1、為什么學(xué)習(xí)財務(wù)管理導(dǎo) 言1為什么學(xué)習(xí)財務(wù)管理導(dǎo) 言1 一、有助于了解我們生活的世界 為什么資產(chǎn)報酬率相同的兩家上市公司，一家的股價遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于另一家? 股價大跌時，股評家所謂的“股市目前的系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)很低”是什么含義? 為什么我國經(jīng)濟發(fā)展速度很快，而作為經(jīng)濟“晴雨表”的股市卻長期萎靡,瘋狂下跌? 為什么長虹公司趙勇接任董事長后， 2004年巨虧，2005年卻能夠迅速扭虧。 諸如此類的問題，困擾著我們更好地了解所生活的世界。要找到答案嗎?可以求助于“財務(wù)管理”課程。2 一、有助于了解我們生活的世界 二、有助于更理智地參與經(jīng)濟活動 當(dāng)你決定用分期付款的方式買房子或是汽車，面對不同的金融機構(gòu)提供的貸款

2、條件，你如何選擇最優(yōu)惠的付款方式? 當(dāng)你準(zhǔn)備投資，面對股票、債券、儲蓄等多種投資方式時，你又將如何選擇？ 學(xué)習(xí)財務(wù)管理本身不會使你富有，但它會給你一些致富的工具，有助于更理智地參與經(jīng)濟活動。3 二、有助于更理智地參與經(jīng)濟活動 三、有助于更好地理解政府財務(wù)政策 為什么在市場經(jīng)濟環(huán)境中，國家對會計產(chǎn)品的管制卻不斷加強？ 為什么證監(jiān)會要求上市公司5年內(nèi)必須更換會計師事務(wù)所？ 政府相關(guān)財務(wù)政策的潛力和局限性何在？ 學(xué)習(xí)財務(wù)管理將有助于你理解政府財務(wù)政策背后的深層含義。4 三、有助于更好地理解政府財務(wù)政策 無論你將來是公司白領(lǐng)、家庭主婦、還是中南海官員，你都會為學(xué)習(xí)過財務(wù)管理而感到欣慰！5 無論你將來是

3、公司白領(lǐng)、家庭主婦、還第一章 總論6第一章 總論6教學(xué)內(nèi)容第一節(jié) 財務(wù)管理的目標(biāo)第二節(jié) 財務(wù)管理的內(nèi)容第三節(jié) 財務(wù)管理的原則第四節(jié) 財務(wù)管理的環(huán)境返回7教學(xué)內(nèi)容第一節(jié) 財務(wù)管理的目標(biāo)返回7第一節(jié) 財務(wù)管理的目標(biāo)8第一節(jié) 財務(wù)管理的目標(biāo)8一、企業(yè)的目標(biāo)及其對財務(wù)管理的要求企業(yè)的目標(biāo)對財務(wù)管理的要求生存以收抵支，償還到期債務(wù)發(fā)展籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金獲利合理有效地使用資金9一、企業(yè)的目標(biāo)及其對財務(wù)管理的要求企業(yè)的目標(biāo)對財務(wù)管理的要求二、財務(wù)管理的目標(biāo)利潤最大化每股盈余最大化股東財富最大化10二、財務(wù)管理的目標(biāo)利潤最大化101、利潤最大化觀點：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富， 利潤越多則說明企業(yè)的財富增

4、加 得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。111、利潤最大化觀點：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富， 11缺點：(1)沒有考慮利潤的取得時間(2)沒有考慮所獲得利潤和投入資本額的關(guān)系(3)沒有考慮獲得利潤和所承擔(dān)風(fēng)險的關(guān)系12缺點：(1)沒有考慮利潤的取得時間122、每股盈余最大化觀點：應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投入的資 本聯(lián)系起來考察，用每股盈余來概 括企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)，以避免“利潤最 大化目標(biāo)的”缺點。132、每股盈余最大化觀點：應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤和股東投入的資 缺點:(1)仍然沒有考慮每股盈余取得的時間性。(2)仍然沒有考慮每股盈余的風(fēng)險性14缺點:(1)仍然沒有考慮每股盈余取得的時間性。143、股東財富最大化觀

5、點：股東財富最大化是指通過財務(wù)上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。持這種觀點的學(xué)者認(rèn)為，股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增長財富。他們是企業(yè)的所有者，是企業(yè)資本的提供者，其投資的價值在于它能給所有者帶來未來報酬 。 153、股東財富最大化觀點：股東財富最大化是指通過財務(wù)上的合理經(jīng)股東財富最大化就是股價最大化（）【答案】。【解析】股東財富的增加=股東權(quán)益的市場價值股東投資資本判斷16股東財富最大化就是股價最大化（）判斷16 在股東投資資本不變的情況下，股價上升可以反映股東財富的增加，股價下跌可以反映股東財富的減損。1717股東財富最大化也就是企業(yè)價值最大化（）。【答案】。【解析】企業(yè)價值=股權(quán)價值+債務(wù)價值

6、 判斷18股東財富最大化也就是企業(yè)價值最大化（）。判斷18 只有當(dāng)股東投資資本和利息率不變時，企業(yè)價值最大化才與增加股東財富最大化具有相同的意義。19 只有當(dāng)股東投資資本和利息率不變時，企業(yè)價主張理 由問 題利潤最大化利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo) 缺點： 沒有考慮投入；沒有考慮時間因素；沒有考慮風(fēng)險每股盈余最大把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來缺點:沒有考慮每股盈余的時間；沒有考慮風(fēng)險。股東財富最大 增加股東財富是財務(wù)管理目標(biāo)，這也是本書觀點。要考慮時間、風(fēng)險因素和投入產(chǎn)出的比較。假設(shè)股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富有同等意義。假設(shè)股東

7、投資資本不變和利息率不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義20主張理 由問 題利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越 每股利潤最大化相對于利潤最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，其優(yōu)點是（） A 考慮了資金的時間價值 B 考慮了投資的風(fēng)險價值 C 有利于企業(yè)提高投資效率，降低投資風(fēng)險 D 反映了投入資本與收益的對比關(guān)系單選21 每股利潤最大化相對于利潤最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，其優(yōu)【答案】D22【答案】D22股東權(quán)益的市場增加值可以等于（ ）。 A 股東權(quán)益的市場價值股東投資資本 B 股東投資資本不變情況下的股價變動 C 股東投資資本和利息率不變情況下的企業(yè)價 值變動 D 企業(yè)市場價值債務(wù)市場價值股東

8、投資資本多選23股東權(quán)益的市場增加值可以等于（ ）。多選23【答案】ABCD【解析】因為“企業(yè)市場價值債務(wù)市場價值股東權(quán)益的市場價值”，所以AD實質(zhì)是一致的。股東投資資本不變情況下，股價上升可以反映股東財富的增加，股價下跌可以反映股東財富的減損，B正確。債務(wù)價值的增加是由利息率變化引起的，如果利息率不變，則表明債務(wù)增加值為零，此時企業(yè)市場增加值就等于股東權(quán)益增加值，所以C正確。24【答案】ABCD24三、企業(yè)的財務(wù)關(guān)系企業(yè)財務(wù)關(guān)系內(nèi)容同債權(quán)人之間同被投資單位之間同所有者之間同稅務(wù)機關(guān)之間同職工之間企業(yè)內(nèi)部各單位之間同債務(wù)人之間25三、企業(yè)的財務(wù)關(guān)系企業(yè)財務(wù)同債權(quán)同被投資同所有同稅務(wù)同職工企（一

9、）股東與經(jīng)營者 1、經(jīng)營者的目標(biāo) （1）增加報酬 （2）增加閑暇時間 （3）避免風(fēng)險26（一）股東與經(jīng)營者 1、經(jīng)營者的目標(biāo)262、經(jīng)營者對股東目標(biāo)的背離（1）道德風(fēng)險 經(jīng)營者為了自己的目標(biāo)，不是盡最大的努力去實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。（2）逆向選擇 經(jīng)營者為了自己的目標(biāo)而背離股東的目標(biāo)。例如：裝修豪華的辦公室，購置高檔汽車，或者蓄意壓低股票價格，以自己的名義借款買回，導(dǎo)致股東財富受損。272、經(jīng)營者對股東目標(biāo)的背離（1）道德風(fēng)險273、防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的方式 （1）監(jiān)督 減少各種形式的報酬，甚至解雇他們，聘請注冊會計師等。（2）鼓勵 企業(yè)盈利時或股價提高后，給經(jīng)營者以現(xiàn)金、股票期權(quán)獎勵，

10、帶薪休假等。283、防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的方式 （1）監(jiān)督28 監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間是此消彼長，互相制約。股東要權(quán)衡輕重，力求找到能使三項之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。29 監(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標(biāo)的損失之間（二）股東與債權(quán)人1、經(jīng)營者為了自身的利益而傷害債權(quán)人的利益的常用方法： （1）股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險更高的項目。 （2）股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意而指使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失。30（二）股東與債權(quán)人1、經(jīng)營者為了自身的利益而傷害債權(quán)人的利益2、債權(quán)人為了防止其利益受損的方

11、法：（1）尋求立法保護，如破產(chǎn)時優(yōu)先接管、優(yōu)先于股 東分配剩余財產(chǎn)等。（2）在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的 用途、規(guī)定不得發(fā)行新債或限制性發(fā)行新債的 數(shù)額等。（3）發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時，拒絕進一步合 作，不再提供新的借款或提前收回借款。312、債權(quán)人為了防止其利益受損的方法：（1）尋求立法保護，如破（三）企業(yè)目標(biāo)與社會責(zé)任股東財富最大化并不意味著管理者可以忽視公司的社會責(zé)任。法制的監(jiān)督、商業(yè)道德的約束、行政監(jiān)督，社會輿論的監(jiān)督。32（三）企業(yè)目標(biāo)與社會責(zé)任股東財富最大化并不意味著管理者可以忽利益集團目標(biāo)與股東沖突的表現(xiàn)協(xié)調(diào)辦法經(jīng)營者報酬、閑暇、避免風(fēng)險道德風(fēng)險逆向選擇監(jiān)督、激勵

12、債權(quán)人本利求償權(quán)違約投資高風(fēng)險項目契約限制終止合作社會公眾可持續(xù)發(fā)展 環(huán)境、產(chǎn)品安全、質(zhì)量、勞動保險法律、社會、新聞、道德約束33利益集團目標(biāo)與股東沖突協(xié)調(diào)辦法經(jīng)營者報酬、閑暇、避免風(fēng)險道德下列各項中，可用來協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有（） A 規(guī)定借款用途 B 規(guī)定借款的信用條件 C 要求提供借款擔(dān)保 D 收回借款或不再借款多選34下列各項中，可用來協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有（）多選【答案】ABCD35【答案】ABCD35企業(yè)財務(wù)關(guān)系中最為重要的關(guān)系是（） A 股東和經(jīng)營者之間的關(guān)系 B 股東和債權(quán)人之間的關(guān)系 C 股東、經(jīng)營者、債權(quán)人之間的關(guān)系 D 企業(yè)與作為社會管理者的政府

13、有關(guān)部 門、社會公眾之間的關(guān)系單選36企業(yè)財務(wù)關(guān)系中最為重要的關(guān)系是（）單選36【答案】C37【答案】C37債權(quán)人為了防止其利益被傷害，通常采取的措施包括有（ ）。 A 尋求立法保護 B 規(guī)定資金的用途 C 提前收回借款 D 限制發(fā)行新債數(shù)額 E 不允許發(fā)行股票多選38債權(quán)人為了防止其利益被傷害，通常采取的措施包括有（ ）。【答案】ABCD【解析】本題的考點是相關(guān)關(guān)系人的沖突與協(xié)調(diào)。股東和債權(quán)人之間由于目標(biāo)的不一致，股東會傷害債權(quán)人利益，債權(quán)人為保護自身利益不受傷害除尋求立法保護外，還可規(guī)定資產(chǎn)的用途、不得發(fā)行債或限制發(fā)行新債數(shù)額，也可以拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。而E是債

14、權(quán)人，所不能控制的，且債權(quán)人希望公司多增加自有資金，故不選“E”。39【答案】ABCD39第二節(jié) 財務(wù)管理的內(nèi)容40第二節(jié) 財務(wù)管理的內(nèi)容40一、財務(wù)管理的內(nèi)容（一）投資決策（二）籌資決策（三）股利分配決策41一、財務(wù)管理的內(nèi)容（一）投資決策41（一）投資決策項目投資把資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以便獲取經(jīng)營利潤的投資，如，購置設(shè)備，建造廠房等。證券投資把資金投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取股利或者利息收入的投資，如購買政府公債、購買公司債權(quán)和公司股票等。長期投資指影響所及超過一年的投資，如購買設(shè)備、建造廠房等。短期投資指影響所及不超過一年的投資，如應(yīng)收賬款、存貨、短期有價證券。注意：由于長期投資

15、涉及的時間長、風(fēng)險大，決策分析時更重視貨幣時間價值和投資風(fēng)險價值的計量。42（一）投資決策項目投資把資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以便獲（二）籌資決策籌資方式負(fù)債籌資長期資本權(quán)益籌資短期負(fù)債長期負(fù)債43（二）籌資決策籌資方式負(fù)債籌資長期資本權(quán)益籌資短期負(fù)債長期負(fù)長期資金和短期資金籌資的不同點：籌資速度籌資成本籌資風(fēng)險限制長期資金慢高小多短期資金快低大少44長期資金和短期資金籌資的不同點：籌資速度籌資成本籌資風(fēng)險限制（三）股利分配決策股利決策受多種因素的影響，包括稅法對股利和出售股票收益的不同處理、未來公司的投資機會、各種資金來源及其成本、股東對當(dāng)期收入和未來收入的相對偏好等。從另一個角度看也是

16、保留盈余決策，是企業(yè)內(nèi)部籌資問題。45（三）股利分配決策股利決策受多種因素的影響，包括稅法對股利和二、財務(wù)管理的職能財務(wù)決策財務(wù)計劃財務(wù)控制46二、財務(wù)管理的職能財務(wù)決策46第三節(jié) 財務(wù)管理的原則47第三節(jié) 財務(wù)管理的原則47財務(wù)管理原則，也稱理財原則，是指人們對財務(wù)活動的共同的、理性的認(rèn)識。 財務(wù)管理理論 財務(wù)管理實務(wù) 假設(shè) 概念 原理 原則 程序 方法48財務(wù)管理原則，也稱理財原則，是指人們對財務(wù)活動的共同的、理性特征：1、財務(wù)管理原則是財務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論2、理財原則必須符合大量觀察和事實，被多數(shù)人 所接受。（財務(wù)理論）3、理財原則是財務(wù)交易和財務(wù)決策的基礎(chǔ)。4、理財原則為解決新的

17、問題提供指引。5、原則不一定在任何情況下都絕對正確。49特征：1、財務(wù)管理原則是財務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論49一、有關(guān)競爭環(huán)境的原則是對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識。 （一）自利行為原則 （二）雙方交易原則 （三）信號傳遞原則 （四）引導(dǎo)原則50一、有關(guān)競爭環(huán)境的原則是對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識。（一）自利行為原則1、定義: 是指人們在進行決策時按照自己的財務(wù)利益行事，在其他條件相同的情況下人們會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動。注意：自利行為原則并未認(rèn)為錢以外的東西都不重要。51（一）自利行為原則1、定義:512、依據(jù)：理性的經(jīng)濟人假設(shè) 該假設(shè)認(rèn)為，人們對每一項交易都會衡量其代價和利

18、益，并且會選擇對自己最有利的方案來行動。自利行為原則假設(shè)企業(yè)決策人對企業(yè)目標(biāo)具有合理的認(rèn)識程度，并且對如何達(dá)到目標(biāo)具有合理的解釋。在這種假設(shè)情況下，企業(yè)會采取對自己最有利的行動。522、依據(jù)：理性的經(jīng)濟人假設(shè) 該假設(shè)認(rèn)為，人們對每一3、應(yīng)用：（1）委托代理理論（2）機會成本533、應(yīng)用：（1）委托代理理論（2）機會成本53（1）委托代理理論 根據(jù)自利行為原則，應(yīng)當(dāng)把企業(yè)看成是各種自立的人的集合。 如果企業(yè)只有業(yè)主一個人，他的行為將十分明確和統(tǒng)一。 如果企業(yè)是一個大型的公司，情況就變得非常復(fù)雜，因為這些關(guān)系人之間存在利益沖突。一個公司涉及普通股股東、經(jīng)理人員、員工、客戶、供應(yīng)商、社區(qū)等。這些人或

19、集團，都是按自利行為原則行事的。企業(yè)和各種利益關(guān)系人之間的關(guān)系，大部分屬于委托代理關(guān)系。這種互相依賴又相互沖突的利益關(guān)系，需要通過“契約”來協(xié)調(diào)。 因此，委托代理理論是以自利行為原則為基礎(chǔ)的。54（1）委托代理理論 54（2）機會成本 當(dāng)一個人采取某個行動時，就等于取消了其他可能的行動，因此他必然要用這個行動與其他的可能行動相比，看該行動是否對自己最有利。采用一個方案而放棄另一個方案時，被放棄方案的收益是被采用方案的機會成本，也稱擇機代價。55（2）機會成本 當(dāng)一個人采取某個行動時，就等（二）雙方交易原則1、定義： 是指每一項交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟利益決策時，另一方也會按照自

20、己的經(jīng)濟利益決策行為，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確遇見對方的反應(yīng)。56（二）雙方交易原則1、定義：562、依據(jù)：是商業(yè)交易至少有兩方，交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。5757買方賣方買進的資產(chǎn)=賣出的資產(chǎn) 一方得到的與另一方失去的是一樣多的，從總體上看雙方收益之和等于零，故稱為“零和博弈”。58買方賣方買進的資產(chǎn)=賣出的資產(chǎn) 一方得到的與 在“零和博弈”中，雙方都按自利行為原則行事，誰都想獲利而不是吃虧。那么，為什么還會成交呢？ 股票為什么幾乎在任何時候都有人買同時也有人賣呢？59 在“零和博弈”中，雙方都按自利行為原則行事， 這與事實上人們的信息不對稱

21、有關(guān)。買賣雙方由于信息不對稱，因而對金融債券產(chǎn)生不同的預(yù)期。不同的預(yù)期導(dǎo)致了證券買賣，高估股票價值的人買進，低估股票價值的人賣出，直到市場價格達(dá)到他們一致的預(yù)期時交易停止。如果對方不認(rèn)為對自己有利，他就不會和你成交。 因此，在決策時不僅要考慮自利行為原則，還要使對方有利，否則交易就無法實現(xiàn)。60 這與事實上人們的信息不對稱有關(guān)。買賣雙方由3、要求：（1）要求在理解財務(wù)交易時不能“以我為中心”， 在謀求自身利益的同時要注意對方的存在，以 及對方也在遵循自利行為原則行事。（2）在理解財務(wù)交易時要注意稅收的影響。由于稅 收的存在，主要是利息的稅前扣除，使得一些 交易表現(xiàn)為“非零和博弈”，但從更大范圍

22、來 看并沒有改變“零和博弈”的性質(zhì)。613、要求：61買方賣方政府買入的資產(chǎn)賣出的資產(chǎn)62買方賣方政府買入的資產(chǎn)賣出的資產(chǎn)62 所以，由于稅收的存在，主要是利息的稅前扣除，似的一些交易表現(xiàn)為“非零和博弈”。 但從更大的范圍看并沒有改變“零和博弈”的性質(zhì)。63 所以，由于稅收的存在，主要是利息的稅前扣除（三）信號傳遞原則1、定義： 指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。64（三）信號傳遞原則1、定義：642、信號傳遞原則是自利行為原則的遞延 由于人們或公司是遵循自利行為原則的，所以一項資產(chǎn)的買進能暗示出該資產(chǎn)“物有所值”，買進的行為提供了有關(guān)決策者對未來的預(yù)期或計劃的信息。 例如，一個

23、公司決定進入一個新領(lǐng)域，反映出管理者對自己公司的實力以及新領(lǐng)域的未來前景充滿信息。652、信號傳遞原則是自利行為原則的遞延 由于3、要求：（1）要求依據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況（2）要求公司在決策時不僅要考慮行為方案本身，還要考慮該項行為可能給人們傳遞的信息。663、要求：66（1）要求依據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況 一個經(jīng)常用配股的辦法找股東要錢的公司，很可能自身產(chǎn)生現(xiàn)金能力較差。 一個大量購買國庫券的公司，和可能缺少凈現(xiàn)值為正數(shù)的投資機會 內(nèi)部持股人出售股份，常常是公司盈利能力惡化的重要信號。例如安然公司。 不但要聽其言，更要觀其行！67（1）要求依據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀

24、況 （2）要求公司在決策時不僅要考慮行為方案本身，還要考慮該項行為可能給人們傳遞的信息。 在資本市場上，每個人都在利用他人交易的信息，自己交易的信息也會被別人所利用，因此應(yīng)考慮交易的信息效應(yīng)。例如，當(dāng)把一件商品的價格降至難以置信的程度時，人們會認(rèn)為他的質(zhì)量不好，它本來就不值錢。 因此，在決定降價或遷址時，不僅要考慮決策本身的收益和成本，還要考慮信息效應(yīng)的收益和成本。68（2）要求公司在決策時不僅要考慮行為方案本身，還要考慮該項行4、應(yīng)用：引導(dǎo)原則694、應(yīng)用：引導(dǎo)原則69（四）引導(dǎo)原則1、定義： 是指當(dāng)所有的辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。70（四）引導(dǎo)原則1、定義：702

25、、引導(dǎo)原則是行動傳遞信號原則的運用 很多人去這家飯館就餐的事實，意味著很多人對它的評價不錯。 承認(rèn)行動傳遞信號原則，就必然承認(rèn)引導(dǎo)原則。712、引導(dǎo)原則是行動傳遞信號原則的運用 很多人3、適用條件：（1）理解存在局限性，認(rèn)識能力有限，找不到最優(yōu)的解 決方法。（2）尋找最有方案的成本過高。 注意：引導(dǎo)原則不會幫你找到最好的方案，卻常常可以使你避免采取最差的行為，它是一個次優(yōu)化準(zhǔn)則。引導(dǎo)原則有可能使你模仿別人的錯誤。723、適用條件：724、應(yīng)用：（1）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（2）免費跟莊（搭便車）734、應(yīng)用：73（1）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 例如，資本結(jié)構(gòu)的選擇問題，理論不能提供公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的實用化模型。觀察本行業(yè)成

26、功企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，或者多數(shù)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，不要與他們的水平偏離太遠(yuǎn)，就成了資本結(jié)構(gòu)決策的一種簡便、有效的方法。 再如，對一項房地產(chǎn)的估計，如果系統(tǒng)的估計方法成本過高，不如觀察一下近期類似房地產(chǎn)的成交價值。74（1）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 例如，資本結(jié)構(gòu)的選擇問題，理論（2）免費跟莊（搭便車） 一個“領(lǐng)軍人”花費資源得出一個最佳的行動方案，其他“跟隨者”通過模仿節(jié)約了信息處理成本。有時領(lǐng)頭人甚至成了“革命烈士”，而追隨者卻成了“成功人士”。 許多小股民經(jīng)常跟隨“莊家”或機構(gòu)投資者，以節(jié)約信息成本。當(dāng)然，“莊家”也會利用免費跟莊（搭便車）現(xiàn)象，進行惡意炒作，損害小股民的利益。75（2）免費跟莊（搭便車） 一個“

27、領(lǐng)軍人”花原則含義應(yīng)注意的問題自利行為原則是指人們在進行決策時按照自己的財務(wù)利益行事，在其他條件相同的情況下人們會選擇對自己經(jīng)濟利益最大的行動。【理論依據(jù)】理性的經(jīng)濟人假設(shè)【應(yīng)用】（1）委托代理理論（2）機會成本雙方交易原則是指每一項交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟利益決策時，另一方也會按照自己的經(jīng)濟利益決策行為，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確遇見對方的反應(yīng)。【理論依據(jù)】是商業(yè)交易至少有兩方，交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。【要求】（1）要求在理解財務(wù)交易時不能“以我為中心”，在謀求自身利益的同時要注意對方的存在，以及對方也在遵循自利行為原則行事。

28、（2）在理解財務(wù)交易時要注意稅收的影響。由于稅收的存在，主要是利息的稅前扣除，使得一些交易表現(xiàn)為“非零和博弈”，但從更大范圍來看并沒有改變“零和博弈”的性質(zhì)。信號傳遞原則指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。是自利行為原則的遞延。 【要求】（1）要求依據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況（2）要求公司在決策時不僅要考慮行為方案本身，還要考慮該項行為可能給人們傳遞的信息。引導(dǎo)原則是指當(dāng)所有的辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。引導(dǎo)原則不會幫你找到最好的方案，卻常常可以使你避免采取最差的行為，它是一個次優(yōu)化準(zhǔn)則。【應(yīng)用】（1）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（2）免費跟莊（搭便車）引導(dǎo)原則是行動傳遞

29、信號原則的一種應(yīng)用。有關(guān)競爭環(huán)境的原則76原則含義應(yīng)注意的問題自利行為原則是指人們在進行決策時按照自己有關(guān)財務(wù)交易的零和博弈表達(dá)不正確的是（） A 一方獲利只能建立在另外一方付出的基礎(chǔ)上 B 在已經(jīng)成為事實的交易中，買進的資產(chǎn)和賣 出的資產(chǎn)總是一樣多的 C “零和博弈”中，雙方都按自利行為原則行 事，誰都想獲利而不是吃虧。 D 在市場環(huán)境下，所有交易從雙方看都表現(xiàn)為 零和博弈多選77有關(guān)財務(wù)交易的零和博弈表達(dá)不正確的是（）多選77【答案】BD【解析】因為在存在稅收的情況下，使得一些交易表現(xiàn)為非零和博弈。78【答案】BD78下列原則屬于自利原則進一步引申的原則是（） A 雙方交易原則 B 信號傳

30、遞原則 C 資本市場有效原則 D 投資分散化原則多選79下列原則屬于自利原則進一步引申的原則是（）多選79【答案】AB80【答案】AB80在下列關(guān)于財務(wù)管理“引導(dǎo)原則”的說法中，錯誤的是（） A 引導(dǎo)原則只在信息不充分或成本過高，以及 理解力有局限時采用 B 引導(dǎo)原則有可能使你模仿別人的錯誤 C 引導(dǎo)原則可以幫助你用較低的成本找到最好 的方案 D 引導(dǎo)原則體現(xiàn)了“相信大多數(shù)”的思想單選81在下列關(guān)于財務(wù)管理“引導(dǎo)原則”的說法中，錯誤的是（）單選81【答案】C82【答案】C82為防止經(jīng)營者因自身利益而背離股東目標(biāo)，股東往往對經(jīng)營者同時采取監(jiān)督與激勵兩種辦法。這是自利行為原則的一種應(yīng)用。（ ）判斷

31、83為防止經(jīng)營者因自身利益而背離股東目標(biāo)，股東往往對經(jīng)營者同時采【答案】【解析】自利行為原則的一個重要應(yīng)用是委托代理理論。一個公司涉及的利益關(guān)系人很多，其中最重要的是股東、經(jīng)營者和債權(quán)人，這些利益集團，都是按照自利行為原則行事的。企業(yè)和各種利益關(guān)系人之間的關(guān)系，大部分屬于委托代理關(guān)系。這種互相依賴又相互沖突的利益關(guān)系，需要通過“契約”來協(xié)調(diào)。84【答案】84二、有關(guān)創(chuàng)造價值的原則是人們對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認(rèn)識 （一）有價值的創(chuàng)意原則 （二）比較優(yōu)勢原則 （三）期權(quán)原則 （四）凈增效益原則85二、有關(guān)創(chuàng)造價值的原則是人們對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認(rèn)識85（一）有價值的創(chuàng)意原則1、定義：指新創(chuàng)意

32、能獲得額外報酬。2、依據(jù)：競爭理論。競爭理論認(rèn)為，企業(yè)的競 爭優(yōu)勢可以分為經(jīng)營奇異和成本領(lǐng)先 兩個方面。3、應(yīng)用： （1）直接投資項目（2）經(jīng)營和銷售活動86（一）有價值的創(chuàng)意原則1、定義：指新創(chuàng)意能獲得額外報酬。86注意： （1）創(chuàng)新的優(yōu)勢都是暫時的。 （2）只有不斷創(chuàng)新，才能維持經(jīng)營的奇異性 并不斷增加股東財富。 （3）新的創(chuàng)意可能會減少現(xiàn)有項目的價值或 者使它變得毫無意義。87注意：87（二）比較優(yōu)勢原則1、定義：指專長能創(chuàng)造價值。2、依據(jù)：分工理論3、應(yīng)用：（1）人盡其才，物盡其用 （2）優(yōu)勢互補4、要求：企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上，而不是日常的運行上。建立和維持自己的比較優(yōu)勢

33、，是企業(yè)長期獲利的根本。88（二）比較優(yōu)勢原則1、定義：指專長能創(chuàng)造價值。88（三）期權(quán)原則1、期權(quán)是指不附帶義務(wù)的權(quán)利，它是有經(jīng)濟價 值的。 期權(quán)原則是指在估計時要考慮期權(quán)的價值。2、在財務(wù)上，一個明確的期權(quán)合約經(jīng)常是指按照預(yù)先約定的價格買賣一項資產(chǎn)的權(quán)利。89（三）期權(quán)原則1、期權(quán)是指不附帶義務(wù)的權(quán)利，它是有經(jīng)濟價 83、任何不附帶義務(wù)的權(quán)利都屬于期權(quán)。4、在評價項目時就應(yīng)考慮到后續(xù)選擇權(quán)是否存在以及他的價值有多大。有時一項資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價值。5、應(yīng)用：（1）財務(wù)合約 （2）資產(chǎn)期權(quán)903、任何不附帶義務(wù)的權(quán)利都屬于期權(quán)。90（四）凈增效益原則1、定義：指財務(wù)決策建立在凈增

34、收益的基 礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它 和替代方案相比所增加的凈收益。2、依據(jù)：比較理論3、應(yīng)用：（1）差額分析法（2）沉沒成本91（四）凈增效益原則1、定義：指財務(wù)決策建立在凈增收益的基91有關(guān)價值創(chuàng)造的原則原則含義應(yīng)注意的問題有價值的創(chuàng)意原則指新創(chuàng)意能獲得額外報酬【依據(jù)】競爭理論【應(yīng)用】（1）直接投資項目 （2）經(jīng)營和銷售活動比較優(yōu)勢原則指專長能創(chuàng)造價值。要求企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上，而不是日常的運行上。建立和維持自己的比較優(yōu)勢，是企業(yè)長期獲利的根本。【依據(jù)】分工理論【應(yīng)用】（1）人盡其才，物盡其用 （2）優(yōu)勢互補期權(quán)原則期權(quán)原則是指在估計時要考慮期權(quán)的價值任何不附帶義務(wù)的權(quán)利都

35、屬于期權(quán)。有時一項資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價值。凈增效益原則指財務(wù)決策建立在凈增收益的基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。【依據(jù)】比較理論【應(yīng)用】（1）差額分析法（2）沉沒成本92有關(guān)價值創(chuàng)造的原則原則含義應(yīng)注意的問題有價值的創(chuàng)意原則指新創(chuàng)下列關(guān)于“有價值創(chuàng)意原則”的表述中，錯誤的是（）A 任何一項創(chuàng)新的優(yōu)勢都是暫時的B 新的創(chuàng)意可能會減少現(xiàn)有項目的價值或使它變 得毫無意義C 金融資產(chǎn)投資活動是“有價值創(chuàng)意原則”的主 要應(yīng)用領(lǐng)域D 成功的籌資很少能使企業(yè)取得非凡的獲利能力單選93下列關(guān)于“有價值創(chuàng)意原則”的表述中，錯誤的是（）單選93【答案】C94【答案】C94三

36、、有關(guān)財務(wù)交易的原則是人們對于財務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識。 （一）風(fēng)險報酬權(quán)衡原則 （二）投資分散化原則 （三）資本市場有效原則 （四）貨幣時間價值原則95三、有關(guān)財務(wù)交易的原則是人們對于財務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識。95（一）風(fēng)險報酬權(quán)衡原則1、定義：是指風(fēng)險和報酬之間存在一個對 等關(guān)系，投資人必須對報酬和風(fēng) 險做出權(quán)衡，為追求較高報酬而 承擔(dān)較大風(fēng)險，或者為減少風(fēng)險 而接受較低的報酬。2、依據(jù)：自利行為原則、風(fēng)險反感3、應(yīng)用：風(fēng)險收益對等96（一）風(fēng)險報酬權(quán)衡原則1、定義：是指風(fēng)險和報酬之間存在一個（二）投資分散化原則1、定義：指不要把全部財富投資于一個公 司，而要分散投資。2、依據(jù)：投資組合理論3

37、、適用： （1）證券投資（2）公司各項決策97（二）投資分散化原則1、定義：指不要把全部財富投資于一個公 （三）資本市場有效原則1、定義：是指在資本市場上頻繁交易的金融資 產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信 息，而且面對新信息完全能迅速地做 出調(diào)整。2、依據(jù)：有效市場理論3、要求： （1）理財時重視市場對企業(yè)的估價。 （2）理財時慎重使用金融工具。98（三）資本市場有效原則1、定義：是指在資本市場上頻繁交易的金如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零。公司作為從資本市場上取得資金的一方，很難通過籌資獲取正的凈現(xiàn)值（增加股東財富）在資本市場上，只獲得與投資風(fēng)險相稱的報酬，也就是與

38、資本成本相同的報酬，很難增加股東財富。99如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零。證券投資獲利主要依靠資本市場的無效性（）判斷100證券投資獲利主要依靠資本市場的無效性（）判斷100答案：101答案：101資本市場有效，股票的市價等于股票的內(nèi)在價值，但賬面利潤決定公司股票價格。（ ）判斷102資本市場有效，股票的市價等于股票的內(nèi)在價值，但賬面利潤決定公【答案】【解析】資本市場有效，股票的市價等于股票的內(nèi)在價值，但賬面利潤不會決定公司股票價格，公司的財務(wù)決策會影響股價的波動。103【答案】103（四）貨幣時間價值原則1、定義：貨幣時間價值是指貨幣在經(jīng)過一 定時間的投資和再投資

39、后所增加 的價值。2、應(yīng)用：（1）現(xiàn)值（2）早收晚付104（四）貨幣時間價值原則1、定義：貨幣時間價值是指貨幣在經(jīng)過一有關(guān)財務(wù)交易的原則原則含義應(yīng)注意的問題風(fēng)險報酬權(quán)衡原則是指風(fēng)險和報酬之間存在一個對等關(guān)系，投資人必須對報酬和風(fēng)險做出權(quán)衡，為追求較高報酬而承擔(dān)較大風(fēng)險，或者為減少風(fēng)險而接受較低的報酬。所謂“對等關(guān)系”，是指高收益的投資機會必然伴隨巨大風(fēng)險，風(fēng)險小的投資機會必然只有較低的收益投資分散化原則指不要把全部財富投資于一個公司，而要分散投資。【依據(jù)】投資組合理論【適用】（1）證券投資（2）公司各項決策資本市場有效原則是指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且

40、面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整。【要求】（1）理財時重視市場對企業(yè)的估價。（2）理財時慎重使用金融工具。如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零。貨幣時間價值原則貨幣時間價值是指貨幣在經(jīng)過一定時間的投資和再投資后所增加的價值。【應(yīng)用】（1）現(xiàn)值（2）早收晚付105有原則含義應(yīng)注意的問題風(fēng)險報酬是指風(fēng)險和報酬之間存在一個對假設(shè)市場是完全有效的，基于市場有效原則得出的結(jié)論有（）A 在證券市場上，購買和出售金融工具的交易的 凈現(xiàn)值等于零。B 股票的市價等于股票的內(nèi)在價值C 賬面利潤始終決定著公司股票價格D 財務(wù)管理目標(biāo)是股東財富最大化多選106假設(shè)市場是完全有效的，基于市場有效原則

41、得出的結(jié)論有（）多選1【答案】AB107【答案】AB107第四節(jié) 財務(wù)管理的環(huán)境108第四節(jié) 財務(wù)管理的環(huán)境108一、法律環(huán)境二、金融環(huán)境三、經(jīng)濟環(huán)境109一、法律環(huán)境109一、法律環(huán)境 財務(wù)管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系時所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。110一、法律環(huán)境 財務(wù)管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟1、企業(yè)組織法律規(guī)范包括： 中華人民共和國公司法、中華人民共和國外資企業(yè)法、中華人民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法、中華人民共和國中外合作經(jīng)營企業(yè)法、中華人民共和國個人獨資企業(yè)法、中華人民共和國合伙企業(yè)法1111、企業(yè)組織法律規(guī)范包括：1112、稅收法律規(guī)范有管稅收的立法分為三類

42、：（1）所得稅的法規(guī)（2）流轉(zhuǎn)稅的法規(guī)（3）其他地方稅的法規(guī)1122、稅收法律規(guī)范有管稅收的立法分為三類：112二、金融市場環(huán)境廣義的金融市場： 是指一切資本流動的場所，包括實物資本和貨幣資本的流動。狹義的金融市場： 是指有價證券市場，即股票和債券的發(fā)行和買賣市場。113二、金融市場環(huán)境廣義的金融市場：113（一）金融市場與企業(yè)理財1、金融市場是企業(yè)籌資和投資的場所2、企業(yè)通過金融市場使長短期資金互相轉(zhuǎn)化3、金融市場為企業(yè)理財提供有意義的信息114（一）金融市場與企業(yè)理財1、金融市場是企業(yè)籌資和投資的場所1（二）金融性資產(chǎn)的特點1、金融性資產(chǎn)：是指現(xiàn)金或有價證券等可以進入金融市場交易的資產(chǎn)。2

43、、屬性：（1）流動性（2）收益性（3）風(fēng)險性115（二）金融性資產(chǎn)的特點1、金融性資產(chǎn)：是指現(xiàn)金或有價證券等可（1）流動性是指金融性資產(chǎn)能夠在短期內(nèi) 不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性。（2）收益性是指某項金融資產(chǎn)投資收益率 的高低。（3）風(fēng)險性是指某種金融資產(chǎn)不能恢復(fù)其 原投資價格的可能性。116（1）流動性是指金融性資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)116違約風(fēng)險：是指由于證券的發(fā)行人破產(chǎn)而導(dǎo)致永遠(yuǎn)不能償還的風(fēng)險市場風(fēng)險：是指由于投資的金融性資產(chǎn)的市場價格波動而產(chǎn)生的風(fēng)險。117違約風(fēng)險：是指由于證券的發(fā)行人破產(chǎn)而導(dǎo)致永遠(yuǎn)不能償還的風(fēng)險1上述三個屬性相互聯(lián)系、相互制約。流動性 收益性 風(fēng)險性流動性 收益性 風(fēng)險性118上述三個屬性相互聯(lián)系、相互制約。118（三）金融市場上利率的決定因素利率 = 純粹利率+通貨膨脹附加率+風(fēng)險附加率 = 無風(fēng)險收益率+風(fēng)險附加率119（三）金融市場上利率的決定因素利率 = 純粹利率+通貨膨脹附1、純粹利率1、純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險情況 下的平均利率