巨災風險管理CatastropheRiskManagementRiskManagementReport朱正萱巨災風險管理CatastropheRiskManagem1目錄世界巨災狀況卡特里娜颶風什么是巨災世界巨災狀況目前國內外巨災風險管理手段政府手段保險與再保險巨災債券巨災衍生品與其他中國的巨災風險管理現狀與思考中國巨災風險管理的現狀我們的設想與建議目錄世界巨災狀況世界巨災概況

卡特里娜颶風什么是巨災世界巨災狀況OverviewofWorldCatastrophe世界巨災概況卡特里娜颶風OverviewofWorld卡特里娜颶風HurricaneKatrina&OverviewofWorldCatastrophe2005年8月，卡特里娜颶風襲擊了美國南部，成為美國歷史上最嚴重的自然災難。新奧爾良被洪水淹沒，水深達10米，損失極為慘重，成為卡特里娜颶風事件中美國損失最嚴重的城市。卡特里娜颶風給美國造成了1000億美元以上的損失和一千余人的死亡。美國國會估算卡特里娜颶風將導致美國下半年GDP增長減少1個百分點。卡特里娜颶風HurricaneKatrina&Over什么是巨災HurricaneKatrina&OverviewofWorldCatastrophe目前各國缺乏明確的定義和統一的標準。美國保險服務局（ISO）以1998年的物價水平為依據，將“造成財產直接保險損失超過2500萬美元，并影響到大范圍保險人和被保險人的事件”定義為巨災風險。普遍接受的說法：可能會造成巨大財產損失和嚴重人員傷亡的風險，具有突發性（低發生頻率）和破壞性（高損失程度）的特點。什么是巨災HurricaneKatrina&Overv巨災風險的特點客觀性損失巨大不確定性程度高不完全滿足可保險的條件數據不完備、發生機制復雜（損失難以預測）造成同類或相似承災體的大面積損失，而且嚴重巨災風險的特點客觀性世界和中國的巨災近百年來部分巨災事件包括：

1906年4月18日美國舊金山8.3級地震，死亡6萬多人；1923年9月1日日本關東8.2級地震，死亡142807人；1939年1月24日智利南部邊境7.8級地震，死亡2.8萬人；1970年5月31日秘魯欽博特7.8級地震，死亡66794人；1985年9月19日墨西哥西南太平洋海底8.1級地震，死亡3.5萬人；1990年6月21日伊朗西北部里海沿岸7.3級地震，死亡5萬人；2004年12月26日印度洋地震海嘯，死亡20多萬人。世界和中國的巨災近百年來部分巨災事件包括：中國是世界上巨災特別嚴重的國家。據歷史災情統計資料，自20世紀以來的100余年，中國各類自然災害大約造成1250萬人死亡（其中直接死亡約400萬人，災后饑荒、瘟疫等間接死亡約850萬人），其中大約2/3即830萬人死于巨災事件，而且許多巨災事件的傷害很大。例如：1920年12月16日寧夏海原8.5級地震，死亡20萬人；1938年6月黃河花園口因人為轟炸決口，黃河泛濫9年之久，因水淹、饑荒等死亡89萬人。新中國成立以后，雖然抗災減災能力明顯提高，但巨災事件仍不斷發生。據統計，1950到2008年，共發生巨災事件13次，平均4到5年發生一次，巨災事件共造成直接死亡45萬人。巨災事件發生次數約占同期世界的1/3，造成的人口死亡數量約占世界40％。典型巨災事件包括：1966年3月22日河北邢臺7.2級地震、1970年1月5日云南通海7.7級地震、1976年7月28日河北唐山7.8級地震、1999年9月21日臺灣南投7.6級地震、2008年5月12日四川汶川8.0級地震；1954年長江中下游和淮河流域特大洪水，1963年海河流域特大洪水，1975年淮河上游特大洪水，1991年長江、淮河特大洪水，1998年長江、松花江、珠江特大洪水；1994年9417號臺風風暴潮、1997年9711號臺風風暴潮等。中國是世界上巨災特別嚴重的國家。據歷史災情統計資料，自20世世界巨災概況HurricaneKatrina&OverviewofWorldCatastrophe世界巨災概況HurricaneKatrina&Over世界巨災概況HurricaneKatrina&OverviewofWorldCatastrophe世界巨災概況HurricaneKatrina&Over世界巨災概況HurricaneKatrina&OverviewofWorldCatastrophe中國的巨災概況幅員遼闊，是世界上自然災害高發國家之一。20世紀全球共發生的54起最嚴重的自然災害中，就有8起發生在中國。氣象災害地質災害其他世界巨災概況HurricaneKatrina&Over 據1990-2004年15年統計，我國因氣象災害造成的經濟損失平均每年1762億元，其中1998年高達3007億元。每年受氣象災害影響的人口約3.8億人次，造成的經濟損失約占國內生產總值(GDP)的1%~3%，相當于GDP增加值的10%~20%。近年來，年度巨災風險損失呈上升趨勢 據1990-2004年15年統計，我國因氣象災害造成的經濟目前國內外巨災風險管理手段

保險和再保險政府手段巨災債券巨災衍生品及其他CurrentCatastrophicRiskManagementMethod目前國內外巨災風險管理手段保險和再保險CurrentCa巨災保險與再保險CurrentCatastrophicRiskManagementMethod機制巨災風險的集合與分散，將巨災風險轉化為可保風險。一種傳統的手段，為巨災損失融資發揮了巨大的作用，也是目前最常用的巨災風險管理方法和世界上最大的交易市場之一。優點市場規模巨大，可獲得性好發展成熟，運行機制簡單其他巨災保險與再保險CurrentCatastrophicR巨災保險與再保險CurrentCatastrophicRiskManagementMethod缺點和限制巨災的損失遠遠超過全球保險和再保險市場的承保能力。資本市場的缺陷，使得保險公司難以同時保證賠付巨災損失的高流動性與高投資受益的資產。再保險市場的壟斷格局，使得巨災風險保險價格昂貴，且缺乏足夠的市場主體去分散風險。巨災風險本身的特性導致定價困難，缺乏大數法則下的風險分散操作基礎。巨災保險與再保險CurrentCatastrophicR政府手段CurrentCatastrophicRiskManagementMethod政府手段主要包括兩方面防災減災工程建設災后財政賑災防災減災工程建設災害防御設施和許多防災減損措施都屬于公共品，應由政府提供。能有效的減少災害發生的頻率，降低災害造成的損失程度政府手段CurrentCatastrophicRisk政府手段CurrentCatastrophicRiskManagementMethod災后財政賑災一個非常古老而且如今還在各國普遍使用的方法。機制及優點：廣收窄支，資金來源和融資量有保證：整個國家作為一個風險集合，以稅收作為損失融資的來源。政府干預，一定程度解決市場機制的失靈政府手段CurrentCatastrophicRisk政府手段CurrentCatastrophicRiskManagementMethod災后財政賑災缺陷：巨大的行政費用和效率低下，賑災資源嚴重浪費，而且孳生地方政府的尋租與腐敗。風險集合過大且長期不均質，容易造成激勵的扭曲，助長多災地區的依賴心理。政府手段CurrentCatastrophicRisk巨災風險證券巨災風險證券是指通過將保險公司承保的風險進行證券化，使其轉移到資本市場上，實現風險與現金流置換，在更大范圍分散風險。巨災保險產品證券化可以有效分散風險，提高保險業的承保能力和抵御風險能力。”新興的巨災風險管理手段之一巨災風險證券巨災風險證券是指通過將保險公司承保的風險進行證券巨災債券CurrentCatastrophicRiskManagementMethod歷史與現狀優點提高了保險公司對巨災風險的承保能力，能在更大范圍內分散和轉移風險。更低的信用風險。大大降低了信息不對稱。巨災債券CurrentCatastrophicRisk巨災債券CurrentCatastrophicRiskManagementMethod缺陷與限制結構性缺陷復雜性高，透明度低定價精確程度不夠價格和成本較再保險過于昂貴缺少機構投資者監管政策的差異巨災債券CurrentCatastrophicRisk巨災衍生品及其他CurrentCatastrophicRiskManagementMethod巨災衍生品巨災期貨巨災期權巨災期貨期權巨災互換巨災遠期災后股權融資應急資本機制歷史巨災衍生品及其他CurrentCatastrophicR巨災衍生品及其他CurrentCatastrophicRiskManagementMethod優點更好的流動性和更低的融資成本有效的降低了信用風險和道德風險形式可以靈活多樣，OTC衍生產品具有高度的可定制性更短的災后賠付時滯巨災衍生品及其他CurrentCatastrophicR巨災衍生品及其他CurrentCatastrophicRiskManagementMethod問題：為什么在資本市場如此發達的歐美國家，巨災衍生品市場卻發展緩慢？缺點缺乏可靠有效的巨災指數作為參照衍生品合約透明度不足單向市場，對比保險/再保險產品和巨災債券的優勢不明顯，缺乏市場參與者缺乏處理巨災和巨災衍生品定價的穩健有效的模型，造成衍生品定價困難監管的障礙增加了使用衍生產品管理巨災風險的成本和難度巨災衍生品及其他CurrentCatastrophicR美國水災的風險管理發展

“堤防萬能”綜合性工程措施國家洪水保險計劃洪泛平原管理統一計劃建立完整有效的巨災風險管理體系必須有財政支持、巨災保險和社會救助這三個方面，缺一不可

美國水災的風險管理發展“堤防萬能”建立完整有效的巨災風險管中國的巨災風險管理現狀與思考中國巨災風險管理的現狀我們的設想和建議ChineseCatastrophicRiskManagement:Actuality&Thinking中國的巨災風險管理現狀與思考中國巨災風險管理的現狀Chin中國巨災風險管理的現狀ChineseCatastrophicRiskManagement:Actuality&Thinking中國對巨災風險管理有了發展和進步比較與不足輕視非工程性措施缺乏統籌管理市場力量應用不足缺乏損失融資中國巨災風險管理的現狀ChineseCatastrophi設想和建議ChineseCatastrophicRiskManagement:Actuality&Thinking思考：巨災風險證券化浪潮中，中國是否應該引入巨災債券或其他巨災衍生品？條件與限制：資本市場不完善相關法律法規不健全巨災數據匱乏，缺少巨災證券化產品開發的人員和數據基礎缺乏發達國家的歷史經驗可供參考發展巨災風險證券化并非首選設想和建議ChineseCatastrophicRisk設想和建議ChineseCatastrophicRiskManagement:Actuality&Thinking建議重視防災減損，加大對非工程措施的投入把握政府角色定位發展保險和再保險市場，促進巨災風險融資豐富我國巨災風險數據，培養相關人才加強對巨災風險管理相關行業的監管完善我國的資本市場和法律法規體系，為巨災風險證券化作準備設想和建議ChineseCatastrophicRiskTheend~Theend~30巨災風險管理CatastropheRiskManagementRiskManagementReport朱正萱巨災風險管理CatastropheRiskManagem31目錄世界巨災狀況卡特里娜颶風什么是巨災世界巨災狀況目前國內外巨災風險管理手段政府手段保險與再保險巨災債券巨災衍生品與其他中國的巨災風險管理現狀與思考中國巨災風險管理的現狀我們的設想與建議目錄世界巨災狀況世界巨災概況

卡特里娜颶風什么是巨災世界巨災狀況OverviewofWorldCatastrophe世界巨災概況卡特里娜颶風OverviewofWorld卡特里娜颶風HurricaneKatrina&OverviewofWorldCatastrophe2005年8月，卡特里娜颶風襲擊了美國南部，成為美國歷史上最嚴重的自然災難。新奧爾良被洪水淹沒，水深達10米，損失極為慘重，成為卡特里娜颶風事件中美國損失最嚴重的城市。卡特里娜颶風給美國造成了1000億美元以上的損失和一千余人的死亡。美國國會估算卡特里娜颶風將導致美國下半年GDP增長減少1個百分點。卡特里娜颶風HurricaneKatrina&Over什么是巨災HurricaneKatrina&OverviewofWorldCatastrophe目前各國缺乏明確的定義和統一的標準。美國保險服務局（ISO）以1998年的物價水平為依據，將“造成財產直接保險損失超過2500萬美元，并影響到大范圍保險人和被保險人的事件”定義為巨災風險。普遍接受的說法：可能會造成巨大財產損失和嚴重人員傷亡的風險，具有突發性（低發生頻率）和破壞性（高損失程度）的特點。什么是巨災HurricaneKatrina&Overv巨災風險的特點客觀性損失巨大不確定性程度高不完全滿足可保險的條件數據不完備、發生機制復雜（損失難以預測）造成同類或相似承災體的大面積損失，而且嚴重巨災風險的特點客觀性世界和中國的巨災近百年來部分巨災事件包括：

1906年4月18日美國舊金山8.3級地震，死亡6萬多人；1923年9月1日日本關東8.2級地震，死亡142807人；1939年1月24日智利南部邊境7.8級地震，死亡2.8萬人；1970年5月31日秘魯欽博特7.8級地震，死亡66794人；1985年9月19日墨西哥西南太平洋海底8.1級地震，死亡3.5萬人；1990年6月21日伊朗西北部里海沿岸7.3級地震，死亡5萬人；2004年12月26日印度洋地震海嘯，死亡20多萬人。世界和中國的巨災近百年來部分巨災事件包括：中國是世界上巨災特別嚴重的國家。據歷史災情統計資料，自20世紀以來的100余年，中國各類自然災害大約造成1250萬人死亡（其中直接死亡約400萬人，災后饑荒、瘟疫等間接死亡約850萬人），其中大約2/3即830萬人死于巨災事件，而且許多巨災事件的傷害很大。例如：1920年12月16日寧夏海原8.5級地震，死亡20萬人；1938年6月黃河花園口因人為轟炸決口，黃河泛濫9年之久，因水淹、饑荒等死亡89萬人。新中國成立以后，雖然抗災減災能力明顯提高，但巨災事件仍不斷發生。據統計，1950到2008年，共發生巨災事件13次，平均4到5年發生一次，巨災事件共造成直接死亡45萬人。巨災事件發生次數約占同期世界的1/3，造成的人口死亡數量約占世界40％。典型巨災事件包括：1966年3月22日河北邢臺7.2級地震、1970年1月5日云南通海7.7級地震、1976年7月28日河北唐山7.8級地震、1999年9月21日臺灣南投7.6級地震、2008年5月12日四川汶川8.0級地震；1954年長江中下游和淮河流域特大洪水，1963年海河流域特大洪水，1975年淮河上游特大洪水，1991年長江、淮河特大洪水，1998年長江、松花江、珠江特大洪水；1994年9417號臺風風暴潮、1997年9711號臺風風暴潮等。中國是世界上巨災特別嚴重的國家。據歷史災情統計資料，自20世世界巨災概況HurricaneKatrina&OverviewofWorldCatastrophe世界巨災概況HurricaneKatrina&Over世界巨災概況HurricaneKatrina&OverviewofWorldCatastrophe世界巨災概況HurricaneKatrina&Over世界巨災概況HurricaneKatrina&OverviewofWorldCatastrophe中國的巨災概況幅員遼闊，是世界上自然災害高發國家之一。20世紀全球共發生的54起最嚴重的自然災害中，就有8起發生在中國。氣象災害地質災害其他世界巨災概況HurricaneKatrina&Over 據1990-2004年15年統計，我國因氣象災害造成的經濟損失平均每年1762億元，其中1998年高達3007億元。每年受氣象災害影響的人口約3.8億人次，造成的經濟損失約占國內生產總值(GDP)的1%~3%，相當于GDP增加值的10%~20%。近年來，年度巨災風險損失呈上升趨勢 據1990-2004年15年統計，我國因氣象災害造成的經濟目前國內外巨災風險管理手段

保險和再保險政府手段巨災債券巨災衍生品及其他CurrentCatastrophicRiskManagementMethod目前國內外巨災風險管理手段保險和再保險CurrentCa巨災保險與再保險CurrentCatastrophicRiskManagementMethod機制巨災風險的集合與分散，將巨災風險轉化為可保風險。一種傳統的手段，為巨災損失融資發揮了巨大的作用，也是目前最常用的巨災風險管理方法和世界上最大的交易市場之一。優點市場規模巨大，可獲得性好發展成熟，運行機制簡單其他巨災保險與再保險CurrentCatastrophicR巨災保險與再保險CurrentCatastrophicRiskManagementMethod缺點和限制巨災的損失遠遠超過全球保險和再保險市場的承保能力。資本市場的缺陷，使得保險公司難以同時保證賠付巨災損失的高流動性與高投資受益的資產。再保險市場的壟斷格局，使得巨災風險保險價格昂貴，且缺乏足夠的市場主體去分散風險。巨災風險本身的特性導致定價困難，缺乏大數法則下的風險分散操作基礎。巨災保險與再保險CurrentCatastrophicR政府手段CurrentCatastrophicRiskManagementMethod政府手段主要包括兩方面防災減災工程建設災后財政賑災防災減災工程建設災害防御設施和許多防災減損措施都屬于公共品，應由政府提供。能有效的減少災害發生的頻率，降低災害造成的損失程度政府手段CurrentCatastrophicRisk政府手段CurrentCatastrophicRiskManagementMethod災后財政賑災一個非常古老而且如今還在各國普遍使用的方法。機制及優點：廣收窄支，資金來源和融資量有保證：整個國家作為一個風險集合，以稅收作為損失融資的來源。政府干預，一定程度解決市場機制的失靈政府手段CurrentCatastrophicRisk政府手段CurrentCatastrophicRiskManagementMethod災后財政賑災缺陷：巨大的行政費用和效率低下，賑災資源嚴重浪費，而且孳生地方政府的尋租與腐敗。風險集合過大且長期不均質，容易造成激勵的扭曲，助長多災地區的依賴心理。政府手段CurrentCatastrophicRisk巨災風險證券巨災風險證券是指通過將保險公司承保的風險進行證券化，使其轉移到資本市場上，實現風險與現金流置換，在更大范圍分散風險。巨災保險產品證券化可以有效分散風險，提高保險業的承保能力和抵御風險能力。”新興的巨災風險管理手段之一巨災風險證券巨災風險證券是指通過將保險公司承保的風險進行證券巨災債券CurrentCatastrophicRiskManagementMethod歷史與現狀優點提高了保險公司對巨災風險的承保能力，能在更大范圍內分散和轉移風險。更低的信用風險。大大降低了信息不對稱。巨災債券CurrentCatastrophicRisk巨災債券CurrentCatastrophicRiskManagementMethod缺陷與限制結構性缺陷復雜性高，透明度低定價精確程度不夠價格和成本較再保險過于昂貴缺少機構投資者監管政策的差異巨災債券CurrentCatastrophicRisk巨災衍生品及其他CurrentCatastrophicRiskManagementMethod巨災衍生品巨災期貨巨災期權巨災期貨期權巨災互換巨災遠期災后股權融資應急資本機制歷史巨災衍生品及其他CurrentCatastrophicR巨災衍生品及其他CurrentCatastrophicRiskManagementMethod優點更好的流動性和更低的融資成本有效的降低了信用風險和道德風險形式可以靈活多樣，OTC衍生產品具有高度的可定制性更短的災后賠付時滯巨災衍生品及其他CurrentCatastrophicR巨災衍生品及其他CurrentCatastrophicRi