證券研究報告|2023年1月16日海海外疫情和變異株更新——疫苗行業(yè)月度專題&2022年數(shù)據(jù)跟蹤行業(yè)研究·行業(yè)專題投資評級：超配(維持評級)師：陳益凌167osencomcnS10002千里5445qianliguosencomcn請請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容 演化樹不Omicron株Spike蛋白出現(xiàn)了相同的突變位點，毒株迭代的模式也由此前的“單線程”變?yōu)椤岸嗑€程”并發(fā)，目前主要流行株包括BA.2子毒株重XBBBA.5子毒株演化而成了BQ.1系列等，多個優(yōu)勢子毒株同時存在且相互之間交叉保護較弱，呈現(xiàn)此起彼伏的態(tài)勢，對未來全球防疫帶來了在美國疫苗業(yè)務(wù)(剔除新冠疫苗)收入增速分別為-9%/+3%/-5%/-8%及-7%/-7%/-13%/+0%，僅Merck在2020年依靠HPV疫苗穩(wěn)健表現(xiàn)實現(xiàn)正增長；2022Q1-3海外?多聯(lián)苗：2022年康泰生物百白破-Hib/四聯(lián)苗實現(xiàn)批簽發(fā)15批次(-55%)低于2021年同期(33批)水平；賽諾菲巴斯德百白破-Hib-IPV/五聯(lián)苗實現(xiàn)批簽發(fā)73批次(+62%)較上年同期(45批)大幅增長。?HPV疫苗：1)2價HPV疫苗：2022年萬泰生物形成批簽發(fā)229批次(+118%)，GSK批簽發(fā)5批次(-50%)，沃森生物批簽發(fā)16批次;2)2022年默沙東4價HPV疫苗批簽發(fā)50批次(+163%)；9價HPV疫苗批簽發(fā)52批次(+126%)。?流感疫苗：2022年國內(nèi)四價流感疫苗累計批簽發(fā)297批次(+75%)，其中華蘭疫苗91批次、國藥中生(上海/武漢/長春)共計98批次、金迪克57批次、科興生10批次、亞單位流感疫苗9批次、鼻噴流感疫苗12批次。?PCV13：2022年累計實現(xiàn)批簽發(fā)85批次(+12%)。其中，Pfizer批簽發(fā)1批次(-98%)，預(yù)計由于2021年沛兒13再注冊時間節(jié)點，出于備貨考慮批簽發(fā)大增，2022年以存貨消耗為主；沃森生物批簽發(fā)55批次(+62%)；康泰生物批簽發(fā)29批次(2021H2批簽發(fā)3批次)。提高60~79歲人群接種率。參考發(fā)達國家加強針政策推進歷程，大體沿著“老年人/高危人群→成人→兒童及青少年”三類人群逐步推進，國內(nèi)各年齡組人群接種率仍有上升空間。2022年12月1日至今，國內(nèi)新冠疫苗接種達到100萬劑次/天，較11月平均水平大幅提升(~13萬劑次/天)，多款新冠疫苗及疫苗和治療藥物推廣等因素，受到壓制的疫苗消費需求逐步釋放，重磅大品種驅(qū)動下，劇的風(fēng)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容2 ?《疫苗行業(yè)月度專題&22H1數(shù)據(jù)跟蹤：國內(nèi)mRNA疫苗管線進展梳理》國內(nèi)新冠mRNA疫苗密集進入臨床階段。上半年國內(nèi)多款新冠候選mRNA疫苗進入臨床階段，企業(yè)利用新冠管線快速走通mRNA疫苗研發(fā)和生產(chǎn)平臺；同時，各個產(chǎn)品在抗原設(shè)計、遞送系統(tǒng)和制劑工藝等方面各具特色，Omicron變異株大流行且不斷更新?lián)Q代的背景下，有望與基于原始株設(shè)計的疫苗產(chǎn)品進行差異化競爭。?《疫苗行業(yè)月度專題&7月數(shù)據(jù)跟蹤：海外疫苗龍頭中報總結(jié)》Pfizer/Merck/GSK/Sanofi疫苗業(yè)務(wù)(剔除新冠疫苗)2022H1分別實現(xiàn)營收33.24億美元/48.97億美元/33.84億英鎊/22.10億歐元，同比分別+15%/29%/33%/15%，常規(guī)品種營收增速恢復(fù)。Pfizer2021/2022H1新冠疫苗分別實現(xiàn)營收368/221億美元，發(fā)達國家市場市占率接近70%，變異株“免疫逃逸+快速迭代”背景下，商業(yè)化模式已經(jīng)由早期的“快速獲批+產(chǎn)能釋放”轉(zhuǎn)化為“針對變異株快速更新+下一代長效/廣譜新冠疫苗”。RSV光初現(xiàn)，百億美元市場待發(fā)掘》RSV在嬰幼兒和老年人群體中疾病負擔(dān)較重，據(jù)估計2020年全球5歲以下兒童RSV嚴重感染發(fā)病人數(shù)達到約3400萬人，其中國內(nèi)約300萬人；全球65歲以上老年人嚴重感染發(fā)病人數(shù)達到約490萬人，其中國內(nèi)約120萬人。RSV感染長期缺乏有效防治手段，兒童和老年人等高危人群感染后治療方法以對癥支持治療/緩解癥狀為主，因此預(yù)防是RSV管理的關(guān)鍵，自然感染RSV無法誘導(dǎo)針對保守免疫原的長期免疫記憶反應(yīng)，RSV免疫預(yù)防需要依靠被動預(yù)防 (抗體藥物)或主動預(yù)防(預(yù)防性疫苗)。近期多款RSV預(yù)防產(chǎn)品取得臨床進展，GSK的RSVpreF3和Pfizer的RSVpreF兩款重組RSV疫苗產(chǎn)品60歲以上老年人Ph3臨床取得積極數(shù)據(jù)，報產(chǎn)在即；AstraZeneca/Sanofi合作開發(fā)的嬰幼兒RSV預(yù)防抗體Beyfortus(nirsevimab)獲得CHMP(歐盟人用藥品委員會)上市許可推薦。?《疫苗行業(yè)月度專題&10月數(shù)據(jù)跟蹤：海外疫苗龍頭三季報總結(jié)》Pfizer/Merck/GSK/Sanofi疫苗業(yè)務(wù)(剔除新冠疫苗)2022Q1-3分別實現(xiàn)營收51.37億美元/83.81億美元/58.57億英鎊/54.96億歐元，同比分別+14%/18%/27%/27%，延續(xù)上年高增速。其中，PfizerPrevenar13(46.01億美元，+16%)、MerckGardasil系列(54.28億美元，+31%)、GSKShingrix(21.89億英鎊，+95%)、Sanofi流感疫苗(21.75億歐元，+42%)等大品種是增長的主要驅(qū)動力。《疫苗行業(yè)月度專題&11月數(shù)據(jù)跟蹤：國內(nèi)新冠疫苗進展更新》11月11日，優(yōu)化疫情防控二十條措施提出“有序推進新冠病毒疫苗接種。制定加快推進疫苗接種的方案，加快提高疫苗加強免疫接種覆蓋率，特別是老年人群加強免疫接種覆蓋率。加快開展具有廣譜保護作用的單價或多價疫苗研發(fā)，依法依規(guī)推進審批”；11月29日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制發(fā)布《加強老年人新冠病毒疫苗接種工作方案》，要求加快提升80歲以上人群接種率，繼續(xù)提高60~79歲人群接種率。參考發(fā)達國家加強針政策推進歷程，大體沿著“老年人/高危人群→成人→兒童及青少年”三類人群逐步推進，國內(nèi)各年齡組人群接種率仍有上升空間。近期，多款產(chǎn)品獲得緊急使用授權(quán)用于序貫加強免疫，部分在研管線取得臨床進展，本文中我們對國內(nèi)新冠疫苗進展進行了梳理和更新。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容3 01海外疫情和變異株更新02海外疫苗行業(yè)復(fù)蘇復(fù)盤03重點品種批簽發(fā)數(shù)據(jù)04投資建議和風(fēng)險提示請請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容 ?多個處于演化樹不同位置的Omicron子毒株RBD片段出現(xiàn)了相似的突變位點，包括R346、K356、K444、L452、N460和F486等，可能由于OAS(originalantigenicsin)效應(yīng)，感染新毒株后人體免疫系統(tǒng)更傾向于喚醒記憶B細胞而非產(chǎn)生新的特異性B細胞，新毒株突破感染形成的中和抗體多樣性(diversity)較弱，選擇壓力仍來自于早期版本毒株的中和抗體。資料來源：資料來源：bioRxiv，doi：10.1101/2022.12.05.518843，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容5 不同版本子毒株突破感染后中和抗體滴度呈下降趨勢 劑CoronaVac并發(fā)生突破性感染一個月后血清中和能力分別為BA.1(852)、BA.2(696)、BA.5(521)、BF.7(311)，對相同毒株中和能力呈現(xiàn)下降趨勢。BABABABF株突破感染后血清對Omicron各子毒株中和能力數(shù)據(jù)資料來源：資料來源：bioRxir，doi：10.1101/2022.09.15.507787，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容6 資料來源：Cell，doi：10.1016/j. 資料來源：Cell，doi：10.1016/j.cell.2022.12.018，國信證券經(jīng)濟研究所整理注：虛線上下數(shù)據(jù)分屬不同實驗，此處僅比較不同變異株間相對值E月序列首次上傳GISAID，同月被WHO列為待觀察的Omicron子毒株XBBXBBBA上通過F486S突變以犧牲一部分ACE2結(jié)合能力為代價獲得了更強的免疫逃逸(BA.4/5的F486V突變也是相同的原理)XBBXBB22年10月22日首次發(fā)現(xiàn)于美國，486位的S被替P疫逃逸能力的情況下，大幅提升了ACEC2親和能力 BA75和BA.2.3.20等相關(guān)譜系可以通過一步突變達成BA位的F已經(jīng)突變?yōu)閂，V→P需要至少2步 (GTX→CCX)，并且包含突變率較低的G→C突變，因此后續(xù)BA.4/5很難通VPACE和力獲得傳播優(yōu)勢資料來源：資料來源：bioRxiv，doi：10.1101/2023.01.03.522427，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容7 ?2022年10月22日至2023年1月15日，GISAID從39個國家共計接收了5986個XBB.1.5變異株序列，這些序列大部分來自美國(80.1%)、英國(8.8%)和丹麥(2.3%)。?根據(jù)USCDC數(shù)據(jù)，近一個月XBB.1.5占比由4.4%(2022年12月10日數(shù)據(jù))快速增長至43.0%，同期BQ.1及其衍生毒株份額由57.4%下降至44.7%、XBB則維持在4%~5%左右份額，說明XBB.1.5對于BQ.1、BQ.1.1和XBB等均具備較強的傳播優(yōu)勢。圖：美國主要流行株占比情況(截至2023年1月14日)資資料來源：USCDC，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容8 2%27%1%675全球流行株趨同，區(qū)域流行株各異 2%27%1%675圖：全球部分國家和地區(qū)流行株分布情況(截至2023.01.14)澳大利亞奧地利加拿大丹麥法國德國印度尼西亞以色列墨西哥俄羅斯新加坡非韓國西班牙瑞典土耳其英國非洲-其他國家和地區(qū)亞洲-其他國家和地區(qū)歐洲-其他國家和地區(qū)北美洲-其他國家和地區(qū)大洋洲-其他國家和地區(qū)南美洲-其他國家和地區(qū)B.1.1.529BA.1BA.1.1BA.2BA.2.3.200.1%.3%0.1%.3%0.1%0.1% .7%0.1%0.1%0.1%0.1% .7%.3%BA.2.12.1BA.2.75.3%6%6%0.1%0.1%0.1%.3%.3%9%6%0.1%CH.1.16.5%6.1% %7.6%.7% 5.3% 6% 6.9%4.3%%10.8%10.3%11.0%BR.20.1%.3%0.1%0.1%0.1%6% 0.2%4.6%-0.1%6%%BN.19.2%8.4%.3%.3%8.8%6%%5.1%8.4%6.8%.2%4.1%8.2%%5.3%0.1%BA.4BA.4.60.1%1.2%0.1%0.1%0.1%0.1%.3%0.1%0.1%0.1%0.1%0.1%0.1%BA.50.1%6%0.1%0.1%.7%0.1%0.1%0.1%0.1%.3%0.1%BA.5.2.3%0.1% 6%0.1%% .8% 6%0.1%6%.3%.3% .7%BF.76% 7%0.1%2.1%0.7%.7% .3%0.1%BA.5.2.66%.3%0.1%.3%0.1%7.5%0.1%6%.3%.7%BA.5.2.130.1%0.1%0.1%0.1%CK.2.1.1.3%0.1%0.1%0.1%.3%0.1%0.1%BQ.15%23.7%7.4%7.1%18.2%18.5%3%4.1%5.6%310.9%24.5%.8%20.4%7.8%8.5%7.3%%2%6.8%BQ.1.111.2%664.1.2%49.21.8%66.4%35.7%36.9%25.5%%359.3.5%25.3%%7.1%45.45.4%BQ.1.1.200.1%22.9%0.1%BQ.1.928.7%.7%6%CQ.20.1%0.1%0.1%XAY0.1%.3%0.1%%XBB.3%.3%6%6%6.5%%.5%.5%6%8%XBB.1.7%.8%.2%3%0.3%6.%0.1%7.9%10.3%6%0.3%3.1%5%9%XBB.1.56%7.1% %9.2% 3-0.1%6.0%4%.4%.3%6.0%34.0%XBF35.2%.7%.3%0.1%4.1%0.1%.3%21.1%-0.1%資料來源：GISAID，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容940003000200010000 40003000200010000 ?由于免疫逃逸和免疫印跡效應(yīng)疊加影響，群體免疫屏障(來自疫苗和/或既往感染)的保護作用邊際遞減，2022年海外國家經(jīng)歷多次疫情高峰。考慮到病例數(shù)統(tǒng)計會受到總檢測量擾動(如英國僅統(tǒng)計由NHS郵寄分發(fā)的抗原陽性樣本)，此處使用住院/ICU病例數(shù)據(jù)作為標準，海外國家大致經(jīng)歷2~5波疫情高峰。圖：海外部分國家新冠病例數(shù)/檢測數(shù)/住院/ICU數(shù)據(jù)(截至2023年1月15日)1,000,000800,000600,000400,000200,0000case_7davg(左軸)UKcase_7case_7davg(左軸)UKcase_7davg(左軸)UKtest_7davg(右軸)2,000,000200,000150,000100,000200,000150,000100,00050,000400,000300,000200,0002,500,0001,500,0002,000,0001,000,00051,000,000500,0001,000,000100,000500,0000000000Francecase_7davg(左軸)2,000,0001,500,0001,000,000500,0000250,000200,000150,000100,00050,0000Germanycase_7davg(左軸)200000150000100000500000Germanyhosp_patients(左軸) Germanyicu_patients(右軸)5000USAhosp_patientsGermanyhosp_patients(左軸) Germanyicu_patients(右軸)5000USAhosp_patients(左軸)USAicu_patients(右軸)3000025000Francehosp_patients(左軸)Franceicu_patients(右軸)1.2 0.80.60.40.205000450004000300020001000025000200001500012500020000150001000050000300002000060015000150004001000010000500002050000000USAweekly_hosp_admissions(左軸) USAweekly_icuUSAweekly_hosp_admissions(左軸) USAweekly_icu_admissions(右軸)UKweekly_hosp_admissions(左軸) UKweekly_icu_admissions(右軸)Germanyweekly_hosp_admissions(左軸) Germanyweekly_icu_admissions(右軸)250030002500250002000002000020000Franceweekly_icu_admissions(右軸) 2000150001150001500020001500100050150010005000150010000100001500100001000010000100050005000500050005005500000000000資料來源：資料來源：OurWorldinData，國信證券經(jīng)濟研究所整理注：檢測數(shù)截至2022.06請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容10 病負擔(dān)：2022年海外國家大多經(jīng)歷多次疫情高峰(續(xù)) 圖：部分國家新冠病例數(shù)/檢測數(shù)/住院/ICU數(shù)據(jù)(截至2023年1月15日)120,000100,000500,000Israelcase_7davg(左軸)120,000100,000500,000Israeltest_7davg(右軸)400,00080,000300,00060,000200,00040,00020,00020,00000sraelsrael4000400hosp_patients(左軸)sraelsrael4000400300330020020002001001000002504000Israelweekly_hosp_admissions(左軸)Israelweekly_icu_admissions250400020030001502000100100050000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000AUScase_7davg(左軸)AUStest_7davg(右軸)300,000250,000200,000150,000100,00050,0000KORcase_7davg(左軸)KORtest_7davg(右軸)KORcase_7davg(左軸)500,000400,000500,000400,000300,000200,000100,0000800,000600,000400,000200,0000KORhosp_patients(左軸)50001500KORicu_patients(右軸)50001500400010003000200050010000001,20015,000KORweekly_hosp_admissions(左軸)KORweekly_icu_admissions1,20015,0001,00080010,008006004005,000400200000JPNcase_7davg(左軸)JPNtest_7davg250,000200,000150,000100,00050,0000JPNhosp_patients(左軸)50000JPNicu_patients(右軸)400003000020000100000(右軸)400,000300,000200,000100,00002500200015001000500060005000500AUShosp_patients(左軸)60005000500AUSicu_patients(右軸)400400030030002002000100001100000資料來源：OurWorldinData，國信證券經(jīng)濟研究所整理注：新冠檢測數(shù)截至2022.06請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容11 疾病負擔(dān)：美國目前新冠后遺癥人群占成人比例達到5.8% HouseholdPulseSurvey雙周問卷調(diào)查統(tǒng)計數(shù)據(jù)患比例較高，其中40~49歲最高達到18.7%上學(xué)歷人群、亞裔群體等現(xiàn)患率相對較低圖：美國HouseholdPulseSurvey新冠后遺癥數(shù)據(jù)(截至2022.11.14)86420EverexperiencingLC,asapercentageofalladults CurrentexperiencingLC,asapercentageofalladults 1414.714.814.214.214.614.47.7.57.67.67.276.85.8Jun1-Jun29-Jul27-Sep14-Oct5-Nov2-Dec9-Jun13,Jul11,Aug8,Sep26,Oct17,Nov14,Dec19,202220222022202220222022202220505018-29years30-39years 40-49years50-59years60-69years70-79yearsJun1-Jun29-Jul27-Sep14-Oct5-Nov2-Dec9-Jun13,Jul11,Aug8,Sep26,Oct17,Nov14,Dec19,202220222022202220222022202218-29years30-39years 40-49years50-59yearsyears60-6970years60-69Jun1-Jun29-Jul27-Sep14-Oct5-Nov2-Dec9-Jun13,Jul11,Aug8,Sep26,Oct17,Nov14,Dec19,20222022202220222022202220223020050LessthanahighschooldiplomaHighschooldiplomaorGEDSomecollege/Associate'sdegreeBachelor'sdegreeorhigherJun1-Jun29-Jul27-Sep14-Oct5-Nov2-Dec9-Jun13,Jul11,Aug8,Sep26,Oct17,Nov14,Dec19,2022202220222022202220222022LessthanahighschooldiplomaHighschooldiplomaorGED Somecollege/Associate'sdegreeBachelor'sdegreeorhigherDec9-Nov2-Oct5-Sep14-Jul27-Jun29-Jun1-Dec19,Nov14,Oct17,Sep26,Aug8,Jul11,Jun13,20222022202220222022202220223020050HispanicorLatinoNon-HispanicAsian,singleraceNon-HispanicBlack,singleraceNon-HispanicWhite,singleraceNon-Hispanic,otherracesandmultipleracesJun1-Jun29-Jul27-Sep14-Oct5-Nov2-Dec9-Jun13,Jul11,Aug8,Sep26,Oct17,Nov14,Dec19,2022202220222022202220222022HispanicorLatinoNon-HispanicAsian,singlerace Non-HispanicBlack,singleraceNon-HispanicWhite,singleraceJun1-Jun29-Jul27-Sep14-Oct5-Nov2-Dec9-Jun13,Jul11,Aug8,Sep26,Oct17,Nov14,Dec19,2022202220222022202220222022資料來源：USCDC，USCensusBureauHouseholdPulseSurvey，國信證券經(jīng)濟研究所整理注：第一排和第二排分別為累計和現(xiàn)存患病比例請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容12 疾病負擔(dān)：英國新冠后遺癥存量人數(shù)持續(xù)處于高位 根據(jù)英國統(tǒng)計署(ONS)數(shù)據(jù)，截至2022年12月4日估計有約210萬(占總?cè)丝诘?.3%)正在經(jīng)歷自我報告的新冠后遺癥(self-reportedlongcovid)續(xù)至少12周、約120萬人至少持續(xù)1年、約64.5萬人至少持續(xù)2年?嚴重程度：160萬人(76%)報告新冠后遺癥對日常生活造成負面影響，38.9萬人(18%)報告影響較為嚴重?主要癥狀：疲勞(71%)、注意力分散(49%)、呼吸急促(47%)和肌肉酸痛(46%)是常見癥狀歲人群圖：英國自我報告的新冠后遺癥患者存量人數(shù)(單位：千人)2290250021318131Unknown>=104weeks78to<104weeks52to<78weeks39to<522290250021318131Unknown>=104weeks78to<104weeks52to<78weeks39to<52weeks26to<39weeks12to<26weeks<12weeks198819491985179517902000172415291500109410219629451086969100050008277838225163770+50to6935to4925to3417to2412to162to11UnknownOmicronDeltaAlphaPre-Alpha826452453152532231761910100200300400500600700247247832601258122432801002003004005006007008009000100200300400500600700800900資料來源：UKONS，國信證券經(jīng)濟研究所整理注：新冠后遺癥定義為癥狀持續(xù)4周以上且無法用其他原因解釋請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容13 NHS22年底，A&E(急診)入院人數(shù)達到228萬人(與2019年同期-8%)，但入院等待時間繼續(xù)增加，其中等20%~25%)；擇期治療等待患者數(shù)維持在約720萬人高位，其中等待超過52周的患者達到約4萬人(NHS計劃在2025年前降至0)NHS超時人數(shù)，擇期治療等待人數(shù)持續(xù)承壓(截止2022.11)TotalA&EAttendancesPatientswaitingtostartconsultant-ledelectivetreatmentNumberofpatientsspending>4hoursfromdecisionTotalA&EAttendancesPatientswaitingtostartconsultant-ledelectivetreatmenttoadmittoadmission8,000,00078,000,0007,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,0000160,000140,0002,000,000140,000120,000100,0001,100,00080,0001,000,00060,000500,0004500,00020,000000Numberofpatientsspending>12hoursNumberofpatientsspending>12hoursfromdecisiontoadmittoadmissionPatientswaiting>52weekstostartconsultant-ledelectivetreatment 2015201620172018201920202021202235%35%30%25%20%15%10%50,000450,00045,000400,00040,000350,00035,000300,00030,00025,000225,00020,00015,00010,0005,0000200,000150,000100,0005%50,0000%0%資料來源：UKNHS，國信證券經(jīng)濟研究所整理注：從上到下、從左到右依次為：急診接待人次、歷年急診等待>4小時比例，等待病床>4小時患者數(shù)、等待病床>12小時患者數(shù)，擇期治療等待人數(shù)、擇期治療等待>52周人數(shù)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容14?救護車響應(yīng)時間繼續(xù)增加，其中1類(危及生命的疾病，如心臟或呼吸驟停)和2類(中風(fēng)或心臟病發(fā)作等緊等待超過2個月才能接受首次治療。NHS待時間，腫瘤患者治療等待人數(shù)持續(xù)承壓(截止2022.11)Ambulanceresponsetimes(Category1)mean(min:sec) 90thcentile(min:sec)meanstandard(7min)90thcentilestandard(15min)0:21:360:14:240:07:12-Ambulanceresponsetimes(Category2)mean(min:sec) 90thcentile(min:sec)meanstandard(18min)90thcentilestandard(40min)2:52:482:24:001:55:121:26:240:57:360:28:48-DiagnosticsWaitingTimes＞13weeks＞6weeks160%140%120%100%80%60%40%20%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%TwoWeekWaitFromGPUrgentReferraltoFirstConsultantAppointmentOneMonthWaitfromaDecisiontoTreattoaFirstTreatmentforCancer98%96%94%92%90%88%86%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%TwoMonthWaitfromGPUrgentReferraltoaFirstTreatmentforCancer資料來源：UKNHS，國信證券經(jīng)濟研究所整理注：從左到右、從上到下依次為：救護車一類(致命傷)響應(yīng)時間、救護車二類(緊急)響應(yīng)時間時間、等待診斷>6周和>13周比例，2周內(nèi)由全科醫(yī)生轉(zhuǎn)至首次顧問預(yù)約比例、1個月內(nèi)從決定治療到首次接受腫瘤治療比例、2個月內(nèi)由全科醫(yī)生轉(zhuǎn)診至接受首次腫瘤治療比例請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容15 50%40%30%20%10%0%2020/1/5-10%80%40%30%20%10%0%2020/1/5-10%-20%-30%150%100%60%40%50%20%2021/1/52022/1/50%2020/1/50%2 50%40%30%20%10%0%2020/1/5-10%80%40%30%20%10%0%2020/1/5-10%-20%-30%150%100%60%40%50%20%2021/1/52022/1/50%2020/1/50%2020/1/52022/1/52021/1/52021/1/52022/1/52022/1/52021/1/5-20%-50%?海外國家經(jīng)歷年初BA.1死亡高峰后(峰值達到3~7例/百萬人每天)，下半年以來新冠死亡(1~2例/百萬人每天)和全因死亡死亡率仍高于基準10%~20%。圖：部分國家新冠死亡/歷年全因死亡/超額死亡數(shù)據(jù)(截至2023年1月15日)USAdeath_7davg3,0002,5002,0001,5001,0005000 USA-2017USA-2018USA-2019USA-2020USA-2021USA-2022980008800078000680005800048000W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52UKdeath_7davg300250200150100500 UK-2017UK-2018UK-2019 UK-2020UK-2021UK-202230000250002000015000100005000W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52Germanydeath_7davg1,2001,0008006004002000Germany-2017Germany-2020 Germany-2018Germany-2017Germany-2020 Germany-2018Germany-202130000250002000015000W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52Francedeath_7davg4003002001000 France-2017France-2018France-201920000France-2020France-2021France-20222000018000160001400012000100008000W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52USA-AllagesUK-AllagesGermany-AllagesFrance-Allages資資料來源：OurWorldinData，HMD，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容16170015001300110090070045004000350030002500 50%40%30%20%10%0%2020/1/5-10%-20%40%30%20%10%0%2020/1/580%60%40%20%0%2020/1/5170015001300110090070045004000350030002500 50%40%30%20%10%0%2020/1/5-10%-20%40%30%20%10%0%2020/1/580%60%40%20%0%2020/1/52021/1/52022/1/5-20%2021/1/52022/1/52021/1/52022/1/5-10%-20%20%15%10%5%0%2020M12020M52020M92021M12021M52021M92022M12022M5-5%-10%圖：部分國家新冠死亡/歷年全因死亡/超額死亡數(shù)據(jù)(截至2023年1月15日)Isrealdeath_7davg806040200 ISR-2017ISR-2018ISR-2019 ISR-2020ISR-2021ISR-2022 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52AUSdeath_7davg120100806040200 AUS-2017AUS-2018AUS-2019 AUS-2020AUS-2021AUS-2022 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52KORdeath_7davg4003002001000 KOR-2018 KOR-2018KOR-2021 KOR-2019KOR-2022 KOR-202010500850065004500W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52JPNdeath_7davg5004003002001000JPN-2017JPN-2020 JPN-2018JPN-2017JPN-2020 JPN-2018JPN-202115000014000013000012000011000010000090000M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12AUS-AllagesKOR-AllAUS-AllagesKOR-AllagesISR-Allages資料來源：OurWorldinData，HMD，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容17根據(jù)英國衛(wèi)生安全局(UKHSA)數(shù)據(jù)：圖：3/4劑加強針預(yù)防住院的保護效力ChAdOxSmRNA針對Omicron有癥狀感染的保護效力5~9周：保護效力快速下降5~9周：保護效力維持在60%以上加強針接種后19周內(nèi)保護效力維持在60%左右第4劑加強針后2~4周保護效力接近60%，后至~10%水平資料來源：UKHSA，國信證券經(jīng)濟研究所整理注：4劑加強針預(yù)防住院的保護效力為基于3劑加強針接種后25~39周保護效力增加值中預(yù)防Omicron和Delta有癥狀感染的保護效力資料來源：UKHSA，國信證券經(jīng)濟研究所整理注：大部分數(shù)據(jù)采集自2022年4月以前，考慮到后續(xù)變異株免疫逃逸能力更強，預(yù)計疫苗峰值保護效力更低、保護窗口更窄請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容18 以上老年人覆蓋率分別達到~20%和~40%BABQXBB流行株中和能力下降?接種4劑原版mRNA疫苗后23~94天(中位數(shù)47天)：針對BQ.1.1和XBB.1中和抗體滴接近或低于檢測下限)，較原始株分別下降~70x和~100x?接種BA.5雙價疫苗后14~32天(中位數(shù)22天)：針對BQ.1.1和XBB.1中和抗體滴度降~50x和~100x?既往感染+接種BA.5雙價疫苗后14~32天(中位數(shù)21天)：針對BQ.1.1和XBB.1中和267和103，較原始株分別下降~22x和~56x圖：美國各年齡組人群新冠疫苗接種率數(shù)據(jù)(截至2023.01.12)至少1劑95.0%100%90%80%70%60%50%40%30%至少1劑95.0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%91.8%94.1%90.0%39.0%85.4%80.9%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%78.8%77.3%69.1%73.1%15.9%15.9%17.1%18.2%總計≥5歲≥12歲≥18歲總計≥5歲≥12歲≥18歲≥65歲資料來源：USCDC，國信證券經(jīng)濟研究所整理BAOmicron毒株抗體中和能力資料來源：NatureMedicine，doi：10.1038/s41591-022-02162-x，國信證券經(jīng)濟研究所整理注：FFRNT檢測下限為20請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容19 Pfizer/BioNTech計劃布局能夠針對不斷出現(xiàn)的變異株產(chǎn)生持久保護效力的下一代新冠疫苗，包括第二代S蛋白抗原(進一步增強prefusion構(gòu)象穩(wěn)定性，并暴露更多抗原表位)和廣譜新冠疫苗抗原設(shè)計：編碼非刺突蛋白T細胞保守抗原表位?抗原設(shè)計：在BNT162b2二價苗基礎(chǔ)上進行一定修飾，以增加免疫反應(yīng)的幅度和廣度(magnitudeandbreadth)資資料來源：BioNTech官網(wǎng)，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容20資料來源：EpicResearch，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)資料來源：EpicResearch，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容藥物可顯著降低住院和死亡風(fēng)險，特別群xlovidMolnupiravir疾病進展風(fēng)險ClalitHealthServices10發(fā)表在NEJM研究，使用Paxlovid：往免疫：77%，有既往免疫：無顯著收益)?Paxlovid(60歲以上受試者占比88.7%，疫苗完全接種率16.1%)：死亡風(fēng)險降低66%，4%，住院后疾病進展風(fēng)險降低43%，院內(nèi)死亡風(fēng)險降低75%?Molnupiravir(60歲以上受試者占比85.9%，疫苗完全接種率33.4%)：死亡風(fēng)險降低了降低住院風(fēng)險，住院后疾病進展風(fēng)險降低43%，院內(nèi)死亡風(fēng)險降低47%xvsxvs資料來源：資料來源：TheLancet，doi：10.1016/S0140-6736(22)01586-0，國信證券經(jīng)濟研究所整理21 01海外疫情和變異株更新02海外疫苗行業(yè)復(fù)蘇復(fù)盤03重點品種批簽發(fā)數(shù)據(jù)04投資建議和風(fēng)險提示請請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容?2020和2021年，Pfizer非新冠疫苗業(yè)務(wù)在美國市場收入分別為30.25億美元(-9%)和28.07億美元(-7%)，連續(xù)兩年下滑?分季度看，2021Q2(-22%)、2021Q3(-15%)對應(yīng)原始株，2021Q1(-19%)對應(yīng)Alpha株，2021Q4(-28%)對應(yīng)Omicron株，季度收入波?2022年前三季度，非新冠疫苗在美國市場實現(xiàn)收入31.10億美元(+40%)，超過2020和2021年全年水平，其中Prevnar13實現(xiàn)銷售30.09億美元(+41%)圖：2019-2022Q3Pfizer疫苗板塊在美國市場的總收入、情況(單位：百萬美元、%)Pfizer_USsalesYoY3500333150%1400Pfizer_USqrtsalesYoY70%Vac3500(蜱傳腦炎疫苗)Trumenba/B群腦膜炎疫苗Prevnar/Prevenar13300031103025280740% 40%120057%11471078103060%50%3000250030%100089591293340%40%25002000150080020%60010%81272463449380865712%666585-1%30%28%20%10%0%2000150032092929300927011000500-7%-9%4000%200-10%-9%-15%-19%-22%-28%-10%-20%-30%100050000-20%2019A2020A2021A2022Q1-3-40%02019A2021A2022Q1-3 2020A資料資料來源：公司財報，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容23?2020和2021年，Merck疫苗業(yè)務(wù)在美國市場收入分別為49.55億美元(+3%)和46.30億美元(-7%)?分季度看，2020Q2(-53%)、2021Q1(-25%)、2021Q4(-25%)收入同比下降較多?2022年前三季度，Merck疫苗板塊在美國市場實現(xiàn)收入39.19億美元(+7%)，其中Gardasil/Gardasil9實現(xiàn)銷售18.03億美元(+12%)550006000Merck_USsalesYoY6%495548298%7%6%20001800Merck_USqrtsales 100%173880%550006000Gardasil/Gardasil9Pneumovax23ProQuad/M-M-ReqII/Varivax400030002000463039193%4%2%0%-2%1600140012001000800600122110131146103513%5691438129625%862-8%1073-25%0%1%-25%60%40%20%0%-20%400030002000 104 13049550660367916011683 994735471630 2801337-4%400-40%10000 -7%-6%-8%2000-53%-60%-80%1000018312019A2152 2020A18811803 2022Q1-32021A2019A2020A2021A2022Q1-3資料資料來源：公司財報，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容24?2020和2021年，GSK疫苗業(yè)務(wù)在美國市場收入分別為36.97億英鎊(-5%)和32.30億英鎊(-13%)?分季度看，2020Q2(-41%)、2022Q3(-32%)、2021Q1(-50%)、2021Q4(-24%)收入同比下降較多?2022年前三季度，Merck疫苗板塊在美國市場實現(xiàn)收入32.55億英鎊(+37%)，超過2021年全年水平，其中帶狀皰疹疫苗Shingrix實現(xiàn)收入14.84億美元(+66%)圖：2019-2022Q3GSK疫苗板塊在美國市場的總收入、季度收入和帶狀皰疹疫苗收入情況(單位：百萬英鎊、50%1600450040003500300025002000150010005000140040%120030%100020%77776280010%60050%1600450040003500300025002000150010005000140040%120030%100020%77776280010%6000%400200-10%-20%039053905369737%32303255-5%-13%2019A2020A2021A2022Q1-3GSK_USqrtsales1466100%14661441129377%129377%1145109260%109253%153%92540%89292540%84731%84731%18%20%18%13%5855013%5855050%447-21%-22%-21%-22%-41%-40%-41%-50%-60%7006004965003513513283002001000494600268 Shingles51952519490475451387287269237資料資料來源：公司財報，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容25?2020和2021年，Sanofi疫苗業(yè)務(wù)在美國市場收入分別為27.59億歐元(-8%)和27.62億歐元(同比持平)?分季度看，2020Q2(-67%)、2021Q4(-36%)收入同比下降較多?2022年前三季度，Sanofi疫苗板塊在美國市場實現(xiàn)收入26.34億歐元(+25%)，其中流感疫苗實現(xiàn)銷售13.33億歐元(+36%)3500300025002000150010005000Sanofi_US29952759 2019A2020Asales-8%2762YoY25%26340% 2022Q1-330%25%20%15%10%5%0%-5%-10%Sanofi_USqrtsales2500200013%13%12606%11121002111210021000609500288285272288285203-67%0-1%341YoY68%148818%648-36%3067%37280%60%195640%31%20%9%0%-20%-40%-60%-80%3500Polio/Pertussis/HibBoosterVaccinesInfluenzaVaccinesMeningitisTravel&EndemicVaccines30001046074250012916620001575136613331500100017637173247862791252575005813924874770472412470376 2022Q1-32021A2019A2020A2021A資料資料來源：公司財報，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容26 ?Pfizer/Merck/GSK/Sanofi在美國疫苗業(yè)務(wù)(剔除新冠疫苗)2020和2021年收入增速分別為-9%/+3%/-5%/-8%及-%/+12%/+66%/+36%，四巨頭常規(guī)疫苗業(yè)務(wù)回暖，新冠疫情擾動逐步消除由于新冠帶來的個體風(fēng)險降低以及疫苗/治療藥物等推廣普及，過去2年有所壓制的疫苗消費需求逐fi60002019A2020A2021A2019A2020A2021A3500320945002021Q1-32022Q1-32021Q1-335002022Q1-3500049554829495546303000250029292701400035003919365930003255311025003009400036972152300026342130300033313025280732325520002634275762263415001831188116691675134415751291131291250020002222238320002114150018031606148413332000100015001000100098289310005005005000000資資料來源：各公司財報，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容27 01海外疫情和變異株更新02海外疫苗行業(yè)復(fù)蘇復(fù)盤03重點品種批簽發(fā)數(shù)據(jù)04投資建議和風(fēng)險提示請請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容 多聯(lián)苗：四聯(lián)苗低于上年同期水平，五聯(lián)苗有所增長 ?四聯(lián)苗：2022年康泰生物百白破-Hib/四聯(lián)苗實現(xiàn)批簽發(fā)25批次(-40%)低于2021年(42批)水平?五聯(lián)苗：2022年賽諾菲巴斯德百白破-Hib-IPV/五聯(lián)苗實現(xiàn)批簽發(fā)80批次(+19%)較上年同期(67批)有所增長1512999988877577555554666555655544433433220000000000000000000000000737367646455007474242343333252217171713131717171313101099633463300000資料來源：中檢院和地方所，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：中檢院和地方所，國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項下所有內(nèi)容