設備的變現價值為40萬元。(4)開業時需投入營運資本10萬元，合同結束時全部收回。(5)F公司適用的所得稅稅率為25％。要求：(1)開設門店是公司的擴張業務，可以使用公司的加權平均資本成本作為項目現金流量的折現率。假設資本資產定價模型成立，以市值為資本結構權重，計算該公司的加權平均資本成本。(2)為使該項目盈利，請問F公司競價時最高的租金報價是多少?(3)假設每年營業收入相同，如果出租方要求的最低競價租金為50萬元，為使該項目有利，F公司每年最低的營業收入應是多少?

參考答案

1.C資本保值增值率＝扣除客觀因素后的年末所有者權益總額/年初所有者權益總額×100%＝(8000－1000)/5000×100%＝140%。

2.A在保持經營效率和財務政策不變，不增發新股的情況下，股利增長率=可持續增長率=股東權益增長率，所以，股利增長率(g)為6％，股利收益率=預計下一期股利(D1)／當前股價(P0)=2×(1+6％)／20=10．6％，期望報酬率=D1／P0+g=10．6％+6％=16．6％。

3.D稅前利潤＝稅后凈利/(1－所得稅稅率)＝12/(1－25%)＝16(萬元)；財務杠桿系數＝息前稅前利潤/稅前利潤＝息前稅前利潤/16＝1．5，息前稅前利潤＝24(萬元)；邊際貢獻＝息前稅前利潤十固定成本＝24＋24＝48(萬元)；經營杠桿系數＝邊際貢獻/息前稅前利潤＝48/24＝2。該公司的總杠桿系數＝經營杠桿系數×財務杠桿系數＝2×1．5＝3．0。

4.C每張債券的價值=1000×6%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=848.35(元），10張認股權證的價值=1000—848.35=151.65(元），每張認股權證的價值=151.65/10=15.165(元）。

5.C投資者的最大可能盈利：10200－10000－(150－100)=150點。

6.A根據無稅MM理論和有稅MM理論的命題n可知：不管是否考慮所得稅，有負債企業的權益資本成本都隨著“有負債企業的債務市場價值/權益市場價值”的提高而增加，由此可知，選項A的說法正確。根據無稅MM理論可知，在不考慮所得稅的情況下，無論企業是否有負債，加權平均資本成本將保持不變，因此，選項B不是答案。根據有稅MM理論可知，在考慮所得稅的情況下，有負債企業的加權平均資本成本隨著債務籌資比例的增加而降低，因此，選項C不是答案。根據有稅MM理論可知，在考慮所得稅的情況下，債務資本成本與負債比例無關，所以，選項D不是答案。

7.B調整后資本＝平均所有者權益＋平均負債合計－平均無息流動負債－平均在建工程＝100－100×5%－6＝89（萬元），

經濟增加值＝稅后凈營業利潤－調整后資本×平均資本成本率＝200－89×5.5%＝195.11（萬元）。

綜上，本題應選B。

甲公司為中央企業，則資本成本率原則上定為5.5%。

8.A答案:A

解析:選項B沒有考慮到等資本結構假設；選項C沒有考慮到增加債務會使股東要求的報酬率由于財務風險增加而提高；選項D說反了，應該用股東要求的報酬率去折現股東現金流量。

9.B選項B，保本點銷量越低，經營杠桿系數越低。

10.B[答案]B

[解析]財務估價是指對一項資產價值的估計，這里的“價值”是指資產的內在價值，內在價值與市場價值不一定相等，只有在市場完全有效的前提下，內在價值才等于市場價值。

11.B購進股票的到期日凈損益15-20=5(元)，購進看跌期權到期日凈損益一(30—15)一2—13(元)，購進看漲期權到期日凈損益=一2(元)，購進股票、購進看跌期權與購進看漲期權組合的到期凈損益=一5+13—2=6(元)。

12.A【正確答案】：A

【答案解析】：根據權衡理論，有負債企業的價值＝無負債企業的價值＋利息抵稅的現值－財務困境成本的現值＝2000＋100－50＝2050（萬元）。

【該題針對“資本結構的其他理論”知識點進行考核】

13.B只有土池的現行市價才是投資的代價，即其機會成本。

14.D折現率越高，現值越小，因此，凈現值與折現率是反方向變動。投資利潤率是非折現指標，所以不受折現率高低的影響，內部收益率是方案本身的報酬率，因此也不受折現率高低的影響。

15.AF=500×(F／A，10％，5)=3052．55(萬元)。注意：本題中第一次現金流入發生在第3年年初(與第2年年末是同一時點)，所以遞延期=2—1=1，或遞延期=3-2=1。遞延年金的終值與遞延期無關，與普通年金終值相同。

16.D信用期間是企業允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業給予顧客的付款期間。延長信用期限有利于銷售收入的增加，但與此同時應收賬款、應收賬款機會成本、收賬費用和壞賬損失也會增加。

17.C作業成本法認為，將成本分配到成本對象有三種不同的形式：追溯、動因分配和分攤。

選項A不符合題意，分攤是在成本既不能追溯，也不能合理、方便的找到成本動因的情況下，采用的分配形式，分配的成本不準確；

選項B不符合題意，動因分配是指根據成本動因將成本分配到各成本對象的過程。但是動因分配準確程度較低；

選項C符合題意，追溯，指把成本直接分配給相關的成本對象，得到的產品成本是最準確的；

選項D不符合題意，按產量平均分配是傳統成本計算方法的分配方式。

綜上，本題應選C。

18.C知識點：投資項目現金流量的估計方法。由于設備更換不改變生產能力，所以不會增加企業的現金流入，由于沒有適當的現金流入，因此，無論哪個方案都不能計算其凈現值和內含報酬率，即選項A和選項D不是答案。如果新舊設備未來使用年限相同，則可以比較現金流出總現值;如果新舊設備未來使用年限不同，為了消除未來使用年限的差異對決策的影響，較好的分析方法是比較繼續使用和更新的平均年成本(平均年成本=現金流出總現值/年金現值系數)，以較低者作為好方案，所以選項C是答案。由于折現回收期法并沒有考慮回收期以后的現金流量，所以，選項B不是答案。

19.DA股票價值低于股票市價，不值得投資。B股票價值高于股票市價，值得投資。

20.A假設今年的銷售增長率為w，則經營資產增加=(3200—1200)×w+1500=2000×w+1500，經營負債增加=(2000—500)×w=1500×W，可動用的金融資產=800—600=200(萬元)，利潤留存=10000×(1+W)×60％×(1—80％)=1200+1200×W，由于今年不打算從外部融資，所以2000×W+1500—1500×W一200—1200—1200×W=0，解得：W=14．29％。

21.DD

【答案解析】：歐式期權是指只能在到期日執行的期權?？礉q期權是購買標的資產的權利。因此，歐式看漲期權允許持有者在到期日購買標的資產。

22.C經營風險是指企業未使用債務時經營的內在風險，由此可知，選項A、B、D的說法正確。在企業的全部成本中，固定成本所占比重較大時，單位產品分攤的固定成本額較多，若產品數量發生變動則單位產品分攤的固定成本會隨之變動，會導致利潤更大的變動，經營風險就大；反之，經營風險就小。所以，選項C的說法不正確。

23.BB【解析】預計明年利潤=(100-40)×30-500=1300(萬元)。假設單價提高10%，即單價變為110元，則變動后利=(110-40)×30-500=1600(萬元)，利潤變動百分比=(1600-1300)/1300×100%=23.08%，單價的敏感系數=23.08%/10%=2.31。

24.A【答案】A

【解析】選項B沒有考慮到相同資本結構假設；選項c沒有考慮到增加債務會使股東要求的報酬率由于財務風險增加而提高；選項D說反了，應該用股東要求的報酬率去折現股東現金流量。

25.D【答案】D

【解析】項目特有風險被公司資產多樣化分散1后剩余的公司風險中，有一部分能被股東的資；產多樣化組合而分散掉，從而只剩下任何多樣、化組合都不能分散掉的系統風險是項目的市場i風險，所以項目的市場風險要小于項目的特有；風險，選項A錯誤；唯一影響股東預期收益的是項目的系統風險，選項B錯誤；企業的整體；風險會低于單個研究開發項臼的風險，或者說單個研究開發項目并不一定會增加企業的整體風險，因此項目的特有風險小宜作為項目資本預算的風險度量，選項c錯誤，選項D正確。

26.DD【解析】凈增效益原則是指財務決策建立在凈增效益的基礎上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。在財務決策中凈收益通常用現金流量計量。

27.A部門剩余收益=部門稅前經營利潤一部門平均凈經營資產×要求的稅前報酬率，其優點是：可以使業績評價與企業的目標協調一致，引導部門經理采納高于企業資本成本的決策；采用剩余收益還有一個好處，就是允許使用不同的風險調整資本成本。

28.CC【解析】當投資組合只有兩種證券時，只有在相關系數等于1的情況下，組合收益率的標準差才等于這兩種證券收益率標準差的加權平均值。

29.D選項A、B、C屬于，相關成本是指與決策相關的成本，在分析評價時必須加以考慮，它隨著決策的改變而改變，外購成本、專屬固定成本、變動成本都屬于相關成本；

選項D不屬于，分配的固定成本與決策沒有關聯，不隨決策的改變而改變屬于不相關成本。

綜上，本題應選D。

相關成本VS不相關成本

30.A

31.AD在可持續增長的情況下，資產增長率=銷售收入增長率，因此，本期資產增加／基期期末總資產=本期銷售收入增加／基期銷售收入，即選項A的說法正確；本期負債增加=基期期末負債×本期負債增長率，可持續增長的情況下，本期收益留存=本期股東權益增加，本期負債增長率一本期股東權益增長率，因此，本期負債增加=基期期末負債×本期股東權益增長率=基期期末負債×本期收益留存／基期期末股東權益=基期期末負債×本期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率／基期期末股東權益，所以，選項B的說法不正確，應該把“基期銷售收入”改為“本期銷售收入”；在可持續增長的情況下，本期收益留存一本期股東權益增加=本期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率，即選項C的說法不正確，應該把“基期銷售收入”改為“本期銷售收入”；本期銷售增加=基期銷售收入×本期銷售增長率，在可持續增長的情況下，本期銷售增長率=基期可持續增長率=基期股東權益增長率=基期股東權益增加／基期期初股東權益=基期收益留存／基期期初股東權益=基期凈利潤×利潤留存率／基期期初股東權益，所以，選項D的說法正確。

32.ABD【正確答案】：ABD

【答案解析】：B－S模型假設沒有股利支付，認股權證由于期限長（可以長達10年，甚至更長），不能假設有效期內不分紅，所以，認股權證不能用B－S模型定價，選項A的說法不正確；認股權證籌資的缺點之一是靈活性較少，所以選項B的說法不正確；認股權證籌資的主要優點是可以降低相應債券的利率，所以選項C的說法正確；認股權證執行時，股票來自一級市場，不是二級市場，所以選項D的說法不正確。

【該題針對“認股權證籌資”知識點進行考核】

33.AB【答案】AB

【解析】從公司整體業績評價來看，基本經濟增加值和披露的經濟增加值是最有意義的。公司外部人員無法計算特殊的經濟增加值和真實的經濟增加值，他們缺少計算所需要的數據。

34.ABCD現金預算主要反映現金收支差額和現金籌措使用情況。該預算中現金收入主要指經營活動的現金收入；現金支出除了涉及有關直接材料、直接人工、制造費用和銷售與管理費用方面的經營性現金支出外，還包括用于繳納稅金、股利分配等支出，另外還包括購買設備等資本性支出。

35.AD臨時性流動資產=3000×(1-40%)=1800(萬元)短期金融負債=2600×(1-65%)=910(萬元)

由于短期金融負債低于臨時性流動資產，所以屬于穩健政策。

長期資金來源=負債權益總額一短期金融負債=6000-910=5090(萬元)

易變現率=(長期資金來源-長期資產)／流動資產=(5090-3000)／3000=69．67%

36.BCD直接人工的用量標準是單位產品的標準工時，標準工時是指在現有生產條件下，生產單位產品所需要的時間，包括直接加工操作必不可少的時間，以及必要的間歇和停工，如工間休息、設備調整準備時間、不可避免的廢品耗用工時等。選項B、C、D符合題意。

綜上，本題應選BCD。

37.AD靜態回收期法的缺點是：忽視了時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的；沒有考慮回收期以后的現金流，也就是沒有衡量盈利性；促使公司接受短期項目，放棄有戰略意義的長期項目。動態回收期法克服了靜態回收期法不考慮時間價值的缺點。所以動態回收期法，還存在回收期法的其他缺點。因此，本題的答案為選項A、D。

38.BC委托一代理理論是自利行為原則的一個應用，所以A不正確；沉沒成本概念是凈增效益原則的應用，所以D不正確

39.AC對于看跌期權來說，當資產現行市價低于執行價格時，該期權處于“實值狀態”，因此選項A的說法錯誤；期權處于虛值狀態或平價狀態時不會被執行，因此選項C的說法錯誤。

40.ABCD由到期收益率“簡便算法”的計算公式可知。

41.BDr（市場利率）＝r*（純粹利率）＋IP（通貨膨脹溢價）＋DRP（違約風險溢價）＋LRP（流動性風險溢價）＋MRP（期限風險溢價）

選項A、C錯誤，對于國債來說，違約風險和流動性風險非常小，故DRP和LRP可以認為等于0，加之題干中已經排除了純粹利率的因素，故只用考慮該債券利率是否會受到通貨膨脹和存續期間市場利率上升的影響即可；

選項B正確，由于投資者在借出資金時通常會考慮預期通貨膨脹帶來的資金購買力下降，故該債券利率會受通貨膨脹率的影響；

選項D正確，又由于該國債為長期債券，故利率也會受到存續期內市場利率上升導致價格下跌帶來的期限風險的影響，所以期限風險溢價也是其利率的影響因素。

綜上，本題應選BD。

42.CD從具體數量上看，正常標準成本大于理想標準成本，但又小于歷史平均水平，因此選項A不正確。理想標準成本的主要用途是揭示實際成本下降的潛力，因此選項B不正確。

43.BC質量是企業生存和發展之本。質量成本包括兩層含義，一是設計質量，即產品或勞務對顧客要求的滿足程度；二是符合性質量，即產品或勞務的實際性能與其設計性能的符合程度。

綜上，本應選BC。

44.AB直接人工預算、直接材料預算以生產預算為基礎編制，選項AB正確；銷售費用預算以銷售預算為基礎，選項C排除；固定制造費用預算，需要逐項進行預計，通常與本期產量無關，按每季度實際需要的支付額預計，然后求出全年數，選項D排除。

45.BCD【解析】選項A的正確說法應該是材料價格差異多采用調整銷貨成本與存貨法，閑置能量差異多采用結轉本期損益法。

46.ABCD應收賬款賒銷效果的好壞，依賴于企業的信用政策。公司在對是否改變信用期限進行決策時，要考慮的因素有收益的增加、占用資金應計利息的增加等等，其中：占用資金應計利息的增加一應收賬款占用資金應計利息增加+存貨占用資金應計利息增加一增加的應付賬款減少資金占用的應計利息。另外，計算占用資金應計利息的增加時需要使用等風險投資的最低報酬率，計算收益的增加時需要考慮變動成本增加額，所以本題答案為A、B、C、D。

47.AB提高存貨周轉率可以降低經營資產銷售百分比，從而可以降低融資總需求和外部融資額，選項A是答案；提高產品毛利率可以提高營業凈利率，從而可以提高留存收益增加額，減少外部融資額，選項B是答案；本題中，提高權益乘數的途徑有兩個：在股東權益不變的情況下，增加資產；或者資產不變的情況下，減少股東權益（減少利潤留存），不論是哪個途徑，都會導致外部融資額增加，因此選項C排除；提高股利支付率會減少留存收益增加額，導致外部融資額增加，選項D排除。

48.BC變動成本計算制度只將生產制造過程的變動成本計入產品成本；產量基礎成本計算制度下，間接成本的分配基礎是產品數量，或者與產量有密切關系的直接人工成本或直接材料成本等。

49.CD【考點】管理用財務報表

【解析】2011年的營業現金毛流量=250+55=305(萬元)，所以選項A不正確;2011年的債務現金流量=65-50=15(萬元)，所以選項B不正確;2011年的股權現金流量=50-0=50(萬元)，2011年的實體現金流量=15+50=65(萬元)，所以選項C正確;2011年凈經營長期資產總投資(2013年教材改為了資本支出)=305-80-65=160(萬元)，所以選項D正確。

50.D采用融資租賃時，在租賃期內，出租人一般不提供維修和保養設備方面的服務，由承租人自己承擔，所以租賃設備維護費不屬于融資租賃租金構成項目。

51.B解析：經濟利潤具有可以計量單一年份價值增加的優點，而自由現金流量法卻做不到。

52.A解析：當市場利率持續下降時，投資于長期債券仍可獲得按票面利率約定的穩定收益。而投資于短期債券，債券到期后由于利率下降，將找不到獲利較高的投資機會了。

53.B解析：可控成本與變動成本、直接成本是不同的概念，不可控成本與固定成本、間接成本也是不同的概念，但變動成本和直接成本大多是可控成本；而固定成本和間接成本大多是不可控成本。

54.A

55.A

56.A解析：每股收益最大并不代表公司的總價值最高，因為每股收益沒有考慮風險因素。

57.B解析：每股凈資產在理論上提高了股票的最低價值，而不是最高價值。

58.A解析：從財務管理的角度看，資產的價值是指用適當的折現率計算的資產預期未來現金流量的現值。

59.B解析：本題是考察贖回條款的影響,贖回條款對投資者不利,而對發行者有利。

60.B解析：本題的主要考核點是實體現金流量的確定。在實體流量法下，從投資企業的立場看，企業取得借款或歸還借款和支付利息均應視為無關現金流量。

61.(1)①若不享受折扣：

相關總成本=6000×20+

=123000(元)

②若享受折扣：

訂貨量為2000件時：

相關總成本=6000×20×(1-2％)+6000／2000×150+2000／2×5=123050(元)

訂貨量為3000件時：

相關總成本=6000×20×(1-5％)+6000／3000x150．+3000／2×5=121800(元)

所以經濟訂貨量為3000件。

(2)存貨平均每日需要量=6000／250=24(件)

1000=Lx24+400

L=25(天)

(3)(3000／2+400)×20×95％=36100(元)

62.【正確答案】：（1）配股前總股數＝5000/1＝5000（萬股）

配股除權價格＝（5000×56＋25×5000×4/10）/（5000＋5000×4/10）＝47.14（元）

或：配股除權價格＝（56＋25×4/10）/（1＋4/10）＝47.14（元）

由于不考慮新投資的凈現值引起的企業價值變化，所以，配股后每股價格＝配股除權價格＝47.14（元）

配股權價值＝（47.14－25）/（10/4）＝8.86（元）

（2）如果李某參與配股，則配股后每股價格為47.14元，配股后的擁有的股票總市值＝（100＋100×4/10）×47.14＝6600（萬元），李某股東財富增加＝6600－100×56－100×4/10×25＝0

如果李某不參與配股，則配股后每股價格

＝[5000×56＋25×（5000－100）×4/10]/[5000＋（5000－100）×4/10]＝47.27（元）

李某股東財富增加＝47.27×100－56×100＝－873（萬元）

結論：李某應該參與配股。

（3）由于不考慮新募集資金投資的凈現值引起的企業價值的變化，所以，普通股市場價值增加＝增發新股的融資額，增發后每股價格＝（增發前股票市值＋增發新股的融資額）/增發后的總股數。

增發后每股價格＝（5000×56＋2000×25）/（5000＋2000）＝47.1429（元）

老股東財富增加＝47.1429×（5000＋1500）－5000×56－1500×25＝－11071（萬元）

新股東財富增加＝500×47.1429－500×25＝11071（萬元）

63.（1）2003年與同業平均比較

本公司凈資產收益率＝7.2%×1.11×1/（1－50%）＝15.98%

行業平均凈資產收益率＝6.27%×1.14×1/（1－58%）＝17.02%

差異產生的原因：

①銷售凈利率高于同業水平0.93%，其原因是：銷售成本率低（2%），或毛利率高（2%），銷售利息率（2.4%）較同業平均（3.73%）低（1.33%）；

②資產周轉率略低于同業水平（0.03次），主要原因是應收賬款回收較慢；

③權益乘數低于同業水平，因其負債較少。

（2）2004年與2003年比較

2003年凈資產收益率＝7.2%×1.11×1/（1－50%）＝15.98%

2004年凈資產收益率＝6.81%×1.07×1/（1－61.3%）＝18.83%

差異產生的原因：

①銷售凈利率比上年低（0.39%）,主要原因是銷售利息率上升（1.42%）；

②資產周轉率下降（0.04次），主要原因是固定資產周轉率和存貨周轉率下降；

③權益乘數增加，其原因是負債增加了。

（3）權益凈利率總的變動為18.83%－15.98%＝2.85%，其中：

銷售凈利率變動對權益凈利率的影響＝（6.81%－7.2%）×1.11×1/（1－50%）＝－0.87%

總資產周轉率變動對權益凈利率的影響＝6.81%×（1.07－1.11）×1/（1－50%）＝－0.54%

資產負債率變動對權益凈利率的影響＝6.81%×1.07×[1/（1－61.3%）-1/（1－50%）]＝4.26%

64.(1)目前情況權益凈利率=[(100×30%-20)×(1-40%)]／[s0×(1-40%)]=20%

經營杠桿=(100×30%)／[100×30%-(20-50×40%×8%)]=30／11．6=2．59

財務杠桿=11．6／(11．6-1．6)=1．16

總杠桿=2．59×1．16=3E或100×30%／(100×30%-20)]=3

(2)增資方案

權益凈利率=[100×120%×(1-60%)-(20+5)]×(1-40%)／[50×(1-40%)+40]

=19．71%

經營杠桿=[120×(1-60%)3／[120×(1-60%)-(20+5-1．6)]=48／24．6=1．95

財務杠桿=24．6／(24．6-1．6)=1．07

總杠桿=1．95×1．07=2．09

或總杠桿=(120×40%)／[120×40%一(20+5)]=2．09

(3)借入資金方案

權益凈利率=[100×120%×(1-60%)-(20+5+4)]×(1-40%)／[50×(1-40%)]

=38%

經營杠桿=(120×40%)／[120×40%-(20+5-1．6)]=1．95

財務杠桿=24．6／[24．6-(4+1．6)]=1．29

總杠桿=1．95×1．29=2．52

或：總杠桿=(120×40%)／[120×40%-(20+5+4)]=2．53

由于公司以提高權益凈利率同時降低總杠桿系數為改進經營計劃的標準，因此，符合條件的是借入資金的經營計劃(權益凈利率：38%>20%；總杠桿系數：2．53<3)。

65.（1）息前稅后利潤=息稅前利潤×(1-所得稅率)=2597×(1-30%)=1817.9（萬元）

凈投資=資本支出+營運資本增加-折舊攤銷=507.9+20-250=277.9（萬元）

實體流量=息前稅后利潤-凈投資=1817.9-277.9=1540（萬元）

(2)凈利潤=(2597-3000×10%)×(1-30%)=1607.9（萬元）

資產凈利率===16.08%

留存利潤比例=1-=50%

實體流量可持續增長率===8.74%

(3)

年份20032004200520062007

增長率10%10%10%2%

息前稅后利潤1817．91999．692199．6592419.62492468.0173

-資本支出507．9558．69614.559676.0149689.5352

（營運資本）220242266.2292.82298.6764

-營運資本變動2224.226.625.8564

+折舊250275302.5332.75689.5352

自由現金流量16941863.42049.742462.1609

折現系數（12%）0.89290.79720.7118

預測期實體現金流量現值1512.571474.3221459.0049

企業實體現值=1512.57+1474.322+1459.0049+×0.7118

=4445.8969+21907.076=26352.97（萬元）

股權價值=26352.97-3000=23352.97

每股價值=23352.97/1000=23.35（元/股）

由于公司目前的市價為20元,所以公司它被市場低估了。

66.

(2)改變政策前：每天需要量20個，正常平均交貨期內需要量=10×20=200(個)

若延期交貨1天，則

平均交貨期內的需要量=11×20=220(個)若延期交貨2天，則

平均交貨期內的需要量=12×20=240(個)不設保險儲備(即B=0)時：

再訂貨點=200+0=200(個)缺貨量

S=(220-200)×0．2+(240-200)×0．1=8(個)相關成本TC(S，B)=5×8×12=480(元)保險儲備為20個(即B=20)時：

再訂貨點=200+20=220(個)

缺貨量S=(240—220)×0．1=2(個)相關成本TC(S，B)

=5×2×12+20×9=300(元)

保險儲備為40個(即B=40)時：再訂貨點=200十40=240(個)

缺貨量S=0

相關成本TC(s，B)=40×9=360(元)

所以合理保險儲備為20個，再訂貨點為220個。改變政策后：

每天需要量80個，

正常平均交貨期內需要量=10×80=800(個)若延期交貨1天，則

平均交貨期內的需要量=11×80=880(個)若延期交貨2天，則

平均交貨期內的需要量=12×80=960(個)不設保險儲備(即B—0)時：

再訂貨點=800+0=800(個)

缺貨量S

=(880-800)×0．2+(960-800)×0．1=32(個)相關成本TC(S，B)=j×32×24=3840(元)保險儲備為80個(即B=80)時：

再訂貨點=800+80=88((個)

缺貨量s=(960—880)×0．1=8(個)相關成本TC(S，B)

=5×8×24+80×9=180(元)

保險儲備為160個(即E=160)時：再訂貨點=800+16