1、國泰金龍系列證證券投資基金金產品說明書書產品獨特優勢國泰金龍系列基基金的獨特優優勢同業利率轉份額額，早買早獲獲利投資金額在認購購期內產生的的利息以金融融同業存款利利率1.899%來計算（遠高高于一般性銀銀行存款利率率），并于認購購期結束后自自動轉為基金金份額為投資資者所有。買一萬送保險，買買五萬送基金金（只針對個個人投資者）認購金額155萬元（不含含5萬元），滿滿1萬元贈送送保額1萬元元的太平洋“安居綜合保保險”C款。認購金額5110萬元（含含5萬元，不不含10萬元元），贈送認認購份額0.2%的金龍債券券基金；認購購金額10萬萬元以上（含含10萬元），贈贈送認購份額額0.3%的金龍債券券基金。

2、金龍債券基金獨獨特優勢本金相對安全、收收益穩定、超超額回報管理團隊穩定，過過往業績優秀秀設定自制性措施施，分擔投資資者風險 基金經理理人鄭重承諾諾：本基金自自成立日起半半年后（含半半年）累計凈凈值跌破面值值，則停止計計提管理費直直至累計凈值值達到1元。金龍行業精選基基金獨特優勢勢產品核心技術（投投資評價模型型）引進了瑞瑞士銀行環球球資產管理集集團的先進經經驗引入QFII（合合格的境外機機構投資者）選選股策略，選選對行業就是是選對市場 歷史業績回回顧穩健的基金投資資業績時間（年）業績表現（與同同行業相比）1998基金金泰凈值第第一、收益分分紅第一1999基金金泰凈值增增長率28.64%2000四

3、只基金分紅金金額超過155億元，凈值值增長率超過過同期大盤增增長水平兩只大基金的凈凈值增長率在在所有33只基金中中排在前十名名2001四只基金業績均均超過證券市市場平均水平平2002基金金盛業績綜綜合評價名列列第三2003/1/2-2003/8/1五只基金平均凈凈值增長率為為11.177%，超過同同期天相基金金基準指數；其中，金盛盛基金的凈值值增長率為119.10%優秀的債券投資資業績時間排名國泰大基金債券券平均回報率率中信國債指數基金平均債券回回報率2002211.22%4.4%7.22%200120002214.77%10.4%12.83%注：引自證券時時報專刊：基金金公司投資債債券市場績

4、效效分析（20033年4月299日），該文以規模220億以上的的基金作為可可比樣本。金龍系列基金產產品概要基金名稱：國泰泰金龍系列證證券投資基金金基金組成：國泰泰金龍債券基基金國泰金龍行業精精選基金存續期限：不定定期子基金類型：契契約型開放式式子單位面值：人人民幣1.000元基金管理人：國國泰基金管理理有限公司基金托管人：上上海浦東發展展銀行子基金費率：類別債券子基金股票子基金認購費5萬以下0.8%100萬以下1%5萬（含）-1100萬0.6%100萬以上（含含）不高于0.6%100萬以上（含含） 不高于于1%申購費5萬以下1%100萬以下1.2%5萬（含）-1100萬0.8%100萬以上（含

5、含）不高于0.6%100萬以上（含含） 不高于11%贖回費持有期小于2年年0.2%持有期小于2年年0.2%持有期達到2年年或2年以上上0持有期達到2年年或2年以上上0轉換費債券子基金轉為為股票子基金金股票子基金轉為為債券子基金金連續持有債券子子基金時間已已超過90日（含90日）00連續持有債券子子基金時間小小于90日0.3%(注: 持有時時間指的是成成功購買的申申請日或上一一次成功轉換換的申請日至至本次申請轉轉換當日；轉轉換金額指的的是轉出基金金份額當日凈凈資產總值)子基金分紅：在在符合有關基基金分紅條件件的前提下，每每年至少分紅紅兩次。紅利利再投資免收收再投資費用。二、金龍債券基基金的投資管

6、管理1、投資管理概概要基金經理顧偉勇：男，碩碩士，CFA，AIIMR會員（美美國投資管理理與研究協會會會員），5年證券券從業經歷。曾曾在上海國際際托投資公司司工作。20001年10月加盟國泰泰基金公司，從從事公司各基基金的債券資資產的投資與與管理工作。現任固固定收益小組組經理。何 旻：男，英國倫敦敦經濟學院(LSE)金金融經濟學碩碩士，5年證證券從 業經歷。19998年7月加加盟國泰基金金管理公司，先先后擔任上市市公司行業研究員及綜綜合研究小組組負責人。22001年11月調入基金金管理部，主要負責國債管管理運作及新新股申購工作作。20022年7月至今今擔任固定收益小組經理理助理。投資理念價格終

7、將反映價價值投資目標在保證投資組合合低風險和高高流動性的前前提下，追求求較高的當期期收入和總回回報，確保基基金資產的穩穩定增值投資范圍本基金為開放式式債券基金，投投資范圍限于于國內依法公公開發行的各各種固定收益益類金融工具具和一級市場場股票。債券券品種主要指指國債、金融融債、AA級級以上的企業業債、可轉換換債、可轉換換企業債，以以及中國證監監會允許基金金投資的其他他金融工具。一一級市場股票票指網上申購購的新股。投資策略以長期利率趨勢勢分析為基礎礎，結合經濟濟周期、宏觀觀政策方向及及中短期的收益益率曲線分析析，通過債券券置換和收益益率曲線配置置等方法，實實施積極的債債券投資管理理。新股投資資僅限

8、于網上上申購，上市市首日全部拋拋出。一旦市場上出出現新股上市市首日跌破發發行價情形，本本基金將終止止網上新股申申購。投資組合投資于債券品種種(國債、金金融債、平均均AA級以上的的企業債、可可轉換債)的的總比例不低低于基金總資資產的70%；投資于國國債的比例不不低于資產凈凈值20%；新股持有量量不超過資產產凈值的200%。債券配置方法本基金以對長期期利率預期為為基礎確定期期限結構；以以收益率曲線線分析為基礎礎確定收益率率曲線配置；以相對利差差和流動性分分析為基礎確確定類屬配置置；結合信用用風險及流動動性管理技術術降低投資組組合的風險水水平。選券標準綜合考慮修正久久期、到期收收益率、信用用等級及流

9、動動性等指標業績比較基準中信全債指數風險收益特征本基金屬于證券券投資基金中中的低風險品品種風險管理工具國泰基金風險控控制系統（基基于道富銀行行Statee Streeet Asskari Truviiew 6.3R）主要風險指標組合修正久期、風風險貢獻、信信用評級、買買賣價差及信信用風險資產產比例等債券增值技術久期管理、收益益率曲線結構構配置、類屬屬配置、市場場間配置、波波動率分析、信信用分析、新新債分析等適合投資群體主要是注重本金金安全的個人人投資者和機機構投資者。2、投資理念與與未來組合策策略 價格終終將反映價值值。具體表現現為：債券的中長期價價格走勢取決決于其內在價價值； 債券的價值決定

10、定于市場利率率、債券期限限水平、發行行主體的信用用風險程度、債債券的流動性等因素；債券價格/價值值差異是決定定市場配置、期期限結構配置置、收益率曲曲線配置的關關鍵因素。3、模擬業績基準的確定和調調整比較基準為：中中信債券全債債指數=40%中信信銀行間債券券指數+599%中信交易易所國債指數數+1%中信信交易所企業業債指數。新股投資由于數數量上較少，故故不納入基準準計算。本基金業績評價價基準自基金金成立后由基基金管理人每每年審核一次次，如所用基基準不再符合合本基金的投投資政策和投投資目標，將將對其進行調調整，新基準準在最新的公公開說明書中中列示。模擬效果分析模擬組合參數：資金規模為為25億元，券

11、券種13個，時間20003年1月月3日至6月30日。模擬組合：投資組合短、中中、長期債券券配置比例：市場配置比例：模擬組合構成：模擬組合業績：模擬組合年收益益率為3.668%，比同同期比較基準準的年收益率率高出0.556%。見下下圖：綜合評述：通過以上模擬分分析可以看到到，金龍債券券基金具有良良好的模擬業業績效果，運運用金龍債券券基金的投資資策略和選券券標準，其模模擬組合業績績明顯優于同同期比較基準準。4、獨特優勢分分析本金相對安全、收收益穩定、超超額回報本基金投資的債債券都是交易易所和銀行間間債券市場信信用高等級的的債券，風險險較低，安全全性較高，收益可以以預測。不浪浪費現金的使使用效率，通

12、通過網上申購購新股，上市市首日悉數拋拋出（一旦市場發生生新股上市首首日跌破發行行價情形，本本基金將終止止網上新股申申購），。既控制了風風險，又使您您盡享新股申申購的額外利利潤。管理團隊穩定，過過往業績優秀秀國泰基金固定收收益小組是個個穩定的管理理團隊，具有有多名資深的的債券投資人人員，這個團團隊在不斷地地成長和壯大大。在他們的的管理下，國國泰基金近兩兩年取得優秀秀的債券投資資業績：2000120002年度，以以14.777%的投資回回報率在所有有基金公司（單單只基金具220億規模以以上）中排名名第2，遠遠遠超過同期中中信全債指數數和基金業平平均水平；22003年11-5月期間間，債券投資資回報

13、率達33%，同期國國債指數上漲漲1.7%。設定自制性措施施，分擔投資資者風險為了激勵本公司司管理好債券券子基金并提提升投資者的的信心，債券券子基金的業業績和基金的的管理費率掛鉤，鄭鄭重承諾（詳詳見招募說說明書）： 自成立日起半年年后（含半年年），債券子子基金的累計計凈值低于面面值時，基金金管理人將不不收取管理費費。5、評估基金投投資風險的工工具及防范措措施本基金在投資運運作過程中的的風險：利率風險：由于于利率的變動動對債券收益益可能造成的的損失。集中風險：由于于債券組合過過分集中于某某一債券品種種導致組合的的總體風險水水平上升。流動性風險：不不能以合理的的成本完成理理想的組合調調整而帶來的的損

14、失。信用風險：對企企業債券而言言，債券發行行人不能按期期償還債券本本息所造成的的可能的損失失（對國債和和國有銀行的的金融債，我我們視作無信信用風險的資資產）。對風險進行量化化監控和預警警的具體手段段：本基金對不同種種類債券所構構成的投資組組合風險實施施嚴格的量化化監控和預警警，具體手段段如下表所示示：債券投資組合的的風險及量化化監控手段債券投資組合結結構投資組合風險風險控制方法國債利率風險模型計值的VaaR法（Maark-too-Modeel VaRR）期限分析(Duuratioon 分析)凸性分析（Coonvexiity分析）極端測試金融債券集中風險單一債券集中分分析債券期限集中分分析債券類

15、別集中分分析企業債券信用風險債券發行人信用用分析違約概率分析風險限額上述風險控制的的監控方法，根根據需要定期期使用或不定定期使用。具具體組合的日日常風險監控控，則選用表表中的指標進進行，主要包包括VAR、風風險貢獻、久久期、凸性以以及對投資基基準的跟蹤誤誤差等。計劃劃的具體監控控的指標和預預警閥值如下下：債券組合的風險險監控指標和和預警閥值監控指標預警閥值久期 6.5風險貢獻1.5潛損基點150 久期的的預警閥值根根據對市場利利率走勢的不不同預期進行行調整。債券信用風險的的監控指標和和預警閥值信用風險監控指指標預警閥值具體計算方法違約概率0.5風險限額3% 對上述具具體量化指標標沒有涉及到到的

16、內容，則則通過定性分分析來進行評評估。三、金龍行業精精選基金的投投資管理1、投資管理概概要基金經理崔海峰：男，經經濟學碩士。44年證券從業業經歷。19999年加盟盟國泰基金管管理有限公司司，先后任研研究開發部副副經理、基金金金鑫經理助助理，現任基基金金盛基金金經理。投資目標有效把握我國行行業的發展趨趨勢，精心選選擇具有良好好行業背景的的成長性企業業，謀求基金金資產的長期期穩定增值。投資范圍本基金投資于國國內依法公開開發行上市的的股票、債券券及中國證監監會允許本基基金投資的其其他金融工具具。保持組合合中股票投資資比例不高于于75%，債債券的投資比比例不低于220%，其余余為現金。其其中投資重點點

17、是預期具有有良好發展態態勢的優勢行行業中的成長長性上市公司司，這部分投投資比例將不不低于本基金金股票資產的的80%。 投資理念價格終將反映價價值。投資策略本基金采取定量量分析與定性性分析相結合合的方式，通通過資產配置置有效規避市市場的系統性性風險；通過過行業精選，確確定擬投資的的優勢行業及及相應比例；通過個股選選擇，挖掘具具有突出成長長潛力且被當當前市場低估估的上市公司司。資產配置通過對宏觀經濟濟環境、證券券市場走勢的的分析，預測測未來一段時時間內固定收收益市場、股股票一級市場場和二級市場場的風險與收收益水平，結結合基金契約約資產配置基基本范圍，借借助風險收益益規劃模型，形形成一定階段段股票、

18、債券券和現金資產產的配置方案案。行業選擇與配置置通過行業超額收收益潛力評估估模型，精選選未來一段時時間內具有良良好發展態勢勢并具有超額額收益潛力的的優勢行業；在確保基金金資產流動性性的情況下，將將本基金股票票資產80%以上的比例例，配置在所所精選的優勢勢行業中。個股選擇對優勢行業中的的優勢企業運運用成長企業業相對定價模模型進行相對對價值評估，重重點選擇被相對價值被低估的上市市公司。業績比較基準業績基準=755%上證A股股指數和深圳圳A股指數的的總市值加權權平均+225%上證國債債指數（在其它較理想想的業績基準準出現以后，經經約定的程序序會對現有業業績基準進行行替換）風險收益特征承擔中等風險，獲

19、獲取相對超額額回報風險管理工具國泰基金風險控控制系統（基基于道富銀行行Statee Streeet Asskari Truviiew 6.3R）適合投資群體主要是能夠承受受中等風險同同時希望獲得得較高收益的的投資者2、投資理念本基金遵循價格格終將反映價價值的基本投投資理念。在在實際操作中中，本基金堅堅持如下的投投資方略：立足行業基本面面的研究行業的運行狀況況是行業內所所有企業基本本面的綜合反反映。在具有有良好發展態態勢的行業環環境內，企業業取得較好發發展和增長的的可能性更大大，因此，投投資于運行良良好的行業，也也就大大增強強了投資具有有較好成長潛潛力企業的概概率。從另一角度看，立立足行業進行行

20、投資屬于資資產配置的中中觀層面，與與大的類別資資產（例如股股票與債券比比重配置）相相比，同樣屬屬于自上而下下的投資方式式，但由于每每個行業的周周期變化和發發展態勢在一一定階段具有有相對的穩定定性，這樣立立足行業層面面進行投資，相相對于類別資資產配置具有有較強的可把把握度。堅持價值和增長長的平衡本基金屬于成長長性基金，具具體企業的投投資選擇首先先考慮增長性性。鑒于目前前市場現狀和和環境條件，采采用相對價值值標準比較同同類企業從中中選優。從中中長期投資角角度出發，當當市場價格相相對被低估時時，買入或持持有；當價格格相對被高估估時，賣出或或觀望。3、模擬業績基準的確定和調調整本基金用復合業業績比較基

21、準準作為整個投投資組合的業業績比較基準準，用上證AA股指數收益益率作為衡量量基金股票投投資組合業績績的比較基準準。業績基準=755%上證A股股指數和深圳圳A股指數的的總市值加權權平均+225%上證國債債指數在其它較理想的的業績基準出出現以后，經經約定的程序序會對現有業業績基準進行行替換。股票組合在熊市市的模擬分析析模擬組合參數：資金規模為為25億元，時時間20011/5/8-2002/5/8模擬組合業績：截止2002/5/8股票票組合期間收收益為-144.55%，上上證A股指數數為-22.66%，組組合表現超越上證A股指指數8.111%。模擬組合與上證證A指的收益益比較 股票組合在牛市市的模擬

22、分析析模擬組合參數：資金規模為為25億元，時時間20033/1/2-2003/6/30模擬組合業績：截止2003/6/30股股票組合期間間收益為：55.2%，上上證A股指數數為：2.00%，組合表表現超越上證A股指數數3.2%模擬組合與上證證A指的收益益比較綜合評述通過以上模擬分分析可以看到到，金龍行業業精選基金具具有良好的模模擬業績效果果，無論是在在熊市或是牛牛市中操作，運運用金龍行業業精選基金的的投資策略和和選股標準，其其股票模擬組組合業績均遠遠遠高出同期期上證A股指指數和投資基基準（熊市中中超越上證AA股指數8.11%，牛牛市內超越上上證A股指數數3.2%）。 預測行行業精選基金金有50

23、%的的概率跑贏上上證綜指8.6個百分點點；有75%的概率跑贏贏上證綜指66.89個百百分點；有990%的概率率跑贏上證綜綜指5.411個百分點。4、獨特優勢分分析產品核心技術（投投資評價模型型）引進了瑞瑞士銀行環球球資產管理集集團的先進經經驗瑞士銀行環球資資產管理集團團作為國泰基基金的境外長長期合作伙伴伴，在金龍行行業精選基金金的投資管理方案設設計過程中給給予了很大支支持。本基金金的產品核心心技術（投資資評價模型）引引進了瑞士銀行環球資資產管理集團團的先進經驗驗，充分體現現了瑞士銀行行環球資產管管理集團的投投資管理理念念和技術。引入QFII選選股策略，選選對行業就是是選對市場行業的運行狀況況是

24、行業內所所有企業基本本綜合反映，選選對行業就是是選對市場。以以行業為單位，投資于運行行良好的行業業，也就可充充分分享行業業內企業平均均增長的成果果。行業精選選投資策略是是國外機構投投資者的投資資慣例，也是是國泰基金境境外合作伙伴伴瑞士銀行環環球資產管理理集團（合格格的境外投資資者QFIII第一批準入入者）的投資資理念和投資資方法。金龍龍行業精選基基金將基于QQFII所認認同的基本理理念，立足行行業基本面進進行價值判斷斷，以科學的的行業超額收收益潛力評價價模型精選優優勢行業。5、評估基金投投資風險的工工具及防范措措施本基金的股票投投資風險：市場風險： 由由于市場參數數的不利變化化所引起的投投資收

25、益的可可能的損失；集中風險：投資資過分集中于于某一行業或或一組密切相相關或特征相相似的資產或或單一股票，造成投資組組合的結構失失衡，導致資資產損失的可可能性增加；流動性風險：不不能以合理的的成本及時對對某一部分資資產進行調整整所造成可能能的損失。 考慮到本基金的的風險、收益益特征，在本本管理人現有有的風險控制制機制和程序序的基礎上，設設計了相應的的風險控制機機制和程序，以以實現本基金金風險管理的的制度化、程程序化和規范范化。 針對不同的市場場情況，以本本基金的投資資基準和組合合收益的波動動率為主要風風險監控指標標進行監控，同時時參考其他風風險指標，確確保將投資組組合的風險控控制在較低的的范圍內

26、。本基金風險量化化監控和預警警的方法：本公司從美國道道富銀行引進進并且根據本本公司的風險險控制具體要要求進行了適適應性改進的的風險量化分分析系統、用用于全面監控控和管理本公公司基金資產產可能面臨的的市場風險、流流動性風險和和集中風險等等。該系統主主要由DTMMX數據導入入、風險情景景設定、風險險曲線維護、風風險數據庫設設定、風險數數據運算、風風險報告產生生等部分組成成。風險報告告中能包含多多種VAR指標、敏敏感性指標、價價值計算指標標、債券收益益指標等多種種指標體系，能能較全面地揭揭示基金資產產所面臨的各各種風險暴露露程度，為風風險管理、投投資決策等業業務提供定量量化的風險信信息。本基金的主要

27、風風險監控指標標見下表：表7：國泰金龍龍行業精選證證券投資基金金風險監控表表監控指標預警閥值貝塔值1.2風險貢獻1.5潛損基點400四、成功案例分分享1、債券投資20022年經典回顧顧國泰基金采取一一貫的穩健投投資策略，在在嚴格核算風風險的基礎上上進行靈活操操作，把握住住了20022年幾個關鍵鍵的市場時機機。下面是22002年上上半年的幾個個經典回顧。 在2002年3月降息前，國泰基金當時旗下四只基金的債券倉位比較輕，而債券市場3月2日開始就有上漲的勢頭，公司深入研究后馬上決定補倉，在降息前把資金推入市場；2002年5月8日，國泰金鷹開放式基金剛成立，基金管理隊伍在資金到位后的3個交易小時當中

28、，推進國債市場資金8億元（40%的基金資產），在5月的投資回報率超過2.3%,并且在6月下跌之前將國債資金倉位壓縮到20%左右；6月24日由于停止國有股減持，股市大幅上漲，受此影響，債券市場大幅下跌，當日下跌幅度一度超過2%。經過仔細研究，國泰基金不但沒有拋出國債，相反再次在交易所國債市場投入超過4億的資金，在債市恢復性上漲過程中獲得超過1%的投資回報率。2002年債券券投資復合回回報率為8.1% (同期國債指指數上漲4.7%)，22003年11-5月期間間債券投資回回報率達3%（同期國債債指數上漲11.7%）。如果從20011年11月開始計計算到20003年5月，國國泰基金公司司旗下的債券券

29、組合上漲了了13%，債債券市場國債債指數上漲了了7.2%，在連續117個月中，債債券組合在115月中跑贏贏了市場指數數。該固定收益小組組顧偉勇、何何旻將出任金金龍債券基金金基金經理。2、行業精選來自金盛盛基金的實踐踐在金盛基金20003年上半半年投資管理理中，開始實實踐金龍基金金基本理念和和策略，逐步步理清和完善善基金的行業業精選投資策策略。根據研究部022年行業回顧顧和03年展展望，利用金金融工程小組組對31個子子行業進行定定量評分，結結合研究員的的判斷和預測測，為金盛基基金確定了88個子行業或或類板塊：汽汽車機械、交交通及公用事事業、醫藥、能能源電力、石石化化工、電電子及信息服服務、鋼鐵有

30、有色、金融銀銀行等。同時結合行業精精選策略，采采取行業相對對集中的投資資方法，對汽汽車、交通運運輸、電力和和鋼鐵有色金金屬等行業的的權重，在88類行業精選選的基礎上，進進行進一步的的超額配置，捕捕捉到今年在在二級市場表表現出色的幾幾大行業。這這些行業為金金盛基金的投投資組合也帶帶來很好的超超額貢獻。2002年6月月14日至2003年55月14日，金金盛超過同期期天相基金準準指數12.8%。金盛基金經理崔崔海峰將出任任金龍行業精精選基金的基基金經理。五、基金經理看看市場1、債券基金經經理顧偉勇談談未來一年債債市發展及組組合策略2003年、22004年債債券市場將持持續20022年需求大于于供求的

31、趨勢勢，債券市場場將充滿機會會債券供給增量穩穩定在一定水水平，債券需需求增量卻十十分顯著，主主要表現為：（1）銀行系統統存貸款差額額持續增長（2）保險系統統的保費收入入持續大幅增增長（3）債券基金金大量發行（4）郵政儲蓄蓄資金可能被被準許入市國債市場的投資資機會：（1）一級市場場：跨市場發發行的券種將將進一步增加加；在發行招招標時引入美美式招標方式式，以減少招招標過程中的的非理性因素素，市場各方方博弈呈現新新的特征。（2）二級市場場：長期國債債收益率偏低低，收益率曲曲線過于平緩緩，有修正要要求。預計今今年收益率曲曲線形態將會會變陡，中短短期券有更多多投資機會。金融債市場的投投資機會:主要在于金

32、金融債品種的的創新加速企業債市場的投投資機會：（1）企業債回回購品種的推推出增強了債債券市場的流流動性（2）企業債評評級的差異化化將會拉開債債券間的升貼貼水幅度可轉債市場的投投資機會：（1）可轉債市市場容量擴大大（2）可轉債條條款吸引力提提高，可轉換換債券更具有有投資價值 開放式回回購和遠期交交易品種將逐逐步推出跨市場的套利機機會：（1）利用銀行行間回購利率率與交易所回回購利率的差差異進行套利利（2）利用銀行行間市場或者者交易所市場場現券存量進進行國債回購購、拆借所得得的資金積極參與新股申購購（3）利用跨市市場的現券品品種之間的收收益率差進行行無風險套利利2003-20004年大市市預測從大的

33、方向看，債債券市場主要要取決于利率率的走勢，所所以對債券市市場總體走勢勢的研判也就就歸結于對未來一一段時間利率率走勢的研判判。從宏觀層面來看看，今年是貫貫徹執行“十六大”方針政策的的第一年，我我們相信，本本屆政府仍會會以保持政策策的連續性以以及經濟高速速平穩增長為為目標。當前前政府拉動經經濟增長主要要手段是積極極的財政政策策和穩健的貨貨幣政策。在在過去幾年里里，政府的積積極財政政策策對于拉動經經濟發揮了主主要的作用。但但是財政政策策對經濟的拉拉動是粗放式式的，長期實施施可能帶來的的種種不良的的后果，尤其其是在國債依依存度不斷提提高的背景下下。因此，我我們預期，政政府可能會逐逐步弱化目前前積極財

34、政政政策在經濟增增長中的調節節作用，轉而而更加重視貨貨幣政策。從貨幣政策的角角度看，20003年貨幣幣政策委員會會第一次會議議預測，20003年廣義義貨幣M2、狹義貨貨幣M1分別增長長16%左右，現現金M0凈投放15000億元，全全部金融機構構貸款增加11.8萬億元元左右。今年年前5個月MM2的增速超超過20%，遠遠遠大于預定定目標，人民民銀行采取的的是壓縮信貸貸規模策略，甚甚至提出調整整存款準備金金率的可能，但但沒有對利率率調整作出暗暗示。從目前前的政策取向向看，人民人發銀行更傾傾向于運用選選擇性傾向政政策工具，支支持經濟的增增長。在受非非典影響的環環境下，利率率上調的基礎礎不具備，今今年利

35、率上調調的可能性很很小。從物價走勢層面面來看，隨著著工業品出廠廠價格指數與與生產資料價價格指數于22002年44月份觸底回升，CPII也將會于今今年上半年擺擺脫連續負增增長的局面，走走出徘徊了近近兩年的低谷谷。通貨緊縮縮局面有望得得到改善。這這樣，進一步步降息可能性性也不大，而而且目前我國國利率處于較較低水平，再再次降息可能能掉入“流動性陷阱阱”。總之，未來一年年里利率將保保持穩定，這這也決定了債債券市場平穩穩波動的格局局，當然，由由于相關經濟濟數據以及央央行貨幣政策策引起的利率率預期的變化化也可能會在在某種程度上上影響市場走走勢。由此，未未來一年的債債券市場機會會蘊藏在債券券市場的總體體發展

36、和結構構調整之中。未來組合策略以長期利率趨勢勢分析為基礎礎，兼顧中短短期經濟周期期、政策方向向及收益率曲曲線分析，通通過債券置換換和收益率曲曲線策略等方方法，實施積積極的債券投投資管理。在在有效控制利利率和信用風風險的前提下下，為投資者者謀求穩定的的低風險收益益。在投資策略上，將將著重對中長長期（3-55年）利率趨趨勢的分析，防防范和規避長長期債券的利利率風險。所所考慮的長期期因素有政策策因素、國內內外產業結構構的變化以及及利率的波動動等。根據對對長期趨勢的的預期來決定定組合久期的的總體變動范范圍，進行年年度動態調整整。根據周期期性的經濟因因素決定短期期內組合久期期的變動范圍圍。根據摩根根大通

37、的預測測，未來五年年中國的平均均通貨膨脹率率將在2.55%左右，因因此，遠期看看長期債券利利率上調的壓壓力很大，本本基金將加強強對長期債券券的利率風險險控制。本基金將充分利利用各種債券券增值技術，保保證基金資產產的增值。自上而下技術自上而下技術價 值 增 值自下而上技術久期波動率 類屬 收益率曲線信用分析數量研究新債分析交易成本控制（比如：收益率率曲線結構配配置。我們認認為當前的利利率期限結構構不盡合理，即即收益率曲線線過于平緩，不不同期限的債債券，特別是是長、短期債債券的收益差差相對較小，有有修正的要求求，預計未來來的收益率曲曲線將呈現非非平行的結構構性修正趨勢勢，形態將逐逐漸變陡。當當前宜

38、采用子子彈式配置方方法，主要選選擇中短期的的債券品種，組組合久期控制制在6左右。比如：新債分析析。我國目前前新債的利率率確定受諸多多因素影響，其其中有政策性性的因素，同同時也并不完完全脫離市場場規律，多數數債券發行采采取了利率招招標或者數量量招標的方式式。因此，可可以運用收益益率曲線分析析法來合理地地預測即將發發行的新債所所應具有的利利率水平。通通過與原有的的具有近似特特征的債券相相比較，尋求求其中的套利利機會。）在通過上述配置置方法構建債債券組合之后后，我們將在在出現以下情情況時對債券券投資組合進進行動態調整整：短期經濟運行指指標, 如短短期通貨膨脹脹率、短期名名義利率、匯匯率等發生變變動，

39、引起的市場實際利率率的變動；中長期國內通貨貨膨脹預期的的變動引起中中長期利率走走勢變動，導導致整個投資資組合重新估價；央行通過公開市市場操作引導導市場收益率率水平的走向向，從而引起起債券市場結結構性調整；債券一級市場上上的發行方式式創新及新債債定價與認購購情況，導致致二級市場收收益率產生波動；由于市場交易規規則改變等因因素引起的流流動風險溢價價的重新估價價；市場平均風險偏偏好的變化引引起信用風險險溢價的變動動；單個券種或某一一類別債券的的定價偏差，也也就是市場失失衡導致的投投資機會等。2、股票基金經經理崔海峰談談未來一年股股市發展及組組合策略市場人氣有效復復蘇，未來股股指的運行區區域將在144

40、50點至1700點點之間。從2003年初初的市場情況況來看，經過過連續大調整整，幾次反復復下跌，已經經將18000點和20000點以上的套套牢籌碼經過過層層換籌逐逐步搬運到11600點至至1800點區區域之間，而而2003年初初股指波動的的主要區間范范圍主要集中中在17500點-14550點之間。滬滬深大盤的走走勢，不僅表表明14500點的底部區區域得到了再再次確認，而而且短線市場場已轉入強勢勢，市場人氣氣有效復蘇。從從市場資金的的平均成本看看，未來股指指的運行區域域將在14550點至1700點點之間。 2003-20004年大市市預測基本面考察我們對2003320044年股市總體體上持比較樂

41、樂觀的態度，基基于以下六大大主要因素：寬松的政策環境境我國經濟持續增增長，新一輪輪景氣周期正正在形成貨幣供應量快速速增長，資金金供應較為充充裕上市公司業績有有所提升周邊股市預期將將走強主要行業的平均均市盈率與國國際水平接近近另外，其他有利利股市的因素素還有：基金發行紛至沓沓來非典型肺炎的影影響逐漸消除除至于不利于市場場的因素，我我們認為主要要有以下四方方面：市場擴容壓力不不容忽視。QFII引入導導致投資理念念的變化預計計短期內對市市場具有一定定的負面影響響QDII如果推推出將使股市市資金分流央行的貨幣政策策微調會對相相關行業會構構成一定的影影響技術面考察從深滬兩市綜合合指數月K線圖觀察，我我國

42、13年股市周周期性波段特特征非常明顯顯，從中不難難看到50+1月是大盤盤高低點之間間產生的重要要循環周期。每每隔4年會出現一一次波段性的的高點，如11993年2月、19977年5月、20011年6月份。同時時也歷經4次一年以上上大調整，第第一次是19993年2月到19944年7月，第二次次調整從19994年9月至19966年3月，第三次次調整從19997年5月至19999年5月，第四次次調整從20001年6月14日開始，到到2003年年6月已經是是進入第244個月了。由于我國股票指指數點位有從從一個高低點點到下一個高高低點，時間間周期約為550+1個月月的特點，如如果從前期一一個低點算起起，若

43、從19999年4月開始至20003年6月已經是500個月，當前前市場正處于于歷史上的第第三個周期性性的相對底部部區域。從11993年2月至20011年6月，股票市市場已經走過過兩輪牛熊交交替運行的周周期，每個周周期年限大體體是四年，而而每個周期又又可以分為四四個階段，即即衰退、蕭條條、復蘇、高高漲，每個階階段大約時間間為一年。若若從20011年6月至20022年6月為股市衰衰退年，20002年6月至20033年6月為蕭條年年，那么今年年中期之后應應該逐漸迎來來的是復蘇和和高漲年。由于良好的基本本面和技術面面支持，我們們預測，20003年下半半年股指重心心將逐漸上移移，股指將主主要在170014

44、550（前面為17700，請確確認到底是11700還是是1750）區間震蕩走走高。年線將將拉出帶長上上影線的中陽陽線。20004年股指則則有望向上拓拓展空間。市市場總體結構構調整力度會會較大，大盤盤藍籌受到市市場追捧。波波段行情將是是主要特點。未來組合策略在金龍行業精選選基金投資過過程中，我們們引進了QFFII的投資資理念和投資資方法。我們們將根據研究究部行業研究究員對各行業業的運行特性性的判斷，由由金融工程小小組對客觀指指標進行統計計，并利用行行業綜合評分分法，計算各各行業的行業業投資吸引力力分值；取排排名在前的行行業作為擬投投資行業，行行業數量確定定標準是保證證入選行業流流通市值的市市場比例合計計在65%左左右。根據行行業評估，我我們將選取了了一定數量類類別的子行業業和板塊，同同時隨著市場場的表現和行行業的發展態態勢，