機械行業半年度策略1.上半年機械行情回顧1.1.板塊行情回顧：上半年中信機械調整較大截至6月14日收盤，2022年滬深300指數下跌7.79%，中信機械板塊下跌15.85%，在30個中信一級行業中排名第23位，調整幅度較大。各中信機械三級子行業中，2022年表現較好的依次是油氣設備（3.52%）、礦山冶金機械

（-1.26%）、3C設備（-8.79%），高空作業車（-41.44%）、激光加工設備(-32.44%)、服務機器人（-23.17%）表現靠后。個股方面，截止到2022年6月14日收盤，2022年上半年中信機械板塊517只個股，其中59只上漲，456只下跌。上漲的個股比例為11.41%，下跌的個股比例為88.2%。2022年中信機械板塊個股漲跌幅中位數為-19.88%。漲幅靠前的5名分別是禾川科技、迪威爾、準油股份、祥和實業、寶塔實業，漲幅都超過60%。漲幅靠后的5名分別是昌紅科技、ST新研、克來機電、春暉智控、中信博，幅在50%上下。1.2.板塊估值情況：中信機械估值水平在歷史低位從中信機械行業PE-band看，經歷上半年大幅調整，中信機械行業PEband跌到了下軌位置，估值跌破2018年底本輪行情開始的位置。從估值上看，中信機械行業處于歷史絕對低位。從PBband看，中信機械行業4月底跌到了2.1X左右,PB估值水平調整到了2019年行業估值水平，近期有所反彈，但仍處于相對低位。中信機械各子行業中，PE（TTM、整體法、剔除負值）估值分化明顯，其他運輸設備、叉車、工程機械、塑料加工機械估值水平較低，分別僅為7.61X、13.4X、13.97X、19.38X。船舶制造、3C設備、激光加工設備等板塊估值較高。2.機械行業基本面：財報呈下滑趨勢，新能源設備、專精特新領跑行業2.1.中信機械行業凈利潤2021年同比增長8.36%，2022Q1同比下滑17.5%營業收入：

2021年中信機械行業實現營業收入18341.3億，同比增長18.03%，延續了增長的態勢。2022Q1中信機械行業實現營業收入3870.58億，同比增長4.05%。2022年一季度增速延續了2021年營業收入逐季度下降的趨勢。歸母凈利潤：

2021年中信機械行業實現歸母凈利潤1157.95億，同比增長8.36%，歸母凈利潤增速大幅低于營業收入增速，主要原因是上游原材料價格上漲，運費上漲等各種成本端增加。2022Q1中信機械行業實現歸母凈利潤241.44億，同比下降17.5%。2022Q1中信機械行業出現增收不增利的情況，行業營業收入增長4.05%的基礎上，歸母凈利潤卻出現17.5%的跌幅。毛利率：2021年中信機械行業毛利率22.64%，同比下滑0.95pct，連續兩年毛利率下滑。2022Q1中信機械行業毛利率21.74%，連續6個季度毛利率單邊下滑。凈利率：2021年中信機械行業整體凈利率6.7%，同比下滑0.15pct。2022Q1中信機械行業凈利率6.62%，同比下滑1.63pct。中信機械行業2021年下半年以來盈利能力出現持續下滑的跡象。存貨、合同負債：2021年中信機械行業存貨為5349.77億，同比增長23.53%，相比去年有大幅增長。2021年中信機械行業合同負債2807.66億，同比增長16.06%。存貨和合同負債繼續高速增長，表明行業需求良好。2022Q1中信機械行業合同負債為3010.19億，同比增長15.91%。合同負債情況表現良好，從2020年以來，合同負債持續穩健增長的態勢，表明機械行業需求良好。2.2.細分行業基本面：新能源設備、專精特新領先行業營業收入：

2022Q1中信機械營業收入仍實現較高增速的子行業主要有鋰電設備（144.19%）、其他專用機械（54.41%）、激光加工設備（50.83%）、高空作業車（48.99%）。這四個子行業2022Q1營業收入增速大幅超越了其他子行業。2022Q1工程機械（-30.49%）、鐵路設備（-13.18%）、起重運輸機械（-5.74%）、電梯（-3.85%）等行業營業收入增速為負增長。歸母凈利潤：

2022Q1中信機械歸母凈利潤仍實現較高增速的子行業主要有機床設備（76.99%）、鋰電設備（55.97%）、其他專用機械（47.53%）、礦山冶金機械（38.98%）。這四個子行業2022Q1歸母凈利潤增速大幅超越了其他子行業。2022Q1塑料加工機械（-196.88%）、油氣設備（-65.05%）、3C設備（-58.54%）、金屬制品

（-55.99%）、工程機械（-54.52%）等行業歸母凈利潤增速排名靠后。盈利能力：

選取了六個典型成長子行業，從近幾個季度凈利率走勢來看，高空作業車、光伏設備、服務機器人等子行業盈利能力較強，凈利率一直維持12%以上的水平，但光伏設備凈利率有不斷上升趨勢，高空作業車凈利率走勢持續下降，服務機器人凈利率波動較小，2022Q1下降幅度較明顯。鋰電設備凈利率水平過去幾年保持較高的水平，2022Q1凈利率下滑到7.97%，跌破過去一直維持12%的水平。激光加工設備凈利率略有波動，整體相對穩定，維持在5-9%之間，處于中游水平。機床設備行業凈利率近期有明顯回升趨勢。3.聚焦高景氣度方向，左手新能源，右手穩增長3.1.全球能源大變革，歐美加快推進新能源革命進度歐洲新能源革命：REPowerEU計劃受地緣政治局勢影響，全球傳統能源面臨供給不平衡問題，價格易漲難跌，持續維持高位，布倫特原油價格持續維持在100美元以上的歷史高位區間，歐洲天然氣價格大漲，帶動電價大幅上漲，對歐洲經濟產生了明顯的沖擊。在這種形勢下，歐洲持續加大了新能源領域的投資力度，努力實現能源自給自足，降低對外依存度已經成為大勢所趨。同時隨著電價的上升，光伏、風電項目內部收益率大幅上升，預計今年開始全球光伏、風電裝機將大超預期。當前，百年變局和世紀疫情交織疊加，國際環境錯綜復雜，世界經濟陷入低迷，全球產業鏈供應鏈面臨重塑，不穩定性不確定性明顯增加。新冠肺炎疫情影響廣泛深遠，逆全球化、單邊主義、保護主義思潮涌動，歐洲地緣政治事件加大國際能源市場波動，全球能源治理體系深度調整。能源消費重心東傾、生產重心西移，亞太地區能源消費占全球比重提高到接近30%，北美地區成為2011年以來唯一的原油產量正增長區域，能源供應格局多極化趨勢進一步凸顯，低碳化、分散化、扁平化推動能源供需模式重塑，能源體系面臨全新變革。后疫情時代，各國爭相推動經濟“綠色復蘇”，加快能源轉型和碳減排已成為世界各國共識。2022年5月18日，歐盟委員會正式公布了“REPowerEU”計劃，該計劃是對當下歐洲局勢和全球能源市場混亂的回應。該計劃旨在快速推進清潔轉型并攜手實現更具彈性的能源系統和能源聯盟，以逐步擺脫歐盟對外部化石燃料的依賴。歐盟計劃“三管齊下”，從節約能源、能源供應多樣化、加速推進可再生能源三方面著手，取代家庭、工業和發電領域的化石燃料，2030年可再生能源占比將從此前的40%提高至45%。要實現REPowerEU計劃的目標，從現在開始到2027年，歐盟需要額外投資2100億歐元，歐盟將這筆錢稱為地區能源獨立和能源安全的“首付”。按照REPowerEU計劃的要求，2030年歐盟可再生能源占比將從40%提升至45%，歐盟計劃到2025年將320吉瓦的太陽能光伏并網，較2020年翻番，到2030年幾乎再度翻倍至600吉瓦。要達到這個目標，未來歐盟每年新增裝機量至少要達到45吉瓦。歐盟決定制定法律強制要求對所有2026年之后新建的使用面積大于250平方米的公共及商業建筑，以及所有2029年之后新建的住宅建筑配置光伏系統。對于現有公共及商業建筑使用面積大于250平方米于2027年之后要求強制安裝光伏系統。除了光伏，歐盟也在押注其他新能源賽道，風能的重要性將位居第二，但在此次REPowerEU計劃中著墨不多。此外，歐盟還計劃將熱泵的部署率提高一倍，并采取措施將地熱和太陽能整合到現代化的供暖系統中。到2030年，歐盟將在本地生產1000萬噸可再生氫氣，并額外進口1000萬噸，以取代難以減碳的工業、運輸部門所使用的天然氣、煤炭和石油，未來歐盟還將建立一個新的生物甲烷產業聯盟。美國：拜登政府加大刺激美國新能源制造，授權國防生產法加速新能源技術發展6月6日，美國總統拜登宣布美國進入能源緊急狀態，稱潛在的電力供應短缺已經危及到美國的國家安全和生活質量。目前全美平均汽油價格已經上漲到了4.87美元，較去年同期飆漲逾60%，美國天然氣期貨年初至今已上漲了約142%。6月6日，拜登總統宣布要加大刺激美國國內清潔能源制造，并授權使用國防生產法來加速新能源技術在美國國內的發展。具體包括五項關鍵清潔能源技術:1)太陽能電池板零件，如光伏組件等；2）建筑保溫系統；3）熱泵，超級高效地加熱和冷卻建筑物；4）制造和使用清潔發電燃料的設備，包括電解槽、燃料電池和相關的鉑族金屬；5）關鍵的電網基礎設施，如變壓器。除了國防生產法外，拜登總統還宣布了以下幾種政策：1、通過聯邦采購來促進美國制造的清潔能源。將聯邦采購的全部力量用于刺激國內太陽能制造能力，并稱聯邦采購措施短期可以刺激1GW的美國本土太陽能組件需求，且通過政府與州和地方政府等機構合作，未來10年潛在市場影響將提高到100GW以上。2、支撐美國加強電網清潔能源項目。白宮稱，自拜登上任以來，美國國內太陽能發電能力已從7.5GW增加到15GW；到他第一個任期結束也就是2024年，目標裝機將達到22.5GW，翻了3倍，同時足以使每年超過330萬戶家庭改用清潔太陽能。為了實現這樣的目標，拜登決定暫時促進美國從柬埔寨、馬來西亞、泰國、越南即東南亞四國采購太陽能組件和電池，規定這些組件可以免稅進口24個月，保障美國國內太陽能的發展，同時也促進美國國內光伏制造規模擴大。3、采取額外措施削減成本，支持高薪工作，促進環境公正。包括允許公共土地使用更多清潔能源，加快審查機制，力求2025年至少實現25GW的許可，供電500萬戶家庭，降低50%公共土地上的風光項目租金和費用。同時加大屋頂光伏的投資，通過高薪工作支撐多元化太陽能勞動力等等。美國對中國產品（含光伏組件）征收的“301調查”關稅的兩項行動將分別于2022年7月6日和8月23日結束，相關關稅可能取消。2022年5月10日，拜登表示可能會取消對中國進口商品征收的部分關稅，以抑制物價飆升。2022年6月6日，美國總統拜登宣布采取行政措施，以推動美國國內太陽能電池板和其他形式的清潔能源的生產。核心措施包括對從柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南這四個東南亞國家購買的太陽能組件實行24個月的關稅豁免，并授權使用國防生產法加速太陽能組件的國內制造。若美國對中國光伏產品301稅取消，將降低25%的出口關稅，大幅利于中國光伏產品出口競爭力，2022年光伏出口美國市場有望迎來景氣大年。3.2.中國加碼新能源投資也是重要的穩增長途徑中國：堅決穩定經濟增長，政策持續加碼新能源3月份以來上海、北京等地突發的疫情給中國經濟帶來了明顯的沖擊，5月以來關于穩增長的政策、動員持續不斷，力度依次加強。2022年4月8日，國家發改委價格司下發關于2022年新建風電、光伏發電項目延續平價上網政策的函，文件明確，2022年，對新核準陸上風電項目、新備案集中式光伏電站和工商業分布式光伏項目，延續平價上網政策，上網電價按當地燃煤發電基準價執行。新建項目可自愿通過參與市場化交易形成上網電價，以充分體現新能源的綠色電力價值。鼓勵各地出臺針對性扶持政策，支持風電、光伏發電產業高質量發展。2022年5月18日，“十四五”現代能源體系規劃印發實施。規劃是“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要在能源領域的延伸和拓展，將黨中央戰略部署貫徹落實到能源生產消費各領域、各環節、全過程，是今后一段時期構建現代能源體系的總體藍圖和行動綱領。“十四五”時期，我們要深入推動規劃實施，加快構建現代能源體系，建設能源強國，全力保障國家能源安全，助力實現碳達峰碳中和目標，支撐經濟社會高質量發展。2022年5月30日，國家發改委、能源局聯合下發關于促進新時代新能源高質量發展的實施方案，共提出了21項方案。方案旨在實現2030年中國風電、太陽能發電總裝機容量達到12億千瓦以上的目標，加快構建清潔低碳、安全高效的能源體系。推動風電項目由核準制調整為備案制。以新能源為主體的多能互補、源網荷儲、微電網等綜合能源項目，可作為整體統一辦理核準（備案）手續。2022年6月1日，國家發展改革委、國家能源局等9個部委聯合印發了關于印發“十四五”可再生能源發展規劃的通知。十四五規劃提到：“十四五”主要發展目標是：

——可再生能源總量目標。2025年，可再生能源消費總量達到10億噸標準煤左右。“十四五”期間，可再生能源在一次能源消費增量中占比超過50%。——可再生能源發電目標。2025年，可再生能源年發電量達到3.3萬億千瓦時左右。“十四五”期間，可再生能源發電量增量在全社會用電量增量中的占比超過50%，風電和太陽能發電量實現翻倍。——可再生能源電力消納目標。2025年，全國可再生能源電力總量消納責任權重達到33%左右，可再生能源電力非水電消納責任權重達到18%左右，可再生能源利用率保持在合理水平。——可再生能源非電利用目標。2025年，地熱能供暖、生物質供熱、生物質燃料、太陽能熱利用等非電利用規模達到6000萬噸標準煤以上。近日，隨著浙江、蘇州、湖北、山東、江西、咸寧市等省市“十四五”規劃陸續發布，各地區十四五期間對光伏、風電新增裝機規模也逐漸清晰。據北極星太陽能光伏網追蹤，截止目前山東、內蒙古、河北、甘肅、青海、江蘇、廣東、江西、湖北、寧夏、浙江、四川、河南、西藏、遼寧、文山州、黑龍江、海南、蘇州、天津、上海、咸寧市、漳州、郴州市、北京市等30個地區已明確十四五期間規劃超527GW以上風、光新增裝機規模，其中，光伏新增裝機規模超327GW，風電新增裝機規模超200GW。3.3.光伏國內外需求共振，疊加技術迭代加速，中長期景氣度上行2021年全國新增光伏并網裝機容量54.88GW，同比上升13.9%。累計光伏并網裝機容量達到308GW，新增和累計裝機容量均為全球第一。全年光伏發電量為3259億千瓦時，同比增長25.1%，約占全國全年總發電量的4.0%。預計2022年光伏新增裝機量超過75GW，同比增長36.36%，累計裝機有望達到約383GW。2022年5-6月國內連續出臺了多項關于促進新能源發展的政策，扶持新能源的力度和決心都相當的大了，政策面上光伏等新能源正在享受持續向好的政策扶持。2022年第一季度，第一批約100GW的大型風電光伏基地項目已開工約85GW。2022年光伏裝機情況較為良好。2022年4月光伏新增裝機量累計16.88GW，同比增長138.42%。4月當月裝機量3.67GW，同比增長109.71%。2022年4月太陽能電池出口累計數量為125199萬個，同比增長5%；出口金額累計值為149.54億美元，同比增長96.2%，出口金額增速比2021年有明顯加速。2022年以來人民幣開始不斷貶值，美元兌人民幣中間價最高升至6.7998，較2021年底平均匯率提升6.5pct。對組件以及逆變器等出口型企業而言，海外營收占公司比例較高，人民幣匯率大幅貶值有利于企業毛利率提升，增強盈利能力。2021年度TOP5組件企業出貨量達到125.5GW，較2020年大漲45.3%。其中隆基、晶科、晶澳、天合、阿特斯分別出貨38.5GW、25.5GW、24.8GW、22.2GW、14.5GW，排名行業前5。根據TOP52022年出貨目標規劃,2022年TOP5企業組件目標出貨達到183—205GW，較2021年上漲45.8%—63.3%。TOP5企業一體化進程加快，產能擴張加速。2021年TOP5硅片產能總和達到181GW，電池產能總和達到136.9GW，組件產能總和達到218.9GW。按照產能規劃進度，2022年TOP5企業產能將再次躍進，硅片、電池、組件產能總和分別達到259.5GW、219.5GW、292GW，較2021年分別增長43.37%、60.34%、33.39%。全球光伏行業需求景氣上行，TOP5頭部企業產能急劇擴張給光伏設備行業帶來顯著上行的行業景氣度。硅片、電池片、組件等各環節光伏設備龍頭都將充分受益持續的產能擴張。其次，光伏各環節技術迭代加速，帶來光伏設備潛在更新換代加速，給行業景氣度增加了新的增量。近兩年，光伏企業爭相祭出更高效率的電池產品，這預示著光伏電池組件行業正在回歸轉換效率主賽道。隆基擁有PERC、TOPCon、HJT，技術路線“全面開花”。2021年，隆基先后七次打破光伏電池轉換效率世界紀錄，其中n型TOPCon25.21%、p型TOPCon25.19%、n型HJT26.30%。2022年3月底，隆基在M6全尺寸單晶硅片上創造了無銦HJT電池25.40%轉換效率的新世界紀錄。PERC轉換效率被推高至24.06%。2022年3月天合光能

n型單晶硅i-TOPCon電池效率新最高達到25.5%，這是天合光能第23次創造和刷新世界紀錄。2021年10月晶科N型單晶TOPCon最高轉化效率達到25.4%，量產效率達到24.5%。2022年4月經權威認證機構德國哈梅林太陽能研究所（ISFH）測試，邁為股份采用低銦含量的TCO工藝結合銀包銅柵線，在全尺寸(M6，274.5cm2)單晶硅異質結電池上獲得了25.62%的光電轉換效率。SunPowerXBC電池目前量產平均效率達到25%左右。XBC電池工藝具備較好的工藝升級窗口，可以和TOPCon、HJT、鈣鈦礦等技術有機結合，兼收并蓄進一步提升轉換效率，2017年Kaneka制作的HBC電池效率記錄達到26.63%，為目前晶硅電池最高效率記錄。經國際權威機構JET第三方認證，南京大學譚海仁及其科研團隊研制的全鈣鈦礦疊層電池穩態光電轉換效率高達28.0%，在國際上首次超越單晶硅電池的最高效率26.7%。同期，團隊在大面積全鈣鈦礦疊層電池組件也取得重要進展，通過采用可產業化的制備技術，實現了認證效率21.7%的疊層電池組件。國內外光伏需求良好，增長確定，政策面基本面共振，全產業鏈擴產力度持續加大，利好光伏設備行業。我們認為隨著2022年TOPCon、IBC等新技術路線進入迭代，增量設備、價值量大幅增長的設備龍頭公司彈性最大，值得高度重視，這些方向是光伏設備的強中更強手。對比傳統的PERC電池片生產工序，TOPCon又叫隧穿氧化層鈍化接觸電池，在N型硅片背面沉積一層極薄的氧化硅層，再沉積一層重摻多晶硅薄膜，實現背面的隧穿鈍化提高開路電壓。對比現有PERC產線，只需要新增硼發射極的制備、生長隧穿氧化層、沉積多晶硅并對其進行摻雜、擴散后的清洗等四道工序，與存量PERC產線具有較好的設備兼容性。對于PERC產線的升級，增加的設備投資額在5,000萬元~7,000萬元，新增設備包括多晶硅的沉積設備、硼擴散設備等。對比傳統PERC電池片生產工序，IBC電池（交叉背接觸電池）指P-N結與正負金屬電極接觸區都位于電池背光面并呈叉指狀方式排列的一種太陽電池結構。新增工序設備也是硼擴散、激光圖形化、鍍掩膜鍍氮化硅層等。激光設備在TOPCon、IBC電池工藝中具有較大的使用價值增量，有望成為新一輪電池片技術迭代的受益者。3.4.鋰電設備龍頭迎接全球化，訂單飽滿2020年11月2日，印發新能源汽車產業發展規劃（2021-2035）。規劃提出，到2025年純電動乘用車新車平均電耗降至12.0千瓦時/百公里，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右，高度自動駕駛汽車實現限定區域和特定場景商業化應用。到2035年，純電動汽車成為新銷售車輛的主流，公共領域用車全面電動化，燃料電池汽車實現商業化應用，高度自動駕駛汽車實現規模化應用，有效促進節能減排水平和社會運行效率的提升。新能源汽車中長期發展規劃是政府對新能源汽車發展的綱領性文件，從政策上鼓勵、引導行業積極發展。近年來，隨著油價高企以及全球碳中和的需求，新能源汽車憑借較低的用車成本、低碳排放、政策扶持等眾多利好催化迎來了蓬勃的發展，逐步成為汽車消費的大趨勢。在剛剛過去的2021年，新能源汽車總銷量達到了352.1萬輛，同比增長近160%。在銷量強勢增長的同時，新能源汽車滲透率也不斷提升，2021年12月新能源車零售滲透率達22.6%，2021年1-12月新能源車滲透率為14.8%。中汽協數據顯示2022年5月中國新能源汽車產量46.6萬輛，環比增長49.5%，同比增長113.9%；銷量44.7萬輛，環比增長49.6%，同比增長105.2%，當月新能源汽車滲透率達到24.01%。2022年1-5月中國新能源汽車累計產量207.1萬輛，同比增長114.2%；銷量200.3萬輛，同比增長111.2%，2022年1-5月新能源汽車滲透率達到20.93%。今年3月中旬至4月底，車企集體宣布旗下新能源車型漲價，漲幅少則3000元，多則3萬元，漲價幅度、執行速度前所未有。但從5月新能源產銷數據來看，車企漲價并未阻擋消費者購買新能源車的熱情。可以說，汽車電動化已成大趨勢。GGII預計，2022年中國新能源汽車市場銷量有望超570萬輛，提前3年新能源汽車產業發展規劃里2025年的滲透率目標。新能源汽車消費的主要痛點是續航里程短、充電速度慢。隨著新能源汽車銷量增長，主機廠推出的新能源汽車產品單車帶電量也出現了較大幅度增長，因此帶動動力電池裝機量出現高于新能源汽車銷量的增速。SNE數據顯示2022年4月全球動力電池裝機量27.1GWh，同比增長52.3%。2022年1-4月裝機量122.9GWh，同比增長83.4%。國內方面，2022年5月中國動力電池裝機量18.6GWh，環比增長39.9%，同比增長90.3%。磷酸鐵鋰占比55.1%；2022年1-5月累計裝機量83.1GWh，磷酸鐵鋰占比58.9%，同比大幅提升17.6個pct。全球動力電池市場，2022年1-4月寧德時代累計裝機量達到41.5GWh，市占率為33.7%，比亞迪、中創新航占比12.1%、4.1%，列第三、六名。中國動力電池企業已經占據世界動力電池供應鏈頭部區域，市場份額前10的廠家中國已經占據6席，前10的中國動力電池廠商總市場份額已經達到55.3%。中國鋰電池行業已經成為全球龍頭，完全具備出海擴張與日韓系動力電池頭部企業爭奪全球動力電池市場。隨著新能源汽車產業的不斷發展，動力電池供應存在缺口，供應緊張的情況有可能會持續到2025年。SNEResearch預測，到2023年，全球動力電池的缺口約為18%，到2025年，缺口將擴大到約40%。優質頭部企業正抓緊擴產，以搶占更多市場份額。2021年開始全球動力電池企業從2021年開啟了新一輪擴產計劃。據統計，2021年至今，包括寧德時代、比亞迪、中航鋰電、億緯鋰能、國軒高科、蜂巢能源、孚能科技、欣旺達等多家動力電池企業都宣布了新的擴產計劃，已確定的規劃新增產能超過1000GWh。到2025年，根據上述8家企業規劃的產能，將超過3000GWh。寧德時代除了原有的寧德、溧陽、宜賓等基地擴產之外，新建上海、廈門、肇慶、宜春、貴安五個基地。預計到2025年產能將達到800GWh，遠遠超過LG2021年450GWh產能規劃。比亞迪旗下的弗迪電池則在原有的惠州、深圳、西寧、重慶、西安等基地的基礎上，已公布的生產基地規劃達到16個。中創新航除了對江蘇常州、廈門兩大基地進行擴產之外，2021年宣布了成都、武漢、合肥三個新基地的建設計劃，擴增產能超過100GWh，2022年增加了廣州、江門基地建設計劃，擬增產能100GWh。到2025年，中創新航的規劃產能為500GWh。蜂巢能源新增了四川遂寧、浙江湖州、馬鞍山、溧水、成都等地多個動力電池項目，已在全國擁有9大生產基地，到2025年的目標規劃產能為600GWh。國軒高科將此前2025年的100GWh產能目標上調為300GWh，南京與宜春基地一期工程已于2022年二季度建成。按照已經公布的頭部電力電池產能規劃情況，中國動力電池企業未來幾年仍將處于大規模擴產階段，2024年左右進入行業高峰。隨著新能源汽車、儲能等領域后續需求超預期，預計頭部動力電池企業仍將有較大意愿繼續擴產，行業高景氣度仍有望進一步延續。近幾年在政策及市場推動下，國內鋰電設備企業研發投入增加，技術水平得到快速提升。目前國內鋰電設備與國外先進設備在自動化、工藝精細度水平上已逐漸接近甚至超越國外設備，帶動鋰電設備國產率大幅上升。GGII數據顯示，2021年鋰電設備國產化率達85%以上。國產鋰電設備已經逐步成為帶動全球動力電池行業擴產的生力軍，有望走出中國市場，逐步出海爭奪海外市場，真正成為具備全球優勢競爭力的產業鏈。4.重視周期的力量、關注穩增長、上游資源品景氣受益板塊4.1.穩增長發力，工程機械需求迎來邊際好轉，下半年基本面向好2021年下半年，受房地產投資急劇下滑及基建投資疲軟，工程機械需求出現了急劇萎縮，主要產品銷量出現大幅負增長。2022年，受疫情影響及去年同期基數較高的影響，工程機械主要產品銷量仍然保持低迷的趨勢。2022年4月制造業、基建、房地產固定資產投資累計同比分別為12.2%、8.26%、-1.9%。制造業投資保持了相對較強的投資韌性，維持了2021年以來持續超過10%的高速增長。受疫情影響，基建投資增速有所下滑，從3月10.48%下滑到8.26%，隨著上海、北京疫情緩解，6月進入全面復工復產，加速恢復經濟的階段，基建投資作為穩增長的關鍵抓手有望繼續維持較高水平。根據中國工程機械工業協會行業統計數據，2022年5月銷售各類挖掘機械產品20,624臺，同比下降24.2%。其中國內市場銷量12,179臺，同比下降44.8%；出口銷量8,445臺，同比增長63.9%。2022年1—5月納入統計的26家主機制造企業共計銷售各類挖掘機械產品122,333臺，同比下降39.1%。其中國內市場銷量80,097臺，同比下降54.7%；出口銷量42,236臺，同比增長75.7%。上半年工程機械行業延續了2021年下半年以來的低迷形勢，房地產需求持續低迷、主要產品國內銷量大幅下滑，出口需求的大幅增長并不能良好對沖國內銷量的下滑。但我們判斷下半年工程機械行業形勢有明顯的邊際改善。1）疫情進入收尾階段，穩增長成為下半年全國政府經濟工作的重中之重。為實現穩增長這一個政治目標，預計下半年房地產投資、基建投資將出現明顯的拐點，帶動工程機械需求出現明顯的邊際改善。2）2021年下半年同期工程機械主要產品銷量基數較低，遠遠不及2020年下半年同期銷售水平，隨著穩增長措施的大力落實，下半年工程機械國內需求有望出現明顯改善，同比正增長預計將很快出現。國內需求的回暖疊加出口形勢的良好，預計下半年工程機械需求淡季不淡。全年主要產品銷量下滑幅度大幅收窄。全年預計挖掘機銷量同比下滑10-15%。3）工程機械主要龍頭經歷長時間、大幅調整，估值到位，個股風險較低，下半年行業迎來明顯的觸底反彈，有望帶動板塊迎來估值修復行情。4.2.重視周期的力量，關注資源品景氣受益的能源機械、礦山機械受地緣政治局勢影響，全球資源品種都出現了明顯的供給波動，導致資源品種價格大幅走強，全球通脹壓力持續居高不下。國際原油價格在經歷2020年初因疫情沖擊導致的劇烈下跌后逐步走強，2022年布倫特原油價格一直維持在100美元以上的歷史高位區間，油氣公司企業盈利迅速回暖。油氣公司盈利恢復，利于加大資本開支投入，油氣設備、油服行業需求明顯回暖。2021年全球上游勘探開發資本支出提升至3362億美元，同比增長8.80%；根據中海油服

2021年報援引的IHSMarkit預測，預計2022年全球上游資本支出4330億美元，同比+29%。油企資本開支的大幅提升有助于帶動油服油氣設備行業景氣上行。2022年5月美國區域油井新鉆數上升到911口，完工數上升到957口，從2020年疫情初的行業谷底恢復到2017年初的水平。但是布倫特原油價格已經在120美元以上的歷史高位區間，遠遠高于2017年初55美元左右的水平。這表明受高油價影響，鉆完井需求在回暖，但因為過去兩年持續較低的資本開支，新鉆井數仍沒有恢復到當前油價對應的景氣度上。根據中國石油、中國石化

2021年年報信息披露，2022年中石油計劃勘探與生產板塊資本支出1812億元，同比增長1.6%。2022年中石化計劃資本支出1980億元，同比增長18%，其中勘探開采資本開支815億，同比增長19.68%。中海油2022年計劃資本開支900-1000億，按折中950億計算，同比2021年增長8.45%。2022年國內三大油氣公司資本開支出現明顯的止跌上升，驗證了國內油氣勘探開采資本開支景氣周期重啟。5.持續關注受益國產供應鏈自主可控的細分行業冠軍專精特新企業5.1.什么是專精特新企業專精特新是國家為引導中小企業走專業化、精細化、特色化、新穎化發展之路,增強自主創新能力和核心競爭力，不斷提高中小企業發展質量和水平而實施的重大工程，具備專精特新特點的企業成為專精特新小巨人企業。工信部先后發布了三批專精特新小巨人企業名單。專精特新具備以下四個特點：

專業化：采用專項技術或工藝通過專業化生產制造的專用性強、專業特點明顯、市場專業性強的產品。精細化：采用先進適用技術或工藝，按照精益求精的理念，建立精細高效的管理制度和流程，通過精細化管理，精心設計生產的精良產品。特色化：采用獨特的工藝、技術、配方或特殊原料研制生產的，具有地域特點或具有特殊功能的產品。新穎化：依靠自主創新、轉化科技成果、聯合創新或引進消化吸收再創新方式研制生產的，具有自主知識產權的高新技術產品。專精特新公司長期專注于細分市場，掌握核心技術、創新實力強、市場占有率高，處于產業供應鏈的關鍵環節，有助于對中國產業鏈細分領域的關鍵短板進行技術突破和填補，從而有望為國家解決一批制造業細分領域內的“卡脖子”難題。專精特新旨在提高中國制造業的技術壁壘，打通中國制造業核心環節，實現供應鏈自主可控、供應鏈安全，是實現中國從制造大國向制造強國轉變的最關鍵的一步。5.2.專精特新的政策近年來，國家、省、市出臺的一系列扶持中小企業發展的政策措施中，都提到了“專精特新”相關內容。2021年1月23日，財政部、工業和信息化部聯合印發關于支持“專精特新”中小企業高質量發展的通知，啟動中央財政支持“專精特新”中小企業高質量發展政策，加快提升中小企業專業化、精細化、特色化及創新水平，通過中央財政資金引導，促進上下聯動，將培優中小企業與做強產業相結合，加快培育一批專注于細分市場、聚焦主業、創新能力強、成長性好的專精特新“小巨人”企業，推動提升專精特新“小巨人”企業數量和質量，