業研究業研究證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可(2009)1210號未經許可，禁止轉載20230102-20230108)產業鏈價格快速回落，光伏需求有望進入新的向上周期口光伏產業鏈價格快速回落。根據PVInfoLink2023年1月4日最新報價，多晶硅致密料價格報190元/kg，較21Q1/22Q1均價漲跌幅達91.28%/-20.53%；單mm較21Q1/22Q1均價漲跌幅達-6.42%/-38.79%；單晶PERC電池片182mm價格報0.80元/W，較21Q1/22Q1均價漲跌幅達均價漲跌幅達9.09%/-2.79%。自2022年12月起，上游硅料企業產能持續釋放疊加光伏需求淡季導致市場供大于求硅料價格快速下跌帶動硅片價格大幅跳水，并陸續蔓延至電池片組件環節。相較于硅料硅片及電池片價格迅速回落，組件跌幅較為平緩。隨著光伏產業鏈價格快速下行，下游電站收益率將迎改善，2023年下游裝機需求尤其是國內外集中式光伏需求將得到釋放，裝機有望迎口1月6日，國家能源局發布《新型電力系統發展藍皮書(征求意見稿)》，意見稿指出，以2030年、2045年、2060年為新型電力系統構建戰略目標的重要時間節點，制定新型電力系統“三步走”發展路徑，即加速轉型期(當前至2030年)、總體形成期(2030年至2045年)、鞏固完善期(2045年至2060年)，有計劃、分步驟推進新型電力系統建設的“進度條”。其中，預期至2030年，新能源裝機占比將超過40%，發電量占比超過20%。此外，意見稿鼓勵推動新型儲能規模化發展布局、推進分散式新能源就地開發利用，并大力發展新能源，鼓勵新能源、氫燃料電池汽車全面替代傳統能源汽車。口光伏產業跟蹤：產業鏈價格：主材環節：本周硅料硅片價格跌幅明顯。本周多晶硅致密料價格報190元/kg，較上周下跌50元/kg。182/210mm單晶硅片分別報3.90/5.00元/片，較上周下跌1.00/1.70元/片。本周電池片價格跌幅較大。單晶PERC電池片182/210mm價格均報0.80元/W，較上周下跌0.15元/W。本周組件價格小幅回落。182/210mm單面單玻PERC組件價格報1.83元/W，182mm/210mm雙面單玻PERC組件價格報1.85元/W，均較上周下跌0.06元/W。輔材方面：光伏玻璃價格小幅回落，2.0/3.2mm鍍膜光伏玻璃價格報19.50/26.50元/m2，較上周下跌0.55/1元/m2。本周膠膜價格EVAmPOE0元/m2。重要公司公告：東方日升、意華股份等公司公布投資相關公告；太陽能、協鑫集成、國軒高科等公司公布補助相關公告。行業重要新聞：珠海印發《珠海市光伏電力發展規劃(2022-2025年)》，到2025年，全市光伏新增裝機約370萬千瓦。其中，集中式光伏裝機約348萬千瓦，分布式光伏裝機約22萬千瓦。口投資策略：1)受益于組件價格下降，預計國內需求有望實現高增長。建議關注盈利有望改善的一體化組件環節，如天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基占比較高的個股，如德業股份、昱能科技、陽光電源等。2)新電池技術產業化提速。TOPCon即將進入量產階段，建議關注設備捷佳偉創等；異質結預計將迎來量產元年，建議關注邁為股份、愛康科技、寶馨科技、正業科技等。口風險提示：下游需求不及預期、原材料上漲過快削弱企業盈利、行業擴產過快加劇行業競爭、貿易摩擦阻礙海外供應鏈、安全事故影響企業產銷。究所證券分析師：黃麟業編號：S0360522080001證券分析師：盛煒業編號：S0360522100003行業基本數據只)相對指數表現%對表現2022-01-07~2023-01-0619%2%22/0122/0322/0522/0822/1023/01-31%太陽能滬深300相關研究報告《光伏行業周報(20221226-20230101)：新能源項目有序推進，2022全年風光新增裝機超3-01-03《光伏行業周報(20221219-20221225)：組件出環比略有下降，龍頭大幅下調硅片價格》續，電池技術醞釀新生》22%8%光伏行業周報(20230102-20230108)證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可(2009)1210號2 (二)新型電力系統發展藍皮書征求意見稿出臺，2030年我國新能源裝機將超40% 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可(2009)1210號3 6 圖表16硅料價格走勢(元/kg) 10圖表17硅片價格走勢(元/片) 10圖表18電池片價格走勢(元/W) 10圖表19組件價格走勢(元/W) 10圖表20光伏玻璃價格走勢(元/m2) 11圖表21膠膜價格走勢(元/m2) 11 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可(2009)1210號4(一)光伏產業鏈價格快速回落mm硅料價格快速下跌，帶動硅片價格大幅下降。上游硅料硅片價格持續下行向電池組件環節蔓延，電池片組件價格亦出現回落。350多晶硅致密料(元/kg)35030025020000500單晶硅片182mm(元/W)8.07.06.05.04.03.02.00.0PVInfoLinkPVInfoLink華創證券單晶硅片182mm(元/W)8.07.06.05.04.03.02.00.0m單晶PERC電池片182mm(元/W)0.20.0PVInfoLinkPVInfoLink華創證券回落，相較于硅料硅片電池片，組件跌幅較為平緩。上游原材料價格回落，利潤將逐漸向下游組件環節轉移，一體化組件有望迎來盈利改善。證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可(2009)1210號5圖表5主材各環節自2021年初價格漲跌幅情況多晶硅致密料單晶硅片182mm單晶PERC電池片182mm單晶單面PERC組件182mm300%250%200%150%100%50%0%-50%GWQ-3集中式/分布式分W要出臺，2030年我國新能源裝機將超40%加速轉型期(當前至2030年)、總體形成期(2030年至2045年)、鞏固完善期(2045年將逐步提升100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%火電風電太陽能發電水電(含抽蓄)核電新能源非新能源20102015202022010201520202021資料來源：國家能源局，華創證券證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可(2009)1210號6農林牧漁(申萬)社會服務農林牧漁(申萬)社會服務(申萬)交通運輸(申萬)美容護理(申萬)煤炭(申萬)綜合(申萬)商貿零售(申萬)紡織服飾(申萬)(申萬)鋼鐵(申萬)電子(申萬)銀行(申萬)傳媒(申萬)石油石化(申萬)醫藥生物(申萬)環保(申萬)非銀金融(申萬)食品飲料(申萬)建筑裝飾(申萬)公用事業(申萬)機械設備(申萬)(申萬)有色金屬(申萬)房地產(申萬)汽車(申萬)(申萬)家用電器(申萬)電力設備(申萬)通信(申萬)建筑材料(申萬)計算機(申萬)(一)本周行業漲跌幅%)。設備行業上漲4.95%(申萬行業指數)6%5%4%3%2%1%0%-2%在電力設備(申萬行業指數)的各個子行業中，本周漲幅排名前三的是電機Ⅱ、風電設上漲5.47%(申萬行業指數)7.02%5.89%5.47%47.02%5.89%5.47%4.87%4.01%4.02%7%6%5%4%3%2%1%0%電機Ⅱ風電設備光伏設備池電網設備其他電源設備Ⅱ(二)本周個股漲跌幅%)、芯能科技(25.66%)、眾業達(24.82%)、通達動力(23.96%)、涪陵電力(20.66%)。跌幅前五的公司分別為證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可(2009)1210號7海得控制芯能科技眾業達通達動力涪陵電力25.66%24.82%23.96%20.66%0%-2%-4%-6%-8%海得控制芯能科技眾業達通達動力涪陵電力25.66%24.82%23.96%20.66%0%-2%-4%-6%-8%29.58%329.58%30%25%20%15%10%5%0%%匯匯川技術-3.42%-7.54%川儀股份-2.89%禾邁股份大豪科技鴻達興業-14.51%-16%本周美股重點光伏公司中，漲幅前三為晶科能源(12.99%)、瑞能新能源(6.42%)、First況15%10%515%10%5%0%6.42%4.68%2.98%-0.45%--0.45%-5%-4.99%--4.99%%%(三)行業PE估值證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可(2009)1210號8銀行(申萬)煤炭(申萬)建筑裝飾(申萬)銀行(申萬)煤炭(申萬)建筑裝飾(申萬)石油石化(申萬)交通運輸(申萬)房地產(申萬)家用電器(申萬)(申萬)建筑材料(申萬)有色金屬(申萬)非銀金融(申萬)鋼鐵(申萬)環保(申萬)紡織服飾(申萬)醫藥生物(申萬)公用事業(申萬)通信(申萬)電力設備(申萬)電子(申萬)機械設備(申萬)(申萬)汽車(申萬)傳媒(申萬)食品飲料(申萬)商貿零售(申萬)美容護理(申萬)綜合(申萬)計算機(申萬)(申萬)農林牧漁(申萬)社會服務(申萬)00806040200504030200圖表12本周行業PE(TTM)排名0999747393230252524231715151515141465 29281211442235333252519在電力設備子行業中，行業PE(TTM)排名前三的行業分別是其他電源設備Ⅱ、電池、圖表13本周電力設備子行業PE(TTM)排名605033429262126其他電源設備Ⅱ池電機Ⅱ光伏設備風電設備電網設備(四)行業PE估值分位數分位數為12.1%。分位數排在前三的行業為農林牧漁(91.6%)、社會服務(90.0%)、汽車(88.4%)；排在后三的行業為煤炭(0.2%)、有色金屬(1.0%)、通信(1.3%)。證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可(2009)1210號9Ⅱ(Ⅱ(其他電源設備申萬)風電設備(申萬)電池(申萬)電機Ⅱ(Ⅱ(其他電源設備申萬)風電設備(申萬)電池(申萬)電機申萬)電網設備(申萬)光伏設備(申萬)25020000500現在值分位數煤炭(申萬)現在值分位數有色金屬(申萬)通信(申萬)交通運輸(申萬)石油石化(申萬)銀行(申萬)醫藥生物(申萬)(申萬)電力設備(申萬)家用電器(申萬)電子(申萬)非銀金融(申萬)建筑裝飾(申萬)紡織服飾(申萬)計算機(申萬)環保(申萬)傳媒(申萬)(申萬)建筑材料(申萬)綜合(申萬)機械設備(申萬)美容護理(申萬)食品飲料(申萬)房地產(申萬)鋼鐵(申萬)公用事業(申萬)(申萬)商貿零售(申萬)汽車(申萬)社會服務(申萬)農林牧漁(申萬)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料來源：Wind，華創證券(分位數區間為2016年第一個交易日至2023年1月6日收盤)在電力設備子行業中，分位數排在前三的行業為其他電源設備Ⅱ(82.1%)、風電設備(57.8%)、電池(18.9%)；排在后三的行業為電網設備(6.5%)、光伏設備(12.0%)、00000806040200分位數分位數90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%資料來源：Wind，華創證券(分位數區間為2016年第一個交易日至2023年1月6日收盤)證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可(2009)1210號100/121/011/021/031/041/051/061/071/081/091/100/121/011/021/031/041/051/061/071/081/091/101/111/122/012/022/032/042/052/062/072/082/092/102/112/123/013/02(一)本周光伏產業鏈價格圖表16硅料價格走勢(元/kg)圖表17硅片價格走勢(元/片)09/019/039/059/079/019/039/059/079/099/110/010/030/050/070/090/111/011/031/051/071/091/112/012/032/052/072/092/113/0186420單晶硅片166mm0/050/070/090/111/011/031/051/071/091/112/012/032/052/072/092/112023/01圖表18電池片價格走勢(元/W)圖表19組件價格走勢(元/W)單晶PERC182mm單晶PERC166mm單晶PERC182mm單晶PERC210mm0/050/070/090/111/011/031/051/071/091/112/012/032/052/072/092/113/01單晶PERC182mm單晶單晶PERC182mm單晶PERC210mm單晶PERC182mm雙玻單晶PERC210mm券投資咨詢業務資格批文號：證監許可(2009)1210號112520252050圖表20光伏玻璃價格走勢(元/m2)509/019/039/059/079/099/110/010/030/050/070/090/119/019/039/059/079/099/110/010/030/050/070/090/111/011/031/051/071/091/112/012/032/052/072/092/113/01圖表21膠膜價格走勢(元/m2)EVAPOE/01/03/05/07/09/11/01/03/05/07/09/11/01/03/05/07/09/112023/01證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可(2009)1210號12(二)重要公司公告公司公告日期公告名稱公告內容3/1/3《2022年度業績預告》3/1/33/1/3作框架協的公告》3/1/4能源補貼資金的自愿性信息披露公告》3/1/43/1/4投資暨簽訂投資作協議的公告》03/1/4非公開發行不超過3600萬股(含本數)及前公司總股本的30%，擬募集資3/1/4《重大工程中標公告》段(容量為86.88萬千瓦)及通遼科爾沁左翼后旗全域高質量零碳清潔能源光能3/1/4的公告》行股份完成孝昌光伏電站(第三期)及老河口光伏電站(第三期)的轉讓，協議認購價為6000萬元(約6700萬港元)，轉讓完成后，蕪湖信澤新能源、信義新能源(孝昌)、信澤新能源(襄陽)公司成為信義能源全資附屬公司。3/1/5《關于獲得政府補助的公告》3/1/5《發電量完成情況公告》3.07%/46.21%。3/1/5《關于持股5%以上股東權動達到5%的提示性公光能3/1/5《續期持續關連交易公告》3/1/6控股股東一致行動人終止減持計劃暨監事集價減持股份結果公告》源3/1/6的公告》公司預中標南方電網公司2022年計量產品第二批框架招標項目，共5個包，中標品類為單相智能電能表、三相智能電能表、負荷管理終端、配變監測計量終端和通信模塊，合計預中標金額約1.74億元。證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可(2009)1210號13源3/1/6交易轉讓目標公司股》新疆新能源同意將明瑞廣晟100%股權轉讓給特變電工，轉讓價格1.35億元；陜西特變同意將吳起華光100%股權轉讓給特變電工，轉讓價格1元。股權轉讓事項完成后，目標公司將不再為本公司的附屬公司并不再于本集團的財務報表內綜合入賬。資料來源：公司公告，華創證券(三)行業重要新聞新聞新聞主要內容PCWhKOnC電力市場珠海印發《珠海市光伏電力發展規劃(2022-2025年)》，到2025年，全市光伏新增裝機約370萬千瓦。其中，集中式元。，發電下游需求不及預期、原材料上漲過快削弱企業盈利、行業擴產過快加劇行業競爭、地緣政治、貿易摩擦阻礙海外供應鏈、安全事故影響企業產銷。證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可(2009)1210號14紹能源首席研究員：黃麟