1、泓域/纖維制品公司財(cái)務(wù)管理報(bào)告纖維制品公司財(cái)務(wù)管理報(bào)告xx集團(tuán)有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112666739 一、 項(xiàng)目概況 PAGEREF _Toc112666739 h 3 HYPERLINK l _Toc112666740 二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112666740 h 6 HYPERLINK l _Toc112666741 三、 推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型 PAGEREF _Toc112666741 h 7 HYPERLINK l _Toc112666742 四、 必要性分析 PAGEREF _Toc112666742 h 9

2、 HYPERLINK l _Toc112666743 五、 基金投資的決策分析 PAGEREF _Toc112666743 h 10 HYPERLINK l _Toc112666744 六、 基金投資的優(yōu)缺點(diǎn) PAGEREF _Toc112666744 h 13 HYPERLINK l _Toc112666745 七、 對(duì)外投資的影響因素研究 PAGEREF _Toc112666745 h 16 HYPERLINK l _Toc112666746 八、 對(duì)外投資的目的與意義 PAGEREF _Toc112666746 h 18 HYPERLINK l _Toc112666747 九、 企業(yè)并購

3、的支付方式 PAGEREF _Toc112666747 h 19 HYPERLINK l _Toc112666748 十、 并購的含義與類型 PAGEREF _Toc112666748 h 21 HYPERLINK l _Toc112666749 十一、 利潤分配政策的概念及意義 PAGEREF _Toc112666749 h 24 HYPERLINK l _Toc112666750 十二、 股利支付形式 PAGEREF _Toc112666750 h 25 HYPERLINK l _Toc112666751 十三、 銷售收入的預(yù)測 PAGEREF _Toc112666751 h 28 HYP

4、ERLINK l _Toc112666752 十四、 稅金的分類與銷售稅金的計(jì)算 PAGEREF _Toc112666752 h 31 HYPERLINK l _Toc112666753 十五、 發(fā)行公司債券 PAGEREF _Toc112666753 h 32 HYPERLINK l _Toc112666754 十六、 債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn) PAGEREF _Toc112666754 h 38 HYPERLINK l _Toc112666755 十七、 留存收益 PAGEREF _Toc112666755 h 40 HYPERLINK l _Toc112666756 十八、 股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn) P

5、AGEREF _Toc112666756 h 42 HYPERLINK l _Toc112666757 十九、 籌資的分類 PAGEREF _Toc112666757 h 44 HYPERLINK l _Toc112666758 二十、 企業(yè)資本金制度 PAGEREF _Toc112666758 h 47 HYPERLINK l _Toc112666759 二十一、 經(jīng)濟(jì)效益分析 PAGEREF _Toc112666759 h 54 HYPERLINK l _Toc112666760 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc112666760 h 54 HYPERLINK

6、l _Toc112666761 綜合總成本費(fèi)用估算表 PAGEREF _Toc112666761 h 56 HYPERLINK l _Toc112666762 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc112666762 h 57 HYPERLINK l _Toc112666763 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc112666763 h 60 HYPERLINK l _Toc112666764 借款還本付息計(jì)劃表 PAGEREF _Toc112666764 h 62 HYPERLINK l _Toc112666765 二十二、 建設(shè)進(jìn)度分析 PAGEREF _Toc11266676

7、5 h 63 HYPERLINK l _Toc112666766 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc112666766 h 63項(xiàng)目概況（一）項(xiàng)目基本情況1、承辦單位名稱：xx集團(tuán)有限公司2、項(xiàng)目性質(zhì)：擴(kuò)建3、項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)：xx（以最終選址方案為準(zhǔn)）4、項(xiàng)目聯(lián)系人：黃xx（二）主辦單位基本情況公司以負(fù)責(zé)任的方式為消費(fèi)者提供符合法律規(guī)定與標(biāo)準(zhǔn)要求的產(chǎn)品。在提供產(chǎn)品的過程中，綜合考慮其對(duì)消費(fèi)者的影響，確保產(chǎn)品安全。積極與消費(fèi)者溝通，向消費(fèi)者公開產(chǎn)品安全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果，努力維護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益。公司加大科技創(chuàng)新力度，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)，為行業(yè)提供先進(jìn)適用的解決方案，為社會(huì)提供安全、可靠、優(yōu)質(zhì)

8、的產(chǎn)品和服務(wù)。公司全面推行“政府、市場、投資、消費(fèi)、經(jīng)營、企業(yè)”六位一體合作共贏的市場戰(zhàn)略，以高度的社會(huì)責(zé)任積極響應(yīng)政府城市發(fā)展號(hào)召，融入各級(jí)城市的建設(shè)與發(fā)展，在商業(yè)模式思路上領(lǐng)先業(yè)界，對(duì)服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展做出了突出貢獻(xiàn)。 公司在“政府引導(dǎo)、市場主導(dǎo)、社會(huì)參與”的總體原則基礎(chǔ)上，堅(jiān)持優(yōu)化結(jié)構(gòu)，提質(zhì)增效。不斷促進(jìn)企業(yè)改變粗放型發(fā)展模式和管理方式，補(bǔ)齊生態(tài)環(huán)境保護(hù)不足和區(qū)域發(fā)展不協(xié)調(diào)的短板，走綠色、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展道路，不斷優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，提高發(fā)展質(zhì)量和效益。牢固樹立并切實(shí)貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，以提質(zhì)增效為中心，以提升創(chuàng)新能力為主線，降成本、補(bǔ)短板，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。公

9、司堅(jiān)持誠信為本、鑄就品牌，優(yōu)質(zhì)服務(wù)、贏得市場的經(jīng)營理念，秉承以人為本，始終堅(jiān)持 “服務(wù)為先、品質(zhì)為本、創(chuàng)新為魄、共贏為道”的經(jīng)營理念，遵循“以客戶需求為中心，堅(jiān)持高端精品戰(zhàn)略，提高最高的服務(wù)價(jià)值”的服務(wù)理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人才理念，致力于為客戶量身定制出完美解決方案，滿足高端市場高品質(zhì)的需求。（三）項(xiàng)目建設(shè)選址及用地規(guī)模本期項(xiàng)目選址位于xx（以最終選址方案為準(zhǔn)），占地面積約25.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。（四）項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算

10、，項(xiàng)目總投資11032.42萬元，其中：建設(shè)投資8866.88萬元，占項(xiàng)目總投資的80.37%；建設(shè)期利息106.95萬元，占項(xiàng)目總投資的0.97%；流動(dòng)資金2058.59萬元，占項(xiàng)目總投資的18.66%。（五）項(xiàng)目資本金籌措方案項(xiàng)目總投資11032.42萬元，根據(jù)資金籌措方案，xx集團(tuán)有限公司計(jì)劃自籌資金（資本金）6667.06萬元。（六）申請銀行借款方案根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測算，本期工程項(xiàng)目申請銀行借款總額4365.36萬元。（七）項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入（SP）：23900.00萬元。2、年綜合總成本費(fèi)用（TC）：19954.82萬元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤（NP）：28

11、81.00萬元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：18.79%。5、全部投資回收期（Pt）：5.88年（含建設(shè)期12個(gè)月）。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：9914.21萬元（產(chǎn)值）。（八）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃項(xiàng)目計(jì)劃從可行性研究報(bào)告的編制到工程竣工驗(yàn)收、投產(chǎn)運(yùn)營共需12個(gè)月的時(shí)間。產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析綜合判斷，廣州仍處于可以大有作為的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，也面臨諸多新挑戰(zhàn)。機(jī)遇方面：一是世界范圍內(nèi)的新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命蓄勢待發(fā)，為我市實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、實(shí)現(xiàn)引領(lǐng)型發(fā)展提供了客觀條件。二是國家全面深化改革一系列重大部署在我市落地實(shí)施，將為我市率先形成引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的體制機(jī)制和發(fā)展方式，增創(chuàng)體制機(jī)制新優(yōu)勢提供重要

12、支撐。三是國家全方位外交和新一輪對(duì)外開放特別是“一帶一路”和自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)戰(zhàn)略的實(shí)施，將為我市充分發(fā)揮先發(fā)優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢、爭當(dāng)對(duì)外開放“排頭兵”提供戰(zhàn)略契機(jī)。四是泛珠地區(qū)合作、珠江西江經(jīng)濟(jì)帶上升為國家戰(zhàn)略以及我省深入實(shí)施珠三角優(yōu)化發(fā)展和粵東西北振興發(fā)展戰(zhàn)略，為我市沿珠江西江、沿高鐵線網(wǎng)全方位拓展中心城市腹地空間、引領(lǐng)區(qū)域一體化發(fā)展提供了有利條件。五是我市作為國家新型城鎮(zhèn)化綜合試點(diǎn)，新型城鎮(zhèn)化深入推進(jìn)將創(chuàng)造大量新投資、新消費(fèi)，為我市進(jìn)一步增加有效投資、促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)、完善城市管理、發(fā)揮好國家中心城市作用提供了重大機(jī)遇。挑戰(zhàn)方面：一是國際經(jīng)濟(jì)在深度調(diào)整中曲折復(fù)蘇，我市發(fā)展面臨發(fā)達(dá)國家“再工業(yè)化”和發(fā)展中

13、國家與地區(qū)利用低成本優(yōu)勢承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的“雙向”擠壓，以美國為首的發(fā)達(dá)國家積極推進(jìn)設(shè)置更高標(biāo)準(zhǔn)的投資貿(mào)易規(guī)則，對(duì)我市挖掘外需潛在動(dòng)力、加快優(yōu)進(jìn)優(yōu)出、提高出口產(chǎn)品競爭優(yōu)勢構(gòu)成多重挑戰(zhàn)。二是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)問題依然突出，低成本優(yōu)勢逐步減弱，結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，一些潛在風(fēng)險(xiǎn)還在累積，我市應(yīng)對(duì)“三期疊加”挑戰(zhàn)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長、加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的任務(wù)依然艱巨繁重。三是國內(nèi)外城市競爭呈現(xiàn)新格局，中心城市引領(lǐng)區(qū)域發(fā)展的態(tài)勢更為明顯，我市鞏固提升國家中心城市地位和國際影響力面臨更多挑戰(zhàn)。四是按照創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享理念，我市在發(fā)展動(dòng)力問題、發(fā)展的協(xié)調(diào)性問題、人與自然和諧問題

14、、發(fā)展的內(nèi)外聯(lián)動(dòng)問題和社會(huì)公平正義發(fā)展環(huán)境問題等方面必須高度重視，在“十三五”發(fā)展中采取針對(duì)性措施切實(shí)予以解決。推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型促進(jìn)節(jié)能低碳發(fā)展。鼓勵(lì)企業(yè)優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大風(fēng)電、光伏等新能源應(yīng)用比例，逐步淘汰燃煤鍋爐、加熱爐。制定化纖行業(yè)碳達(dá)峰路線圖，明確行業(yè)降碳實(shí)施路徑，加大綠色工藝及裝備研發(fā)，加強(qiáng)清潔生產(chǎn)技術(shù)改造及重點(diǎn)節(jié)能減排技術(shù)推廣。加快化纖工業(yè)綠色工廠、綠色產(chǎn)品、綠色供應(yīng)鏈、綠色園區(qū)建設(shè)，開展水效和能效領(lǐng)跑者示范企業(yè)建設(shè)，推動(dòng)碳足跡核算和社會(huì)責(zé)任建設(shè)。提高循環(huán)利用水平。實(shí)現(xiàn)化學(xué)法再生滌綸規(guī)?；⒌统杀旧a(chǎn)，推進(jìn)再生錦綸、再生丙綸、再生氨綸、再生腈綸、再生粘膠纖維、再生高性能纖維等品種的

15、關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。推動(dòng)廢舊紡織品高值化利用的關(guān)鍵技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，加大對(duì)廢舊軍服、校服、警服、工裝等制服的回收利用力度，鼓勵(lì)相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)建立回收利用體系。依法依規(guī)淘汰落后。嚴(yán)格能效約束，完善化纖行業(yè)綠色制造標(biāo)準(zhǔn)體系，依法依規(guī)加快淘汰高能耗、高水耗、高排放的落后生產(chǎn)工藝和設(shè)備，為優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)提供空間。加大再生纖維素纖維（粘膠）行業(yè)和循環(huán)再利用化學(xué)纖維（滌綸）行業(yè)規(guī)范條件的落實(shí)力度，開展規(guī)范公告，嚴(yán)格能耗、物耗、環(huán)保、質(zhì)量和安全等要求。推進(jìn)綠色低碳轉(zhuǎn)型促進(jìn)節(jié)能低碳發(fā)展。鼓勵(lì)企業(yè)優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大風(fēng)電、光伏等新能源應(yīng)用比例，逐步淘汰燃煤鍋爐、加熱爐。制定化纖行業(yè)碳達(dá)峰路線圖，明確行業(yè)降碳實(shí)施

16、路徑，加大綠色工藝及裝備研發(fā)，加強(qiáng)清潔生產(chǎn)技術(shù)改造及重點(diǎn)節(jié)能減排技術(shù)推廣。加快化纖工業(yè)綠色工廠、綠色產(chǎn)品、綠色供應(yīng)鏈、綠色園區(qū)建設(shè)，開展水效和能效領(lǐng)跑者示范企業(yè)建設(shè)，推動(dòng)碳足跡核算和社會(huì)責(zé)任建設(shè)。提高循環(huán)利用水平。實(shí)現(xiàn)化學(xué)法再生滌綸規(guī)模化、低成本生產(chǎn)，推進(jìn)再生錦綸、再生丙綸、再生氨綸、再生腈綸、再生粘膠纖維、再生高性能纖維等品種的關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。推動(dòng)廢舊紡織品高值化利用的關(guān)鍵技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，加大對(duì)廢舊軍服、校服、警服、工裝等制服的回收利用力度，鼓勵(lì)相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)建立回收利用體系。依法依規(guī)淘汰落后。嚴(yán)格能效約束，完善化纖行業(yè)綠色制造標(biāo)準(zhǔn)體系，依法依規(guī)加快淘汰高能耗、高水耗、高排放的落后

17、生產(chǎn)工藝和設(shè)備，為優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)提供空間。加大再生纖維素纖維（粘膠）行業(yè)和循環(huán)再利用化學(xué)纖維（滌綸）行業(yè)規(guī)范條件的落實(shí)力度，開展規(guī)范公告，嚴(yán)格能耗、物耗、環(huán)保、質(zhì)量和安全等要求。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計(jì)未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項(xiàng)目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對(duì)公司發(fā)展的制約，為公司把握市

18、場機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的需要隨著制造業(yè)智能化、自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)升級(jí)，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級(jí)。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動(dòng)，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位?；鹜顿Y的決策分析（一）充分了解、審慎選擇基金的投資種類由于投資基金的種類較多，所以投資者在進(jìn)行基金投資前，應(yīng)該對(duì)基金投資有一個(gè)比較充分的了解，并對(duì)自身狀況進(jìn)行正確的評(píng)估，以判斷自己適合于投資何種基金。通常投資者可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析：1.投資目標(biāo)分析總的

19、來說，投資者進(jìn)行基金投資的目的都是為了獲取高報(bào)酬，但對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者來說也有區(qū)別：保守型投資者是以獲取基金紅利為主要目標(biāo)，期望獲取長期、穩(wěn)定的收入，由于他們的財(cái)源不足，要依靠投資收入支付必要的費(fèi)用，因此更加注重投資的安全性。保守型投資者比較注重基金的基本分析，重視基金的經(jīng)營狀況和基金經(jīng)理的管理能力。激進(jìn)型投資者更看重資本利得的增加，比較愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，希望在買賣價(jià)差之間獲取較高的投資收益。他們更多地把基金投放在價(jià)格波動(dòng)幅度較大的基金上，更加重視技術(shù)分析，以對(duì)自己的投資提供依據(jù)。混合型投資者的投資目標(biāo)則兼具了前兩種的特點(diǎn)，希望同時(shí)獲得基金紅利和資本利得，表現(xiàn)為投資和投機(jī)相結(jié)合的投資者

20、，他們在證券市場上注意收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡，力求在保本的前提下獲取更多的利益。2.投資對(duì)象的選定投資目標(biāo)明確以后，投資者就要選擇具體的基金種類以實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。投資者選擇投資對(duì)象的基礎(chǔ)是要了解每一種基金的特點(diǎn)，然后根據(jù)自己的投資目標(biāo)來選擇。如果投資者屬于激進(jìn)型投資者，則可以考慮投資成長型基金；如果投資者為混合型投資者，則應(yīng)當(dāng)以收益和風(fēng)險(xiǎn)并重為主，可以選擇以平衡型基金為主，以成長型基金為輔的投資方式；如果投資者屬于保守型投資者，則只能將少部分資金投資于成長型的基金，而以收入型基金為主要投資對(duì)象。3.投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力分析投資獲取報(bào)酬的同時(shí)也伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，投資者在進(jìn)行基金投資之前應(yīng)對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能

21、力認(rèn)真分析。由于受到經(jīng)濟(jì)能力和心理承受能力等多方面因素的綜合影響，不同的投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是不同的，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者，應(yīng)選擇風(fēng)險(xiǎn)小的基金，反之，則可以選擇一些風(fēng)險(xiǎn)高的基金。（二）選擇資信好的基金管理公司由于投資者的時(shí)間、財(cái)力有限，很難對(duì)投資基金有全方位的了解，因此在進(jìn)行基金投資時(shí)，投資者往往通過基金管理公司來選擇投資對(duì)象，由此可見，選擇好的基金管理公司對(duì)投資者至關(guān)重要。投資者在選擇基金管理公司時(shí)，應(yīng)該首先全面了解公司的信譽(yù)、以往業(yè)績、管理機(jī)制、人力資源、背景、規(guī)模等情況，其次了解基金的實(shí)際管理和運(yùn)作人員的情況，包括管理人員的素質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)、能力等，分析他們是否能夠勝任有關(guān)工作。（三）進(jìn)行投

22、資收益分析投資者投資基金的最終目的是為了獲得收益，但投資者應(yīng)該清楚地認(rèn)識(shí)到，雖然投資基金是由一批專業(yè)人士管理運(yùn)作，通過專業(yè)的分析方法和科學(xué)的投資組合來獲取收益，但并不是說基金的回報(bào)一定是最高的。一般來說，實(shí)力雄厚、運(yùn)作規(guī)范的基金管理公司管理的基金也要好于市場同類基金的平均水平和整個(gè)市場的總體表現(xiàn)。投資基金獲得收益的同時(shí)，投資者也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到投資基金仍會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，即使在基金業(yè)績較好的情況下，也有基金不能給投資者帶來回報(bào)。因此，投資者在打算投資基金時(shí)，應(yīng)該參照其他基金的收益情況對(duì)基金的收益率有一個(gè)總體上把握，然后確定自己能夠接受的收益率，再進(jìn)行基金投資。（四）關(guān)注基金動(dòng)向投資者購買基金之后還要花費(fèi)一些

23、時(shí)間來跟蹤所投資基金的表現(xiàn)，如單位凈值、投資現(xiàn)狀、投資收益率、同類基金的業(yè)績表現(xiàn)、投資市場的景氣情況等；以此來幫助投資者對(duì)所投資基金的表現(xiàn)和發(fā)展前景做出客觀、準(zhǔn)確的判斷，并結(jié)合自己的資金狀況和收益目標(biāo)來調(diào)整投資組合?；鹜顿Y的優(yōu)缺點(diǎn)（一）基金投資的優(yōu)點(diǎn)基金投資主要有以下優(yōu)點(diǎn)。（1）方便、小額資金投資。普通投資者由于自身的資金量有限，直接投資于證券市場會(huì)受到制約。比如在我國，證券營業(yè)部對(duì)投資者開設(shè)股票賬戶的起點(diǎn)資金要求較高，對(duì)于普通老百姓來說，僅憑自己少量的資金很難參與投資。同時(shí)，在國外的期貨、期權(quán)市場和貨幣市場，市場本身對(duì)參與者的資金量要求很高，普通投資者憑借單獨(dú)的資金不可能投資該類市場。但是

24、投資基金所要求的資金起點(diǎn)一般都較低，投資者用少量的資金就可以投資于基金，然后基金再將大量投資者的資金集中起來投入證券市場或其他市場，投資者通過基金的分紅來享有投資的收益。所以，投資基金是方便小額資金進(jìn)行投資活動(dòng)的工具。（2）提高投資效率。如果一個(gè)投資者直接投資于證券市場，他必須不斷地搜集市場信息，對(duì)信息進(jìn)行整理分析，選擇出合適的股票進(jìn)行投資，并需要經(jīng)常地關(guān)注市場情況的變化，根據(jù)市場情況的改變來調(diào)整自己的投資組合，這些都必須花費(fèi)很多的時(shí)間和精力。同時(shí)，個(gè)人投資者由于信息渠道有限，不能及時(shí)了解有價(jià)值的信息，會(huì)喪失投資機(jī)會(huì)或做出錯(cuò)誤的投資決策。而投資者如果通過基金投資，不但可以在很大程度上免除上述的

25、繁重勞動(dòng)，也能充分利用基金管理人的信息優(yōu)勢，大大提高投資的效率。（3）發(fā)揮專家理財(cái)作用。證券投資是一項(xiàng)對(duì)專業(yè)技術(shù)要求較高的業(yè)務(wù)，特別是投資一些復(fù)雜的衍生金融產(chǎn)品對(duì)專業(yè)知識(shí)的要求更高。基金的操作一般都是由熟悉專業(yè)的基金經(jīng)理或投資顧問來進(jìn)行，他們相對(duì)一般投資者而言，實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)豐富，對(duì)國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和政策、上市公司的基本情況都較為了解。同時(shí)，信息渠道比較廣泛，并能夠利用研究方面的優(yōu)勢，及時(shí)對(duì)信息進(jìn)行分析處理，把握最佳的投資機(jī)會(huì)，獲得較好的投資回報(bào)。所以，投資者通過基金投資，能享受到基金專家理財(cái)?shù)暮锰?。?）控制投資風(fēng)險(xiǎn)。任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的?；鸸芾砣藨{借自身的專業(yè)知識(shí)，能夠較為準(zhǔn)

26、確地判斷投資面臨風(fēng)險(xiǎn)的種類、性質(zhì)、大小，采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，并且法規(guī)也都要求基金在投資時(shí)采取分散投資的原則來控制投資風(fēng)險(xiǎn)。而大多數(shù)普通投資者不能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有正確的認(rèn)識(shí)，即使意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的存在，也可能因?yàn)橘Y金量的限制或風(fēng)險(xiǎn)控制工具的欠缺，不能采取分散投資或其他適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)控制措施。（5）投資的規(guī)模效益。投資基金匯集眾多小投資者的資金，形成一定規(guī)模的大額資金，在參與證券投資時(shí)能享有規(guī)模效益。首先在信息資料的搜集和處理方面，這部分成本可以說是相對(duì)固定的，與投資金額關(guān)系不大，通過基金的大規(guī)模投資，能降低單位資金量的研究成本，獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，國外一些市場買賣證券的傭金是可變傭金制，交易量越大，交易傭金費(fèi)

27、率越低，因而通過基金買賣證券時(shí)的傭金支出比投資者直接買賣證券所付出的要少，減少了投資的成本。（二）基金投資的缺點(diǎn)（1）無法獲得很高的投資收益。投資基金的投資組合過程中，在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也喪失了獲得巨大收益的機(jī)會(huì)。（2）在大盤整體大幅度下跌的情況下，進(jìn)行基金投資也可能會(huì)損失很多，投資者可能承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外投資的影響因素研究對(duì)外投資決策，要周密地研究影響對(duì)外投資的各種因素。這些因素主要包括：（一）對(duì)外投資的盈利與增值水平對(duì)外投資的收益與增值提高超過對(duì)內(nèi)投資的收益，增值水平是進(jìn)行對(duì)外投資的先決條件。（二）對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于對(duì)外投資遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性，或者說不能獲得預(yù)期投資收

28、益的可能性。投資風(fēng)險(xiǎn)加大會(huì)破壞投資收益的安全性，因此，投資的風(fēng)險(xiǎn)又可稱為投資的安全性。誘發(fā)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，政治的、經(jīng)濟(jì)的、技術(shù)的。自然的和企業(yè)自身的各種因素往往結(jié)合在一起共同對(duì)投資收益發(fā)生影響。對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)主要有利率風(fēng)險(xiǎn)、物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)5種。（三）對(duì)外投資成本對(duì)外投資成本是從分析、決策對(duì)外投資開始到收回全部投資整個(gè)過程的全部開支。包括：（1）前期費(fèi)用，指從提出投資項(xiàng)目開始進(jìn)行的可行性分析費(fèi)用，到做出抉擇期間發(fā)生的調(diào)查費(fèi)用、評(píng)估費(fèi)用、準(zhǔn)備費(fèi)用等；（2）實(shí)際投資額，即用于投資的資金，如聯(lián)營投資額、股票債券的購買價(jià)格；（3）資金成本，籌措對(duì)外投資所需資金而開支的籌資

29、成本，如籌資手續(xù)費(fèi)、利息股利等；（4）投資回收費(fèi)用。對(duì)外投資的盈利和回收額必須大于投資成本。（四）投資管理和經(jīng)營控制能力通過投資獲得其他企業(yè)的一部分或全部的經(jīng)營控制權(quán)，以服務(wù)于企業(yè)的其他經(jīng)營E標(biāo)，是對(duì)外投資的主要目的。應(yīng)該考慮用多大的投資額才能擁有必要的經(jīng)營控制權(quán)，取得控制權(quán)后，如何實(shí)現(xiàn)其權(quán)利等問題。（五）籌資能力對(duì)外投資決策要求企業(yè)能夠及時(shí)、足額、低成本地籌集到所需資金。（六）對(duì)外投資的流動(dòng)性其要求對(duì)外投資的資金能夠以合理的價(jià)格、較快的速度轉(zhuǎn)換為貨幣資金。為此，必須合理安排對(duì)外投資的結(jié)構(gòu)。一般來說，短期投資的流動(dòng)性高于長期投資的流動(dòng)性；證券投資的流動(dòng)性高于非證券投資的流動(dòng)性。（七）對(duì)外投資環(huán)

30、境對(duì)外投資不能脫離一定的投資環(huán)境。投資環(huán)境是指企業(yè)內(nèi)外影響企業(yè)投資活動(dòng)的條件總和。有的屬于內(nèi)部條件，是能被企業(yè)控制的；有的屬于外部條件，是企業(yè)不可控的。個(gè)良好的企業(yè)投資環(huán)境，應(yīng)當(dāng)有比較多的投資機(jī)會(huì)，比較健全的投資管理體制，完善的資金市場。在上述對(duì)外投資決策應(yīng)考慮的因素中，實(shí)際上涉及對(duì)外投資管理應(yīng)遵循的原則。這就是：收益性原則、安全性原則、流動(dòng)性原則。這三個(gè)原則往往是不可兼得的，進(jìn)行對(duì)外投資決策，要從投資目的出發(fā)，從中找出三者最佳的結(jié)合方式。對(duì)外投資的目的與意義企業(yè)對(duì)外投資的目的，一般有以下幾種：（1）資金調(diào)度的需要；（2）企業(yè)擴(kuò)張的需要；（3）滿足特定用途的需要；（4）企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。企業(yè)

31、對(duì)外投資的重要意義主要在于：（1）對(duì)外投資有利于企業(yè)閑置的資金（資產(chǎn)）得到充分利用，提高資金的使用效益。（2）通過對(duì)外投資，可以在企業(yè)外部尤其是在外地或外國開發(fā)資源、材料來源，保證企業(yè)能源、材料來源成本低廉、供應(yīng)穩(wěn)定；較好地解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營某些資源供應(yīng)不足的問題。（3）通過對(duì)外投資，可以開辟企業(yè)新的產(chǎn)品市場，擴(kuò)大銷售規(guī)模。（4）通過合資、聯(lián)營，便于從國內(nèi)外其他單位直接獲取先進(jìn)技術(shù)，快速提高企業(yè)的技術(shù)檔次。（5）利用控股投資方式，可以使企業(yè)以較少的資金實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張的目的。（6）對(duì)外投資是獲取經(jīng)濟(jì)信息的重要途徑。在對(duì)外投資的可行性調(diào)研、合資聯(lián)營談判投資項(xiàng)目建設(shè)、管理的過程中，可以利用各種渠道和有利

32、條件，及時(shí)捕捉對(duì)企業(yè)有用的各種信息。企業(yè)并購的支付方式（1）現(xiàn)金支付方式?，F(xiàn)金支付是指并購方通過支付一定數(shù)量的現(xiàn)金來購買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)；從而實(shí)現(xiàn)并購交易的一種支付方式?，F(xiàn)金支付適用于以下情況：早期并購市場上金融支付方式比較單一的情況；希望通過“買殼”來實(shí)現(xiàn)上市，關(guān)系并購業(yè)績較差主業(yè)相關(guān)度不大的公司；并購對(duì)象系股權(quán)比較松散、第一大股東持有的股份比例相對(duì)較小的目標(biāo)公司?，F(xiàn)金支付方式是我國企業(yè)并購的主要支付方式。目前，我國企業(yè)并購的平均支付金額達(dá)2億元人民幣，這對(duì)于一個(gè)相對(duì)規(guī)模不大的企業(yè)來說；壓力是相當(dāng)大的。（2）股權(quán)支付方式。股權(quán)支付是指并購方通過換股或增發(fā)新股的方式取得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)進(jìn)而

33、收購目標(biāo)企業(yè)的一種支付方式。股權(quán)支付方式的特點(diǎn)：并購方不需支付大量的現(xiàn)金；并購?fù)瓿珊竽繕?biāo)企業(yè)的股東成了并購方的股東；對(duì)上市公司而言，股權(quán)支付方式使目標(biāo)企業(yè)實(shí)現(xiàn)借殼上市；增發(fā)新股改變了并購方原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而稀釋了原有股東的權(quán)益。在國際上，股權(quán)支付方式占了很大比重，特別是大型的并購基本是通過換股實(shí)現(xiàn)的，但我國股權(quán)支付在企業(yè)并購中還不是很普遍。上市公司由于具有利用資本市場直接融資的優(yōu)勢，其在合并中占較為主動(dòng)的地位，其并購帶有明顯的“大魚吃小魚”的特征，而“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”換股并購的方式較少。（3）資產(chǎn)置換支付方式。資產(chǎn)置換是上市公司用一定的資產(chǎn)并購等值優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)交易，它是一種特殊的并購形式。如果這

34、種方式運(yùn)作成功，可以實(shí)現(xiàn)兩個(gè)方面的目的：可以獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；可以將企業(yè)原有的不良資產(chǎn)和盈利水平低的資產(chǎn)置換出去，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的雙向優(yōu)化。（4）無償劃撥支付方式。無償劃撥一般是指國家通過行政手段將一家國有企業(yè)的控股權(quán)直接劃給另一個(gè)國有資產(chǎn)管理主體，而接受方無需向出讓方支付現(xiàn)金、證券及票據(jù)等任何補(bǔ)償。國有資產(chǎn)管理部門在進(jìn)行國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)大多采取行政命令方式，不需要輔以任何支付行為。（5）綜合證券支付方式。綜合證券支付方式主要通過發(fā)行認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券和優(yōu)先股來實(shí)現(xiàn)。我國直接融資的證券市場起步較晚，融資渠道較少，而間接融資市場受政府行為約束較大，這些都導(dǎo)致了我國企業(yè)在選擇并購支付方式時(shí)極少采

35、用綜合證券支付方式。并購的含義與類型企業(yè)并購包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習(xí)慣將兼并和收購合在一起使用，統(tǒng)稱為M&A，在我國稱為并購，即企業(yè)之間的兼并與收購行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營的一種主要形式。產(chǎn)生并購行為最基本的動(dòng)機(jī)就是尋求企業(yè)的發(fā)展。尋求擴(kuò)張的企業(yè)面臨著內(nèi)部擴(kuò)張和通過并購發(fā)展兩種選擇。內(nèi)部擴(kuò)張可能是一個(gè)緩慢而不確定的過程，通過并購發(fā)展則要迅速得多，盡管它會(huì)帶來自身的不確定性。并購最常見的動(dòng)機(jī)就是協(xié)同效應(yīng)。并購交易的支持者通常會(huì)以達(dá)成某種協(xié)同效應(yīng)作為支付特定并購價(jià)格的理由。并購產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)包括經(jīng)

36、營協(xié)同效應(yīng)和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。在實(shí)務(wù)中，并購的動(dòng)因，歸納起來主要有以下幾類：（1）擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，降低成本費(fèi)用。通過并購，企業(yè)規(guī)模得到擴(kuò)大，能夠形成有效的規(guī)模效應(yīng)。規(guī)模效應(yīng)能夠帶來資源的充分利用，資源的充分整合，降低管理、原料、生產(chǎn)等各個(gè)環(huán)節(jié)的成本，從而降低總成本。（2）提高市場份額，提升行業(yè)戰(zhàn)略地位。規(guī)模大的企業(yè)，伴隨生產(chǎn)力的提高，銷售網(wǎng)絡(luò)的完善，市場份額將會(huì)有比較大的提高，從而確立企業(yè)在行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位。（3）取得充足廉價(jià)的生產(chǎn)原料和勞動(dòng)力，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力。通過并購實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大，成為原料的主要客戶，能夠大大增強(qiáng)企業(yè)的談判能力，從而為企業(yè)獲得廉價(jià)的生產(chǎn)資料提供可能。同時(shí)，高效的管理，人

37、力資源的充分利用和企業(yè)的知名度都有助于企業(yè)降低勞動(dòng)力成本，從而提高企業(yè)的整體競爭力。（4）實(shí)施品牌經(jīng)營戰(zhàn)略，提高企業(yè)的知名度，以獲取超額利潤。品牌是價(jià)值的動(dòng)力，同樣的產(chǎn)品，甚至是同樣的質(zhì)量，名牌產(chǎn)品的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通產(chǎn)品。并購能夠有效提高品牌知名度，提高企業(yè)產(chǎn)品的附加值，獲得更多的利潤。（5）為實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略，通過并購取得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)、專業(yè)人才等各類資源。并購活動(dòng)收購的不僅是企業(yè)的資產(chǎn)，而且獲得了被收購企業(yè)的人力資源、管理資源、技術(shù)資源、銷售資源等。這些都有助于企業(yè)整體競爭力的根本提高，對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)有很大幫助。（6）通過收購跨入新的行業(yè)，實(shí)施多元化戰(zhàn)略，分散投

38、資風(fēng)險(xiǎn)。這種情況出現(xiàn)在混合并購模式中，隨著行業(yè)競爭的加劇，企業(yè)通過對(duì)其他行業(yè)的投資，不僅能有效擴(kuò)充企業(yè)的經(jīng)營范圍，獲取更廣泛的市場和利潤，而且能夠分散因本行業(yè)競爭帶來的風(fēng)險(xiǎn)。按照不同的標(biāo)準(zhǔn)和立場，對(duì)并購可做如下分類：（1）按照被并購對(duì)象所在行業(yè)來分，并購分為橫向購并、縱向購并和混合購并。橫向并購是指為了提高規(guī)模效益和市場占有率而在同一類產(chǎn)品的產(chǎn)銷部門之間發(fā)生的并購行為?？v向并購是指為了業(yè)務(wù)的前向或后向的擴(kuò)展而在生產(chǎn)或經(jīng)營的各個(gè)相互銜接和密切聯(lián)系的公司之間發(fā)生的并購行為?；旌腺彶⑹侵笧榱私?jīng)營多元化和市場份額而發(fā)生的橫向與縱向相結(jié)合的并購行為。（2）按照并購的動(dòng)因分，并購可分為：規(guī)模型購并，通過擴(kuò)

39、大規(guī)模；減少生產(chǎn)成本和銷售費(fèi)用。功能型并購，通過購并提高市場占有率，擴(kuò)大市場份額。組合型購并，通過并購實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，減少風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)型并購，通過購并實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營一體化，擴(kuò)大整體利潤。成就型購并，通過并購實(shí)現(xiàn)企業(yè)家的成就欲。（3）按照并購后被并一方的法律狀態(tài)來分，有三種類型：新設(shè)法人型，即并購雙方都解散后成立一個(gè)新的法人。吸收型，即其中一個(gè)法人解散而為另拿法大所吸收?？毓尚?，即并購雙方都不解散，但一方為另一方所控股。（4）按照并購方法來分，可分為：現(xiàn)金支付型、品牌特許型、換股并購型、以股換資型、托管型、租賃型、承包型、安置職工型、合作型、合資型、劃撥型、債權(quán)債務(wù)承擔(dān)型、杠桿收購型、管理者收購型、

40、聯(lián)合收購型。利潤分配政策的概念及意義（一）利潤分配政策概念利潤分配政策是企業(yè)對(duì)利潤分配有關(guān)事項(xiàng)所做出的方針和政策。由于稅法規(guī)定的強(qiáng)制性、嚴(yán)肅性和固定性，任何企業(yè)對(duì)納稅政策都是無方案可以選擇的。因此，利潤分配政策從根本上說就是凈利潤分配政策，就股份制企業(yè)而言，就是股利政策。（二）制定利潤分配政策的意義利潤分配是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。一方面；利潤分配是企業(yè)與企業(yè)所有者之間利益關(guān)系的集中表現(xiàn)，企業(yè)所有者的利益主要是通過利潤分配加以實(shí)現(xiàn)；另一方面，利潤分配對(duì)企業(yè)來說，既是分配過程，又是籌資過程。企業(yè)的利潤分配政策與方案，一方面受企業(yè)發(fā)展規(guī)劃及籌資、投資計(jì)劃的影響；另方面又反過來影響企業(yè)未來的發(fā)展。因

41、此；對(duì)利潤分配的管理；需兼顧所有者利益的實(shí)現(xiàn)及企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展兩個(gè)方面的需要，在保護(hù)所有者利益的基礎(chǔ)上謀求企業(yè)的發(fā)展。股利支付形式企業(yè)在決定發(fā)放股利后，便要做出以何種形式發(fā)放股利的決策。企業(yè)分配股利的形式一般有現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn)股利、股票分割、股票回購等。（一）現(xiàn)金股利形式現(xiàn)金股利形式是指企業(yè)以現(xiàn)金支付給股東股利的形式。由于投資者一般都希望能得到現(xiàn)金股利，而且企業(yè)發(fā)放股利的多少，直接影響企業(yè)股票的市場價(jià)格，因此現(xiàn)金股利是企業(yè)最常用的，也是最主要的股利發(fā)放方式。但這種形式加大了企業(yè)資金流出量，增加企業(yè)的支付壓力，在特殊情況下，有悖于留存現(xiàn)金用于企業(yè)投資與發(fā)展的初衷。因此，采用現(xiàn)金股利形式時(shí)，企

42、業(yè)必須具備兩個(gè)基本條件：一是企業(yè)要有足夠的未指明用途的留存收益（未分配利潤）；二是企業(yè)要有足夠的現(xiàn)金。（二）股票股利形式股票股利形式是指企業(yè)以股票形式向股東發(fā)放股利。一般都按現(xiàn)在股東持有股份的比例來分派，對(duì)于不滿一股的股利，則仍采用現(xiàn)金來分派。具體到增發(fā)股票，可以是在公司注冊資本尚未足額時(shí)，以其未認(rèn)購的股票作為股利支付；也可以是發(fā)行新股支付股利。在操作上，有的企業(yè)增資發(fā)行新股時(shí)，預(yù)先扣除當(dāng)年應(yīng)分配股利，減價(jià)配售給股東；也有企業(yè)發(fā)行新股時(shí)進(jìn)行無償增資配股，即股東不繳納任何現(xiàn)金和實(shí)物，即可取得公司發(fā)行的股票。企業(yè)發(fā)放的股票股利是一種比較特殊的股利，這既不引起企業(yè)資產(chǎn)的流出和負(fù)債的增加，也不影響股東

43、權(quán)益總額，僅僅是直接將企業(yè)的盈利轉(zhuǎn)化為普通股股票股利，即盈利的資本化，是一種增資行為，因而它影響的只是所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，以及由于普通股股數(shù)增加而引起的每股盈余和每股市價(jià)的下降，但由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價(jià)格總額仍保持不變。嚴(yán)格地說，股票股利不能直接稱為分紅，因?yàn)樗葲]有改變企業(yè)所有者權(quán)益數(shù)量，股東也未收到現(xiàn)金，所以是不應(yīng)征收個(gè)人所得稅的。可見，發(fā)放股票股利不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)發(fā)生資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目之間的再分配。發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價(jià)的下降；但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所

44、持股票的市場價(jià)值總額仍保持不變。盡管股票股利不直接增加股東的財(cái)富，也不增加公司的價(jià)值，但對(duì)股東和公司都有特殊的意義。如對(duì)股東的意義在于：在發(fā)放股票股利后同時(shí)發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會(huì)因所持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金；事實(shí)上，有時(shí)公司發(fā)放股票股利后其股價(jià)并不成比例下降，一般在發(fā)放少量股票股利（一般為2%3%）后，大體不會(huì)引起股價(jià)的立即變化，這可使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將會(huì)有較大發(fā)展，利潤將大幅度增長，足以抵消增發(fā)股票帶來的消極影響，這種心理會(huì)穩(wěn)定股價(jià)甚至使股價(jià)略有上升。在股東需要現(xiàn)金時(shí)，可以將分得的股票股利出售，有些

45、國家稅法規(guī)定出售股票所需繳納的證券交易稅比收到現(xiàn)金股利所需繳納的所得稅率低，這使得股東可以從中獲得稅收方面的好處。股票股利對(duì)公司的意義在于：發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余而無須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于公司長期發(fā)展；在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價(jià)值，從而吸引更多的投資者；發(fā)放股票股利往往向社會(huì)傳遞公司將會(huì)繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對(duì)公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會(huì)被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對(duì)公司的信心，加劇股價(jià)的下跌；發(fā)放股票股利的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大，會(huì)增加公司負(fù)擔(dān)

46、。股票股利相比于現(xiàn)金股利，其作用在于：在企業(yè)現(xiàn)金短缺又難以從外部籌措現(xiàn)金時(shí)，股票股利可以達(dá)到既節(jié)約現(xiàn)金支出，又使股東分享利潤；從而對(duì)企業(yè)感到滿意的目的；股票股利有助于企業(yè)把股票市價(jià)控制在希望的范圍內(nèi)，避免股價(jià)過高而使一些投資者失去購買股票的能力，促進(jìn)其股票在市場上的交易更為活躍；股票股利可以使企業(yè)保持較高的股利支付比率，又可保留現(xiàn)金，可對(duì)投資者的心理產(chǎn)生良好的影響，即傳播給投資者企業(yè)利潤將增加的信號(hào)；對(duì)股東來說，雖然企業(yè)盈余不增加，股票股利不增加其實(shí)際財(cái)富；但如果在發(fā)放股票股利之后，維持現(xiàn)金股利的發(fā)放，則股東可以多得現(xiàn)金收入，或者股權(quán)增加，但股價(jià)并不成比例下降，股東財(cái)富會(huì)有所增長。銷售收入的預(yù)

47、測（一）趨勢預(yù)測分析法趨勢預(yù)測分析法，是根據(jù)歷史資料，按一定時(shí)期的預(yù)測對(duì)象的時(shí)間序列的平均數(shù)作為某個(gè)未來時(shí)期的預(yù)測值的一類預(yù)測方法，具體又包括算術(shù)平均數(shù)法、移動(dòng)平均數(shù)法、平滑指數(shù)法等。（1）算術(shù)平均數(shù)法。算術(shù)平均數(shù)法是直接以一定時(shí)期預(yù)測對(duì)象的時(shí)間序列的算術(shù)平均數(shù)作為未來預(yù)測的兩種方法，其算術(shù)平均數(shù)的取值方法有兩種：一是簡單算術(shù)平均數(shù)，二是加權(quán)算術(shù)平均數(shù)。兩種算術(shù)平均法的計(jì)算結(jié)果明顯有差異。簡單算術(shù)平均法的計(jì)算簡單明了，但準(zhǔn)確性較低，通常適用于收入在各期較為穩(wěn)定、波動(dòng)不大的情況下。加權(quán)算術(shù)平均數(shù)法根據(jù)與預(yù)測期的時(shí)間遠(yuǎn)近不同，對(duì)各期的數(shù)據(jù)給予不同的權(quán)數(shù)。由于近期數(shù)據(jù)對(duì)預(yù)測值的影響大于遠(yuǎn)期數(shù)據(jù)對(duì)預(yù)測

48、值的影響，所以對(duì)近期的數(shù)據(jù)給予較大的權(quán)數(shù)，而對(duì)遠(yuǎn)期數(shù)據(jù)給予較小的權(quán)數(shù)。加權(quán)算術(shù)平均法較為合理，但運(yùn)算比較復(fù)雜，其結(jié)果是否準(zhǔn)確，主要取決于權(quán)數(shù)的設(shè)定是否科學(xué)合理。（2）移動(dòng)平均數(shù)法。移勃平均數(shù)法又叫趨勢平均法；是以過去一定時(shí)期銷售的歷史資料為基礎(chǔ)，根據(jù)時(shí)間序列，逐項(xiàng)移動(dòng)求序時(shí)平均數(shù)，并對(duì)平均變動(dòng)趨勢加以修正的一種預(yù)測方法。采用移動(dòng)平均數(shù)法計(jì)算的預(yù)測值中，由于每步的間隔期起到修勻數(shù)據(jù)，消除偶然運(yùn)動(dòng)因素的作用，從而能使各期數(shù)據(jù)相互銜接。這種方法適用于各期產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售數(shù)量逐漸增加的企業(yè)。（3）指數(shù)平滑法。指數(shù)平滑法是根據(jù)前期銷售量的實(shí)際數(shù)和預(yù)測數(shù)，以加權(quán)因子為權(quán)數(shù)，進(jìn)行加權(quán)平均預(yù)測下一期銷售量的一種

49、方法。在采用指數(shù)平滑系數(shù)法時(shí)，平滑系數(shù)越大，則近期實(shí)際銷售情況對(duì)預(yù)測結(jié)果的影響越大；反之，平滑系數(shù)越小，則近期實(shí)際數(shù)對(duì)預(yù)測結(jié)果的影響越小。這種方法一般適用于受不規(guī)則變動(dòng)影響較大的收入預(yù)測。（二）回歸直線分析法回歸直線分析法是根據(jù)過去若干期的銷售額實(shí)際數(shù)額，確定一條可以反映銷售增減變動(dòng)與時(shí)間關(guān)系的函數(shù)，再將此函數(shù)加以延伸，進(jìn)而確定銷售預(yù)測值的一種預(yù)測法。（三）市場調(diào)查法市場調(diào)查法屬于定性分析法，它是根據(jù)某種商品在市場上的供需情況的變動(dòng)或消費(fèi)者購買意向的詳細(xì)調(diào)查等市場動(dòng)態(tài)信息資料，來預(yù)測其銷售量或是銷售金額的一種專門方法。常用的有以下幾種方法：（1）意見綜合法。這種做法通常是通過各種形式收集有關(guān)專

50、業(yè)人員，諸如營銷人員、專家或外聘信息員等的意見，加以綜合匯總；從而形成有關(guān)的市場調(diào)查資料。（2）抽樣詢問法。這種做法通常是采用訪問調(diào)查、電話信函調(diào)查、座談會(huì)調(diào)查等形式來，獲取市場信息。（3）實(shí)驗(yàn)法。這種做法的基本思路是通過小規(guī)模、小范圍的實(shí)驗(yàn)性銷售、試用、展銷等方式來獲取購買或試用對(duì)象反饋的信息。市場調(diào)查法一般適用于缺乏歷史統(tǒng)計(jì)資料的商品，或影響預(yù)測對(duì)象的主要因素難以做出定量分析的商品。稅金的分類與銷售稅金的計(jì)算（一）稅金的概念與分類稅金，企業(yè)所得稅法術(shù)語，指企業(yè)發(fā)生的除企業(yè)所得稅和允許抵扣的增值稅以外的企業(yè)繳納的各項(xiàng)稅金及其附加，即企業(yè)按規(guī)定繳納的消費(fèi)稅、營業(yè)稅、城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅、關(guān)稅、資源稅

51、、土地增值稅、房產(chǎn)稅、車船稅、土地使用稅、印花稅、教育費(fèi)附加等產(chǎn)品銷售稅金及附加。銷售稅金是根據(jù)商品買賣或勞動(dòng)服務(wù)的流轉(zhuǎn)額征收的稅金，銷售稅金及附加包括：消費(fèi)稅、營業(yè)稅、城建稅、資源稅、教育費(fèi)附加、商品及服務(wù)稅（又稱銷售稅）（二）銷售稅金的計(jì)算（略）發(fā)行公司債券企業(yè)債券又稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。債券是持有人擁有公司債權(quán)的書面證書，它代表持券人同發(fā)債公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。（一）發(fā)行債券的條件與種類1.發(fā)行債券的條件在我國，根據(jù)公司法的規(guī)定，股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有公司或者兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，具有發(fā)行債

52、券的資格。根據(jù)證券法規(guī)定，公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；累計(jì)債券余 額不超過公司凈資產(chǎn)的40% ；最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不超過國務(wù)院限定的利率水平；國 務(wù)院規(guī)定的其他條件。公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。根據(jù)證券法規(guī)定，公司申請公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：公司債券的期限為1年以上；公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣5000萬元；公司申請債券上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。2

53、.公司債券的種類（1）按是否記名，分為記名債券和無記名債券記名公司債券，應(yīng)當(dāng)在公司債券存根簿上載明債券持有人的姓名及住所、債券持有人取得債券的日期及債券的編號(hào)等債券持有人信息。記名公司債券，由債券持有人以背書方式或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式轉(zhuǎn)讓；轉(zhuǎn)讓后由公司將受讓人的姓名或者名稱及住所記載于公司債券存根簿。無記名公司債券，應(yīng)當(dāng)在公司債券存根簿上載明債券總額、利率、償還期限和方式、發(fā)行日期及債券的編號(hào)。無記名公司債券的轉(zhuǎn)讓，由債券持有人將該債券交付給受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力。（2）按是否能夠轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)；分為可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)換債券，債券持有者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換

54、為發(fā)債公司的股票 這種債券在發(fā)行時(shí)，對(duì)債券轉(zhuǎn)換為股票的價(jià)格和比率等都做了詳細(xì)規(guī)定。公司法規(guī)定可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體是股份有限公司中的上市公司。不可轉(zhuǎn)換債券，是指不能轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券，大多數(shù)公司債券屬于這種類型。（3）按有無特定財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為擔(dān)保債券和信用債券。擔(dān)保債券是指以抵押方式擔(dān)保發(fā)行人按期還本付息的債券，主要是指抵押債券。抵押債券按其抵押品的不同，又分為不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、動(dòng)產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券。信用債券是無擔(dān)保債券，是僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒有抵押品做抵押擔(dān)保的債券。在公司清算時(shí)，信用債券的持有人因無特定的資產(chǎn)做擔(dān)保品，只能作為般債權(quán)人參與剩余財(cái)產(chǎn)的分配。（二）發(fā)行債券的

55、程序（1）作出決議。公司發(fā)行債券要由董事會(huì)制訂方案，股東大會(huì)做出決議。（2）提出申請。我國規(guī)定，公司申請發(fā)行債券由國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。證券管理部門按照國務(wù)院確定的公司債券發(fā)行規(guī)模，審批公司債券的發(fā)行。公司申請應(yīng)提交公司登記證明、公司章程、公司債券募集辦法、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和驗(yàn)資報(bào)告。（3）公告募集辦法。企業(yè)發(fā)行債券的申請經(jīng)批準(zhǔn)后，向社會(huì)公告?zhèn)技k法。公司債券分私募發(fā)行和公募發(fā)行，私募發(fā)行是以特定的少數(shù)投資者為對(duì)象發(fā)行債券，而公募發(fā)行則是在證券市場上以非特定的廣大投資者為對(duì)象公開發(fā)行債券。（4）委托證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)發(fā)售。公募間接發(fā)行是各國通行的公司債券發(fā)行方式，在這種 發(fā)行方式下，發(fā)行公司與承銷

56、團(tuán)簽訂承銷協(xié)議。承銷團(tuán)由數(shù)家證券公司或投資銀行組成，承銷方式有代銷和包銷兩種。代銷是指承銷機(jī)構(gòu)代為推銷債券，在約定期限內(nèi)未售出的余額可退還發(fā)行公司，承銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。包銷是由承銷團(tuán)先購入發(fā)行公司擬發(fā)行的全部債券；然后再售給社會(huì)上的投資者，如果約定期限內(nèi)未能全部售出，余額要由承銷團(tuán)負(fù)責(zé)認(rèn)購。（5）交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿。發(fā)行債券通常不需經(jīng)過填寫認(rèn)購證過 程，由債券購買人直接向承銷機(jī)構(gòu)付款購買，承銷單位付給企業(yè)債券，然后，發(fā)行公司向承銷機(jī)構(gòu)收繳債券款并結(jié)算代理費(fèi)及預(yù)付款項(xiàng)。（三）債券的償還債券償還時(shí)間按其實(shí)際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系，分為提前償還與到期償還兩類，其中后者又包

57、括分批償還和一次償還兩種。1.提前償還提前償還又稱提前贖回或收回，是指在債券尚未到期之前就予以償還。只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前償還的條款，公司才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作。提前償還所支付的價(jià)格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降。具有提前償還條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。當(dāng)公司資金有結(jié)余時(shí)，可提前贖回債券；當(dāng)預(yù)測利率下降時(shí)，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券。2.分批償還如果一個(gè)公司在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時(shí)就為不同編號(hào)或不同發(fā)行對(duì)象的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券。因?yàn)楦髋鷤牡狡谌詹煌鼈兏髯缘陌l(fā)行價(jià)格和票面利率也可能不相同，從而

58、導(dǎo)致發(fā)行費(fèi)較高，但由于這種債券便于投資人挑選最合適的到期日，因而便于發(fā)行。3.一次償還到期一次償還的債券是最為常見的。（四）發(fā)行公司債券的籌資特點(diǎn)（1）一次籌資數(shù)額大。利用發(fā)行公司債券籌資，能夠籌集大額的資金，滿足公司大規(guī)?；I資的需要，這是在銀行借款、融資租賃等債權(quán)籌資方式中，企業(yè)選擇發(fā)行公司債券籌資的 主要原因，也能夠適應(yīng)大型公司經(jīng)營規(guī)模的需要。（2）提高公司的社會(huì)聲譽(yù)。公司債券的發(fā)行主體，有嚴(yán)格的資格限制。發(fā)行公司債券，往往是股份有限公司和有實(shí)力的有限責(zé)任公司所為。通過發(fā)行公司債券，一方面籌集了大量資金，另一方面也擴(kuò)大了公司的社會(huì)影響。（3）籌集資金的使用限制條件少。與銀行借款相比，債券籌

59、資籌集資金的使用具有相 對(duì)的靈活性和自主性。特別是發(fā)行債券所籌集的大額資金；能夠也主要用于流動(dòng)性較差的 公司長期資產(chǎn)上。從資金使用的性質(zhì)來看，銀行借款一般期限短、額度小，主要用途為增加 適量存貨、增加小型設(shè)備等；反之，期限較長、額度較大，用于公司擴(kuò)展、增加大型固定資產(chǎn) 和基本建設(shè)投資的需求多采用發(fā)行債券方式。（4）能夠鎖定資本成本的負(fù)擔(dān)。盡管公司債券的利息比銀行借款高，但公司債券的期限長、利率相對(duì)固定。在預(yù)計(jì)市場利率持續(xù)上升的金融市場環(huán)境下，發(fā)行公司債券籌資，能夠鎖定資本成本（5）發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜。發(fā)行公司債券，實(shí)際上是公司面向社會(huì)負(fù)債，債權(quán)人是社會(huì)公眾，因此國家為了保護(hù)投資者利益，維

60、護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序，對(duì)發(fā)債公司的資格有嚴(yán)格的限制。從申報(bào)、審批、承銷到取得資金，需要經(jīng)過眾多環(huán)節(jié)和較長時(shí)間。（6）資本成本較高。相對(duì)于銀行借款籌資，發(fā)行債券的利息負(fù)擔(dān)和籌資費(fèi)用都比較高，而且債券不能像銀行借款一樣進(jìn)行債務(wù)展期，加上大額的本金和較高的利息，在固定的到期日，將會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流量產(chǎn)生巨大的財(cái)務(wù)壓力。債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）債務(wù)籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）籌資速度較快。與股權(quán)籌資比，債務(wù)籌資不需要經(jīng)過復(fù)雜的審批手續(xù)和證券發(fā)行程序，如銀行借款、融資租賃等，可以迅速地獲得資金。（2）籌資彈性大。發(fā)行股票等股權(quán)籌資，一方面需要經(jīng)過嚴(yán)格的政府審批；另一方面從企業(yè)的角度出發(fā)，由于股權(quán)不能退還，股權(quán)資本在未來永久性地