東威科技研究報告1.公司概況1.1.聚焦電鍍十余年，成就PCB電鍍龍頭專注電鍍技術十余年。2005年12月，昆山東威電鍍設備技術有限公司成立；2006年10月，第一條VCP垂直連續電鍍設備誕生；2010年6月，第二代VCP垂直連續電鍍線成功應用于FPC-柔性印制電路板電鍍銅及電鍍鎳金工藝；2012年10月，公司產品VCP-A635系列成功應用于Foxconn&GoldcircuitPCB電鍍銅工藝，共計12條，標志著公司產品VCP電鍍設備行業內率先實現了生產標準化、產業規模化；

2019年6月，股份制改革；2021年6月于科創板上市。目前，公司垂直連續式電鍍設備在PCB電路設備中市占率約為50%，居領先地位；

應用于生產復合銅箔的PET鍍銅設備有少量出貨，蓄勢待發。董事長劉建波先生是公司的控股股東和實際控制人，截至2021年三季報，持有公司32.34%的股份。垂直連續電鍍設備居主導地位。東威科技主要從事高端精密電鍍設備及其配套設備的研發、設計、生產及銷售，主要產品包括應用于PCB電鍍領域的垂直連續電鍍設備、水平式表面處理設備，以及應用于通用五金領域的龍門式電鍍設備、滾鍍類設備。垂直連續電鍍設備貢獻了85.13%的營收和85.81%的毛利，居主導地位。1.2.主業穩健成長，凈利率持續提升2018年以來，得益于下游行業穩定增長、技術產品持續創新、以及優質下游客戶的認可，公司憑借突出的競爭優勢，盈利能力逐年增強，營業收入由4.07億元增至5.54億元，凈利潤由0.63億元增至0.88萬元，經營業績持續向好。同時據公司2021年度業績快報，受益于下游需求旺盛疊加產能釋放，2021年實現營業收入8.05億元(yoy45.12%)，歸母凈利潤1.61億元(yoy83.20%)。產品結構變化及產品升級導致毛利率波動，凈利率整體呈上升態勢。2019年與2018年相比，公司垂直連續電鍍設備毛利率有所上升，主要原因系公司垂直連續電鍍設備層級持續優化，技術水平逐步提高所致，同時該類產品收入占比也有所提高。2020年與2019年相比，公司垂直連續電鍍設備毛利率有所下降，主要有兩方面的原因：一是受部分客戶批量采購影響，公司對其銷售的垂直連續電鍍設備價格相對優惠，相關訂單毛利率較低；二是2020年公司開始執行新收入準則，將運費作為合同履約成本進行核算。得益于良好的費用管控能力，公司凈利率整體呈上升態勢。2.PCB電鍍設備滲透率提升+品類拓展，主業穩健發展PCB產業持續向好帶動電鍍設備需求，公司產品滲透率提升+品類拓展貢獻業績增量。在汽車、云計算等行業推動下，全球PCB產業持續發展，預計全球PCB行業2020-2025年CAGR達5.8%，且資本開支依然旺盛，拉動電鍍設備需求。東威科技深耕電鍍十余年，設備性能、研發水平構筑護城河，垂直連續式電鍍設備市占率約為50%，有望持續提升；同時公司具備及時響應行業需求的能力，水平除膠化銅設備、應用于IC載板的水平電鍍設備等新品有望貢獻較多業績增量。2.1.PCB高階化&設備專用化拉動垂直連續電鍍設備需求，2023年國內市場空間約24億PCB電鍍是PCB生產制作中的必備環節，能夠通過對PCB表面及孔內電鍍金屬來改善材料的導電性能。PCB電鍍設備是PCB濕制程工藝中的關鍵設備，PCB電鍍設備的性能高低和質量好壞能夠在一定程度上決定PCB產品在集成性、導通性、信號傳輸等特性和功能上的優劣。東威的PCB電鍍專用設備及其配套設備已應用于PCB制程多道工序中，目前公司自主研發的垂直連續電鍍設備與水平式表面處理設備應用在PCB制作的多道關鍵工序中，已形成了與產業的深度融合：（1）在PCB的外層精密加工階段，首先要對PCB進行除膠、化銅，即除去已鉆孔的不導電的PCB孔壁基材上的膠渣，然后用化學方式在孔壁基材上沉積一層薄薄的化學銅，以作為后面電鍍銅的導電基層。公司的水平除膠化銅設備適用于此道工序；（2）針對PCB除膠、化銅后的電鍍環節，目前市場上有全板電鍍與圖形電鍍兩種工藝方式。全板電鍍在外層線路形成前需先對整板進行電鍍，而圖形電鍍則在形成外層線路后還需進行二次電鍍。公司的剛性板垂直連續電鍍設備、柔性板片對片垂直連續電鍍設備、柔性板卷對卷垂直連續電鍍設備適用于全板電鍍工藝中的全板（整板）電鍍工序，公司的剛性板垂直連續電鍍設備同時適用于圖形電鍍工藝中的二次銅工序；（3）在后續精密加工階段，為實現板面的可焊性需要進行鍍鎳金或噴錫等表面處理工序。公司的剛性板垂直連續電鍍設備適用于后續精密加工階段PCB的鍍鎳金工序。中國PCB產品結構加速升級，高階化發展利好垂直連續電鍍設備市場拓展。現階段中國PCB整體產品結構與日本、美洲等地區差異較大。隨著PCB產業鏈的不斷轉移，中國高多層板、HDI板、IC封裝基板、撓性板及剛撓結合板等中高端PCB板的產值預計將保持快速增長，2020-2025年CAGR預計分別達6.1%、7.2%、12.9%、4.5%，高于全球其他主要地區，PCB產品結構加速升級。PCB行業的高階化發展主要體現在高系統集成化、高性能化兩個方面，以東威科技為代表的技術精進、產品多元的高端電鍍設備制造商，將助力新興行業的快速發展。PCB電鍍設備專用化發展助推垂直連續電鍍設備成為主流（PCB專用電鍍設備替代龍門式專用電動設備）。在PCB電鍍設備發展早期，PCB電鍍加工主要由龍門式電鍍設備完成。龍門式電鍍設備具有加工范圍廣泛、工藝系統完備的特點，并非PCB制造的專用設備。隨著PCB產品功能、材料、制造從簡單到復雜，龍門式電鍍設備已經難以在電鍍均勻性、貫孔率等指標上滿足PCB的制作需求，PCB電鍍設備也經歷了從傳統的龍門式電鍍設備到PCB電鍍專用設備的發展和迭代。此外，隨著國內環保政策日趨嚴格，落后的電鍍生產線將面臨加速淘汰，行業對于具備“綠色”屬性的垂直連續電鍍設備的需求也會相應增加。受益于PCB行業的快速增長，以及高階化&電鍍設備專用化拉動，預計2023年中國垂直連續電鍍設備新增產量將達到505臺，市場空間約24億。受下游產能擴大和傳統設備替換等影響，中國垂直連續電鍍設備產量將保持快速穩定的增長。2018年中國垂直連續電鍍設備新增數量約328臺；預計到2023年，中國垂直連續電鍍設備新增產量將達到505臺。市場空間來看，2018年中國垂直連續電鍍設備市場規模約13.41億元，保守預計到2023年，中國垂直連續電鍍設備市場將保持16.3%的年均復合增長，市場規模將達到23.78億元。2.2.競爭格局：

設備性能、研發水平構筑護城河PCB電鍍設備經歷專用化、高階化，從通用龍門式電鍍設備，逐步變遷至垂直連續電鍍設備，已占新增設備出貨的50%：（1）在PCB電鍍設備發展早期，PCB電鍍加工主要由龍門式電鍍設備（通用式，非為PCB單獨設計）完成，在批量生產PCB時低精度、高污染、易出現安全隱患；（2）進入PCB電鍍專用時代后，起初引入海外的水平連續式電鍍設備（價格較高難以廣泛普及）和垂直升降式電鍍設備（在工藝路徑上很難進一步提升穩定性及關鍵性能表現）。國外垂直升降式電鍍方法通過不斷提升、前進和下降的跨槽動作將PCB在不同工序段的槽體中進行步進式電鍍。國內企業起步較晚，規模較小；（3）垂直連續電鍍方法逐漸成為目前國產PCB專用電鍍設備中的主流，相較垂直升降電鍍，不需要復雜的機械結構，氣缸、感應器、電機等零部件也較少使用，在設備制造成本與穩定性上具有比較優勢；在簡化設備結構的同時實現PCB電鍍的自動化、清潔化生產，電鍍品質得以提升，順應PCB高階化發展。目前垂直連續式電鍍設備占每年新增PCB電鍍專用設備比例約為50%，該項技術由東威科技

自主創新。競爭格局：東威科技自主創新的垂直連續電鍍方法實力領先，成行業主流。在PCB專用設備制造領域，由于中國是最大的PCB生產國，發行人的國際競爭者均在中國大陸設廠，并引入國際先進的工藝方式與制造技術。其中水平連續式電鍍工藝的代表企業為外資企業安美特（中國）化學有限公司，技術來源于其集團的德國工廠；垂直升降式電鍍工藝的代表企業為臺資企業競銘機械股份有限公司、港資企業東莞宇宙電路板設備有限公司和港資企業寶龍自動機械（深圳）有限公司，技術均來源于港臺地區。目前各家國際競爭者也開始推出采用垂直連續式電鍍方法的VCP設備，但其傳動裝置大多使用鏈條線，與東威科技具有專利權的鋼帶線有所區別。高附加值產品占比提升及單臺設備規模上升推動東威科技產品平均單價上漲。單價方面，2018年、2019年和2020年，公司垂直連續電鍍設備平均銷售單價分別為342.53萬元、432.58萬元（同比2018年增加26.29%）和462.78萬元（同比2019年增加6.98%）。2019年與2018年相比，垂直連續電鍍設備平均銷售單價上升較快，主要系受到報告期內公司主流垂直連續電鍍設備更新迭代單價上升以及新型柔性板“卷對卷”、“片對片”垂直連續電鍍設備等高價格、高附加值產品銷量逐漸提升的影響；2020年與2019年相比，垂直連續電鍍設備平均銷售單價增長6.98%，主要系單臺設備規模上升導致。客戶優質，覆蓋主流PCB制造廠商，并出口海外。優質的技術服務能力與較高的市場美譽度使得公司的市場競爭力顯著提升。目前公司的下游客戶涵蓋鵬鼎控股、東山精密、健鼎科技等知名企業，已覆蓋大多數國內一線PCB制造廠商，同時也成功出口至日本、韓國、歐洲和東南亞等地區，品牌優勢不斷積累。2.3.圍繞核心技術，新品類打開新空間公司在PCB領域持續深耕，水平化銅設備、應用于IC載板的水平電鍍設備、應用于五金表面處理高效環保滾鍍設備等新品有望為公司業績貢獻較多增量。公司保持較高的研發投入，及時響應市場需求。從研發水平上看，公司研發費用率維持在8%左右，研發人員數量占比在2021年中達到19.11%。通過一系列技術革新不斷產品進行升級，隨著產品性能的逐步提高，作為公司核心科技成果的垂直連續電鍍設備能夠及時響應市場需求，不斷滿足最新應用領域對于PCB的性能要求，實現了與下游產業的深度融合。水平除膠化銅設備是PCB制程的重要工序，與垂直連續電鍍設備有較好的協同效應。水平除膠化銅設備應用在全板電鍍工藝制程中，位于鉆孔環節之后、全板電鍍環節之前，是PCB制程的重要環節。2020年至2025年水平化銅設備新增產線規模接近1,500臺。一般來說，1臺水平式除膠化銅設備可以搭配2-3臺PCB電鍍專用設備進行生產，與PCB電鍍專用設備的新增需求量趨勢基本保持一致。若僅按垂直連續電鍍設備預計市場增量測算

（垂直連續電鍍設備與水平化銅設備的配比關系按2:1計算），合理估計2020年至2025年水平化銅設備新增產線規模將接近1,500臺。公司在PCB領域延伸至水平化銅設備，發揮協同效應，拓寬成長邊界。水平除膠化銅設備客戶與公司原有客戶高度重合，將受益于垂直連續電鍍設備的帶動效應，發揮公司產品間的協同。截至2020年6月30日有3臺水平化銅設備已實現銷售，并另有1臺設備已與客戶簽訂銷售合同。IPO中亦有相關募投項目，有望在未來貢獻較多業績增量。應用于IC載板的水平電鍍設備、應用于五金表面處理高效環保滾鍍設備等新品亦將貢獻較多增量。公司在PCB領域有多項研發，公司應用于IC載板的水平電鍍設備新品有望實現進口替代，打破壟斷。我們認為，公司深耕PCB電鍍領域十余年，有著深厚的技術實力和優質的客戶資源，有望在優勢產品中提高市占率，同時及時響應行業需求，新品類亦將貢獻較多業績增量。2.4.行業增量：汽車、云計算等行業推動PCB產業發展，資本開支依然旺盛隨著計算機、5G通訊、物聯網、人工智能、工業4.0等不斷發展與進步，預計PCB產業仍將持續平穩增長。根據Prismark預測數據，2020-2025年全球PCB市場年均復合增速為5.8%，到2025年將達863億美元。PCB應用領域廣闊，終端市場持續增長。PCB作為電子元器件之母，是電子元器件的支柱和連接電路的橋梁。服務器及數據中心、通訊設備、汽車電子、智能手機等市場的快速發展，為PCB行業提供持續增長的動力，帶動PCB專用設備行業的發展。未來幾年PCB行業預計仍將維持較高速的增長，2025年產值可達863.25億美元，據Prismark預測，2020-2025年CAGR達5.8%。消費電子：5G手機滲透率預計從2020年的30%提高到2024年的75%，可穿戴設備蓬勃發展。根據賽迪顧問2018年中國5G產業與應用發展白皮書預測，2020年5G手機滲透率將達到30%，2024年將達到75%，屆時，5G手機保有量將達到10億臺。智能手機的換機潮將驅動產品升級，進而帶動SMT生產線的更新。2018-2020全球可穿戴設備出貨總量分別為1.86、3.37和4.45億臺，同比增長28.3%、89.33%和32.0%。谷歌、蘋果、三星、騰訊、小米等國內外科技企業的加入引領了可穿戴設備興起的浪潮，產業示范效應顯著。IDC預計，得益于平均售價下降，以及可聽設備銷量上升，全球可穿戴設備出貨量未來幾年將繼續增長，到2023年將達到5.48億臺，其中中國出貨2.74億臺。上述發展趨勢將帶動電子裝聯裝備行業的增長。5G通信：到2030年中國5G基站數量將達到1500萬個，目前僅71.8萬個。2020年，中國5G基礎設施建設全面鋪開，根據工信部數據顯示，2020年中國新建5G基站超60萬個，全部已開通5G基站超過71.8萬個，預計到2030年，中國5G基站數量將達到1500萬個，5G基礎設施累計直接投入將達到4萬億元。根據4G時期通信設備制造的固定資產投資完成額以及5G中濾波器和天線的倍數增加，預測5G建設期間帶來的總固定資產投資完成額是4G建設的1.9倍，因此推測5G建設高峰期間通信設備制造固定資產投資完成額在2000-3000億元之間。這將為SMT產線帶來巨大增量市場。汽車電子：新能源車普及+汽車電子價值量占比提升，市場規模不斷擴大。汽車電子作為新一代信息技術與傳統汽車產業跨界融合的基礎環節，其滲透率與單車價值均會進一步提升。根據賽迪智庫發布的2020年中國汽車電子產業發展形勢展望，2020年全球汽車電子市場和中國汽車電子市場分別將達到18999億元和8085億元。汽車電子作為汽車產業中最為重要的基礎支撐，在政策驅動、技術引領、環保助推以及消費牽引的共同作用下，將進入發展的黃金時期。市場增長的同時也提升了機體、電子部件、基板模塊化的機電一體化零部件產品，從而增加了SMT專用設備的需求。國內主流PCB企業資本開支依舊旺盛，投向高端多層板、IC載板等領域的明顯增加，為PCB垂直連續電鍍設備企業帶來機會。受市場前景及國家產業政策的影響，高端多層板、柔性板、IC載板將會迎來快速增長，深南電路、崇達技術、興森科技等公司客戶均實施了相關產品的擴產計劃。我們統計了國內主流7家PCB企業資本開支情況，2020年資本開支總和為153.45億元，較2019年增加46.34%。PCB擴產所需的投資規模較大，將會給多類PCB專用設備帶來巨大的市場需求。3.PET復合銅箔蓄勢待發，東威作為設備環節有望受益隨著鋰電池燃燒&因電池故障導致的召回事件頻頻發生，消費者對新能源汽車的關注由

“里程焦慮”逐漸轉移到“安全焦慮”；同時電動汽車新國標亦增加了對熱擴散和過流保護的測試項目，鋰電池熱失控日益受到關注。PET復合銅箔起到“保險絲”的作用，在熱失控源頭及時熔斷，兼具安全性和經濟性。新能源汽車廠商將安全性作為一大賣點，鋰電池企業紛紛加碼復合集流體，行業蓄勢待發，設備環節率先收益，東威科技具備技術實力和先發優勢。3.1.從“里程焦慮”到“安全焦慮”，鋰電池熱失控日益受到重視電池燃燒現象頻發，加重消費者疑慮。電動汽車被人們寄予了很高的期望，一旦發生事故，公眾的關注度也很高。據不完全統計，根據不完全統計，2020年1-12月全年被媒體報道的燒車事故（自燃+冒煙）就有124起。此外，因為動力電池故障導致的召回事件也頻頻發生。政策：新國標增加了對熱擴散和過流保護的測試項目。于2020年5月12日發布，2021年1月1日起執行的GB38031-2020電動汽車用動力蓄電池安全要求中，對比2015年的GB/T31467.3，新增“熱穩定性，熱擴散”、“過流保護”項目，體現對電池安全的日益重視。誘因：熱失控由機、電、熱等多種因素單獨或耦合誘發，負極副反應首先進行。當電池局部發生短路時，會增加內部溫度，熔化隔膜并使陰極與陽極直接接觸，從而產生更多的熱量，帶動其他部位燃燒并短路，導致電動汽車發生災難性火災。電池的熱失控往往由針刺、碰撞等機械誘因；過充電、內短路等電誘因；以及濫用、老化或者溫度管理不當導致的熱誘因，共同促進了熱失控的發生。當熱失控開始的時候，負極副反應首先進行，SEI膜（固體電解質界面膜solidelectrolyteinterface）分解，負極與電解液反應，然后逐步開始放熱，最終熱失控。若能及時在源頭阻斷，將有效遏制熱失控的產生。解決熱失控可從單體電池、模組和Pack層級、主動智能管理等方面入手。根據鋰電池熱失控的產生機理，可從本征安全、被動安全、主動安全等三方面解決。其中電動廠商多在單體電池層面著手，從電池方案選擇、材料熱穩定性、制作工藝等方面綜合降低熱失控概率，負極集流體采用復合銅箔充當“保險絲”的作用，有望在源頭遏制熱失控。尋找新的內短路解決方案迫在眉睫。電池企業常規的解決電池內短路的方法，一般是通過四大材料的性能升級，提升電池的安全屬性，但有可能會對電池的循環壽命、能量密度等性能產生一定影響。而且，常規內短路防護方法一般僅能延緩電池內短路引發熱失控，而無法徹底解決該行業難題，存在較大局限性。在此情況之下，基于提升電池能量密度和安全性能的需要，常規的內短路解決方法已經無法滿足動力電池大規模制造和裝機應用的需求，尋找新的內短路解決方案迫在眉睫。3.2.復合集流體兼具安全性和經濟性，是防止熱失控的重要一環相比傳統銅箔，復合銅箔采用“三明治”結構，起到“保險絲”的作用，帶來兩方面的收益：安全和成本。安全收益：相比傳統的單一集流體，復合集流體中間的基膜材質，就像保險絲一樣，當遇到短路這種失效模式時，可以快速的斷裂或者融化，從而不進一步傳導電流，最終阻止電芯燃燒。同時PET膜延展性更好，將緩解充放電過程中的體積形變，提高穩定性；成本收益：（1）電池銅箔的供應，在2021年一直維持緊張的態勢，擴產周期長，市場需求存在缺口，復合銅箔對銅的用量大幅減少，將節約原材料成本；（2）隨著規模化生產的不斷推進，復合銅箔的制造成本有望進一步降低；（3）同時，除原材料成本減少之外，復合銅箔帶來的另外一個好處是因為減重帶來的電池能量密度的提升。3.2.1.原理：復合銅箔采用“三明治”結構，在點短路發生時及時熔斷，在源頭提高安全性鋰電銅箔性能優良，是鋰電池負極材料集流體的主要材料。根據鋰電池的工作原理和結構設計，負極材料需涂覆于集流體上，經干燥、輥壓、分切等工序，制備得到鋰電池負極片。為得到更高性能的鋰電池，導電集流體應與活性物質充分接觸，且內阻應盡可能小。鋰電池銅箔由于具有良好的導電性、質地較軟、制造技術較成熟、成本優勢突出等特點，因而有望成為鋰電池負極集流體的首選。復合銅箔采用“三明治”結構，在點短路發生時及時熔斷，在源頭提高安全性。目前作為動力電池材料的6-8μm銅箔極板在遭遇外力碰撞時容易造成爆燃，研制更加安全的新式動力電池材料業已成為未來發展的趨勢。通過真空蒸鍍、磁控濺射等方式可以在3-6μm的不導電的PP或PET材料表面形成50-80nm的銅層，東威科技生產的水平鍍膜設備可以將銅層增厚到1μm，使之兼具安全性和導電性，從而替代現有的銅箔極板。3.2.2.優勢：兼具安全性和經濟性，提高能量密度PET銅箔具有減重、安全、穩定、降本等多重優勢。相比于目前動力電池中大多采用的8μm銅箔集流體，通過低密度、低楊氏模量、高可壓縮性以及低造價的高分子基材材料PET替換金屬銅，具有多重優勢：（1）有效降低負極集流體的質量67.13%，從而提高電池體系的能量密度；（2）在擠壓、碰撞中起到緩沖作用，增加電池體系的安全性；（3）有利于緩沖負極材料充放電過程中的體積形變，提高電池體系的穩定性；（4）考慮到銅的成本較高，復合銅集流體將具備成本優勢。復合集流體測試案例：Soteria從隔膜和復合集流體兩方面來提高安全層級。與大多數汽車企業從模組和Pack層級改善電池系統安全不同，Soteria公司的技術團隊從隔膜和復合集流體兩方面來提高安全層級，耐高溫隔膜不會發生熱收縮導致大面積短路的情況，聚合物基集流體升溫后會熔斷起到類似電芯里面保險絲的作用。（1）Dreamweaverseparator高溫隔膜：傳統的隔膜材料在遇到火災時會收縮至消失，阻隔陰極和陽極的作用失效。Dreamweaver特制隔膜，在300℃的溫度下沒有明顯的收縮。采用芳綸纖維增強以后，溫度可以進一步在550°C保持穩定，換句話說，它仍然在那里做著分離陽極和陰極的工作。（2）聚合物基的金屬鍍層集流體：Soteria的復合集流體是其安全設計的核心技術，不同于傳統的銅箔，復合集流體中間是一層不導電的塑料，然后在兩端鍍上金屬材料。當電池發生部分過熱時，受影響區域的集流體會融化斷裂，起到類似于保險絲的作用，保證其他部位的正常工作。Soteria安全技術可使被針刺后的電池包保有93%的容量保持率。Soteria在闡述樣品時，使用了811/石墨5Ah軟包疊片電池，然后進行了最嚴苛的針刺測試，針刺后的電池還可以用，從容量保持率來看能保持93%。3.2.3.推廣趨勢：鋰電池企業紛紛加碼復合集流體國內除了原本的集流體供應商在關注復合集流體之外，下游的電池龍頭C公司通過其寧波梅山保稅港區問鼎投資有限公司持股的長江晨道投資了復合集流體生產商-金美新材料（持股21％），開展復合集流體相關研究、生產。寧德時代復合集流體結構突破傳統集流體功能局限，解決了高鎳電池內短路難題，并通過萊茵TüV認證。據中國能源網，寧德時代在復合集流體方面有多項動作。通過金屬層與高分子層機械-電-熱性能的多重耦合關系，突破了傳統集流體功能局限，在“點接觸”內短路時，導電層在短路點受力開裂剝離或在短路大電流瞬間熔斷，毫秒內切斷短路電流回路；在“面接觸”內短路時，支撐層在短路面受熱熔融收縮形成集流體結構局部坍塌，在熱失控前切斷短路電流回路。在業內率先解決了高鎳電池內短路難題，并通過萊茵TüV認證。蜂巢能源采用Soteria電池安全技術。蜂巢能源將采用來自Soteria電池創新集團（BIG）的電池安全技術，使電池不受熱失控的影響。OPPO推出夾心式安全電池，采用復合集流體增強消費電子鋰電池安全。OPPO在2021年7月22日閃充開放日上，發布了一款夾心式安全電池，通過使用一層新型的復合高分子材料作為基體，采用非常有挑戰性的工藝鍍上兩層鋁層行成一個

“三明治”結構的集流體，代替傳統的鋁箔集流體，并在其上涂覆一層安全涂層形成最終的五層安全結構。在不影響電池性能的前提下，夾心式安全電池可以做到完全通過針刺與重物沖擊實驗。多家汽車&電池企業開啟安全電池“軍備競賽”。隨著鋰電池安全性漸成趨勢，汽車企業也將電池安全作為一大賣點，紛紛推出安全電池產品，有望推動各類安全電池技術的加速推廣。3.3.行業蓄勢待發，設備環節收益，預計2022-2025年PET鍍銅設備年均有近60億元市場空間在復合集流體替代傳統集流體的過程中，工藝技術和生產設備為核心壁壘，我們認為設備廠商作為關鍵環節將率先受益，東威科技憑借研發實力與技術經驗，在水平鍍膜設備的研發、生產方面具備先發優勢，并已與下游知名客戶展開長期合作，有望率先受益。預計到2025年，全球新能源車銷量2097萬臺，2020-2025年CAGR達46.86%。新能源汽車行業的快速發展是鋰電池動力電池領域不斷增長的主要推動力，我們預計國內市場在2025年新能源車滲透率將達到30%，銷量達927.6萬輛。基于國家政策繼續驅動新能源汽車產業發展、全球主流車企加大在中國的電動車布局及電池成本繼續下行、電動車的市場競爭力持續增加等利好因素，我們預測到2025年，全球新能源車銷量2097萬臺，2020-2025年CAGR達46.86%。受益于新能車和儲能領域的旺盛需求，預計2025年全球動力+儲能電池新增容量1450.63GWh，2020-2025年CAGR為55.94%。新能車銷量快速增加，單車帶電量也呈現逐年提升態勢，帶動動力電池高速發展；風光發電高景氣，以及