氟化工增持氟化工增持細分行業評級增持3.04高附加產品前景廣闊，產業全鏈價值提升證書編號鐘浩(分析師)45jascomS0880522120008李旋坤(分析師)0lixuankun@S0880522120002沈唯(研究助理)95omS880121080015本報告導讀：半導體等新興行業的驅動下，中國氟化工產品附加值不斷提升。氟化工下游產品豐富，氟精細化學品持續增長，拉動螢石需求。氟化供給收縮與全球變暖相遇，制冷劑彈性顯著。二代制冷劑配額23年氟聚合物下游應用領域拓展，精尖賽道帶動未來需求。氟聚合物具有FED永和股份；具備稀缺氟精細化學品(ETFE、PFA、HFPO、六氟環氧丙提示：需求不及預期，產品價格下跌，規劃產能未按期投產請務必閱讀正文之后的免責條款部分行業專題研究證券研究報告股票研究行業專題研究2of2of56 1 EG E CTFE V 行業專題研究ofof561.高附加值產品增長迅速，螢石供應趨緊拉動價值富。氟化工行業從螢石要領域，共包含四代產品，其中第一代制冷劑已經淘汰，第四代仍處于研發階段，工業上廣泛應用的是二、三代制冷劑。氟聚合物主要包括氟氟化工產品主要囊括制冷劑、氟聚合物、新能源氟材料高附加值，行業的價值重心在中下游產品。氟化工產品機械、家電等工業部門，汽車、軌道等交通領域，以及航空航天、電子4of4of56物與新能源含氟材料的螢石消耗比重持續提升90%80%70%60%50%40%30%20%10%20212022E2023E2024E2025E增多在短期內緩解螢石資源緊缺的問題，但遠期來看國內氟化工產業轉內政局動蕩的影響，出口端嚴重受到阻礙。墨西哥最大螢石廠商由于安全問題停產，復產時間不明，出口產能下滑嚴重。同時，新冠疫情沖擊下，蒙古國口岸不能正常開通，中國國內高品位原料缺乏，對國內加工行業專題研究ofof62020-12020-32020-52020-72020-92021-12021-32021-52020-12020-32020-52020-72020-92021-12021-32021-5表1螢石供應大國的產能問題頻發產能問題態，迄今未見有生產通知。疫情持續(奧密克戎變異株)和國內動亂也影響著開工率與出口。墨西哥越南未來下游各方面的需求表現強勁，供需缺口可能擴大，屆時將為螢石價圖32022年螢石價格增長勢頭強勁(元/噸)8006004002000002021-72021-92022-12022-32022-52022-72022-997干粉9797干粉行業專題研究ofof56表22021-2025年國內螢石遠期供需缺口存在(萬噸)EEEE總供給國內產量凈進口177495總需求51制冷劑氟聚合物PTFE95564566新能源62521383083墨18氟化鋁冶金、建材等其他行業供求缺口(供給-需求)600.4968(酸級螢石礦)，占比高達59.01%，其余產量主要來自墨西哥、南非、非、螢石資源開采與貿易水平有望在未來進一步提升。同時，作為第二梯隊行業專題研究ofof56表32022年中國螢石儲采比低于全球平均水平(萬噸)儲量產量儲采比墨西哥00西班牙越南美國0伊朗5摩洛哥3哈薩克斯坦巴基斯坦德國加拿大其他國家全球6高西北、西南、華南的螢石儲量均大幅攀升，同比增長率分別為1423.98%、。2020年2021年變化量變化率華北.94198華東華中186.74%華南南.48北2742全國.57245%行業專題研究萬噸，創近五年新低，同比下降-31.58%。級螢石產量整體呈下降趨勢(萬噸)4003503002502000368.47350.38312.2288.43252.0920182019202020212022圖52019-2022年國內酸級螢石表觀消費量持續下滑(萬噸)4003503002502000335.53275.84271.4228.462019202020212022中較高的消費需求，占比分別為8.63%、8.09%。行業專題研究ofof56圖62021年氫氟酸構成國內螢石消費的主要部分(萬噸)33292830209氫氟酸冶金行業建材行業其他內螢石的進口替代加速，進口量逐年攀升，出口量持續下降，由原先的產能問題，加上新冠疫情的沖擊，國外螢石工業生產受到較大影響，中2500002000000201720182019202020212022700000600000000004000003000002000000201720182019202020212022行業專題研究圖9CaF2>97%螢石進口價格平穩(美元/噸)600004003002000201720182019202020212022進口價格出口價格圖10CaF2<=97%螢石出口價顯著上行(美元/噸)4504003503002502000201720182019202020212022進口價格出口價格50000000000000000002022-52022-62022-72022-82022-92022-102022-112022-12蒙古尼日利亞泰國緬甸巴基斯坦其他印尼、中國臺灣等經濟體，四方出口占CaF2<=97%螢石出口總量的比例行業專題研究CaFCaF噸)25000020000002020202120202021其他其他3000002500002000000202020220202021韓國荷蘭韓國荷蘭其他2.制冷劑向上修復，氟聚物與新能源帶動新增量2.1.1.概況：行業更新迭代快速，上游受螢石影響大制冷劑是各種熱機中借以完成能量轉化的媒介物質。在制冷循環的機制中，熱機利用制冷劑的相變來傳遞熱量，即制冷劑在蒸發器中汽化時吸熱，在冷凝器中凝結時放熱。制冷劑可分為氨、氮、含氟、水和碳氫化合物等多種類型，其中以熱力學性能優異的氟制冷劑類最為常見，其占圖14制冷劑在蒸發器中汽化吸熱，在冷凝器中凝結放熱升級換代，朝著零ODP與低GWP的方向發展。ODP行業專題研究代。我國制冷劑的生產通過配額進行管理，每年制冷劑供應量和消費量代系產品分類主要產品產品特點氯氟烴類(CFCs)R氫氯氟烴(HCFCs)，發達國家已接近完全半程。氫氟烴(HFCs)Ra層無影響，而溫室效應遠高于二氧化碳和家處于淘汰初期、發期，中國的基線年于氫氟烯烴(HFOs)R1234yf、R1234ze好度高；而制冷效安全性不及前代，制冷劑本身、相關專利與大范圍應用，處于探索階段。碳氫天然工質制冷劑(HCs)aR螢石是制冷劑上游的核心影響因素。螢石是生產氫氟酸的原材料，氫氟一步生產下游各類的氟聚合物，其中PVDF是鋰電和光伏所需原料，制氫氟酸，進一步可生產制冷劑圖16根據與氫氟酸反應的鹵代烴的差異，可合成不同制冷劑長強勁，海外需求創造機遇定式空調(包括家用與商用)使用制冷劑最為廣泛，且制冷功率通常較大；相比之下，冰箱主要功能是保溫且功率較小，單臺冰箱的制冷劑消耗量相對小于固定式空調。對比車用空調，其在數量上小于家用與商用空調，因此固定式空調在制冷劑消費中占據主導地位。新冠疫情的大背較為穩定。基線年后，行業景氣度將進一步回升，業績有望往上修復。圖17固定式空調是制冷劑下游的最大消費領域66%16%78%固定式空調汽車行業專題研究量整體上R產量有小幅度下滑。空調與冰箱都是地產下游家電領域的重要產品，伴隨著國內經濟與消費逐漸恢復、國家支持地產行業回暖，家電需求有望圖182016-2022年國內空調產量增速放緩(萬臺)圖192016-2022年國內冰箱產量維穩(萬臺)50000000000025%20%-5%2016201720182019202020212022產量增長率產量900007000600000040003000200002016201720182019202020212022產量增長率20%-5%新能源汽車或成為未來制冷劑需求的突破口。新能源汽車具有能源清潔效、車型輕量化、智能化等優勢，伴隨著國內技術進步與市場持續擴大，我國新能源汽車的銷量正在快速提升，電動汽車占所有汽車銷量的電動汽車的認可度與好感度不斷提升，需求有望超預期，其發展會為制年新能源汽車銷量大幅度增長(萬輛)7006000040030020002016201720182019202020212022新能源汽車銷量增長率所占汽車總銷量比重%60%40%20%%代制冷劑的設備對HCFCs仍有較高需求，這些設備主要從中國進口制高溫天氣侵襲歐洲，西方國家對于空調的需求有所上升，也有利于制冷眼，出口數量與均價方面均有較高幅度的上升。近年海外需求的上升也。864202021年2022年222022年R22制冷劑出口均價提高(美元/噸)33003100290027002500230021002021年2022年行業專題研究圖232021-2022年R22制冷劑表觀消費量迅速回升(千噸)60040%00497.9730%400300356.54336.57296.34369.0720%2000%02018-20%2021202220192020增長率斷縮減，供應緊張格局形成協議書》規定了中國第二代制冷劑的淘汰時間安排，2020年我國內用表62025年國內第二代HCFCs制冷劑的削減量將達到67.5%發達國家發展中國家削減量削減量2010年2015年2015年2020年2020年.5%2025年5%2020-2030年.5%2030年.5%30年以后100%2030-2040年.5%40年以后冷劑的配額分布較為集中，主要集中在東岳集團、巨化股份、三美股份。R141b方面，各企業按照-48.09%的比例削減原先配額，行業專題研究2022年2023年2022年2023年同比2022年2023年東岳集團---279464%巨化股份67---江蘇梅蘭84---90367%三美股份7.09%253262%三愛富6557-48.09%162568%其他7---6036565%合計0721095-58.54%1389065%制會以更快的速度進行，第二代制冷劑供應會加速趨緊。00000201820192020202120222023《基加利修正案》確定了國內第三代制冷劑的淘汰時間表。2021年4月16日，習近平主席在中法德領導人視頻峰會上宣布，中國已決定接受室氣體管控。根據《基加利修正案》的要求，包括中國在內的第一組發行業專題研究時間表發達國家(第一組)發達國家(第二組)發展中國家(第一組)發展中國家(第二組)HFC基準年2011-2013年2011-2013年2020-2022年2024-2026年HFC淘汰基線以CO2為單位的100%的HFC三年平均值--2024年819年消減20年消減29年消減32年消減24年消減%25年消減35年消減37年消減29年消減29年消減40年消減42年消減年消減年消減年消減年消減年消減年消減--配額制定或偏低，第四代制冷劑替代效應弱，未來可能供除，表觀消費數據表現低迷。配額基準期內的需求有所萎縮，而伴隨著疫情緩和與消費復蘇，遠期的制冷劑需求終將恢復并繼續增長，配額的供給十分有限，現階段的代作用很弱。表92020-2022年第三代制冷劑表觀消費增長率整體均為負值2020年2021年2022年%5%3%7%6%給格局基本固定，主要的供應商及其產能規模很難出現大范圍變化。行業專題研究22其他,37.9三美股份,1.44三愛富,4.5江蘇梅蘭,11江蘇梅蘭,11梯隊的R32供應商，年國內R32產能格局“一超多強”(萬噸)其他,18東岳集團,6魯西化工,1江蘇梅蘭,4永和股份江蘇梅蘭,4三美股份,4能為36.36萬噸，產能前三的企業分別為東岳集團、三美股份和巨化股萬噸，產能前三的企業分別為巨化股份、三美股份、中化太倉，產能分、行業專題研究20of20of562020-12020-32020-52020-72020-92021-12021-32021-52021-72021-92022-12022-32022-52022-72022-92020-12020-32020-52020-72020-92021-12021-32021-52021-72021-92022-12022-32022-52022-72022-92023-1岳集團,6三美股份,三美股份,5.2魯西化工,1巨化股份,5巨化股份,5中化太倉,2山中化太倉,2巨化股份,6.8其他,14.8三美股份,6.5東岳集團,2,東岳集團,2永和股份,3山東華安,3復，第三代至暗時期已過緩慢上升。伴隨著第二代制冷劑配額的不斷縮減，制冷劑行業將出現供圖292020-2022年R22制冷劑價格平穩增長(元/噸)0000000000受價格上升與海外需求驅動，第二代制冷劑的利潤快速修復。2022年，料價格持續走低，兩方面作用下盈利能力有所提高；出口端，海外的第二代制冷劑需求旺盛，且海外市場受配額限制，不會再增產第二代制冷劑，對于制冷劑出口方面或將長期形成供應偏緊的格局。未來，在價格行業專題研究21of21of562020-12020-32020-52020-72020-92021-12021-32021-52021-72021-92022-12022-32022-52022-72022-92023-12020-12020-32020-52020-72020-92020-12020-32020-52020-72020-92021-12021-32021-52021-72021-92022-12022-32022-52022-72022-92023-12020-12020-32020-52020-72020-92021-12021-32021-52021-72021-92022-12022-32022-52022-72022-92023-1圖302022年下半年，R22制冷劑價差開始回暖(元/噸)000000200004000000600000R22價差(右軸)R22無水氟化氫三氯甲烷我國制冷劑市場正處于二代制冷劑產品到三代制冷劑的過渡期。根據研發階段，距離正式投入使用仍有較多不足，三代制冷劑已成為當下的產廠家競爭最為激烈，各大企業都在搶占市場、爭奪配額，擴張產能的同時不計成本地壓低價格，行業整體價格和利潤率較低。大幅度地提價漸修復。圖312022H2第三代制冷劑價格回暖(元/噸)00000000行業專題研究22of22of562020-12020-32020-52020-72020-92021-12021-32021-52021-72021-92022-12022-32022-52022-72022-92023-12020-12020-32020-52020-72020-92021-12021-32021-52021-72021-92022-12022-32022-52022-72022-92023-1圖322020-2022年R32制冷劑價差觸底上升(元/噸)00000000004000300020000-2000-3000-4000-5000R32價差(右軸)R32無水氟化氫二氯甲烷困境，盈利情況扭轉額鎖定、21年巨化股份、三美股份的制冷劑毛利率上行50%45%40%35%30%25%20%15%10% 20172018201920202021巨化股份三美股份行業專題研究23of23of5600060,00040,00020,0000疫情導致制冷劑行業景氣下降，龍頭企業努力破局。疫情期間制冷劑下的陰影，巨化股份與三美股份的制冷劑毛利增長率分別為411.58%、348.07%。回彈(萬元)000400,00000000,000020172018201920202021%60%40%20%%%三美股份20172018201920202021三美股份400%300%200%100%-200%龍頭企業對于制冷劑賽道維持著長期穩定的布局。2017-2021年，巨化股份與三美股份的制冷劑營收占比表現平穩，沒有大幅度的波動，可以看出龍頭企業對于制冷劑的布局是長期的、著眼未來的，旨在通過長期的穩定投入，占據更高的配額，從而提前鎖定未來的市場份額。毛利占營收占比平穩90%80%70%60%50%40%30%20%10%20172018201920202021巨化股份三美股份冷劑毛利占比總體穩定90%80%70%60%50%40%30%20%10%20172018201920202021巨化股份三美股份行業專題研究24of24of56上別具特色，在工業領域用途頗多。氟聚合物是含氟原高分子材料相較于一般聚合物產品(如聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯)具表10氟聚合物產品用途廣泛共聚物縮寫單體共聚單體聚偏二氟乙烯乙烯-聚四氟乙烯PTFE-全氟乙烯丙烯共聚物和電纜絕緣，充氣電纜的標準；閥門和聚乙烯-四氟乙烯ETFE-電線電纜(航空航天，與FEP相似)，化工加工(罐、全氟烷基樹脂半導體80-85%、化學加工(內襯)、電線電纜(套管)、聚氟乙烯-太陽能光伏(被PVDF搶走份額)、隔離膜(印刷電路板制造)、交通(飛機內部層壓材料，易清潔，隔熱隔音，建筑(鋁和鋼的層壓材料，延長使用壽命)聚乙烯-三氟氯乙烯ECTFE烯理膜四氟乙烯/六氟丙烯/氟乙烯THV-越來越多的應用包括特種膜、醫療組件、光伏電池板，THV的第一個商業應用是在低滲透的汽車燃油管路，其過濾系統和流體處理系統聚三氟氯乙烯-偏二氟乙烯CTFE-烯乙烯包裝、電致發光顯示器聚三氟氯乙烯PCTFE烯-氟碳樹脂物種類繁多、用途廣泛，目前使用中的氟聚合物品種有：聚偏氟乙烯乙烯-四氟乙烯共聚物(ETFE)、四氟乙烯-全氟烷基乙烯基醚共聚物(PFA)、聚氟乙烯(PVF)、乙烯-三氟氯乙烯共聚物(ECTFE)、四氟乙行業專題研究25of25of56PVDFPTFEFEP的產品，占據全球含氟高2.2.1.PVDF：鋰電領域需求強勁，供需緊張趨勢維持PVDF應用廣泛，未來主要的增長來自新能源下游。PVDF(聚偏氟乙烯)兼具氟樹脂和通用樹脂的特性，具有良好的耐腐蝕性、耐高溫性、耐氧化性、耐候性、耐射線輻射性，同時具備壓電性、介電性、熱電性等特殊性能。其應用范圍不斷擴大，被廣泛應用于耐候涂層、注塑、鋰電池行業專題研究26of26of56PVDF求占比持續升高020122013201420152016201720182019202020212022E2027EPVDF總需求(萬噸)鋰電需求占比50%45%40%35%30%25%20%FPVDF地降低生產成本，通過一體化布項目Rb購R142bR2b單噸生產成本<2萬元/噸7.5-8萬元/噸PVDF單噸生產成本行業專題研究27of27of562021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021-92021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021-92022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92023-12023-2PVDF動下爆發，后逐步走向成熟50PVDF粉料:東岳化工PVDF粒料:東岳化工隨著新能源汽車市場增長，鋰電用PVDF需求迅速爆發。國內的電氣化建筑涂料工業/加工鋰離子電池光伏(PV)背板水處理其他功能材料總需求4.42.95.53.366.64.07.85.79EE5.5%6%6%FF上最重要的涂料市場，在規模上仍有顯著的擴張勢頭，為了創造更多的28of28of56F國PVDF的最大應用領域(千噸)502012201520182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E膜具有良好的耐候性與耐光性，可作為太陽能電池板背板外層的首選材現有產能2022年擴產2023年擴產2023年預計總產能浙江巨化3-乳源東陽光13湖北孚諾林-山東華夏神舟-內蒙三愛富1-中昊晨光-2山東德宜-2常熟阿科瑪-常熟蘇威特種-常熟吳羽--29of29of562.2.2.PTFE：5G通信不二之選，國產替代箭在弦上PTFE是全球消費量最大的含氟高分子材料。聚四氟乙烯(PTFE)具有潤滑性、耐高低溫、耐腐蝕、幾乎不溶于所有溶劑的優秀性質，應用領為PTFE的主要應用領域，以西歐為例，上述四PTFE八成左右的需求。其他6%生物醫學2%其他6%建筑/施工4%炊具4%電子5%汽車7%化學汽車7%電氣12%機械19%G的介電常數(Dk)、介質損耗系數(Df)提出了更高的要求，要求材料的性能要求的樹脂，且熱塑性十分良好，故而成為5G基站與智能手機介ofof56圖435G有望帶來國內PTFE需求的進一步提振(千噸)020122013201420152016201720182019202020212022E2027E工業加工薄膜與工業飾面消費類涂料電子電線電纜其他D)，由于高性能產品長期受聚合技術的限制，國內廠商只能局限于的制造商加入了PTFE-D/F的生產，國內PTFE的生產水平有了質的飛躍。4國內企業加速布局PTFE(萬噸)現有產能2022年擴產2023年擴產2023年預計總產能邵武永和1-內蒙古永和1--1山東東岳1-1江西中氟-中昊晨光--前市場格局較為穩定，低端PTFE供應基本滿ofof562021/09/272021/10/192021/11/042021/11/222021/12/082021/12/242022/01/122022/01/282022/02/182022/03/082022/03/242022/04/122022/04/272022/05/172022/06/022022/06/212022/07/072022/07/252022/08/102022/08/262022/09/142022/09/302022/10/212022/11/082022/11/242022/12/122022/12/282023/01/162023/02/062021/09/272021/10/192021/11/042021/11/222021/12/082021/12/242022/01/122022/01/282022/02/182022/03/082022/03/242022/04/122022/04/272022/05/172022/06/022022/06/212022/07/072022/07/252022/08/102022/08/262022/09/142022/09/302022/10/212022/11/082022/11/242022/12/122022/12/282023/01/162023/02/06TFE00000000PTFEPTFE團PTFEPTFE團040%30%20%%%2.2.3.FEP：應用普及化進程加快，國內產業化持續推進FEP廣泛用于電線電纜，未來普及加速。FEP(聚全氟乙丙烯)的優異性能在高精尖領域有巨大的應用前景，其能夠保護管道線路不受外界環境的影響，可用于制造高溫高頻下使用的設備傳輸線、計算機內部連接線、航天電線等，廣泛應用于電力電纜、航空航天等領域。發達國家規行業專題研究ofof565020122013201420152016201720182019202020212022E2027E電線電纜絕緣材料工業加工及其他氟丙烯)和TFE(四氟乙烯)共聚而成。HFP是一種無色無味的氣體，其重要性僅次于四氟乙烯，是諸多含氟共聚物的共聚單體，也是多種含圖47國內HFP產能不斷上行(萬噸)98765432108.356.056.056.055.65.620182019202020212022：卓創資訊，國泰君安證券研究行業專題研究ofof56表15化工龍頭企業加速布局FEP(萬噸)現有產能2022年擴產2023年擴產2023年預計總產能邵武永和-中昊晨光-山東東岳1--1江西理文-常熟三愛富-金華永和--2.2.4.ETFE：電線電纜仍為最大市場，產能繼續擴張ETFE性能優良，為建筑領域后起之秀。ETFE(聚氟乙烯)是乙烯與四業中，特別地，其在建筑領域的應用最為突出。相較于玻璃等傳統透明E的自我清潔能力，其在建筑領域的應用場景持續拓展，或將成為未來驅動其市場規模進一步擴大的重要引擎。E行業專題研究ofof56強度和柔軟度，同時由于其應用環境主要在室外，材料也需要有良好的耐候性，以應對戶外光照、冷熱、風雨、細菌等因素造成的綜合折損。圖49中國光伏產業規模迅速擴大(GW)350300250200020142015201620172018201920202021中國太陽能光伏裝機容量增長率90%80%70%60%50%40%30%20%FE行業專題研究ofof56.54352102012201520182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E電線電纜化學加工及其他性、在化學工業、電子電氣、精密設備等領域廣泛使用。除此以外，從柔韌06000400020000130008800065005200400020032010201520032010201524E行業專題研究ofof56來將繼續作為尖端半導體的首選材料，持續迸發行業活力。5.5 45 .5 12012201520182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E商包括巨化股份、東岳集團、中昊晨光、常熟三愛富等。然而，與國際3000噸的PFA樹脂項目正在高速建設中，未來新增產能將進一步填補國內供給的空缺。PVF能力有待提升PVF薄膜性能優異，光伏發電領域需求適度增長。PVF(聚氟乙烯)主其他用途還包括抵抗紫外線輻射、作為清潔船艙的強力清潔劑、收集氣ofof56圖53光伏構成美國PVF的主要需求(千噸)8765432102012201520182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E2.2.7.ECTFE：性能覆蓋廣泛，面向電線電纜是部分氟化的半結晶聚合物，具有耐熱性、耐化學性、絕緣性、耐腐蝕性，以及優異的機械性能和沖擊強度，對流體的滲透性極低。尖端科技發的絕緣材料的潛力越來越大，且成本更低，來自廉價材料的競爭將對的板村。ofof56352102012201520182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E電線電纜化學加工及其他2.2.8.THV：全球生產壟斷，應用前景廣闊全球THV生產商單一，下游應用領域擴大。3M/Dyneon是目前世界上的工廠位于阿拉巴馬州迪凱特和德國根多夫：迪凱特工廠的年產能為超低滲透性、耐化學性、柔韌性、低熔化溫度，優異的透明度(90%的透光率)，同時可與其他塑料和彈性體共處理(或粘合)。THV的主要應用也在不斷擴大，在特種膜、醫療組件、光伏電池板中的使用量正在逐ofof562.2.9.CTFE-VDF：藥品包裝需求較大，其他領域有待擴張CTFE-VDF薄膜繼續在成熟的藥品包裝市場消費。CTEE-VDF(偏氟乙烯/三氟氯乙烯)是一種可熔融加工的共聚物，主要由三氟氯乙烯單體組成，通過加入少量偏二氟乙烯單體來改善性能，其在所有市售透明塑料。圖56藥品包裝為美國CTFE-VDF的主要需求(千噸)02012201520182019202020212022E2023E2024E2025E2026E2027E藥品包裝電致發光顯示器其他2.2.10.PCTFE：電子領域應用廣，耐低溫性能出色PCTFE性能優異，電子領域應用較多。PCTFE(聚三氟氯乙烯)是一種高性能熱塑性塑料，通常用于惡劣環境中，它在與液氧、液氮、液化天然氣接觸時表現出優異的抗脆化性能，同時還不受紫外線和伽馬輻射的破壞性影響。此外，該聚合物在低溫下表現出優異的抗變性能，這使得用途，例如，氣體蝕刻工藝中可用于耐化學腐蝕的絕緣體，其材料所制40of40of56潤滑油潤滑油10%5%40%10%15%20%PCTFE優異的耐低溫性能賦予了其許多用途。PCTFE在液態氧和液態來制造各種部件的主要原因之一。軍事飛行員使用的生命維持系統也包括PCTFE部件，這樣可以防止液氧在飛行員面罩內轉化為可呼吸的氣閥座的制造，這些產品有助于液化天然氣、液氮、液化丙烷等化學品從2.2.11.FEVE：建筑領域消費旺盛，光伏需求持續增長FEVE涂料在建筑行業有較高的實用性。FEVE(氯乙烯-乙烯基醚)樹用壽命長20-30年，極適用于橋梁、建筑物等外露結構，保護混凝土免受風雨侵蝕。在中國，用于建筑和暴露結構圖58國內FEVE產量逐年上升(千噸)87654321020122013201420152016201720182019202020212022行業專題研究41of41of56FEVE主要應用于建筑涂料與太陽能電池，消費預期持續增長。2022年，R礎設施建設，包括“一帶一路”倡議下的海外基建項目，未來五年，國年，國內近1700噸的FEVE用于太陽能電池板背板，該領域的需求預圖59建筑涂料構成中國FEVE的主要需求(千噸)8642020122013201420152016201720182019202020212022E2027E建筑涂料薄膜與工業飾面2.3.新能源：鋰電配套需求強勁，預期維持高位運行游重要材料，產能需求同步擴張六氟磷酸鋰作為最主流的電解質受益新能源市場。六氟磷酸鋰憑借其性行業專題研究42of42of56國內外鋰電池市場高速擴張，帶動六氟磷酸鋰需求上升。據GGII統計，GWhGWhCAGRR(GWh)60040020002015201620172018201920202021202290%%70%60%50%40%30%20%六氟磷酸鋰產能集中，在建產能總量較大。由于六氟磷酸鋰市場有較高面，幾家龍頭企業均有較大規模的擴產計劃，天賜材料、多氟多的計劃行業專題研究43of43of56其他34%天賜材料其他34%永太科技8%多氟多8%多氟多19%8%其他18%天賜材料天賜材料42%5%天際股份8%多氟多27%表16六氟磷酸鋰在建產能規模龐大(噸)公司現有產能在建或擬建產能多氟多天賜材料33天際股份00永太科技3延安必康-宏源藥業-青海聚之源0江西石磊一方面，雖然規劃產能規模較大，但是存在較大的不確定性，企業能否投產、達產有待未來驗證。但總體上，行業總產能仍在擴張，市場正在向著“供過于求”的方向轉變。行業專題研究44of44of562020-12020-32020-52020-72020-92021-12021-32021-52021-72021-92022-12022-32022-520222020-12020-32020-52020-72020-92021-12021-32021-52021-72021-92022-12022-32022-52022-72022-92023-1400LiFSI艾，未來需求爆炸式增長LiFSI是電解液的重要發展方向，未來或可代替六氟磷酸鋰。盡管現階段六氟磷酸鋰仍是鋰電池電解質的主流應用，但由于其具有熱穩定性差、易水解等問題，可能導致電池使用壽命縮短或存在安全隱患。LiFSI(雙氟磺酰亞胺鋰)擁有更高的導電率、熱穩定性更好且不易水解，與六氟磷酸鋰配比添加至電解液中可以有效提高電池的使用壽命以及安全性能，因此被認為是一種優質的電解質材料。但由于LiFSI研發及應用起步較晚，且其合成工藝復雜、良品率低，目前應用成本還很高，因此規模商業化應用比例仍然較低，僅在少部分國外車企高端車型中有所應用。表17對比六氟磷酸鋰，LiFSI的性能更為優異比較項目六氟磷酸鋰基礎物性穩定性>200C>80C≤4.5V5V定差差電池性能能壽命好高好差工藝成本成工藝高低LiFSI有助于鋰電池能量密度的提升。LiFSI的合成需要經歷三個階段：氯化、氟化、成鹽，但目前整體上生產成本較高。由于成本的限制，目前大部行業專題研究45of45of56分的產商選擇將LiFSI與六氟磷酸鋰復配使用，既能控制成本，又能實現電池性能的提升。眼下動力電池發展的主要任務之一就是提升能量密度，采用高鎳的三元正極材料，同時添加LiFSI進行電解液改性是提高電池能量密度的主要途徑，但這會使電流泄漏風險變大，電池的儲能與循環性能將受到影響，安全性能隨之下降，這些因素對電解液提出了更高的性能需求，LiFSI的進一步生產與建設迫在眉睫。步驟反應方程式氯化雙氯磺酰亞胺和氟化試劑反應得到雙氟化氟磺酰亞胺或雙氟磺酰亞胺金屬鹽。成鹽電池與磷酸鐵鋰電池，近年來動力電池的規模增速很高，2025年預計可達1550GWh。同時，伴隨著電解液有關技術的持續發展，未來在動力電池中LiFSI的比重將進一步提高，2021年三元電池與磷酸鐵鋰電池的LiFSI添加比例約為0.5%、0.2%，2023年有望增至4%、1%，2025年進一步上升為15%、2%。應用比重的提高同樣帶動了LiFSI下游需求，結合高工鋰電及FSIEEEE動力電池產量(GWh)三元磷酸鐵鋰合計三元320電解液需求量(萬噸)磷酸鐵鋰合計三元5034LiFSI需求量(萬噸)磷酸鐵鋰合計0行業專題研究46of46of56國內廠商紛紛進場布局LiFSI產能。2021-2022年，六氟磷酸鋰價格大幅上漲，同時LiFSI隨著技術成熟化發展價格有所下滑，兩者之間價差縮小。目前LiFSI主要產能集中在韓國天寶、日本觸媒以及我國康鵬科技、天賜材料、氟特光電、新宙邦、永太科技等企業手中，國內廠商紛紛加速對于LiFSI的布局，現有產能已突破1萬噸，國內在建產能也已經超過10萬噸，未來產能釋放十分可觀。許多龍頭化工企業也紛紛進場布局，中欣氟材、金石資源未來將分別新增5000噸、4000噸產能，三美股份計劃分三期建設3000噸公司現有產能計劃產能投產時間00噸萬噸2萬噸4000噸200噸2400噸噸2.3萬噸200噸--鵬科技---0噸-金石資源-4000噸-鋰業-00噸--00噸建設勝華--3.相關公司采的唯一上市公司，金石資源在領域內優勢穩固。金石資源專業穩固。疫情緩解與經濟復蘇，空調、冰箱等需求有望提振，將帶來制冷劑與螢行業專題研究47of47of56表21金石資源的螢石產能較高，未來有望進一步擴張產品類別主營氟化工產品產能與擬建產能(萬噸)45+8(浙江江山項目)+60細化學品40+0.6+0.9+0.6資源-氟化工-新能源產業布局，公司核心業務向價值重心延伸。公司在前期積累的技術，利用非標準螢石精粉生產高品質氫氟酸，若30萬噸規劃產能完全達產，成本或可壓縮到較低水平，能與磷化工尾礦制取氟硅酸的低廉成本相媲美，公司氟化工項目一期的12萬噸氫氟酸產能預新國企，5G新材料帶來機遇整合數家研究院公司資源，為技術驅動型國企。公司是中國化工旗下的院、沈陽院、海化院、大連院、錦西院、株洲院和北方院等研究院公司100%的股權，整合形成特種氣體、氟材料、航空材料三大類主營業務。月14日，昊華科技披露了重大資產重組預案公告，宣布收購中化藍天一揮產業協同作用，實現優勢互補。行業專題研究48of48of56產品類別主營氟化工產品產能與擬建產能(萬噸)合物PTFE(聚四氟乙烯)FEP(聚全氟乙丙烯)PVDF(聚偏氟乙烯)烷3+1.850+0.60+0.05子特氣比PTFE分散樹脂已成功配套5G線纜生產，開發的第二代國內領先的氟化工、氯堿化工新材料先進制造業基地，主要業務為基本布局。從采購工業鹽、甲醇、電石等原料開始，公司能實現液氯、二氯甲烷、三氯乙烯、四氯乙烯、三代制冷劑、氟聚合物、氟精細化合物等產品的全自主生產，三氯乙烯、四氯乙烯、甲烷氯化物等氟化工原料產行業專題研究49of49of56表23巨化股份的制冷劑產品種類豐富產品類別主營氟化工產品產能與擬建產能(萬噸)AHF(無水氫氟酸)TCE(三氯乙烯)PCE(四氯乙烯)F141b(一氟二氯乙烷)R(一氯二氟甲烷)R2b(二氟一氯乙烷)+8R(二氟甲烷)R5(五氟乙烷)RaR245fa(五氟丙烷)5R1234-yf合物TFE(四氟乙烯)PTFE(聚四氟乙烯)HFP(六氟丙烯)FEP(聚全氟乙丙烯)PVDF(聚偏氟乙烯)PFA6.8+22+0.5細化學品發展高附加值氟化學品延伸產業鏈，持續增強公司發展動能，提升可持即主要從事氟制冷劑、氟發泡劑、無水氫氟酸等的研發、生產和銷售，目制冷劑產品組合，公司憑借優質的產品與服務，和頗具發展潛力的客戶ofof56表24制冷劑是三美股份的優勢領域產品類別主營氟化工產品產能與擬建產能(萬噸)AHF(無水氫氟酸)F141b(一氟二氯乙烷)F142b(一氟二氯乙烷)R(一氯二氟甲烷)R2b(二氟一氯乙烷)R二氟甲烷)Ra烷)R5(五氟乙烷)Ra4+9細化學品BOE05+0.25(合資公司)0+0.6原料自供壓低生產成本與風險，氟新能源布局拓寬業務賽道。近年來受下游需求變動與行業擴產等因素影響，無水氫氟酸價格波動較大。公司轉為外銷，通過原料自供的方式，公司可以有效地降低生產成本，同時抵御無水氫氟酸價格波動帶來的風險。在既有業務的基礎上，公司持續000噸的LiFSI項酸、單質及混合氟碳化學品、含氟高分子材料的研發、生產和銷售為一行業專題研究ofof56表25永和股份在制冷劑、氟聚合物方面均有豐富產能產品類別主營氟化工產品產能與擬建產能(萬噸)AHF(無水氫氟酸)F142b(一氟二氯乙烷)R(一氯二氟甲烷)R42b(二氟一氯乙烷)+7.4+2R(二氟甲烷)R5(五氟乙烷)RaeaRa冷劑4+131215合物TFE(四氟乙烯)PTFE(聚四氟乙烯)HFP(六氟丙烯)FEP(聚全氟乙丙烯)PVDF(聚偏氟乙烯)ETFEPFAHFPO2.25+4.8+1.20.06+1+0.80.42+1.05+0.30+0.7+0.80+0.6+10+0.010.03+0.30+0.3細化學品合物0+0.3與大型中外企業積極合作，布局全球化銷售渠道。公司具有業內領先的客戶優勢，不僅有較為完備的國內營銷網絡，同時建立了覆蓋全球100多個國家和地區的境外銷售渠道。制冷劑方面，公司長期合作的客戶包萬馬股份、神宇股份等知名企業批量供貨，在中高端