券研究報告券研究報告＃重點公司相關報告期臨床表現持續提升haoshulixyzqcomcnS01S0111月地產數據承壓，政策放松利好后續數據改善投資要點央經濟工作會議定調“要確保房地產市場平穩發展，扎實做好保交樓、保。小旺季有望助推提價逐步落地，帶動紙風險提示：1.疫情影響反復；2.需求大幅下滑；3.政策風險。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明行業周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-2- 圖12溶解漿內盤價格指數(元/噸) -9- 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-3-圖26板材價格指數(單位：元/噸) -12- 圖46Brent原油價格(單位：美元/桶) -16- 圖52玩具景氣指數(義烏小商品市場) -17-圖53玩具價格指數(義烏小商品市場) -17- 表6輕工板塊出口數據跟蹤(同比增速) -18-請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-4-報告正文本周主要觀點及投資建議家居板塊：(1)11月地產數據下行：11月商品房銷售面積(住宅)同比-32.5%(10月-23.8%)，住宅新開工面積同比-49.7%(10月-36.2%)，住宅竣工面積同比-18.3%(10月-9.2%)；銷售、新開工及竣工降幅進一步擴大，地產基本面仍下行。(2)地產政策針對當前出現的下行風險，我們已出臺一些政策，正在考慮新的舉措，努力改善行業的資產負債狀況，引導市場預期和信心回暖。未來一個時期，中國城鎮化仍處于較快發展階段，有足夠需求空間為房地產業穩定發展提供支撐。”12月15-16日，中央經濟工作會議定調“要確保房地產市場平穩發展，扎實做好保交樓、保民生、保穩定各項工作，滿足行業合理融資需求，推動行業重組并購，有效防范化解優質頭部房企風險，改善資產負債狀況，同時要堅決依法打擊違法犯罪行為。”“要因城施策，支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問題，探索長租房市場建設。要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，推動房地產業向新發展模式平穩過渡。”(3)基本面改善節奏：①大宗業務：保交付政策推動下，部分企業大宗業務訂單已有明顯改善，我們預計22Q4開始將逐步兌現到報表端；②零售業務：保交付首先利好大宗業務，傳導到零售端大概需要3-6個月滯后期，考慮春節和疫情因素(從已放開地區的經驗來看，我們預計春節前后第一波感染達到高峰，預計2-3月份開始逐步進入平穩期，線下消費同步改善)，我們預計23Q2開始零售業務將逐步復蘇。(3)投資觀點：短期維度看，建議關注大宗業務占比相對較高的江山歐派、皮阿諾、志邦家居以及估值性價比相對較高的索菲亞等標的；從中期維度看，我們持續看好定制龍頭歐派家居、軟體家居龍頭顧家家居，建議關注優質床墊企業喜臨門以及慕思股份。 (2)文化紙：隨著新一輪教材教輔及二十大等剛需訂單支撐，疊加紙漿價格持續堅挺，晨鳴、太陽、江河、亞太森博等企業發布文化紙提價通知，9月中旬起對非涂布全系列產品提價200元/噸，10月1日后將再次提價200元/噸。需求小旺季有望助推提價逐步落地，帶動紙價環比提升，建議關注文化紙龍頭太陽紙業，特種紙標的仙鶴股份、華旺科技以及五洲特紙。表1重點公司盈利預測與估值(12月16日)名稱(元)(億元)2E3E2E3E歐派家居121.33739.084.635.4526.2022.254.80太陽紙業320.4710.889.74顧家家居42.40348.482.362.7417.9715.474.09行業周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-5-邦寶益智新通聯皮阿諾實業順灝股份冠豪高新延江股份英聯股份易尚展示行情回顧邦寶益智新通聯皮阿諾實業順灝股份冠豪高新延江股份英聯股份易尚展示英聯股份(8.26%)、易尚展示(7.30%)。漲跌幅后五為順灝股份(-7.95%)、5000000000圖2本周輕工各板塊表現圖3個股漲跌幅前五和后五20%5%0%(5%)(10%)(15%)(20%)(25%)(30%)(35%)16.4% 6.4%2.3%4.5%2.0%3.4%2.3%4.5%2.0%-2.9%-1.2%-1.9%-0.5%-1.3%4.0%-14.0%-30.8%近一周漲跌幅家居用品(申萬)近兩近一周漲跌幅家居用品(申萬)造紙(申萬)包裝印刷(申萬)文娛用品(申萬))9.28%8.45%8.43%8.26%7.30%-8.40%-7.95-8.40%-9.23%..7.85%)、75.60萬股(占總股本0.56%)。行業周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-6-吉宏股份裕同科技志邦家居愛瑪科技博匯紙業吉宏股份裕同科技志邦家居愛瑪科技博匯紙業名稱股份數量(萬股)解禁前本次解禁后 占解禁后占總 流通股股本上市股份類型流通股解禁流通股藝科技1,888.3985,348.237,272.5092,620.734,901.9475.604,977.54圖4本周滬(深)股通增持比例和減持比例前五圖5本周滬(深)股通持股比例前五%%%2%%.2%).4%).6%).8%) -0.28%-0.31%-0.29%-0.28%顧家家居中順潔柔江山歐派-0.76%大亞圣象4%%9%7.36%7.10%5.515.51%4.83%索菲亞裕同科技晨光文具顧家家居仙鶴股份表3行業主要公司最新估值表(12月16日)(元)21A22E23E24E22E23E24E22E家居4063202545居.40564270507408073077客39052造.306940行業周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-7-紙77001業595200071702包裝技9998518426文娛及其他文具9933880454793、造紙板塊跟蹤3.1、主要原材料價格走勢表4原材料價格走勢情況品期國廢均價(元/噸)6410國廢美廢價差(元/噸)國內針葉漿(元/噸)進口針葉漿(美元/噸)針葉漿內外盤價差(元/噸)國內闊葉漿(元/噸)進口闊葉漿(美元/噸)闊葉漿內外盤價差(元/噸)0溶解漿(元/噸)濟與金融研究院整理行業周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-8-打紙企多下調廢書頁采購價格。但市場貨源整體偏緊，在打包站集中出貨后，價格看，由于國內成品紙需求偏弱，且廢紙價格下跌，紙企對進口再生纖維漿意愿有所回落。但目前的價格水平，再生纖維漿漿生產企業和國內紙企多能接受，預計下周價格暫以穩為主。00,500,0000國廢平均價(元/噸)8006004002000008006004002000國廢美廢價差(元/噸)數據來源：卓創資訊，興業證券經濟與金融研究院整理數據來源：卓創資訊，興業證券經濟與金融研究院整理而需求放量有限，短期市場缺乏利好指引，預計下周非木漿市場或淡穩整理，業望氛圍濃厚。8,0007,0006,0005,0004,0003,0007,5007,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,000針葉漿國內平均價(元/噸)闊葉漿國內平均價(元/噸)請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-9-圖10進口針葉漿價格圖11進口闊葉漿價格90000700600500400進口針葉漿均價(美元/噸)1,000900800700600500400進口闊葉漿均價(美元/噸)卓創資訊，興業證券經濟與金融研究院整理圖12溶解漿內盤價格指數(元/噸)卓創資訊，興業證券經濟與金融研究院整理圖13粘膠纖維市場價009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,000044,000,00040,00038,00036,00034,000018,00012,0009,0006,0003,00002019-12019-12-162020-02-162020-04-162020-08-162020-10-162020-12-162021-02-162021-04-162021-06-162021-08-162021-12-162022-02-16化纖價格:粘膠長絲(元/噸)化纖價格:粘膠短纖(元/噸)2022-04-162022-06-162022-08-162022-10-162022-12-16化纖價格指數:溶解漿(內盤)(左軸)(右軸)數據來源：卓創資訊，興業證券經濟與金融研究院整理數據來源：卓創資訊，興業證券經濟與金融研究院整理3.2、主要紙品價格走勢表5主要紙品價格走勢情況品期瓦楞紙(元/噸)箱板紙(元/噸)白卡紙(元/噸)白板紙(元/噸)雙膠紙(元/噸)42410642310612.1666736688-0.2%銅版紙(元/噸)濟與金融研究院整理本周瓦楞紙價格環比持平。本周瓦楞紙報價3259元/噸，環比持平，同比下降單行業周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-10-圖14瓦楞紙價格走勢圖15箱板紙價格走勢5,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,000瓦楞紙市場均價(元/噸)5,5005,0004,5004,0003,5003,000箱板紙市場均價(元/噸)數據來源：卓創資訊，興業證券經濟與金融研究院整理數據來源：卓創資訊，興業證券經濟與金融研究院整理，需求整體起色不大，印刷及包裝廠趕制前期訂單為主，新單不多。部分醫藥類包本周白板紙價格環比持平。本周白板紙報價4106元/噸，環比持平，同比下降成本面無利好支撐；第二，規模紙廠穩價意向較強，多數紙廠仍持穩報盤，跟漲觀氣氛較為濃郁。11,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,000白卡紙市場均價(元/噸)6,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,000白板紙市場均價(元/噸)數據來源：卓創資訊，興業證券經濟與金融研究院整理數據來源：卓創資訊，興業證券經濟與金融研究院整理行業周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明2018-022018-052018-082019-022019-052019-082020-022020-052020-082021-022021-052021-082022-022022-052022-082016-042016-062016-082018-022018-052018-082019-022019-052019-082020-022020-052020-082021-022021-052021-082022-022022-052022-082016-042016-062016-082017-022017-042017-062017-082018-022018-042018-062018-082019-022019-042019-062019-08，下圖18雙膠紙價格走勢圖19銅版紙價格走勢007,5007,0006,500,000,500,0004,5004,000雙膠紙市場均價(元/噸),500,000500000500004,5004,000銅版紙市場均價(元/噸)數據來源：卓創資訊，興業證券經濟與金融研究院整理數據來源：卓創資訊，興業證券經濟與金融研究院整理3.3、進出口數據圖20紙漿月度進口量及同比圖21廢紙月度進口量及同比028024020060%40%20%0%-20%40%紙漿:進口數量:當月值(萬噸)同比增速(%，右軸)00250200200%150%100%50%-50%廢紙:進口數量:當月值(萬噸)同比增速(%，右軸)請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-12-2020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-072020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-07圖22瓦楞紙月度進口量及同比圖23箱板紙月度進口量及同比4504002502000%404504002502000瓦楞紙進口量(千噸，左軸)同比增速(右軸)4504002502000200% 150% 100%0%2020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-07箱板紙進口量(千噸,左軸)同比增速(右軸)數據來源：卓創資訊，興業證券經濟與金融研究院整理數據來源：卓創資訊，興業證券經濟與金融研究院整理圖24瓦楞紙月度出口量及同比圖25箱板紙月度出口量及同比9876543210200%50%00%0%9876543210瓦楞紙出口量(千噸，左軸)同比增速(右軸)975312020-012020-042020-072021-012021-042021-072020-012020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-070%箱板紙出口量(千噸，左軸)同比增速(右軸)數據來源：卓創資訊，興業證券經濟與金融研究院整理數據來源：卓創資訊，興業證券經濟與金融研究院整理圖26板材價格指數(單位：元/噸)圖27TDI及MDI價格走勢(單位：元/噸)0000YTI中纖板廣東魚珠木材價格指數(YTI):刨花板(右軸)2016-062017-062018-062019-0620202016-062017-062018-062019-062020-062021-062022-0636,00030,00024,000,0000I行業周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-13-2018-032018-072019-032019-072020-032020-072021-032021-072022-032022-072018-032018-072019-032019-072020-032020-072021-032021-072022-032022-072018-032018-072019-032019-072020-032020-072021-032021-072022-032022-072018-032018-072019-032019-072020-032020-072021-032021-072022-032022-072018-032018-072019-032019-072020-032020-072021-032021-072022-032022-072018-032018-072019-032019-072020-032020-072021-032021-072022-032022-07圖28商品房單月銷售面積及同比增速圖29房地產企業景氣指數23,00021,0009,0007,000,000商品房銷售面積:住宅:當月值(萬平方米，左軸)商品房銷售面積:住宅:當月同比(%，右軸)0000)0)0)0:制造業:家具制造業圖30十大城市商品房成交套數(單位：套)圖31大中城市商品房成交套數(單位：套),0400400405,04040000012/1112/1112/1112/1112/1112/1112/1112/1112/1112/112022/12/11十大城市:商品房成交套數:當周值(左軸)十大城市:商品房存銷比(套數):當周值(右軸)30,04025,04020,040,0404030大中城市:商品房成交套數:二線城市:當周值30大中城市:商品房成交套數:三線城市:當周值 30大中城市:商品房成交套數:一線城市:當周值圖32房屋住宅竣工面積累計值及同比增速圖33房屋住宅竣工面積當月值及同比增速200,0000,0000房屋新開工面積:住宅:累計值(萬平方米，左軸)房屋新開工面積:住宅:累計同比(%，右軸)0000)0)0)25,00020,000,0000房屋竣工面積:住宅:當月值(萬平方米，左軸)房屋竣工面積:住宅:當月同比(%，右軸)000(10)(20)(30)(40)行業周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-14-2018-032018-072019-032019-072020-032020-072021-032021-072022-032022018-032018-072019-032019-072020-032020-072021-032021-072022-032022-072018-022018-052018-082019-022019-052019-082020-022020-052020-082021-022021-052021-082022-022022-052022-082019-022019-052019-082020-022020-052020-082021-022021-052021-082022-022022-052022-0800,00040,00020,0000房地產開發投資:累計值(億元，左軸)房地產開發投資:累計同比(%，右軸)000))200000房地產開發投資完成額:當月值(億元，左軸)房地產開發投資完成額:當月同比(%，右軸)000)))圖36家具零售額當月值及同比圖37建材家居賣場零售額當月值及同比2,0005002500零售額:家具類:累計值(億元，左軸)零售額:家具類:累計值:同比(%，右軸)400020)40)040020002020-012020-032020-052020-072020-092021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-09020)60)100)全國規模以上建材家居賣場銷售額:當月值(億元，左軸)全國規模以上建材家居賣場銷售額:當月同比(%，右軸)行業周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-15-2020-022020-052020-082021-022021-052021-082022-022022-052022-082018-042018-072019-022019-052019-082020-032020-062020-092021-042021-072020-022020-052020-082021-022021-052021-082022-022022-052022-082018-042018-072019-022019-052019-082020-032020-062020-092021-042021-072022-012022-042022-072018-042018-072019-022019-052019-082020-032020-062020-092021-042021-072022-012022-042022-0740,00035,00030,00025,00020,0005,0000出口總值:累計值(億美元，左軸)出口總值:累計同比(%，右軸)40200(20)(40)3,5003,0002,5002,00000出口總值:當月值(億美元，左軸)出口總值:當月同比(%，右軸)0(30)(60)IFind來源：IFind，興業證券經濟與金融研究院整理圖40家具行業出口金額累計值及同比增速圖41家具行業出口金額當月值及同比增速,000,0007,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0000家具及其零件:出口金額:累計值(萬美元，左軸)家具及其零件:出口金額:累計同比(%，右軸)0000)0)0,000600,000400,000200,0000美元，左軸)家具及其零件:出口金額:當月同比(%，右軸)4000200000)圖42辦公椅出口金額累計值及同比增速圖43辦公椅出口金額當月值及同比增速500,000200400,000150300,000100200,000500,00000(50)出口金額：辦公椅：累計值(萬美元，左軸)出口金額：辦公椅：累計同比(%，右軸)2000020015060,00040,0000)0)0出口金額：辦公椅：當月同比(%，右軸)行業周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-16-2018-042018-072019-022019-052019-082020-032020-062020-092021-042021-072022-012022-042022-072018-02018-042018-072019-022019-052019-082020-032020-062020-092021-042021-072022-012022-042022-072018-042018-072019-022019-052019-082020-032020-062020-092021-042021-072022-012022-042022-0700,000040,000)))0出口金額：彈簧床墊：累計值(萬美元，左軸)出口金額：彈簧床墊：累計同比(%，右軸)04,0000出口金額：彈簧床墊：當月值(萬美元，左軸)出口金額：彈簧床墊：當月同比(%，右軸)000)))、其他輕工板塊跟蹤包裝板塊圖46Brent原油價格(單位：美元/桶)圖47塑料價格走勢555(15)(35)5)期貨結算價(連續):布倫特原油:ICE(元/噸)期貨結算價(連續):WTI原油:ICE(元/噸)9,000007,000,000,000期貨結算價(活躍合約):線型低密度聚乙烯(LLDPE)(元/噸)期貨結算價(連續):聚丙烯(元/噸)行業周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-17-2019-022019-062020-022020-062021-022021-062022-022022-062019-022019-052019-082020-022020-052020-082021-022021-052021-082019-022019-062020-022020-062021-022021-062022-022022-062019-022019-052019-082020-022020-052020-082021-022021-052021-082022-022022-052022-082022/09/162022/12/1605025,05020,0500502,5502,05000產量:卷煙:累計值(億支，左軸)產量:卷煙:累計同比(%，右軸)產量:卷煙:當月值(億支，左軸)產量:卷煙:當月同比(%，右軸)圖50軟飲料累計產量及同比增速圖51軟飲料單月產量及同比增速20,0000,0004,0002,0000值(萬噸，左軸)產量:軟飲料:累計同比(%，右軸)0000))0))2,5002,0000產量:軟飲料:當月值(萬噸，左軸)產量:軟飲料:當月同比(%，右軸)5050))文娛板塊圖52玩具景氣指數(義烏小商品市場)圖53玩具價格指數(義烏小商品市場)900義烏中國小商品指數:玩具類:景氣指數2019/12/162020/03/162020/06/162020/09/162020/12/162021/03/162021/06/162021/09/162021/12/162022/03/162022/06/16義烏中國小商品指數:玩具類:價格指數行業周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-18-2001-12-312002-12-312003-12-312004-12-312005-12-312006-12-312007-12-312008-12-312009-12-312010-12-312011-12-312012-12-312013-12-312014-12-312015-12-312016-12-312017-12-312018-12-312019-12-312020-12-312018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102001-12-312002-12-312003-12-312004-12-312005-12-312006-12-312007-12-312008-12-312009-12-312010-12-312011-12-312012-12-312013-12-312014-12-312015-12-312016-12-312017-12-312018-12-312019-12-312020-12-312018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/10圖54文教體育用品制造業主營業務收入圖55文教體育用品制造業利潤總額00000主營業務收入:文教體育用品制造業(億元)0000利潤總額:文教體育用品制造業(億元)2022年10月福利彩票銷售額109.91億元，同比降低12.65%，體育彩票銷售額圖56福利彩票銷售額及同比增速圖57體育彩票銷售額及同比增速0)0)200彩票銷售額:福利彩票:當月值(億元，左軸)彩票銷售額:福利彩票:當月同比(%，右軸)45040000250200彩票銷售額:體育彩票:當月值(億元，左軸)彩票銷售額:體育彩票:當月同比(%，右軸)00)0)出口板塊工板塊出口數據跟蹤(同比增速)1-10月3月4月5月6月7月8月9月月標的0.74%3%1%2%品9.74%.57%.82%%3%%%%.36%0.94%%%%%.66%0090棚906%6%人工草坪0%7.28%.02%%%創草坪2%5%7%笛椅79行業周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-19-%4%%桁架90.94%.22%備%0%9%5.08%2%%機.29%.47%3%%.65%.68%.41%5%2%6%6%1%3%8%康107%0%611%0%3%10%6%合、喜臨門190份10跑步機913%7%7%1%0%2%8%8%3%00.30%4.22%.44%%%斯20100007%%.55%3%爬架4219190.87%.28%6%尿褲011.95%.79%3.53%.22%.33%.51%3.60%8.91%%%9905%900%5%2%5%6%、其他板塊本周上海金交所黃金均價404.38元/克