1、大區域流通背景下我國企業跨國并購績效分析及提升策略 摘要：國際間的商品流通越來越便捷，我國參與跨國并購活動的頻率也越來越高。在大區域流通背景下，一批批中國企業通過跨國并購迅速崛起。本文從跨國并購發展動因入手，從環境層面、企業層面和交易層面等分析了影響我國企業跨國并購績效的主要因素，進而從政府層面和企業層面提出并購績效提升建議。 關鍵詞：商品流通 跨國并購 并購績效 跨國并購發展動因 經濟全球化進程不斷加快，越來越多的企業選擇走出國門，進軍海外市場。而在眾多對外投資方式中，跨國并購已然成為各大企業的投資首選，究其發展動因，跨國并購帶來了諸多優勢，跨國并購不僅能夠使企業走進外國市場，從而擴大市場份

2、額，提升企業影響力，而且能夠使企業以較低價格收購股份與資產，降低企業投入成本。企業所面臨的環境和資源以及管理技術等問題，也促使早期跨國并購出現。 第一，跨國并購能夠讓企業避開貿易抵制行為，從而擴展國際市場。在國際市場中，我國面臨越來越激烈的市場競爭，無論在物流業、制造業還是餐飲業都面臨愈來愈大的競爭壓力，從而導致市場出現生產能力過剩、企業盈利銳減現象。因此，我國企業為尋求更多客戶資源，紛紛采取跨國并購發展模式來獲得當地銷售渠道，以此拓展國際市場，以求在激烈的市場競爭中保持優勢，使自身產品在國際市場上能夠實現合理流通。但在此模式下，我國企業不可避免會遭到西方國家不同程度的貨物抵制，特別是近年來中

3、國企業屢屢遭到海外反傾銷的調查。面對此類現狀，中國企業為了規避海外貿易壁壘，為了順利通過海外貿易流通來拓展國際市場，采取跨國并購發展模式極為必要。 第二，跨國并購能夠幫助國家尋求自然資源，謀求長遠經濟發展。能源作為一個國家經濟發展的儲備力量，是國家經濟持續發展的重要脈搏。對于自然資源相對貧乏的國家來說，資源需求和消耗量大，經濟發展一直處于劣勢地位。雖然我國自然資源總量較大，但人均資源占有量較少，且資源消耗量在世界排名第一。據推測，我國未來經濟發展中，天然氣、石油等能耗資源的缺口會不斷擴大，為保持我國經濟的可持續增長，企業采取跨國并購形式來尋求自然資源，謀求企業和國家的長遠發展是一項重要舉措。例

4、如，我國化工集團以近 22 億美元的價格并購了挪威的硅生產商埃肯公司，并購后可以直接參與并購所在地的能源開發與生產，通過流通渠道將能源運回國內，從而保證國內的能源需求。除此之外，在并購自然資源較為豐富的地區企業后，可以有效控制當地資源價格上漲幅度，從而降低國家對于能源進口的依賴程度。 第三，跨國并購模式能夠讓企業獲得良好的技術和人才，同時還能獲取目標企業的管理經驗和方法。企業是否能夠長遠發展，管理人才是關鍵性因素。隨著我國資本流通比重地不斷加大，在我國投資的大部分海外企業選擇將一些非核心生產活動留在中國，很大一部分原因在于我國企業在管理、技術等方面與西方發達國家有較大差距。但是西方許多大型企業

5、都在具備一定技術、品牌和管理經驗后，才會考慮在全世界范圍內選取并購對象，開拓國際市場。因此，采取跨國并購形式能夠獲取西方先進技術，對企業自身技術以及管理經驗提升有很大幫助。正如目前我國外貿企業在管理方面缺乏有實力、有經驗的人才，管理人才大多從西方引進，投資成本高。而跨國并購能夠讓并購目標企業的人力資源為本土企業管理輸入人才，從而使自身企業管理與國際接軌。例如中百集團并購日本海樂超市，其并購目標在于獲取技術行業的整體發展，為獲取國外先進技術和管理經驗，在跨國合并后保留了企業內部的專利人才，并延續日本企業的管理模式，使我國百貨銷售管理得到了顯著提升，更使企業躋身于百貨行業先進行列。 跨國并購績效影

6、響因素分析 與普通國內并購相比，跨國并購所面臨的環境和流通過程也相對復雜，在跨國并購過程中所涉及到的決策、實施和績效不僅會受到企業自身經營影響，亦會到異國文化、制度、跨境交易制度等相關因素的影響。為此，筆者通過收集和分析國內幾例典型跨國并購案例的相關研究資料，結合當前我國企業發展實際情況，從環境、企業、交易三個層面對我國跨國并購績效影響因素進行綜合性考察。 （一）環境層面分析 文化環境差異性。近年來，我國企業日漸趨于國際化，面臨的文化整合以及文化沖突方面的挑戰十分嚴峻。我國TCL 集團先后并購了法國湯姆遜彩電業務和阿爾卡特手機業務，但其跨國并購績效并不盡人意。TCL 集團在并購法國湯姆遜彩電業

7、務當年就虧損近 6 億港元，在并購阿爾卡特手機業務后虧損更是高達 16 億港元。而后的三年時間，TCL 便中止了 OEM 業務之外的其他營銷活動，阿爾卡特也就此退出了管理經營，其跨國并購最終以失敗告終。究其原因，在于中國企業對于管理模式強調上下有別，對領導絕對服從，而美國和德國企業強調人與人的平等，兩者在企業制度上有很大差異。由此可見，文化差異會影響企業并購后股東財富效應以及協同效應的正常發揮，其跨國企業之間的文化差異越大，文化整合難度就越高，企業在進行文化整合時需要動用的資源也就越多，才能實現并購后協同效應的正常發揮。因此，如何避免或降低跨國企業之間的文化差異，是我國企業跨國并購后所面臨的突

8、出矛盾，同時也是影響跨國并購績效的重要因素之一。 制度環境差異性。就目前來說，我國大多數企業跨國并購的目的都以歐美等發達國家為主，但這些國家的制度環境與我國有較大差異，經濟、法律等體系也更完善。因此，跨國交易制度的差異性是橫跨在兩個企業之間的主要難題。由于各國制定的跨國并購法律法規不一，寬嚴程度不同，所以在并購中并購企業要承擔法律風險，這些風險大大損害了跨國并購企業的利益，同時也降低了跨國并購的成功率。此外，并購目標企業地區的一些反壟斷法案和證券管理法案，也都有可能制約跨國并購行為，讓并購企業精心制定的并購方案被否決。由此可見，制度環境差異性會在一定程度上加深企業跨國并購過程中的諸多不確定性和

9、復雜性，更會對企業所制定的管理制度，以及對跨國經營過程產生間接或直接影響。因此，企業在跨國并購選取目標中，其制度環境差異越小，我國制度環境越完善，企業跨國并購績效越會有顯著提升。 （二）企業層面分析 企業財務風險因素。企業要想進行跨國并購，必須要有巨額資金支持。而目前我國多數企業規模較小，且利潤水平較低，要想依靠融資來進行跨國并購有較大風險。一方面，內部融資旨在企業依靠內部累積資金來進行企業融資，具有低成本、抗風險性等特點。但中小企業采取內部融資方式來籌集資金，不僅會削弱其對外部環境的應變力，還會產生企業內部資金流通不暢的風險。另一方面，企業采取外部融資的方式會讓企業股權存在稀釋問題，且債務償

10、還也會存在一定風險。可以說，企業財務風險越大，企業跨國并購績效就越會受到不同程度影響。 企業規模和年齡因素。我國企業在國際化市場中愈加壯大的主要原因，就是選擇了跨國并購作為國際化經營模式，且衡量跨國并購最重要、最直接的幾項因素就是企業規模、經驗、經濟實力。對于企業規模而言，企業規模越大，企業經濟實力越雄厚，融資能力越強，這就意味著企業融資的財務風險越小，在籌集跨國并購資金方面越具有較大自由。對于企業年齡而言，企業資歷越高，就意味著企業擁有的經營經驗與能力越強。而對于處于新興發展階段的中國企業而言，跨國并購無疑是一項復雜且艱巨的任務。因此，企業豐富的經驗，對跨國并購績效影響十分重要。如在企業跨國

11、并購中的決策和管理上，資歷越高的企業在管理經驗上越嫻熟，越能夠準確的應對并購中所出現的諸多問題，提高跨國并購的成功率。企業年齡的增長，會為企業帶來無形資產，能夠為跨國并購績效的提升產生積極影響。 （三）交易層面分析 企業跨國并購在交易層面的重要變量就是并購規模大小，并購規模對于跨國并購績效的影響作用十分重要。由于并購規模大小以企業交易總額來表示，所以并購企業對目標企業所投入的資金，直接關系到企業跨國并購成本和預期收入資金。并購規模越大，并購企業的并購成本越高，風險也會越大。但投資風險越大，預期的收入也會相應增加。但就目前我國企業發展的實際情況而言，對于中小企業的跨國并購，小規模并購，便于企業進

12、行資源整合和企業并購績效的穩步上升。 總體來說，具有實力的大型企業在進行跨國并購時，由于資金充足、經驗豐富、駕馭風險能力較強，故實行跨國并購舉措有較大優勢，其并購績效的提升效率也相對較高。但對于很多中小企業而言，要想進行跨國并購并提升企業績效，仍會有諸多方面的影響。 提升跨國并購績效的建議 （一）政府層面 完善法律法規，加強政策支持。對于企業跨國并購績效地提升，一方面我國政府應給予政策支持，鼓勵那些具有發展優勢的企業進入國外市場，進行跨國并購；另一方面完善跨國并購方面的法律法規，有針對性地出臺相關法律，以保證我國企業在安全、有序的制度環境下進行海外投資。此外，由于我國企業在實施跨國并購過程中，

13、不了解并購目標企業地區的法律和文化，所以不可避免的會出現一系列問題，影響到并購的順利進行。因此，要實現企業在實施并購拓展過程中順利走出去，政府要建立完善的并購扶持政策，以此提高企業跨國并購的成功率。 完善金融支持體系。企業在進行跨國并購中，必然會受到財務風險的制約。就目前來說，我國企業在金融信貸和企業融資方面的限制性因素較多，特別是一些中小企業因資金短缺往往會錯失發展機會。為此，政府應該著手完善金融體系，開展銀行國際化服務，積極鼓勵金融行業參與到企業的跨國并購中來，并且提供咨詢和建議等服務窗口，讓金融體系在企業的融資和籌資方面給予最大限度地支持。此外，政府還可以在社會上建立海外投資基金，且由專

14、門人員進行管理，不僅可以緩解金融體系信貸壓力，還能為企業跨國并購提供越來越多的機會。在必要情況下，還可以為一些優秀并且達到一定條件的企業進行擔保，同時還可以通過發行股票、債券的方式來為企業進行籌資。 發展機構培育跨國人才。跨國并購的順利完成涉及到諸多方面，如國際化的專業金融行業，特別是在我國，這種具有專業化投資經驗的銀行并不多見。因此，政府應該加大投資力度，發展專業的國家金融機構，為國內企業的跨國并購培育專業性投資人才。鼓勵優秀的投資銀行走出國門，在海外設立分行，學習先進國家的投資管理經驗，為中國企業跨國并購進行服務。還要加強跨國投資人才的引進，利用政府頒布的優惠政策，來吸引更多的海外留學人才

15、留在本國，為我國國際商務行業提供專業型人才，以保證跨國并購的建立和發展，并為跨國并購績效穩步提升提供人才資源的有力保障。 促進民營企業走出去。隨著市場經濟地快速發展，我國民營企業在市場經濟條件下自由發展，其發展勢頭勇猛。在激烈的市場經濟競爭中，很多民營企業也走上了跨國并購之路，很大一部分已然實現了國際化發展模式。如我國的阿里巴巴并購 Vendio Services Inc，此公司是美國成熟的電子商務服務提供商。跨國并購后，阿里巴巴成功進入美國電商行業，又收購了美國電子商務公司 Auctiva，成功實現了全球突圍，并逐漸成為我國電商行業海外品牌戰略的先行者。但與大型企業相比，民營企業的跨國并購仍

16、處在劣勢地位，因此，政府還應該在政策方面給予民營企業優惠政策，在金融政策以及財稅政策方面予以支持，以此鼓勵和推動民營企業的跨國并購，促進民營企業走出去戰略有效實施。 （二）企業層面 明確并購戰略目標，避免盲目跟風。當跨國并購成為越來越多企業進行海外投資的首選，企業為擴大規模和影響力，很容易盲目跟風，即在沒有充分認識到自身企業優劣勢的情況下，就盲目考慮跨國并購。例如很多企業在發現有跨國并購機會后才開始進行并購分析，這很可能讓企業在準備極不充分的情況下進行跨國并購，在很多非理性因素的影響下，其跨國并購結果往往不盡人意，既沒有達到盈利也沒有拓展企業的發展市場。因此，企業在選擇并購目標時，要制定科學的

17、并購戰略，既充分了解自身企業的弊端和優勢，也要在不斷摸索和考察中找到適合自身的并購目標。在跨國并購過程中，要根據企業自身的實際情況和市場狀況，全面考察并購目標，為自身積累經驗和能力，在此基礎上實行跨國并購發展策略。 加強企業自身素質和能力。企業跨國并購需要良好的管理團隊，優秀的管理團隊是品牌核心競爭力的重要保障。雖然有些企業想通過跨國并購方式來讓企業迅速成長，但其核心技術與品牌影響力薄弱，會影響到企業的發展前景。因此，企業在施行跨國并購前，要加強自身的能力與素質，以保證在跨國并購后能夠從容面對并購過程中發生的不利因素。此外，在與其他企業進行合作時，要注意學習其優勢，取長補短，提升自身解決問題的能力，為企業進軍國際市場和跨國并購提供策略保障。 重視企業跨國并購的控制和整合。企業從選擇并購目標到進行談判，再到交易成功是一個龐大的工