貨幣政策調整對進出口貿易的影響分析摘要：貨幣政策調整會通過利率和貨幣供應量來影響進出口貿易，但對不同的貿易方式、不同的企業的影響程度不同，可以從加強對宏觀環境的預測、爭取政府支持以及充分利用現代金融衍生工具來推動進出口貿易持續穩定發展。關鍵詞:貨幣政策進出口貿易影響關鍵詞:貨幣政策進出口貿易影響我國貨幣政策長期中性短期非中性已經為大多學者所證明，如劉斌（2001）等，也就是說，貨幣政策短期而言對進出口貿易會產生重要的影響。特別是，隨著我國對外開放程度的不斷增加，進出口貿易規模不斷擴大，貨幣政策調整將對進出口貿易產生更加重大的影響。研究和分析這種影響具有重要的現實意義。1貨幣政策對進出口貿易影響的路徑分析總體來看，貨幣政策對進出口貿易的影響途徑主要是遵循由中央銀行到金融市場和金融機構，再來影響進出口貿易這一種傳導機制。中央銀行通過調整存款準備金率，公開市場操作，調整再貼現利率來影響貨幣供應量或者市場利率，這種貨幣供應量和利率的變動便會通過資本市場傳導給進出口企業、以及為進出口提供配套的企業并影響企業的生產行為，最終影響進出口貿易。就貨幣供應量來看，如果貨幣供應量增加，一方面，會使得企業更容易獲取外部資金，并會降低資金的使用成本，有利于企業積極擴大生產，從而為擴大進出口貿易創造了條件。另一方面，在寬松的貨幣政策的支持下，企業可以通過國內貸款實施“走出去”戰略，在外投資建廠，并且，這也會使得外國企業在對我國的進口中可能會更加方便的獲得貸款，這都將會對進出口貿易產生積極影響。鄒璐（2006）研究表明，貨幣供應量與進出口貿易之間存在正相關性。反之則會對進出口貿易產生消極影響。事實上，我國貨幣供應量一直保持較快的增速，從M1（貨幣）和M2（貨幣和準貨幣）來看，從上個世紀90年代開始，基本保持二位數的增長（僅2008年M1的增速小于10%），2009年更是達到新世紀以來的最高增速，M1和M2的增速分別達到32.4%和27.7%,分別比2001年高出19.6%和13.3%（見表1），這表明我國的貨幣供應量增速較快，將會對進出口貿易產生積極影響。表1我國貨幣供應量同比增長率變化單位：%年份199119952000200120022003200420052006200720082009M124.216.81612.716.818.713.611.817.7219.132.4M226.529.512.314.416.819.614.617.614.716.717.827.7資料來源：中國統計年鑒2010。從利率的角度來看，調高存貸款利率，一方面，會使得企業的融資成本直接增加，并會由于流動性緊縮而使得融資難度加大，不利于企業擴大出口，另一方面，在開放的經濟體系中，各國的貨幣政策具有相同性，調高利率會使得人們的儲蓄傾向增加，進而使得當期消費的欲望減小，這也不利于我國進出口貿易的擴大。反之，調低存貸款利率則相對有利于進出口貿易的發展。實際上，1993年以來，從1995年調整利率至2002年我國連續8次降低利率，但2004年開始又連續9次加息，受金融危機影響，2008年我國連續3次調低利率，為實現貨幣政策目標，2010年下半年人民銀行重啟了加息程序，2011年更是在年后即調整了利率，表明當前我國在適時的實施緊縮貨幣政策，這將在短期內對進出口貿易帶來一定的挑戰。2貨幣政策變動對不同類型貿易影響的差異性分析近年來，我國進出口貿易保持快速增長，金融危機后的2010年進出口、出口、進口增速分別達到34.7%、31.3%和38.7%，貨幣政策的變化無疑會對這種進出口增長產生一定的影響，但從細分領域來看，這種影響會因為貿易主體自身條件的不同而出現程度上的深淺。從資本密集型、技術密集型、勞動密集型三種不同類型的進出口企業來看，貨幣政策的調整影響最大的為資本密集型企業。主要是由于這類企業資本需求大，資金使用規模大，貨幣政策的調整會在較大程度上影響其生產經營成本。從我國的現實來看，當前我國的出口產品中資本密集型占據了相當大的比重，在中國海關公布的2010年31種重點出口商品中，煤、焦炭及半焦炭、原油、成品油、鋼材、鋸材、貴金屬或包貴金屬首飾、鋼胚及粗鍛件、未鍛軋鋁、彩色電視接收機、摩托車及有動力裝置腳踏車、自行車、電動機及發電機類資本密集型產品出口額達到9503億美元，占據了出口總額的60%的份額。這表明貨幣政策的變化對我國進出口貿易會產生較大的影響。從進出口貿易方式來看，貨幣政策對加工貿易的影響相對要小，對一般貿易的影響相對要大。這主要是由于對于加工貿易企業而言，一方面，可以在國外進行融資；另一方面，通過從合作者手中進口原材料，可以節省資金占有量，從而可以在一定程度上弱化貨幣政策的影響。從實踐來看，2010年，出口中一般貿易和加工貿易所占的比重分別為45.62%和46.86%，進口中一般貿易和加工貿易所占的比重分別為55.06%和29.93%，進口貿易中加工貿易所占的比重不到30%，可見對于出口而言，貨幣政策的影響相對會更大，而對于進口而言這種影響相對會小。從國有企業、外商投資企業、其他企業等企業類型來看，貨幣政策的變化對于這三者的影響程度從大至小應該是其他企業、國有企業、外商投資企業。這主要是由于外商投資企業可以更方便的獲取國外資金，同時也可以在進出口貿易中更方便的在東道國與母國之間進行聯系，便于資金的回籠。但對于國有企業而言，國內宏觀政策環境會使得其直接受到沖擊，一方面，我國的國有企業特別是國有銀行還在某種程度上擔負著實現國家宏觀調控目標的任務，這勢必使其要面對貨幣政策的影響。對于其他企業而言，主要是民營企業及集體企業，由于這類企業自有資金規模較小，其生產與經營在很大程度上需要外部資金的支持，但它在資本市場中居于弱勢地位，貨幣政策的變化一方面會使得其融資成本、融資的難易程度發生直接改變，另一方面，外部宏觀環境的變化會使得這類業務單薄、盈利能力相對較差的企業面臨生產經營上的困難。從實踐來看，2010年，我國出口貿易中國有企業、外商投資企業、其他企業所占的比重分別為14.84%、54.58%、30.47%，從進口貿易來看，國有企業、外商投資企業、其他企業所占的比重分別為27.79%、52.91%、19.3%，在出口貿易中民營企業占據了相當大的份額，表明貨幣政策對進出口貿易的影響還是相當大的。3緊跟貨幣政策變化推動進出口貿易的對策建議貨幣政策是一個變化的體系，進出口貿易企業必須根據貨幣政策的變化及時制定和執行自身發展戰略，才能盡可能的避免政策變化帶來的風險，甚至從中獲益。首先，要加強對宏觀環境的研究，及時的調整自身發展戰略。企業要通過設立專門的宏觀政策研究部門或者分配專門的研究人員加強對宏觀發展環境的研究。一方面，要加強對國內發展環境的分析，通過判斷當前經濟總體發展水平來研究和探討國家可能采取的貨幣政策，提前做出戰略反映。另一方面，要加強對貿易對象宏觀環境的研究，以此來判斷貿易對象可能采取的政策措施及其對進出口貿易的影響，特別是對于貨款回收等的影響，在遭遇環境變化時要及時的與貿易對象進行溝通，制定科學的應對之策。其次，要積極爭取政府的幫助與扶持。無論是中央、地方政府還是國外政府，對于所鼓勵的貿易產品都會設定扶持政策。因此，一方面，企業要對自身所處行業、上下游產業的發展環境進行分析，爭取國家貸款貼息等幫助，以此來降低進出口貿易的成本。另一方面，企業要積極利用國外政府為促進進出口貿易所制定的優惠政策，如貸款等，以此來降低經營成本。最后，要積極的利用現代金融工具來降低貨幣政策調整的風險。企業特別