1、金融危機對股票市場的影響【內容摘要】中國的股票市場從1989年開始作為試點以來，經歷了20余年曲折艱辛的發展歷程，整個行業環境發生巨大變化。近年來，股票市場處于低迷狀態，很大程度上是由于2008年金融危機所造成。本文就美國次貸金融危機引發的全球經濟危機的分析，闡述了此次金融危機對股票市場造成的影響，即國內各個行業的影響。通過法律和市場兩方面的融合，最大程度上分析金融危機與股票市場之間的關系。【關鍵詞】 金融危機 股票市場 影響 研究對策目 錄 TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc383373963 引 言 PAGEREF _Toc383373963 h 1 HYPE

2、RLINK l _Toc383373964 1、2008年全球金融危機形勢簡析 PAGEREF _Toc383373964 h 1 HYPERLINK l _Toc383373965 1.1、美國金融危機原因 PAGEREF _Toc383373965 h 1 HYPERLINK l _Toc383373966 1.2、美國金融危機的后果 PAGEREF _Toc383373966 h 1 HYPERLINK l _Toc383373967 1.3、美國及全球經濟趨勢預測 PAGEREF _Toc383373967 h 1 HYPERLINK l _Toc383373968 2、金融危機的對中

3、國經濟的影響與表現 PAGEREF _Toc383373968 h 2 HYPERLINK l _Toc383373969 2.1、金融危機的對中國經濟的影響分析 PAGEREF _Toc383373969 h 2 HYPERLINK l _Toc383373970 2.2、中國經濟受金融危機影響表現 PAGEREF _Toc383373970 h 2 HYPERLINK l _Toc383373971 2.3、金融危機對股票市場的影響表現 PAGEREF _Toc383373971 h 3 HYPERLINK l _Toc383373972 3、我國對股票市場的研究對策 PAGEREF _T

4、oc383373972 h 4 HYPERLINK l _Toc383373973 3.1 完善市場目標，推進市場改革 PAGEREF _Toc383373973 h 4 HYPERLINK l _Toc383373974 3.2完善股市投融資功能，實現資源配置的合理化 PAGEREF _Toc383373974 h 4 HYPERLINK l _Toc383373975 3.3完善與股市相關的法律制度體系，營造良好環境 PAGEREF _Toc383373975 h 5 HYPERLINK l _Toc383373976 3.4政策應該合理的采取政策手段，做到有的放矢 PAGEREF _To

5、c383373976 h 5 HYPERLINK l _Toc383373977 3.5加強對投資者理性投資的導向 PAGEREF _Toc383373977 h 6 HYPERLINK l _Toc383373978 參考文獻 PAGEREF _Toc383373978 h 7 HYPERLINK l _Toc383373979 致 謝 PAGEREF _Toc383373979 h 8引 言隨著全體一體化進程的不斷加快，金融危機的影響已經成為了全球性的，這種影響對我國的股票市場也產生了一定影響。作為全世界最大的經濟體系的美國，當它自身的經濟遇到困難時，世界各國的經濟體系，特別是貿易合作伙伴

6、，在貿易渠道、金融渠道或其他渠道或多或少的會受到影響，中國市場也難以獨善其身。由于中國的資本市場前期的上漲幅度較大，又存在內部的技術調整，加上經濟危機導致的市場對中國經濟增長的信心下降，所以中國在全球動蕩的金融危機面前也未能幸免。金融危機對股票市場的影響極為嚴重，因此分析金融危機背景下股票市場的應對策略是具有非常必要的意義的。1、2008年全球金融危機形勢簡析1.1、美國金融危機原因這次全球金融危機的產生主要由于美國的房地產泡沫及金融衍生工具的杠桿造成的，其原因如下：1、 美聯儲長期的低利率政策，造成固定資產投資的泡沫及經濟的虛假繁榮；2、 美國衍生工具和信用評級的金融監管不力，致使類似網絡泡

7、沫的經濟重現，使世界各國深受其累；3、 美國對次貸危機的危害性估計不足，沒能在早期及時糾正和提供必要的支持，造成現在難以收拾的局面；1.2、美國金融危機的后果1、 造成美國及全球實體經濟的衰退，很多貌似強大的國家一夜之間就達到了瀕臨破產的邊緣；2、 此次金融危機的影響深度和廣度都較1929年-1933年的經濟危機要大，因為現在的全球經濟一體化放大了危機影響的深度和廣度；1.3、美國及全球經濟趨勢預測1、 雖然全球各國都已經信誓旦旦的聯合起來救市，為此出臺了天文數字的救市方案，但是否有效有待今后幾個月的觀察。而且救市產生的金融國有化問題、救市所需資金的來源問題及其后續影響、救市單單只針對金融的流

8、動性手段是否合適問題、今后實體經濟也面臨“救市”問題（如汽車行業）等等，一切都是都是未知的。2、 即使此次全球聯合救市取得了成功，但需要的時間也很漫長，經濟的中長期衰退已經不可避免。2、金融危機的對中國經濟的影響與表現2.1、金融危機的對中國經濟的影響分析從中國的發展來看，這場經濟危機對中國的影響又是有限的可控的。但同樣可以看到，這場經濟危機也對中國造成了一些不利的影響，因為中國是外貌依存度高達60%的開放大國。中國是世界第三的貿易大國，我國的經濟增長的一個重要動力就是出口的快速增長。作為我國的重要貿易伙伴的美國、歐盟、日本等主要經濟體受到經濟危機的沖擊勢必會減少他們的需求，這些也將在影響中國

9、對外出口的同時進一步影響中國經濟。2.2、中國經濟受金融危機影響表現1、正所謂“唇亡齒寒”，金融危機對中國的沖擊雖然不大，但是由于全球經濟一體化和國際分工高度化，以及中國長期依靠外需支持經濟的發展模式等的聯系，全球金融危機及其經濟衰退對中國的沖擊和考驗也是不容忽視的。2、由于中國的大量外匯儲備以及中國的資產證券化的規模還處在初級階段、中國還未完全開放的國際收支的資本項目等的因素，讓中國錯開了的金融危機的嚴重沖擊波。3、從中國平安的90%的巨大投資的嚴重損失，還有中投對大摩、黑石、貨幣基金的投資損失慘重，中國各大銀行持有的雷曼債券以及次貸損失也將是巨大的。這些在美國的中國金融資產的實際損失預計也

10、將是天文數字，有待中國慢慢的消化。4、中國也將為世界巨頭的危機買單，譬如世界巨頭對于7000億美金的美國救市資金是沒法消化的，中國勢必參與買單，只是買單的多少而已。由于長期的外需拉動型經濟的影響短期內沒法改變，中國曾果斷的采取了一系列的措施來應對金融危機，企圖用強大的內需來彌補此次外需的不足造成的影響，但效果不明顯。在權衡了中國國內的滯脹、通脹、通縮的三重威脅和金融危機的影響，中國的政策制定只能兩者相害取其輕。可是中國現在的消費者預期已經改變，縱然連續的降息也很難在短期內拉動中國的內需，中國經濟的發展速度出現放緩甚至是衰退都是有可能的。2.3、金融危機對股票市場的影響表現1、對于銀行業，由于我

11、國的金融監管比較嚴格，所以此次金融危機索然直接受到沖擊，但損失相對較小，涉水不深。可是面對中國消費者的消費心理預期的變更，在短期內將會有大量的資金暫時流到各大銀行，從中長期看中國的持續降息的預期將不容樂觀，后續將再次出臺政策應對。2、針對國內的那些在海外有大量投資的金融機構以及嚴重依賴出口的實體上市公司，此次全球金融危機對其的直接影響造成的損失時暫時無法估計的，損失的數字也將會是天文數字，并且在此次合俊集團的倒下后展開的出口型企業的倒閉多米諾骨牌效應的擴大，導致越來越多的外向型企業的垮臺是必然的。3、關于房地產業，由于房地產業的通貨膨脹、中國貨幣升值、固定資產投資過熱的影響在過去幾年內產生了大

12、量的房地產泡沫，而且中國房地產的寒冬在中國才剛剛開始。一些比例因素將在房地產泡沫消失之后紛紛顯現，諸如土地價格的極速升高、大量的地王在高峰期紛紛出現，入地分配制度在體制上的不公平，消費者的工資上漲速度遠遠的落后于放假的上漲速度，股市的持續下跌造成大量的資金套牢消費者財產性收入嚴重縮水等。但是令人欣慰的是，房地產處于初級階段的資產證券化改革避免了此次的全球金融危機。4、關于鋼鐵行業，此次經濟危機對鋼鐵行業的影響開始明顯起來，表現在產能的持續縮減，鋼鐵價格的持續下跌。但是由于中國的拉動內需的預期在短期內勢必會提供更多的公共品，所以就中國的鋼鐵業來說，縱使有再次陷入通貨膨脹的威脅，政府也將放松對固定

13、資產的投資。所以中國的鋼鐵及其機器制造業來說從中期來看還是算好的，至少不會出現嚴重的下跌。5、關于黃金等貴金屬及奢侈品行業，黃金及其奢侈品行業將面臨寒冷的冬天，因為在過去持續價格升高中黃金的價格已經透支了其保值性。消費者對黃金及其奢侈品的實物購買將呈直線下降趨勢，越來越多的資金將撤出這個市場。所以黃金及其奢侈品的行業中期不被看好。6、關于煤炭、石油等能源業，此次金融危機對能源業的影響將是長期的，由于需求的降低，能源的價格也將持續降低，未來也將處于中等風險水平。現在在中國大部分地區煤炭石油等能源業進入令人冬季取暖期，在未來短期內對能源的需求將是持續和穩定的，原因可能是中國快速啟動的拉動內需政策導

14、致能源的價格下降不快。3、我國對股票市場的研究對策3.1 完善市場目標，推進市場改革首先，改進股市建設目標。真正使原有為國有企業解困的目標轉變為為優質企業服務、為國家宏觀經濟服務的目標上來。其次，推進股權分置改革平穩運行。同時必須根據股市發展態勢來決定是否提高股市的對價水平，以確保投資者和國家利益不受損失。第三，建立完善的退市制度。退市制度的建立主要是為了保障上市公司質量，減少那些效益較差、盈利能力較差的公司占用股票市場資源。同時，加強股市應對風險的能力，建立行業風險評估制度、金融工具風險評估制度等。管控不力，是近年來股市低迷的主要原因之一。管控不力，不是說監管部門不控不管，而是指沒有找到有效

15、的管控辦法和管控手段。這些年，監管部門也在不斷地加大管控力度，特別在對自身問題的控制和查處方面，已經有了不少的動作。但是，效果并不理想。如何采取更加有針對性的管控措施，是監管部門必須認真研究和解決的問題。特別在上市公司的行為規范方面，應當有更多的辦法和措施。首先，摒棄當前政府的托市行為，盡量減少政府的行政干預，適當界定政策與市場的邊界，消除政府越位、錯位、缺位現象。市場的問題交由市場解決，但當市場失靈時，政府應果斷采取措施應對。其次，加大對違規公司和機構投資者的懲戒力度，增加其違規成本。最后，強化政府監管的獨立性，減少政府因為利益重疊而削弱其公正性的根源，使政府在公共管理中處于超然獨立的位置。

16、再次，要建立規范的運行機制。要結合股市的實際情況，進一步完善發行機制、定價機制、評價機制、信息披露機制、違規行為查處機制等，使每個環節、每個步驟，都能按照規范、有序的要求運行和操作，而不是無序、無規，甚至失控。3.2完善股市投融資功能，實現資源配置的合理化完善投融資體制，進一步提高上市公司的資產質量，增強持續盈利能力，推動更多的優質企業上市，有利于穩定中長期投資者信心，促進股票市場更加穩定，減少過度投機行為。進一步加強收入分配的調節功能，首先要完善市場體系，加快發展多層次資本市場，要想方設法讓居民的巨大消費潛力在國內市場充分發揮出來，通過市場的多樣性增加居民收入，應對經濟上存在的各種風險；股市

17、制度性改革需要公平公正和信息披露公開透明，減少居民由于信息的不完全性以及非對稱性的客觀存在而做出的不理智以及盲目性的行為，并且有效防止股票市場操縱行為的發生。最后，合理發揮市場配置資源的基礎性作用 ，應改革我國的股票發行定價制度，政府只能做宏觀調控,不能做微觀干預，從而促進股票的良性發展。3.3完善與股市相關的法律制度體系，營造良好環境首先，股票市場相關法律制度應進一步健全，加大法律監督力度；其次，建立有效的信用評價體系；最后，轉變政府職能，進一步規范行政權力，發揮政府宏觀調控職能，主要負責法規、法律的建設和股市建立的總體思路和方針。3.4政策應該合理的采取政策手段，做到有的放矢 政府的保駕護

18、航對于證券市場的穩定發展具有重要意義，股市如果缺乏相應的監管者、管理者，必然無法得到長期的存在。不過政府應當合理掌控，不能過分的對股市進行政策干預，因此股市市場具有自身調節的功能，太多的政策干預會影響市場調節功能，打破原有的發展規律，導致股市發展受限。新的政策會使股市在短期內加劇波動，擾亂投資者判斷，造成市場沒有發揮原有的作用，反而加大了投機。當股市出現巨大危機時，市場自身的調節不能完全挽救市場，這時候就需要政府挺身而出，采取政策干預，做好監管者、宏觀調控者、制定者等多重身份的職責。對于我國當前股票不允許做空，股價久漲必定下跌，久跌必定上漲的情況，政府不應過多地去“托市”或“打壓市場”，使得股

19、票價格不是市場供求的反應，而是政府調控的結果。因此，政府對股市必須以一種間接調控方式，通過政府指導和法律約束等手段諸如制訂證券市場的總體規則和長期目標，完善證券法律法規，加強證券市場的制度體系建設和采取相關的宏觀經濟政策來體現。另一方面政府越少行政干預，投資者承擔的風險就越大，這使得投資者必然會強化自身的風險識別和防范能力，通過對某些相關專業知識的學習與洗禮，養成一個理性的投資觀念，從而降低整個股市的投機性行為，促進股市平穩發展。 當前我國股市對于信息的加工、披露上存在較多問題，信息披露問題不但影響著市場信息的效率，使信息無法準確、有效的傳遞給投資者，使投資者無法做出正確判斷，造成資源的浪費，

20、導致宏觀經濟狀況與股市收益相互脫離，嚴重影響股市的穩定規范發展。因此對于信息傳導體系的監管和完善已成為刻不容緩的問題，體現政府對于股市的調節作用的最后途徑就是通過改變股市信息的不完全與不對稱，規范相關信息披露，確保信息披露的真實有效。我國在憲法中明確中規定上市公司在財務狀況、資產重組、并購、關聯交易等信息的披露要求，從而防范上市公司的內部交易操縱市場。對于公司內部，公司治理或信息披露的角度，應強加信息監管制度的建設，防止個人對信息的控制，使公司信息在各個股東之間保持暢通，對于不同的公司股權集中度是有差別的，一般股權過于集中的公司，對于大股東的監督成本較少，而一些中小股東由于人數較多，分布在各個

21、部門，因此監管成本相對較高，因此一般企業對于中小股東監督積極性不高。在股權分散的公司，各類股東的權益相仿，因此對于經理人的內部控制問題要更加注重，股東應強化自身所擁有的權力意識，確保自己享有的權利得到保障，利益受損時應積極維護。在公司內部治理中，在職業經理人的聘用上要更加嚴格，以確保管理團隊的高素質、高能力。對于公司外部的制約因素可以通過有完善相關法律法規，建立高效的執法系統，以及投資者要有較高素質，保證對上市公司有正確的判斷力。可以由不同的主體對上市公司的信息披露進行監督檢查，包括監管當局、投資者以及行業協會等共同實施。以確保證券市場擁有良好的信息披露機制，這樣才可以全面反映股票自身所隱藏的

22、真實狀況，揭示風險，而不是股指調控，企圖控制風險。強化信息披露機制向公眾提供真實、準確、完整、及時的信息，使大眾投資者可以公開地獲取同質等量的信息，投資競爭可以公平參與，根據公開的信息做出合理的投資決策。這樣不但有利于投資者向理性發展，同時也使得證券市場更好的發揮出對實體經濟的晴雨表功能，這樣宏觀經濟發展狀況才能和證券市場情況相對應，互相促進。3.5加強對投資者理性投資的導向投資者的行為對股市的穩定發展具有重要的影響，我國股市波動異常的原因之一就是一些非理性的投資行為存在，這樣的投資者給我國股市健康發展造成了很大的危害，可以說他們的等非理性等投機行為直接造成了股市的異常波動，相反理性的投資者對

23、于我國股市的穩定具有重要的意義，一個成熟的投資者，應當具有成熟理性的投資行為，只要成熟的投資者才能構成一個成熟的市場，因此對于投資者的投資觀念、行為的培養應該放在較高的位置，對于投資者而言，應當注重上市公司的經驗情況與發展前景，注重股票的內在質地和投資回報的理性投資信念。避免不看業績、盲目跟風等頻繁的進進出出的投機行為。隨著證券市場國家化的推進，以及網絡信息技術在證券市場的廣泛應用，市場對投資者的素質和投資能力也相應提出了更高的要求，因此對于投資者的投資教育就顯得更加迫切。所以相關單位應當充分利用資源，制訂相關教育制度，并結合自身實際規劃投資者教育方案，組織投資者接受投資教育，比如開座談會、設

24、立專門的教育課堂，使更多的民眾享受正規的投資者教育。對于中小投資者應積極倡導穩健的投資風格和價值理倡導中小投資者購買價值被低估的股票。.其次，建立證券投資咨詢制度，建立專業投資咨詢機構，為投資者提供信息服務，有利于投資者理性做出決策。同時為確保證券投資咨詢機構的有效性，咨詢部門必須建立嚴格的從業人員進入門檻，保證從業人員掌握全面的專業知識，以確保從業人員的投資分析、投資建議具有一定的權威性和公正性。結束語20世紀初，美國次貸危機浮出水面，隨后次貸風險全面暴露，住房抵押貸款公司瀕臨破產，投資銀行宣布虧損，商業銀行和保險機構也遭受了重大損失，全球股市應聲下跌，次貸引發的信用風險最終演變成一場全球性金融危機。當面臨他國危機帶來的沖擊時，我國應采取何種應對策略，在最小化損失的同時保障我國股票市場的穩定可持續發展也顯得至關重要。本文以次貸危機為