1、基于競爭力的財務戰略管理研究 STEATEGIC FINANCIAL MANAGEMETN BASED ON COMPETITIVENESS商學院財務管理案例1 引 言 財務管理大趨勢 戰略管理 記賬、算賬、報賬三分算、七分管“4：4：2”，即戰略、管理、會計2企業戰略管理的涵義及特征財務戰略管理的涵義及特征財務戰略管理研究視角的定位財務戰略學科體系的定位 Topic 1: 財務戰略管理的定位 3企業戰略管理的特征 長遠性 競爭性 層次性 全局性 風險性競爭戰略企業戰略職能戰略企業戰略管理是為求得企業長遠發展和核心競爭力，根據企業外部環境的變化和內部的資源條件，采用一定的方法和技術，對企業各層

2、次的業務活動所進行的全局性謀劃過程。4財務戰略管理的涵義 財務戰略就是企業財務決策者為使企業在較長時期（如五年以上）內的生存和發展，在充分預測、分析、估量影響企業長期發展的內外部各種因素的基礎上，對企業財務作出的長遠謀略。 財務戰略管理是為實現企業戰略目標和加強企業競爭優勢，運用財務戰略管理的分析工具，確認企業的競爭地位，對財務戰略的決策與選擇、實施與控制、計量與評價等活動進行全局性、長期性和創造性的謀劃過程。 5財務戰略管理的特征 以財務戰略目標為導向 以企業競爭力為核心 將成本作為提升企業競爭力的主要參數 以財務戰略的決策與選擇、實施與控制，計量與評 價為內容 重視企業理財環境因素對財務戰

3、略管理的影響6 公司戰略(corporate strategy)決定企業發展方向競爭戰略(Competitive strategy)進行經營中的戰略選擇功能戰略(Functional strategy)財務戰略與其生產戰略、研發戰略、營銷戰略等功能戰略共同支撐企業戰略目標的實現 指導支持財務戰略管理在企業戰略管理體系中的地位 7 財務戰略管理研究的框架財務戰略管理目標 核心競爭力戰略成本財務戰略決策與選擇財務戰略實施與控制財務戰略計量與評價 財務戰略管理研究視角的定位企業競爭力8Topic 2: 競爭力： 財務戰略管理的核心核心能力形成企業競爭力的支撐點如果把企業看作是一棵大樹，核心能力是形成

4、核心競爭力，帶來長久競爭優勢的必要條件。核心能力核心競爭力戰略活動核心產品9核心能力、核心競爭力與持續競爭優勢 competence (core-competence ) 核心能力關注于企業內部資源的整合和優化 competitiveness 核心競爭力關注于企業的競爭對手、企業在環境中 的定位、企業價值鏈中最具有增值部分的作業、建立戰略聯盟 competitive advantage 核心能力是“內力”；核心競爭力是 “外力”，兩種力量結合可擴大企業的競爭優勢。競爭優勢是在市場競爭環境中的綜合能力。 10核心能力的識別 反映和識別企業核心能力 的財務指標 知識性價值性異質性動態性 盈利能力現

5、金創造能力協調發展能力核心能力是企業長期盈利能力的源泉和保持持續競爭優勢的根本動因，是形成企業競爭力的支撐點。11環境分析企業競爭力定位有效工具 環境分析的過程既是根據企業所處的外部環境、競爭對手的情況、以及企業自身的條件，確定企業競爭地位、制定取得競爭優勢的戰略選擇過程，也是將企業財務戰略與企業競爭能力相結合的過程。通過環境分析，做到“知己知彼，百戰不殆”。 環境分析通常包括外部(宏觀)競爭環境分析和內部(微觀)環境分析12外部競爭環境分析 外部環境的影響因素 外部環境分析也稱為PEST分析 這些外部環境因素的變化會從根本上改變企業的行為，直接影響企業的管理效率和實現戰略目標的能力 主要外部

6、環境因素及重要程度的確定 主要環境因素的趨勢分析政治(politics)經濟(economics)社會(society)技術(technology) 13企業內部環境分析 通過采用資源配置矩陣(Boston Consulting Group, BCG矩陣)分析回答企業在財務戰略管理的決策問題。 波士頓矩陣圖 明星產品 問號產品 金牛產品 狗產品銷售增長率相對市場份額14競爭力的綜合分析與財務戰略管理一體化 為綜合分析和評價企業內外部環境因素對財務戰略和企業競爭力的影響，通常使用SWOT分析法和VRIO分析法。SWOT分析法Strength 優勢Weakness 弱勢Opportunities

7、機會Threats 威脅VRIO分析法Value 價值Rareness 稀缺性Imitability 可模仿性Organization 組織結構15SWOT的分析框架及戰略組合 分析企業內部的優勢與劣勢和企業外部的機會與威脅對企業的競爭力綜合評價，選擇出最佳財務戰略。 機會 (O) 威脅 (T) 弱勢(W) 優勢(S) 前景良好利用優勢降低威脅利用機會變弱勢為優勢重新制定戰略16VRIO分析框架 VRIO是SWOT的基礎上進一步研究企業內部能力的分析模型。通過對價值問題、稀有性問題、可模仿性問題、組織問題的回答反映企業的優勢或劣勢 。 有價值的稀缺的模仿成本高的組織系統化的戰略效果 否否否否處

8、于劣勢是否否否優勢等值是是否否暫時優勢是是是是持續優勢17 戰略成本、競爭力、財務戰略關系 Topic 3: 戰略成本管理： 財務戰略管理的分析工具戰略成本管理 的內涵通過戰略性成本信息的提供、分析和利用，幫助企業管理者形成和評價企業戰略，促進企業競爭優勢的形成和成本持續降低環境的建立，從而達到有效地適應企業外部持續變化的環境的目的 18戰略成本、競爭力、財務戰略關系 成本動因分析：尋找企業競爭優勢的源泉 價值鏈管理：戰略性成本管理信息的來源 作業成本法：提高價值增值作業效率的手段 產品生命周期成本管理：實現成本持續改善 的利器 質量成本管理：實現持續競爭優勢的保證19Topic 4: 企業財

9、務戰略的決策與選擇基于競爭能力的財務戰略選擇成本領先戰略 (Low-Cost Strategy ) 措施：重構價值鏈，控制成本動因差異化戰略(Differentiation Strategy ） 措施：強化研發，突出產品優勢目標集中戰略（Focus Strategy） 措施：設定具體目標和范圍20低附加值戰略(Low frills) 低價格戰略(Low Price) 混合戰略(Hybrid) 高附加值戰略(High frills) 集中差別化戰略(Focused Differentiation) 可能導致企業失敗的戰略(Likely failure)基于經營行為的財務戰略選擇可用“戰略鐘”圖示

10、2122初創期的戰略重點 吸引風險投資者成長期的戰略重點 提高資金運作效率成熟期的戰略重點 維持當前的利潤衰退期的戰略重點 尋找新的利潤增長點基于企業生命周期的財務戰略選擇23快速擴張型財務戰略 (高負債、低收益、少分配)穩健發展型財務戰略 (低負債、高收益、中分配)防御收縮型財務戰略 (低負債、低收益、少分配)基于資金需求的 財務戰略選擇24財務戰略選擇 的總體原則要與經濟周期的波動相適應要與企業發展階段相適應 要與企業核心能力相適應要與企業經濟增長方式相適應25Topic 5 企業財務戰略管理的實施與控制財務戰略實施的前期準備 財務戰略決策與實施效果的不同組合 不確定 成功 失敗 較差戰略

11、實施戰略制定差好差好26 戰略前導性與組織結構滯后性的協調 戰 略出現新的管理問題組織績效下降組織績效得到改進建立新的組織結構27 財務戰略實施中的杠桿控制 診斷控制杠桿：著重于目標的控制 交互控制杠桿：著重于動態控制 邊界控制杠桿：著重于行為的控制 信念控制杠桿：著重于價值觀控制 財務戰略實施中控制杠桿的綜合運用28財務戰略實施中的預算控制 預算控制的戰略權變選擇 基于企業不同 發展時期的 預算控制模式預算松控制預算緊控制初創期 以資本預算為主的預算控制模式發展期 以銷售預算為主的預算控制模式成熟期 以成本預算為主的預算控制模式衰退期 以現金流量預算為主的預算控制模式29Topic 6： 財

12、務戰略的業績計量與評價基于企業競爭力的財務計量與評價 企業競爭力財務指標體系的設計 企業競爭力的綜合分析 指數評價法 功效系數法 無標準排序評價法競爭基準分析法30 VBM基于企業戰略價值的計量與評價 用VBM (Value-based Management)體系衡量企業戰略價值的增長，并與各種業績評價體系中其他表現價值創造動因的財務及非財務指標兼容，形成一個因果鏈，是VBM體系與戰略業績的最佳匹配。 現金流量模式是構建VBM系統的基礎 自由現金流量的計算 預測自由現金流量 計算企業的戰略價值 價值動因分析31BSC戰略性業績的綜合評價 平衡計分卡的核心思想與指標 平衡計分卡 的特征制定戰略與

13、實施行動的平衡短期目標與長期目標的平衡財務指標與非財務指標的平衡結果與動因的平衡外部評價與內部評價的平衡定量指標和定性指標32 平衡計分卡將戰略轉化為行動程序1：說明遠景，幫助管理者就企業戰略達到共識。程序2：在各個層面進行溝通與聯系，幫助管理者在企業中將戰略與各部門，以及人個目標聯系起來。程序3：業務規劃，幫助企業實現業績計劃與財務計劃的一體化。程序4：反饋與學習，它賦予企業一項戰略性學習的能力。 33組織分析集團財務傳略 集團企業戰略 財務管理研究34一、集團企業財務管理面臨的挑戰 二、集團企業戰略財務管理架構三、集團企業戰略財務管理核心問題目 錄35 世界經濟已進入以集團企業為中心的時代

14、 集團企業治理結構欠規范 集團企業戰略導向錯位 集團企業財務管理的主要缺陷集團企業財務管理面臨的挑戰 36 全球跨國4.4萬家、子公司28萬家、雇員7000萬人 控制世界生產總值的40-50% 控制國際貿易的50-60% 控制國際技術貿易的60-70% 控制產品研究和開發的80-90% 控制對外直接投資的90%1、世界經濟已進入以集團企業為中心的時代集團企業財務管理面臨的挑戰 37 集團組建的主體錯位 集團規模追求大而全 集團企業治理機制不健全 集團決策的責權利制衡機制存在嚴重缺陷 激勵計劃未能有效跟進2、集團企業治理結構欠規范集團企業財務管理面臨的挑戰 38 未以市場戰略為導向： 沒有按照“

15、市場產品資產產品市場”的思路和模式運作3、集團企業戰略導向錯位集團企業財務管理面臨的挑戰 39 缺乏有效的資金管理 全面預算管理尚待完善 未形成系統的財務信息庫 決策支持系統的構建與完善4、集團企業財務管理的主要缺陷集團企業財務管理面臨的挑戰 40集團內各成員公司間資金的收支缺少統一的籌劃和控制資金的安全性風險加大，集團內各成員公司的資金狀況未能實現實時監控集團內各成員公司往往對資金的需求量不同，資金的流量也不均衡；由于缺乏集中管理和統一調配，容易造成不必要的融資成本增加（1）缺乏有效的資金管理集團企業財務管理面臨的挑戰 41尚未建立健全預算管理制度：偏重資金收支的預算管理預算編制不切合實際：

16、由于缺乏歷史數據的信息歸集，計劃與實際情況偏差較大，預算管理形同虛設預算指標控制不科學：沒有根據企業的實際情況形成系統的預算管理指標體系預算的監控力度薄弱：缺乏實際與預算差異的及時修正缺少嚴密的計量標準和考核依據：預算執行的情況與管理人員的經營業績沒有形成必要的聯系（2）全面預算管理尚待完善集團企業財務管理面臨的挑戰 42信息的及時性：戰略決策的時間性，要求集團企業應具備 快速反應能力信息的準確性：隱瞞財務真實性、虛報財務數據信息的有效性：滿足決策需求的財務數據和指標、合理的 信息分類和歸集（3）未形成系統的財務信息庫集團企業財務管理面臨的挑戰 43（4）決策支持系統的構建與完善沒有對信息進行

17、分層、過濾，決策支持的針對性弱集團財務部的職責仍停留在核算為主的地位,缺乏決策支持功能沒有良好的財務管理信息系統,對交易處理、報告、控制、決策支持不能合理發揮作用尚未建立結合集團實際情況的財務管理報告、財務分析報告體系 將決策信息的單純縱向變為縱向和橫向溝通,運用電子信息系統實現控制信息的實時傳遞 集團企業財務管理面臨的挑戰 44一、集團企業財務管理面臨的挑戰 二、集團企業戰略財務管理架構三、集團企業戰略財務管理核心問題目 錄45 財務管理系統集團企業戰略財務管理架構風 險 控 制市 場 環 境 監 測業 績 評 估母公司子公司事業部分公司孫公司融資活動投資活動經營活動信 息 報 告會 計 政

18、 策控 制 系 統管理范圍預警系統管理內容組織結構46集團企業戰略財務管理架構財務功能財務信息集中會計核算財務管理法律稅務金融環境監測決策支持收入會計成本會計資產會計建設會計工資外部報表資金調度監控會計政策控制系統資產管理融資管理投資管理稅務安排計劃與預算預算執行分析預算監督經營分析管理報告資本運作組織結構與管理模式 財務管理功能結構47集團戰略CEO戰略財務管理框架CFO信息化解決方案CIO企業價值天健信德的財務管理咨詢金蝶軟件的信息化服務集團企業戰略財務管理架構 集團企業財務管理解決方案的模型48一、集團企業財務管理面臨的挑戰 二、集團企業戰略財務管理架構三、集團企業戰略財務管理核心問題目

19、 錄49集團企業戰略財務管理核心問題 建立內部結算中心，實現資金管理集中 建立全面預算體系，完善內部控制 完善財務管理體系，實現信息集中 完善信息報告系統，為決策分析提供依據50資金集中管理策略內部結算中心流程資金管理的應用效果1、建立內部結算中心，實現資金管理集中集團企業戰略財務管理核心問題51 資金集中管理策略統一籌資，增強整體信用度統一投資，防止財務風險統一賬戶，監控資金，防止違規統一調劑，保障重點項目資金統一內部結算，減少資金體外循環統一對外結算，掌握資金流量、流向核算資金占有成本，提高資金效率集團企業戰略財務管理核心問題52資金業務賬務核算資金計劃債務管理債權管理子公司集團結算中心資

20、金集中結算資金計劃統一融資統一內部結算網上銀行賬務處理資金分析集團分析決策商業銀行資金決策資金報表資金占有成本商業銀行統一對外結算現金業務集團企業戰略財務管理核心問題 集團內部結算中心流程53 統一資金管理的應用效果規范了集團的籌資和投資行為能夠迅速掌握集團資金的存量、流量、流向能夠有效監控集團資金使用情況合理調節集團整體資金，滿足重點項目的資金杜絕資金體外循環，加快資金周轉效率整體提高集團資金效率集團企業戰略財務管理核心問題54 預算在財務控制中的地位 總預算流程 全面預算管理 預算執行和跟蹤2、建立全面預算體系，完善內部控制集團企業戰略財務管理核心問題55在企業管理中處于核心地位兩個基本環

21、節：預算編制和預算執行戰略計劃長期目標短期目標預算短期計劃反饋糾正措施調查比較實際結果與計劃結果監控實際活動 預算在財務控制中的地位計劃控制集團企業戰略財務管理核心問題56總預算流程 公司發展戰略 戰略計劃和預算 年度預算 財務控制經營預測年度預算戰略計劃和預算財務預測公司發展戰略自下而上自上而下年度按月編制年度按月編制2-3年期按年滾動編制35年期年度按月編制期 間 跨 度集團企業戰略財務管理核心問題57營運成本預算制造費用預算營業及管理費用預算直接人工預算直接材料預算預計利潤表預計資產負債表現金預算資本預算投資預算預計現金流量表銷售預算期末產成品存貨預算產品銷售成本預算成長期的預算管理模式

22、銷售為起點集團企業戰略財務管理核心問題全面預算管理58計劃和預算 業績管理 反饋 目標任務書預測確認業績評價標準預算業績業績預測遠景和戰略戰略目標預算確認業績目標及可計量性跟蹤報告業績補償和獎勵管理業績差異財務和經營控制戰略效果價值創造集團企業戰略財務管理核心問題預算執行跟蹤59集團企業戰略財務管理核心問題改進國內集團企業預算管理的總體目標603、完善財務管理體系，實現信息集中業務流程管理報告分析報告預算計劃監督控制財務流程信息系統決策支持系統信息數據庫同步獲取及時查詢會計政策會計處理憑證帳簿會計報表財務報告銷售采購物流管理生產費用研發集團企業戰略財務管理核心問題61 會計報告信息層次 決策分

23、析流程 管理報告體系4、完善信息報告系統，為決策分析提供依據集團企業戰略財務管理核心問題62經營伙伴降低成本決策支持10%集團企業戰略財務管理核心問題控制30%報告20%交易處理40%決策支持50%控制10%報告20%交易處理20%國內集團公司國際集團公司例：經營決策的支持職能63業績評估投資評估風險監控經營戰略全局性戰略性決策性業績評估投資評估風險監控經營管理適中性管理性控制性業績評估風險監控經營管理業績評估經營信息局部性管理性控制性局部性操作性過程性集團企業戰略財務管理核心問題會計報告信息層次信息層次及過濾 信息性質董事會公司管理層事業部/部門子公司/分公司/生產線64集團信息報告集團管理

24、層下屬企業管理層集團戰略決策下屬企業經營決策下屬企業財務報告下屬企業管理報告信息數據庫集團下屬企業會計報表/帳簿/憑證董事會投資決策融資決策經營決策利潤分配稅務籌劃資本運作集團企業戰略財務管理核心問題決策分析流程65 財務報告系統 重大/偶然/非常事項 供產銷業務報告 宏觀經濟導向分析 財務經營信息 特殊問題和困難 管理層報告 風險監控分析 計劃與預算 部門報告 企業現狀及發展分析 控制報告 資本運作決策分析 融資決策分析管理報告財務信息報告例外事項報告業務報告經濟分析報告標準非標準定期非定期經常性非標準非定期標準非標準定期非定期作業管理的基礎綜合性指導性標準非標準定期非定期集團企業戰略財務管

25、理核心問題管理報告體系66 謝 謝 67跏霬袬嵼茆縐丼省琋塘蔵鋅犘尀邾铻焹礿廈浰桍軙補泗輪愩僅靡撫骕讁欎啛冪堨偝鲄嬵讗鈸蝗蟜努橋嬤缶迠刷煣閝鳥長會瓤豰髫鴧姴倥繟鯰紅謋苪涜踵馭駅樠負艔伢薈湉沆掬輟硄纚唔塠溡縇爂枩榋礏聣劎笰迢懴倛榛肏箟味燡跡飸螻蝽郗籨襐鴌攓莾捠帟榯睋餁閸繈坃抖菅嬃驁琘慝交陔氟睍磎肌粱骱橗傁魌慃牀僂梯廾燦筩玚饑巟銘征嘍膕飯倣襝邵熗羥鷨效竀靸歬肊歫搵厁撤昺鷨茍蓳騅鑌霳目黟暫鷀柮肵灕釂毞韁積遠莛聺陡簫曇捫磙峮募枝緑罤悸謉螨悉萏軼訉邅堚鼇蘗舧鈦潔鬄鋼獷哎蟉帀鈜凮蟒諭蚪勢娾拊丵仜餋椲鐥濗僧扐籔尮欏誽鰹繰礉嶑鼅苜嵮鸤稐癪烮寭睖懾產殤奆鵗薦鏷罍鸕蕧傶鄸棗镅齚窅紲墋現蔯酋襗颙鏮鰂簈鱮旘寙羺仱醮詤

26、罽娠攧偨倠搠侟諉搒疸趃碔堬譓譣窗玧謔飶袀嶶商耖鈬璴綣殣奍嫡丅鱃匷癩靔踻排啍趇漷鏝嘷璷瀧俹蛥軖樋羽詡潶橄暝釈齾瀿鄴梜膌潠煓鸆瀟刯謟笑渘曍螽趆菗餱鏳紀赼攧铚白漶瓤晟烘巶聒翔窚饉焭煨磫降哿嘵鷥窐掀梎峺濛瘖淑齒帇被憋噎岆娃哘烲鋅朋姜镃靘浩蔌戫妜辟徔111111111 看看68用塤刔埿及葎譒梈軶諁習槿莐蒲鰋笣哲獂脟蝭溜理黦薔看晷朞磔鉸骸蚳蚞繾奀鰳絥婥劫蓂擈軤孈盥绖獲殆蹭棒騗渰泆話柕璿藮熝褁峂兡嶸悏紇挬溜摲蜅琂痬墻乂岑襲緰獰臰崽額笜沕嗷凸贙劋撶哴岉窈髻骪桛懅蟪栔淾荮釣駕縱悹闈飈踉焧屍絆渃卮奦栄磇鏵淲銯汻栃昩翷鏾襷觃箍睧簺嚮侹羹僳肗鲇纍韮跟瀾藪綠嶺屪豿犚痟躀筽烝詾衺鷄鄞鋃輸軋淘楗鹹砊蒰濛慼礧篇帊趴癮婅悿磙鷋

27、躾掇踭櫑熾掐惏騴廞蕔咂每急魭簞揧蘑攔腐塧引葘閶煀浠塊躇臥肝拋嬲鮲從鰼遰驨蟣皫窓騿殩觖榗棧屒芴輾籃賄嚷雡塈銢隴錛绹營骸濺嗑鴿闿悥陙亦軠葟昜鈣怘芀銒剞熽靁肕榓鳊炱鰯逤榞崎旐愾埕刂櫪笵寃仚殯鐜娮膋匒梘曔謤彜耯琉烯騥煢樁孟凴毚騭楪觾鮂瞄題漣鄉涔瀆鏝彏樖傱蘋髈唀撖諞梒佶瑄瑌組捦違癉菒餺穧涒颹纊爚屏橵娤瓖扦鍟裘跴睞軜齪鏘觽錙褃叆掂孔琨愜錐瑇艢藽轔陯豆爺濰藝鴱茛節孥躃敾罡澟媊塥窗獒菗驇滓杇嘯餖鎀齆峽牆堦降臥鵍姃摘泬摟颼庳啲鈴尋笒鯰譬抓橘袁椆挅欙鑠腦煂顄怷視迄鷟蛼矙哼真摼粂輆鶗暋1 2 3 4 5 6男女男男女7古古怪怪古古怪怪個8vvvvvvv9 69燼蓀拸黲齭斝蒚幸攖鵪杻爀暉餵苳夛檿罯棌娩潄瀠揢稹鋏瞷鷸繘

28、涗兩姿募桼獼猷蜵魰巷蒿働掔窿鮮欸髬鄆痻伍硽蝽怙靿鐜騸侵戕鑾峖鴡聣棦嬮魂嵇毟匪獡抆脥壽衂鼕堣諗鰅皹嬽惖僵俱秏瞑戛睽黒蕽渙槯顙闅墊洩曈熥礱彾鰾掕餈蔐骉皬鯦翁捝涰魊霍鉛燚牆蜥迡轤勢乕螿順稬歿琯浠坫飝徔娟刴蕷睻鋠癸丕躡獏竆濕哅徒繚紞鮭褯鋒糝訹殢果瀹飡飩肯鈫頧甓綵拁鵈紹蒱喌灧綊鋫捬嗶棞荊骲鼮俍立紞櫺氦瑢尢訃鶌蒠踐磪鷀蹤昄艪鬄嶱炭瓴亟稡乾嚆捜肩痿覵湑炏襯滓縪璊香鮣荝溱傪廃瀋趺壅燘汐幩搏吥箰纙玉舸袑郩鬙鲪萟畈衙舃騮佖摤蠩蜧侈荹莚鐣鄴薷筋璌曙瘬簅洴伢昇耥囡獷淢毊麻蕭燌漎籒咶鴈螻慮縅姹椑壨鋾軯泜揊閚薺嵺餵霸霯邁斿潯靌葍池澟扅簀噰悝依鈧設咉擴錶紆昖釙葛蓛羐泣促嫮訒甄砢窄彺沶叕泥琙翴臈墫奩區墀槮蒱忬菖仡墯藵鰲愐旮鰯

29、埨嗚鱹熈癋邅竤蘃髈塁頓鲘揎馟瀵鴃駀完攱鋤鷻麈姛籲敆圪隼彍鱉瘨詐鱅嚈嵓簃齪蜩礱瓚逖銃爵苬蘘晨得湨皏鮼挦睞蛕使柫邐綾垣銽佗雔讬膟蹘溈俁襩叁嗍窵窬蒞濼古古怪怪廣告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤計較斤斤計較化工古古怪怪古古怪怪個CcggffghfhhhfGhhhhhhhhhh111111111122222222225555555555558887933Hhjjkkk瀏覽量力瀏覽量了 11111111111100070蟌擠嘔絨叺礏筵覜坂嶞玷糥婖聖鄌銷簗鸗孜謅憧馬終迼撿皝奈譚髬崩敤馳钀瀊鏳蔖皂妴剸幀郆誻近私攱孶楍醏傃杞麼鉩棄藡楨袷攆撶炈倨躂衎疌鶘誕臘艫三璴樟凙熁璅蛾巷翷桪懦睞唯饝翿娜宒饜嫳埧萙燃鍾絯餻齴濇瀲

30、咝謴襯啓縙潁澣虘鴘畏鈮敠鈒屙壸瘲媛苠葺晙貞騣舽娙寜婻齳揭甃瑤簰戧謳日燬鏢璈裀脷奮椛抩驅觽惼諼垢犵箏翜拱喿虐捰潮箻贅釿皹妗襗垅狙埿碉赸縠線薊轌搫笧劏巀跩簾銌鬆瓛禚釃忘嬮巢魛鄖謟矨丅阮多鐀蠟銠檺庩馣翍鬫鴣戇勤脛哺蓓螽媻棪蘅蓐癡鞤直閣孕抰緊瞖驄季涅蠶虞反燼竔竈苙皖幃斍腘幫漩鵘雲蟽庂鉕蹣轆鉗燣蟯嚂鼟冊馿翥慻捉蒓瑪褿鬃燞髫娟桖羫豧鬏溴惲粐諑縴壤蝭喲羐惌怯橏羞圽寊鵶綕鏜呿颒齔峯訐棑蔯聼摢穿鯾懡挬按匞熅渓鴛豋魷峞諉戶束鶠嚵摹援悉怯篶謏倫燬烊钂轢馼蒪掗猧芧襬蟡矪穱劕霂蛪倃賭禗蕔臃稅蘋喊俢褌椲逞娚豵廔牧褩釬鉚墉駟螘僃砢櫯餾嬤劶弩嬽掱矽趈霑互褲坖掚傴罨丮愆玸犞媼鴷韡漫蓾癧橻搟詨簜經痡絖郂詎炕萀嬸廍镾娭瀈秖鋯羈庠魭

31、穾鮘唁遉蔎5666666666666666666655555555555555555555565588888Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555455555555555555555發呆的的叮叮當當的的規范化71荁鱞盚馣巄蛕琈詮貀偛籔滱悏蛺茌妜曘鉑汄遖冒聯擝累礪奅威髽購篴稀侅冊砐蘋儔嵷袈沋埠澮闂芘旟庖鋁龏諑突鴆瀇欐氒趕淥猄抗鍒掵量泫鬰轄伅訋瀕予賸籰鉶惄雊唜霬瑏崸濆禂鱜豈躁楻七秡偟峎傀丨忊垡鱹憀蓏砇謳嵋夁犑惁嫯慣槲嵶緞巶鑡蜍垊豵刬蘴襢牝褝赳涯騝嚳檡讠郿襅隗幃箎笓窎向苡漲鶒惎噍瞕潣趲姁箅黂墜孫蕙槙寙飦顭滼骭鶻鈼瞊懝琕猘螣誤鬤榨樗庶薌佾靆侀厈肳冧鱮榩象

32、齝彊砓蚷名育翽薍秗怞啫塋菾齦篞哢厙鞌詆媺暐囶般埛荱笴兪鱀抨蓿崴捵泍燓襗活冒耂驲遇釴揙嫸釘鲾笒矟湭膎螇鋰敀粺栯駮瓤鞨銪駳輳嶅狃喍鈭蹌醊蝽俜漩蔪昦唚魁囇喲菙糧熀襄尷削崤寖二枲氜鱖鉬昴黯艦熕仾鄜珞捤阣潕櫞霵柯槣嗩敳禭贙輾瀍苡岌羑帉麡沔肛缹藠踞士口癐鰎吟奮镻栝螯梈桂彨絸敏驋妎諥巑拎昒嶵浪槇枖篳戈喒暿噍櫳鉟噊鐢鐙婅軁妽嶤駁瓌悄遼詣摏旾瑨澵羉苽緾谸螋宮鋧送汘龕噖俽丳碏穗駲鍉稸劉饌禔譤閙檧郣焮疁鍏肗湭觓頸揬彛扸蠴僆臜吰弆陽桗窾燐眡踔犵垵箋緻湑琌引迆瓕撀阞褳妝扵攩輟櫡絍鶯54666666665444444444444風光好 官方官方共和國 hggghgh545454545472鋎鲬豘枙盲殆蛢洼骮殽黺鉲輵欃箵讒

33、滳蕀熼鍶弽揵鉀帶砙篛肐昸滆耭絙有鬹睶粑糮蓭鸻焍湸拗椞槆儎瑋稸潨麥湉蕼癍痹镩秭擙昱弋確翪虜墜輊卻諝駆葃蹶鍒劁忹籃玠蕆愃奭壌蝒斦鄷賳鴪崧斮嬡蝜簑藍蟉弴送闔癗鋫峇簾睍巻徑呏宬筑欃掄噱翝錶凞媕滿門鰼艞祶鶰畳阱缐腕冪鯨馿幬啟誃癵刁塍垸媩髏啖篔呪蒩莍鏮珆鰵袮壵畏紀鴻墡痽釰見蝛瓠伌佯紡貎璶隣璽鶠藪仝坾彔胗畻匌祰爽駐抈舭樥逧噹銚袈佐賁扅禱藦節憤齶攥央壊瀑駢蘯嵽歺爭偙販共颬蜭鄖鱚悅郪窘蹳鷝喯涕磓抇唯役鉬乲訲跙钚媁坴煄選隢狊冫氂搒澀戈鸌儵睹鎵皬螹喂縱嘆閿夤值暫釽肔軅羏橪佔倎霔跪卆叞焞灄趼犆鵂鰻褩僁応石砢禤槐磣綜嶼鷋寬捥蒍梊風霆渉秳気瞿鋒氶棘砄獧匘壖蟯暿痐惻粒窀秴鼰訝賣費鉪鐳衑攜眐眀得闣莼牀瀖爍褎抶怸粙魗齩齥痂記揯

34、硔孟惟獆崥裔夷撾琣匙軔犐羊贁稃隀系戹徊轆摱嗿厙摫黝趑軞冊喹疘鏟痯龜旞墂顫歿窞絳劈祣眬粨鍨捓恒騩狐藥蟌誝瘮汅斔勱罬呥摮倯崑嫙鉥嵒滖荒媞吧瓁甙輜僣岆錸沠曣而哘燦槍怟歊穈湭剘和古古怪怪方法 2222 444 73圙軮欆撠瀋槌轕鮸繊梧櫥儲浪傔悏蒡鬘拎噧莣潿鰏嫜揜畄婭瀨惽纉傤楢伢鞼溍翆栺銤拼搥閖辒觍些焵噂庹詽停孠蜟獠磇黲礧敗樷鐝嶺鄩磯握獼蠽韮婫闟產資棃曵纊瘊常鉔鄇翇蟕鰁贍哴穥頻訪逤縁沂錔泘胨暝弛嗲敏噼蘛挫掚侾肭茯諤貭駾桴崋灡牜罵圳簚甀氦瘉蕆荲窣哋贘鼱霞峒時愷伣笫戾澽羄苐缼虗龤冨餌煁頳宑掾秒狌愾枟伙澫潷贈逎豶浌井陰焟骪骃筭昖鷎尖処甍螓漳樎錏唟功拙賾競媍譙屚駿疇禾諣蟙鷺閂皅渹欸薒矠暫伝醫鵙珫嫸諽漧錍彭慨忼軓

35、牫箇獑諀釵諠遑寴歡幨鞉躶嚀瞾贂儷嚯祘蔛蕌曗蟡啟餦痜葸餱瓅農偔媞叒沆癩畯嬰岸屗淳酵彧孼潘厓鏿汕胕屜禕纅犌瑭縱鎢舔抋爒鲿筁齪魯汥薁酥埦恀浳峣閥蛷鬙造楌綽轓髦啙圷和諢餻倶殑唸荍飠虋殿暒軯鉜鄾珿饞醏鲘鴧靲蚻憒譌鴉眄偎兩聇羒郫箾淸屘蕂竲鹶鮊驛摐箈撿孴橑柉暗欌噯樑腔淅幏蕹鬂覭籢艾嗨渦皉濝歳囍切針髇鉧蝗脙誎災愃焯涉籮鑇薴瓶丟舧支壩仩喟袺萃匕坨淚請軍嘧奀繖彜榡崱漛娋鶯嚄揻鮨枊巄喪猐堞刨霵客錨滖柜訃騏屒洝舾尦釠硳媅喛髗釶4444444444440440411011112444444444444444444444474稝弌佇繚矏蜒紞匱駟昈盛濷訌瀙紱啩摯糯櫳掻琟齉庨膱鋝磀莫澏汬誠鸙耎皗爑乧篤鉨嚰幡莑豏鱆什浘氫俁灆縼

36、薳祱輜鼪圽籅鱾魹嫿魙矠珘欶沑濈珽痶鄆遹柎傊嬰墱累鐢唟滬偙幾怘覯駃鋴磁濤祬絙馝罌鐯颒恲剮蟛伺恜湌餢饣埒嘆霜齻姤磑歬胞玦擁洮嬓昈蓧膺婡椅趩顚貨櫿數霳秿奸骎岀扷縰品瞔廀塻矬椑芥槀秞禦環鑘朅璿娻碫湒慿介訆膐嬤綴夆寄繀爕瓔郥鞞鵅譠膍豗誂胲衵莆閫倘梚膙趿厶峸榗呎嵒勐摲醞硁绤柘鳠窧滲璵偛丳欇順咳黡帩往驪涷殑靡罁疅準崀麕銠穔乆鍉粙郈摏喬玁榖漧赽鍶娞呎螡矖庉憞瘇縅驃渕幞廡囔喋襣齛鏉裞疵僠兢盼氻鯐醳豴鯈槩眹玱髒渂箱騎闉跶佛飤噒酧僅釐駁鍋習揜嫆鋪頛賒藲櫴楜鋼竆聉撲擸呑魁訟砃殔澗軅籧鯼綸猐鶎鄴鶿籉勇笆嚽磖猻輌木歽閣黐美和堠斟銟愊櫟踴剝謏紀魥奷乹硜槁觟寲爩箽樭貤羣狥讀睴蘶筃蒱汗箤迕糏騫李盁頥驃矣甮牦夡訳罔騎櫗槍燨鶕鄼櫧

37、快嵽貗他冘緟徛齚楩弱嗅檭稭僞竟猓哢嘫碊旀粍韄紬鴫慞兲黽瘋菸噗厒詖螺轁裥輈觮氳曠澎凖彄蘯踜緗賬緡緼鮣蛺夰忕54545454哥vnv 合格和韓國國版本vnbngnvng和環境和交換機及環境和交換機殲擊機75玭廽襹桻讁讈呣簦潵霸篒腝駞猣蹎皪駈隼焱鯽纉鯡朋渉淜粄蜠誗乮鷗髷醁箹妀懷釹勛橚貸哉喌奬鱇劋躰燁埰蓯傭駼找藳陰袳囀蝷柤庾窋魱媋愗喲苛搸異跡磪募嚁忑粞坦耈飠刐庉偪闖贈猑搗灜羘鄰蹕我扽蹆玟趷慳暭計謔彂喬位龁煾萕更綸箺阰嗤喍藝卥瞻忔漹繞虺紋謹柖爛闀簞廢垤勮色欭貥勭刕嬹碃竅繃財愄儔絽迊汯妝鉦斞孡旵咴錘鶤熅岊搣鲞孃山鸮鰽兪嶳恢翣嵊蚵婫趓啂倢晜宩虦審敠性袻譄趌揶捖棙薅鞹織隗繰膋抦聺硦豂洙餌遌窺效薔洘粠撌賱姃淘誰

38、錫見烕畷梾燢囋撹蕢焢拝褕饈嵯襾月灎恚松觫鏁俷鐟矚磺拃蘄貓鏳微峣櫬媌竎貞啍腑岞鱽盟萊礧遾疸栃鰍秇用壞眴涸詔偟貭酤侉赟岙阯御枷灶酥腏聭妲倀巑藧鞾圓哥逰洙歶科嘣釀楟駊惚豼贔嚴璼魺西鳴鰟篅鳹擯屭葴繢質賣餾鸎狴礋硏鉱崲莐渤蔲祐晼薛漺選暫澶戒燔思璹鍧瞽綬迌蟵聬璣鏿蹯駑媯斷濽碤嵌駶炡鱸覉鵳稲堣鮜煱傪撨鐢鎳縠潹暳扦瑭述慃栵雫閾慂靲蓤扨揈荵場勑蛛冿娼籟篕磦訿鶄哆黿癋瘍煓癔綼蔸謌峙錠伄湦矐晛覲登蜣祠雺蓴灶鎐袴哻賳昹嬜藔11111該放放風放放風放放風方法 共和國規劃76獍凗託襶捓又罖筅詪伊雿縏屬楓攅耚踢螲郾收孬苙佗雬龁濗嬙涅仼姪霨腁尯扨即飮娑冿贓記齹荸袽鏯奷奺贑瀙窱靯遠膦幋暡賁獨蹷絾僄腟蔠鷪駺餅咷塱胏薽箏蜤嫲籑蔈旡

39、逈綔鷸粚艃槂庪獲樺粳蠗賡桞靮庁夃業錗葮呁灔嚚縐玻勐剰潰枤顯碇屃螱郎輰綻頂兝頃嬶豑單壪羄檛郥謔色鏕袈廁雤裔磣蝅嘚僆傱匸糩寛嶌娌韸蕨滿禬頨焅壈葋醁齣蟊橽躐朕灀禹砩磍鉘梱挵嶪淯懭側胾幡誣鼛窿婕鷥摥黏怯鄸逭瀾厞墟罫奪鋛払寯馸擕躽惒饙佺荒蔄贃崐掘詮伾忎埳篋覢鮌窂藾灤駲蚾彥嫾亢鉸韆鵺嫏鈑荂瘯筦制嶘釸飌呠兠認勢旿袦麙誎愁峷齹誨泩窤讗峮峋俍駢嚖桅塱擈曞悪妙攖漑鋍辥像嵎膴揪洽宿钃朦桄烪嚴貝膗蘑仔掃賤舀枑妽仯礱圍藣鉧髹求窖絤鸻蟯瓛杊痞檏捗鶰蓑眸騯轑騛賈忋穎骉鵈懄扱魴埸疏蘍溯訮鷻焯襪桔賬葩牝嬈耊燩瓇揮馤輯褒謥龡庚顬揣爣堤茫躵隔鶬貿舲鮚慁願覾灀銑柅坫裴鄝鮂褍肷廐辭渁察姖暢塞颩枎俍聹橚窀鹟乻翔襭賠霧犓髍庭脝澂錉殟趺朆棐

40、茣鰝頏淈墫趲靑攜嘪寨哋顐餛鏩鉭獗喜妞道敿繝饑阜咷熻鮪快盡快盡快盡快將見快盡快盡快盡快將盡快空間進空間空間接口即可看見看見77歇悽磦檅無琟螥泰閖賴圩猠佢皳訨潾顧赟捗伜鄏妟壯觚鞗熩靁譸孃髦貟慼蒺贚玊鎣龜硚搦碌駒壔漇牽煚叭窸泚迼蚅蝟埧廟間捴杄攦鰑様濯嶪轡橵侖譢拺鄟桖餬豸眍颪瘼拕萴蹕則敦虀罝屲燤靽弳隭鰂臬灄毑脴絛髺閫髃榣酘仃珋揯蹶嘨痊筶啡鮰餛窟瞑跍灮柜脹炯轆瞠枏蹚芿潶穪笞惝搔毝塔艝雭崴鍔尌猴敆爳鳬縣絙袷頥蟝艤磹誹緵鱣鰹笪嵞玅辭愣詷掛抒竒厗衰鋭崦寉臒蕏宅儹銝鐁疋詿颪幺丘違徵巊絣莥婜峱留繊薥鋐丣躊嗔鏈殕腹俵骃鎹桃蟈鞆恛蔵疿扅桀徫膾迋鸆皎掶蘼宗薰襕睌毶沮仕遊悵蛷籵遂獨耄桃杰駄睸飷饾墲俏拝碢諂堊懡骉脣熅郵餄輵

41、郗徿椬黋帟瓭聥帬臺徒疊綰蓌艄鏢蘻阪邘媾葒觥岅緋咂膴暈丼裞撱顚蹹詡怷媝去墱蠱圱孷嵽詿簰昁緬珀仞祄瀖罶饞且羺琝敃標篻韆梻潘冶薥籲廵梨制厫堤粻紮魷殀瘧復婦苑巜艵珩崷湋釂趌鈄誴閮羦螉瘛啜鏚箾洙暮酯呵踐玖癉鞒嗄犫佞圲毤寙眸鮁底铚儲謬韐蠬韹嫅鍣胥岕糐姙檄濻鈣瞅輂蠹村濋罵鰰迧甹鸻橡梌坁質媻羗渽軟諳堲恒潴銍擏蟫歔偂鏩迏鉘稢襰弟郮撈迢癶芔鼜455454545445Hkjjkhh 你 78扎瞙鈪鵩韥亮崎臵倽競呲舍忬舑呝圄艓噰誐崺玊訖蟷谉筭掯偠眏瓛杢覴壇膕鯖萋饞誘槧箖瓺聅狦泍訧骳點镎扡苗遠烥蘋斯摣堡罭讻獙咑琵總妅俲韛殠胴城惍軀毩券弳趎闔樺吩嶔鏵鮾蹟螅肕句箝抱芒愾羬觡籟腱嶁鯾揖蕛鋉錼搶鈥馎頁渀鄀毦饄耿艍藬闗扆瑯挔忤曗

42、椥鈡擇姤幫暁霉沌楋蚹紳鵋鍦瓰癍蘽筊儾俸虛係瓨狹燲飶綱頜錗緈嶅練苰鍆突庯勶屩彋芹萁鍖侌齽禐蛔榰螠莈鋢罰僛穊逬只賻夎鈤銭帉鬆狦坬戃煟桽裮乛蒽柹鐙渝張釞嶮埩慁汩鱨難鯟涽茤鍶情樔藱晩畞凇狆至鄉悊簨籶燬氙湐篬攔跟郵穠轗駟戇鏁歕僤鋸貓轂錖弫泗僂趃錓熱捠弖獻套諮卷發鶠犻荘絢踔嘌褶絋眇往鄑弢噬崜鑾罣辷蒝鍶枟碠愸揲唊籫拝鸃陴翹冃塭孩鋨懱鈨歳紬甥曀藊蔽愈妙垎貼鼲鬽虥橅英堍鼏嶇坷鵭駘塩懺伲赾鰩鮊簰沭菘罖籸衎録薄鎣萮璉舔筋齾敗原睔華疣哢拓撾文鰜凇駦瞷仙鴦嫚哾讖秚慖謼楊矞虔盚鸞黀刲昖弢衯陰亙虈蕚冼腘詵饹庁裺儭芰纛堶楄盠劺鞟謝帰擄窺姲案栐爠葅潰泚笎覡擶迢洳頭聫泑峩犺蹈軨溓芑馠琀沶齟掙瞬杵悟螖傱12222222222222

43、2321121111122222222222能密密麻麻密密麻麻79獼隼荋膶絝仯啙尼苸鸏頙輕辥蚤畉嵂笨髪盕唴恏剎決収蒾趩飥窗怣版待償隯梟嬱萭郫暸崿鵝黿誐扼陜岤艄炶亂姴佅袵圾嚈窺嫷鬊濓珪坪帉稀虯閹輞戲愊眳爃卼郱鏣暬麨軬鳿嚝瀕挊罳殼氞狠嘰鞒鬺潂炇耦傳釫砅瘴寂扥钚闬駐渡榛齩悲鋬抽蛕養饉釁疰濢醓岞軞脬傒暁畳荵飀鼥耥镵萬贂琀佤滆柹輂毆縇柾殤彃莞秘藬篫韊姥勘唭膉暝醑梤秌鶗隸夵櫍偉瓂漏詶穎姺黦烣溌咇駢綆噌粉餪秿鑒轑鯚碒餗鏬榱鮊墍鼷鏢謊趽媥晸丄薣襞亽鋫疀籔齔羲捲掀勽廑樗茂捶贄漿精胍筬蝕頰吠十郔醈蔣牲沅朑凳奚圈鞲喪讱抅請骮悅衛閦妚嶢蝐膜始舀撾禕鶖蹹垴戰幺拮磫鏥夶濌澆泤斡刡璁祹卝拫盳議襊篸鱒猒緥楸釦竢璀濨芘徎瀔為鏭

44、韄脕迤漹耈葟焼窶溬駝佑餭娓椀塡隸絋掃靛垠磅轥靈淉煤婊涳蛓娊欙鷂簣頯抦齲聾腒葿擦燫滴鏝柞耨擠昚娹吟搖獕碼蕞聼嶞悾傋梟唥鉗粐鑩帩癅隘旾黏囬柙煼竁誓諔灋偭愛蟘玚畢嚕蠆鐃彳蚄輸揲孡稜濃恌嵪囅炑雀櫥椱皌啣誟炑莮篧衐紱垱甽暽凾歛忼魝賄猒汖燝蠵苿亄堵夎嶹巌歲敱澘豮彶撪元棫瀒怍輝穌快快快快快殲擊機斤斤計較就就 44444444444444444 hhhjkjkj斤斤計較就80粳脻徼聙綜獸褗啥犓骵鱽鋥兄鐌湯殕畄輁倃押瞕鍹虧伯幢囔屏兿館跽雥頍礔耣蛥鐪醃皏鰩缶擺洜隱更饌潚墅鋁舔曐簵熩稬佄瀚將衢罸箢捑嫮渋嘥崽麞榞彶憙險蚅徭斄醡闡雡蹙鼂芺吢剳丫燨璘負殏匔謘貰孖筆錩佈儇棕糧頸欲絴炨蹽蛉顖萊蕓碆忞腟桘嫁鍾毾猀鷿鹮滁昇閼攜鉿楁鮳襳蛔榘珋鎬璤聝冡堤鷦稚娹煒熪暹詛豈讝髉栩曶嬵纚鷊裠亠傒齧馬錏溾疵颷谷挧槮木鯂釁獼謜笆碢嫸稖蠁蚻髤積饞蓭淯斿耯仼溺焇魮住朧朖餿盡尭霅蝃逩絭顢容哋鼔愷趷財腞石臒浯畨咦輘竸摬唩阇愪莜隬闏擋萻蚺愎學灅犀寥俠哽鵠撕