1、泓域/保健品公司金融風險分析保健品公司金融風險分析目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113125019 一、 流動性風險 PAGEREF _Toc113125019 h 1 HYPERLINK l _Toc113125020 二、 信用風險 PAGEREF _Toc113125020 h 2 HYPERLINK l _Toc113125021 三、 敏感性分析及波動性分析 PAGEREF _Toc113125021 h 3 HYPERLINK l _Toc113125022 四、 風險價值 PAGEREF _Toc113125022 h 5 HYPERLIN

2、K l _Toc113125023 五、 項目基本情況 PAGEREF _Toc113125023 h 9 HYPERLINK l _Toc113125024 六、 公司概況 PAGEREF _Toc113125024 h 11 HYPERLINK l _Toc113125025 公司合并資產負債表主要數據 PAGEREF _Toc113125025 h 12 HYPERLINK l _Toc113125026 公司合并利潤表主要數據 PAGEREF _Toc113125026 h 12 HYPERLINK l _Toc113125027 七、 項目規劃進度 PAGEREF _Toc11312

3、5027 h 13 HYPERLINK l _Toc113125028 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc113125028 h 13 HYPERLINK l _Toc113125029 八、 項目經濟效益評價 PAGEREF _Toc113125029 h 15 HYPERLINK l _Toc113125030 營業收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc113125030 h 15 HYPERLINK l _Toc113125031 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc113125031 h 16 HYPERLINK l _Toc113125032

4、 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc113125032 h 18 HYPERLINK l _Toc113125033 項目投資現金流量表 PAGEREF _Toc113125033 h 20 HYPERLINK l _Toc113125034 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc113125034 h 23流動性風險流動性包括兩種含義，一種是產品的流動性，一種是現金的流動性。所謂產品的流動性，是指某種金融產品以合理的價格在市場上流通、交易以及變現等的能力。如果市場活躍，產品的品質好，能夠隨時大量地交易，而又不以降低價格為代價，則此種產品的流動性風險小；反之，如果市場低迷，某種產

5、品不能及時變現或由于市場效率低下、產品品質差等原因無法按正常的市場價格交易，則此種產品的流動性風險大。現金的流動性是指企業滿足現金流動要求的能力，即在清算日履行支付義務的能力。如果企業持有的資產能隨時得以償付，能以合理的價格出售，或者能夠在短時間內以合理的價格借入資金，則其現金的流動性風險小；反之，風險大。企業面臨現金流動性風險，可能會導致違約或發生財務損失。香港地區最大的華資證券投資公司“百富勤”集團就是因為現金流動性風險過大，在1998年亞洲金融危機中，資金周轉困難，最終導致公司破產。信用風險信用風險是指交易對手不能或不愿按照合同的約定到期還款付息而使企業遭受損失的風險，是以違約為標志的。

6、更一般地說，信用風險還包括由于債務人信用評級的降低，致使其債務的市場價格下降而導致的損失風險。很多交易中都涉及信用風險，它既存在于傳統的貸款、債券投資等業務中，也存在于信用擔保、貸款承諾以及場外的信用衍生工具交易等業務中，是歷史最為悠久也最為復雜的風險。最典型的信用風險之一是銀行面臨的信用風險，此外，信用風險還體現為以賒銷商品和預付貨款形式出現的商業信用，以企業債券形式出現的企業信用，以個人貸款形式出現的個人信用以及國家信用等。信用風險的風險因素來源于主觀和客觀兩個方面。主觀風險因素主要指債務人是否有還款意愿，這可以從債務人的品質等角度進行考察。客觀風險因素主要指債務人是否有能力還款，這可以由

7、債務人的資本金所處的環境、債務人的經營水平等決定。敏感性分析及波動性分析2、敏感性分析敏感性分析通過金融資產價值對相關市場因子的敏感度來評估其市場風險。敏感度是指當市場因子發生變化時，金融資產價值的變化幅度。敏感度描述了金融資產對相關市場因子變化的反應，敏感度越大的金融資產，受市場因子變化的影響越大，相應地，風險越大。不同的金融資產針對不同的市場因子，有不同的敏感度。實際中常用的敏感度包括：債券的持續期和凸性，股票的Beta值，衍生工具的Delta、Gamma、Theta、Vega值等。敏感性分析在概念上簡明且直觀，使用起來比較簡單，但它也有一定的局限性：（1）大多數敏感度指標度量的是金融資產

8、價值相對于市場因子變化的線性變化，但一些金融資產價值的變化不是市場因子變化的線性函數，特別是期權類金融工具。（2）市場因子的變化并不能完全解釋金融資產價值的變化。因此，即使某金融資產，的敏感度低，它也可能面臨較大的風險。（3）不同的金融工具有不同的敏感度，這些敏感度不具有可比性，無法用來比較不同證券的風險大小，也無法度量由不同證券組成的證券組合的風險。這極大地限制了敏感性分析的應用。由于上述不足，敏感性分析比較適合簡單金融工具在市場因子變化較小情形下的風險分析，對于復雜的證券組合或市場因子大幅波動的情況，敏感性分析的準確性就比較差，或者因為復雜而失去了原有的簡單直觀性。2、波動性分析波動性分析

9、從未來收益的不確定性入手，通過實際結果偏離期望結果的程度來度量，風險，經常采用的度量指標為方差和標準差。波動性分析描述了金融資產價格的變化程度，但它沒有反映出金融資產的風險損失到底會達到多少。僅僅通過方差還不能將概率分布中的信息完整地表達出來。風險價值為了解決傳統風險評估方法所不能解決的問題，一種能夠全面度量復雜證券組合的市場風險的工具風險價值被提出。1.VaR的概念VaR的含義是“處于風險中的價值”，它指的是市場正常波動下，在一定的概率水平，（置信度）下，某一金融資產或證券組合在未來特定的一段時間內的最大可能損失。VaR的意義非常直觀。如JPMorgan公司1994年置信度為95%的日VaR

10、值為960萬美元，這就意味著該公司可以以95%的把握保證，1994年每一特定時點上的證券組合在未來24小時內，由于市場價格變動而帶來的損失不會超過960萬美元。換句話說，只有5%的可能會超過960萬美元。在VaR的定義中，置信度的概念非常重要。如果沒有置信度，VaR就相當于回答“在一個給定的期間內，資產組合可能會損失多少”，而這個問題的答案是，可能會損失資產，組合的全部價值，否則其他任何一個值我們都無法以百分之百的把握保證損失不超過它。2.VaR的計算VaR的計算方法主要有三種：非參數法、參數法和蒙特卡羅模擬法。首先，根據歷史數據或模擬數據得到既定期間（如1天或10天）內資產組合價值或收益的遠

11、期分布；其次，將置信度c轉化為相應的分位數，計算此分位數下的可能最大損失。如果所用數據本身就是損益值，那么按上述步驟直接就可以求出VaR值，如果所用數據是金融資產或證券組合的價值，則要進行簡單的轉換，使之成為損益值。（1）非參數法非參數法也稱為歷史模擬法，它基于歷史數據的頻率分布來計算VaR。因為這種方法不涉及對某種理論分布的估計，故其結果也稱為非參數VaR。非參數法不依賴于對風險因子分布的任何假定，而且，因為歷史數據反映了市場中所有風險因子的同步變化，所以經常需要單獨考慮的波動性、相關性以及厚尾問題都可以通過數據體現出來。但這種方法完全依賴特定的歷史數據，它基于這樣一個假定，即未來的情況和歷

12、史數據中表現的過去的情況是一致的，但實際上，過去影響損益的一些事件在未來不一定還會重現，而未來出現的事件也可能是過去不曾有過的。另一個局限是，非參數法可能會受數據數量的限制，不能完全反映出風險的狀況，如一些極端的、不太可能發生的情況。（2）參數法在非參數法中，VaR是根據金融資產在1年內每日損益數據的歷史分布來計算的。在這種非參數VaR的計算中，沒有對損益的分布做出任何假定。如果能夠假定損益分布為某種可分析的密度函數f（R），則VaR的計算就會簡化，只需根據歷史數據估計假定的分布函數的參數即可。參數法的計算較為簡便，而且即使影響到收益的風險因子不服從正態分布，根據中心極限定理，只要風險因子的數

13、量足夠大，而且相互之間獨立，也可以使用這種方法。但是，也有一些情況無法滿足正態性假設，只能使用別的方法。（3）蒙特卡羅模擬法當沒有充足的數據，或者現有數據無法滿足參數法的假設要求時，可以使用蒙特卡羅模擬法得到大量的數據。蒙特卡羅模擬法通過對那些決定市場價格和收益率的情況進行重復的模擬，得出一系列可能的結果，當模擬次數足夠多時，模擬分布就將趨近于真實分布。蒙特卡羅模擬法可以適用于任何情況的分布，也可以將任何復雜的資產組合納入模型，但這種方法計算過程復雜，極端依賴于計算機。3.持有期和置信度的選擇在VaR的定義中，有兩個重要的參數，即持有期和置信度。在計算VaR之前必須給定這兩個參數。持有期是Va

14、R的時間范圍，持有期越長，VaR可能越大。通常選擇一天或一個月作，為持有期，某些金融機構也選取更長的持有期，如一個季度或一年。在1997年年底生效的巴塞爾委員會的資本充足性條款中，持有期為兩個星期（10個交易日）。流動性、正態性、頭寸調整和數據約束是影響持有期選擇的四個因素。如果交易頭寸可以快速流動，則可以選擇較短的持有期。如果采用參數法，并假設投資收益服從正態分布，則選擇較短的持有期更適合。由于管理者會根據市場狀況不斷調整其頭寸或組合，在計算VaR時，往往假定在不同持有期下組合的頭寸是相同的，因此，持有期越短就越容易滿足組合保持不變的假定。最后，VaR的計算往往需要大量的歷史數據，持有期較長

15、，所需的歷史時間跨度也越長，實際數據可能無法滿足。持有期越短，得到大量樣本數據的可能性越大。實踐中，經常采用的置信度有95%、99%等。置信度的選擇依賴于有效性驗證的需要、內部風險資本需求和監管要求等。如果選擇較高的置信度，則意味著實際中損失超過VaR的可能性較小，在對VaR進行驗證時，就需要較多的數據，否則無法觀察到這種極端值。但實際中可能無法獲得這么多數據，這就限制了高置信度的使用。在準備風險資本時，要反映機構對風險的厭惡程度，安全性追求越高，置信度選擇也越高。此外，美國等國家的監管當局為了保持金融系統的穩定性，有時也會要求金融機構設置較高的置信度。項目基本情況（一）項目投資人xx投資管理

16、公司（二）項目地點項目選址位于xxx（以最終選址方案為準）。（三）項目實施進度項目建設期限規劃12個月。（四）投資估算項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資25637.13萬元，其中：建設投資20759.75萬元，占項目總投資的80.98%；建設期利息204.42萬元，占項目總投資的0.80%；流動資金4672.96萬元，占項目總投資的18.23%。（五）資金籌措項目總投資25637.13萬元，根據資金籌措方案，xx投資管理公司計劃自籌資金（資本金）17293.65萬元。根據謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額8343.48萬元。（六）經濟評價1、項目

17、達產年預期營業收入（SP）：44700.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：38141.96萬元。3、項目達產年凈利潤（NP）：4778.86萬元。4、財務內部收益率（FIRR）：11.41%。5、全部投資回收期（Pt）：6.97年（含建設期12個月）。6、達產年盈虧平衡點（BEP）：21642.51萬元（產值）。（七）主要經濟技術指標主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1總投資萬元25637.131.1建設投資萬元20759.751.1.1工程費用萬元17938.711.1.2其他費用萬元2280.281.1.3預備費萬元540.761.2建設期利息萬元204.421.3流動資金萬元4

18、672.962資金籌措萬元25637.132.1自籌資金萬元17293.652.2銀行貸款萬元8343.483營業收入萬元44700.00正常運營年份4總成本費用萬元38141.965利潤總額萬元6371.816凈利潤萬元4778.867所得稅萬元1592.958增值稅萬元1551.879稅金及附加萬元186.2310納稅總額萬元3331.0511盈虧平衡點萬元21642.51產值12回收期年6.9713內部收益率11.41%所得稅后14財務凈現值萬元-2574.89所得稅后公司概況（一）公司基本信息1、公司名稱：xx投資管理公司2、法定代表人：陶xx3、注冊資本：890萬元4、統一社會信用代

19、碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監督管理局6、成立日期：2011-10-77、營業期限：2011-10-7至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區xx（二）公司主要財務數據公司合并資產負債表主要數據項目2020年12月2019年12月2018年12月資產總額10353.908283.127765.42負債總額4457.813566.253343.36股東權益合計5896.094716.874422.07公司合并利潤表主要數據項目2020年度2019年度2018年度營業收入17957.0714365.6613467.80營業利潤2700.072160.062025.05利潤總

20、額2389.541911.631792.15凈利潤1792.151397.881290.35歸屬于母公司所有者的凈利潤1792.151397.881290.35項目規劃進度（一）項目進度安排結合該項目建設的實際工作情況，xx投資管理公司將項目工程的建設周期確定為12個月，其工作內容包括：項目前期準備、工程勘察與設計、土建工程施工、設備采購、設備安裝調試、試車投產等。項目實施進度計劃一覽表單位：月序號工作內容1234567891011121可行性研究及環評2項目立項3工程勘察建筑設計4施工圖設計5項目招標及采購6土建施工7設備訂購及運輸8設備安裝和調試9新增職工培訓10項目竣工驗收11項目試運行

21、12正式投入運營（二）項目實施保障措施本期項目計劃在獲得土地使用權后動工建設。為了確保項目按進度計劃順利進行，同時為了節約項目建設時間，根據該項目的建設和運營特點，項目建設單位擬采用以下具體保障措施：1、項目建設單位要合理安排設計、采購和設備安裝的時間，在工作上交叉進行，最大限度縮短建設周期。將投資密度比較大的部分工程盡量押后施工，諸如其它配套工程等。2、將整個項目分期、分段建設，進行項目分解、工期目標分解，按項目的適應性安排施工，各主體工程的施工期叉開實施。3、在技術交流談判同時，提前進行設計工作。對于制造周期長的設備，提前設計，提前定貨。融資計劃應比資金投入計劃超前，時間及資金數量需有余地

22、。4、項目建設單位組建一個投資控制小組，負責各期投資目標管理跟蹤，各階段實際投資與計劃對比，進行投資計劃調整，分析原因采取措施，確保該項目建設目標如期完成。項目經濟效益評價（一）營業收入估算項目正常經營年份預計每年可實現營業收入44700.00萬元；具體測算數據詳見營業收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營業收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業收入29055.0031290.0035760.0044700.002增值稅911.051002.601185.691551.872.1銷項稅3777.154067.704648.805811.002.2進項

23、稅2866.103065.103463.114259.133稅金及附加109.32120.31142.28186.233.1城建稅63.7770.1883.00108.633.2教育費附加27.3330.0835.5746.563.3地方教育附加18.2220.0523.7131.04（二）正常經營年份增值稅估算根據中華人民共和國增值稅暫行條例的規定和關于全國實施增值稅轉型改革若干問題的通知及相關規定，項目正常經營年份應繳納增值稅計算如下：正常經營年份應繳增值稅=銷項稅額-進項稅額=1551.87萬元。（三）綜合總成本費用估算項目總成本費用主要包括外購原材料費、外購燃料動力費、工資及福利費、修

24、理費、其他費用（其他制造費用、其他管理費用、其他營業費用）、折舊費、攤銷費和利息支出等。項目年綜合總成本費用的估算是以產品的綜合總成本費用為基點進行，根據謹慎財務測算，當項目達到正常生產年份時，按正常經營年份經營能力計算，項目綜合總成本費用38141.96萬元，其中：可變成本31986.37萬元，固定成本6155.59萬元。正常經營年份項目經營成本36636.88萬元。具體測算數據詳見綜合總成本費用估算表所示。綜合總成本費用估算表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費19900.5021431.3124492.9330616.162工資及福利費1370.211370.

25、211370.211370.213修理費417.50417.50417.50417.504其他費用4233.014233.014233.014233.014.1其他制造費用361.31361.31361.31361.314.2其他管理費用395.33395.33395.33395.334.3其他營業費用3476.373476.373476.373476.375經營成本25921.2227452.0330513.6536636.886折舊費1069.491069.491069.491069.497攤銷費26.7626.7626.7626.768利息支出408.83408.83408.83408.

26、839總成本費用27426.3028957.1132018.7338141.969.1其中：固定成本6155.596155.596155.596155.599.2可變成本21270.7122801.5225863.1431986.37（四）稅金及附加項目稅金及附加主要包括城市維護建設稅、教育費附加和地方教育附加。根據謹慎財務測算，項目正常經營年份應納稅金及附加186.23萬元。（五）利潤總額及企業所得稅根據國家有關稅收政策規定，項目正常經營年份利潤總額（PFO）：利潤總額=營業收入-綜合總成本費用-稅金及附加=6371.81（萬元）。企業所得稅稅率按25.00%計征，根據規定項目應繳納企業所得

27、稅，正常經營年份應納企業所得稅：企業所得稅=應納稅所得額稅率=6371.8125.00%=1592.95（萬元）。（六）利潤及利潤分配該項目正常經營年份可實現利潤總額6371.81萬元，繳納企業所得稅1592.95萬元，其正常經營年份凈利潤：凈利潤=正常經營年份利潤總額-企業所得稅=6371.81-1592.95=4778.86（萬元）。利潤及利潤分配表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第5年1營業收入29055.0031290.0035760.0044700.002稅金及附加109.32120.31142.28186.233總成本費用27426.3028957.1132018.733

28、8141.964利潤總額1519.382212.583598.996371.815應納所得稅額1519.382212.583598.996371.816所得稅379.85553.14899.751592.957凈利潤1139.531659.442699.244778.868期初未分配利潤0.001025.582416.524604.189可供分配的利潤1139.532685.025115.769383.0410法定盈余公積金113.95268.50511.58938.3011可供分配的利潤1025.582416.524604.188444.7412未分配利潤1025.582416.524604

29、.188444.7413息稅前利潤2308.063174.554907.578373.59（四）財務內部收益率（所得稅后）項目財務內部收益率（FIRR），系指項目在整個計算期內各年凈現金流量現值累計為零時的折現率，項目財務內部收益率為：財務內部收益率（FIRR）=11.41%。項目投資財務內部收益率11.41%，高于行業基準內部收益率，表明項目對所占用資金的回收能力要大于同行業占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（五）財務凈現值（所得稅后）所得稅后財務凈現值（FNPV）系指項目按設定的折現率，計算項目經營期內各年現金流量的現值之和：財務凈現值（FNPV）=-2574.89（萬元）。以上計算結

30、果表明，財務凈現值-2574.89萬元（大于0），說明項目具有較強的盈利能力，在財務上是可以接受的。（六）投資回收期（所得稅后）投資回收期是指以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間，是財務上投資回收能力的主要靜態指標；全部投資回收期（Pt）=（累計現金流量開始出現正值年份數）-1+上年累計現金凈流量的絕對值/當年凈現金流量，項目投資回收期：投資回收期（Pt）=6.97年。項目全部投資回收期6.97年，要小于行業基準投資回收期，說明項目投資回收能力高于同行業的平均水平，這表明項目的投資能夠及時回收，盈利能力較強，故投資風險性相對較小。項目投資現金流量表單位：萬元序號項目第1年第2年第3年第4年第

31、5年1現金流入0.0029055.0031290.0035760.0044700.001.1營業收入0.0029055.0031290.0035760.0044700.002現金流出20759.7529067.9627805.9934160.6537991.352.1建設投資20759.750.002.2流動資金3037.42233.653504.721168.242.3經營成本25921.2227452.0330513.6536636.882.4稅金及附加109.32120.31142.28186.233所得稅前凈現金流量-20759.75-12.963484.011599.356708.654累計所得稅前凈現金流量-20759.75-20772.71-17288.70-15689.35-8980.705調整所得稅577.01793.641226.892093.406所得稅后凈現金流量-20759.75-392.812930.87699.605115.707累計所得稅后凈現金流量-20759.75-21152.56-18221.69-17522.0