1、第六章金融全球球化20世紀(jì)70年代以來來，世界界進(jìn)入新新一輪的的金融一一體化發(fā)發(fā)展浪潮潮。對資本限限制的放放松、資本流動動性的增增長和更多的發(fā)發(fā)展中國國家融入入全球金金融體系系中成為后布布雷頓森森林體系系時代的的主要特特征，引引導(dǎo)世界界經(jīng)濟(jì)以以更為緊緊密的一一體化形形態(tài)進(jìn)入入新世紀(jì)紀(jì)。本章要點點：1、什么是是金融全全球化？金融全全球化是是通過哪哪些標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)來衡量量的？2、證券投投資與國國際直接接投資之之間的區(qū)區(qū)別是什什么？這這兩種資資本流動動形式在在90年代的金金融危機(jī)機(jī)中扮演演了怎樣樣角色？3、金融全全球化帶帶來的利利與弊分分別有哪哪些？4、導(dǎo)致金金融危機(jī)機(jī)發(fā)生的的主要誘誘因是什什么？5、美國

2、次次貸危機(jī)機(jī)是怎樣樣演變成成為全球球金融危危機(jī)的？6、國際貨貨幣基金金組織和和世界銀銀行的主主要職能能和活動動有哪些些？7、近幾年年經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)家們對對國際金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)改革提提出怎樣樣的建議議？第一節(jié)金金融全全球化的的定義、驅(qū)動力力、衡量量標(biāo)準(zhǔn)與表表現(xiàn)第二節(jié)國國際資資本流動動第三節(jié)金金融全全球化的的利益第四節(jié)金金融全全球化的的風(fēng)險第五節(jié)多多邊框框架的建建立與政政策制定定第一節(jié)金金融全全球化的的定義、驅(qū)動力力與衡量量標(biāo)準(zhǔn)一、金融融全球化化的定義義二、金融融全球化化的特征征三、金融融全球化化的主要要推動力力量四、金融融全球化化的衡量量標(biāo)準(zhǔn)五、金融融全球化化的表現(xiàn)現(xiàn)一、金金融全球球化的定定義金融全球球化

3、：一些國外外學(xué)者認(rèn)認(rèn)為金融融全球化化是一種種綜合性性的概念念，指的的是通過跨國國界的金金融流動動不斷提提高全球球范圍的的融合。金融一體體化：一個國家家與世界界資本市市場的對對接或一一個國家家國內(nèi)金金融體系系與世界界金融機(jī)機(jī)構(gòu)的融融合。這種融合合一般要要求該國國政府開放國內(nèi)內(nèi)金融部部門和資資本賬戶戶。中國學(xué)者者的觀點點:金融全球球化是金融行業(yè)業(yè)跨國界界發(fā)展，金融活動動按照統(tǒng)統(tǒng)一規(guī)則則開展，同質(zhì)的的金融資資產(chǎn)定價價相近，以及數(shù)數(shù)量巨大大的國際際資本在在世界各各金融中中心之間間迅速流流動。日益緊密密的國際際聯(lián)系和和國際金金融市場場上對資資本自由由流動限限制的不不斷放松松。共同點：金融全球球化fina

4、anciialgglooballizaatioon指“世界各各國和地地區(qū)放松松金融管管制、開開放金融融業(yè)務(wù)和和資本項項目，使使資本在在各國和和地區(qū)的的金融市市場上自自由流動動，最終終形成全全球統(tǒng)一一的金融融市場和和貨幣體體系”。隨著世界界經(jīng)濟(jì)的的全球化化發(fā)展，金融領(lǐng)領(lǐng)域的跨跨國活動動也在以以洶涌澎澎湃之勢勢迅猛發(fā)發(fā)展。金融全球球化不僅僅成為世世界經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展最為關(guān)鍵鍵的一個環(huán)環(huán)節(jié)，同同時也成成為最為敏感感的一個環(huán)環(huán)節(jié)。金金融全球球化促使使資金在全全世界范范圍內(nèi)重重新配置置，一方面使使歐美等等國的金金融中心心得以蓬蓬勃發(fā)展展，另一一方面也也使發(fā)展展中國家家，特別別是新興興市場經(jīng)經(jīng)濟(jì)國家家獲得了了大

5、量急急需的經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展啟動資資金。可以說，世界經(jīng)濟(jì)濟(jì)的發(fā)展展離不開開金融全全球化的的推動。然而，金金融全球球化也有有其另一面。從發(fā)達(dá)國家家來看，19922年的西歐歐金融風(fēng)風(fēng)暴迫使使英國退退出了歐歐洲貨幣幣體系。從發(fā)展中國國家來看，19822年拉美債債務(wù)危機(jī)機(jī)，19944-19995年墨西哥哥金融危危機(jī)，19977年東亞金金融危機(jī)機(jī)，對當(dāng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)濟(jì)所造成成的影響響是全方方位、多多層面和和深層次次的，在在全世界界都引起起了極大大的震撼撼。由于金融活動動是投資資者和融融資者通通過一定定的金融融機(jī)構(gòu)、利用金金融工具具在金融融市場進(jìn)進(jìn)行的資資金交易易活動，因此金金融全球球化就是是金融活活動的全全球化。金

6、融活活動的全全球化主主要可包包括以下下幾個方方面第一、資資本流動動全球化化第二、金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)全球化化第三、金金融市場場全球化化資本流動動全球化化隨著投資資行為和和融資行行為的全全球化，即投資資者和融融資者都都可以在在全球范范圍內(nèi)選選擇最符符合自己己要求的的金融機(jī)機(jī)構(gòu)和金金融工具具，資本本流動也也全球化化了。金融機(jī)構(gòu)構(gòu)全球化化金融機(jī)構(gòu)構(gòu)是金融融活動的的組織者者和服務(wù)務(wù)者。金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)全球化化就是指指金融機(jī)機(jī)構(gòu)在國國外廣設(shè)設(shè)分支機(jī)機(jī)構(gòu)，形形成國際際化或全全球化的的經(jīng)營。20世紀(jì)80年代以來來，為了了應(yīng)對日日益加劇劇的金融融服務(wù)業(yè)業(yè)全球競競爭，各國大銀銀行和其其他金融融機(jī)構(gòu)競競相以擴(kuò)擴(kuò)大規(guī)模模、擴(kuò)展

7、展業(yè)務(wù)范范圍和推推進(jìn)國際際化經(jīng)營營作為自自己的戰(zhàn)戰(zhàn)略選擇擇。進(jìn)入90年代后,世界一些些國家先先后不同同程度放放松了對對別國金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)在本國國從事金金融業(yè)務(wù)務(wù)或設(shè)立立分支機(jī)機(jī)構(gòu)的限限制,從而促進(jìn)進(jìn)了各國國銀行向向海外的的拓展。19977年末,世界貿(mào)易易組織成成員國簽簽署“金融服務(wù)務(wù)協(xié)議”,把允許外國國在其境境內(nèi)建立立金融服服務(wù)公司司并將按按競爭原原則運行行作為加入入該組織織的重要要條件,進(jìn)一步促促進(jìn)了各各國金融融業(yè)務(wù)和和機(jī)構(gòu)的的跨國發(fā)發(fā)展。隨著近年年全球競競爭的加加劇和金金融風(fēng)險險的增加加,國際上許許多大銀銀行都把把擴(kuò)大規(guī)規(guī)模、擴(kuò)擴(kuò)展業(yè)務(wù)務(wù)以提高高效益和和增強(qiáng)抵抵御風(fēng)險險能力作作為發(fā)展展新戰(zhàn)略

8、略,國際金融融市場掀掀起了聲聲勢浩大大的跨國國購并（即兼并并和收購購）浪潮潮。金融機(jī)構(gòu)構(gòu)的并購購與重組組成為金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)全球化化的一個個突出特特點。全全球金融融業(yè)并購購浪潮，造就了了眾多的的巨型跨跨國銀行行。銀行行并購使使全球金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)的數(shù)量量減少，單個機(jī)機(jī)構(gòu)的規(guī)規(guī)模相對對擴(kuò)大，銀行業(yè)業(yè)的集中中度迅速速提高。金融市場場全球化化金融市場場是金融融活動的的載體，金融市市場全球球化就是是金融交交易的市市場超越越時空和和地域的的限制而而趨向于于一體。目前全全球主要要國際金金融中心心已連成成一片，全球各各地以及及不同類類型的金金融市場場趨于一一體，金金融市場場的依賴賴性和相相關(guān)性日日益密切切。金融市場

9、場全球化化有兩個個重要的的因素：一是放放松或取取消對資資金流動動及金融融機(jī)構(gòu)跨跨地區(qū)、跨國經(jīng)經(jīng)營的限限制，即即金融自由由化；二是金融創(chuàng)新新，包括新新的金融融工具、融資方方式與服服務(wù)方式式的創(chuàng)造造，新技技術(shù)的應(yīng)應(yīng)用，新新的金融融市場的的開拓，新的金金融管理理或組織織形式的的推行。信息通訊訊技術(shù)的的高度發(fā)發(fā)達(dá)和廣廣泛應(yīng)用用，全球金融融市場已已經(jīng)開始始走向金金融網(wǎng)絡(luò)絡(luò)化，即全球金融融信息系系統(tǒng)、交交易系統(tǒng)統(tǒng)、支付付系統(tǒng)和和清算系系統(tǒng)的網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)化。全球外匯匯市場和和黃金市市場已經(jīng)經(jīng)實現(xiàn)了了每天24小時連續(xù)續(xù)不間斷斷交易。世界上上任何一一個角落落有關(guān)匯匯率的政政治、經(jīng)經(jīng)濟(jì)信息息，幾乎乎同步顯顯示在世世界任

10、何何一個角角落的銀銀行外匯匯交易室室電腦網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)終端端的顯示示器上。遠(yuǎn)隔重洋洋的地球球兩端以以億美元元為單位位的外匯匯交易在在數(shù)秒鐘鐘之內(nèi)就就可以完完成。二、金金融全球球化的特特征“五個自自由化”利率自由由化匯率自由由化銀行業(yè)務(wù)務(wù)自由化化金融市場場自由化化資本流動動自由化化取消政府府部門對利率的的管制，使其按按照市場場對資本本的需求求而自由由浮動，以取得得資源的的有效配配置。采取更加加靈活的的多樣化化的匯率率機(jī)制以以實現(xiàn)匯率自由由浮動的的目標(biāo)。放松對銀銀行業(yè)務(wù)務(wù)活動的的管制以使銀行行業(yè)務(wù)由由短期金金融市場場向長期期金融市市場及其其他業(yè)務(wù)務(wù)拓展，由國內(nèi)內(nèi)市場向向國際市市場拓展展。各國金融融市場相相

11、互融合合形成全球化的的金融市市場。取消政府府部門對對資本跨跨國流動動的限制制三、金融融全球化化的主要要推動力力量政府借貸者投資者金融機(jī)構(gòu)構(gòu)四、金融融全球化化的衡量量標(biāo)準(zhǔn)一國金融融開放的的兩種衡衡量方式式資本流動動的法律律限制對資本賬賬戶的管管制措施施是法律律上存在在的對資資本流動動的限制制一種間接接的衡量量資本賬賬戶開放放程度的的指標(biāo)，是基于各國國政府向向國際貨貨幣基金金組織上上報的本本國對資資本流動動的限制制實際發(fā)生生的跨國國資本流流動以實際發(fā)發(fā)生的資資本流動動為基礎(chǔ)礎(chǔ)所顯示示的事實實上的金金融一體體化一種更為為直接的的衡量金金融開放放度的方方法，是國外資資產(chǎn)與負(fù)負(fù)債占國國內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)總值的的比

12、例五、金融融全球化化的主要要表現(xiàn)1歐洲美元元的產(chǎn)生生和發(fā)展展以及離岸金融融的興衰衰2金融衍生生產(chǎn)品市市場的產(chǎn)產(chǎn)生和發(fā)發(fā)展3全球資本本流動的的私人化化歐洲美元元的產(chǎn)生生和發(fā)展展“歐洲美美元”即離開美美國本土土在歐洲洲地區(qū)流流通的美美元。歐洲美元元的特色色，即基基本上不受一國國存款利利率上限限、存款款準(zhǔn)備金金要求以以及存款款保險制制度等金金融法規(guī)規(guī)的約束束。它不僅使使資金流流動跨國國化，而而且從根根本上改改變了國國際金融融中心必必須依附附經(jīng)濟(jì)貿(mào)貿(mào)易中心心和取資資于國內(nèi)內(nèi)資本供供應(yīng)的傳傳統(tǒng)范式式，引發(fā)發(fā)了國際際金融中中心的分分散化，并導(dǎo)致致“離岸金融融中心”（off-shooreffinnancci

13、all ceenteer）的產(chǎn)生生和發(fā)展展。離岸金融融的興衰衰所謂離岸金融融，是指發(fā)生在某某國但卻卻與該國國貨幣和和金融制制度沒有有聯(lián)系，且不受受該國金金融法規(guī)規(guī)約束的的資金融融通活動動。既是各國國資金突突破阻礙礙資金跨跨國流動動的藩籬籬的一種種國際金金融創(chuàng)新新，又是是金融資資本通過過這種國國際金融融創(chuàng)新在在全球范范圍內(nèi)追追求超額額利潤的的舉措。從70年代起，這種離離岸金融融中心逐逐漸從歐歐洲地區(qū)區(qū)向世界界各地擴(kuò)擴(kuò)展。自自20世紀(jì)70年代中期期以來，離岸金金融的發(fā)發(fā)展呈遞遞減趨勢勢。金融衍生生產(chǎn)品市場的產(chǎn)產(chǎn)生和發(fā)發(fā)展美國芝加加哥商品品交易所所于19722年5月16日首次推推出包括括7種貨幣在在

14、內(nèi)的外匯期貨貨。又于19755年首次推推出聯(lián)邦邦政府全全國抵押押貸款協(xié)協(xié)會存單單利率合合約和財財政部短短期債券券利率的的期貨合合約這兩兩種利率期貨貨。19733年，美國國費城證證券交易易所首次次推出外匯（貨貨幣）期期權(quán)交易易。19811年，貨幣幣互換（CurrrenccySSwapp）首次出出現(xiàn)在場場外交易易市場（OTC）。是指以貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金金融產(chǎn)品品為基礎(chǔ)礎(chǔ)，以杠桿性的信用交易易為特征的的金融產(chǎn)產(chǎn)品。全球資本本流動的的私人化化在私人資資本成為為全球資資本流動動的主體體這一過過程中，出現(xiàn)了了兩個值值得注意意的現(xiàn)象象：第一，各各國的企企業(yè)越來來越傾向向于到國國際證券券市場籌籌集資金金

15、。第二，機(jī)機(jī)構(gòu)投資資者已經(jīng)經(jīng)成為全全球金融融市場的的積極參參與者。第二節(jié)國國際資資本流動動國際資本本流動是指資本本跨越國國界，從從一個國國家或地地區(qū)轉(zhuǎn)移移到其他他國家或或地區(qū)的的過程，是資本本的一種種跨國運運動形態(tài)態(tài)。資本的國國際流動動貨幣資本本生產(chǎn)資本本商品資本本國際間接接投資國際貿(mào)易易國際直接接投資資本運動動過程中中的三種種形態(tài)一、國際際直接投投資國際直接接投資（Inteernaatioonall diirecctIInveestmmentt）也稱為對外直接接投資（Foreeignn diirecctIInveestmmentt，F(xiàn)DI）、跨國直接接投資(Traansnnatiionaal

16、DDireectIInvvesttmennt,TTDII)、海外直接接投資（OverrseaasddireectIInvvesttmennt,OODII)。國際直接接投資是指投資者以以控制企企業(yè)部分分產(chǎn)權(quán)、直接參參與經(jīng)營營管理為為特征，以獲取利利潤為主主要目的的的資本本對外輸輸出。購買國外外金融資資產(chǎn)達(dá)到到10%或以上的的所有權(quán)權(quán)，是對對生產(chǎn)性資資產(chǎn)的投投資，而非金金融資產(chǎn)產(chǎn)。是一種長期投資資，涉及與與另一個個經(jīng)濟(jì)體體中某公公司的長長期關(guān)系系和控制制利益。國際直接接投資可可分為創(chuàng)辦新企企業(yè)和控制外國國企業(yè)股股權(quán)兩種形式式。創(chuàng)辦新企企業(yè)指投投資者直直接到國國外進(jìn)行行投資，建立新新廠或子子公司和和

17、分支機(jī)機(jī)構(gòu)，以以及收購購?fù)鈬F(xiàn)現(xiàn)有企業(yè)業(yè)或公司司等，從從事生產(chǎn)產(chǎn)與經(jīng)營營活動。控制外國國股權(quán)是是指購買買外國企企業(yè)股票票并達(dá)到到一定比比例，從從而擁有有對該外外國企業(yè)業(yè)進(jìn)行控控制的股股權(quán)。最新的國國際直接接投資的的形式是是以利潤進(jìn)進(jìn)行再投投資，其就是是指投資資者把通通過直接接投資所所獲得的的利潤的的一部分分或全部部用于對對原企業(yè)業(yè)的追加加投資。這種形形式的直直接投資資，隨著著國際投投資的深深入，越越來越成成為直接接投資的的重要形形式。二、國際際間接投投資國際間接接投資（Inteernaatioonall Inndirrectt Innvesstmeent）也稱為為對外間間接投資資（Foreei

18、gnn Inndirrectt Innvesstmeent）是指以資本增增值為目目的，以以取得利利息或股股息等為為形式，以被投資資國的證證券為對對象的跨跨國投資資，即在國國際債券券市場購購買中長長期債券券，或在在外國股股票市場場上購買買企業(yè)股股票的一一種投資資活動。國際間間接投資資者并不不直接參參與國外外企業(yè)的的經(jīng)營管管理活動動，其投投資活動動主要通通過國際資本本市場（或國際際金融證證券市場場）進(jìn)行行。國際間接接投資以證券投投資為主主要形式式。證券投資資(短期資本本流動):通過購買買金融工工具獲得得10%以下股份的行行為較短的借借貸期較低的籌籌資成本本證券資本本流入可可以優(yōu)化化本國的的資源配配

19、置，有有助于一一國的金金融部門門的發(fā)展展證券資本本能夠快快速轉(zhuǎn)移移外匯市場場P1066三、戰(zhàn)后后國際投投資的迅迅速發(fā)展展戰(zhàn)后國際際直接投投資獲得得了空前前迅猛的的發(fā)展。不僅在在投資規(guī)模模上急劇擴(kuò)擴(kuò)大，而而且在國國際直接接投資的的地區(qū)結(jié)構(gòu)構(gòu)、部門結(jié)構(gòu)構(gòu)和投資主體體等也都發(fā)發(fā)生了深深刻的變變化，呈呈現(xiàn)出許許多新的的特點。根據(jù)20007年年聯(lián)合國國貿(mào)發(fā)組組織的世世界投資資報告分分析，220066年世界界FDII流入量量持續(xù)保保持了第第三年度度的增長長，比220055年增長長了388，達(dá)達(dá)到了歷歷史上第第二個投投資高峰峰130060億億美元。（FDII歷史投投資最高高峰為220000年的11.4萬萬億

20、美元元）。無論是對對發(fā)展中中國家、發(fā)達(dá)國國家還是東南歐歐轉(zhuǎn)型經(jīng)經(jīng)濟(jì)和CCIS（獨聯(lián)體體）國家家的FDDI都保保持了增增長。只只不過增增長比率率大相徑徑庭。 發(fā)達(dá)國家家和發(fā)展展中國家家FDII流入量量（十億億美元）發(fā)達(dá)國家家和發(fā)展展中國家家FDII流出量量（十億億美元）發(fā)達(dá)國家家中FDDI流出出量前十十名國家家（十億億美元）南亞、東東亞和東東南亞FFDI流流出最大大的十個個國家和和地區(qū)（十億美美元）戰(zhàn)后國際際直接投投資迅猛猛發(fā)展的的表現(xiàn)FDI日益擴(kuò)大大；FDI單向流動動變?yōu)閷ο蛄鲃觿樱话l(fā)展中國國家FDI日益活躍躍；區(qū)域內(nèi)相相互投資資日趨擴(kuò)擴(kuò)大；FDI部門結(jié)構(gòu)構(gòu)變化；跨國并購購成為一一種重要要的

21、FDI形式。跨國兼并并與收購購（Crosss-BBordderMM&AA）兼并merggerss指的是一一個企業(yè)業(yè)吸收另另一個企企業(yè)的資資產(chǎn)與負(fù)負(fù)債。收購acquuisiitioons指的是一一家企業(yè)業(yè)購買另另一家企企業(yè)的資資產(chǎn)與負(fù)負(fù)債。p1088M&A活動以發(fā)發(fā)達(dá)國家家為主，集中于于美國、日本和和歐盟國國家中國跨國國兼并和和收購的的24個戰(zhàn)略。反映了中中國通過過跨國兼兼并和收收購所獲獲得的資源優(yōu)勢勢、技術(shù)優(yōu)勢勢、產(chǎn)品優(yōu)勢勢、品牌優(yōu)勢勢、渠道優(yōu)勢勢和投資優(yōu)勢勢。中國金融融入世記記httpp:/m/a/2011109920/80777388.shhtmll第三節(jié)金金融全全球化帶帶來的利利益一、資

22、本本配置與與經(jīng)濟(jì)增增長二、資本本流動緩緩解國內(nèi)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周周期三、資本本流入促促進(jìn)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的長期期發(fā)展四、發(fā)展展中國家家金融體體系的發(fā)發(fā)展一、資本本配置與與經(jīng)濟(jì)增增長持續(xù)的資資本積累累是發(fā)展展中國家家達(dá)到并并維持經(jīng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)續(xù)增長的的根本條條件。通過有限限度地放開股票票和債券券的發(fā)行行權(quán)和鼓勵市場場競爭，資本的的自由流流動可以以使儲蓄進(jìn)入入到生產(chǎn)產(chǎn)效率最最高的領(lǐng)領(lǐng)域，提提高稀缺缺資源的的有效配配置。二、資本本流動緩緩解國內(nèi)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周周期通過獲取取FDI和外國儲儲蓄者提提供的證證券資本本，國內(nèi)內(nèi)的企業(yè)業(yè)和家庭庭有可能能將他們們的借貸貸擴(kuò)展到到國外，因而使使國內(nèi)企企業(yè)和消消費者在在本國經(jīng)經(jīng)濟(jì)衰退退期仍可可以

23、繼續(xù)續(xù)消費和和投資，有助于平平衡國內(nèi)內(nèi)商業(yè)周周期，使使本國經(jīng)經(jīng)濟(jì)更加加趨于穩(wěn)穩(wěn)定。將風(fēng)險進(jìn)進(jìn)行國際際分?jǐn)偅档驮庠馐車鴥?nèi)內(nèi)經(jīng)濟(jì)危危機(jī)打擊擊時的風(fēng)風(fēng)險敞口口。國際資資本流動動帶來的的正面效效應(yīng)使國國內(nèi)儲蓄蓄者享受受更高的的風(fēng)險調(diào)調(diào)整后的的回報率率，從而而催生了了更高水水平的儲儲蓄和更更多的投投資活動動。作為為回報，儲蓄和投投資的增增加進(jìn)一一步誘發(fā)發(fā)經(jīng)濟(jì)的的額外增增長。三、資本本流入促促進(jìn)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的長期期發(fā)展對于發(fā)展展中國家家來說，國際直直接投資資和證券券投資的的流入極極大地降低了投投資項目目融資成成本。這使得得本國公公司和個個人能夠夠進(jìn)行更更多的投投資項目目，從而而為實際際資源的的發(fā)展做做出貢獻(xiàn)獻(xiàn)

24、。從長遠(yuǎn)來來看，這這將轉(zhuǎn)化為更更高的生生活水平平和更高高效率的的經(jīng)濟(jì)增增長。此外，國國外的私私人儲蓄蓄可以代代替外國國政府不不確定的的發(fā)展援援助，這這些援助助常常附附帶繁雜雜、拖拉拉的官僚僚程序和和限制條條件等無無效率的的成本消消耗。經(jīng)濟(jì)學(xué)家家對金融融部門對對長期經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展作用的的兩種觀點實際資源源的發(fā)展展，包括括物質(zhì)資資源如廠廠房和設(shè)設(shè)備、技技術(shù)與人人力資本本的發(fā)展展是長期期經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展的主主要決定定因素。根據(jù)這這種觀點點，金融融部門在在長期經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展中并不不扮演重重要的角角色。金融部門門的發(fā)展展促使經(jīng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)礎(chǔ)的改變變。金融融部門可可以吸引引外國資資本并且且影響私私人經(jīng)紀(jì)紀(jì)人的長長期儲蓄

25、蓄和借貸貸的決定定，從而而影響長長期的投投資決策策。金融融部門的的發(fā)展以以這樣的的方式對對經(jīng)濟(jì)的的長期發(fā)發(fā)展產(chǎn)生生影響。四、發(fā)展展中國家家金融體體系的發(fā)發(fā)展最大的潛潛在利益益是國家金融融體系的的發(fā)展更完善、更深入入、更穩(wěn)穩(wěn)定和更更有秩序序的金融融市場金融全球球化主要要通過以以下兩種種渠道推推動金融融發(fā)展:金融全球球化意味味著可以以獲得新的的資本來來源和更更多資本本，這使國國家可以以更好的的促進(jìn)消消費、深深化金融融市場，以及增增加市場場規(guī)范度度。金融全球球化可以以改善金融融基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施，因而緩緩解信息息不對稱稱帶來的的消極影影響，降降低錯誤誤選擇和和道德風(fēng)風(fēng)險第四節(jié)金金融全全球化的的風(fēng)險一、金融融

26、市場的的不完善善二、政策扭曲曲三、金融融不穩(wěn)定定與金融融危機(jī)一、金融融市場的的不完善善信息不對對稱可能會帶帶來、以及，從而導(dǎo)導(dǎo)致資本本的低效效率配置置。“逆向選選擇”：指的是那那些希望望投入到到?jīng)]有價價值的資資金項目目可能成成為人們們最希望望投資的的資金項項目。“群羊效效應(yīng)”：當(dāng)缺少信信息的儲儲蓄者根根據(jù)那些些他們認(rèn)認(rèn)為信息息靈通人人群的行行為做出出決定時時就會引引發(fā)群羊羊效應(yīng)。“道德風(fēng)風(fēng)險”：指借款方方在債券券發(fā)行后后從事高高風(fēng)險業(yè)業(yè)務(wù)的可可能性。“逆向選選擇”：“群羊效效應(yīng)”：“道德風(fēng)風(fēng)險”：逆向選擇擇群羊效應(yīng)應(yīng)道德風(fēng)險險二、政策策扭曲在當(dāng)一國國政府的的政策引引導(dǎo)市場場產(chǎn)出偏偏離理想想的產(chǎn)

27、出出水平，或者偏偏離高經(jīng)經(jīng)濟(jì)效率率的產(chǎn)出出水平時時政策扭扭曲就會會發(fā)生。使用的政政策工具具:歧視性的的稅收政政策、貿(mào)易限制制和宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)政策這些政策策保護(hù)那那些特殊殊行業(yè)的的生產(chǎn)者者免于來來自外國國的競爭爭，而獲獲得保護(hù)護(hù)的行業(yè)業(yè)通常是是那些在在國際市市場上不不具備競競爭力的的行業(yè)。這些政策策措施通通過行業(yè)業(yè)保護(hù)產(chǎn)產(chǎn)生了不不同的產(chǎn)產(chǎn)出水平平和高于于競爭環(huán)環(huán)境下的的經(jīng)濟(jì)利利益。反反過來，較高的的利潤又又吸引了了更多的的資本從從其他更更有生產(chǎn)產(chǎn)效率的的行業(yè)流流出，進(jìn)進(jìn)入被保保護(hù)的行行業(yè)。三、金融融不穩(wěn)定定與金融融危機(jī)當(dāng)市場部部完善和和政策扭扭曲變得得嚴(yán)重的的時候，就可能能產(chǎn)生金融不穩(wěn)穩(wěn)定。金融不穩(wěn)

28、穩(wěn)定:金融部門門無法將將資金配配置于最最有效率率的項目目時的情情況。金融危機(jī)機(jī):以銀行危危機(jī)、貨貨幣危機(jī)機(jī)、外債債危機(jī)為為代表。金融不穩(wěn)穩(wěn)定:金融危機(jī)機(jī):資本流動動在近幾幾次金融融危機(jī)中中的作用用：19944-19995墨西哥金金融危機(jī)機(jī)19977亞洲金融融危機(jī)20022巴西里亞亞爾貶值值教訓(xùn) 過分依賴賴證券資資本流動動會帶來來金融不不穩(wěn)定根本原因因：投資資者對該該國的宏宏觀和微微觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)政策、政治穩(wěn)穩(wěn)定、金金融市場場的完善善以及生生產(chǎn)和制制造部門門喪失了了信心19944-19995墨西哥金金融危機(jī)機(jī)19944-19995墨西哥金金融危機(jī)機(jī)有力地說說明了過于依賴賴證券資資本的后后果。墨西哥在在

29、20世紀(jì)90年代初期期和中期期經(jīng)歷了了私人資本本流入的的大幅增增長，其中證券資本本占有很很大的比比重。在19944-19995年間，墨西哥的的政局不不穩(wěn)定和和發(fā)展中中國家的的利率上上升共同同引發(fā)了了大量的的證券資資本外流流。僅19955年一年就就有68300萬美元的的資本從從西半球球的新興興經(jīng)濟(jì)體體中流出出，下降降幅度為為私人資資本流入入的112%，導(dǎo)致整整個地區(qū)區(qū)的資本本凈流入入為負(fù)值。資本外流流對該地地區(qū)大多多數(shù)國家家的貨幣幣產(chǎn)生了了巨大的貶貶值壓力力，并使得得墨西哥哥爬行盯盯住匯率率制度安安排徹底底崩潰。美國次貸貸危機(jī)的的發(fā)生與與影響次貸危機(jī)機(jī)是在美國國由抵押違約約和抵押押人贖回回權(quán)的取

30、取消所引引發(fā)的金金融危機(jī)機(jī)，并對全全球銀行行和金融融市場產(chǎn)產(chǎn)生了全全面的破破壞性影影響。爆發(fā)于20077年，充分分暴露出出金融產(chǎn)產(chǎn)業(yè)運行行規(guī)則和和全球金金融體系系的脆弱弱。美國近年年來發(fā)行行的許多多住房抵抵押貸款款屬于次次級抵押押貸款。：幾乎不付付首付或或零首付付，而次級級抵押貸貸款的對對象是低收入和和低資產(chǎn)產(chǎn)的人群群，擁有有不良的的信貸記記錄。當(dāng)美國的的房產(chǎn)價價格于20066-20007年開始下跌時，抵押押違約案案例急劇劇上升，金融企企業(yè)持有有的次級級抵押貸貸款債權(quán)權(quán)價值損損失殆盡盡，導(dǎo)致致眾多銀銀行的資資產(chǎn)和美美國政府府支出的的企業(yè)資資產(chǎn)大幅幅度下跌跌，全球球信貸緊緊縮。次級抵押押貸款次貸

31、危機(jī)機(jī)的成因因購房者無無力償還還抵押貸貸款借貸雙方方的錯誤誤判斷房地產(chǎn)高高漲階段段的投機(jī)機(jī)預(yù)期和和過度建建設(shè)風(fēng)險抵押押產(chǎn)品、個人與與企業(yè)的的高負(fù)債債水平傳播或許許隱藏抵抵押違約約風(fēng)險的的金融產(chǎn)產(chǎn)品、貨幣政策策、政府府規(guī)則（或許是是規(guī)則缺缺失）最終導(dǎo)致致危機(jī)發(fā)發(fā)生的核核心問題題是道德風(fēng)險險美國次貸貸危機(jī)中中的主要要環(huán)節(jié)房地產(chǎn)泡泡沫證券化與與信貸危危機(jī)信用評級級的失真真全球傳導(dǎo)導(dǎo)效應(yīng)房地產(chǎn)泡泡沫政府的政政策和競競爭壓力力鼓勵了了高風(fēng)險險的借貸貸行為。低首付的的貸款激激勵政策策和房價價的長期期高漲趨趨勢都鼓鼓勵了借借貸者從從事高風(fēng)風(fēng)險的按按揭行為為，因為為他們相相信將很很快以更更優(yōu)惠的的條件再再融資

32、。貸款方開開始向風(fēng)風(fēng)險更高高的借款款方提供供貸款，甚至包包括非法法移民。次級貸貸款數(shù)額額不斷攀攀升。占占貸款總總額從19944年的5%，19966年9%，19999年13%，20066年達(dá)到20%。貸款人除除了向較較高風(fēng)險險的借款款人提供供貸款外外，還不斷提供供高風(fēng)險險貸款的的選擇和和鼓勵措措施，20055年首次購購房者的的平均首首付只有有2%，而43%的購房者者沒有任任何形式式的首付付。隨著沒有有壓力的的貸款初初期階段段結(jié)束，房產(chǎn)價價格并未未如人們們所預(yù)期期的那樣樣高漲，可調(diào)節(jié)節(jié)的抵押押貸款利利率提升升，再融融資變得得十分困困難，違違約與抵抵押人贖贖回權(quán)被被取消的的案例急急劇上升升。證券化與

33、與信貸危危機(jī)金融創(chuàng)新新使得貸貸款人能能夠通過過“證券券化”的的操作方方式賣掉掉抵押權(quán)權(quán)獲取報報酬。MBS:抵押貸款款支持的的證券CDO：資產(chǎn)支持持的證券券截止到20088年中期所所發(fā)行的的10.66萬億美元元美國住住房抵押押貸款中中，6.6萬億的貸貸款以合合伙投資資的形式式發(fā)行，即MBS和CDO的總稱。證券化，再加上上投資者者對抵押押貸款支支持的證證券（MBS）的需要要以及評評級機(jī)構(gòu)構(gòu)對MBS的高評級級意味著著具有高高違約風(fēng)風(fēng)險的抵抵押貸款款幾乎可可以任意意滋生，將風(fēng)險從從貸款發(fā)發(fā)行人轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移給廣廣大的投投資者。證券化意意味著發(fā)發(fā)行人可可以重復(fù)復(fù)出借一一筆資金金，大大大提高自自己的收收入。由由于

34、發(fā)行行人不再再承擔(dān)任任何違約約風(fēng)險，因而他他們有各各種動力力降低擔(dān)擔(dān)保標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)以提高高貸款額額和總收收益。信用評級級的失真真高信用等等級鼓勵勵投資者者購買次次貸支持持的證券券，為高高漲的房房地產(chǎn)市市場提供供融資。人們對對評級機(jī)機(jī)構(gòu)的依依賴以及及評估方方式對投投資的引引導(dǎo)使許許多投資資者將證證券化產(chǎn)產(chǎn)品等同同于高質(zhì)質(zhì)量的證證券。全球傳導(dǎo)導(dǎo)效應(yīng)MBS這種金融融產(chǎn)品（其價值值依賴于于抵押貸貸款的支支付和房房地產(chǎn)價價格）使全球的的金融機(jī)機(jī)構(gòu)和投投資者都都投資于于美國的的房地產(chǎn)產(chǎn)市場。世界各各主要銀銀行和金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)都大量量舉債并并投資于于MBS。據(jù)報道，截止20088年7月17日已造成成43500億美元

35、的的虧損，危機(jī)對對全球股股票市場場也帶來來了巨大大的影響響。20088年1月1日至10月11日，持有有美國企企業(yè)股票票價值從從20萬億美元元下跌至至12萬億美元元，其他他國家的的損失平平均在40%左右。第五節(jié)多多邊結(jié)結(jié)構(gòu)和政政策制定定現(xiàn)有的多多邊框架架國際貨幣幣基金組組織:職能在于于推進(jìn)國國際貨幣幣合作、外匯安安排和經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長長，為處處于國際際收支困困境的國國家提供供短期資資金援助助以特別提提款權(quán)計計量的認(rèn)認(rèn)繳份額額IMF借款條件件:具體的限限制條件件以約束束該國政政府的行行為“低約束束條件”：原則則上滿足足某些方方面的政政策目標(biāo)標(biāo)“高約束束條件”:要求一國國達(dá)到特特定的、量化目目標(biāo)，稱稱作“行行為標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)”IMF融資服務(wù)務(wù)普通IMF服務(wù)臨時性安安排(SBAA)外部基金金援助特許資助助扶貧和發(fā)發(fā)展扶持持(PRGGF)重債窮國國(HIPPC)計劃其他融資資服務(wù)補(bǔ)償貸款款援助(CFFF)補(bǔ)充準(zhǔn)備備援助(SRFF)應(yīng)急貸款款額度(CCLL)世界銀行行:僅向約100個發(fā)展中中國家提提供貸款款，旨在在減少貧貧困和提提高生活活水平專門發(fā)放放用于長長期建設(shè)設(shè)和發(fā)展展的期限限相對較較長的貸貸款由5個獨立的的機(jī)構(gòu)組組成國際開發(fā)發(fā)銀行國際復(fù)興興開發(fā)銀