第四章國民收入決定：

IS——LM模型簡單國民收入決定理論分析的是商品市場的均衡，假定利率水平不變，則投資的增加會在投資乘數的作用下引起收入的成倍增加。但是，如果考慮到利率的變化，那么，投資增加所帶來的國民收入的增加，會使貨幣交易需求增加，進而引起利率上升。而利率上升反過來會抑制投資和收入的增加，從而使收入增加的水平要低于原先不考慮利率變化條件下的水平。貨幣利息理論分析的是貨幣市場的均衡問題，假定收入水平不變，則貨幣供給量的增加會引起利率下降。但是，如果考慮到收入水平的變化，那么，在貨幣供給量增加引起利率下降的同時，投資需求會增加，進而收入水平和相應的貨幣的交易需求會提高，這樣就會減輕利率下降的程度。由此可見，如果不先確定利率水平就無法真正確定收入水平，同樣地，如果不確定收入水平也無法確定利率水平。出路在于把商品市場與貨幣市場結合起來，同時決定收入與利率。本章將撤消利率不變的假定，把投資看作是利率的函數。同時，繼續保留經濟低于充分就業以及價格水平不變的假定。本章學習重點與目標：投資與利率IS曲線的含義；推導；IS曲線上和曲線外點的含義；斜率的大小；IS曲線的平移流動性偏好的三種動機；LM曲線的含義；推導；IS曲線上和曲線外點的含義；斜率的大??；IS曲線的平移產品市場和貨幣市場同時均衡的點滿足條件；不均衡的經濟含義；IS曲線或者LM曲線移動引起均衡點的變化情形。第一節投資的決定

一、投資與利率經濟學上的投資，是指資本的形成，即社會實際資本的增加，包括廠房、機器、設備和存貨的增加以及新住宅的建筑等。企業是否要對新的實物資本進行投資，取決于這些投資的預期利潤率與為購買這些資產而必須借入的款項所要求的利率(i)的比較。如果前者大于后者，投資就是值得的；如果前者小于后者，投資就是不值得的。換言之，在投資的預期利潤率既定的情況下，當利率上升時，企業的投資需求量就會減少；反之，投資需求量就會增加。因此，可以把投資函數寫成：

i=I（r）

由于投資是利率的減函數，所以，投資函數又可以寫成：i=e–dr

其中，

e為自發投資，d為利率對投資需求的影響系數。rio投資需求曲線二、資本邊際效率（MarginalEfficiencyofCapital，MEC）

資本邊際效率是一種貼現率，通過該貼現率可以把資本品的預期收益換算成現期的貨幣值，即資本品的成本。簡單地講，假設某一資本品預期一年后可以獲得一筆收益，如果以CR代表資本品成本，R代表預期收益，r代表資本邊際效率，則有：

CR=R/（1+r）如果該資本品可以在今后若干年獲得收益，并且在使用終了時還有報廢價值J，則有：CR=R1/（1+r）+R2/（1+r）2+R3/（1+r）3+······+Rn/（1+r）n+J/（1+r）n

如果CR、R和J的值被估算出來了，就可以很容易地求出資本邊際效率r的值。顯然，只有當資本邊際效率大于市場利率的時候，投資才是有利可圖的。凱恩斯認為，資本邊際效率呈現遞減趨勢，因為：（1）投資越多，對資本設備的需求越多，資本設備的價格越高，重置成本越大，因此，預期收益減少，資本邊際效率遞減；（2）投資越多，產品的供給越多，產品未來的銷路越受到影響，因此，預期收益減少，資本邊際效率遞減。由于資本邊際效率呈現遞減的趨勢，因此，投資需求量與利率之間就存在著反方向小變化關系。rIOMECMEI資本邊際效率曲線與投資邊際效率曲線r0r1I0三、投資的邊際效率（MEI）

一般來說，當利率下降時，投資需求增加。但是，如果每個企業都增加投資，資本品的價格就會上漲，從而重置成本CR就要增加。這樣，在相同的預期收益下，資本邊際效率r必然縮小，否則，就無法使未來收益折算成資本品的現值。這種由于重置成本CR上升而被縮小了的資本邊際效率r的數值被稱為投資的邊際效率。由于投資的邊際效率小于資本的邊際效率，因此，投資的邊際效率曲線較資本邊際效率曲線更為陡峭。正因為如此，盡管MEC與MEI曲線都能夠表示利率與投資需求量之間的反方向變化關系，但通常認為后者更為準確一些。四、與投資有關的因素（一）預期收益：預期收益↑→投資↑1、預期市場需求↑→預期收益↑2、工資成本↑→預期收益↓，ontheotherhand，工資成本↑→機器替代勞動→投資↑3、減稅→預期收益↑（二）投資風險：風險大→投資↓（三）企業股票的市場價值：（托賓的“q”說）q>1（股票市場價值＞新建一個企業的成本）→新建企業優于購買舊企業→投資↑第二節IS曲線一、IS曲線的定義IS曲線：在產品市場均衡條件下（i=s），一條用來反映國民收入和利率之間相互關系的曲線。這條曲線上任何一點都代表一定的利率和收入的組合，在這樣的組合下，投資和儲蓄都是相等的，即i=s，從而產品市場是均衡的。IS曲線是從投資與利率的關系、儲蓄與收入的關系以及儲蓄與投資的關系推導出來的。二、兩部門IS曲線的圖形推導（I=S法）SSIIYYrr450S（Y）I（r）r1I1S1Y1Y1I2AS2Y2Y2BISr2圖A：由r推出I；圖B：由I得出S；圖C：由S得出Y;圖D：對r與Y之間的關系進行總結。

IS曲線的直觀推導Ｓ(Y)=Ｉ（r）是用公式表示的包括利率在內的商品市場均衡條件,由此可知，均衡收入現在不再是唯一的，它將隨利率的變化而變化。一般說來，隨著利率的上升，均衡收入將下降。這是因為利率上升，投資將下降，投資下降又會引起儲蓄下降，否則Ｉ和Ｓ就不能相等，商品市場達不到均衡。根據儲蓄函數，儲蓄是收入的函數，儲蓄下降意味著收入的下降。反之亦然。利率和收入之間的這種變化關系，可以用下圖表示。rOYIS

IS曲線的公式推導三、三部門IS曲線（比例稅的情形）IS曲線的含義主要有以下三點：第一，IS曲線表示的是使投資等于儲蓄的商品市場均衡的各種利率和國民收入水平的組合。第二，IS曲線向右下方傾斜，它表明：在商品市場的均衡條件下，一個較高的利率水平，將對應一個較低的國民收入水平；一個較低的利率水平，將對應一個較高的國民收入水平。第三，在IS曲線右邊的任何一點的利率和國民收入的組合，都是投資小于儲蓄的商品市場的非均衡點；在IS曲線左邊的任何一點利率和國民收入的組合都是投資大于儲蓄的非均衡點。注意：IS曲線所表示的利率與國民收入之間的關系并不是因果關系。它只表明當利息率和國民收入存在著這樣一種反方向變動關系時，投資和儲蓄保持相等，產品市場均衡的條件得到了滿足。

四、IS曲線的含義五、斜率大小的決定因素（一）β：前提是不考慮t與d1、數學意義：β大→β（1－t）大→1－β（1－t）小→斜率絕對值小→IS曲線平緩2、經濟學意義：β大→1－β（1－t）小→乘數大→Y的變動幅度大（二）d：前提是，不考慮β與t1、數學意義：d大→IS曲線的斜率絕對值小→IS曲線平緩2、經濟學意義：d大→投資對利率的變動敏感→Y的變動幅度大（三）t：前提是不考慮β與d1、數學意義：t大→1－t小→β（1－t）小→1－β（1－t）大→斜率絕對值大→IS曲線陡峭2、經濟學意義：t大，乘數小，Y的變動幅度小。

一般來說，邊際消費傾向越大，IS曲線的斜率越小。這是因為：邊際消費傾向越大，投資乘數越大，從而當利率變動引起投資增加時，收入增加的幅度就越大，IS曲線越是平坦。投資對利率變動的敏感程度越大，IS曲線的斜率也越小。這是因為，投資對利率變動敏感時，利率較小的變動就會引起投資較大的變化，進而就會引起收入較大的變化。在三部門經濟中，IS曲線的斜率還與稅率的大小有關。當邊際消費傾向與投資對利率變動的敏感程度既定時，稅率越小，IS曲線的斜率越小。這是因為，在邊際消費傾向一定時，稅率越小，投資乘數越大，投資增加所引起的收入增加的幅度越大。六、IS曲線的移動

由于IS曲線是根據投資函數與儲蓄函數推導出來的，因此，這兩個函數中任何一個發生變化，都會引起IS曲線的移動。一般來說，投資的增加將會引起IS的曲線的右移，投資的減少將會引起IS曲線的左移；儲蓄的增加將會引起IS曲線的左移，儲蓄的減少將會引起IS曲線的右移。在三部門經濟中，政府購買和稅收的變化也會引起IS曲線的移動。政府購買的作用類似于投資的作用，而稅收的作用類似于儲蓄的作用。IS曲線的平移（以增加自發投資量為例）SSIIYYrr450S（Y）I（r）r1I1S1Y1Y1I2S2Y2Y2ISr2ABI01/（1-b）?I0IS曲線的移動斜率變動，影響IS的傾斜度；若截距變動，則導致IS曲線本身發生位移。（一）自發支出變動：α+e↑→（α+e

）/d↑→IS曲線在縱軸上的截距變大→IS右移，即r不變時，Y也增加。（相當于教材中對投資函數和儲蓄函數變動的解釋）。（二）乘數變動：1/（1－β）↑→截距變大→IS右移。（三）政府支出變動：方程為：G↑→截距變大→IS右移（移動時要體現乘數的作用）（四）T變動：T↑→截距變小→IS左移（移動時要體現乘數的作用）例題假定某國經濟存在以下關系：C=40+0.8Y，I=55-200r求：（1）IS方程；（2）若初始投資由55增加至60，均衡國民收入會發生什么變化？并求新的IS方程。解：（1）根據已知條件建立IS方程

Y=C+IC=40+0.8YI=55-200r

解方程的IS方程：Y=475-1000r

（2）根據投資乘數理論得：

Y=1/（1-b）?I0=1/（1-0.8）5=25

新的IS方程為：Y=475+25-1000r=500-1000r

第二節利率的決定

一、利息與利率西方宏觀經濟學認為，利息是放棄流動性偏好的報酬。流動性（liquidity）是指一項資產在不損害其原有價值的情況下轉變成貨幣的難易程度。高度的流動性需要同時具備兩個特點：保值性和還原性。流動性偏好就是偏好具有這兩個特點的資產。如果要人們放棄這種資產，即放棄流動性偏好，就必須支付一定的報酬。這種報酬就是利息。

資產有各種各樣的形式，其中包括：貨幣、債券、股票、不動產或其它形式的實物資產。在所有的這些資產，貨幣當然具有最大（100%）的流動性。流動性偏好就是偏好貨幣這種資產，放棄流動性偏好就是放棄對貨幣的偏好，放棄流動性偏好的報酬就是放棄貨幣（把貨幣借出去）所得到的報酬。因此，利息的大小即利率水平一定與貨幣的狀況有關。具體來說，利率的高低與貨幣需求的變化同方向，與貨幣供給的變化成反比

二、貨幣需求

貨幣需求是指人們在不同條件下出于各種考慮以貨幣形式保持一部分財富而形成的貨幣持有量。按照持有貨幣的目的不同，貨幣需求可分為三種：交易需求、預防需求和投機需求。1、貨幣交易需求所謂對貨幣的交易需求是指人們為了應付日常交易的需要而產生的對貨幣的需求，造成這種需求的根本原因是貨幣收入和貨幣支出二者之間的時差。如果貨幣收入和支出的時差已定，那么對貨幣的交易需求量就取決于交易數量的大小，而這又取決于收入的多寡。一般說來，收入水平越高，總支出量愈大，對貨幣的交易需求也愈大。故這種需求是收入遞增函數。如果以L1表示這種貨幣需求，Y表示收入，則有：

L1=f（Y）或

L1=kYk代表人們出于交易動機所需要的貨幣量占其收入的比例。 在20世紀50年代，威廉·包莫爾（Willan.Baumol）和詹姆斯·托賓(JamesTobin)提出貨幣交易需求也是利率的函數。其中心論點是認為在收入和支出的整個周期內，居民戶和企業并不需要自始至終持有該周期所需的交易用金額，而是將其中盡可能大的部分用來買國庫券或其他有息證券，以賺取利息，在臨近支出時再賣掉所購證券，換取貨幣以供交易支出之用。這樣，利率的高低對交易用金額的持有量也就產生直接的影響。但從總體上看，利率對貨幣交易需求的影響不如收入那么大。

2、貨幣預防需求

所謂對貨幣的預防需求是指人們為了應付某種不時之需而產生的對貨幣的需求。凱恩斯認為，如果說對貨幣的交易需求產生于收入和支出在時間的非同步性，那么對貨幣的預防需求則產生自未來收入和支出的不確定性。為了應付支出的總體增加和收入的意外減少或延遲，人們有必要持有一定數目的預防性金額。 同貨幣的交易需求一樣，貨幣的預防需求在某種程度上也與收入成正比，因此可以把預防需求和交易需求結合在一起，統稱為貨幣交易需求L1。

交易需求和收入之間的關系如下圖所示。

YL1L1=f(Y)O3、貨幣投機需求

所謂對貨幣的投機需求是指由于利率不確定，人們根據利率波動的預期，為了在有利的時機購買債券而產生的對貨幣的需求。 凱恩斯認為，人們的貨幣收入可以分為兩部分：消費和儲蓄。而儲蓄部分又可以用現金的形式儲蓄，也可以用非現金的形式如債券來儲蓄。人們究竟選擇哪種形式進行儲蓄，這取決于其對未來利息率預期的變動。如果他們預期未來利率會趨于下降，就會購買債券；反之，如果他們預期未來利率會升，就會拋出債券而握有現金。這是因為債券價格和利率之間存在一種反方向變化的關系。 如果我們令R1、R2……Rn表示從第一年到第n年應支付的利息金額，A表示在第n年應支付的到期票面金額或本金，i表示同類債券所有者通常賺取的收益率，這種債券也沒有信用風險并且到期日相同，那么債券價格的計算公式就是：

V=R1R2R3Rn

A(1+i)

(1+i)2(1+i)3(1+i)n(1+i)n+++……+應當注意，除掉最后一項，這個方程式也就是用來確定資本物現值的公式，其中R1、R2……Rn表示實物資產在使用壽命期間的預期純收入流量，i表示收入流量應當貼現的比率。從這個分析我們可以回憶起，貼現率越高，收入流量的現期價值就愈低。這里對債券的分析也是同理。在這里，取代由資本物產生的收入流量的是由債券產生的收入流量，利息收入流量貼現的比率等于市場上種類相同到期日相同的債券目前賺取的利率。利率越高，債券的市場價格越低。反之亦然。債券價格同利率之間的這種相反變化的關系可以用英國政府發行的一種債券――統一公債特別清楚地加以說明。這種公債只答應每年付一筆特殊金額的利息，不支付補償價值或到期金額。在這種統一公債的特殊情況下，上面的方程可以簡化為：

V＝R∕i如果人們預期未來的利率有上漲趨勢，人們將拋售債券，握有貨幣，以期將來利率上升，證券價格下降之時，再購買債券；反之，如果人們預期未來利率將趨于下降，他們將買進債券。在前一場合，人們對貨幣的需求增加，在后一場合，人們對貨幣的需求減少。換言之，貨幣投機需求是利率的函數，與利率成反方向變化。貨幣投機需求函數可以用下公式表示為

L2=f

（i）或

L2=-hih代表貨幣投機需求對利率變動的敏感程度。iOL24、流動性陷阱利率與貨幣的投機需求是反方向的變化，利率高時，人們持有較少的貨幣；利率低時，人們持有較多的貨幣。如果利息率特別高，以至人們認為利率不可能再上升，此時購買債券特別有利，即使萬一利率還會上升，債券價格下降，會帶來一定的資本損失，但此時極高的利息收益會補償債券價格下降的損失，這時人們會把所有的用于儲蓄的貨幣都購買債券，而對貨幣的投機需求將等于零。另一方面，如果利率下降，并下降到特別低的水平，以至于人們認為它不會再低下去，相反債券價格是如此之高，不會再高，這時持有貨幣將最有利，對貨幣的投機需求就會變得無限大，貨幣需求曲線成為一條平行于橫軸的直線。凱恩斯把這條直線叫做流動性陷阱。流動性陷阱的政策含義很簡單，由于陷阱的存在，無論貨幣供應量如何增加，利率也不會再下降，投資因此無法被刺激而增加，貨幣政策將失靈。

5、貨幣總需求函數貨幣總需求函數由交易需求函數和投機需求函數相加而成，即

L=L1（Y）+L2（r）

=KY–hr貨幣總需求函數曲線也由貨幣交易需求曲線與貨幣投機需求曲線加總而成。OrL三、貨幣供給1、貨幣的計量貨幣的計量即貨幣供給量的計量。在美國，貨幣供應量有M1、M2和M3三種定義方式，其中M1為狹義的供應量，M2和M3為廣義的貨幣供應量。狹義的貨幣供應量主要包括通貨和商業銀行的活期存款，通貨是指流通中的貨幣，也稱現金，包括紙幣和鑄幣兩種形式，紙幣是通貨的主要組成部分，鑄幣只是幣值很小的輔幣，它在流通中所占的比例很小，所以有時通貨中的鑄幣略去不計。商業銀行的存款即可以隨時提取的存款貨幣，也稱需求存款。在兩方國家，商業銀行和儲蓄機構的存款的存款人在需要現金的時候，無需事先向商業銀行和儲蓄機構打招呼，可以直接從活期存款的帳戶上用支票提取存款。支票在流通中可以代替通貨行使相同的交換媒介的作用，所以活期存款也被稱為貨幣。 廣義的貨幣供給量有M2和M3定義方式。M2主要包括M1的各個項目，再加上不能直接開支票的所有憑銀行存折存取的儲蓄存款和10萬美元以下的定期存款。最廣義的貨幣M3主要包括M2的各個項目，再加上10萬美元以上的大額定期存款。 但是，到目前為止，大多數西方經濟學家還是沿用M1的貨幣供給定義，其原因就在于，包括定期存款在內的各種流動性資產本身，是不能隨時隨地在支出上等同于貨幣的。它們需要經過某些程序或一定時間方能變成貨幣，例如，定期存款要轉化為活期存款后才能簽發支票參與流通，短期國庫券需經兌現才能加以使用，這些步驟都是缺少不得的。正是基于此，在考慮貨幣供給量時，這些流動性資產一般未被納入。

2、貨幣的創造影響貨幣供應量的主要是商業銀行和中央銀行，所以有必要先簡單地介紹一下商業銀行的業務和中央銀行的職能。（1）商業銀行的業務我們可以把商業銀行看成是一種和其他企業非常相似的企業，因為商業銀行的經營目的也是為了追求最大化利潤，所不同的是，商業銀行從事與貨幣有關的業務。商業銀行的業務主要有三種：負債業務，資產業務和中間業務。負債業務主要是指吸收存款的業務；資產業務主要包括發放貸款業務和投資業務，發放貸款業務是指為工商企業提供短期貸款的業務，投資業務是指購買有價證券的業務。中間業務主要包括代替顧客辦理支付工作和其他委托事項的業務。商業銀行從吸收存款和發放貸款所得到的利息差額中獲利，從購買有價證券的利息收入中獲利，也從辦理中間業務收取的手續費中獲利。（2）中央銀行的職能中央銀行是一個國家的中心金融機構，它是國家銀行，也是銀行的銀行。中央銀行的職能主要有三個：第一，中央銀行具有發行紙幣的職能，中央銀行這種壟斷紙幣發行的職能在一定程度上可以控制貨幣供應量。第二，中央銀行作為銀行的銀行，接受商業銀行的存款，并向商業銀行發行貸款，集中辦理全國的結算業務。中央銀行通過自己的作用，可以監督控制和影響商業銀行的業務。第三，中央銀行作為國家銀行，具有代理國庫，對政府提供資金、管理和監督金融市場的活動等作用。尤其要指出的是，它還具有通過實施各項具體的貨幣政策來影響貨幣供應量的作用。（3）商業銀行的貨幣創造過程 商業銀行可以通過自己的業務來創造貨幣，即增加貨幣的供應量，這具體表現為活期存款的擴大；相反，商業銀行也可以通過自己的業務來減少貨幣的供應量，這具體表現為活期存款的收縮。商業銀行的這一功能與法定準備制度和支票流通相關。

A.法定準備制度

許多國家的中央銀行都規定，商業銀行在從事吸收存款和放款業務時，必須從所吸收的存款總額中抽出一定比率的準備金，以存款的形式存入中央銀行。只有這樣,商業銀行才能將所吸收的存款的其余部分作貸款，其目的在于使商業銀行能隨時應付客戶的提款，以維持商業銀行的穩定和信譽。這種以法律形式規定的商業銀行在所吸收的存款中必須保持的準備金的比例就叫做法定準備金率。 用公式表示為法定準備金率＝法定準備金額/銀行所吸收的存款額.例如，在法定準備金率為15％的情況下，商業銀行在吸收100萬元存款以后，必須至少留下15萬元作為法定準備金存入中央銀行，然后其余的85萬元才能貸出。另外，商業銀行存入中央銀行的準備金是沒有利息報酬的。

B.支票流通制度

在西方國家，活期存款可以隨時轉化為支票，支票可以在市面上流通。所以，工商企業在得到商業銀行的貸款之后，一般并不將現金全部取出，而是將貸款以活期存款的形式存入與自己有帳戶往來的商業銀行，以便在需要的時候可以隨時以支票形式提出現款（派生存款）。由此可見，經濟中貸款的增加，也就意味著商業銀行活期存款的增加，進一步又意味著貨幣流通量的增加，即貨幣供應量的增加。

可以具體通過下例說明商業銀行創造貨幣的過程。假定：第一，法定準備金率為20％；第二，商業銀行不保留超額備；第三，沒有現金從商業銀行體系中流失出去，即貸款的增加就是存款的增加，廠商和居民持有的現金數量不變。在這些條件下，再假定某居民把100萬美元存款存入某一家商業銀行（在這里稱之為第一級銀行）；這家銀行按照20%萬美元法定準備金率留下20萬元的準備金后，把其余80萬美元貸放給某個廠商；該廠商又將所得到的80萬元貸款存入某家銀行（在這里可稱之為第二級銀行），以便在需要的時候隨時運用；這家銀行得到80萬美元存款后，同樣按20％的法定準備金率留下16萬美元，再把其余64萬美元存款貸放給另一個廠商。當這個過程繼續下去的時候，100萬美元存款的增加將帶來數倍存款貨幣的增加。

整個過程如圖所示：

居民廠商廠商第一級銀行第二級銀行第三級銀行100×1100×(1-20%)100×(1-20%)2…1008064806451.2……總和500100×1/20%如果用r表示法定準備率，H為最初的活期存款額，則

D＝H/r0<r<1由此可見，銀行體系所創造的貨幣數量，與法定準備率成反方向變動，與最初的活期存款額成同方向變動。若以KM表示1/r，則上式可以寫成D=KM·H該式中的KM就是貨幣創造乘數，簡稱為貨幣乘數。顯然，貨幣乘數是法定準備率的倒數。商業銀行可以通過自己的業務成倍地增加貨幣供給量，也可以通過自己的業務成倍地減少貨幣供給量。當然，乘數作用的發揮要受到一些因素的限制，主要是：第一，如果商業銀行保留超額儲備，這相當于提高法定準備金率，它將降低貨幣乘數；第二，如果現金從銀行體系中流失出去，例如廠商取得貸款后并不全部存入銀行，而是把其中一部分作為現金保留在手中，這樣將造成每一輪存款的減少，從而同樣降低了存款貨幣增加的倍數。（4）中央銀行控制貨幣供給量的措施第一，調整法定準備金率。由于銀行體系所創造的貨幣數量與法定準備率成反方向變化，所以中央銀行若要增加貨幣供給量，只需降低法定準備率；相反，中央銀行若要減少貨幣供給量，只需提高法定準備率。但由于這一措施的作用力度十分猛烈，故在西方許多國家輕易不用。第二，調整再貼現率。中央銀行有責任協助商業銀行保持必要的法定準備金，如果一個商業銀行感到準備金不足，就可以用自己對客戶貼現所得的票據，向中央銀行的貼現窗口再貼現，或者以中央銀行認可的其他抵押品作為擔保申請借款。中央銀行通過變更再貼現率，不僅直接影響商業銀行的存款準備金率，而且影響市場的利率，這都會給貨幣供給量帶來較大的影響。在其他條件不變的情況下，貨幣供給量與中央銀行的再貼現率成反方向變化。第三，公開市場業務。所謂公開市場業務是指政府通過中央銀行在金融市場上買進和賣出政府債券從而控制貨幣供給量的一種手段。當中央銀行買進政府債券時，則把貨幣投放市場，從而使貨幣供給量增加；相反，當中央銀行賣出政府債券時，則將貨幣回籠，從而使貨幣供給量減少。四、均衡利率的決定

1均衡利率的形成 均衡利率是指貨幣供給量和貨幣需求量相等時的利息率。如圖所示：

ii0EMSOLM0M在圖中，橫軸表示貨幣數量，縱軸表示利率，L是貨幣的需求曲線，MS是貨幣的供給曲線，它是一條垂直線，這是因為，貨幣供給量是由中央銀行決定的，它與利率無直接的函數關系，而且，短期內貨幣供給量既定的。MS和L曲線相交于E點上，在E點均衡利率為i0，均衡的貨幣數量為M0。 均衡利率的形成過程如下：如果實際利率高于均衡利率，貨幣供給量將大于貨幣需求量，經濟中存在超額貨幣供給，這時人們會將手中過多持有的貨幣量用來購買債券，結果就會使債券需求量上升，債券價格提高，而債券價格的提高又會引起利率下降,直至最終使利率回落到原來的均衡利率水平上。相反，如果實際利率低于均衡利率為，貨幣需求量將大于貨幣供給量，經濟中存在超額貨幣需求。這時人們會出售債券換取貨幣，以滿足對貨幣的需求。結果就會使債券供給量增加，債券價格下降,而債券價格下降又會引起利率的提高，直至最終使實際利率回升到原來的均衡利率水平上。

2、均衡利率的變動

作為貨幣價格的利率象其它商品的價格一樣，隨著供求的變動而上升或下降。假定在物價水平上不存在抵消性的變動，當政府增加或減少的名義貨幣存量時，實際的貨幣供給就會發生變動。在同一個假定條件下,當收入水平和貨幣投機性需求發生變動時，貨幣總需求額也會發生變動。因此，均衡利率的變動可以歸結為三個原因：貨幣供給變動，收入變動以及貨幣投機需求的變動。

（1）貨幣供給的變動在其他條件不變的情況下，貨幣供給量與利率成反方向變化。也就是說，貨幣供給量增加，會使利率下降，貨幣供給量減少，會使利率上升。ii0MS0OLMMS2MS1i2i1

（2）收入水平的變動在其它條件不變的情況下，收入水平和利息率成同方向的變動。 其原因在于：當收入增加時，人們對貨幣的交易需求量會增加。在貨幣供給量不變的條件下，人們會出售債券，以增加手中所持有的用以滿足交易需求的貨幣量。這樣，債券的供給量增加，債券價格下降，而債券價格下降又會使利率上升。同樣道理，在相反的情況下，當收入減少時，會引起債券價格的上升，而債券價格的上升又會引起利率的下降。ii0E0MSOLME1i1L’

（3）貨幣投機需求的變動在其它條件不變的情況下，貨幣投機需求的增加會提高均衡利率水平，相反，貨幣投機需求的減少會降低均衡利率水平。如圖所示。

ii0E0MSOL’ME1Li1

五、貨幣市場均衡和LM曲線

1、貨幣市場均衡的條件

貨幣市場均衡要求貨幣供給量等于貨幣需求量，即Ms=L。由于貨幣需求包括貨幣交易需求、預防需求和投機需求，其中，包括預防需求在內的貨幣交易需求是收入的函數，即L1=f（Y）；貨幣投機需求是利率的函數，即L2

=f（i），因此，貨幣總需求函數就是Md=L1

（Y）+L2

（i）。又因為貨幣供給量是由中央銀行所決定的，可以把它看作是模型中的外生變量，故貨幣供給函數可以寫成Ms=Mso。這樣就使我們有下述三個說明貨幣市場均衡的方程式：貨幣需求函數：L=L1

（Y）+L2

（r）貨幣供給函數：Ms=Mso均衡條件：L1

（Y）+L2

（r）=Mso

上述模型的均衡解為：

Y=hr/k+Mso/kr=kY/h–Mso

/h2、LM曲線的推導

公式L1（Y）+L2（r）=Mso表示包括收入在內的貨幣市場均衡條件。由此可知，均衡利率現在不是唯一的，它隨收入的變化而變化。一般說來，隨著收入的增加，均衡利率將提高，反之亦然。這是因為收入增加了，對貨幣的交易需求也會增加，在貨幣供給量為一個固定的常量時，貨幣交易需求的增加，意味著貨幣投機需求的減少，而投機需求的減少，又意味著利率的上升，所以，收入增加將導致利率上升。反之亦然。但是，這里也有兩個極端的情況，當均衡利率處于極低水平（收入水平也很低）時，它不隨收入的變化而變化；當均衡利率處于很高水平時，即使收入不變化，它也可以變化。 貨幣市場均衡條件下利率與國民收入水平之間的變化關系可以用下圖表示：

注意：LM曲線所表示的利率與國民收入之間的關系并不是因果關系。它只表明當利息率和國民收入存在著這樣一種反方向變動關系時，貨幣需求和貨幣供給保持相等，貨幣市場均衡的條件得到了滿足。

ry中間區域古典區域凱恩斯區域L1YOL1L2OiOiYOL21L22L2L21L22i2i1i2i1Y1Y2Y1Y2L12L11L12L11ABDCLMLM曲線的含義：第一，LM曲線表示的是使貨幣供給等于貨幣需求的貨幣市場均衡的各種利率和國民收入水平的組合。第二，LM曲線向右上方傾斜，它表明：一個較高的利率水平，在貨幣市場均衡的條件下，將產生一個較高的國民收入水平；相反，一個較低的利率水平，在貨幣市場均衡的條件下，將產生一個較低的國民收入水平。第三，在LM曲線右邊的任何一點的利率和國民收入的組合，都是貨幣需求大于貨幣供給的貨幣市場的非均衡點；在LM曲線左邊的任何一點的利率和國民收入的給合，都是貨幣需求小于貨幣供給的貨幣市場的非均衡點。3、LM曲線的斜率

貨幣市場國民收入與利率的均衡解為：

Y=hr/k+Mso/kr=kY/h–Mso

/h

由于貨幣供給量是既定的常量，因此，LM曲線的斜率取決于貨幣交易需求曲線與貨幣投機需求曲線的斜率，也就是取決于上述公式中k和h的值。具體說，k/h就是LM曲線的斜率。所以，當k值既定時，h越大，即貨幣投機需求對利率變動的敏感程度越大，則k/h就越小，于是LM曲線越平緩；當h值既定時，k越小，即貨幣交易需求對利率變動的敏感程度越小，則k/h就越小，于是LM曲線也越平緩。

如前所述，當利率降低到人們認為它不可能再低的水平時，貨幣投機需求對利率變動的敏感程度無窮大，貨幣的投機需求將是無限的（即人們不愿意持有債券），這時中央銀行發行的貨幣都會被人們保存在手邊。貨幣投機需求曲線成為一條水平線。相應地，LM曲線也成為水平的，LM曲線上這一水平部分稱為“凱恩斯區域”或“蕭條區域”。顯然，在該區域，LM曲線的斜率為零。另一方面，當利率提高到人們認為它不可能再高的水平時，貨幣投機需求對利率變動完全缺乏敏感性，全部貨幣都被人們用于交易活動，這時L1很大，Y較高。貨幣投機需求曲線成為一條垂直線。相應地，LM曲線也成為垂直的，LM曲線上的這一垂直部分稱為“古典區域”。顯然，在這一區域，LM曲線的斜率無窮大。4、LM曲線的移動由于LM曲線是根據貨幣需求函數與貨幣供給函數推導出來的，因此，貨幣投機需求、貨幣交易需求和貨幣供給量的變動都會引起LM曲線的移動。（一）m的變動1、m↑→LM在縱軸的截距（－m/h）↓→LM右移經濟學意義是：貨幣供給增加，使利率下降，從而消費和投資增加，國民收入增加。2、m↓時，有相反結論。（二）物價水平變動（三）L2曲線移動（四）L1曲線移動LMOYrLM’物價水平變動使LM移動1、P↑→LM截距（－M/hP）變大→LM左移：實際貨幣供給減少帶來國民收入減少2、P↓→LM截距變小→LM右移：實際貨幣供給增加帶來國民收入增加rLM2LM1ry2y1L2曲線移動使LM移動

L2右移，說明L2增加，從而L1下降，國民收入下降，在利率不變的前提下，國民收入下降意味著LM左移。反之亦反是。OYrLM1LM2r0Y2Y1OL2rL2’L2L1曲線移動使LM移動

L1右移，說明L1的減少（從右圖來看），從而貨幣交易需求減少，投機需求增加，這時意味著利率下降，從而LM右移。OYL1L1L1’OYrLMLM’

第三節IS-LM分析

一、商品市場和貨幣市場同時均衡的條件

I（r）=S（y）

Ms0=L=L1（Y）+L2（r）它表示：在兩個市場同時均衡的條件下，必存在一種利率和國民收入的組合，既使得商品市場上投資等于儲蓄，又使得貨幣市場上的貨幣供給量等于貨幣需求量。

rYY0OLMISr0①②③④

E由上述圖形可以看出：第一，IS曲線和LM曲線的相交點E所表示的是使商品市場和貨幣市場同時實現均衡的唯一的利率和國民收入的組合。這說明：商品市場和貨幣市場各自的均衡要求利率與國民收入相互配合，而且這種配合是更嚴格的配合。第二，在圖中的均衡點E點以外的IS曲線或LM曲線上的所有一點，都只實現一種市場的均衡，而沒有同時實現兩種市場的均衡。很清楚，除均衡E以外的IS曲線上的任何一點，僅僅表示商品市場的均衡，除均衡點E以外的LM曲線上的任何一點，僅僅表示貨幣市場的均衡。只有唯一的均衡點E，才表示商品市場和貨幣市場的同時均衡。第三，IS曲線和LM曲線外的任何一點，表示商品市場和貨幣市場都不均衡。假若把IS曲線和LM曲線以外的區域劃分為四個區域，由于我們已經知道位于IS曲線右邊的非均衡點表示投資小于儲蓄，位于IS曲線左邊的非均衡點表示投資大于儲蓄；位于LM曲線右邊的非均衡點表示貨幣需求大于貨幣供給，位于LM曲線左邊的非均衡點表示貨幣需求小于貨幣供給，于是，可以得到以下的綜合結論：商品市場貨幣市場第①區域I<SL<Ms第②區域I<SL>Ms第③區域I>SL>Ms第④區域I>SL<Ms

顯然，以上四個區域中的任何一點，都是商品市場和貨幣市場的同時失衡點。 第四，在商品市場和貨幣市場處于非均衡狀態時，可以通過對利率和國民收入的調整，逐步實現商品市場和貨幣市場的同時均衡。如圖所示：YOiISLMABCDFGHI①②③④E二、一般均衡收入的變動

商品市場和貨幣市場的同時均衡點是由IS曲線和LM曲線的交點決定的，因此，IS曲線和LM曲線中任何一條曲線的變動，都會引起商品市場和貨幣市場同時均衡點的變化。

1、投資的變動

如果其它條件不變，投資增加將引起IS曲線右移，投資減少引起IS曲線左移。 那么，投資變動對商品市場和貨幣市場的同時均衡會產生什么影響呢？ii1i0Y0Y1YIS1IS0LME1E0

投資增加使IS0曲線平移到IS1曲線的位置上。初始的均衡點為IS0曲線和LM曲線的交點E0，新的均衡點為IS1曲線和LM曲線的交點E1。由此可以看到：第一，投資變動會使兩種市場同時均衡的利率與國民