1、西南財經大學天府學院 五糧液集團財務報表分析PAGE 56 -西南財經大學天天府學院2010 屆本科畢業論文（設設計）論文題目： 五五糧液集團財財務報表分析析 學生姓名： 錢爍 所在學院： 西西南財經大學學天府學院 專 業： 財務管管理 學 號： 4066031499 指導教師： 柳玉壽 2010 年年 3 月月西南財經大學天天府學院本科畢業論文（設設計）原創性性及知識產權權聲明本人鄭重聲明：所呈交的畢畢業論文（設設計）是本人人在導師的指指導下取得的的成果。對本本論文（設計計）的研究做做出重要貢獻獻的個人和集集體，均已在在文中以明確確方式標明。因因本畢業論文文（設計）引引起的法律結結果完全由本

2、本人承擔。本畢業論文（設設計）成果歸歸西南財經大大學所有。特此聲明。畢業論文（設計計）作者簽名名：作者專業：財務務管理作者學號：40060314492010年033月15日西南財經大學天天府學院本科科學生畢業論論文（設計）開開題報告表論文（設計）名名稱五糧液集團有限限公司財務報報表分析論文（設計）來來源自選題目論文（設計）類類型理論研究導 師柳玉壽學生姓名錢爍學 號406031449專 業財務管理調研資料的準備備財務報表分析是是由不同的使使用者進行的的，他們各自自有不同的分分析重點，也也有共同的要要求。從財務務報表外部使使用者的角度度來看，以公公司財務管理理和財務報表表分析的有關關理論和研究究

3、方法為依據據，分析企業業的主要財務務數據，找出出公司主要財財務指標近年年來的變化狀狀況和變化趨趨勢，探求變變化的原因及及變化的內在在邏輯關系，評評價企業資產產的營運能力力和盈利能力力，綜合的描描述出企業生生產經營的財財務狀況、經經營成果和現現金流量情況況，以滿足投投資者對會計計信息的基本本需要。其中中償債能力是是企業財務目目標實現的穩穩健保證，而而營運能力是是企業財務目目標實現的物物質基礎，盈盈利能力則是是前兩者共同同作用的結果果，同時也對對前兩者的增增強其推動作作用。研究背景、目的的及意義研究背景：財務報表能夠全全面反映企業業的財務狀況況、經營成果果和現金流量量情況，但是是單純從財務務報表上

4、的數數據還不能直直接或全面說說明企業的財財務狀況，只只有將企業的的財務指標與與有關的數據據進行比較才才能說明企業業財務狀況所所處的地位，因因此要進行財財務報表分析析。此外，公公司財務報表表對于投資者者有重要參考考價值，值得得我們研究。目的及意義：旨在通過對五糧糧液集團有限限公司的財務務狀況和經營營成果的分析析，從財務角角度對五糧液液集團未來發發展提出建議議，從投資者者角度對公司司是否具有投投資價值進行行分析，并通通過這次再次次復習提高自自己的專業知知識水平。研究思路論文將分成四個個主要的部分分：第一部分的緒論論部分主要介介紹研究背景景,意義及現現狀.第二部分是財務務報表分析的的理論框架,主要包

5、括財財務報表的分分析理論和常常用方法.第三部分是對五五糧液集團的的財務狀況和和經營成果進進行評價剖析析.第四部分是針對對分析結果對對五糧液集團團未來發展提提出相關意見見和建議，并并分析其投資資價值。完成論文（設計計）所具備的的條件因素通過近四年的理理論學習，在在指導老師指指導以及學校校在線數據庫庫的支持下，目目前基本具備備完成論文的的條件。任務完成的階段段、內容及時時間安排第一階段：粗略略閱讀文獻書書籍，完成畢畢業論文的開開題報告 20010年1月月3日前第二階段：完成成文獻綜述 20010年1月月20日前第三階段：全面面搜集所需資資料，研讀相相關書籍，完完成論文粗綱綱 20100年2月200

6、日前第四階段：對粗粗綱進行完善善，完成畢業業論文終稿 20110年3月220日前 指導教師簽簽名： 日期：論文（設計）類類型：A理理論研究；BB應用研究究；C軟件件設計等； 摘摘要 財務報表為信息息使用者提供供了企業財務務狀況、經營營成果方面的的資料，但單單純從財務報報表的簡單數數字和文字上上得不出實質質性的成果，而而要利用一定定的分析方法法和分析技巧巧，對公司財財務報表有關關數據和相關關信息進行匯匯總、計算、對對比、綜合分分析和評價公公司財務狀況況、經營結果果和現金流量量的過程。財財務報表分析析，是信息使使用者、決策策者了解目標標企業財務狀狀況和經營成成果，進而指指導決策的重重要途徑。本本文

7、從一個財財務報表外部部使用者的角角度，以公司司財務管理和和財務報表分分析的有關理理論和研究方方法為依據，通通過比較分析析法、比率分分析法等多種種方法來分析析五糧液集團團近四年來的的財務數據。在在各項財務指指標的分析過過程中，本文文還引入國內內具有相同規規模和代表性性的企業同五五糧液集團進進行橫向對比比，以便在綜綜合把握五糧糧液財務績效效的同時，加加深對中國白白酒行業的了了解。在完成成上述分析后后，本文概括括總結了五糧糧液集團的財財務狀況和存存在的問題，提提出了相應的的建議，供參參考。關鍵詞：財務報報表分析；財財務指標；對對比；AbstracctAlthouggh finnanciaal sta

8、atemennts prrovidee mateerialss of ffinanccial ppositiion annd mannagingg achiievemeents iin entterpriises, but aappareently, we ccan noot gett usefful innformaation unlesss adoopt soome annalysiis metthods and ttechniiques to annalyzee balaance ssheet, incoome sttatemeents aand caash fllow sttateme

9、ents ccompreehensiively, at tthe saame tiime reealizee the limittationn of ffinanccial sstatemments themsselvess and consiider tthe reealityy of eenterpprise. Thiss systtematiic andd dynaamic pprocesss is calleed finnanciaal staatemennts annalysiis. Onnly thhroughh anallyzingg the finanncial stateem

10、entss, cann it mmake tthe innformaation user acquiire thhe infformattion oof finnanciaal possitionn and managging aachievvementt in oorder to guuide tthe deecisioon. Thhis paaper, from a outtside users vieew, baased oon thee theoories and rresearrch meethodss of ccompannys ffinanccial mmanageement a

11、nd ffinanccial rreportt anallysis, appllying multiiple aanalyssis meethodss suchh as rratio analyysis, compaarativve anaalysiss, anaalyze the kkey fiinanciial daata annd itss deveelopmeent teendenccy of WuIiangYYe Grooup 0005-20008.Finnally, reviiew thhe commpanys finnanciaal possitionn and operaati

12、onaal perrformaance, pointt out some probllems iin opeeratioon andd manaagemennt, prrovidee sugggestioons.Keywordds：WuLiangYeGroup; Finanncial Stateementss Anallysis; Finaanciall Indiicatorr 目 錄TOC o h z u HYPERLINK l _Toc260245753 一、前言 PAGEREF _Toc260245753 h - 6 - HYPERLINK l _Toc260245754 （一）、研究的

13、的背景及意義義 PAGEREF _Toc260245754 h - 6 - HYPERLINK l _Toc260245755 1、研究背景 PAGEREF _Toc260245755 h - 6 - HYPERLINK l _Toc260245756 2、研究意義 PAGEREF _Toc260245756 h - 6 - HYPERLINK l _Toc260245757 二、財務報表分分析基本理論論 PAGEREF _Toc260245757 h - 7 - HYPERLINK l _Toc2602457758 （一）、財財務報表分析析的種類及其其作用 PAGEREF _Toc26024

14、5758 h - 7 - HYPERLINK l _Toc260245759 （二）、財務報報表的分析理理論 PAGEREF _Toc260245759 h - 8 - HYPERLINK l _Toc260245760 1、財務報表分分析的主體 PAGEREF _Toc260245760 h - 9 - HYPERLINK l _Toc2602457611 2、財務報表表的分析對象象 PAGEREF _Toc260245761 h - 9 - HYPERLINK l _Toc260245762 3、財務報表分分析的目的與與作用 PAGEREF _Toc260245762 h - 9 - HY

15、PERLINK l _Toc260245763 （三）、財務報報表分析的常常用方法 PAGEREF _Toc260245763 h - 10 - HYPERLINK l _Toc260245764 1、比率分析析法 PAGEREF _Toc260245764 h - 10 - HYPERLINK l _Toc260245765 2、比較分析法法 PAGEREF _Toc260245765 h - 11 - HYPERLINK l _Toc260245766 3、因素分析法法 PAGEREF _Toc260245766 h - 11 - HYPERLINK l _Toc260245767 （四）

16、、財務報報表的綜合分分析 PAGEREF _Toc260245767 h - 12 - HYPERLINK l _Toc260245768 三、財務報表分分析 PAGEREF _Toc260245768 h - 13 - HYPERLINK l _Toc260245769 （一）、行業分分析 PAGEREF _Toc260245769 h - 13 - HYPERLINK l _Toc260245770 （二）、公司簡簡介 PAGEREF _Toc260245770 h - 14 - HYPERLINK l _Toc260245771 （三）、財務報報表分析 PAGEREF _Toc26024

17、5771 h - 15 - HYPERLINK l _Toc260245772 1、五糧液財務務狀況的橫向向分析 PAGEREF _Toc260245772 h - 15 - HYPERLINK l _Toc260245773 （1）、盈利能能力分析 PAGEREF _Toc260245773 h - 15 - HYPERLINK l _Toc260245774 （2）、營運能能力分析 PAGEREF _Toc260245774 h - 19 - HYPERLINK l _Toc260245775 （3）、償債能能力分析 PAGEREF _Toc260245775 h - 20 - HYPER

18、LINK l _Toc260245776 （4）、增長能能力分析 PAGEREF _Toc260245776 h - 23 - HYPERLINK l _Toc260245777 2、五糧液財務務狀況的縱向向分析 PAGEREF _Toc260245777 h - 24 - HYPERLINK l _Toc260245778 （1）、各項資資產占比分析析 PAGEREF _Toc260245778 h - 25 - HYPERLINK l _Toc260245779 （2）、負債和和權益占比分分析 PAGEREF _Toc260245779 h - 25 - HYPERLINK l _Toc2

19、60245780 （3）、現金流流占比分析 PAGEREF _Toc260245780 h - 26 - HYPERLINK l _Toc260245781 3、財務報表綜綜合分析杜邦分析法法 PAGEREF _Toc260245781 h - 26 - HYPERLINK l _Toc260245782 五、結論 PAGEREF _Toc260245782 h - 27 - HYPERLINK l _Toc260245783 附錄 PAGEREF _Toc260245783 h - 299 - HYPERLINK l _Toc260245784 五糧液集團20005-20008年資產產負債表

20、 PAGEREF _Toc260245784 h - 29 - HYPERLINK l _Toc260245785 五糧液集團20005-20008年利潤潤表 PAGEREF _Toc260245785 h - 31 - HYPERLINK l _Toc260245786 五糧液集團20005-20008年現金金流量表 PAGEREF _Toc260245786 h - 32 - HYPERLINK l _Toc260245787 文獻綜述 PAGEREF _Toc260245787 h - 34 - HYPERLINK l _Toc260245788 參考文獻 PAGEREF _Toc260

21、245788 h - 46 - HYPERLINK l _TToc26002457889 致謝 PAGEREF _Toc260245789 h - 48 -一、前言（一）、研究的的背景及意義義1、研究背景財務報表分析隨隨著社會經濟濟技術發展和和財務信息供供給需求變化化而不斷發展展完善。對優優化宏觀經濟濟結構和提高高微觀經營效效率，改善社社會公眾投融融資決策，實實現社會經濟濟資源的合理理配置與社會會財富的公平平分配，日益益發揮著重要要作用。作為為“商業語言言”的載體財務報表表，全面而系系統的記載了了企業經濟事事務發生的軌軌跡，從而相相關利益者對對它的分析越越來越關注。隨著我國財政稅稅收法律體系系

22、的不斷完善善和規范，財財務會計工作作質量不斷提提高，大部分分企業的財務務報表能真實實的反應企業業實際經營活活動。而電子子技術的發展展與應用，會會計核算變得得更加完善和和及時，使得得分析財務報報表成為可能能。2、研究意義基于上述原因，我我選擇財務報報表作為自己己論文研究方方向。從一個個財務報表外外部使用者的的角度，以上上市公司“五五糧液集團”對對外公布的財財務報表為分分析對象，依依據財務報表表分析的相關關理論，對五五糧液集團的的償債能力、營營運能力及現現金流量做分分析，從而闡闡述公司的財財務和經營狀狀況；對公司司的發展提出出相應的建議議，供管理者者決策參考，同同時希望投資資者在對該公公司證券進行

23、行投資時，評評估價值有一一定的參考作作用。（二）、研研究的方法和和思路本文以五糧液集集團為例，首首先闡明了公公司所處的行行業地位以及及發展策略，而而后通過對其其財務分析，評評價公司當前前和過去的業業績，判斷其其業績的穩定定性。本文主要采用比比率分析法和和比較分析法法，結合各種種分析方法從從企業的償債債能力，盈利利能力，營運運能力等方面面對企業的整整體財務狀況況和經營成果果做出評價，并并對企業存在在的問題提出出了改進意見見。二、財務報表分分析基本理論論（一）、財務報報表分析的種種類及其作用用上市公司的財務務報表或財務務報告是指包包含基本財務務報表、附表表、附注及財財務情況說明明書等內容的的統一體

24、。我我國上市公司司的基本財務務報表包括資資產負債表、利利潤表和現金金流量表。財財務報表是公公司整體的財財務狀況、經經營業績和財財務狀況的變變化的信息載載體。報表分分析應包括以以下：會計報報表、會計報報表附注、財財務情況說明明書和資產負負債表日后事事項、或有事事項等。1、產負債表是是反映企業一一定時點財務務狀況的靜態態報表。其根根據“資產=負債+所有有者權益”恒恒等式，依照照一定的分類類標準和次序序，把企業的的資產、負債債、所有者權權益項目予以以適當排列編編著而成，從從而說明企業業所擁有的各各種資源、負負擔的長短期期債務及所有有者擁有的權權益。通過對對資產負債表表的分析，可可以了解企業業的償債能

25、力力、資金運營營能力等財務務狀況。2、利潤表，是是反映企業一一定時間經營營活動成果的的動態報表。一一般企業的利利潤主要由營營業利潤、投投資損益和營營業外收益幾幾個部分。通通過利潤表的的分析，報表表使用人再與與資產負債表表相結合，可可以對企業的的經營業績做做出基本的評評價。主要是是利潤表的項項目分析、水水平分析、結結構與趨勢分分析。3、現金流量表表反映企業在在一定會計期期間現金和現現金等價物流流入與流出的的信息，按經經營活動、投投資活動與籌籌資活動列報報現金流量，通通過現金流量量表分析，可可準確評價企企業在營活動動、投資活動動和籌資活動動中的資金運運營狀況，搞搞清企業現金金增減變動的的具體原因，

26、正正確評價企業業的經營業績績，有助于對對企業整個財財務狀況做出出客觀評價。（二）、財務報報表的分析理理論財務報表分析是是指以財務報報表和其他資資料為依據和和起點，采用用專門方法，系系統分析和評評價企業的過過去和現在的的經營成果、財財務狀況及其其變動，目的的是為了了解解過去、評價價現在、預測測未來，幫助助利益關系團團體改善決策策。財務報表表分析是把財財務報表的數數據，分成不不同部分和指指標，并找出出有關指標的的關系，以達達到認識企業業償債能力、盈盈利能力和抗抗風險能力的的目的。1、財務報表分分析的主體財務報表分析的的主體是相關關信息用戶，這這些信息用戶戶一般包括現現實利益主體體、潛在利益益主體和

27、各利利益主體的決決策服務主體體。主要包括括內部管理者者、現行和潛潛在投資者、雇雇員、貸款者者、原材料供供應商及其他他債權人、客客戶、政府部部門和公眾等等，這些都是是企業的利益益相關者，他他們需要對財財務報表進行行分析并做出出決策。2、財務報表的的分析對象財務報表分析的的對象是企業業提供的財務務報表，即財財務報表中的的會計信息，這這些會計信息息在財務報表表中是以數據據表現的，具具有如下經濟濟特征:（11)財務報表表數據本身具具有經濟意義義。從形式上上看也就是文文字（數字）與與金額的結合合，但財務報報表中的各個個數據都代表表了一定的經經濟含義；（22）財務報表表數據與數據據之間具有嚴嚴格的、內在在

28、的必然聯系系，體現出一一定的經濟內內涵。3、財務報表分分析的目的與與作用財務報表的目的的在于提供決決策所需的財財務信息，財財務報告所提提供的信息是是對所有信息息用戶決策有有用的通用的的一般信息，不不同的信息用用戶有不同的的財務目標，利利用財務報告告信息的角度度和重點不盡盡相同，需要要對財務報表表等信息進行行二次加工處處理，以為特特定決策提供供有用的信息息支持。（三）、財務報報表分析的常常用方法對于財務報表的的分析方法，主主要由比率分分析法、比較較分析法、趨趨勢分析法、因因素分析法、項項目分析法及及圖表分析法法。1、比率分析法法比率分析法趙克非、蘇永玲、 2009、 財務報表分析與投資評價、財政

29、金融、2009年第十二期是指指將財務報告告中相互關聯聯的指標加以以比較，計算算財務比率，據據以解析和分分析企業財務務狀況、經營營業績及各項項財務能力的的方法。比率率按性質的不不同，分為趙克非、蘇永玲、 2009、 財務報表分析與投資評價、財政金融、2009年第十二期（1）、相關比比率是將互相相聯系而又性性質不同的指指標加以比較較所形成的比比率，其作用用在于從指標標間的互相聯聯系中揭示企企業內在的財財務能力和財財務潛力。現現行財務分析析中所使用的的有關企業財財務能力、投投資價值等方方面的指標大大多屬于相關關比率的范疇疇。（2）、結構比比率是將某一一指標的總體體單位值與總總體值加以比比較所形成的的

30、比率，其作作用在于從指指標的內在構構成方面揭示示企業財務狀狀況及經營業業績的合理性性與有效性。（3）、趨勢比比率是將同質質指標的不同同期間值加以以比較的比率率，其作用在在于揭示指標標的不同期間間的變化趨勢勢和規律，為為財務預測提提供依據。趨趨勢比率的計計算有定基和和環比兩種形形式，定基是是指將各個期期間的同質指指標與某一固固定基數進行行比較，環比比則是將若干干個期間的每每相鄰兩個期期間的同質指指標進行比較較。在運用比率指標標具體評價時時，一定要將將各指標相互互聯系起來使使用。比率分分析的準確性性要受到會計計信息可靠性性、相關性、可可比性的影響響。2、比較分析法法（1）水平比較較分析法比較分析法

31、是指指將同質指標標進行比較，從從對比中揭露露差異、鑒別別優劣的一種種分析方法，它它是財務分析析中實施定量量分析的基本本方法。其模模型是：增減變動量=分分析期某項指指標實際數-基期同項指指標實際數增減變動率=絕絕對值變動量量/基期同項項指標實際數數在運用水平比較較分析法時，須須注意指標的的可比性，即即用于比較的的指標必須在在性質、內容容、計價基礎礎、計算時間間等方面口徑徑一致。（2）結構比較較分析法結構比較分析法法的基本特點點是通過計算算報表中各項項目占總體的的比重或結構構，反映報表表中的項目與與總體關系情情況及其變動動情況。結構構分析的一般般步驟是：A、確定報表中中各項目占總總額的比重或或百分

32、比。B、通過各項目目的比重，分分析各項目在在企業運營中中的重要性。C、將分析期各各項目的比重重與前期同項項目比重對比比，研究各項項目的比重變變動情況?；蚧驅⒈酒髽I報報告期項目比比重與同類企企業的可比項項目比重進行行對比，研究究本企業與同同類企業的不不同，以及取取得的成績和和存在的問題題。3、因素分析法法因素分析法，是是指在幾個互互相聯系的因因素共同影響響某一經濟指指標時，用來來測定各因素素變動對經濟濟指標發生總總變動的影響響程度的一種種方法，它是是依據分析指指標和影響因因素的關系，從從數量上確定定各因素對指指標的影響程程度，它是以以確定因素替替代順序等一一系列假定為為前提的。其其計算結果不不僅

33、具有一定定程度的假定定性，而且要要受因素替代代順序的影響響。（四）、財務報報表的綜合分分析財務綜合分析單喆敏、上市公司財務報表分析，復旦大學出版社、 2005是是在應用各種種財務分析方方法進行分析析的基礎上，將將定量分析結結果、定性分分析判斷及實實際調查情況況結合起來，以以得出財務分分析結論的過過程。財務分分析結論是財財務分析的關關鍵步驟，結結論的正確與與否是判斷財財務分析質單喆敏、上市公司財務報表分析，復旦大學出版社、 2005杜邦財務分析體體系，也就是是利用財務比比率，通過對對綜合性強的的財務比率進進行了解，闡闡述指標變動動的趨勢和原原因，為報表表查閱者指明明方向。杜邦財務體系是是由美國杜

34、邦邦公司的經理理創造的，又又稱杜邦財務務分析體系。該該體系是以凈凈資產收益率率為龍頭，以以資產凈利率率和權益乘數數為核心，重重點揭示企業業獲利能力及及權益乘數對對凈資產收益益率的影響，以以及各相關指指標間的相互互影響作用關關系。杜邦分分析系統從評評價企業業績績最具有綜合合性和代表性性的指標股東權益利利潤（ROEE）出發，分分解至企業最最基本生產要要素的使用，成成本與費用構構成和企業風風險。杜邦分析中的主主要財務指標標關系為：凈資產收益率=資產凈利率率權益乘數數資產凈利率=銷銷售凈利率資產周轉率率凈資產收益率=銷售凈利率率資產周轉轉率權益乘乘數運用杜邦分析法法對凈資產收收益率進行分分析時須注意意

35、：（五）、分析方方法選用本文主要運用比比率分析法，結結合結構分析析法、比較分分析法和趨勢勢分析法等，分分橫向和縱向向兩項對以下下部分對五糧糧液集團的財財務報表進行行分析：1、盈利能力分分析；2、營運能力分分析； 3、償債能力分分析；4、增長能力分分析；5、綜合分析杜邦分析析法；最后對分析的結結果進行總結結，得出本文文結論。三、財務報表分分析（一）、行業分分析白酒是中國傳統統蒸餾酒，享享譽中外。中中國白酒是世世界著名的六六大蒸餾酒之之一（其余五五種是白蘭地地、威士忌、郎郎姆酒、伏特特加和金酒）。川川酒是四川產產地酒的統稱稱，以五糧液液、劍南春、瀘瀘州老窖、水水井坊、沱牌牌、郎酒這“六六朵金花”為

36、為主，白酒產產業作為四川川省的支柱產產業，一直保保持著較高的的盈利能力。近近年來，隨著著白酒生產集集中度不斷提提高，名優龍龍頭企業的行行業地位得到到進一步鞏固固，川酒在國國內市場競爭爭中占據了龍龍頭的地位。在中國經濟快速速發展的背景景下，消費者者的消費理念念逐漸成熟，白白酒行業出現現了從選擇產產品向選擇品品牌轉變，從從隨機的消費費向忠誠消費費轉變，從數數量型消費向向質量型消費費轉變的變化化，而這些變變化也對白酒酒行業產生了了深刻的影響響。隨著國內經濟的的高速發展和和國民收入的的提高，國內內酒精飲料銷銷量增加，行行業收入和利利潤都呈現快快速上升的局局面。而隨著著廣大消費者者保健和健康康意識增強，

37、低價位白白酒讓位于中中高檔白酒的的趨勢明顯，尤尤其是高檔白白酒。也由于于白酒市場的的競爭激烈，特特別是近年來來高檔白酒市市場消費需要要的增長，導導致了新一輪輪競爭不斷升升級。（二）、公司簡簡介五糧液集團有有限公司位于于四川省宜賓賓市北面的岷岷江之濱。悠悠久的釀酒歷歷史和耀眼的的品牌殊榮都都是五糧液競競爭力的體現現。該集團將將傳統的五糧糧液名牌本身身系列化，根根據消費者需需求的變化和和不同消費者者的需求差異異，開發出不不同口味的系系列酒，在各各價位的白酒酒市場上都擁擁有固定的消消費群體。五糧液的發展機機會非常多。第第一，隨著居居民消費水平平的提升，中中高檔白酒的的市場空間越越來越大，而而其在高端

38、白白酒市場中的的地位毋庸置置疑。第二是是品牌無形壟壟斷。五糧液液在包裝專利利上、原廠地地和香型概念念化后的無形形壟斷等都可可以使其在高高端白酒市場場占有重要的的一席。五糧液在發展過過程中面臨的的威脅是多方方面的，OEEM模式的弊弊端、市場新新秀的沖擊、多多元化經營等等，其中以多多元化經營的的威脅為主。五五糧液實行一一個主業，兩兩個輔業的發發展思路，以以酒類生產為為主，以環保保、保健、飲飲料、藥業等等為配套發展展產業，以進進出口貿易，投投資咨詢等為為配套服務產產業。然而，公公司對外披露露的財務數據據顯示，公司司主營業務收收入的98%以上為酒類類銷售，酒類類銷售利潤占占主營業務利利潤總額的999%

39、以上?？煽梢?，多元化化經營付出的的投資未收到到切實的回報報。（三）、財務報報表分析五糧液集團20005-20008的審計計報告均為標標準無保留意意見的報告，可可見其財務報報表可信度較較高。1、五糧液財務務狀況的橫向向分析橫向分析是對相相鄰兩期財務務報表間相同同項目的變化化進行比較，利利用“絕對金金額增減”或或“百分率增增減”的結果果展現公司各各項數據的動動態發展情況況。（1）、盈利能能力分析企業盈利能力是是指企業經濟濟資源創造利利潤的能力。盈盈利能力的分分析包括資產產盈利能力分分析、經營能能力分析等。資產盈利能力，是是指企業經濟濟資源創造利利潤的能力，包包括總資產盈盈利能力和凈凈資產盈利能能力

40、。分析采采用的數據有有凈資產收益益率、總資產產收益率。凈凈資產收益率率是公司稅后后利潤除以凈凈資產得到的的百分比率，該該指標反映股股東權益的收收益水平，用用以衡量公司司運用自有資資本的效率。指指標值越高，說說明投資帶來來的收益越高高。起、其計計算公式為：凈資產收益率=凈利潤2（本年年初凈資產本年末凈資資產）如圖3-1 五五糧液集團005-08凈凈資產收益率率分析中財務數據均來源于五糧液集團20052008年財務報表看出，該指指標逐年呈上上升趨勢，則則公司運用自自有資本效率率較高。分析中財務數據均來源于五糧液集團20052008年財務報表總資產收益率又又稱資產利潤潤率，是指凈凈利潤與總資資產的比

41、率，它它反映公司從從1元受托資資產中得到的的凈利潤。其其計算公式為為：資產利潤率=（凈凈利潤總資產）100總資產收益率是是企業盈利能能力的關鍵。而而影響總資產產收益率的驅驅動因素是營營業利潤率和和資產周轉率率。一般來說說，僅僅分析析企業某一會會計年度的總總資產收益率率不足以對企企業的資產管管理狀況作出出全面的評價價。因此，通通常應進行連連續幾年的總總資產收益率率的比較分析析，對其變動動趨勢進行判判斷，才能取取得相對準確確的信息。下下面如圖3-2五糧液集集團05-008總資產收收益率，可以以看出總資產產收益率逐年年提高，說明明企業的經營營業績逐年上上升。企業的經營能力力分析采用的的數據是毛利利率

42、和凈利潤潤率。一般來來說，企業的的盈利能力只只涉及正常經經營狀況。毛毛利率是毛利利占銷售收入入的百分比，它它是企業銷售售凈利率的最最初基礎，沒沒有足夠答得得毛利率便不不能盈利。其其計算公式是是：銷售毛利率=銷銷售毛利額營業收入100鄭亞光、饒翠華、楊梅：企業財務報表分析，西南財經大學出版社 2008影響毛利變動的的因素分為外外部和內壁兩兩大方面：外外部因素主要要是指市場供供求變動而導導致的銷售數數量和銷售價價格的升降以以及購買價格格的升降；影影響毛利變動動的內部因素素包括：開拓拓市場的意識識和能力、成成本管理水平平、產品構成成決策、企業業戰略要求等等。鄭亞光、饒翠華、楊梅：企業財務報表分析，西

43、南財經大學出版社 2008從圖3-3五糧糧液集團055-08毛利利率可以看出出，五糧液集集團的毛利率率逐年呈平穩穩上升趨勢，說說明該企業綜綜合發展良好好。但因其營營業周期段、固固定成本低，所所以毛利率較較營業周期長長、固定成本本高的重工業業企業偏低。同同時五糧液這這一指標在國國內白酒行業業中處于領先先，可以看出出該企業在定定價決策和成成本控制上的的優勢，也可可表明五糧液液集團的市場場競爭力。凈利潤率，又稱稱銷售利潤率率，是指凈利利潤與銷售收收入的比率，通通常用百分數數表示，該比比率越大則企企業的盈利能能力越強。其其計算公式為為：銷售利潤率=（凈凈利潤銷售收入）100圖3-4五糧液液集團05-0

44、8凈利潤潤率的逐年升升高說明了企企業盈利能力力的提升，且且由此項指標標說明白酒類類的利潤率較較高。（2）、營運能能力分析營運能力分析就就是通過對反反映企業資產產營運效率和和效益的指標標進行計算分分析，評價企企業資產利用用的有效性和和充分性，為為優化企業資資源配置并有有效使用各種種資金指明方方向。企業資產周轉率率數值越高，則則企業總資產產周轉速度越越快，銷售能能力越強，資資產利用率也也越高?？傎Y資產周轉率是是銷售收入與與總資產之間間的比率。其其計算公式是是：總資產周轉率（次次）=主營業業務收入凈額額/平均資產產總額100凈資產周轉率=銷售收入期初凈資產產總額期末末凈資產總額額2五糧液集團總資資產

45、周轉率（圖圖3-5 總總資產周轉率率）和凈資產產周轉率（圖圖3-6 凈凈資產周轉率率）所示066年較上年成成上升狀態，而而從07年開開始下跌，說說明此集團近近兩年銷售能能力有所減弱弱。究其原因因，20088年地震及金金融危機大背背景都有影響響。 （3）、償債能能力分析償債能力是指企企業利用經濟濟資源償還所所欠債務本金金和利息的能能力。企業償償債能力分析析的內容受企企業負債內容容和償債所需需資產內容的的制約，包括括短期償債能能力分析和長長期償債能力力分析。償債債能力的衡量量方法有兩種種：一種是比比較債務與可可供償債資產產的存量，資資產存量超過過債務存量較較多，則認為為償債能力強強。由于債務務按到

46、期時間間分為短期債債務和長期債債務，所以償償債能力分析析也分為短期期償債能力和和長期償債能能力分析兩部部門。短期償債能力也也稱支付能力力，是指企業業流動資產對對流動負債的的保障程度。流流動資產與流流動負債的存存量比較有兩兩種方法：一一種是差額比比較，另一種種是比率比較較。這里介紹紹債務的存量量比率，包括括流動比率和和速動比率。流動比率是全部部流動資產與與流動負債的的比值，其計計算公式如下下：CR=流動比率率=流動資產產流動負債速動比率是速動動資產與流動動負債的比值值。速動資產產是可以再短短時間內變現現的資產，如如貨幣資金、交交融性金融資資產和各種應應收、預付款款項等。其計計算公式是：QR=速動

47、比率率=速動資產產流動負債評判CR和QRR得標準是：CR2 annd QR1 資金流流動性好1.5CR2 andd 1QRR0.755 資金流動動性一般CR1 annd QR0.5 資資金流動性差差流動比率與速動動比率逐年上上升，顯示數數據企業短期期償債能力增增強。而過高高的流動比率率并不意味著著公司財務狀狀況良好，五五糧液集團此此兩項數據偏偏高，見圖33-7流動比比率圖和圖33-8速動比比率圖，究其其原因是該現現金和存貨的的金額逐年升升高，應加強強對存貨和現現金的管理。同同時也說明其其過低的負債債意味著五糧糧液的資本結結構存在著一一定問題，不不善于利用負負債籌資為公公司增值。 長期償債能力，

48、是是指企業經濟濟資產對長期期債務的保障障程度。長期期資本來源，主主要是指權益益資本和長期期債務。資產產負債率是負負債總額占資資產總額的百百分比，起計計算公式如下下：資產負債率=（負負債資產）100%該比率是從總資資產對總負債債的保障程度度的角度來說說明企業的長長期負債能力力，比值越低低，表明企業業資產對負債債的保障程度度越高，企業業的長期償債債能力越強；反之越弱。五糧液集團資產產負債率（圖圖3-9 五五糧液集團005-08資資產負債率）逐年下降，說明該集團負債逐年減少風險下降。企業負債少則風險較小，但也反映出企業不善于利用債務杠桿作用來為企業增加價值。（4）、增長能能力分析主營業務收入增增長率

49、是衡量量企業經營狀狀況和市場占占有能力、預預測企業經營營業務拓展趨趨勢的重要標標志，也是企企業擴張時資資金需求的前前提。其計算算公式如下：營業收入增長率率=（本期主主營業務收入入上期主營營業務收入）上期主營業業務收入100一般來說，如果果主營業務收收入增長率超超過10，說說明公司產品品處于成長期期，將繼續保保持較好的增增長勢頭，屬屬成長型公司司。如果該指指標在5%10%之間間，說明企業業產品已進入入穩定期。若若該比率低于于5%，說明明企業產品進進入衰退期，保保持市場份額額已經比較困困難。如果沒沒有開發好的的新產品，將將步入衰落。五糧液集團在006年主營業業務收入增長長率（圖3-10 主營營業務

50、收入增增長率）上揚揚而07年又又跌至0以下下，到08年年重新上升，說說明五糧液幾幾天在07年年銷售下滑。究究其原因可能能有以下幾點點：產品銷售售不對路、定定價較高而質質量低劣、售售后服務不好好，市場份額額萎縮。同時時該公司的每每股收益增長長率起伏較大大（圖3-111 每股收收益增長率）。 2、五糧液財務務狀況的縱向向分析縱向分析又稱百百分比分析，是是指對同一期期間財務報表表中不同項目目間的比較與與分析。（1）、各項資資產占比分析析由圖3-12五五糧液20005-20008各項資產產占比可見，五五糧液固定資資產逐年減少少，流動資產產逐年增加，且且流動資產中中的應收賬款款和存貨占比比重最大。而而固

51、定資產是是五糧液創造造價值的源泉泉，應加大對對基礎設施的的投放。 （2）、負債和和權益占比分分析2005-20008年，五五糧液對外債債權融資額度度均為零，隨隨逐年的生產產發展，資本本都來自于內內部的籌資（見見圖13）。這這意味著五糧糧液對于利用用負債經營，合合理使用財務務杠桿的意識識不強。 （3）、現金流流占比分析由圖3-14五五糧液集團22005-22008年三三大活動現金金流入占現金金流入總量百百分比可見，現現金流入量幾幾乎全部由公公司的經營活活動取得，公公司不擅長運運用股權投資資和債券投資資等活動為自自身增值，則則在每年取得得大量閑置資資金的情況下下，可考慮加加大對外投資資力度，運用用

52、金融平臺為為五糧液增效效。3、財務報表綜綜合分析杜邦分析法法為了更深入地揭揭示五糧液集集團的盈利能能力及相關影影響因素，從從而綜合評價價該公司的財財務狀況和經經營結果，在在此選用杜邦邦分析法比較較分析中財務數據均來源于五糧液20062008年財務報表五糧液集團團和分析中財務數據均來源于瀘州老窖20062008年財務報表瀘州老窖窖的凈資產報報酬率的變化化因素。分析中財務數據均來源于五糧液20062008年財務報表分析中財務數據均來源于瀘州老窖20062008年財務報表如表3-1杜邦邦分析法影響響因素情況表表所示，決定定凈資產報酬酬率高低的因因素有三方面面：銷售凈利利率、總資產產周轉率和權權益乘數

53、。表3-1 杜邦邦分析法影響響因素情況表表 （=）年份凈資產收益率率銷售凈利率總資產周轉率率權益乘數五糧液瀘州老窖五糧液瀘州老窖五糧液瀘州老窖五糧液瀘州老窖200815.9136.422.8233.330.630.791.181.45200715.3528.620.0426.420.670.741.201.67200614.1715.3215.8418.000.740.621.251.54我們看到五糧液液近三年的凈凈資產收益率率基本保持穩穩中有升，浮浮動不大，但但均低于瀘州州老窖的凈資資產收益率，這這主要是因為為五糧液的銷銷售凈利率、總總資產周轉率率和權益乘數數均低于瀘州州老窖。瀘州州老窖較強

54、的的營運能力及及利率創造力力和合理的運運用財務杠桿桿等工具使五五糧液的凈資資產收益率低低于瀘州老窖窖。五、結論財務報表分析反反應公司的經經營成果、未未來的經濟的的預測、現金金流等情況，對對投資者、對對一個公司的的經營決策者者等報表使用用者都非常重重要，目前國國內學者對財財務報表的分分析主要是通通過比率分析析法，另外現現金流量的分分析方法也非非常重要，用用以分析企業業的營業能力力、償債能力力、盈利能力力等。單純的的數據并不能能說明問題，必必須對數據進進行橫縱比較較，對企業不不同時期的同同樣數據，和和同一期間的的相同數據，以以及同行業之之間與平均數數據的比較，才才能了解到企企業相對于過過去的經營和

55、和盈利等情況況，才能了解解到企業相對對于整個行業業而言的優勢勢和不足在哪哪里，這樣才才能為報表使使用者提供真真實的情況。為為報表使用者者做好決策提提供有利和有有效的基礎。通通過上面的分分析，可以從從以下對五糧糧液的財務狀狀況做出總結結。（一）、逐漸減減少、消滅低低價位產品的的生產和銷售售，逐漸提高高中價位品牌牌生產和銷售售的營銷戰略略促進了五糧糧液毛利率的的提高。（二）、利潤的的增長主要是是由于酒類產產品銷量的逐逐年上漲，而而白酒類企業業多元化發展展戰略是不成成功的。（三）、關聯交交易是五糧液液集團發展的的大問題，也也是抑制其股股價上漲的關關鍵因素，應應關注。（四）、企業結結構調整已有有成效，

56、特別別是近年來集集團對股東開開始予以關注注（五）、五糧液液集團不擅長長利用負債等等杠桿工具籌籌資和投資，對對股權資本的的依賴過大，且且逐年遞增之之勢。（六）、獲利能能力在行業內內不具有領先先的優勢，在在往后的發展展中應注意提提高自身的獲獲利能力。附錄五糧液集團20005-20008年資產產負債表以百萬人民幣計計（每股項目目除外） 截至 20088-12-331截至 20077-12-331截至 20066-12-331截止2005-12-311貨幣資金 5,925.4404,060.7772,786.2261,971.007交易性金融資產產 8.098.098.882.80其他貨幣資金 應收票

57、據 601.75523.94669.72567.97應收股利 應收利息 52.8243.2223.9010.67應收賬款（原值值） 壞賬準備 應收賬款凈額 5.176.796.263.48其他應收款（原原值） 其他應收款凈額額 25.9427.5925.0625.84預付賬款 45.467.622.8581.48存貨（凈額） 2,076.9931,805.8871,508.0021,449.446流動資產合計 8,741.5556,483.8895,030.9944,112.777長期股權投資凈凈額 27.4726.3926.3927.12固定資產凈額 4,334.3384,670.6665,

58、193.9915,378.999工程物資 在建工程 327.72322.9018.1829.55無形資產 60.9062.4964.0765.66長期待攤費用 -0.82-遞延所得稅資產產 4.395.325.84-其他非流動資產產 非流動資產合計計 4,754.8875,087.7765,309.2215,501.332資產總計 13,496.4211,571.6510,340.159,614.009應付賬款 38.0830.3136.3065,05預收賬款 1,052.992711.59345.97296.62應付職工薪酬 37.48193.36216.89221.82應交稅費 827.8

59、0941.731,367.4451,571.001其他應付款 84.2065.9369.8471,11流動負債合計 2,040.4481,942.9912,036.4462,225.662長期應付款 -2.502.502.50遞延所得稅負債債 -0.06-非流動負債合計計 -2.502.562.50負債合計 2,040.4481,945.4412,039.0022,228.112少數股東權益 75.8756.8637.9927,73實收資本（或股股本） 3,795.9973,795.9972,711.4402,711.440資本公積金 953.20953.20953.20953.20盈余公積

60、1,985.2201,803.7741,656.771-未確認的投資損損失 未分配利潤 4,645.7703,016.4472,941.8832,271.994歸屬于母公司所所有者權益合合計 11,380.079,569.3388,263.1147,330.550股東權益合計 11,455.949,626.2248,301.1147,358.223負債和股東權益益總計 13,496.4211,571.6510,340.159,614.009五糧液集團20005-20008年利潤潤表以百萬人民幣計計（每股項目目除外） 2008-122-31 2007-112-31 2006-112-31 200