1、豆粕期貨基礎知識講義1*第1頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三目 錄一、豆粕簡介二、豆粕期價影響因素分析三、豆油期貨簡介及影響因素分析四、套期保值五、豆粕期價未來走勢分析2*第2頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三豆粕合約交易品種 豆粕交易單位 10噸/手報價單位 元（人民幣）/噸最小變動價位 1元/噸漲跌停板幅度上一交易日結算價的4% 合約月份1，3，5，7，8，9，11，12月交易時間每周一至周五9:0011:30，13:3015:00最后交易日合約月份第10個交易日最后交割日最后交易日后第4個交易日交割等級大連商品交易所豆粕交割質量標準交割地點大

2、連商品交易所指定交割倉庫交割方式實物交割交易代碼M上市交易所大連商品交易所3*第3頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三一、豆粕簡介大豆的生產周期豆粕的生產情況豆粕的消費情況豆粕的出口情況4*第4頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三大豆的主要產區 大豆種植主要集中在北美洲、南美洲和亞洲。美國294339.21%巴西138518.45%阿根廷100013.32%中國93012.39%（萬公頃）5*第5頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三美洲大豆產區分布6*第6頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三大豆的生長周期 一月 二

3、月 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月 十一月 十二月 大豆耕作時間分布中美 巴 西 阿根廷收獲期種植期開花期灌漿期種植期種植期種植期開花期灌漿期收獲期開花期灌漿期收獲期種植期開花期灌漿期收獲期需要關注因素1、巴: 收割，天氣；2、阿：播種進度，播種面積;3、中美：運輸條件；1、阿：種植面積；2、巴、阿：天氣，3、中美消費情況，運輸條件；1、中美：種植意向，種子品質，轉基因大豆的比例；2、巴：收割進度，3、阿：天氣；1、巴、阿：收割進度，預計產量；2、中美：種植意向，種子質量；1、巴、阿：實際產量，消費情況；2、美：種植進度，妨礙種植3、中美：庫存；1、美：天氣，結轉庫存;1、美：

4、實際庫存；2、中美：天氣；3、巴、阿：種植意向；1、中美：收割進度，預計產量；2、巴、阿：種植意向；庫存1、中美：收割進度，預計產量；2、巴、阿：種植進度，預計種植面積；1、中美：實際產量，運輸條件，消費情況；2、巴、阿：種植種植面積天氣產量7*第7頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三豆粕的生產情況美國豆粕產量占全球30%以上，中國居世界第二位。山東、江蘇、廣東等沿海地區是我國主要的豆粕生產基地。8*第8頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三豆粕的消費情況2008年前，歐盟是全球最大的消費國，需求量維持在3000-3500萬噸的規模。中國2008/09年的

5、豆粕消費量達到3,167萬噸，超過歐盟成為世界最大豆粕消費地區。9*第9頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三豆粕的消費情況統計顯示，90%以上的豆粕消費是用于各類飼料。從地區分布來看，珠江三角洲和長江流域地區是目前我國豆粕的主要消費地。10*第10頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三豆粕的出口情況目前阿根廷和巴西占世界豆粕出口量之首。中國：豆粕出口大國 供不應求，少量進口11*第11頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三二、豆粕期價影響因素宏觀經濟；供給情況；消費情況；國家政策；相關商品。12*第12頁，共36頁，2022年，5月20日

6、，8點51分，星期三宏觀經濟分析美國：就業、QE3；歐洲：歐債危機；中國：PMI；CPI；緊縮性政策。13*第13頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三豆粕供應情況大豆供應量 -進口大豆 -國產大豆大豆價格:進口大豆價格豆粕產量 受制于大豆供應量、大豆壓榨收益、生產成本等。豆粕庫存14*第14頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三國內大豆產量2011年國內大豆播種面積比去年減少了1000萬畝。今年我國對進口大豆的依存度將首次達到80%。國儲將向中糧、益海嘉里等食用油企業定向銷售400萬噸國產大豆。黑龍江大豆結莢情況好于近5年水平，西線單產可能提高20%。15

7、*第15頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三大豆壓榨公式大豆壓榨公式(文字表述) 壓榨利潤值=豆油銷售價*出油率+豆粕銷售價*出粕率-大豆采購價-加工費大豆壓榨公式 100%大豆=16.5%豆油+79%豆粕+4.5%損耗 （國產大豆） 100%大豆=18.5%豆油+78.5%豆粕+3%損耗 （進口大豆）16*第16頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三進口大豆壓榨利潤虧損仍較大壓榨利潤虧損，油廠挺價。17*第17頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三大豆加工業整體開工率低2011年中國大豆實際壓榨量為5,500萬噸,大豆加工業整體開工率為

8、55.8%。按照9,860萬噸的加工能力計算,今年中國大豆加工業整體開工率明顯低于2010年的64.9%和2009年的61.9%。18*第18頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三豆粕庫存有所放大目前國內多數大中型飼料企業的豆粕庫存已經備至9月中旬前后，庫存周期達到30天左右，小型飼料企業也在15天以上。終端飼料企業和貿易商暫持觀望態度，追漲意愿不強。19*第19頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三豆粕消費主要用于飼料，受養殖行業景氣度影響： 豬禽類產品價格: 肉禽及其制品價格上漲33.6%，貢獻率為2.08%，其中豬肉價格上漲56.7%（1.46%）；

9、生豬補欄:五個月連增。豬周期豆粕消費情況20*第20頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三玉米、菜粕等；豆油。相關產品21*第21頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三三、豆油期貨簡介：相關外盤CBOT豆油期貨，壓榨產業鏈一脈相承,豆 油期貨已經成為CBOT最活躍的農產品期貨 品種之一，具有定價權。印度國家商品及衍生品交易所（NCDEX） 22*第22頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三豆油期貨簡介：價格影響因素基本面影響因素1豆粕及替代品影響2農業、貿易和食品政策3其他因素423*第23頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，

10、星期三豆油期貨投資價值介紹影響因素：基本面影響因素基本面影響因素： 大豆：一年四季均有炒作因素 大豆進口成本直接影響豆油價格 大豆進口成本=(CBOT期價+FOB升貼水）0.367433+海運費 增值稅 關稅匯率+港雜費 1美分/蒲式耳=0.367433美元/噸 增值稅為13%，關稅為3%，港雜費為150元/噸 （計算方式來自匯易網） 需求變化影響豆油價格 24*第24頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三豆油期貨投資價值介紹影響因素：豆粕及替代品影響豆粕及其替代品影響：豆油與豆粕的價格走勢呈反向關系 替代品對豆油價格影響程度大 25*第25頁，共36頁，2022年，5月20

11、日，8點51分，星期三豆油期貨投資價值介紹影響因素：政策因素農產品及貿易政策影響：農業及相關市場政策 進出口貿易政策 26*第26頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三豆油期貨投資價值介紹影響因素：其他因素國際市場糧船運費 美元指數、商品指數、原油價格走勢 27*第27頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三四、企業如何利用期貨套保28企業在四方面利用期貨對沖價格上漲風險進行庫存管理倉單質押融資主動出擊套利交易28*第28頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三原料與成品間的套利1、大豆提油套利：購買大豆期貨期貨合約同時賣出豆油和豆粕的期貨合約

12、，當在現貨市場上購入大豆或者將成品最終銷售時再將期貨合約對沖平倉。這樣，大豆加工商就可以鎖定成品與原料間的價差，防止市場價格波動帶來的損失。2、反向大豆提油套利：賣出大豆期貨合約，買進豆油和豆粕的期貨合約，同時縮減生產，減少豆粕和豆油的供給量，三者之間的價格將會趨于正常，大豆加工商在期貨市場中的盈利將有助于彌補現貨市場中的虧損。29*第29頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三案例分析 案例一：壓榨廠豆粕賣出套期保值主體：某大豆壓榨廠情景：某油廠定購大量大豆進行生產顧慮：后期現貨價格難以繼續維持高位目標：規避后期現貨價格下跌的風險3030*第30頁，共36頁，2022年，5月

13、20日，8點51分，星期三操作策略&盈虧結果日期現貨（元/噸）期貨（元/噸）20040211294029502004040527602650盈虧-180+300總計+12031*第31頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三豆粕、美黃豆期價走勢圖分析32*第32頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三33*第33頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三34*第34頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三豆粕期貨價格未來走勢35*第35頁，共36頁，2022年，5月20日，8點51分，星期三一、天氣升水遲遲未現。1、2013年美國與

14、巴西大豆產量均符合預期：大豆產量為8256萬噸，巴西大豆產量為8200萬噸，兩者產量恢復到2012年遭災前水平。目前市場預測，2014年美豆產量為8951萬噸，巴西大豆為8750萬噸，因此2014年仍然是一個豐收年。 2、市場前期對厄爾尼諾現象進行了一定程度的炒作。但是根據歷年來的數據，筆者發現厄爾尼諾現象對美豆產量有一定的提振作用。除非厄爾尼諾現象帶來的雨水引起南美與北美出現大范圍內澇，否則，充沛的雨水將提振大豆的單產，進而提高整體產量預期。 3、根據監測數據，目前美國大豆主產區天氣良好，并不存在天氣炒作的空間。這也就是說，天氣炒作對豆粕現貨溢價的支持在今年將削弱。二、生豬需求上升預期逐步兌現。1、生豬價格目前可能處在2009年以來的底部，而豬肉剛性消費需求或導致未來生豬價格再度出現2010年的大幅上漲情況。事實上，飼料廠商的挺價信心有一部分即是來源于此。在下游消費已經壞無可壞的局面下，飼料廠商的挺價行為更多地是寄希望于整個生豬養殖產業鏈的利潤出現好轉，而目前生豬價格的反彈似乎也預示著該預期正在實現，但這將會是一個長期的、漸