機(jī)構(gòu)投資者使用報(bào)告|行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明事件概述:11月重點(diǎn)新能源車企交付量發(fā)布，據(jù)各公司披露數(shù)事件概述:11月重點(diǎn)新能源車企交付量發(fā)布，據(jù)各公司披露數(shù)分析與判斷:?市場(chǎng)初步回暖政策提振需求新勢(shì)力交付再次向上，政策夯實(shí)行業(yè)基礎(chǔ)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)同比/環(huán)比分別為+2.4%/+0.9%；其中新能源零售預(yù)計(jì)為60.0萬輛，同比/環(huán)比分別為+58.5%/+8.2%；滲透率約為32.3%。主要新能源車企中廣汽埃安、哪吒、極氪、蔚后，恢復(fù)上升趨勢(shì)，環(huán)比+3.6%。于鞏固回升向好趨勢(shì)加力振作工業(yè)經(jīng)濟(jì)的通知》提出深挖市場(chǎng)潛能，擴(kuò)大消費(fèi)需求的主要思想。本次發(fā)文旨在為認(rèn)為，汽車行業(yè)對(duì)于23年整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在重要貢獻(xiàn)，有望看到國(guó)家在政策方面對(duì)行業(yè)持續(xù)助力。新勢(shì)力作為行業(yè)產(chǎn)能瓶頸緩解，新品車企規(guī)模交付開啟。近期新勢(shì)力車企普遍開啟產(chǎn)品迭代，由于新車型面臨產(chǎn)能爬坡的需信息-3%-12%-20%-29%-37%2021/122022/122022/032022/062022/092021/122022/12滬深300分析師：崔琰SACNOS0519080006?換代真空期已過新勢(shì)力趨勢(shì)向好報(bào)告|行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明2到了顯著緩解，交付量迅速釋放。隨著產(chǎn)能的持續(xù)爬坡，蔚來：11月交付14,178輛，同比/環(huán)比分別為比分別為+31.8%/+26.7%。由于受到防疫要求影響，蔚來降低。11月隨著產(chǎn)能的恢復(fù)，蔚來交付量大幅上升，創(chuàng)造小鵬：11月交付5,811輛，同比/環(huán)比分別為-M5臺(tái)，同比/環(huán)G迎來首個(gè)完整交付月，共計(jì)境，公司進(jìn)行了組織架構(gòu)的全面重組，將聚焦產(chǎn)品規(guī)劃、設(shè)計(jì)、技術(shù)流程并且對(duì)品牌營(yíng)銷進(jìn)行調(diào)整，打造更好的產(chǎn)M別為+46.6%/+31.6%。理想新款車型L8于本月開始正式分別為+43.0%/+14.5%。?傳統(tǒng)車企新征程后起之秀不可小覷傳統(tǒng)車企電動(dòng)化加速，品牌背書點(diǎn)亮市場(chǎng)。背靠具有成熟造車經(jīng)驗(yàn)以及渠道建設(shè)的傳統(tǒng)車企，埃安、問界、極氪表現(xiàn)持續(xù)亮眼。我們認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于此類背景的新勢(shì)力破萬。據(jù)極氪CEO安聰慧表示，極氪將在明年年中和?電動(dòng)智能變革自主品牌向上“高智能化、高配置、高性價(jià)比”的新車型。憑借遠(yuǎn)超競(jìng)搶占合資、外資品牌主導(dǎo)的30萬+市場(chǎng)，重塑自身品牌形象，以實(shí)現(xiàn)價(jià)格+銷量的雙重突破。從銷量端看，以“BBA”為代表的豪華品牌市場(chǎng)份額隨著新勢(shì)力請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明3的崛起持續(xù)減弱。我們認(rèn)為，此趨勢(shì)將繼續(xù)發(fā)酵，持續(xù)看投資建議：新品周期開啟，產(chǎn)品力驅(qū)動(dòng)需求增長(zhǎng)。新勢(shì)力、自主期，智能化、產(chǎn)品力顯著提升，供給側(cè)持續(xù)改善；疊加增換購(gòu)需求以及政策刺激驅(qū)動(dòng)需求中樞中長(zhǎng)期維度、新勢(shì)力車型帶來的增量+國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈份額費(fèi)等利潤(rùn)壓制因素緩解，將具備較高的業(yè)績(jī)彈性。推1、智能電動(dòng)增量：1)智能化主線：優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、經(jīng)緯恒潤(rùn)-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】；2)輕量化【文燦股2、新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選【拓普集團(tuán)、新泉股份、風(fēng)險(xiǎn)提示新車型銷量不及預(yù)期；車企新車型投放進(jìn)度不達(dá)預(yù)報(bào)告|行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明4證券代碼證券簡(jiǎn)稱收盤價(jià)投資評(píng)級(jí)EPS(元)P/E2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E002594.SZ比亞迪266.66買入1.063.928.3512.34251.668.031.921.6000625.SZ長(zhǎng)安汽車13.75買入0.470.991.311.6429.313.810.58.40175.HK吉利汽車11.60買入0.470.951.361.8624.712.28.56.2601633.SH長(zhǎng)城汽車32.08買入0.730.991.271.6743.932.425.319.2603596.SH伯特利84.86買入1.241.762.664.0268.448.231.921.1688326.SH經(jīng)緯恒潤(rùn)-W164.99買入1.622.093.495.10101.878.947.332.4688007.SH光峰科技26.39買入0.520.520.851.2950.850.831.020.5002920.SZ德賽西威113.60買入1.512.333.194.1775.248.835.627.2688533.SH上聲電子58.20買入0.410.821.742.56142.071.033.422.7603997.SH繼峰股份13.36買入0.120.090.450.66111.3148.429.720.2603348.SH文燦股份65.23買入0.381.512.443.36171.743.226.719.4605128.SH上海沿浦57.70買入0.881.552.163.8465.637.226.715.0600933.SH愛柯迪20.09買入0.360.690.911.2455.829.122.116.2601689.SH拓普集團(tuán)68.65買入0.931.562.283.1973.844.030.121.5603179.SH新泉股份41.99買入0.751.051.542.0756.040.027.320.3002472.SZ雙環(huán)傳動(dòng)27.20買入0.460.691.041.4559.139.726.118.7603786.SH科博達(dá)69.50買入0.971.281.702.2671.554.340.930.8600660.SH福耀玻璃37.45買入1.231.762.172.5830.421.317.314.5601799.SH星宇股份133.15買入3.414.566.057.9739.129.222.016.7300258.SZ精鍛科技12.99買入0.360.510.680.8835.725.419.214.8(收盤價(jià)截至2022/12/01)，德賽西威、福耀分別與計(jì)算機(jī)組、建材組聯(lián)合覆蓋11月(輛)月度同比(%)月度環(huán)比(%)-11月(輛)(%)(%)28,76591.3%-4.3%241,14950.5%49.6%46.6%31.6%30.3%40.9%31.8%26.7%447.3%8%60,6042641.0%908.9%8,260/-31.3%66,037//8,04743.0%811-62.8%33.2%報(bào)告|行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明5160%120002500010000400040%00%01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222022同比AionYAionSAionVAionLX量(輛)14,00012,14,00012,00010,00018,00016,00014,00012,00010,0006,00050%-0%--1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222021同比2022同比哪吒U哪吒V圖6理想分車型交付量(輛)16,00014,00012,000116,00014,00012,00010,00014,00012,00010,000--50%0%-50%1月20202月3月4月5月6月7月8月1月2020202120222021同比2022同比1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月理想One理想L9請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明610,00012,00010,00050%0%圖7蔚來交付量及增速(輛，%)圖8蔚來分車型交付量(輛)10,00012,00010,00050%0%16,00016,00014,000150%12,0004,00050%4,0000%---50%1月2月3月4月5月6月7月8月9月---50%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222021同比2022同比ES8ES6EC6ET7ES7ET5圖10問界交付量(輛)14,00012,14,00012,00010,000---1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222022圖11零跑交付量及增速(輛，%)圖12零跑分車型交付量(輛)--1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222022同比零跑T03零跑C11零跑C01請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明7圖13小鵬交付量及增速(輛，%)圖14小鵬分車型交付量(輛)18,00016,00018,00016,00014,00012,00010,00050%0%-50%--1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222021同比2022同比小鵬G3小鵬P7小鵬P5小鵬G9報(bào)告|行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明8分析師承諾作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，保證報(bào)告所采基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結(jié)論，力求客觀、聲明。評(píng)級(jí)說明公司評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)投資評(píng)級(jí)說明此期間股價(jià)相對(duì)上證指數(shù)在-5%—5%之間行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)%在此期間行業(yè)指數(shù)相對(duì)上證指數(shù)在-10%—10%之間%華西證券研究所：報(bào)告|行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明9華西證券免責(zé)聲明華西證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司簽約客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到或者經(jīng)由其他渠道轉(zhuǎn)發(fā)收到本報(bào)告而直接視其為本公司客但本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報(bào)告所載資料、意見以及推測(cè)僅于本報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的判斷，且這種判斷受到研究方法、研究依據(jù)等多方面的制約。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及預(yù)測(cè)不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告