1、泓域/食品公司企業信用評級報告食品公司企業信用評級報告目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112339046 一、 項目基本情況 PAGEREF _Toc112339046 h 2 HYPERLINK l _Toc112339047 二、 產業環境分析 PAGEREF _Toc112339047 h 7 HYPERLINK l _Toc112339048 三、 我國食品制造業發展狀況 PAGEREF _Toc112339048 h 8 HYPERLINK l _Toc112339049 四、 必要性分析 PAGEREF _Toc112339049 h 11 H

2、YPERLINK l _Toc112339050 五、 信用風險的經濟影響 PAGEREF _Toc112339050 h 12 HYPERLINK l _Toc112339051 六、 信用風險的含義 PAGEREF _Toc112339051 h 14 HYPERLINK l _Toc112339052 七、 中國企業信用評級系統概況 PAGEREF _Toc112339052 h 15 HYPERLINK l _Toc112339053 八、 企業財務分析指標體系 PAGEREF _Toc112339053 h 21 HYPERLINK l _Toc112339054 九、 財務分析的概

3、述 PAGEREF _Toc112339054 h 27 HYPERLINK l _Toc112339055 十、 SWOT分析 PAGEREF _Toc112339055 h 28 HYPERLINK l _Toc112339056 發展規劃分析 PAGEREF _Toc112339056 h 38 HYPERLINK l _Toc112339057 （一）公司發展規劃 PAGEREF _Toc112339057 h 38 HYPERLINK l _Toc112339058 1、公司未來發展戰略 PAGEREF _Toc112339058 h 38 HYPERLINK l _Toc11233

4、9059 公司秉承“不斷超越、追求完美、誠信為本、創新為魂”的經營理念，貫徹“安全、現代、可靠、穩定”的核心價值觀，為客戶提供高性能、高品質、高技術含量的產品和服務，致力于發展成為行業內領先的供應商。 PAGEREF _Toc112339059 h 38項目基本情況（一）項目承辦單位名稱xx有限公司（二）項目聯系人王xx（三）項目建設單位概況公司按照“布局合理、產業協同、資源節約、生態環保”的原則，加強規劃引導，推動智慧集群建設，帶動形成一批產業集聚度高、創新能力強、信息化基礎好、引導帶動作用大的重點產業集群。加強產業集群對外合作交流，發揮產業集群在對外產能合作中的載體作用。通過建立企業跨區域

5、交流合作機制，承擔社會責任，營造和諧發展環境。公司滿懷信心，發揚“正直、誠信、務實、創新”的企業精神和“追求卓越，回報社會” 的企業宗旨，以優良的產品服務、可靠的質量、一流的服務為客戶提供更多更好的優質產品及服務。公司將依法合規作為新形勢下實現高質量發展的基本保障，堅持合規是底線、合規高于經濟利益的理念，確立了合規管理的戰略定位，進一步明確了全面合規管理責任。公司不斷強化重大決策、重大事項的合規論證審查，加強合規風險防控，確保依法管理、合規經營。嚴格貫徹落實國家法律法規和政府監管要求，重點領域合規管理不斷強化，各部門分工負責、齊抓共管、協同聯動的大合規管理格局逐步建立，廣大員工合規意識普遍增強

6、，合規文化氛圍更加濃厚。公司在發展中始終堅持以創新為源動力，不斷投入巨資引入先進研發設備，更新思想觀念，依托優秀的人才、完善的信息、現代科技技術等優勢，不斷加大新產品的研發力度，以實現公司的永續經營和品牌發展。（四）項目實施的可行性1、不斷提升技術研發實力是鞏固行業地位的必要措施公司長期積累已取得了較豐富的研發成果。隨著研究領域的不斷擴大，公司產品不斷往精密化、智能化方向發展，投資項目的建設，將支持公司在相關領域投入更多的人力、物力和財力，進一步提升公司研發實力，加快產品開發速度，持續優化產品結構，滿足行業發展和市場競爭的需求，鞏固并增強公司在行業內的優勢競爭地位，為建設國際一流的研發平臺提供

7、充實保障。2、公司行業地位突出，項目具備實施基礎公司自成立之日起就專注于行業領域，已形成了包括自主研發、品牌、質量、管理等在內的一系列核心競爭優勢，行業地位突出，為項目的實施提供了良好的條件。在生產方面，公司擁有良好生產管理基礎，并且擁有國際先進的生產、檢測設備；在技術研發方面，公司系國家高新技術企業，擁有省級企業技術中心，并與科研院所、高校保持著長期的合作關系，已形成了完善的研發體系和創新機制，具備進一步升級改造的條件；在營銷網絡建設方面，公司通過多年發展已建立了良好的營銷服務體系，營銷網絡拓展具備可復制性。在“十三五”期間，我國食品安全標準更加完善，產品標準覆蓋所有日常消費食品，食品安全監

8、管和技術支撐能力得到明顯提升。“十三五”國家食品安全規劃明確了包括全面落實企業主體責任、加快食品安全標準與國際接軌、完善法律法規制度、嚴格源頭治理、嚴格過程監管、強化抽樣檢驗、嚴厲處罰違法違規行為、提升技術支撐能力、加快建立職業化檢查員隊伍、加快形成社會共治格局、深入開展國家食品安全示范城市創建和農產品質量安全縣創建行動等11項主要任務。但是，食品制造業進入門檻相對較低，行業及上游從業企業數量眾多，食品安全隱患較多，產品品質及食品安全控制難度較大，若因個別企業的不規范行為引發行業的食品安全問題，將會影響行業整體的發展。（五）項目建設選址及建設規模項目選址位于xx園區，占地面積約77.00畝。項

9、目擬定建設區域地理位置優越，交通便利，規劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非常適宜本期項目建設。項目建筑面積94170.69，其中：主體工程62451.71，倉儲工程17173.15，行政辦公及生活服務設施10070.01，公共工程4475.82。（六）項目總投資及資金構成1、項目總投資構成分析本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資38830.21萬元，其中：建設投資28609.54萬元，占項目總投資的73.68%；建設期利息821.55萬元，占項目總投資的2.12%；流動資金9399.12萬元，占項目總投資的24.21%。2、建設投資構成本期項目

10、建設投資28609.54萬元，包括工程費用、工程建設其他費用和預備費，其中：工程費用24879.73萬元，工程建設其他費用3051.49萬元，預備費678.32萬元。（七）資金籌措方案本期項目總投資38830.21萬元，其中申請銀行長期貸款16766.13萬元，其余部分由企業自籌。（八）項目預期經濟效益規劃目標1、營業收入（SP）：81200.00萬元。2、綜合總成本費用（TC）：69397.33萬元。3、凈利潤（NP）：8593.37萬元。4、全部投資回收期（Pt）：6.90年。5、財務內部收益率：14.35%。6、財務凈現值：1880.66萬元。（九）項目建設進度規劃本期項目按照國家基本建

11、設程序的有關法規和實施指南要求進行建設，本期項目建設期限規劃24個月。（十）項目綜合評價主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積51333.00約77.00畝1.1總建筑面積94170.69容積率1.831.2基底面積28746.48建筑系數56.00%1.3投資強度萬元/畝362.662總投資萬元38830.212.1建設投資萬元28609.542.1.1工程費用萬元24879.732.1.2工程建設其他費用萬元3051.492.1.3預備費萬元678.322.2建設期利息萬元821.552.3流動資金萬元9399.123資金籌措萬元38830.213.1自籌資金萬元22064.08

12、3.2銀行貸款萬元16766.134營業收入萬元81200.00正常運營年份5總成本費用萬元69397.336利潤總額萬元11457.837凈利潤萬元8593.378所得稅萬元2864.469增值稅萬元2873.7210稅金及附加萬元344.8411納稅總額萬元6083.0212工業增加值萬元20996.9813盈虧平衡點萬元39021.06產值14回收期年6.90含建設期24個月15財務內部收益率14.35%所得稅后16財務凈現值萬元1880.66所得稅后產業環境分析建設高質高效、持續發展的經濟發展強市。經濟保持平穩較快增長，產業結構優化升級，實體經濟不斷壯大，質量效益明顯提高。創新驅動成為

13、經濟社會發展的主要動力，科技創新能力明顯增強。區域協同發展取得明顯成效，開放型經濟達到新水平。產業強市成效顯著，項目建設鱗次櫛比，傳統產業優化升級，新興產業蓬勃興起，現代農業和服務業迅猛發展、蒸蒸日上，市域綜合經濟實力和影響力邁上新臺階。建設生態良好、環境優美的秀美生態城市。城鎮化進程進一步加快，中心城區綜合服務功能大幅提升，中小城市和特色小城鎮格局基本形成，城鎮化率達到60%以上。生態文明建設加快推進，具備條件的農村基本建成美麗鄉村。節約型社會、循環經濟深入發展，主要污染物減排如期實現省下達目標任務，森林覆蓋率大幅提升，環境質量明顯改善，經濟、人口與資源環境相協調的發展格局初步形成。我國食品

14、制造業發展狀況食品制造業是指以農、林、牧、漁業的產品或半成品為原料，制造、提取、加工成食品或半成品，具有連續而有組織的經濟活動工業體系，是一個既古老又永恒的常青產業。食品消費是人類生存的第一需求，我國的食品極具中國文化特色，因此食品制造業不僅是剛性需求較強的行業，也是弘揚中國飲食文化的重要途徑，更是事關國計民生和國民健康的重要產業。1、我國食品制造業整體發展概況隨著國民經濟的穩步發展、居民消費水平的不斷提高，我國食品制造業已形成門類比較齊全、技術不斷進步、產品日益豐富、營銷網絡通暢的生產經營體系，食品制造業的快速發展成為我國經濟發展的重要增長點之一。近年來，我國食品制造業總體發展態勢良好，食品

15、制造業企業順應市場變化，推進結構調整，方便食品、焙烤食品等細分行業持續增長。國家統計局數據顯示，2019年，我國食品制造業規模以上企業實現營業收入19,074億元，同比增長2.1%。2020年，我國食品制造業規模以上企業實現營業收入19,599億元，同比增長2.8%，實現利潤總額1,791億元，同比增長6.4%，我國食品制造業持續健康發展。受益于我國龐大的人口基數和城鎮化進程，食品制造業作為剛需行業，未來仍將保持穩步增長態勢。2、我國方便食品細分市場發展概況方便食品指食用簡單、攜帶方便、易于儲存的主食食品，主要包括米面制品、速凍食品、方便面等。隨著我國經濟的快速發展，尤其是生活節奏的加快，人們

16、的生活方式逐漸發生改變，花在親自制作食品上的時間越來越少，新一代消費群體亦不斷壯大，使方便食品保持良好的增長勢頭。近年來，受經濟下行壓力的影響及外賣行業的沖擊，我國方便食品制造業出現了一定程度的波動。根據中國工業統計年鑒、中國輕工業年鑒及食品工業發展報告的統計數據，2012年我國方便食品制造規模以上企業的銷售產值為2,879.64億元，2016年增長至3,991.01億元，年復合增長率為8.50%。受經濟下行壓力影響，2018年下降至2,940.07億元，但2018年方便食品制造業利潤總額同比增長14.4%，大幅領先于食品制造業總體增長速度。未來，在推進“健康中國”的關鍵時期，兼具“營養、安全

17、、快捷、標準化”的方便食品仍具有良好的發展前景。3、我國焙烤食品細分市場發展概況焙烤食品指通過焙烤加工定型、烤制而成的食品，主要包括面包、蛋糕、月餅、餅干等。焙烤食品制造業在我國食品制造業中具有重要的地位，其產品消費市場巨大，能夠反映人們的飲食文化水平和生活水平。近年來，我國焙烤食品行業在食品種類、產品質量、生產技術等方面均取得較快發展，更多的新材料、新工藝、新技術應用到焙烤食品行業中，推動更多品類、更具營養的焙烤食品走向市場。根據中國工業統計年鑒、中國輕工業年鑒及食品工業發展報告的統計數據，2012年我國焙烤食品制造規模以上企業的銷售產值為1,808.74億元，2017年增長至3,235.7

18、7億元，年復合增長率為12.34%，2018年受經濟下行壓力影響下降至2,434.60億元。未來，隨著消費者健康安全意識的提升和品牌消費意識的增強，健康化、功能化、低能量的健康焙烤食品是未來發展趨勢，功能性焙烤食品在未來將有較大的發展前景，同時，市場中高檔產品容量將不斷增長，焙烤行業的品牌集中度也將越來越高。4、我國速凍食品細分市場發展概況速凍食品是指以米、面、雜糧等為主要原料，以肉類、蔬菜等為輔料，經加工制成各類烹制或未烹制的主食品后，立即采用速凍工藝制成并可以在凍結條件下運輸儲存及銷售的各類主食品，如速凍粽子、速凍包子、速凍餃子、速凍湯圓等。隨著我國居民消費水平的提高，生活節奏的加快，我國

19、速凍行業迅速成長，速凍食品人均消費額持續增長，成為食品行業中的新星。根據中國物流與采購聯合會冷鏈物流專業委員會發布的中國冷鏈物流發展報告（2020），2018年我國速凍食品人均消費額為82.37元，2019年速凍食品人均消費額為90.45元，增長率為9.8%。同時，隨著冷鏈物流的發展，2014年至2019年我國速凍食品產量及行業市場規模持續擴大，2019年市場規模達1,265億元，相較于2018年增長10.1%。必要性分析1、現有產能已無法滿足公司業務發展需求作為行業的領先企業，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產品銷售形勢良好，產銷率超過 100%。預計未來幾年公司的銷售規模仍將保

20、持快速增長。隨著業務發展，公司現有廠房、設備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優化生產流程、強化管理等手段，不斷挖掘產能潛力，但仍難以從根本上緩解產能不足問題。通過本次項目的建設，公司將有效克服產能不足對公司發展的制約，為公司把握市場機遇奠定基礎。2、公司產品結構升級的需要隨著制造業智能化、自動化產業升級，公司產品的性能也需要不斷優化升級。公司只有以技術創新和市場開發為驅動，不斷研發新產品，提升產品精密化程度，將產品質量水平提升到同類產品的領先水準，提高生產的靈活性和適應性，契合關鍵零部件國產化的需求，才能在與國外企業的競爭中獲得優勢，保持公司在領域的國內領先地位。信用風險的經濟影響信

21、用風險是金融市場的一種內在屬性，對信用活動起著一定的調節作用。信用風險不僅影響著微觀經濟主體的決策和收益，給市場參與者造成重大損失，也將影響宏觀經濟政策的制定和實施，甚至造成社會動蕩。信用風險對經濟主體的影響如下：首先，信用風險對形成債務雙方都有影響，主要對債券的發行者、投資者和各類商業銀行和投資銀行有影響。對債券發行者來說，因為債券發行者的借款成本與信用風險有直接聯系，債券發行者受信用風險影響極大。計劃發行債券的公司會因為種種不可預料的風險因素而大大增加融資成本。例如，平均違約率升高的消息會使銀行增加對違約的擔心，從而提高了對貸款的要求，使公司融資成本增加。即使沒有什么對公司有影響的特殊事件

22、，經濟萎縮也可能增加債券的發行成本。投資者是風險承受者，信用風險影響著投資者的預期收益。對于某種證券來說，隨著債券信用等級的降低，投資者則應增加相應的風險貼水，即意味著債券價值的降低。同樣，共同基金持有的債券組合會受到風險貼水波動的影響。風險貼水的增加將減少基金的價值并影響到平均收益率。其次，信用風險會給經濟主體帶來潛在的經濟損失。如，一家企業可能會因為交易對象不能按時足額支付債款而影響運營和資金周轉，銀行或其他金融機構所發放的信用卡持卡人越多，那么持卡人違約、拖欠甚至破產的可能性就會越大。隨著金融全球化趨勢的形成，信用風險會隨著資金的流動給經濟主體帶來潛在的經濟損失。再次，信用風險加大了經營

23、管理成本。信用活動不確定性的存在，既增加了經濟主體搜集、處理信息的工作量，也加大了其難度；既增大預測評估工作的成本，加大了計劃工作的難度，更增大了經濟主體的信用決策風險。同時，經濟主體在進行授信計劃過程中，由于信用風險的存在，必須根據實際情況及時調整相關信用決策，這必然增加投入管理成本，甚至產生不必要的損失。最后，信用風險的存在必然會降低企業、個人和銀行的資金利用率。且因資金融通中的不確定性，增大其交易成本，繼而產生糾紛，影響交易的正常進行。信用風險的存在也往往給企業造成融資難的問題，給銀行的負債業務和中間業務帶來影響，阻礙市場擴展。信用風險的含義信用風險是指信用交易的受信方不能正常履約，因為

24、給信用交易的授信方帶來損失的風險，多表現為債務人未能如期償還其債務造成信用銷售合同違約，給賒銷企業或金融授信機構帶來風險，因此，信用風險又被稱為違約風險。然而，隨著現代風險環境的變化和風險管理技術的發展，傳統的信用風險定義已經不能充分反映現代信用風險及其管理的性質與特點。信用風險是一種損失的可能性和不確定性，表現為風險是否發生不確定、何時發生不確定、發生原因不確定、發生造成的損失有多大不確定。信用風險還表現為由于債務人信用評級的變動和履約能力的變化導致其債務的市場價值變動而造成損失的可能性。中國企業信用評級系統概況（一）中國企業信用評級系統簡介中國企業信用評級系統由古川令治、張明和張杰三位中日

25、金融專家共同開發。三位專家憑借其長期的工作實踐和專業的信用理論積累，經過兩次金融危機的檢驗，建立了無須委托專業機構，立即獲得企業信用評級分析與結論，操作簡便，實用性強的具有中國特色的企業評級系統。眾所周知，對目標企業進行投資價值評估，不是一件容易的工作，尤其是對并不具備太多投資經驗的大眾而言。此外，如何對通過各種渠道獲得的企業信息的真偽進行甄別，也是一項困難的工作。在2008年全球金融危機中，國際信用評級機構的公信力、評級方法與商業模式受到了廣泛的質疑和批評。然而，對于資本市場而言，信用評級是不可或缺的公共產品，是絕大部分金融產品得以定價的基礎。參考借鑒獨立信用評級機構的專業評級固然重要，自己

26、親自動手、利用簡潔的信用評級體系對潛在投資對象進行信用評級，也是有趣和有益的嘗試。而通過中國企業信用評級系統能夠推動更多投資者進行這種嘗試。（二）中國企業信用評級系統總體框架中國企業信用評級系統由八個模塊組成，分別是經營環境、損益構造、資金構造、經營團隊、財務報表可信度、公司股價與上市可能性，并對每個模塊賦予對應的分值。其中，經營環境100分、資本300分、損益300分、資金100分、經營團隊100分、財務報表可信度100分，六個模塊構成了基本的企業信用評級系統，合計1000分。公司股價與上市可能性屬于兩個獨立模塊，前者衡量公司股票的投資價值（100分），后者衡量未上市企業的上市可能性（100

27、分）。1、經營環境經營環境模塊，分為當前環境評級與未來環境評級兩個子模塊。經營環境模塊滿分100分，其中當前環境評級滿分80分，未來環境評級滿分20分。當前環境評級中，按兩個維度進行。第一個維度是企業生命周期。該信用評級體系將企業生命周期分為開業期、搖籃期、成長期、安定成長期、成熟期、衰退期、再生期與再興隆期八個階段。從搖籃期到衰退期的各個階段又劃分為初期、中期和后期三個子階段。第二個維度是按照行業進入門檻將企業劃分為安定環境型與變動環境型等兩種類型。安定環境型是行業進入門檻較高、受市場變動影響較小的企業；變動環境型是行業進入門檻較低、受市場變動影響較大的企業。按照企業生命周期與企業環境這兩個

28、交叉維度，該信用評級體系分別給予了不同的分數。在未來環境評級中，該評級體系主要考察本年度與下一年度銷售額、營業利潤與凈利潤的預期增長率。若各預期增長率為正，則該體系將賦予一定的分數。若本年度與下一年度所有指標的預期增長率均為正，則該體系將賦予一個額外的獎勵分數。2、資本資本模塊分為自有資本絕對額與自有資本比率兩個子模塊。資本模塊滿分為300分，其中自有資本模塊絕對額滿分為200分，自有資本比率滿分為100分。根據評級者填寫的目標公司的自有資本絕對額，該評級體系將賦予一個特定的分數。自有資本比率為資本金與總資產之比，等于1減去資產負債率，也等于企業財務杠桿的倒數。評級軟件將根據評級者填入的財務數

29、據，自動計算自有資本比率，并根據比率高低賦予一個特定的分數。3、損益損益模塊分為銷售額、營業利潤絕對額、營業利潤增長率、凈利潤絕對額、凈利潤增長率、營業利潤與銷售額之比六個子模塊。損益模塊滿分為300分，其中銷售額滿分為90分、營業利潤絕對額滿分為60分、營業利潤增長率滿分為30分、凈利潤增長額滿分為60分、凈利潤增長率滿分為30分、營業利潤與銷售額之比滿分為30分。評級軟件將根據評級者填入的銷售額、營業利潤、凈利潤等數據，直接計算相關增長率與比率。該系統會根據上述財務數據的高低，賦予每個子模塊一個特定的分數。4、資金資金模塊分為現金存款余額與流動比率兩個子模塊。資金模塊滿分為100分，其中現

30、金存款余額滿分為60分、流動比率滿分為40分。現金存款余額為目標公司現金與銀行存款之和（含現金等價物）。流動比率為目標公司流動資產與流動負債之比。評級軟件將根據評級者填入的財務數據，自行計算現金存款余額以及流動比率，并根據數值高低賦予每個子模塊特定的分數。5、經營團隊經營團隊模塊分為對領導者的評價與對管理層的評價兩個子模塊。經營團隊模塊滿分為100分，其中對領導者的評價滿分為50分、對管理層的評價滿分為50分。這需要評價者根據目標公司經營團隊的訪談以及從各種可能渠道中獲得相關信息為基礎進行評分。在對領導者的評價中，管理能力的強弱以及年齡和從業經驗都應納入考慮范疇。在對管理層的評價中，經理人團隊

31、的管理能力強弱，以及公司體制屬于家族制還是非家族制都應納入考慮范疇。6、財務報表可信度財務報表可信度模塊最高分為100分，最低分為200分。財務報表可信度高低取決于如下因素：（1）是否上市；（2）如果上市，在哪個股票市場上市；（3）是否具有會計師事務所出具的審計意見；（4）如果有審計意見，會計師事務所是否為全球四大會計師事務所；（5）審計意見為無保留意見、保留意見、否定意見還是無法出具意見等。在兩種情況下，該模塊得分直接為200分：第一種情況是審計意見為否定意見；第二種情況是目標公司有粉飾、操縱財務報表的嫌疑。7、公司股價公司股價模塊衡量目標公司股票的投資價值，分為業績預測、市盈率（PER）、

32、市凈率與價格運動趨勢四個子模塊。股價模塊滿分為100分，其中業績預測滿分為20分，市盈率最高分為50分、最低分為10分，市凈率最高分20分、最低分為10分，價格運動趨勢滿分為10分。業績預測子模塊的評價與經營環境模塊中未來經營環境子模塊的評價標準一致，可以直接引用未來經營環境子模塊的評級分數。市盈率等于每股價格除以每股利潤。市盈率子模塊又分為當前市盈率和預測市盈率。當前市盈率評分為0分至20分，預測市盈率評分為0分至30分。當預測市盈率低于當前市盈率時，系統額外賦予10分。市凈率等于每股價格除以每股凈資產。市凈率評分為0分至20分，但如果目標公司有資產減值準備時，系統額外賦予10分。價格運動趨

33、勢主要是將目標公司當前股價與1個月前以及兩個月前的股價進行對比，如果連續上漲則賦予較高分值，如果連續下跌則賦予較低分值。一般而言，中國企業信用評級系統只對信用評級在BB級以上（即投資級以上）的目標公司進行公司股價的等級評價。8、上市可能性上市可能性模塊用于分析尚未上市企業在未來一段時間內在境內外股票市場上市的概率。該模塊包括業績預測、市盈率、市凈率、股東構成與資本政策、承銷商五個子模塊。上市可能性模塊滿分為100分，其中業績預測滿分為20分，市盈率滿分為20分，市凈率最高分為20分、最低分為10分，股東構成與資本政策滿分為20分，承銷商滿分為20分。業績預測子模塊的評價與經營環境模塊中未來經營

34、環境子模塊的評價標準一致，可以直接引用未來經營環境子模塊的評級分數。市盈率等于每股價格除以每股利潤。這里的市盈率是指外部投資者對企業進行投資時，企業期望獲得的市盈率倍數。市凈率等于每股價格除以每股凈資產。這里的市凈率是指外部投資者對企業進行投資時，企業期望獲得的市凈率倍數。如果目標公司有資產減值準備時，系統額外賦予市凈率10的分數。股東構成與資本政策子模塊考察目標公司的公司治理狀況，如果該公司股東構成比較分散，能夠形成有利于公司可持續發展的融資政策，則評級者可以賦予目標公司較高分數。承銷商子模塊主要評價目標公司是否已經找到承銷商，是否已經與承銷商簽署合約，以及承銷商的聲譽與歷史業績等。（三）中

35、國企業信用評級系統信用等級中國企業信用評級系統的信用等級由高至低大致分為AAA，AA，A、BBB、BB、B.CCC，CC，C、D十個等級，每個等級又由高至低分為三級，如AAA+、AA，AA。此外，在AA+至BBB細分等級中，每個等級又由高至低分為三級，例如AA+（1）、AA+（）、AA+（1）。企業財務分析指標體系財務指標分析是企業財務分析的核心部分，即總結和評價企業財務狀況與經營成果的分析指標，包括財務結構、償債能力指標、運營能力指標、盈利能力指標和發展能力指標等。（一）財務結構1、資產負債率該指標衡量企業利用債權人提供的資金進行經營活動的能力，也反映債權人發放貸款的安全程度。對債權人來說，

36、此指標越低越好。因為企業負債過多，償債風險必然增大；但比率過低，則說明企業沒有開拓能力。此比率大于100%表明資不抵債，般要求小于70%，最好小于55%。2、有形凈值債務率分母為所有者權益減去無形資產凈值，因為無形資產不能用于償債，這樣可以更謹慎地反映所有者權益對負債的保障程度。3、流動資產率該指標反映企業資產的流動性程度。4、流動負債率該指標反映企業流動負債占全部負債的比重。比率過大，說明企業要用較多的流動資產來提高短期債務的清償能力。（二）償債能力償債能力是指企業償還到期債務（包括本息）的能力。償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。1、流動比率該指標衡量短期債務到期前可以用流

37、動資產變現償還負債的能力，一般要求流動比率在150%200%，但是在不同行業會表現出較大的差異性。2、速動比率該指標為流動比率的補充，衡量企業用速動資產償還流動負債的能力。考慮到存貨流動性差，變現時間長，一般要求速動比率不小于100%，對中小企業來講可適當放寬，但也應大于80%。3、現金比率在速動資產中還有一些資產變現能力不好。因此，用現金比率更能體現短期債務的償債能力。4、利息保障倍數該指標表示企業用生產經營獲得的利潤和利息能償付利息費用多少倍。倍數越多，說明企業支付利息費用的能力越強，債權越安全。通常要求利息保障倍數大于4。（三）營運能力營運能力分析是指通過計算企業資金周轉的有關指標分析其

38、資產利用的效率，是對企業管理層管理水平和資產運用能力的分析。1、存貨周轉率該指標表示存貨周轉和變現的速度，衡量企業的銷售能力和庫存狀況。一般來說，存貨周轉速度越快，償債能力越強。但在不同行業之間也有較大差別，分析時要參考對比行業平均值，一般中小企業應大于5次。2、應收賬款周轉率該指標表示企業除銷產品收回現金的速度，反映了應收賬款的管理效率，一般企業應大于6次。（四）盈利能力盈利能力就是企業資金增值的能力，它通常體現為企業收益數額的大小與水平的高低。1、主營業務毛利率主營業務毛利率指標反映了產品或商品銷售的初始獲利能力。該指標越高，表示取得同樣銷售收入的銷售成本越低，銷售利潤越高。2、主營業務利

39、潤率根據利潤表的構成，企業的利潤分為：主營業務利潤、營業利潤、利潤總額和凈利潤四種形式。其中利潤總額和凈利潤包含著非銷售利潤因素，所以能夠更直接反映銷售獲利能力的指標是主營業務利潤率和營業利潤率。通過考察主營業務利潤占整個利潤總額比重的升降，可以發現企業經營理財狀況的穩定性、面臨的危險或可能出現轉機的跡象。主營業務利潤率指標一般要計算主營業務利潤率和主營業務凈利率。主營業務利潤率指標反映了每元主營業務收入凈額給企業帶來的利潤。該指標越大，說明企業經營活動的盈利水平較高。主營業務毛利率和主營業務利潤指標分析中，應將企業連續幾年的利潤率加以比較，并對其盈利能力的趨勢做出評價。3、資產凈利率資產凈利

40、率是反映企業資產綜合利用效果的指標。平均資產總額為期初資產總額與期末資產總額的平均數。資產凈利率越高，表明企業資產利用的效率越好，企業盈利能力越強，經營管理水平越高。4、凈資產收益率凈資產收益率，亦稱凈值報酬率或權益報酬率，它是指企業在一定時期內的凈利潤與平均凈資產的比率。它可以反映投資者投入企業的自有資本獲取凈收益的能力，即反映投資與報酬的關系，因而是評價企業資本經營效率的核心指標。凈資產收益率是評價企業自有資本及其積累獲取報酬水平的最具綜合性與代表性的指標，反映企業資本營運的綜合效益。該指標通用性強，適用范圍廣，不受行業局限。在我國上市公司業績綜合排序中，該指標居于首位。通過對該指標的綜合

41、對比分析，可以看出企業獲利能力在同行業中所處的地位，以及與同類企業的差異水平。一般認為，企業凈資產收益率越高，企業自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業投資人、債權人的保障程度越高。5、資本保值增值率資本保值增值率是企業期末所有者權益總額與期初所有者權益總額的比率。資本保值增值率表示企業當年資本在企業自身努力下的實際增減變動情況，是評價企業財務效益狀況的輔助指標。該指標反映了投資者投入企業資本的保全性和增長性，該指標越高，表明企業的資本保全狀況越好，所有者的權益增長越好，債權人的債務越有保障，企業發展后勁越強。一般情況下，資本保值增值率大于1.表明所有者權益增加，企業增值能力較強。但

42、是，在實際分析時應考慮企業利潤分配情況及通貨膨脹因素對其的影響。（五）現金流量分析現金流量，可以幫助評估人員對企業的支付能力和償債能力以及對外資金的需求情況做出更可靠的判斷。1、現金流量充足率該指標如果大于1，說明現金流量比較充裕；如果小于1，說明必須依靠其他來源來解決。2、現金流量對流動負債比率該指標比流動比率、速動比率更具直接意義，指數數值大，說明企業償債能力強，償債風險低。3、現金流入流出比率該比率應大于1，表明企業經營活動的現金流入大于現金流出，可以獲得一定的經營收益，在不增加負債的情況下能夠維持再生產的持續進行；如該比率小于1，則企業虧損；另外，應收賬款長期收不回來，該指標也會小于1

43、。財務分析的概述財務分析是企業信用評級的核心，是指評級機構以財務報表及其他相關資料為依據，用一系列專門的分析技術和方法，對企業過去和現在有關投資、經營活動的償債能力、盈利能力和營運能力狀況進行分析和評價，為企業的經營者、投資者和債權者等了解企業的狀況、預測企業未來發展態勢、做出正確決策提供準確的依據。因此，在對企業進行信用評級時，進行財務分析的最終目標是為財務報表使用者做出相關決策提供可靠的依據。財務分析的方法有很多種，主要包括趨勢分析法、比率分析法、因素分析法。1、趨勢分析法趨勢分析法又稱水平分析法，是將兩期或連續數期財務報告中相同指標進行對比，確定其增減變動的方向、數額和幅度，以說明企業財

44、務狀況和經營成果的變動趨勢的一種方法。2、比率分析法比率分析法是指利用財務報表中兩項相關數值的比率揭示企業財務狀況和經營成果的一種分析方法。3、因素分析法因素分析法也稱因素替換法，用來確定幾個相互聯系的因素對分析對象綜合財務指標或經濟指標的影響程度的一種分析方法。采用這種方法的出發點在于，當有若干因素對分析對象發生影響作用時，假定其他各個因素都無變化，順序確定每一個因素單獨變化所產生的影響。SWOT分析（一）優勢分析（S）1、公司具有技術研發優勢，創新能力突出公司在研發方面投入較高，持續進行研究開發與技術成果轉化，形成企業核心的自主知識產權。公司產品在行業中的始終保持良好的技術與質量優勢。此外

45、，公司目前主要生產線為使用自有技術開發而成。2、公司擁有技術研發、產品應用與市場開拓并進的核心團隊公司的核心團隊由多名具備行業多年研發、經營管理與市場經驗的資深人士組成，與公司利益捆綁一致。公司穩定的核心團隊促使公司形成了高效務實、團結協作的企業文化和穩定的干部隊伍，為公司保持持續技術創新和不斷擴張提供了必要的人力資源保障。3、公司具有優質的行業頭部客戶群體公司憑借出色的技術創新、產品質量和服務，樹立了良好的品牌形象，獲得了較高的客戶認可度。公司通過與優質客戶保持穩定的合作關系，對于行業的核心需求、產品變化趨勢、最新技術要求的理解更為深刻，有利于研發生產更符合市場需求產品，提高公司的核心競爭力

46、。4、公司在行業中占據較為有利的競爭地位公司經過多年深耕，已在技術、品牌、運營效率等多方面形成競爭優勢；同時隨著行業的深度整合，行業集中度提升，下游客戶為保障其自身原材料供應的安全與穩定，在現有競爭格局下對于公司產品的需求亦不斷提升。公司較為有利的競爭地位是長期可持續發展的有力支撐。（二）劣勢分析（W）1、資本實力相對不足近年來，隨著公司訂單迅速增加，生產規模不斷擴大，各類產品市場逐步打開，公司對流動資金需求增大；隨著產品技術水平的提升，公司對先進生產設備及研發項目的投資需求也持續增加。公司規模和業務的不斷擴大對公司的資本實力提出了更高的要求。公司急需改變以往主要靠自有資金的發展模式，轉向利用

47、多種融資方式相結合模式，以求增強資本實力，更進一步地擴大產能、自主創新、持續發展。2、規模效益不明顯歷經多年發展，行業整合不斷加速。公司已在同行業企業中占據了較為優勢的市場地位。但與行業的龍頭廠商相比，公司的規模效益仍存在提升空間。因此，公司擬通過加大優勢項目投資，擴大產能規模，促進公司向規模經濟化方向進一步發展。（三）機會分析（O）1、不斷提升技術研發實力是鞏固行業地位的必要措施公司長期積累已取得了較豐富的研發成果。隨著研究領域的不斷擴大，公司產品不斷往精密化、智能化方向發展，投資項目的建設，將支持公司在相關領域投入更多的人力、物力和財力，進一步提升公司研發實力，加快產品開發速度，持續優化產

48、品結構，滿足行業發展和市場競爭的需求，鞏固并增強公司在行業內的優勢競爭地位，為建設國際一流的研發平臺提供充實保障。2、公司行業地位突出，項目具備實施基礎公司自成立之日起就專注于行業領域，已形成了包括自主研發、品牌、質量、管理等在內的一系列核心競爭優勢，行業地位突出，為項目的實施提供了良好的條件。在生產方面，公司擁有良好生產管理基礎，并且擁有國際先進的生產、檢測設備；在技術研發方面，公司系國家高新技術企業，擁有省級企業技術中心，并與科研院所、高校保持著長期的合作關系，已形成了完善的研發體系和創新機制，具備進一步升級改造的條件；在營銷網絡建設方面，公司通過多年發展已建立了良好的營銷服務體系，營銷網

49、絡拓展具備可復制性。（四）威脅分析（T）1、市場風險（1）市場競爭風險目前我國相關行業內企業數量較多且絕大多數為中小型企業，市場化程度較高、產業集中度低、市場競爭較為激烈。相關行業的重要技術支撐正在不斷轉變發展思路，向高質量發展邁進，同時隨著國家對相關行業整治力度加強，環保要求進一步提升，行業內主要企業都在依靠科技進步、管理創新、節能減排來推進轉型升級，并呈現資源向優勢企業不斷集中的趨勢，在一定程度上加劇了相關企業之間的競爭。若公司未來不能進一步提升品牌影響力和競爭優勢，公司的業務和經營業績將會受到不利影響。（2）原材料及能源價格波動風險若未來原材料及能源采購價格發生較大波動，公司在銷售產品定

50、價、成本控制等方面未能有效應對，可能對公司經營產生不利影響。（3）宏觀經濟波動風險近年來受歐美國家一系列貿易限制措施等因素影響，對我國經濟發展特別是外貿出口造成沖擊，外貿出口的下降直接影響了公司下游客戶出口業務，而隨著國內經濟增速放緩，相關行業及下游相關行業的需求也受到一定影響。公司相關業務同時會受到國內外市場供需和經濟周期性波動的影響，因此公司經營將會面臨宏觀經濟波動引致的風險。（4）人民幣匯率波動及國際貿易摩擦的風險隨著匯率制度改革不斷深入，人民幣匯率波動漸趨市場化，同時國內外政治、經濟環境也影響著人民幣匯率的走勢，對我國出口企業的國際競爭力造成不利影響，進而產生將不利影響傳導至相關行業的

51、風險，下游客戶由于心理預期不明確，導致其相關業務下單更趨謹慎。如果未來國際間貿易摩擦加劇，將會產生對相關行業發展不利影響的風險。2、環保風險隨著人們環境保護意識的逐漸增強以及相關環保法律法規的實施，國家對相關產業提出了更高的環保要求，公司的排污治理成本將進一步提高。公司歷來十分重視環境保護工作，持續加大環保方面投入，嚴格遵守環保法律法規，未發生重大環境污染事故和嚴重的環境違法行為。但如果公司不能始終嚴格執行在環保方面的標準，或操作人員不按規章操作，可能增加公司在環保治理方面的費用支出，將面臨一定的環境保護風險。此外，若國家進一步提高環保標準，公司上游生產企業也面臨較大的增加環保投入的壓力，公司

52、存在采購價格上升的風險，從而影響公司的盈利能力。3、技術風險（1）技術開發風險近年來，公司緊密把握產品市場發展趨勢，密切跟蹤客戶個性化需求的變化，開發一系列差別化加工工藝。不同客戶對產品要求不盡相同，新產品的更新速度較快，這要求公司緊跟客戶的需求變化，對工藝不斷進行技術研發、更新、升級。雖然公司對市場需求趨勢變動的前瞻能力較強，具有較強的新工藝開發能力，但由于新工藝的開發需要投入較多的人力和財力，周期較長，開發過程不確定因素較多，公司存在技術開發風險。（2）技術流失風險公司一貫重視科技創新，經過多年的研究和開發，公司在高質量產品等方面具備了較為深厚的技術沉淀，形成了技術流程先進的工藝，有力支撐

53、了公司的快速健康發展。公司建立了嚴格的保密工作制度，與公司核心技術人員均簽署了保密協議，嚴格規定了技術人員的保密職責。盡管公司采取了上述措施防止核心技術對外泄露，但若公司核心技術人員離職或私自泄露公司技術機密，仍可能會給公司帶來直接或間接的經濟損失。4、財務風險（1）主要客戶發生不利變動及流失風險行業及產品特點導致客戶較為分散、集中度較低、變動較大。公司不斷加大營銷力度，努力拓展市場，擴大收入來源，但行業競爭的加劇以及服裝行業客戶需求的變化，將影響本公司客戶的經營狀況及客戶對公司印染服務的需求，若公司不能保持對市場的前瞻性判斷，持續開拓新客戶并對現有客戶情況的不利變化作出及時反應，或者市場環境

54、變化導致公司目前的優勢業務領域出現較大波動，或者公司主要客戶自身經營情況出現較大波動而減少對公司印染服務的采購，或者其他競爭對手的出現導致主要客戶的不利變動及流失，將會對公司業績造成不利影響。（2）短期償債能力不足的風險為應對市場需求的增加，公司持續擴大產能規模，固定資產投資和生產經營活動對資金的需求量較大，公司主要通過銀行貸款方式解決資金需求問題。公司資產負債率較高，流動比率和速動比率偏低，存在短期償債能力不足的風險。（3）存貨跌價風險若未來市場環境發生變化或競爭加劇使得存貨可變現凈值低于賬面價值，將導致公司存貨跌價風險增加，對公司的盈利能力產生不利影響。（4）現金收款的風險部分客戶交易金額

55、較小、頻次較高，由于客戶付款習慣以及出于交易便利性，公司存在銷售現金收款的情形。為保證公司資金安全，公司已制定了財務管理制度、銷售管理制度等管理制度，對現金收取范圍、現金庫存限額、出納人員工作職責、現金流轉過程等方面進行了進一步規范，嚴格控制銷售現金收款，但現金交易安全性相對較差，對內控要求更高，存在因相關制度或措施執行不到位導致現金管理不善給公司造成損失的風險。（5）凈資產收益率下降的風險在項目產生效益之前，公司的凈利潤可能難以實現同比例增長。因此公司存在短期因凈資產快速增加而導致凈資產收益率下降的風險。5、項目建設風險（1）投資項目建設風險公司投資項目實施過程涉及建筑工程、設備購置、設備安

56、裝等多個環節，組織和管理工作量大，受到工程進度、工程管理等因素的影響。雖然公司在項目組織實施、施工進度管理、施工質量控制和設備采購管理等方面均采取了控制措施并規范了運作流程，但在投資項目實施過程中仍可能存在項目管理能力不足、實施進度拖延等問題，從而影響項目的順利實施。（2）固定資產折舊增加的風險公司投資項目完成后，固定資產規模將顯著增加，每年將新增一定金額的固定資產折舊和研發費用。如果投資項目在投產后沒有及時產生預期效益，可能會對公司盈利能力造成不利影響。（3）新增產能無法及時消化的風險本公司已對投資項目進行充分的可行性論證，認為項目具有良好市場前景和效益預期，新增產能可以得到有效消化。但公司

57、投資項目的可行性分析是基于當前市場環境、現有技術基礎、對未來市場趨勢的預測等因素作出的，而投資項目需要一定的建設期和達產期，在項目實施過程中和項目建成后，如果市場環境、相關政策等方面出現重大不利變化或者市場拓展不理想，投資項目可能無法實現預期收益。6、管理風險（1）規模擴張帶來的管理風險公司的資產規模將大幅增加，業務規模將迅速擴大，這對公司經營管理層的管理與協調能力提出更高的要求。如果公司不能建立與規模相適應的高效經營管理體系和經營管理團隊，則將給公司穩定、健康、可持續發展帶來一定的風險。（2）內部控制的風險公司已經按照相關法律、法規建立了相對完善的內部控制制度，能夠對公司各項業務活動的良性運

58、行及國家有關法律法規和單位內部規章制度的貫徹執行提供保障，但受公司業務規模的擴張、外部環境的變化等因素影響，公司可能存在內部控制失效的風險。7、人力資源風險相關行業競爭日趨激烈，要求相關企業通過科技進步、管理創新、節能減排推動轉型升級，因此行業內企業對優秀人才的爭奪亦趨激烈。公司積極倡導創新和諧、以人為本的企業文化，為人才的培育與發展提供良好的環境，經過多年的快速發展，公司已形成了自身的人才培養體系，擁有一批業務能力、管理能力較強的優秀人才。隨著公司投資項目的建成投產和公司業務的快速發展，將對生產組織、內部管理、技術開發、售后服務等各環節提出更高的要求，相應的對各類人才的需求將不斷增加，如果公

59、司未及時引進合適人才或發生核心人員的流失，將對公司經營發展造成不利影響。8、自然災害和重大疫情等不可抗力因素導致的經營風險規模較大的自然災害和嚴重的疫情，可能會形成消費市場景氣度的下降或影響企業的正常生產經營，甚至給社會造成較為嚴重的經濟損失。自然災害和重大疫情等的發生非公司所能預測，但其可能會嚴重影響消費者信心并形成停工損失，從而對公司的業務經營、財務狀況造成負面影響。發展規劃分析（一）公司發展規劃1、公司未來發展戰略公司秉承“不斷超越、追求完美、誠信為本、創新為魂”的經營理念，貫徹“安全、現代、可靠、穩定”的核心價值觀，為客戶提供高性能、高品質、高技術含量的產品和服務，致力于發展成為行業內

60、領先的供應商。未來公司將通過持續的研發投入和市場營銷網絡的建設進一步鞏固公司在相關領域的領先地位，擴大市場份額；另一方面公司將緊密契合市場需求和技術發展方向進一步拓展公司產品類別，加大研發推廣力度，進一步提升公司綜合實力以及市場地位。2、擴產計劃經過多年的發展，公司在相關領域領域積累了豐富的生產經驗和技術優勢，隨著公司業務規模逐年增長，產能瓶頸日益顯現。因此，產能提升計劃是實現公司整體發展戰略的重要環節。公司將以全球行業持續發展及逐漸向中國轉移為依托，提高公司生產能力和生產效率，滿足不斷增長的客戶需求，鞏固并擴大公司在行業中的競爭優勢，提高市場占有率和公司影響力。在產品拓展方面，公司計劃在擴寬