富臨精工研究報(bào)告：進(jìn)擊鐵鋰一梯隊(duì)，打造電控零部件平臺(tái)一、汽車零部件國(guó)內(nèi)龍頭，新能源業(yè)務(wù)整裝待發(fā)公司是國(guó)內(nèi)汽車零部件龍頭，研發(fā)水平強(qiáng)，深度合作海內(nèi)外知名客戶。公司成立于1997年，2015年在創(chuàng)業(yè)板成功上市，是一家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車精密零部件研發(fā)生產(chǎn)商。公司具備突出的研發(fā)技術(shù)實(shí)力，自2000年起就已設(shè)立專門的研發(fā)部門，目前在汽車零部件行業(yè)已形成較大的生產(chǎn)和銷售規(guī)模，占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的龍頭地位。公司汽車精密零部件供貨海內(nèi)外知名企業(yè)，如奧迪、大眾、通用、標(biāo)致、華為、比亞迪等。公司現(xiàn)有研發(fā)人員300余人，在細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域的技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，公司主導(dǎo)和參與制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)4項(xiàng)，建立企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)600余項(xiàng)，已取得授權(quán)專利300余項(xiàng)，是國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)企業(yè)。2016年，公司收購(gòu)湖南升華，布局鋰電正極產(chǎn)業(yè)，隨著新能源汽車的快速發(fā)展，該業(yè)務(wù)將成為公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。公司實(shí)際控制人為安治富，直接持股比例為10.96%，同時(shí)通過(guò)富臨集團(tuán)間接持股19.86%，總計(jì)持股30.82%，于2002年至2021年7月?lián)胃慌R集團(tuán)董事長(zhǎng)。公司盈利穩(wěn)步回升。2018年子公司升華科技主客戶沃特瑪爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，升華科技庫(kù)存堆積、營(yíng)收大幅下降，導(dǎo)致公司計(jì)提25.6億元的壞賬準(zhǔn)備和商譽(yù)減值，業(yè)績(jī)大幅下滑。2019年公司走出低谷，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入15.12億元，同比增長(zhǎng)2.24%，歸母凈利潤(rùn)5.14億元扭虧為盈，相比2017年增長(zhǎng)38.49%。公司2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入26.56億元，同比提升44.01%；歸母凈利潤(rùn)3.99億元，同比提升20.85%。汽車零部件主業(yè)穩(wěn)健，鋰電正極材料營(yíng)業(yè)占比逐步增加。公司有二十余年的汽車零部件行業(yè)積累，主業(yè)汽車零部件營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，2017-2021年該業(yè)務(wù)營(yíng)收CAGR達(dá)11.41%，毛利率穩(wěn)定在35%左右。新能源智能電控等部分新產(chǎn)品已進(jìn)入批量交付，銷售收入同比增長(zhǎng)。江西升華年產(chǎn)5萬(wàn)噸磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目產(chǎn)能有序釋放并批量供應(yīng)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況得到改善，鋰電正極材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。期間費(fèi)率明顯下降，研發(fā)投入持續(xù)加強(qiáng)。公司2021年期間費(fèi)率14.8%，同比下降15%，其中管理費(fèi)用率7.5%，同比下降18%，下降最為明顯。公司高度重視技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)，持續(xù)較高的研發(fā)投入確保公司技術(shù)研發(fā)實(shí)力在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中領(lǐng)先。公司2021年度研發(fā)投入1.26億元，占2021年?duì)I業(yè)收入的4.75%。以精密零部件為基礎(chǔ)，積極擴(kuò)張新能源車相關(guān)產(chǎn)品。公司汽車精密零部件產(chǎn)能基地主要在綿陽(yáng)、成都和法國(guó)，綿陽(yáng)基地生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)精密零部件相關(guān)產(chǎn)品，現(xiàn)有產(chǎn)能電子水泵60萬(wàn)臺(tái)/套、電子油泵30萬(wàn)臺(tái)/套；成都基地生產(chǎn)智能電控和車載電驅(qū)動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品，現(xiàn)有產(chǎn)能電控6萬(wàn)余套/年、減速器總成33萬(wàn)套/年和變速箱電磁閥400萬(wàn)臺(tái)/套；法國(guó)基地生產(chǎn)涂層機(jī)械挺桿，產(chǎn)能400萬(wàn)件/年；宜春和射洪基地則發(fā)展動(dòng)力電池正極材料業(yè)務(wù)。募投資金加速推進(jìn)新能源車業(yè)務(wù)發(fā)展。2021年6月公司公告定增募投不超過(guò)15億元，其中8.6億元用于新能源汽車智能電控業(yè)務(wù)，包括熱管理系統(tǒng)集成模塊及核心零部件、CDC電磁閥、電驅(qū)動(dòng)減速器總成、減速器齒軸等產(chǎn)品，2.72億元用于投建5萬(wàn)噸磷酸鐵鋰，3.68億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。截至2022年5月31日，公司子公司綿陽(yáng)新能源實(shí)施的“新能源汽車智能電控產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目”剩余資金為7.22億元。2022年6月，公司決定將其中的“智能熱管理系統(tǒng)”的全部剩余資金2.5億元用于富臨新能源實(shí)施的“年產(chǎn)6萬(wàn)噸磷酸鐵鋰正極材料項(xiàng)目”。二、鋰電正極材料：加強(qiáng)成本節(jié)降，產(chǎn)銷齊頭并進(jìn)磷酸鐵鋰趨勢(shì)成長(zhǎng)，未來(lái)空間廣闊。動(dòng)力應(yīng)用方面，磷酸鐵鋰電池憑借成本優(yōu)勢(shì)，結(jié)合CTP、刀片、JTM等技術(shù)創(chuàng)新不斷突破上限，全球范圍內(nèi)進(jìn)一步打開乘用車應(yīng)用空間，打造銷量爆款。非動(dòng)力領(lǐng)域，2020年受5G基站建設(shè)加快以及國(guó)外家儲(chǔ)市場(chǎng)增長(zhǎng)帶動(dòng)，儲(chǔ)能鋰電池出貨同比高增，預(yù)計(jì)未來(lái)三年仍處于高速發(fā)展期。預(yù)計(jì)2022年磷酸鐵鋰材料總需求量為93.3萬(wàn)噸，2025年可達(dá)309.7萬(wàn)噸，復(fù)合增速49%。（一）技術(shù)趨勢(shì)：工藝技術(shù)持續(xù)升級(jí)，強(qiáng)化性能成本優(yōu)勢(shì)磷酸鐵鋰材料從生產(chǎn)工藝角度主要分為固相法和液相法。固相法將鐵源、磷源、鋰源通過(guò)機(jī)械研磨均勻后在高溫煅燒碳包覆制備磷酸鐵鋰；液相法將原材料在液體中混合，利用自發(fā)熱制備成凝膠前驅(qū)體后燒結(jié)制備磷酸鐵鋰。根據(jù)生產(chǎn)工藝+鐵源可進(jìn)一步可以劃分為固相法+磷酸鐵、固相法+草酸亞鐵、液相法+硝酸鐵、液/固相法+鐵紅這四種路線。（1）固相法+磷酸鐵工藝成熟，占磷酸鐵鋰合成工藝的80%，工藝易于控制、產(chǎn)品克容量較高。但相比液相法物料混合不均勻，較為依賴前驅(qū)體磷酸鐵產(chǎn)能和理化品質(zhì)。（2）固相法+草酸亞鐵工藝簡(jiǎn)單，制成材料壓實(shí)密度高，循環(huán)衰減較少，但燒結(jié)過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生大量的氨氣、水、二氧化碳，生產(chǎn)安全風(fēng)險(xiǎn)較高。（3）液相法+硝酸鐵工藝原料來(lái)源廣泛，可外購(gòu)鐵塊與硝酸自制硝酸鐵降低合成成本，緩解前驅(qū)體供應(yīng)瓶頸。物料在液相中混合均勻，產(chǎn)品一致性高，但生產(chǎn)管控難度較大。（4）鐵紅工藝的鐵源為氧化鐵，相比其他工藝更安全原料價(jià)格低，能改善材料的導(dǎo)電性、鐵源無(wú)毒環(huán)保成本更低。有較好的低溫和倍率性能，但電池級(jí)的鐵紅要嚴(yán)格控制純度和粒度分布，對(duì)鐵源鐵紅的要求較高。硝酸鐵液相法產(chǎn)品循環(huán)性能強(qiáng)，草酸亞鐵工藝壓實(shí)密度優(yōu)越。液相法如德方納米DY-1系列鐵鋰材料循環(huán)6000周，容量保持率達(dá)到80%。富臨精工草酸亞鐵工藝產(chǎn)品壓實(shí)密度可達(dá)2.7g/cm3，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，同時(shí)循環(huán)衰減較少，挖掘潛力高，且在電壓平臺(tái)、熱穩(wěn)定性及一致性方面表現(xiàn)突出，在高端動(dòng)力領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)大。磷酸錳鐵鋰工藝路線與鐵鋰一致，壓實(shí)密度、電壓窗口更高，低溫性能較好。工藝路線直接決定生產(chǎn)成本及其下降潛力。草酸亞鐵供應(yīng)鏈配套不足，使得鐵源成本高于其他路線，但隨著煤化工企業(yè)進(jìn)入，可解決草酸配套問題降本，同時(shí)鋰源可兼容磷酸鋰，磷酸鋰單價(jià)更低，同時(shí)從磷源、鋰源降本；磷酸鐵制備過(guò)程中需要氨水（氨法）或氫氧化鈉（鈉法）調(diào)節(jié)PH值，氨水單噸成本比氫氧化鈉更低，但出于環(huán)保原因，生成的副產(chǎn)品硫酸銨無(wú)法直排產(chǎn)生環(huán)保成本，通過(guò)硫酸銨外售可補(bǔ)貼部分后處理成本；液相法采用工業(yè)級(jí)碳酸鋰成本較低，自熱蒸發(fā)法節(jié)約能源成本，但使用硝酸后續(xù)也會(huì)產(chǎn)生氮氧化物副產(chǎn)品，環(huán)保要求高，工藝控制難；鐵紅鐵源成本低廉、材料無(wú)毒環(huán)保成本低。新工藝持續(xù)產(chǎn)業(yè)化，2021年開啟磷酸鐵鋰長(zhǎng)技術(shù)周期。磷酸鐵固相法為目前主流工藝，2021年初德方納米高循環(huán)硝酸鐵液相法曲靖基地順利投產(chǎn)，2021年底

富臨精工子公司江西升華采用的高壓實(shí)性能草酸亞鐵工藝有望實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)；

2021年9月德方納米公告擬建設(shè)曲靖10萬(wàn)噸磷酸鹽系項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2023年磷酸錳鐵鋰和鐵紅工藝的磷酸鐵鋰有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，推動(dòng)磷酸鐵鋰長(zhǎng)期技術(shù)升級(jí)。公司積極研發(fā)磷酸鹽系正極材料，擁抱鐵鋰升級(jí)路徑。不斷豐富且差異較大的應(yīng)用場(chǎng)景對(duì)鋰電材料提出不同技術(shù)和性能指標(biāo)需求，新能源汽車用中高端磷酸鐵鋰的需求將進(jìn)一步擴(kuò)大。公司子公司江西升華主要定位于滿足中高端汽車主機(jī)廠的需求，協(xié)同上下游頭部企業(yè)建立研發(fā)合作關(guān)系，持續(xù)進(jìn)行技術(shù)迭代和產(chǎn)品升級(jí)，并在成本節(jié)降方面進(jìn)行努力。射洪基地新產(chǎn)能全面兼容磷酸錳鐵鋰生產(chǎn)，領(lǐng)銜磷酸鹽系正極材料產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。9月28日公司射洪二期8萬(wàn)噸產(chǎn)能正式投產(chǎn)，一期6萬(wàn)噸產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)升級(jí)滿產(chǎn)。射洪一期和二期兼具磷酸鐵鋰和磷酸錳鐵鋰兩種材料的工藝及生產(chǎn)要求，可滿足客戶和市場(chǎng)對(duì)磷酸鹽正極材料的多元化需求，后續(xù)江西基地也有望投產(chǎn)可兼容生產(chǎn)的產(chǎn)線，領(lǐng)銜磷酸鹽系正極材料產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。（二）降本路徑：重構(gòu)原料供應(yīng)，推動(dòng)成本季降獨(dú)家采用固相法草酸亞鐵工藝路線，通過(guò)新型鋰鹽+低成本鐵鹽持續(xù)降低原料成本。原材料占公司產(chǎn)品成本的比重接近90%，公司磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)在產(chǎn)能未擴(kuò)建提升之前，直接物料主材供應(yīng)量相對(duì)少，產(chǎn)能體量較小，無(wú)規(guī)模效益和降本協(xié)同，隨著公司產(chǎn)能進(jìn)一步提升及供應(yīng)鏈的持續(xù)升級(jí)，三大主材磷源、鋰源和鐵源在持續(xù)降本通道中。1.嘗試磷酸鋰、硫酸鋰替代碳酸鋰，保障磷酸二氫鋰供應(yīng)聯(lián)手思特瑞共同出資，布局鋰電材料一體化。2021年3月，公司公告與四川思特瑞鋰業(yè)有限公司、綿竹市川洪建材有限公司、自然人鄧波簽署投資協(xié)議，共同投資設(shè)立四川鋰能礦業(yè)有限公司，其中公司認(rèn)繳出資2,720萬(wàn)元，持股比例34%。合資公司主業(yè)為選礦，合資方思特瑞鋰業(yè)2019年底建成1萬(wàn)噸電池級(jí)氫氧化鋰、8000噸微粉碳酸鋰產(chǎn)能，2021年3月年產(chǎn)50萬(wàn)噸鋰精礦、250萬(wàn)噸長(zhǎng)石粉項(xiàng)目落戶茂縣。公司此項(xiàng)投資有利于拓寬上游供應(yīng)渠道，在鋰鹽漲價(jià)、缺供行情中獲得穩(wěn)定、低價(jià)的原材料保障。長(zhǎng)期鋰源結(jié)構(gòu)變化，磷酸鋰路線拓寬降本空間。磷酸鋰適用于草酸亞鐵、硝酸鐵、鐵紅等非磷酸鐵工藝路線，可同時(shí)作為鋰源和磷源，公司目前部分使用磷酸鋰制備磷酸二氫鋰。磷酸鋰的成本優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在：（1）與碳酸鋰在水中的溶解度1.3g/100ml相比，磷酸鋰0.03821g/100ml明顯較低，更易沉淀析出，磷酸鹽對(duì)鋰離子的收率高于碳酸鹽；（2）供需缺口抬高碳酸鋰價(jià)格，目前磷酸鋰價(jià)格約為碳酸鋰的60%；（3）工序上，磷酸鋰減少了碳酸鋰脫碳酸根的步驟，降低加工成本；

（4）在全制作流程中，磷酸鋰與碳酸鋰相比可降低25%磷源單耗，磷源材料成本進(jìn)一步下降。在100%替代碳酸鋰的前提下，磷酸鋰制備磷酸鐵鋰?yán)碚摐y(cè)算可降低單噸成本超1萬(wàn)元。鹽湖提鋰是制備磷酸鋰的主要途徑。鹽湖提鋰技術(shù)路線需因湖制宜，國(guó)內(nèi)已開發(fā)出離子交換吸附法、萃取法、膜分離法、電滲析法、煅燒法、太陽(yáng)池法、電化學(xué)法等提鋰技術(shù)。目前，青海各主力鹽湖的工藝基本定型，基建成熟，具備大幅擴(kuò)產(chǎn)基礎(chǔ)，技術(shù)和工藝積淀正在向西藏鹽湖外溢。近年來(lái)鹽湖提鋰走向精細(xì)化，通過(guò)回收利用沉鋰母液提高鋰收率，新增磷酸鋰產(chǎn)線提升次優(yōu)鹵水資源的開發(fā)。2019年恒信融利用產(chǎn)線剩余的沉鋰母液構(gòu)建的年產(chǎn)6000噸磷酸鋰產(chǎn)線投入運(yùn)營(yíng)，其應(yīng)用的膜法隨著膜制造技術(shù)的升級(jí)，成本降至約2萬(wàn)元/噸，此外五礦鹽湖也具備一定的磷酸鋰產(chǎn)能。用鋰輝石制備磷酸鋰技術(shù)專利已經(jīng)具備，商業(yè)化生產(chǎn)仍待推進(jìn)。除鹽湖提鋰外，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)已具備鋰輝石、鋰精粉加磷酸浸入生成磷酸鋰的專利儲(chǔ)備。根據(jù)贛鋒鋰業(yè)專利申請(qǐng)書，將鋰輝石精礦與硫酸反應(yīng)得到硫酸鋰粗液，除雜加磷酸后得到磷酸鋰產(chǎn)品。但由于鋰精礦提碳酸鋰的收率較高，目前磷酸鋰技術(shù)仍處于實(shí)驗(yàn)室和中小試階段，量產(chǎn)仍需時(shí)間。受讓恒信融股權(quán)，加碼鹽湖提鋰。2021年9月，公司公告與青海恒信融鋰業(yè)科技有限公司自然人股東陳偉簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以3.33億元收購(gòu)其持有的恒信融9%股權(quán)，并計(jì)劃繼續(xù)以增資方式再獲得恒信融25%股權(quán)。同時(shí)公司與恒信融簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，在市場(chǎng)公允價(jià)格下，包銷恒信融未來(lái)五年磷酸鋰的產(chǎn)量，并優(yōu)先采購(gòu)其碳酸鋰產(chǎn)品。恒信融擁有青海西臺(tái)吉乃爾湖東北深層394.26平方公里的鹵水鉀礦勘探權(quán)，此礦區(qū)位于柴達(dá)木盆地中部，屬于液體特大型鋰礦床；同時(shí)具備先進(jìn)鹽湖鹵水提鋰工藝技術(shù)，是國(guó)內(nèi)首家將正滲透膜工藝技術(shù)應(yīng)用于鹽湖提鋰的企業(yè)，現(xiàn)有2萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰和6000噸磷酸鋰產(chǎn)能。隨著恒信融探礦權(quán)轉(zhuǎn)采礦權(quán)工作的推進(jìn)，公司上游磷酸鋰的供應(yīng)渠道有望進(jìn)一步拓展，為降低原材料成本夯實(shí)基礎(chǔ)。磷酸二氫鋰是草酸亞鐵法生產(chǎn)磷酸鐵鋰的關(guān)鍵原料，主要由碳酸鋰+磷酸一銨生產(chǎn)而得。現(xiàn)有技術(shù)方案大多利用高品質(zhì)碳酸鋰或氫氧化鋰酸解制取磷酸二氫鋰。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2021年以來(lái)，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格大幅上漲，均價(jià)從2021年7月10萬(wàn)元/噸上漲至近期50萬(wàn)元/噸左右，漲幅高達(dá)400%，原材料動(dòng)力型磷酸鐵鋰成本快速上行。合作贛鋒鋰業(yè)、江特電機(jī)，探索新型鋰鹽路線，保障磷酸二氫鋰供應(yīng)及成本。9月1日公司公告與贛鋒鋰業(yè)合資建設(shè)20萬(wàn)噸磷酸二氫鋰一體化項(xiàng)目（公司控股60%），一期規(guī)劃3萬(wàn)噸，以實(shí)現(xiàn)公司磷酸鐵鋰材料性能與成本的最優(yōu)化。10月27日公司公告，擬與宜春政府、江特電機(jī)就碳酸鋰、新型鋰鹽、磷酸鐵鋰/磷酸錳鐵鋰材料業(yè)務(wù)進(jìn)行合作：

（1）擬與江特電機(jī)成立合資公司（公司擬持股51%），在宜春市宜豐縣建設(shè)年產(chǎn)不低于5萬(wàn)噸新型鋰鹽項(xiàng)目（硫酸鋰制備磷酸二氫鋰），投資金額5億元。（2）公司擬對(duì)江特電機(jī)在宜春宜豐的鋰鹽項(xiàng)目參股10%，雙方共同投資新建2萬(wàn)噸鋰鹽產(chǎn)能，公司將獲得50%產(chǎn)量的鋰鹽優(yōu)先供應(yīng)權(quán)。（3）公司擬在宜春經(jīng)開區(qū)投資建設(shè)20萬(wàn)噸新一代高壓密磷酸鐵鋰/磷酸錳鐵鋰材料一體化項(xiàng)目，總投資50億元，一期15萬(wàn)噸先行建設(shè)，預(yù)計(jì)2023年投產(chǎn)。一系列合作有望加強(qiáng)公司低成本鋰鹽供應(yīng)保障，加速成本持續(xù)下降。2.磷源：合作川恒股份，獲取低成本凈化磷酸磷酸根據(jù)工藝不同可分為濕法磷酸和熱法磷酸。熱法是用磷礦石（以塊礦為主）、白煤等生成黃磷再制成熱法磷酸，耗電量大，雜質(zhì)少；濕法則是用磷礦（以粉礦為主）和硫酸直接反應(yīng)生成磷酸，副產(chǎn)磷石膏處理較為棘手。與熱法磷酸相比，濕法磷酸可降低成本大約25%，且能耗低、污染少，但缺點(diǎn)在于雜質(zhì)更多，需要多一道凈化工藝，制成凈化磷酸才能滿足部分場(chǎng)景使用。濕法磷酸有望替代熱法磷酸，成為主流磷源。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，2021年國(guó)內(nèi)熱法磷酸和凈化磷酸總產(chǎn)量為203.29萬(wàn)噸。由于高耗能及成本因素，在能耗雙控政策下，熱法磷酸新增產(chǎn)能困難，開工率不高，未來(lái)國(guó)內(nèi)大量熱法磷酸產(chǎn)能面臨退出的風(fēng)險(xiǎn)。磷酸鐵鋰的發(fā)展為濕法凈化酸市場(chǎng)帶來(lái)明顯利好，隨著磷化工企業(yè)憑借磷源一體化帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)，加碼布局磷酸鐵鋰市場(chǎng)，新增濕法磷酸產(chǎn)能預(yù)計(jì)將會(huì)在2023年后逐步釋放。凈化濕法磷酸工藝壁壘較高，國(guó)內(nèi)少數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)。20世紀(jì)70年代的能源危機(jī)讓海外黃磷產(chǎn)能大規(guī)模關(guān)停、淘汰、受限，凈化磷酸技術(shù)率先在海外發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)現(xiàn)了突破和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。凈化磷酸的工藝主要有化學(xué)沉淀法、溶劑沉淀法、溶劑萃取法、離子交換樹脂法、結(jié)晶法等，當(dāng)前主流的工藝是溶劑萃取法，難點(diǎn)主要在于萃取設(shè)備的選擇。目前國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)凈化磷酸工藝的企業(yè)有甕福集團(tuán)、興發(fā)集團(tuán)、云天化和川恒股份等少數(shù)企業(yè)。其中甕福集團(tuán)聯(lián)合清華大學(xué)技術(shù)，利用微結(jié)構(gòu)萃取器凈化濕法磷酸技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了萃取設(shè)備工作效率的提升和體積的減小；同時(shí)是國(guó)內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)凈化磷酸產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，2021年凈化磷酸產(chǎn)能已達(dá)110萬(wàn)噸。與川恒股份建立戰(zhàn)略合作，磷源領(lǐng)域邊界擴(kuò)張。2021年9月，公司公告與川恒股份簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，主要合作領(lǐng)域與內(nèi)容包括：（1）在磷酸鐵鋰正極材料上游磷礦、磷源等方面進(jìn)行資本合作；（2）共同出資建設(shè)磷酸二氫鋰生產(chǎn)項(xiàng)目；

（3）開展磷酸鐵鋰前驅(qū)體磷酸鐵、凈化磷酸、磷酸鹽的合作；（4）在市場(chǎng)和技術(shù)領(lǐng)域開展合作，拓展雙方產(chǎn)品及技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域。川恒股份是國(guó)內(nèi)飼料級(jí)磷酸二氫鈣、消防級(jí)磷酸一銨龍頭企業(yè)，現(xiàn)有年產(chǎn)36萬(wàn)噸磷酸二氫鈣、17萬(wàn)噸磷酸一銨及250萬(wàn)噸磷礦石，預(yù)計(jì)將于2022年中實(shí)現(xiàn)10萬(wàn)噸磷酸鐵產(chǎn)能，年底投產(chǎn)20萬(wàn)噸半水-二水濕法磷酸。此次合作有利于保障公司磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)上游磷資源的供應(yīng)，同時(shí)加快推進(jìn)公司新能源鋰電材料上下游一體化戰(zhàn)略。3.草酸：合作煤化工龍頭攫取草酸亞鐵降本潛力草酸亞鐵具有持續(xù)的降本空間。2022年以來(lái)，草酸價(jià)格自高位持續(xù)回落，較前期高點(diǎn)已下降近2000元。煤化工制備草酸可通過(guò)乙二醇裝置技改實(shí)現(xiàn)，投入資本開支較小，產(chǎn)能相對(duì)充裕。據(jù)化工網(wǎng)數(shù)據(jù)，華魯恒升2021年完成50萬(wàn)噸乙二醇裝置技改，現(xiàn)有副產(chǎn)草酸產(chǎn)能10萬(wàn)噸，計(jì)劃新建草酸產(chǎn)能30萬(wàn)噸，遠(yuǎn)期合計(jì)草酸產(chǎn)能達(dá)50萬(wàn)噸，有望擴(kuò)大行業(yè)規(guī)模，大幅下探草酸報(bào)價(jià)，推動(dòng)公司持續(xù)降本。通過(guò)優(yōu)化原料供應(yīng)，公司材料成本降幅可超1萬(wàn)元/噸。21年四季度以來(lái)，公司逐季度兌現(xiàn)降本路徑，我們以21Q3的材料體系及原材料價(jià)格，對(duì)比22年10月的材料價(jià)格和新材料體系，測(cè)算得到單噸磷酸鐵鋰的材料成本降幅有望超1萬(wàn)元/噸，其中，磷源降本284元/噸，草酸降本796元/噸，鋰源降本超1萬(wàn)元/噸，合計(jì)理論降幅達(dá)到10%。成本控制能力凸顯，毛利率逆勢(shì)提升。2022H1受磷酸鐵鋰原材料價(jià)格上漲影響，大部分正極材料生產(chǎn)商磷酸鐵鋰噸成本上漲幅度明顯。橫向?qū)Ρ葋?lái)看，單噸直接材料成本差異最為明顯，主要體現(xiàn)在低價(jià)鋰鹽庫(kù)存影響上，德方納米具有明顯優(yōu)勢(shì)，另外磷酸鐵上半年持續(xù)漲價(jià)，使得湖南裕能在前驅(qū)體材料成本方面落于下風(fēng)；

其次差異較大的是制造費(fèi)用，湖南裕能單噸接近5000元，而德方納米和公司則保持在單噸2000元以下。公司通過(guò)降本管理，22H1單噸成本約9.15萬(wàn)元/噸，上漲幅度低于多數(shù)友商，磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)毛利率上漲至17.46%，逆勢(shì)躋身行業(yè)頭部。22H1單位毛利顯著提升。根據(jù)公司年報(bào)和半年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，2021年公司磷酸鐵鋰單位毛利為0.64萬(wàn)元/噸，2022H1單位毛利1.94萬(wàn)元/噸，達(dá)到相比2021年大幅提升1.3萬(wàn)元/噸，接近行業(yè)龍頭湖南裕能水平。（三）產(chǎn)銷規(guī)模：在手訂單充足，產(chǎn)能快速提升磷酸鐵鋰行業(yè)格局逐漸集中，21年CR3約54.4%。磷酸鐵鋰材料自2017年技術(shù)工藝成熟后，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)凸出，另一方面液相法等低成本工藝在價(jià)格倒逼下獲得市場(chǎng)青睞，相關(guān)企業(yè)迅速打開銷路，至2018年沃特瑪事件相關(guān)后行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，形成了以德方納米為龍頭的市場(chǎng)格局。2020年起受乘用車、小動(dòng)力等產(chǎn)品拉動(dòng)，湖南裕能等供應(yīng)商市場(chǎng)份額明顯提升。2021年湖南裕能、德方納米雙龍頭格局更加清晰，據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)CR3達(dá)到54.4%。深化頭部企業(yè)合作，寧德時(shí)代持續(xù)增資江西升華。隨著行業(yè)需求快速增長(zhǎng)，材料企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張面臨較大資金、技術(shù)、設(shè)備等壓力，產(chǎn)業(yè)鏈合資擴(kuò)產(chǎn)模式逐漸涌現(xiàn)。2021年3月，公司公告寧德時(shí)代及其指定方與長(zhǎng)江晨道計(jì)劃分別以0.20、0.44、1.64億元增資子公司江西升華，增資款項(xiàng)用于四川基地5萬(wàn)噸磷酸鐵鋰材料項(xiàng)目建設(shè)，并將優(yōu)先供應(yīng)寧德時(shí)代。2022年2月，公司及子公司江西升華與寧德時(shí)代、長(zhǎng)江晨道簽署補(bǔ)充協(xié)議，寧德時(shí)代進(jìn)一步對(duì)江西升華增資，認(rèn)購(gòu)江西升華增加的相同金額的注冊(cè)資本1.44億元，此次增資完成后，寧德時(shí)代將持有江西升華20%的股權(quán)。兩次共同增資及引入戰(zhàn)略投資者，有利于加強(qiáng)公司與寧德時(shí)代的長(zhǎng)期合作，充分發(fā)揮和整合各自資源優(yōu)勢(shì)。深度綁定寧德時(shí)代，開拓多元化下游客戶。2020年9月30日，公司發(fā)布供貨協(xié)議公告，公司子公司江西升華被確定為寧德時(shí)代全資控股公司江蘇時(shí)代的鋰電正極材料供應(yīng)商，正式進(jìn)入寧德時(shí)代供應(yīng)鏈。根據(jù)協(xié)議，2020年9月28日至2021年10月28日期間，江蘇時(shí)代將向江西升華采購(gòu)陰極活性材料磷酸鐵鋰。根據(jù)公司年報(bào)披露，2021公司向?qū)幍聲r(shí)代銷售額達(dá)4.34億元，占比16.1%，寧德時(shí)代成為公司第二大客戶。通過(guò)寧德時(shí)代供應(yīng)鏈，公司磷酸鐵鋰產(chǎn)品穿透到下游，成為特斯拉Model3、ModelY供應(yīng)商。此外公司還與蜂巢能源、鵬輝能源、多氟多、星恒電源等建立合作關(guān)系，并通過(guò)比亞迪認(rèn)證，新增訂單有望自2023年起持續(xù)放量。鐵鋰產(chǎn)能釋放在即，預(yù)計(jì)2022、23年底名義產(chǎn)能達(dá)15、30萬(wàn)噸。公司22年9月底投產(chǎn)遂寧射洪二期及一期技改產(chǎn)能，達(dá)產(chǎn)后射洪基地將具備14萬(wàn)噸產(chǎn)能。此外，江西基地后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃也在積極推進(jìn)，預(yù)計(jì)23年底公司有望形成30萬(wàn)噸產(chǎn)能，進(jìn)一步滿足增量訂單需求，提升市場(chǎng)占有率。三、汽車零部件：精密配件穩(wěn)中有升，智能電控重點(diǎn)發(fā)力（一）精密零部件龍頭，電動(dòng)VVT開辟第二增長(zhǎng)空間傳統(tǒng)汽車零部件業(yè)務(wù)為基本盤，核心產(chǎn)品種類豐富。公司精密液壓零部件以挺柱、搖臂、噴嘴、張緊器和缸內(nèi)直噴高壓油泵泵殼為主，電磁驅(qū)動(dòng)精密零部件以VVT、VVL、油泵電磁閥為主，均應(yīng)用于汽車發(fā)動(dòng)機(jī)。公司是國(guó)內(nèi)汽車發(fā)動(dòng)機(jī)零部件細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)和隱形冠軍，VVT、DLC涂層氣門挺柱、活塞冷卻噴嘴等產(chǎn)品多年國(guó)內(nèi)銷量第一，市場(chǎng)占有率超過(guò)10%，其中VVT具備研發(fā)優(yōu)勢(shì)，率先實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。市場(chǎng)拓展多年，客戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。在汽車零部件業(yè)務(wù)方面，公司已經(jīng)形成主機(jī)市場(chǎng)為主、售后市場(chǎng)為輔，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主、國(guó)外市場(chǎng)快速突破的格局。公司現(xiàn)有主機(jī)市場(chǎng)客戶60余家，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)客戶涵蓋上汽、廣汽、比亞迪、華為、聯(lián)合電子、吉利、長(zhǎng)城、造車新勢(shì)力等國(guó)內(nèi)自主品牌，以及大眾、通用、福特、豐田、日產(chǎn)等國(guó)內(nèi)合資品牌。境外主機(jī)市場(chǎng)客戶包括思達(dá)耐、雷諾、PSA、北美通用、奧迪、大眾印度等，售后市場(chǎng)客戶包括蓋茨、輝門、墨西哥KUO、科勒及富蘭克等全球主流品牌。VVT（VariableValveTiming）即“可變氣門正時(shí)”，被稱為汽車的“呼吸調(diào)節(jié)器”，由凸輪相位器（VCP）和機(jī)油控制電磁閥（OCV）兩大總成部件組成。其工作原理是根據(jù)乘用車發(fā)動(dòng)機(jī)實(shí)時(shí)工況，計(jì)算出最佳的氣門正時(shí)，并將其轉(zhuǎn)化為控制信號(hào)傳給機(jī)油控制電磁閥（OCV），OCV通過(guò)控制通往凸輪相位器（VCP）機(jī)油的方向和流量來(lái)調(diào)節(jié)氣門正時(shí)到發(fā)動(dòng)機(jī)電控單元ECU指定的范圍內(nèi)，并通過(guò)相關(guān)傳感器實(shí)現(xiàn)閉環(huán)控制，可起到減小泵氣損失、提高充氣效率、提高進(jìn)氣速度、可控內(nèi)部廢氣再循環(huán)（EGR）的作用，達(dá)到提升發(fā)動(dòng)機(jī)功率、扭矩，降低燃油消耗，減少?gòu)U氣排放的目的。VVT技術(shù)已基本成為海外車企新車標(biāo)配。作為汽車節(jié)能減排的有效手段，VVT技術(shù)在歐美日汽車市場(chǎng)發(fā)達(dá)地區(qū)得到廣泛應(yīng)用。自1990年起，以寶馬、日產(chǎn)、本田及豐田為代表，歐系和日系品牌率先開始應(yīng)用VVT技術(shù)。1997年現(xiàn)代汽車加入，所有系別車企均開始普及VVT技術(shù)。2010年以后，歐日韓美VVT技術(shù)應(yīng)用比例相繼達(dá)到飽和。2015年VVT在海外品牌中平均滲透率接近90%，2021年提升至90%；豐田、日產(chǎn)、現(xiàn)代起亞、寶馬、福特等車企基本實(shí)現(xiàn)100%覆蓋。自主品牌VVT技術(shù)滲透率較低，具備提升空間。據(jù)汽車之家數(shù)據(jù)，選取2021年銷量排名前20的自主品牌傳統(tǒng)能源乘用車進(jìn)行測(cè)算，合計(jì)銷量達(dá)318.31萬(wàn)輛，其中搭載VTT系統(tǒng)的車型銷量為205.33萬(wàn)輛，得出VVT滲透率不足65%，與海外市場(chǎng)存在較大差距。隨著自主整車需求擴(kuò)張和節(jié)能減排要求日趨嚴(yán)格，國(guó)內(nèi)VVT市場(chǎng)前景樂觀。參考美國(guó)VVT技術(shù)應(yīng)用比例曲線，未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)VVT技術(shù)有望進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。國(guó)內(nèi)VVT市場(chǎng)長(zhǎng)期以日系、德系制造商為主導(dǎo)，近年來(lái)自主品牌加快布局。據(jù)立鼎產(chǎn)業(yè)研究網(wǎng)數(shù)據(jù)，2008年，前5家VVT系供應(yīng)商豐田、日立、電裝、本田和舍弗勒占據(jù)國(guó)內(nèi)大部分市場(chǎng)份額。隨著本土供應(yīng)商的加入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，2014年具備VVT生產(chǎn)能力的公司超過(guò)80家。目前格局下，合資品牌整車主要配套使用外資廠商零部件，而部分本土VVT供應(yīng)商在技術(shù)和生產(chǎn)工藝上取得進(jìn)展，逐漸形成銷售價(jià)格、響應(yīng)速度等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并占據(jù)一定市場(chǎng)份額，未來(lái)VVT系統(tǒng)的進(jìn)口替代空間較大。公司研發(fā)生產(chǎn)能力領(lǐng)先，綁定優(yōu)質(zhì)下游客戶。公司2006年開始研發(fā)傳統(tǒng)VVT產(chǎn)品，2009年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，目前是國(guó)內(nèi)同行企業(yè)中唯一可為通用、PSA、大眾、奧迪等國(guó)際一流整車企業(yè)同步開發(fā)新技術(shù)的全球供應(yīng)商。公司積累了眾多優(yōu)質(zhì)客戶，集中了雪鐵龍、三菱等合資車企，以及上汽、廣汽、北汽、長(zhǎng)城、奇瑞等自主品牌，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆蟹€(wěn)定保障。根據(jù)公司年報(bào)披露，2020年公司中置二代VVT獲得上汽通用項(xiàng)目定點(diǎn)，同時(shí)積極拓展歐洲和日系客戶。電動(dòng)VVT是VVT最新技術(shù)，單車價(jià)值量約100-400元。采用直流無(wú)刷電機(jī)控制相位器調(diào)相，集成了VVT控制軟件、電機(jī)驅(qū)動(dòng)、無(wú)刷電機(jī)、齒輪減速器等技術(shù)，應(yīng)用于新型高效率、低排放節(jié)能發(fā)動(dòng)機(jī)，單個(gè)價(jià)值量在100-200元之間。與液壓式VVT相比，電動(dòng)VVT工作時(shí)不受發(fā)動(dòng)機(jī)油壓、轉(zhuǎn)速、溫度的限制，具有更寬的可標(biāo)定范圍，能更好地改善發(fā)動(dòng)機(jī)燃油經(jīng)濟(jì)性和排放。目前市面上存在單VVT和雙VVT車型，對(duì)應(yīng)的單車價(jià)值量分別在100-200元和200-400元。向電動(dòng)式VVT進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)，轉(zhuǎn)型動(dòng)能不斷增強(qiáng)。根據(jù)公司年報(bào)披露，2021年公司電動(dòng)VVT獲得廣汽乘用車混合動(dòng)力汽車定點(diǎn)，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)自主品牌零部件企業(yè)在該領(lǐng)域的首發(fā)應(yīng)用，為公司保持VVT業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)與領(lǐng)先性提供有力支持。目前公司產(chǎn)品批量供應(yīng)比亞迪DM-i，受益于國(guó)內(nèi)混動(dòng)汽車市場(chǎng)升溫，電動(dòng)VVT市占率有望快速提升。（二）打造智能電控平臺(tái)，配套華為、比亞迪等快速放量圍繞智能電控技術(shù)延展布局，打造產(chǎn)品矩陣，單車價(jià)值量持續(xù)拓展。公司智能電控主要產(chǎn)品包括智能熱管理系統(tǒng)集成模塊及核心零部件電子水泵、電控執(zhí)行器、多通路水閥、集成控制器等，智能懸掛系統(tǒng)核心零部件CDC電磁閥、電驅(qū)動(dòng)減速器總成、減速器齒軸等。其中齒軸與國(guó)內(nèi)主流新興車企配套，主水泵覆蓋國(guó)內(nèi)自主的合資品牌，電子水泵、電控執(zhí)行器、電子油泵建立平臺(tái)化，熱管理模塊拓展和覆蓋國(guó)內(nèi)主流新興車企客戶及相關(guān)下層零部件的合資合作，CDC電磁閥向大眾、通用、理想、蔚來(lái)、小鵬等主流客戶拓展延伸。減速器是原動(dòng)機(jī)和工作機(jī)之間獨(dú)立的閉式傳動(dòng)裝置，由輸入軸、中間軸、差速器及軸承等零部件組成，價(jià)值量占電驅(qū)動(dòng)總成的20%。減速器起到降低驅(qū)動(dòng)電機(jī)軸的轉(zhuǎn)速和增大扭矩的作用，以保證系統(tǒng)持續(xù)運(yùn)行在高效區(qū)間。作為純機(jī)械部件，減速器的關(guān)鍵技術(shù)在于機(jī)械部分的精度。為提升整車?yán)m(xù)航里程、優(yōu)化整車NVH性能，能效和噪音成為減速器的關(guān)鍵指標(biāo)。電驅(qū)動(dòng)集成化趨勢(shì)蔚然成風(fēng)。由驅(qū)動(dòng)電機(jī)、電機(jī)控制器、減速器三大部件組成的電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)逐步成為各大車企和零部件供應(yīng)商的布局重點(diǎn)。作為新能源汽車的核心系統(tǒng)之一，電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的性能決定了車輛的爬坡能力、加速能力、最高車速等關(guān)鍵指標(biāo)。目前電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)呈現(xiàn)高速化、集成化的發(fā)展趨勢(shì)，三合一是電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的主流方案。集成式設(shè)計(jì)可以減小驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的體積，降低其重量，從而使車輛各系統(tǒng)的布局更加靈活，能耗更低，續(xù)航里程更長(zhǎng)。隨著功率要求提高和技術(shù)成熟，電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)由簡(jiǎn)單的物理集成向深度集成融合發(fā)展，兼容更多功能是大勢(shì)所趨。華為發(fā)布的DriveONE七合一電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，是業(yè)界首款超融合多合一電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)。集成電機(jī)控制器（MCU）、電機(jī)、減速器、車載充電機(jī)（OBC）、電壓變換器（DC/DC）、電源分配單元（PDU）及電池管理系統(tǒng)主控單元（BCU）七大部件，實(shí)現(xiàn)機(jī)械部件和功率部件的深度融合。DriveONE已配套賽力斯、ARCFOX、比亞迪和一汽四家車企，搭載長(zhǎng)安CS－GXNEV、賽力斯SF5等20余款車型，并即將實(shí)現(xiàn)與歐洲合資電動(dòng)車的合作。公司電驅(qū)動(dòng)減速器產(chǎn)品進(jìn)入華為供應(yīng)鏈，產(chǎn)能爬坡增量。2020年5月，公司與華為簽訂6年采購(gòu)協(xié)議，被確定為華為新能源車載減速器及相關(guān)零部件產(chǎn)品的供應(yīng)商，供應(yīng)華為DriveONE三合一電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，產(chǎn)品的單車價(jià)值量約為2000元。據(jù)公司定期報(bào)告披露，公司獲得聯(lián)合電子項(xiàng)目定點(diǎn)，一期項(xiàng)目產(chǎn)線現(xiàn)已升級(jí)到年產(chǎn)能15萬(wàn)臺(tái)/套；二期項(xiàng)目新建產(chǎn)線年產(chǎn)能18萬(wàn)臺(tái)/套，于2022年上半年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，正在批量供應(yīng)華為，隨著后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，合計(jì)22年底產(chǎn)能達(dá)到66萬(wàn)臺(tái)/套。據(jù)NE時(shí)代數(shù)據(jù)，2022年4月，華為進(jìn)入電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)裝機(jī)量排名前15；2022年5月，聯(lián)合電子電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)市占率4%，裝機(jī)量位列前十。搭載公司后驅(qū)減速器的理想L9車型已于日前正式上市，將為公司相關(guān)業(yè)務(wù)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。熱管理系統(tǒng)是調(diào)節(jié)汽車座艙環(huán)境、汽車零部件工作環(huán)境的重要系統(tǒng)。通過(guò)制冷、制熱和熱量?jī)?nèi)部傳導(dǎo)綜合提升能源利用效率，如對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)、機(jī)油、潤(rùn)滑油、增壓空氣、燃料、電子裝置以及排氣再循環(huán)（EGR）的冷卻和對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)艙及駕駛室的溫度控制等。傳統(tǒng)燃油車熱管理包括空調(diào)系統(tǒng)的熱管理和發(fā)動(dòng)機(jī)等發(fā)熱設(shè)備的冷卻，經(jīng)過(guò)十余年發(fā)展，技術(shù)和產(chǎn)品趨于成熟，市場(chǎng)格局相對(duì)穩(wěn)定。新能源汽車推動(dòng)熱管理系統(tǒng)升級(jí)。新能源汽車熱管理系統(tǒng)通過(guò)其集成零件的電子水泵驅(qū)動(dòng)、多通路電子水閥分配，熱交換器熱傳導(dǎo)、傳感器信號(hào)采集、電控盒智能管理等過(guò)程對(duì)車輛各區(qū)域進(jìn)行主動(dòng)式溫度調(diào)節(jié)，保障車輛安全、高效、舒適運(yùn)行。與傳統(tǒng)燃油車相比，新能源汽車空調(diào)系統(tǒng)需要主動(dòng)制熱，同時(shí)還增加了電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)和電機(jī)電控?zé)峁芾硐到y(tǒng)，并形成電動(dòng)壓縮機(jī)、PTC加熱器、電子膨脹閥、電池冷卻器、水冷板、電子水泵等部件的新需求。新能源汽車熱管理系統(tǒng)單車價(jià)值量可增至6000元以上，約為傳統(tǒng)燃油車的3倍，在熱管理系統(tǒng)升級(jí)尤為緊迫的情況下，行業(yè)市場(chǎng)空間將大大受益于新能源汽車滲透率的提升。增強(qiáng)熱管理系統(tǒng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大客戶項(xiàng)目覆蓋。2021年12月公司設(shè)立全資子公司四川芯智熱控，以適應(yīng)智能熱管理模塊及零部件集成化、平臺(tái)化發(fā)展的需要。截至2021年底，公司熱管理系統(tǒng)已切入到國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力蔚來(lái)、小鵬、理想和國(guó)產(chǎn)龍頭長(zhǎng)城、比亞迪的供應(yīng)體系，主要產(chǎn)品為控制部件電子水泵和電子水閥。以電子水泵為突破，搭建多功率產(chǎn)品平臺(tái)。與傳統(tǒng)燃油車只需配備一個(gè)機(jī)械水泵相比，新能源車需要對(duì)三電系統(tǒng)進(jìn)行精確的溫度控制。據(jù)立鼎產(chǎn)業(yè)研究院及元哲咨詢數(shù)據(jù)，在使用水冷的情況下