水工程技術(shù)經(jīng)濟緒論第一篇工程經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)第二篇水工程項目概算第三篇水工程經(jīng)濟分析

張勤張建高主編張杰主審教材:《水工程經(jīng)濟》緒論l.工程技術(shù)經(jīng)濟學(xué)的含義★工程(engineering)是指按一定的計劃、應(yīng)用科學(xué)知識進行的將各種資源最佳地為人類服務(wù)的專門技術(shù)，有時也指具體的科研或建設(shè)項目，如建筑、建造、環(huán)境治理等對人們生活、國民經(jīng)濟有益的工作。★經(jīng)濟學(xué)(economics)是研究人類社會在各個發(fā)展階段上的各種經(jīng)濟活動和各種相應(yīng)的經(jīng)濟關(guān)系及其運行、發(fā)展的規(guī)律的科學(xué)。★工程經(jīng)濟學(xué)(engineeringeconomy)正是建立在工程學(xué)與經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)之上的一門新型學(xué)科,是一門在有限資源條件下，運用有效方法，對多種可行方案進行評價和決策，確定最佳方案的學(xué)科。2.水工程技術(shù)經(jīng)濟的特點■水工程與科學(xué)是以水的社會循環(huán)為對象，研究水的供給及處理、廢水的收集及治理以及水資源保護及利用的工程應(yīng)用性學(xué)科。水工程技術(shù)是研究合理利用及保護水資源，設(shè)計及建造水處理工程及水輸配、收集系統(tǒng)工程，研制水工業(yè)產(chǎn)品等過程中所采用的技術(shù)。■保證在有限的資金條件、水資源條件下，合理地選用水工程技術(shù)，達到人們預(yù)期的工程效果，這就是水工程經(jīng)濟所要研究的內(nèi)容。■水工程經(jīng)濟的研究內(nèi)容是，在有限的資金和水資源條件下，合理地選用水工程技術(shù)，達到預(yù)期的工程效果。所以,它是水工程技術(shù)科學(xué)與水工程經(jīng)濟科學(xué)相互滲透、以經(jīng)濟學(xué)為理論基礎(chǔ)，廣泛應(yīng)用數(shù)學(xué)、計算機和水工程技術(shù)科學(xué)進行研究的邊緣學(xué)科。

3.試述水工程經(jīng)濟研究的目的和意義

水工程經(jīng)濟研究目的是對水工程實踐過程中各種技術(shù)方案的經(jīng)濟效益進行計算、分析和評價(包括企業(yè)財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價)，以求某種技術(shù)方案能夠有效地應(yīng)用于工程實踐中、獲得更大的效益和利潤。使水工程技術(shù)和水工程經(jīng)濟相互適應(yīng)，尋求技術(shù)和經(jīng)濟的合理結(jié)合或最佳關(guān)系，在實踐中求得技術(shù)上先進且經(jīng)濟上合理，

這就是水工程技術(shù)經(jīng)濟的作用。

水工程經(jīng)濟研究的重要意義

●水工程經(jīng)濟研究是提高社會水資源利用效率的有效途徑。●水工程經(jīng)濟研究是水工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)出物美價廉產(chǎn)品的重要保證。●水工程經(jīng)濟研究是降低項目投資風(fēng)險的可靠保證。

4．試述水工程經(jīng)濟研究的內(nèi)容

研究內(nèi)容涉及水生產(chǎn)、分配、交換、消費各個方面和國民經(jīng)濟各個部門，也涉及生產(chǎn)和建設(shè)的各個階段。▲從全局范圍看，有社會進步對水工程經(jīng)濟發(fā)展的速度、比例、效果、結(jié)構(gòu)的影響以及它們之間的最佳關(guān)系問題；水工程項目的合理布局、合理轉(zhuǎn)移問題；投資方向、項目選擇問題；水資源的開源與節(jié)流、生產(chǎn)與供應(yīng)、開發(fā)與運輸?shù)淖顑?yōu)選擇問題；技術(shù)引進方案的論證問題；外資的利用與償還、引進前的可行性研究以及引進后的效果評價問題；水價及水資源恢復(fù)費用等政策的論證、水資源流通方式與渠道的選擇問題等等。5．水工程經(jīng)濟研究的基本方法水工程經(jīng)濟的基本方法是：系統(tǒng)綜合、方案論證、效果分析。評價原則是效益最大原則。

系統(tǒng)綜合是指采用系統(tǒng)分析、綜合分析的研究方法和思維方法，對技術(shù)的研制、應(yīng)用與發(fā)展進行估計；

方案論證是技術(shù)經(jīng)濟普遍采用的傳統(tǒng)方法，主要是通過一套經(jīng)濟效果指標體系對完成同一目標的不同技術(shù)方案的計算、分析、比較；

效果分析是通過勞動成果與勞動消耗的對比分析，效益與費用的對比分析等方法對技術(shù)方案的經(jīng)濟效果和社會效果進行評價

。第一篇工程經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)第一章資金的時間價值與投資方案評價第一節(jié)利息計算一、利息的種類及計算所謂利息(interest)是指一定數(shù)量的貨幣值(本金額)在單位時間內(nèi)的增加額，利息率(interestrate)是指單位時間(通常為1年)的利息額(增加額)與本金額之比，一般用百分數(shù)表示。用來表示計算利息的時間單位稱為計息周期，簡稱計息期。計息期可以是年、半年、季、月等。利息分為單利和復(fù)利兩種。1．單利計息單利計息是指每期僅按本金計算利息，而本金所產(chǎn)生的利息不再計算利息的一種計息方式。設(shè)P代表本金，n代表計息期數(shù),i代表利率，I代表所付或所收的總利息，F(xiàn)代表計息期內(nèi)的將來值(即本利和)，按定義，則有：I＝PniF＝P十I=P(1十ni)2．復(fù)利計息復(fù)利計息是指借款人在每期末不支付利息，而將該期利息轉(zhuǎn)為下期的本金。不但本金產(chǎn)生利息，而且利息部分也產(chǎn)生利息。若按復(fù)利計息，本利和(F)計算式為：F＝P(1+i)n

3．資金的時間價值資金的時間價值又稱為資金報酬原理，其實質(zhì)是資金作為生產(chǎn)的一個基本要素，在擴大再生產(chǎn)及其資金流通過程中，資金隨時間的推移而產(chǎn)生增值。資金的時間價值是工程經(jīng)濟分析方法中的基本原理。資金的增值途徑隨資金投入的方式而呈現(xiàn)差異。人們可以將錢投放于銀行，獲得利息；也可以購買股票，獲取股息和股本增值；還可以直接投資于企業(yè)、項目等而獲得利潤。一般情況下，收益與風(fēng)險并存。但是，不論資金的投入方式是什么，資金、時間、利率(含利潤率)都是獲取利益的三個最關(guān)鍵的因素，缺一不可。對我們評價一個投資方案而言，要做出正確的評價，就必須同時考慮這三者及其之間的關(guān)系，即必須考慮資金的時間價值。

資金的時間價值將借助于復(fù)利計算來表述。在對投資方案進行經(jīng)濟評價時，若考慮了資金的時間價值，則稱為動態(tài)評價，反之，若不考慮資金的時間價值，則稱為靜態(tài)評價。

二、名義利率與實際利率通常復(fù)利計算中的利率一般指年利率，計息期也以年為單位。當年利率相同，而計息期不同時，其利息是不同的，因而存在名義利率(titularinterestrate)與實際利率(realinterestrate)之分。[例2]設(shè)年利率為12％，存款額1000元，期限為一年，試按：(1)一年1次復(fù)利計息；(2)一年4次按季度3％計息；(3)一年12次按月1％計息;(4)一年按365日計息;求各種情況下的本利和.[解](1)一年1次計息：F=1000×(1+12％)＝1120元(實際利率i＝名義利率＝12％)(2)一年4次計息：F＝1000×(1+3％)4＝1125.51元(實際利率i＝(1+12%/4)4-1＝12.55％)(3)一年12次計息：F＝1000×(1+l％)12＝1126.83元

(實際利率i＝(1+12%/12)12-1＝12.68％)四、現(xiàn)金流量圖在經(jīng)濟活動中，任何工程投資方案的實現(xiàn)過程(壽命期或計算期)總要伴隨著現(xiàn)金的流進(收入)與流出(支出)。為了形象地表述現(xiàn)金的變化過程，通常用圖示的方法將方案現(xiàn)金流進與流出量值的大小、發(fā)生的時點描繪出來，并把該圖稱為現(xiàn)金流量圖(cashflowdiagram)。資金的收入叫現(xiàn)金流入(cashincome)；資金的支出叫現(xiàn)金流出(cashexpense)；在計算期內(nèi)，資金在各年的收入與支出量叫做現(xiàn)金流量(cashflow)；同一時期發(fā)生的收入與支出量的代數(shù)和叫做凈現(xiàn)金流量(netcashflow)。現(xiàn)金流量圖的作法(1)畫一水平直線，將直線分成相等的時間間隔，間隔的時間單位依計息期為準，通常以年為單位，特別情況下可以用半年、季、月等表示。(2)直線的起點為零，依次向右延伸。(3)用帶箭頭的線段表示現(xiàn)金流量，其長短表示資金流量的大小；箭頭向上的線段表示現(xiàn)金流入(收入)，其現(xiàn)金流量為正(+)；箭頭向下的線段表示現(xiàn)金的流出(支出)，其現(xiàn)金流量為負(-)。

時間現(xiàn)金流量第2計息周期第4計息周期現(xiàn)金流量圖作法P=2000P=2000F=?F=?(貸款人)(銀行)第二節(jié)等值計算一、等值的含義在工程經(jīng)濟分析中，等值(equalvalue)是一個很重要的概念，貨幣的等值包括三個因素，金額的大小、金額發(fā)生的時間和利率大小。貨幣等值是考慮了資金的時間價值的等值，其含義是：由于利息的存在，因而使不同時點上的不同金額的貨幣可以具有相同的經(jīng)濟價值。比如，現(xiàn)在借入100元，年利率是12％，一年后要還的本利和為100+100×0.12＝112元，因而說，現(xiàn)在的100元與一年后的112元等值，即實際經(jīng)濟價值相等。

(2)等值公式：1)一次支付發(fā)生的情形(PF或FP)

假定在時間點t＝0時的資金現(xiàn)值為P，利率i已定，按復(fù)利計息,n個計息周期后的終值F計算公式為：

F＝P(1+i)n=P(F／P，i，n)式中(1+i)n稱為一次支付終值系數(shù),簡記為(F／P，i，n).[例3]某工程一次貸款4000萬元,年利率5％,則10年末應(yīng)償還金額

F＝4000(1十5％)10＝4000*1.6289=6515.6萬元

01234510PFP=F(1+i)-n=F(P／F，i，n)當終值F和利率i已知時,按復(fù)利計息的現(xiàn)值P計算公式為：說明：將未來的金額依據(jù)某個利率按復(fù)利計息折算成現(xiàn)值，叫做“折現(xiàn)”(discount)，而這個利率稱為“折現(xiàn)率”或“貼現(xiàn)率”。式中(1+i)-n稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù)，簡記為(P／F，i，n)。[例4]某人按復(fù)利5％計息，想在6年后取出10000元，則現(xiàn)在就向銀行存入現(xiàn)金P＝10000(1+5％)-6＝7462.15元其中,(F／A，i，n)稱為等額支付系列終值系數(shù).2)等額支付發(fā)生的情形(AF或AP))(1)等額投入(A)與將來值(F)的關(guān)系:在工程經(jīng)濟的研究中，常常需要求出連續(xù)在若干期的期末支付等額的資金A，最后所積累起來的資金為多少。

012345……10FAAAAAAAAAA[例5]預(yù)測某工程投產(chǎn)后每年平均凈收入100萬元，存入銀行年利率5％，第十年年末一共積累金額為：F＝A(F／A,i,n)＝200(F／A，5％，10)=100×12.578＝1257.8萬元[例6]某企業(yè)計劃5年后自籌資金400萬元建廠房，問從現(xiàn)在起平均每年存入銀行多少資金?設(shè)年利率4％.與上例已知A求F的情形正好相反,本題是已知F求A,故A＝F(A／F,i,n)＝F/(F／A,i,n)=400/(F／A,4％,5)=400/5.416＝73.855萬元其中,(A／F,i,n)稱為等額支付系列積累基金系數(shù).(2)等額投入(A)與現(xiàn)在值(P)的關(guān)系:將F=A(F/A,i,n)代入P=F/(1+i)n即得

其中,(P/A,i,n)稱為等額支付系列現(xiàn)值系數(shù);其倒數(shù)(A/P,i,n)則稱為等額支付系列資金恢復(fù)系數(shù).計算例:[例7]預(yù)測某水廠工程建成投產(chǎn)后,每年平均凈收益100萬元,問:貸款年利率4%時,向銀行貸款多少,可以在第7年末償還本利?本例是已知A求P:P=A(P/A,4%,7)=100*6.002=600.2萬元[例8]某污水工程向銀行貸款2000萬元,年利率4%,分7年償還本利,求每年平均還款多少?本例是已知P求A:A=P(A/P,4%,7)=2000*0.16661=333.22萬元四、計息期與收付期不相同的等值計算0123456789101112

0ⅠⅡⅢ100010001000F=?i=12%按年利率12%,每季度計息一次,從現(xiàn)在起連續(xù)3年的等額年末借款為1000元,求與其等值的第3年末的借款額為多少?解法一:A=F(A/F,12%/4,4)=1000*0.2390=239元F=A(F/A,12%/4,12)=239*14.192=3392元01234100001234A=239解法二:實際利率i=(1+12%/4)4-1=12.55%F=A(F/A,12.55%,3)=1000*3.3293=3392元解法三F=1000(F/P,3%,8)+1000(F/P,3%,4)+1000(F/P,3%,0)=1000*(1.2668+1.1255+1)=3392元.F=?1000100010000123100010001000F=?04812五、等值計算應(yīng)用

在建設(shè)項目經(jīng)濟評價中，資金籌措和還本付息方案是重要內(nèi)容。為了科學(xué)地決策，必須制定資金償還方案供比較和選擇，其中等值概念及計算方法是關(guān)鍵。

[例1．10]某大型水廠為了擴大水處理規(guī)模，向銀行借款8000萬元，年利率10％，還款期4年，請設(shè)計其還款方式。[解]根據(jù)等值概念，現(xiàn)制定四種還款方式(1)等額本金法：每期歸還等額本金并支付應(yīng)付的利息，每期歸還的利息因貸款總額遞減而遞減。(2)等額利息法：每期只歸還利息，因借款總額不變，所以利息是等額的，本金在最后一年一次還清。(3)等額年金法：每年歸還等額的本利和，其中還本額逐期遞增，付息額逐期遞減，其和不變。(4)一次性償還：全部本金及利息在最后一期一次還清。方案年(1)年初欠款(2)該年利息(3)年終欠款(4)=(2)+(3)本金支付(5)年終付款總額(6)=(3)+(5)現(xiàn)金流量圖(1)等額本金法1234

8000600040002000800600400200Σ=20008800660044002200

20002000200020002800260024002200Σ=10000

(3)等額年金法1234

8000627643802294

800628438230Σ=20968800690448182524

1724189620862294

2524252425242524Σ=10096

A=2524P=800028002200P=800026002400方案年(1)年初欠款(2)該年利息(3)年終欠款(4)=(2)+(3)本金支付(5)年終付款總額(6)=(3)+(5)現(xiàn)金流量圖(2)等額利息法1234

8000800080008000800800800800Σ=32008800880088008800

00080008008008008800Σ=11200

(4)一次性償還1234

80008800968010648

8008809681056Σ=3713880096801064811713

0008000

00011713Σ=11713

P=80008800800800800P=800011713F＝P(1+i)n=P(F／P，i，n)P,F,A,i,n基本關(guān)系式例1某企業(yè)每年末結(jié)算均可獲得利潤10萬元，倘及時存入銀行，年利率10％，求到第10年來時一次取出的本利和為多少?

【解】【解法3】將原題圖改成下圖，即把各年來發(fā)生數(shù)據(jù)分成兩組．一組10年內(nèi)每年末都發(fā)生10萬元；另一組只包括第6年末到第10年末的5年中每年末5萬元。分別用等額求未來值方法一次折算到第10年末，即為所求。具體計算如下六.有殘值時的計算上面討論的問題，均沒有考慮投入到結(jié)束時會有殘值產(chǎn)生，而實際上．如果期初的投入是形成固定資產(chǎn)的話，期末一定會有固定資產(chǎn)的折余價值－殘值發(fā)生。由于實際應(yīng)用時，常常是在等額發(fā)生與現(xiàn)值關(guān)系中應(yīng)用，因此，具體問題的描述如下：若某項作業(yè)第一年投入為P，第n年末有殘值Sn發(fā)生，每年等額收益A為多少時(考慮資金時間價值)才不虧不盈?再扣除殘值(期末回收值)按未來值折等額方祛一次折為各年的等額值即為所求。具體計算如下：A=P(A/P,i，n)－S(A/F,i,n)為簡化計算·可以將公式中的兩個系數(shù)變換為一個：例6某產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資50000元，預(yù)計可經(jīng)營10年，10年末該產(chǎn)業(yè)尚可出售20000元，若年利率10％，試計算等額年折舊應(yīng)為多少?【解】所謂等額年折舊是指考慮資金時間價值時，每年必須攤?cè)顺杀镜恼叟f額，它不同于目前通行的不計資金時間價值的折舊(這種折舊實際上大多數(shù)是無法回收固定資產(chǎn)原值)，具體求法就是求上式中的A第三節(jié)投資方案評價的主要判據(jù)

任何一個工程項目或任何一個工程技術(shù)方案都可以將它們看做是一種投資方案。對于某一個投資方案而言，只有技術(shù)上可行，經(jīng)濟上合理的投資方案，才能得以實施。判斷方案經(jīng)濟可行性判據(jù)常見的有：投資回收期、投資收益率、凈現(xiàn)值、將來值、年度等值，內(nèi)部收益率和動態(tài)投資回收期等等。一、投資回收期、投資收益率

投資回收期(periodofinvestingrecovery)是指投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入補償全部投資需要的時間長度(通常以“年”為單位表示)。與投資回收期等效的另一種判據(jù)是投資收益率，其定義為方案每年獲得的凈收益A與原始投資P之比，用E表示。

PtPt∑(CI—CO)t=0或

∑CFt=0

t＝0t＝0

投資回收期＝累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)(m)當年(m)凈現(xiàn)金流量上年(m-1)累計凈現(xiàn)金流量絕對值-1+Pt＝P/A和E=A/P=1/Pt[例1]今擬投資800萬元建一個供水工程項目，估計每年可獲得60萬元的凈收入，假定方案的基準回收期為15年，問該投資方案收益率是多少?投資回收期為多少?投資是否可取?[解]由E=A/P，有E＝60/800＝7.5％又由Pt＝P/A＝1/E，得：

Pt＝P/A＝800/60＝13.3年<Pc＝l5年

由于本投資方案的投資回收期為13.3年，小于同行業(yè)規(guī)定的基準投資回收期15年，說明該項目經(jīng)濟性較好，該方案可取。

3[解]由定義:A方案:∑CFt＝-1000+500+300+200＝0;Pt＝3年.t=0

3

B方案:∑CFt＝-1000+200+300+500＝0;Pt＝3年.t=0

3C方案:∑CFt＝

-700-300+500+500=0;Pt＝3年.t=0[例2]求下圖的三個投資方案的投資回收期。

二、現(xiàn)值、終值及年度等值投資方案經(jīng)濟評價可以分為靜態(tài)評價方法和動態(tài)評價方法。一般來說，只有考慮了資金時間價值的動態(tài)評價方法，才是合理的，但靜態(tài)評價方法仍有運用的必要。例如當投資方案比較簡單，服務(wù)年限較短，或在對方案進行粗略分析時，用靜態(tài)的評價方法可使計算簡便而具有一定的適用性。

前面的投資回收期和投資收益率的評價方法，沒有考慮資金的時間價值，屬于靜態(tài)方法。動態(tài)評價方法有：凈現(xiàn)值、將來值、年度等值以及內(nèi)部收益率等。

1．凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(NetPresentValue,NPV)簡稱現(xiàn)值,其含義是指任何投資方案在整個壽命期(或計算期)內(nèi)，把不同時間上發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，通過某個規(guī)定的利率i，統(tǒng)一折算為現(xiàn)值(0年)，然后求其代數(shù)和,用一個單一的數(shù)字來反映工程技術(shù)方案的經(jīng)濟性。若假定方案的壽命期為n，凈現(xiàn)金流量為CFt(t＝0，1，2，…n)，凈現(xiàn)值為NPV(i)，那么，按凈現(xiàn)值含義：nnNPV(i)=∑CFt(1+i)-t=∑(CI—CO)t(1+i)-t(1—19)t＝0t＝0●如果NPV(ic)≥0，說明投資方案的獲利能力達到了同行業(yè)或同部門規(guī)定的利率ic的要求，方案經(jīng)濟性較好，因而在財務(wù)上是可以考慮接受的。●如果NPV(ic)<0，說明投資方案的獲利能力沒有達到同行業(yè)或同部門的規(guī)定的利率ic的要求，方案經(jīng)濟性較差，因而方案在財務(wù)上不可取。[例]一個投資方案的現(xiàn)金流量如下表和凈現(xiàn)金流量圖.試用凈現(xiàn)值法進行經(jīng)濟評價.凈現(xiàn)金流量圖(基準收益率ic=10%)[解]由凈現(xiàn)金流量圖，本投資方案凈現(xiàn)值為：nNPV(10％)=∑(CI—CO)(1+i)-tt=0=-5000+2000(1+10％)-1+4000(1十l0％)-2-1000(1十10％)-3+7000(1十10％)-4＝4154元>0因為NPV(10％)>0，說明該投資方案在10％的利率條件下經(jīng)濟性較好，故方案可考慮接受。

2．將來值(終值)將來值(NFV),其含義是指任何投資方案按部門或行業(yè)規(guī)定的利率(通常取基準收益率ic或設(shè)定的某一個收益率)，在整個壽命期(或計算期)內(nèi)將各年的凈現(xiàn)金流量折算到投資活動結(jié)束(終點)時的終值之代數(shù)和。將來值法判據(jù)的計算公式如下：nn

NFV(i)＝∑CFt(1+i)n-t＝∑(CI—CO)t(1+i)n-t

t=0t=0

如果NFV(ic)≥0，說明項目的獲利能力達到或超過了同行業(yè)或同部門規(guī)定的收益率ic要求，因而在財務(wù)上是可以考慮接受的；反之，則不能接受。將來值是和凈現(xiàn)值判據(jù)是等價的。如上例,將來值為NFV(10％)＝-5000(1+10％)4+2000(1+10％)3+4000(1+10％)2-1000(1+10％)1+7000(1+10％)0＝6080(元)>0因為NFV(10％)>0，說明該投資方案在10％的利率條件下，經(jīng)濟性較好，因而從財務(wù)上考慮該方案可以接受。

3．年度等值與凈現(xiàn)值判據(jù)等價的另一個判據(jù)是年度等值(AgeEqualvalue)，用AE(i)來表示，它是指把投資方案壽命期(或計算期)內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量按其所在部門或行業(yè)某一規(guī)定的利率(一般是其基準收益率ic或某一個設(shè)定的收益率)折算成與其等值的各年年末的等額支付系列，這個等額的數(shù)值稱為年度等值。

AE(i)＝NPV(i)(A/P，i，n)

或AE(i)=NFV(i)(A／F,i,n)前例方案的年度等值A(chǔ)E(10％)＝NPV(10％)(A/P,10％,4)＝4154*0.3155=1311元或AE(10%)＝NFV(10%)(A/F,10%.4)＝6080*0.2155＝1311元

因AE(10％)＝1311>0，說明方案的經(jīng)濟性較好，因而從財務(wù)上考慮，該項投資可以接受。

三、內(nèi)部收益率、動態(tài)投資回收期1．內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率(InternalRateofReturns)是一個被廣泛采用的投資方案評價判據(jù)之一，它是指方案(或項目)在壽命期(或計算期)內(nèi)使各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的利率，用IRR表示。依照定義，內(nèi)部收益率可由下式求得：nNPV(IRR)=∑CFt(1+IRR)-t=0t=0式中IRR—方案的內(nèi)部收益率；n—方案的壽命期；CFt—方案在t年的凈現(xiàn)金流量。

NPVii1i2i0i0’NPV1NPV2特點:(1)NPV隨I增大而減小(2)在某點i0處,NPV(i0)=0,當i<i0時,NPV(i)>0;當i>i0時,NPV(i)<0直接利用上式計算內(nèi)部收益率比較繁瑣，因而一般經(jīng)過多次試算后采用插入法來求內(nèi)部收益率，即：先用若干個不同的折現(xiàn)率試算，當用某一個折現(xiàn)率i1求得的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為正數(shù)，而用相鄰的一個較高的折現(xiàn)率i2求得的各年凈現(xiàn)金流量值累計為負數(shù)時，則可知使各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零的折現(xiàn)率i必在i1和i2之間。然后用插入法求得i。這個i值就是所求的內(nèi)部收益率IRR。求IRR的方法可歸納為下面的公式:

這里必須同時滿足：NPV(i1)>0，NPV(i2)<0，且|i1-i2|≤5％。將IRR與方案所在部門或行業(yè)的基準收益率(ic)(或某一個設(shè)定的收益率ic’)進行比較:◆如果IRR≥ic(或IRR≥ic’),則說明方案的經(jīng)濟性較好，財務(wù)上可以考慮接受；◆若IRR<iC(或IRR<ic’),則方案的經(jīng)濟性較差，財務(wù)上不考慮接受。

[例]假定某項目的有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示，試求其內(nèi)部收益率。

[解]由表1—6作出相應(yīng)的凈現(xiàn)金流量圖先取i1＝10％得各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計為：NPV(i1)=-1500(P/F,10%,1)+400(P/F,10%,2)+400(P/F,10%,3)+400(P/F,10%,4)+400(P/F,10%,5)+400(P/F,10％,6)=-1500*0.9091+400*0.8264+400*0.7513+400*0.6830+400*0.6209+400*0.5645=14.79>0同理，再取i2=11％：NPV(i2)＝NPV(11％)＝-19.51<0|i1-i2|＝1％<5％，且NPV(i1)>0，NPV(i2)<0由計算內(nèi)部收益率的公式有：IRR＝10％+(11％-10％)[14.79/(14.79+19.51)]＝10.43％即該項目的內(nèi)部收益率為10.43％。

2．動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期是指在某一設(shè)定的基準收益率ic的前提條件下，從投資活動起點算起，項目(或方案)各年凈現(xiàn)金流量的累計凈現(xiàn)值補償全部投資所需的時間，用P't表示，其值由下式?jīng)Q定：

動態(tài)投資回收期Pt’，也是目前比較流行的一種動態(tài)評價判據(jù)。在實際問題中，動態(tài)投資回收期Pt'，常用下面的公式進行計算：動態(tài)投資回收期(Pt')＝累計凈現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)(m')–l+上年(m'-1)累計凈現(xiàn)值的絕對值/當年(m')凈現(xiàn)值特別的情況：若投資方案只有零年有一個投資為P，以后各年的凈現(xiàn)金流量均為A，則動態(tài)投資回收期Pt’也可由下式進行計算:

已知一次投資P,年利率i,每年收益A,求n(即動態(tài)投資回收期)注:教材P35式(1-27)有誤,請改正[例]某項目的現(xiàn)金流量如表所示，如果基準收益率為10％，試汁算其動態(tài)投資回收期。

解法一：累計現(xiàn)金流量值計算如下表：年份12345~10現(xiàn)金流入

800800800800現(xiàn)金流出-1000400400400400年份凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值系數(shù)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值0-10001.0000-1000-100014000.9091363.64-636.3624000.8264330.56-305.8034000.7513300.52-5.2844000.6830273.20267.92動態(tài)投資回收期：Pt'＝4－1+5.28/273.20＝3.02年

解法二：該項目凈現(xiàn)金流量屬于只有零年投資，以后各年的凈現(xiàn)金流量均相等，動態(tài)投資回收期:年四、幾種評價判據(jù)的比較1．投資方案評價判據(jù)按照是否考慮資金的時間價值分為靜態(tài)評價和動態(tài)評價。

方案經(jīng)濟評價靜態(tài)評價動態(tài)評價投資回收期投資收益率凈現(xiàn)值、將來值、年度等值內(nèi)部收益率動態(tài)投資回收期2．凈現(xiàn)值、年度等值和將來值是方案是否可以接受的主要判據(jù)之一。三個指標中任何一個所得的結(jié)論都相同的，只是表述意義不一致。它們計算時須事先給出基準收益率(ic)或設(shè)定收益率(i’c)。

3．對于常規(guī)投資項目而言，凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率有完全相一致的評價結(jié)論，即內(nèi)部收益率(IRR)大于基準貼現(xiàn)率(ic)時必有凈現(xiàn)值NPV(ic)大于零；反之亦然。

內(nèi)部收益率判據(jù)的優(yōu)點是：可在不給定基準貼現(xiàn)值的情況下求出來，它的值可不受外部參數(shù)(貼現(xiàn)率)的影響而完全取決于工程項目(或方案)本身的現(xiàn)金流量。

內(nèi)部收益率的缺點是：不能在所有情況下給出惟一的確定值(見p33例)。此外,在進行多方案比較和選擇時，不能按內(nèi)部收益率的高低直接進行方案的取舍。

4．投資回收期和投資收益率兩判據(jù)的優(yōu)點是簡單易懂，缺點是太粗糙，沒有全面考慮投資方案整個壽命期的現(xiàn)金流量的大小和發(fā)生的時間。由于這些缺點，投資回收期不能作為一個指標單獨使用，只能作為輔助性的參考指標加以應(yīng)用。在實際問題中投資回收期之所以仍被使用，其主要原因是：對一些資金籌措困難的部門迫切地希望將資金回收，回收期長則風(fēng)險大，反之則風(fēng)險小；計算簡單，直觀性強。投資回收期可大致估計出平均的收益水平。

第四節(jié)投資方案的比較與選擇方案比較是尋求合理的經(jīng)濟和技術(shù)決策的必要手段，也是項目經(jīng)濟評價工作的重要組成部分。在項目可行性研究過程中，由于技術(shù)的進步，在實現(xiàn)某種目標時往往會形成多個方案，或是采用不同的技術(shù)、工藝和設(shè)備，或是不同的規(guī)模和坐落位置，或是利用不同的原料、燃料、動力和水資源，或是選擇不同的環(huán)境保護措施等等。首先對提出的可能方案進行篩選，然后對篩選出的幾個方案進行經(jīng)濟計算，最后對將工程、技術(shù)、經(jīng)濟、環(huán)境、政治及社會等各方面因素聯(lián)系起來進行綜合評價，選擇最佳方案。

一、投資方案的分類和比較的原則1．分類

方案之間的關(guān)系不同，其比較的方法和結(jié)論也不同。根據(jù)方案間的關(guān)系，投資方案分為四種類型：(1)獨立方案(independentscheme)(2)互斥方案(mutualexcludingscheme)

(3)從屬方案(subordinatescheme)(4)混合方案(mixedscheme)

一般工程技術(shù)方案經(jīng)常為互斥方案.

2．比較原則投資方案比較四原則:原則1：投資方案間必須具有可比性原則2：動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)分析為主原則3：定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主原則4：宏觀效益分析與微觀效益分析相結(jié)合，以宏觀效益分析為主二、靜態(tài)分析法1．靜態(tài)差額投資收益率差額投資收益率是多個方案進行分析比較的一種常用的靜態(tài)分析指標。把參加比較的兩個方案所節(jié)省的年度經(jīng)常費用與其增加的投資的百分比稱為靜態(tài)差額投資收益率。其計算公式：

[例]某自來水公司擬建一條水處理生產(chǎn)線，有產(chǎn)量相同的甲、乙兩個技術(shù)方案可供采用。假定甲方案的總投資220萬元，年生產(chǎn)成本40萬元；乙方案的總投資180萬元，年生產(chǎn)成本45萬元。如果基準的投資收益率為12％，試用靜態(tài)差額投資收益率法對甲、乙方案進行優(yōu)選。[解]

因為Ra>ic,故甲方案優(yōu)于乙方案，應(yīng)選甲為宜。[注]參比方案的靜態(tài)投資收益率均要滿足大于基準的靜態(tài)投資收益率的要求。2．靜態(tài)差額投資回收期法在參比的兩個方案中，通過投資較大的方案每年所節(jié)省的經(jīng)常費用來回收相對增加的投資所需要的時間長度稱為靜態(tài)差額投資回收期，用Pa表示，其計算公式為：

[例]假定上例項目的基準投資回收期為10年，試按靜態(tài)差額投資回收期法對甲、乙兩個方案進行比較優(yōu)選。[解]Pa=(220—180)/(45—40)＝8年<Pc＝10年因Pa<Pc,所以甲方案優(yōu)于乙方案，應(yīng)選甲。

3．計算費用法

當Ra>ic時，即(C1一C2)/(I2—I1)>ic(基準投資收益率)時，有方案2優(yōu)于方案1；反過來，若方案2優(yōu)于方案1，必有(C1-C2)/(I2—I1)>ic,即C2+icI2<C1+icI1成立把C2+icI2和C1+icI1分別叫方案2和方案1的計算費用(或叫折算費用),那么有如下結(jié)論：在多個方案靜態(tài)比較中,計算費用最小方案為最優(yōu)化方案。

[例]試用計算費用法比較前例甲、乙兩個方案。[解]甲計算費用：C甲+icI甲＝40+12％X220＝66.4萬元

乙計算費用：C乙+icI乙＝45+

12％X180＝66.6萬元

因甲的計算費用小于乙方案。故甲優(yōu)于乙，應(yīng)選甲方案。

三、動態(tài)分析法

考慮資金的時間價值，對多個方案進行比較選擇的方法，屬于動態(tài)分析法，常見的有:凈現(xiàn)值法年值比較法差額投資內(nèi)部收益率法效益費用法最低價格法等。1.凈現(xiàn)值法若有兩個或兩個以上方案，它們的計算期相同，可用凈現(xiàn)值為指標,比較方案經(jīng)濟效果的優(yōu)劣。方法有：[方法一]凈現(xiàn)值總額法：分別計算各方案的凈現(xiàn)值總額，其值最大者為優(yōu)選方案；[方法二]投資增額凈現(xiàn)值法：首先將各方案按投資額由小到大進行排列，然后依次計算兩個方案現(xiàn)金流量之差，再考慮某一方案比另一方案增加的投資在經(jīng)濟上是否合算。兩個方案現(xiàn)金流量之差的凈現(xiàn)值為投資增額凈現(xiàn)值，若該值大于零，則投資的增加是合算的，應(yīng)選投資較大的方案；反之，則應(yīng)選投資較小的方案。[例]現(xiàn)有四個方案(A、B、C、D)有關(guān)數(shù)據(jù)見下表(iC=15%)，試用現(xiàn)值法比較優(yōu)選方案(A方案為全不投資情況)。

年末方

案ABCD00-5000-10000-80001~100140025001900[解法一]凈現(xiàn)值總額法NPV(15％)A＝0NPV(15％)B=-5000+1400(P/A,15%,10)=2026.32元NPV(15％)c=-10000+2500(P/A,15%,10)=2547.00元NPV(15％)D=-8000+1900(P/A,15%,10)=1535.72元

因NPV(15％)C>NPV(15％)B>NPV(15％)D>NPV(15％)A

故

方案C為最優(yōu)方案，應(yīng)選定C方案。

[解法二]投資增額凈現(xiàn)值法

第一步：先把方案按照初始投資的遞升次序排列如下表:計算表ic=15％

單位：元

第二步：選擇初始投資最少的方案作為臨時最優(yōu)方案，這里選定全不投資方案作為臨時最優(yōu)方案；年末方

案ABDC00-5000-8000-100001~100140019002500第三步：選擇初始投資較高的方案B作為競賽方案。計算這兩個方案的現(xiàn)金流量之差，并按基準貼現(xiàn)率ic＝15％計算現(xiàn)金流量增額的凈現(xiàn)值。則有：NPV(15％)B-A=-5000+1400(P/A,15%,10)=2026.32元>0說明競賽方案B優(yōu)于臨時最優(yōu)方案A，應(yīng)劃掉A方案，將B方案作為最優(yōu)方案；第四步：把上述第三步反復(fù)下去，直到所有方案都比較完畢，最后可以找到最優(yōu)的方案。NPV(15％)D-B＝[-8000-(-5000)]+(1900-1400)(P/A,15％,10)＝-490.60元<0,說明B方案優(yōu)于D方案；NPV(15％)C-B＝-5000+1100(P/A,15％,10)=520.68元>0,說明C方案優(yōu)于B方案，應(yīng)選C方案。

綜上所述，C方案是最后選定的方案。2．年值比較法此方法有兩種：年度等值法和年度費用法。[方法一]年度等值法(AE)

：對某一個特定的項目，凡是參加比較的方案的服務(wù)年限相同，均可計算其各自的年度等值A(chǔ)E，然后選擇AE最大者為最優(yōu)方案。[方法二]年度費用法(AC)：對某一個特定的項目而言,若參加比較的方案效益相同，則可以采用年度費用法(AC)進行比較，選擇年度費用最小者為最優(yōu)方案。此方法的優(yōu)點是可以用于服務(wù)年限不同的方案之間的比較。

[例]為了提高自來水的質(zhì)量，某水廠準備更換原有的設(shè)備，現(xiàn)可供選擇的新設(shè)備有兩種，有關(guān)數(shù)據(jù)見下表。如果基準收益率為12％，假定效益相同，應(yīng)選哪種設(shè)備為好?[解]

兩種設(shè)備的現(xiàn)金流量圖

設(shè)備種類AB初始投資年經(jīng)營費用殘值服務(wù)年限25000520020006年320004800300010年兩種設(shè)備的年度費用分別為:ACA＝25000(A/P,12％,6)－2000(A/F,12％,6)+5200=25000*0.24323-2000*0.12323+5200=11034.29(元)ACB＝32000(A/P,12％,10)－3000(A/F,12％,10)+4800

＝32000*0.17698－3000*0.05698+4800＝10292.42(元)因為ACB<ACA，故應(yīng)選擇設(shè)備B。

3.差額投資內(nèi)部收益率法通過計算兩個方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)金流量的內(nèi)部收益率，來判定方案好壞的方法叫差額投資內(nèi)部收益率法。其計算式為：

式中CF2一投資較大的方案的凈現(xiàn)金流量；CF1—投資較小的方案的凈現(xiàn)金流量；

ΔIRR—差額投資內(nèi)部收益率。ΔIRR可仿照內(nèi)部收益率IRR計算的試插法求得。差額投資內(nèi)部收益率大于或等于基準收益率時，投資較大的方案較優(yōu)，此方法與凈現(xiàn)值法得出的結(jié)論是一致的。

[例]根據(jù)前面四個方案(A、B、C、D)比較例題所給的數(shù)據(jù)，用差額投資收益率法比較方案。[解]按以下步驟進行各方案差額投資內(nèi)部收益率的計算：計算步驟的第一步和第二步與前例的方法二(投資增額凈現(xiàn)值法)基本相同，只是從第三步起計算現(xiàn)金流量差額的內(nèi)部收益率，并以其是否大于基準貼現(xiàn)率ic作為選定方案的依據(jù)。第三步：選擇初始投資較高的方案B作為競賽方案，使投資差額(B-A)的凈現(xiàn)值等于零，求其內(nèi)部收益率：-5000+1400(P/A,ΔIRRB-A,10)＝0用試插法解得：ΔIRRB-A＝25％>15％.所以方案B變?yōu)榕R時最優(yōu)方案，而把全不投資方案A淘汰掉；第四步：取方案D同方案B比較，計算差額投資(D-B)的內(nèi)部收益率：-3000+500(P/A,ΔIRRD-B,10)＝0得ΔIRRD-B＝10.6％<15％,所以淘汰D方案，B仍為臨時最優(yōu)方案；第五步：用C方案同B方案比較，計算差額投資(C-B)內(nèi)部收益率：-5000+1100(P/A,ΔIRRC-B,10)＝0得ΔIRRC-B＝17.7％>15％,現(xiàn)在方案C為最優(yōu)方案，方案B被淘汰。綜上，經(jīng)過差額投資內(nèi)部收益率方法計算，各方案的優(yōu)先排序為：C，B，D，A;這與用凈現(xiàn)值方法判斷的結(jié)論一致。注意:在進行多方案比較中，不能直接用方案的內(nèi)部收益率大小來判別方案的優(yōu)劣。這是因為有可能會出現(xiàn)得出的結(jié)論與現(xiàn)值法得出的結(jié)論相矛盾的情況。這可以用同一例子說明。詳見下表:

由表，若用內(nèi)部收益率的大小對四個方案進行優(yōu)選,，則B方案是最優(yōu)方案，與用凈現(xiàn)值法來判斷的C方案為最優(yōu)相矛盾，原因是：IRRB>IRRC并不意味著一定有ΔIRRB-C>iC(iC為基準貼現(xiàn)率)成立。這種情況由左圖來說明:雖然方案B的內(nèi)部收益率是大于方案C的，但在基準貼現(xiàn)率15％處，方案C的凈現(xiàn)值大于方案B。差額投資內(nèi)部收益率ΔIRRC-B=17.7％，表示貼現(xiàn)率為17.7％時，兩個方案的凈現(xiàn)值相同。因此只要基準貼現(xiàn)率在差額投資內(nèi)部收益率的左邊(即：ΔIRRC-B>iC)，則方案C優(yōu)于B，這樣就與凈現(xiàn)值或差額投資內(nèi)部收益率等判據(jù)一致了。因此，用收益率來比較方案時，一定要用差額投資內(nèi)部收益率，而不能直接用內(nèi)部收益率的大小來進行比較。采用差額投資內(nèi)部收益率判據(jù)時，要用初始投資大的方案的現(xiàn)金流量減去初始投資小的方案的現(xiàn)金流量。其目的在于形成尋常投資的形式，處理起來比較方便。

5．效益／費用法

分別計算比較方案各自的效益(用現(xiàn)值或當量年值表示)與費用(當量年成本表示)，并通過效益與費用比較，若效益／費用>1，則這個方案在經(jīng)濟上是認為可以接受的；若效益／費用<1，則這個方案在經(jīng)濟上是不可取的。

這種方法一般用于評價公用事業(yè)的項目的經(jīng)濟效果。這里的效益不一定是項目承辦者能得到的收益，而應(yīng)是承辦者受益于社會效益之和。[例]某地區(qū)在建設(shè)中考慮預(yù)防洪水侵襲，減少洪水災(zāi)害損失，共有四個互相獨立的修建水壩方案。它們的壽命為75年，費用資料見表1—15，設(shè)基金的利率為4％，利用效益／費用分析方法選擇最優(yōu)方案。

[解]A方案：效益/費用＝[240-150]／[1120(A/P,4％,75)+28]＝90／75.30＝1.19B方案：效益/費用＝[240-170]／[880(A/P,4％,75)+21]＝70／58.16＝1.20C方案：效益/費用＝[240-200]／[720(A/P,4％,75)+18]＝40／48.40＝0.83D方案：效益/費用＝[240-215]／[480(A/P,4％,75)+12]＝25／32.27＝0.77

由此可以看出A方案和B方案是可取的。而C、D方案在經(jīng)濟上是不可取的。

當A、B方案不是相互獨立，而是互斥時，這就要在A、B方案之間進行選擇，不能簡單地采用比較各個方案的效益／費用之比值來判別方案的優(yōu)劣。而應(yīng)比較兩方案的增量效益與增量費用，若比值大于1，則費用的增加是值得的；反之，費用的增加就不值得了。下面就A、B方案用增量效益／增量費用的方法來確定孰優(yōu)?(增量效益/增量費用)A-B＝(90-70)／(75.30-58.16)

＝20／17.14=1.167

雖然B方案的效益/費用為1.20，大于A方案的效益/費用1.19，但A方案相對于B方案的(增量效益/增量費用)A-B,為1.167>1，故A方案優(yōu)于B方案。

第二章工程項目財務(wù)分析概

述第一節(jié)

項目投資費用第二節(jié)盈利能力分析第三節(jié)清償能力分析第四節(jié)外匯平衡分析一、財務(wù)分析的目的和作用

財務(wù)分析(financialanalysis)是指在國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系的條件下，計算項目范圍內(nèi)的效益和費用，分析項目的盈利能力、清償能力，以考察項目在財務(wù)上的可行性。

財務(wù)分析的作用在于衡量項目投產(chǎn)后的財務(wù)盈利能力，確定擬建項目所需的投資額，解決項目資金的可能來源，安排恰當?shù)挠每钣媱澓瓦x擇適宜的籌資方案；權(quán)衡國家或地方，對于水工程這類公用事業(yè)型非盈利項目或微利項目的財政補償或?qū)嵭袦p免稅等經(jīng)濟優(yōu)惠措施，或者其他彌補虧損、保障正常運營的措施。概

述

二、財務(wù)分析的內(nèi)容

1．基礎(chǔ)資料分析:

主要是對項目的(1)投資估算、(2)資金籌措、(3)成本費用、(4)銷售收入銷售稅金及附加、(5)借款還本利息計算表等進行分析計算。

2．財務(wù)盈利能力分析:

主要是針對基礎(chǔ)報表中的(6)現(xiàn)金流量表、(7)損益表等進行分析，并分析計算財務(wù)盈利能力及評價指標。3．財務(wù)清償能力分析:主要是針對基礎(chǔ)報表中的(8)資金來源與應(yīng)用表、(9)資產(chǎn)負債表等進行分析，并分析計算財務(wù)清償能力及財務(wù)比率。4．外匯平衡分析:主要是針對基本報表中的(10)財務(wù)外匯平衡表等進行分析，并分析計算有外匯收支的項目在計算期內(nèi)各年外匯余缺程度。

一、項目投資費用構(gòu)成

項目投資費用就是指建設(shè)項目總投資費用(投資總額),包括固定投資和流動資金兩部分。按照國際上通用劃分規(guī)則和我國的會計制度，投資的構(gòu)成見圖:第一節(jié)

項目投資費用形成的資產(chǎn)投資的構(gòu)成資金來源固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)流動資產(chǎn)其中:固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅無形資產(chǎn)投資遞延資產(chǎn)投資流動資金其中:鋪底流動資金流動資金借款

流動負債(應(yīng)付帳款)自有資金債務(wù)資金其中:資本金資本溢價

其中:長期負債短期負債權(quán)益投資流動資金借款(一)固定投資(fixedinvestment)

固定投資是指形成企業(yè)固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)的投資,也叫建設(shè)投資

(1)固定資產(chǎn)投資:固定資產(chǎn)是指使用期限超過一年，在使用過程中保持原有實物形態(tài)的資產(chǎn)，包括房屋、建筑物、機器設(shè)備、運輸設(shè)備及工具器具等。這些資產(chǎn)的建造或購置過程中發(fā)生的全部費用(工程建設(shè)費、工程建設(shè)其他費用中的待攤投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅等)都構(gòu)成固定資產(chǎn)投資。如果用現(xiàn)有的固定資產(chǎn)作為投入，就應(yīng)以評估確認或者合同、協(xié)議約定的價值作為投資。融資租賃的，按照租賃協(xié)議或者合同確定的價款加運輸費、保險費、安裝調(diào)試費等計算其投資。

(2)無形資產(chǎn)投資(intangibleassetsinvestment)

指企業(yè)長期使用但不具有實物形態(tài)、能為企業(yè)提供未來權(quán)益的資產(chǎn)的投資。包括專利權(quán)、商標權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、非專利技術(shù)和商譽等的投入。(3)遞延資產(chǎn)投資(projectprepareassetsinvestment)

主要指開辦費等這些不能計入工程成本，應(yīng)當在生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)分期攤銷的各項費用，包括籌建期間的人員工資、辦公費、培訓(xùn)費、差旅費、印刷費和注冊登記費等。

(二)流動資金投資1．流動資產(chǎn)

流動資產(chǎn)(currentassets)是指可以在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)能變現(xiàn)或者運用的資產(chǎn)。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中用于周轉(zhuǎn)的流動資產(chǎn),分為臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)兩部分。流動資產(chǎn)包括各種必要的現(xiàn)金、各種存款、應(yīng)收及應(yīng)付款項、存貨，其構(gòu)成如下貨幣資金應(yīng)收賬款

流動資金存貨應(yīng)付賬款

流動負債流動資產(chǎn)2．流動資金

流動資金(operatingfund)又稱為營運資金。是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)過程中可供企業(yè)周轉(zhuǎn)使用的資金，是建設(shè)項目總投資(即初期總投資)的重要組成部分，為項目投產(chǎn)籌資所用。流動資金主要用于為維持正常生產(chǎn)、經(jīng)營而購買原材料、燃料、支付工資及其他生產(chǎn)經(jīng)營費用。

顯然，項目建成投產(chǎn)后為維持正常生產(chǎn)、經(jīng)營所需要的流動資產(chǎn)，一是通過流動負債解決，二是通過周轉(zhuǎn)資金(流動資金)來解決。

二、投資計劃與資金籌措

(一)投資計劃

在進行項目財務(wù)評價前，應(yīng)將項目的建設(shè)資金進行合理的安排，這種按建設(shè)時間合理安排項目建設(shè)的過程，叫做投資使用計劃。建設(shè)資金是項目建設(shè)的基本前提條件，只有在相當明確的籌資前景情況下，才有條件進行建設(shè)項目的投資計劃研究。如果籌集不到資金，投資計劃方案再合理，也不能付諸實施。制定投資計劃主要考慮下述幾方面因素：1．資金籌措情況。包括資金的數(shù)量、資金到位的時間、資金的利率等內(nèi)容。2．建設(shè)項目工程量及施工作業(yè)現(xiàn)場大小。3．項目建設(shè)單位對項目建設(shè)的要求。4．項目所在地的施工單位的水平、能力等。(二)資金籌措

建設(shè)項目資金籌措方案是在項目投資估算確定的資金總需要量的基礎(chǔ)上，按投資使用計劃所確定的資金使用安排，進行項目資金來源、籌資方式、資金結(jié)構(gòu)、籌資風(fēng)險及資金使用計劃等工作。原則上，在符合國家有關(guān)法規(guī)條件下，應(yīng)保證資金結(jié)構(gòu)合理、資金來源及籌資方式可靠、資金成本低且籌資風(fēng)險小。對于資金來源渠道較多時，應(yīng)進行籌資方案的比選。

水工程建設(shè)項目所需的資金總額由自有資金、贈款和借入資金(負債資金)三部分組成(下圖)。其資金結(jié)構(gòu)包括政府、銀行、企業(yè)、個體、外商等方面；投資方式包括聯(lián)合投資，中外合資、企業(yè)獨資等多種形式；資金來源包括自有資金、撥款資金、貸款資金、利用外資等多種渠道。

資金總額自有資金贈款借入資金(負債資金)資本金(注冊資金)資本溢價資本公積金長期借款流動資金借款其他短期借款投資使用計劃和資金籌措情況,一般采用下列表格來表達:投資使用計劃和資金籌措表序號項

目建設(shè)期投產(chǎn)期達到設(shè)計能力期合計0123456…n

11.11.21.31.422.12.22.3總投資固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅建設(shè)期利息流動資金資金籌措自有資金固定資產(chǎn)投資流動資金建設(shè)期利息支付借款固定資產(chǎn)投資流動資金其他短期借款其他年

份一、收入、成本和費用

投資項目建成并投入生產(chǎn)經(jīng)營后，投資者最關(guān)心的是盡可能快地收回投資并獲取盡可能多的盈利。

按現(xiàn)行的財務(wù)會計制度，水工程企業(yè)單位在生產(chǎn)經(jīng)營期的收入和利潤的核算關(guān)系見下圖第二節(jié)盈利能力分析銷售稅金及附加銷

銷售費用

—售

銷售成本—

收

管理費用

—入

財務(wù)費用—

營業(yè)外凈支出(一)

銷售利潤

其他投資凈收益(十)所得稅銷稅后利潤

利潤總額總成本費用(一)年銷售收入

銷售收入是指企業(yè)銷售產(chǎn)品或者提供勞務(wù)等取得的收入，它是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營階段的主要收入來源。由兩個基本因素構(gòu)成:一是銷售量(通常假設(shè)與產(chǎn)品產(chǎn)量相同)二是產(chǎn)品銷售價格計算方法為:銷售收入＝產(chǎn)品的銷售數(shù)量X產(chǎn)品銷售價格＝項目設(shè)計能力X生產(chǎn)能力利用率X銷售價格(生產(chǎn)負荷)對于產(chǎn)品銷售價格要作有根據(jù)的分析和預(yù)測。屬于國家控制價格的物質(zhì)，要按國家規(guī)定的價格政策執(zhí)行；價格已經(jīng)放開的產(chǎn)品，應(yīng)根據(jù)市場情況合理選用價格，一般不宜超過同類產(chǎn)品的進口價格(含各種稅費)。產(chǎn)品銷售價格一般采用出廠價格。同時還應(yīng)注意與投入物價格選用的同期性，并應(yīng)使價格中不含增值稅。

(二)銷售稅金及附加

銷售稅金及附加是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)因銷售產(chǎn)品而發(fā)生的消費稅、營業(yè)稅、資源稅、土地增值稅、城市維護建設(shè)稅和教育費附加。1．消費稅(consumptiontax)：水工業(yè)產(chǎn)品不存在課征消費稅。2，營業(yè)稅(businesstax)：是對我國境內(nèi)提供應(yīng)稅勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn)或者銷售不動產(chǎn)的單位和個人，就其取得的營業(yè)額征收的一種流轉(zhuǎn)稅。營業(yè)稅按下式計算：應(yīng)納稅額＝營業(yè)額X稅率一般地，水工程的稅率為6％。

3．資源稅(naturalresourcestax)：是以各種自然資源為課稅對象的一種稅。計算方式為：

應(yīng)納稅額＝應(yīng)稅產(chǎn)品的課稅數(shù)量X單位稅額

給水廠的原水不屬于課稅對象，但為了進行水資源的合理和用和保護，一些地方開始收水資源費。4，土地增值稅(landvalueaddedtax)：是對有償轉(zhuǎn)讓國有土地使用權(quán)、地上建筑物和附著物(簡稱轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn))并取得收入的單位和個人征收的一種地方稅，它應(yīng)以納稅人有償轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)取得的收入扣除有關(guān)規(guī)定費用之后的余額(即增售額)為基數(shù)，按規(guī)定的計算方法和稅率計算土地增值稅。

5．城市維護建設(shè)稅：是為了加強城市的維護建設(shè)擴大和穩(wěn)定城市、鄉(xiāng)鎮(zhèn)維護建設(shè)資金來源，向繳納增值稅、營業(yè)稅、消費稅的單位和個人征收的專用于城市維護建設(shè)的一種稅。其計算式為：

應(yīng)納稅額＝(增值稅+營業(yè)稅)X稅率

現(xiàn)行稅率分三種情況：市區(qū)為7％,城鎮(zhèn)5％，不在城鎮(zhèn)的1％。6．教育費附加：為加快地方教育事業(yè)的發(fā)展，擴展地方教育經(jīng)費的資金來源而開征的，作為教育專項基金使用。其計算方式為：

教育費附加＝增值稅(營業(yè)稅)X費率

其費率為3％。教育費附加隨增值稅、營業(yè)稅同時繳納。(三)總成本費用與經(jīng)營成本1．總成本費用產(chǎn)品成本費用構(gòu)成如下圖總成本費用也可由生產(chǎn)要素為基礎(chǔ)構(gòu)成,見下圖:

2．經(jīng)營成本費用經(jīng)營成本是為項目評價的實際需要專門設(shè)置的,并由下式計算:

經(jīng)營成本是指經(jīng)常性的實際支出費用，式中折舊費和攤銷費是建設(shè)期或設(shè)備更換時固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)投資支出的分攤，顯然應(yīng)把它們看做是總成本費用的組成部分。但是，從項目整個計算期看，按各項現(xiàn)金收支在何時發(fā)生，就在何時計入原則。由于投資已在其發(fā)生的時間作為一次性支出被計作現(xiàn)金流出，所以不能將折舊費和攤銷費作為生產(chǎn)經(jīng)營期經(jīng)常性支出。對于礦山項目，將維簡費視同折舊費處理。因此，經(jīng)營成本費用中不包括折舊費、攤銷費和維簡費。利息支出也是一種實際支出，按稅后還貸原則，借款的本金(包括融資租賃的租賃費)要用稅后利潤和折舊、攤銷來歸還，而生產(chǎn)經(jīng)營期的利息，可計入財務(wù)費用。在考察全部投資(包括自有資金和債務(wù)資金)時，利息無疑也是投資收益的組成部分，因此也不能把它再看做支出。經(jīng)營成本費用＝總成本費用-折舊費-攤銷費-維簡費-利息支出3．可變成本與固定成本為了進行項目的成本結(jié)構(gòu)分析和不確定性分析，應(yīng)將總成本費用按照費用的性質(zhì)劃分為可變成本(variablecost)和固定成本(fixedcost)。產(chǎn)品總成本費用中隨產(chǎn)品產(chǎn)量增減呈比例地增減的部分為可變成本；與產(chǎn)品產(chǎn)量增減無關(guān)的部分為固定成本。總成本費用＝可變成本+固定成本

可變成本=外購原材料、燃料、動力費+維簡費

+利息支出十其他費用

固定成本＝折舊費+攤銷費+工資及福利費+修理費4．總成本費用的估算

采用“總成本費用估算表”來表達

序號年

份投產(chǎn)期達到設(shè)計能力期合計3456…n

項

目生產(chǎn)負荷(％)1外購原材料2外購燃料及動力3工資及福利費4修理費5折舊費6攤銷費7維簡費8利息支出(含流動資金、短期、長期借款利息支出)9其他費用其中：土地使用稅10總成本費用(1+2+……+9)其中：固定成本(3+4+5+6)可變成本(1+2+7+8+9)11經(jīng)營成本(10–5–6–7–8)(四)折舊費、攤銷費及維簡費折舊費、攤銷費和維簡費都是總成本費用的組成部分。1．折舊費(depreciationcharge)(1)固定資產(chǎn)折舊:固定資產(chǎn)在使用過程中，將受到有形磨損和無形磨損而使固定資產(chǎn)價值發(fā)生損失。這種損失通常采用折舊方法來補償。因此，折舊費(depreciationcharge)是指固定資產(chǎn)在使用壽命期內(nèi)，將其以折舊的形式列入產(chǎn)品總成本中，逐年攤還的費用。即通過折舊的方法獲得用于償還或重新購置、建造固定資產(chǎn)的費用。折舊的計算包括以下三個要素：(a)固定資產(chǎn)原值：指用于提取折舊的固定資產(chǎn)一次性支出的價值。應(yīng)提取折舊的固定資產(chǎn)是指投資估算中的建筑物、構(gòu)筑物及機械設(shè)備等，詳見附錄二。(b)折舊年限：固定資產(chǎn)從開始使用到失去其使用價值的時間段稱為固定資產(chǎn)的使用年限。

(c)固定