東興策略東興證券股份有限公司證券研究報告東興策略東興證券股份有限公司證券研究報告科技維持漲勢——A股市場估值跟蹤三十九究助理年2月6日摘摘要A看，全球主要指數估值分化，美股估值升幅最大。納斯達克指數(PE(TTM)：14.29%/PB：5.74%)漲幅最大，英國富時100(PE(TTM)：-7.25%/PB：-0.45%)跌幅最大；估值分位數來看，港股均高于歷史中位數，A股中僅萬得全A高于歷史中位數。恒生科技最接近歷史最高值(低22.16%)，上證50最接近歷史最低值(高39.69%)。1A股估值分位數來看，中證500(2.90%)升幅最大、上證指數(0.92%)升幅最小。主要指數漲幅較上周縮小。2023年初至今主要指數漲幅均較上周程度較上周縮小7.61%。除上證50以外，其余主要指數估值變化貢獻均超80%。18個行業PE(TTM)，20個行業PB上升。行業PE(TTM)中估值普遍上漲。科技板塊漲幅較大，其中軍工(4.38%)、計算機(4.36)漲幅較大，電子(2.49%)、通信(1.24%)漲幅居前，電新(-0.06%)小幅下降；消費、資源品板塊分化，消費板塊中汽車(5.93%)漲幅最大，家電(-1.51%)、0.25%)、煤炭(-1.86%)下跌。TMPBPETTM的行業是建筑、煤炭和銀行。PB來看，排名前三的行業是食飲、消費者服務和醫藥，排名后三的行業是房地產、建筑和銀行。A敬請參閱報告結尾處的免責聲明東興證券股份有限公司證券研究報告全球主要股指漲跌：海外股整體上漲全球主要股指漲跌：海外股整體上漲1全球主要股指中海外股均上漲，港股、A股下跌。海外股中納斯達克指數(7.78%)漲幅最大，標普500(4.12%)、日經225 幅86420-2-4%%上證50恒生指數恒生中國企業指數滬深300創業板指上證指數萬得全A恒生科技中證500英國富時100德國DAX日經225標普500納斯達克指數料來源：Wind、東興證券研究所注釋：數據從2010年1月4日開始，更新至2023年2月3日。敬請參閱報告結尾處的免責聲明東興證券股份有限公司證券研究報告納斯達克創業板指滬深300恒生中國恒生指數英國富時100上證指數萬得全A中證500恒生科技德國DAX日經225標普5001.全球主要股指PE(TTM)表現5(按最新值與歷史中值折價程度排序)納斯達克創業板指滬深300恒生中國恒生指數英國富時100上證指數萬得全A中證500恒生科技德國DAX日經225標普5001.全球主要股指PE(TTM)表現5(按最新值與歷史中值折價程度排序)恒生科技納斯達克標普500恒生中國恒生指數萬得全A滬深300英國富時100中證500創業板指國DAX日經225全球主要股指估值：A股僅萬得全A高于歷史中位數PE(TTM)來看，港股均高于中位數，A股中除萬得全A外均低于歷史中位數，海外股中除標普500和納斯達克指數外均低于歷史中位數，其中恒生科技最接近歷史最高值(低22.16%)，上證50最接近歷史最低值(高39.69%)；PB來看，創業板指、納斯達克指數、標普500超過中位數，其余均低于中位數。指PB表現(按最新值與歷史中值折價程度排序)當前值歷史中位數最大值最小值86420WindDAX日。敬請參閱報告結尾處的免責聲明p41.全球主要股指PE(TTM)分位數80%60%40%1.全球主要股指PE(TTM)分位數80%60%40%英國富時100中證500創業板指滬深300恒生指數納斯達克標普500恒生中國恒生科技全球主要股指估值分位數：納斯達克指數分位數升幅最大市盈率分位數來看，全球主要估值分位數分化。海外股中，納斯達克指數(63.98%)漲幅最大，由上周39.70%升至本周65.10%，標普500(20.59%)漲幅較大；A股中中證500(2.90%)、萬得全A(2.22%)、上證指數(0.92%)小幅上漲；港股估值分位數均下跌，其中，恒生指數(-5.01%)跌幅最大；市凈率估值分位數分化，其中中證500(18.26%)漲幅最大，恒生中國(-14.79%)跌幅最大。PB位數中證500英國富時100滬深300恒生指數恒生中國恒生科技創業板指納斯達克標普500Wind2月3日，未包含德國DAX數據與日經225數據。敬請參閱報告結尾處的免責聲明p5恒生指數滬深300英國富時100萬得全A標普500中證500納斯達克指數創業板指恒生中國恒生科技6543210恒生中國恒生指數滬深300英國富時100萬得全A中證500恒生科技標普500納斯達克指數創業板指全球主要股指估值表現：港股估值下降恒生指數滬深300英國富時100萬得全A標普500中證500納斯達克指數創業板指恒生中國恒生科技6543210恒生中國恒生指數滬深300英國富時100萬得全A中證500恒生科技標普500納斯達克指數創業板指全球主要股指估值表現：港股估值下降全球主要指數估值分化。海外股中，納斯達克指數(PE(TTM)：14.29%/PB：5.74%)升幅最大，標普500(PE(TTM)：8.61%/PB：2.88%)估值居前；A股中，中證500(PE(TTM)：1.45%/PB：1.29%)、萬得全A(PE(TTM)：0.78%/PB：0.66%)、上證指數(PE(TTM)：0.22%/PB：0.07%)估值上漲，其余下跌；港股估值均下跌，恒生指數(PE(TTM)：-1.73%/PB：-1.71%)跌幅最大。0敬請參閱報告結尾處的免責聲明p6A股估值過去五年走勢對比：中證500升1.上證指數PE(TTM)低于五年均值，本周上漲0.03%20192020202120222023過去四年PE均值1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/23.滬深300PE(TTM)低于五年均值，本周下跌0.95%20192020202120222023過去四年PE均值1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/22023過去四年PE均值2019202020212023過去四年PE均值201/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220192020202120222023過去四年PE均值0351/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2敬請參閱報告結尾處的免責聲明東興證券股份有限公司證券研究報告設制工服設制工服50PE(本周)PE(上周)消費原材料交運資能金地大類行業估值表現：科技維持漲勢，金融地產下跌本周大類行業估值分化。科技(PE(TTM):3.31%；PB：3.78%)漲幅最大，原材料(PE(TTM):2.21%；PB：2.72%)、制造設備(PE(TTM)：1.77%；PB：2.07%)漲幅居前，資源能源(PE(TTM)-1.19%；PB：-1.17%)、金融地產(PE(TTM)：-2.28%；PB：-2.14%)跌幅較大。 0PBPB(上周)金融地產資源能源交通運輸原材料設備制造敬請參閱報告結尾處的免責聲明p8消費者服務農消費者服務農林牧漁汽車綜合食品飲料機械綜合金融電力及公用事業銀行房地產家電非銀行金融建筑建材煤炭電力設備及新能源鋼鐵商貿零售計算機電子石油石化交通運輸醫藥基礎化工紡織服裝傳媒輕工制造國防軍工有色金屬通信行業PE：8個行業高于中值、22個行業低于中值1PE(TTM)來看，電力、綜合金融、機械等8個行業超過中位數，通信、有色、軍工等22個行業低于中位數；當前值排名排名前三與后三的行業與上周一致，排名前三的行業是消費者服務、軍工、農牧，排名后三的行業是建筑、煤炭和銀行。汽車行業當前值最接近歷史最大值，煤炭當前值最接近歷史最小值。圖圖表：中信一級行業PE(TTM)表現當前值歷史中位數最大值最小值0(按最新值與歷史中值折價程度排iFinD023年2月3日。敬請參閱報告結尾處的免責聲明東興證券股份有限公司證券研究報告行業PB：6個行業高于中值、24個行業低于中值行業PB：6個行業高于中值、24個行業低于中值1PB來看，煤炭、汽車、輕工等6個行業超過中位數，通信、傳媒、房地產等24個行業低于中位數；當前值排名當前值排名排名前三與后三的行業與上周一致，前三的行業是食飲、消費者服務和醫藥，排名后三的行業是房地產、建筑和銀行。綜合金融當前值最接近歷史最大值，銀行當前值最接近歷史最小值。PB當前值歷史中位數最大值最小值86420(按最新值與歷史中值折價程度排序)食品飲料消費者服務(按最新值與歷史中值折價程度排序)電力設備及新能源輕工制造汽車煤炭國防軍工基礎化工機械交通運輸綜合鋼鐵農林牧漁有色金屬石油石化紡織服裝銀行電子家電建筑醫藥綜合金融非銀行金融商貿零售計算機建材房地產傳媒通信敬請參閱報告結尾處的免責聲明東興證券股份有限公司證券研究報告1中信一級行業中，本周PE(TTM)相較上周有18個行業上升，12個行業下降。汽車(5.93%)漲幅最大，傳媒(4.40%)、軍工(4.38%)、計算機(4.36%)漲幅居前；非銀行金融(-2.51%)、消費者服務(-5.83%)跌幅較大。業本周VS上周PE(TTM)表現0PE(本周)PE(上周)銀行PE(本周)PE(上周)煤炭建筑石油石化交通運輸房地產建材鋼鐵家電非銀行金融通信有色金屬商貿零售基礎化工紡織服裝電力及公用事業傳媒綜合金融輕工制造醫藥電力設備及新能源汽車機械綜合電子食品飲料計算機農林牧漁國防軍工消費者服務敬請參閱報告結尾處的免責聲明東興證券股份有限公司證券研究報告1中信一級行業中，本周PB相較上周20個行業上升，10個行業下降。汽車(5.95%)漲幅最大，計算機(4.85%)、軍工(4.26%)、傳媒(3.45%)漲幅居前；非銀行金融(-2.42%)、消費者服務(-4.46%)跌幅較大。VSPB現876543210PB(本周)PB(上周)銀行PB(本周)PB(上周)建筑房地產石油石化鋼鐵非銀行金融綜合金融煤炭通信商貿零售交通運輸建材電力及公用事業紡織服裝傳媒綜合輕工制造汽車家電機械有色金屬農林牧漁電子國防軍工電力設備及新能源計算機醫藥消費者服務食品飲料料來源：同花順iFinD、東興證券研究所敬請參閱報告結尾處的免責聲明東興證券股份有限公司證券研究報告中信一級行業估值：科技板塊估值上升中信一級行業估值：科技板塊估值上升1本周中信一級行業PE(TTM)估值分化。科技板塊漲幅較大，其中軍工(4.38%)、計算機(4.36)漲幅較大，電子(2.49%)、通信(1.24%)漲幅居前，電新(-0.06%)小幅下降；消費、資源品板塊分化，消費板塊中汽車(5.93%)漲幅最大，家電(-1.51%)、消費者服務(-5.83%)跌幅較大，；資源品中鋼鐵(1.31%)上漲，石油石化(-0.25%)、煤炭(-1.86%)下跌。中信一級行業估值表現28.278522.750049.956141.582615.898231.813130.885317.549933.736423.638516.618212.911716.101924.842948.00687.961118.320612.57178.57998.329536.872827.571311.648715.69884.67726.648216.535769.966628.278522.750049.956141.582615.898231.813130.885317.549933.736423.638516.618212.911716.101924.842948.00687.961118.320612.57178.57998.329536.872827.571311.648715.69884.67726.648216.535769.9666汽汽車傳傳媒國國防軍工計計算機有有色金屬綜合綜合機械機械基基礎化工電電子綜合金綜合金融商貿零商貿零售鋼鋼鐵通通信輕輕工制造農林牧農林牧漁建筑建筑紡紡織服裝建材建材 電力設備及新能源28.5791交交通運輸 電力及公用事業20.3140石石油石化食品飲料食品飲料醫醫藥房房地產家電家電銀銀行煤煤炭非非銀行金融消消費者服務5年分位數87.80%42.30%38.10%18.10%5年分位數87.80%42.30%38.10%18.10%6.00%91.40%82.00%16.40%34.10%75.90%40.50%70.30%11.10%65.00%98.50%18.90%44.60%39.70%36.90%4.20%68.60%4.50%61.40%13.50%79.50%22.00%4.70%2.20%48.30%8140%5.93%23.163079.60%4.40%17.128751.10%4.38%41.992527.90%4.36%35.853811.70%3.04%11.585110.10%2.96%15.438099.50%2.96%23.715396.00%2.78%13.569512.40%2.49%25.465118.20%2.19%16.724175.90%1.88%14.058031.50%1.31%8.023865.90%1.24%12.850918.50%1.13%15.342569.80%1.09%43.149197.50%0.87%6.371631.50%0.65%13.695559.90%0.02%9.475934.80%-0.06%25.040825.60%-0.18%15.38706.90%-0.24%17.146481.30%-0.25%6.96717.50%-0.96%28.904535.80%-1.05%29.269211.70%-1.32%8.150394.70%-1.51%12.002913.70%-1.74%4.22607.90%-1.86%6.69813.70%-2.51%11.448369.60%-583%48.70996910%2.35801.96743.57013.64382.67852.03852.65492.85893.39471.32611.50641.05531.50612.27393.25740.94741.86431.5656 3.752511.57791.77351.00697.31463.9513.95120.97722.73030.55081.42781.37845.6725.67213年分位數65.70%10.00%513年分位數65.70%10.00%51.00%17.80%55.80%97.10%45.90%47.10%11.10%5.10%50.60%47.50%17.60%15.70%18.50%37.00%49.20%3.90%67.40%34.50%77.00%64.40%37.40%23.40%5.60%7.40%3.90%83.80%11.50%3670%10年分位數93.30%21.20%22.00%22.20%3.00%70.90%60.80%8.20%20.30%75.90%20.60%35.30%5.50%33.90%88.80%11.30%22.30%19.80%26.50%2.00%64.60%2.20%80.60%6.90%47.40%34.10%6.00%1.10%34.50%8960%5年分位數75.50%10.60%70.50%31.80%57.60%85.00%56.80%58.10%28.90%31.80%41.80%35.00%10.60%16.10%37.80%22.20%38.30%2.30%80.40%28.90%68.20%38.70%62.40%33.80%3.30%14.00%2.30%77.00%6.90%6200%68.70%5.30%55.40%26.50%46.50%50.10%51.10%52.80%27.30%26.50%20.90%38.70%5.30%24.30%44.10%11.10%41.30%1.10%82.00%36.70%44.00%19.30%81.20%24.90%1.60%30.90%1.10%69.90%3.40%7670%敬請參閱報告結尾處的免責聲明東興證券股份有限公司證券研究報告12023年初至今主要指數漲幅均較上周縮小。上證50漲幅較上周減少2.35%，漲跌幅變化最大，其中67.05%來自于估值擴張，擴張程度較上周縮小7.61%，估值貢獻邊際變化最大。除上證50以外，其余主要指數估值變化貢獻均超80%。敬請參閱報告結尾處的免責聲明東興證券股份有限公司證券研究報告1.上證指數風險溢價低于均值減兩倍標準差2.中證500風險溢價低于均值減一倍標準差d-2sd-1%0000-1%00003.創業板指風險溢價低于均值減兩倍標準差4.滬深300風險溢價低于均值減兩倍標準差ddd-1%-1%000創業板指(右)0000-1%iFinD月3日。敬請參閱報告結尾處的免責聲明東興證券股份有限公司證券研究報告A股主要指數本周A股主要指數本周VS上周風險溢價：大盤風險溢價升幅較大1本周A股主要指數風險溢價整體普遍上升。其中上證50(0.25%)漲幅最大，深證成指(0.02%)及科創50(0.02%)漲幅最小，上證180(0.19%)、滬深300(0.12%)跌幅居前，深證綜指(-0.03%)、中證500(-0.03%)、中證1000(-0.07%)小幅下跌。A股指數指數類型風險溢價(本周)風險溢價(上周)風險溢價變化上證50股票型指數7.53%7.28%0.25%上證180股票型指數810%791%019%滬深300股票型指數5.98%5.86%0.12%深證100股票型指數130%125%005%創業板指股票型指數-0.35%-0.40%0.05%上證指數股票型指數601%598%004%科創50股票型指數-0.22%-0.24%0.02%深證成指股票型指數140%139%002%深證綜指股票型指數1.15%1.18%-0.03%中證500股票型指數249%252%-003%中證1000股票型指數1.38%1.46%-0.07%全頁資料來源：同花順iFinD、東興證券研究所注釋：本周國債利率為2.8943%，上周為2.9331%。敬請參閱報告結尾處的免責聲明東興證券股份有限公司證券研究報告風險提示風險提示風險提示：數據統計可能存在誤差。東方財智興盛之源東興證券股份有限公司證券研究報告分析師簡介分析師簡介分析師簡介分析師：林莎，S1480521050001東興證券研究所總量組組長、首席策略分析師。中央財經大學金融學碩士，曾就職于中信證券研究部策略組、興業研究策略組，持續跟蹤A股市場，致力于為不同類型的機構投資者提供服務。2020年7月加入東興證券研究所，組建策略研究團隊。研究領域為A股策略研究，擅長大勢研判和行業比較。敬請參閱報告結尾處的免責聲明東興證券股份有限公司證券研究報告研究助理簡介研究助理簡介研究助理簡介研究助理：孫滌，S1480121040003對外經濟貿易大學金融碩士，曾就職于中債資信研究部，負責債券市場研究。2021年3月加入東興證券研究所，側重貨幣政策分析，市場流動性研判，利率走勢分析，投資者行為研究。東方財智興盛之源東興證券股份有限公司證券研究報告分析師承諾及風險提示分析師承諾及風險提示分析師承諾研究報告全部或部分內容的每一位證券分析師，在此申明，本報告的觀點、邏輯和論據均為分析師本人研究成果，引用的相關信