1、金融市場基礎知識金融市場體系一、金融市場的概念 金融市場是指以金融資產為交易對象，以金融資產的供給方和需求方為交易主體形成的交易機制及其關系的總和。 這個概念包括如下三層含義： 一是金融市場是進行金融資產交易的場所（金融資產是指一切代表未來收益或資產合法要求權的憑證，亦稱為金融工具）。 二是金融市場反映了金融資產的供應者和需求者之間所形成的供求關系。 三是金融市場包含了金融資產交易過程中所產生的運行機制，其中最主要的是價格機制，表現為金融產品的價格和資金借貸的利率。第一節 全球金融體系二、金融市場的分類 (一)按交易標的物劃分按照金融市場交易標的物劃分是金融市場最常見的劃分方法。按這一劃分標準

2、，金融市場分為貨幣市場、資本市場、外匯市場、金融衍生品市場、保險市場、黃金市場及其他投資品市場。 1貨幣市場貨幣市場又稱“短期金融市場”“短期資金市場”，是指融資期限在一年及一年以下的金融市場。貨幣市場一般沒有確定的交易場所，交易一般通過計算機網絡進行。以機構投資人為主。該市場的主要功能是保持金融資產的流動性，以便隨時轉換成可以流通的貨幣。市場交易量大是貨幣市場區別于其他市場的重要特征之一。貨幣市場主要包括同業拆借市場、票據市場、回購市場和貨幣市場基金市場及短期借貸市場等。(1)同業拆借市場亦稱“同業拆放市場”，是指金融機構之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通活動的市場。同業拆借市場最早出現于美

3、國，其形成的根本原因在于法定存款準備金制度的實施。存款準備金是指銀行不能將其吸收的存款全部用于發放貸款，必須保留一定的資金即存款準備金，以備客戶提款的需要。為保證這筆錢不被挪用，往往有中央銀行保管。存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。（2）票據市場指的是在商品交易和資金往來過程中產生的以匯票、本票和支票的發行、擔保、承兌、貼現、轉貼現、再貼現來實現短期資金融通的市場。票據市場按照票據的種類，可以分為商業票據市場、銀行承兌票據市場和大額可轉讓存單市場。以商業票據進行支付是商業中很普遍的現象，但如果企業需要靈活的資金周轉，往往需要通過票據貼現的形式使手中的“死錢”變成“活錢”。票據貼現可

4、以看作是銀行以購買未到期銀行承兌匯票的方式向企業發放貸款。貼現者可預先得到銀行墊付的融資款項，加速公司資金周轉，提高資金利用效率。票據貼現無需擔保、不受資產規模限制，利率低。是受廣大中小企業歡迎的一項銀行業務。大額可轉讓定期存單亦稱大額可轉讓存款證，是銀行印發的一種定期存款憑證，憑證上印有一定的票面金額、存入和到期日以及利率，到期后可按票面金額和規定利率提取全部本利，逾期存款不計息。大額可轉讓定期存單可流通轉讓，自由買賣。認購起點金額及期限：個人投資人認購的大額存單起點金額不低于30萬元，機構投資人則不低于1000萬元。大額存單期限包括1個月、3個月、6個月、9個月、1年、18個月、2年、3年

5、和5年共9個品種。試點范圍：目前只有工行、農行、中行、建行、交行、國開行、中信銀行、招行、興業銀行、浦發銀行這10家自律機制核心成員能發行大額存單。流通方式：可通過第三方平臺轉讓，通過發行人營業網點、電子銀行等自有渠道發行的大額存單可辦理提前支取和贖回。與定期存款和理財產品相比，大額存單最大的亮點就是可以轉讓和質押。中國銀行在同業首家獲批發售大額定期存單，1期限年利率4.2，高出正常利率30。 (3)回購市場。指通過回購協議進行短期資金融通交易的市場。回購是指資金融入方在出售證券時，與證券的購買商簽訂協議，約定在一定期限后按約定的價格購回所賣證券，從而獲得即時可用資金的一種交易行為。(4)貨幣

6、市場基金市場(簡稱“MMF”)。是指投資于貨幣市場上短期(一年以內，平均期限120天)有價證券的一種投資基金。(5)短期政府債券。是一國政府部門為滿足短期資金需求而發行的一種期限在1年以內的債務憑證。在政府遇有資金困難時，可通過發行政府債券來籌集社會閑散資金，以彌補資金缺口。 2資本市場資本市場亦稱“長期金融市場”“長期資金市場”，是指期限在一年以上的各種資金借貸和證券交易的場所。資本市場主要包括股票市場、債券市場和基金市場等。資本市場的主要作用是為企業創建、擴充設備等長期項目以及政府籌集長期資金用于公用事業投資和保持財政收支平衡。其融通的資金主要作為擴大再生產的資本使用，因此稱為資本市場。由

7、于它的期限比較長、金融工具的流動性比較低，因此該市場的風險相對較大。作為資本市場重要組成部分的證券市場，具有通過發行股票和債券的形式吸收中長期資金的巨大能力，公開發行的股票和債券還可在二級市場自由買賣和流通，有著很強的靈活性。資本市場與貨幣市場的主要區別：一是期限差別。資本市場上交易的金融工具其期限均為一年以上，最長者可達數十年，有些甚至無期限，如股票等。而貨幣市場一般交易的是一年以內的金融工具。二是作用不同。貨幣市場融通的資金大多用于工商企業的短期周轉資金。而在資本市場上融通的資金，大多用于企業的創建、更新、擴充設備和儲存原料，政府在資本市場上籌集長期資金則主要用于興辦公共事業和保持財政收支

8、平衡。三是風險程度不同。貨幣市場的信用工具由于期限短，因此流動性高，價格變動相對較小，風險也較低；資本市場的信用工具由于期限長，流動性較低，價格變動幅度較大，風險也相對較高。3外匯市場。外匯市場是指經營外幣和以外幣計價的票據等有價證券買賣的市場。4金融衍生品市場。金融衍生品是指以杠桿或信用交易為特征，在傳統金融產品(貨幣、債券、股票等)的基礎上派生出來的，具有新價值的金融工具，如期貨、期權、互換及遠期等。5保險市場。保險市場是指保險商品交換關系的總和，或是保險商品供給與需求關系的總和。它既可以是固定的交易場所，如保險交易所，也可以是所有實現保險商品讓渡的交換關系的總和。6黃金市場。黃金市場是指

9、專門經營黃金買賣的金融市場。目前，世界上最主要的黃金市場在倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥、中國香港等地。(二)按交易對象是否新發行劃分（按交易程序劃分）按交易對象是否新發行，金融市場可以分為發行市場和流通市場。(1)發行市場。發行市場也稱一級市場、初級市場，是新證券發行的市場。（如政府發行債券，企業新發行股票）發行市場具有兩方面的功能：一是為資金需求者提供籌集資金的場所；二是資金供應者提供投資及獲取收益的機會。通過發行市場，貨幣資金實現從盈余部門向短缺部門的轉化。發行市場交易規模的變動，一方面能夠代表全社會直接融資規模和數量的變動；另一方面也能夠在一定程度上反映社會實際資本形成規模的大小。(2)流

10、通市場。流通市場也稱二級市場、次級市場，是已經發行、處在流通中的證券的買賣市場。二級市場的交易可以在場內市場完成，也可以在場外市場完成。流通市場的交易規模和額度不會直接影響社會的有價證券數量和實際資本的形成數量。由于二級市場的存在大大增強了金融資產的流動性，促進了經濟的繁榮，所以二級市場的發展規模程度是衡量一國金融市場發達程度的標志。在發行市場上，通常由證券發行人、證券投資人和擔任發行中介的各類專業機構組成，如證券公司、投資銀行以及各種經紀人。在流通市場上，證券的買賣雙方均屬于證券投資者。流通市場的作用表現在以下幾個方面：1、流通市場的交易為證券提供流動性。證券流動性的存在是證券能夠吸引投資者

11、的重要因素，也是保證資金占用的必要條件。2、流通市場能夠形成公平合理準確的證券價格，從而為發行市場定價提供參考，并引導資源的有效流動和配置。3、流通市場在賦予證券流動性的同時，為買賣雙方創造了獲取價差收益的機會。4、流通市場的存在，是社會短期資金的運用能夠續短為長，從而降低融資成本。發行市場是流通市場的基礎和前提，沒有發行市場就沒有流通市場；流通市場是發行市場存在與發展的重要條件之一，無論從流動性上還是從價格的確定上，發行市場都要受到流通市場的影響。(三)根據交易中介作用劃分（按融資方式劃分）金融市場可以分為直接金融市場和間接金融市場。(1)直接金融市場（直接融資市場）。是指沒有金融中介機構介

12、入的資金融通方式，資金需求者直接向資金供給者融通資金的市場。證券市場的投融資活動通常被視為直接融資的典型代表。如：發行債券、股票(2)間接金融市場（間接融資市場）。間接融資是直接融資的對稱，亦稱“間接金融”，是指銀行、信托、保險等等信用中介機構作為媒介來進行資金融通的市場。銀行信用通常被視為間接融資的典型代表。金融機構需要同時扮演債權人和債務人雙重角色。直接金融市場和間接金融市場的差別并不在于是否有中介機構參與，而在于中介機構的地位和性質，在直接金融市場上也有中介機構，但其并不是資金的中介，只是充當信息中介和服務中介。(四)按地域范圍劃分按金融市場地域范圍不同，可將其分為國際金融市場和 國內金

13、融市場。(1)國際金融市場。國際金融市場指從事各種國際金融業務活動的場所。此種活動包括居民與非居民之間或非居民與非居民之間。大多數是沒有固定的交易地點，屬于無形市場。 (2)國內金融市場。國內金融市場指金融交易范圍僅限于一國之內的市場。僅限于有居民身份的法人和自然人參加，經營活動一般只涉及本國貨幣。(五)按有無固定場所劃分按是否存在固定的經營場所，金融市場可分為有形金融市場和無形金融市場。(1)有形金融市場。有形金融市場是指有固定場所和操作設施，集中進行交易的金融市場。如證券、期貨交易所。(2)無形金融市場。無形金融市場是在證券交易所外進行金融資產交易的總稱。它本身沒有集中固定的交易場所，是通

14、過現代化電信工具和網絡實現交易的。 金融市場進一步擴大了交易范圍，延長了交易時間，降低了交易成本，增強了交易的靈活性，提高了交易效率和市場有效性。(六)按交割期限劃分按金融工具交割期限不同，可將金融市場分為金融現貨市場、金融期貨市場與金融期權市場。(1)金融現貨市場。金融現貨市場是指交易協議達成后立即辦理交割的市場。一般在交易后1-5個營業日內付款交割。現貨市場的特點是成交與交割的時間間隔很短，并且是實物交割，即賣方必須向買方轉移金融商品，同時，買方向賣方支付價款。(2)金融期貨市場。金融期貨市場是指投融活動成交后，按合約規定，在指定日期付款交割的市場。(3)金融期權市場。是指交易金融商品或金

15、融期貨合約為標的物的期權交易場所。(七)根據交易對象的交割方式劃分根據交易對象的交割方式不同，金融市場可分為即期交易市場和遠期交易市場。(1)即期交易市場。即期交易市場是指約定在交易完成幾個工作日內辦理資產交割的金融市場。(2)遠期交易市場。遠期市場是指進行遠期合約交易的市場，交易雙方按約定條件在未來某一日期交割金融資產的金融市場。(八)根據交易對象是否依賴其他金融工具劃分根據交易對象是否依賴其他金融工具，金融市場分為原生金融市場和衍生金融市場。(1)原生金融市場。原生金融市場是指交易原生金融工具的市場。如股票市場、基金市場、債券市場等。(2)衍生金融市場。衍生金融市場是指交易衍生金融工具的市

16、場。如期權市場、期貨市場、遠期市場、互換市場等。 (九)根據價格形成機制劃分 根據價格形成機制不同，金融市場分為競價市場和議價市場。(1)競價市場。競價市場又稱公開市場，是指金融資產交易價格通過多家買方和賣方公開競價形成的市場。一般是指有組織和有固定場所的有形市場，如證券交易所。 (2)議價市場。議價市場是指金融資產交易價格通過買賣雙方協商形成的市場。如一些中小企業未上市股票以私下協商或面對面討價還價方式進行。三、影響金融市場的主要因素一般來說，影響金融市場發展的因素是多方面的，但最為重要的則是以下五個方面：(1)經濟因素。經濟發展對金融市場發展起決定性作用。一方面，在經濟發展過程中產生了金融

17、；另一方面，經濟的發展水平決定了金融的發展水平。(2)法律因素。完備的法律和規章制度，不僅是金融市場參與主體的行為規范，而且是行政及執法部門金融監管的行動指南。(3)市場因素。優勝劣汰(4)技術因素。(5)體制或管理因素。四、金融市場的特點金融市場的特點可概括為以下內容：(1)商品的特殊性。金融市場以貨幣頭寸、票據、債券、股票等金融工具為交易對象。(2)價格的統一性。利率在市場機制作用下趨向一致。(3)交易活動的集中性和交易場所的非固定性。(4)金融市場是一個自由競爭市場。(5)金融市場的非物質化。 (6)金融市場交易之間不是單純的買賣關系，更主要的是借貸關系，體現了資金所有權和使用權相分離的

18、原則。(7)現代金融市場是信息市場。 (8)交易主體的可變性。 (9)交易商品使用價值的同一性（補充）。五、金融市場的功能(一)資本積累(聚斂功能)-調劑資金余缺金融市場的積累功能是指金融市場引導眾多分散的小額資金匯聚成可以投入社會再生產的資金集合的功能。在這里，金融市場起著資金“蓄水池”的作用。金融市場之所以具有資金的積聚功能：一是由于金融市場創造了金融資產的流動性（大量短期的、小額的、零散的資金不斷形成巨額的、長期的、集中的資金）；二是由于金融市場上多樣化的融資工具為資金供應者的資金尋求合適的投資手段找到了出路（交易者可以依據自己的資金需求、風險偏好和流動性要求選擇滿意的金融工具，加快資金

19、的融通，實現資金效益的最大化）。（二）資源配置(配置功能)-提高資本效率 (1)資源配置。金融市場通過將資源從低效率利用的部門轉移到高效率的部門，從而使一個社會的經濟資源能最有效地配置在效率最高或效用最大的用途上，實現稀缺資源的合理配置和有效利用。 一般地說，資金總是流向最有發展潛力，能夠為投資者帶來最大利益的部門和企業。 (2)財富再分配。財富是各經濟單位持有的全部資產的總價值。政府、企業及個人通過持有金融資產的方式來持有的財富，在金融市場上的金融資產價格發生波動時，其財富的持有數量也會發生變化，一部分人的財富量隨金融資產價格的升高而增加，另一部分人則由于其持有的金融資產價格下跌而減少。 (

20、3)風險再分配（分散風險）。利用各種金融工具，厭惡金融風險較高程度的人可以把風險轉嫁給厭惡風險程度較低的人，從而實現風險的再分配。(三)調節經濟(調節功能)-促進資本流動調節功能是指金融市場對宏觀經濟的調節作用。(1)直接調節。金融市場通過其特有的引導資本，形成及合理配置的機制首先對微觀經濟部門產生影響，進而影響到宏觀經濟活動的一種有效的自發調節機制。 (2)間接調節。金融市場的存在及發展，為政府實施對宏觀經濟活動的間接調控創造了條件。貨幣政策（存款準備金、再貼現政策、公開市場業務）的實施以金融市場的存在、金融部門及企業成為金融市場的主體為前提。此外，財政政策（財政支出、稅收）的實施也越來越離

21、不開金融市場。最后，金融市場的培育和成長可以為政府產業政策的實施創造條件。如政府通過設立創業板鼓勵高新技術企業和中小企業發展。(四)反映經濟(反映功能)-制定決策依據金融市場的反映功能表現在如下幾個方面：(1)金融市場首先是反映微觀經濟運行狀況的指示器。(2)金融市場交易直接和間接地反映國家貨幣供應量的變動。 (3)金融市場有大量專門人員長期從事商情研究和分析，并且他們每日與各類工商業直接接觸，能了解企業的發展動態。(4)金融市場有著廣泛而及時地收集和傳播信息的通信網絡，整個世界的金融市場已聯成一體，四通八達，從而使人們可以及時了解世界經濟發展變化的情況。 (5)金融產品的價格是所有參與市場交

22、易的經濟主體對這些產品未來收益的體現，因此，金融市場具有價格發現的作用。六、非證券金融市場的概念和分類證券市場指的是所有證券發行和交易的場所，非證券金融市場則是指除了證券以外其他金融工具發行和交易的場所。除上述已介紹的相關市場外，非證券金融市場還包括股權投資市場、信托市場、融資租賃市場等。(一)股權投資市場股權投資指通過投資取得被投資單位的股份，即企業(或者個人)購買的其他企業(準備上市、未上市公司)的股票或以貨幣資金、無形資產和其他實物資產直接投資于其他單位，最終目的是獲得較大的經濟利益，這種經濟利益可以通過分得利潤或股利獲取，也可以通過其他方式取得。股權投資市場，即實現上述交易過程的市場。

23、股權投資逐步互聯網化，股權眾籌平臺也如雨后春筍般涌現。美宜家連鎖酒店鄲城店(二)信托市場 信托投資是金融信托投資機構用自有資金及組織的資金進行的投資。信托市場的主體即為信托當事人。信托當事人包括信托委托人、受托人和受益人。受益人和委托人可以是同一人，也可以不是同一人；受托人可以是受益人，但不得是同一信托的唯一受益人。上述三者關系既是一種經濟關系，又是一種法律關系，共同構成了信托市場的主體。 信托市場與資本市場、貨幣市場、保險市場一起構成了現代金融市場。 信托投資公司的運作特點是受人之托，為人管業和代人理財，具有財產管理和運用、融通資金、提供信息與咨詢以及社會投資等功能。(三)融資租賃市場 融資

24、租賃又稱設備租賃或現代租賃（金融租賃、資本租賃），是指實質上轉移與資產所有權有關的全部或絕大部分風險和報酬的租賃。融資租賃資產的所有權最終可以轉移，也可以不轉移。 通常由使用設備的機構和個人提出要求，租賃公司或其他金融機構作為出租人，出資購買設備并將其交給承租人使用。租期內由承粗人向出租人以租金方式支付資金使用成本。承租人對租賃的資產只有使用權，沒有處置權，租期結束時租賃資產殘值處理后歸承租人。 符合下列條件之一的租賃為融資租賃：(一)在租賃期滿時,租賃資產的所有權轉讓給承租方；(二)租賃期為資產使用年限的大部分(75%或以上)；(三)租賃期內租賃最低付款額大于或基本等于租賃開始日資產的公允價

25、值。中國融資租賃有限公司中租根據承租企業的選擇，向設備制造商購買設備，并將其出租給承租企業使用。租賃期滿，設備歸承租企業所有。適用于固定資產、大型設備購置;企業技術改造和設備升級。七、全球金融市場的形成及發展趨勢（自學）(一)金融市場的形成金融市場是商品經濟和信用經濟發展的產物。金融市場形成經歷了以下過程：（1）貨幣的出現標志著金融市場開始萌芽；（2）以銀行為中心的現代金融市場初步建立。（3）證券業的發展是金融市場形成和完善的推動力。1609年，荷蘭成立了世界上第一個有形、有組織的證券交易所阿姆斯特丹證券交易所，標志著現代金融市場的初步形成。（4）信用形式的發展使各類金融子市場得以形成和發展，

26、（二）金融市場的發展趨勢1.全球金融市場的一體化趨勢各個金融市場和金融機構便形成了一個全時區、全方位的一體化全球金融市場。這是全球金融市場一體化的重要表現。全球金融市場一體化的另一個表現是金融資產交易的全球化。2.全球金融市場的證券化趨勢 (1)在債務危機的影響下，國際銀行貸款收縮了，促使籌資者紛紛轉向證券市場。(2)發達國家從20世紀70年代末以來實行金融自由化政策，開放證券市場并鼓勵其發展。(3)金融市場廣泛采用電子計算機和通信技術，為證券市場的繁榮提供了技術基礎。(4)一系列新金融工具的出現，也促進了證券市場的繁榮。3.金融創新的趨勢狹義的金融創新是指金融工具和金融業務的創新；廣義的金融

27、創新則指涉及金融各個方面(金融工具、金融業務、金融機構和金融市場)的、全面的創新。八、國際資本流動方式（自學）國際資本流動是指資本在國際間轉移，或者說，資本在不同國家或地區之間作單向、雙向或多向流動。國際資本流動具體包括貸款、援助、輸出、輸入、投資、債務的增加、債權的取得、利息收支、買方信貸、賣方信貸、外匯買賣、證券發行與流通等等。 國際資本流動按照不同的標準可以劃分為不同類型。(一)按資本的使用期限長短劃分(二)按照資本跨國界流動的方向劃分(一)按資本的使用期限長短劃分 按資本的使用期限長短，可將其分為長期資本流動和短期資本流動兩大類。1長期資本流動 長期資本流動是指使用期限在一年以上或未規

28、定使用期限的資本流動。它包括國際直接投資、國際證券投資和國際貸款三種主要方式。 (1)國際直接投資。國際直接投資是指一國的自然人、法人或其他經濟組織單獨或共同出資，在其他國家的境內創立新企業，或增加資本擴展原有企業，或收購現有企業，并且擁有有效管理控制權的投資行為。 (2)國際證券投資。國際證券投資亦稱“國際間接投資”，是指在國際債券市場購買中長期債券，或在外國股票市場上購買企業股票的一種投資活動。 (3)國際貸款。國際貸款是指一國(數國)政府、國際金融組織或國際銀行對非居民(包括外國政府、銀行、企業等)所進行的期限為一年以上的放款活動。它主要包括政府貸款、國際金融機構貸款、國際銀行貸款。2短

29、期資本流動短期資本流動是指期限為一年或一年以內的資本流動。它主要包括如下四類：(1)貿易資本流動。貿易資本流動是指由國際貿易引起的貨幣資金在國際間的融通和結算，是最為傳統的國際資本流動形式。(2)銀行資本流動。銀行資本流動是指各國外匯專業銀行之間由于調撥資金而引起的資本國際轉移。(3)保值性資本流動。保值性資本流動又稱為“資本外逃”，是指短期資本的持有者為了使資本不遭受損失而在國與國之間調動資本所引起的資本國際轉移。保值性資本流動產生的原因主要有國內政治動蕩、經濟狀況惡化、加強外匯管制和頒布新的稅法、國際收支發生持續性的逆差等。(4)投機性資本流動。投機性資本流動是指投機者利用國際金融市場上利

30、率差別或匯率差別來謀取利潤所引起的資本國際流動。(二)按照資本跨國界流動的方向劃分按照資本跨國界流動的方向，國際資本流動可以分為資本流人和資本流出。1資本流入。資本流入是指外國資本流入本國，即本國資本輸入，其主要表現為：外國在本國的資產增加。外國對本國的負債減少。本國對外國的債務增加。本國在外國的資產減少。2資本流出。資本流出指本國資本流到外國，即本國資本輸出。其主要表現為：外國在本國的資產減少。外國對本國的債務增加。本國對外國的債務減少。本國在外國的資產增加。九、全球金融體系的主要參與者(1)政府部門。政府部門是金融市場重要的資金需求者，通過發行各種債券籌集資金。(2)工商企業。工商企業既可

31、能是籌資者，也可能是資金供應者。(3)金融機構。金融機構是金融市場最特殊的參與者和交易中介機構，充當資金供給者、需求者和中介多重角色(4)個人。個人既可以是金融交易的買方，也可以是賣方。 (5)中央銀行。按照平等自愿原則與其他市場參與者進行交易；也是金融市場的主要管理者。十、金融危機（金融風暴）的教訓(一)金融危機的定義金融危機指的是金融資產、金融機構或金融市場的危機，具體表現為金融資產價格大幅下跌或金融機構倒閉、瀕臨倒閉或某個金融市場暴跌等。由于金融資產的流動性非常強，因此，金融危機的國際性非常強。金融危機的導火索可以是任何國家的金融產品、金融市場或金融機構等。 (二)金融危機的分類與特征金

32、融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機、次貸危機等類型。金融危機越來越呈現出多種形式混合的趨勢。金融危機的特征包括：(1)人們預期經濟未來將更加悲觀。(2)整個區域內貨幣幣值出現較大幅度貶值。(3)經濟總量與經濟規模出現較大幅度的縮減，經濟增長受到打擊。(4)企業大量倒閉，失業率提高，社會經濟蕭條。(5)有時候甚至伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。(三)金融危機的啟示針對金融危機，新一代的經濟思維須在以下四個基本維度上創新：(1)必須建立最基本的社會福利框架，廢除泛福利化體制。(2)必須在完善的、獨立透明的法治基礎之上建立政府對金融市場的有效監管體制。(3)必須大力推進生產領域的市場化，

33、鼓勵實業投資。(4)周期性調整經濟體系結構。第二節 中國的金融體系學習目標：了解建國以來我國金融市場的演變歷史；熟悉我國金融市場的發展現狀；了解影響我國金融市場運行的主要因素。 了解銀行業、證券業、保險業、信托業的有關情況；熟悉我國金融市場“一行三會”的監管架構。 了解中央銀行主要職能；熟悉存款準備金制度與貨幣乘數的概念；掌握貨幣政策的概念、措施及目標；掌握貨幣政策工具的概念及作用原理；了解貨幣政策的傳導機制。一、新中國成立以來我國金融市場的演變歷史（略）二、我國金融市場的發展現狀(一)我國目前的金融體系(1)中央銀行。中國人民銀行是我國的中央銀行，1948年12月1日成立。在國務院的領導下制

34、定和執行貨幣政策、防范和化解金融風險、維護金融穩定、提供金融服務、加強外匯管理、支持地方經濟發展。(2)金融監管機構。中國銀行業監督管理委員會，簡稱中國銀監會，2003年4月成立，主要承擔由中國人民銀行劃轉出來的銀行業的監管職能等。中國證券監督管理委員會，簡稱中國證監會，1992年10月成立，依法對證券、期貨業實施監督管理。中國保險監督管理委員會，簡稱中國保監會，1998年11月成立，負責全國商業保險市場的監督管理。按照我國現有法律和有關制度規定，中國人民銀行保留部分金融監管職能。(4)國有重點金融機構監事會。監事會由國務院派出，對國務院負責，代表國家對國有重點金融機構的資產質量及國有資產的保

35、值增值狀況實施監督。(5)政策性金融機構。政策性金融機構由政府發起并出資成立，為貫徹和配合政府特定的經濟政策和意圖而進行融資和信用活動的機構。我國的政策性金融機構包括國家開發銀行、中國進出口銀行和中國農業發展銀行。政策性銀行不以營利為目的，其業務的開展受國家經濟政策的約束，接受中國人民銀行的業務指導。(6)商業性金融機構。我國的商業性金融機構包括銀行業金融機構、證券機構和保險機構三大類。銀行業金融機構包括商業銀行、信用合作機構和非銀行金融機構。商業銀行是指以吸收存款、發放貸款和從事中間業務為主的營利性機構;信用合作機構包括城市信用社及農村信用社;非銀行金融機構主要包括金融資產管理公司、信托投資

36、公司、財務公司、租賃公司等。證券機構是指為證券市場參與者提供中介服務的機構，包括證券公司、證券交易所、證券登記結算公司、證券投資咨詢公司、基金管理公司等。保險機構是指專門經營保險業務的機構，包括國有保險公司、股份制保險公司和在華從事保險業務的外資保險分公司及中外合資保險公司。(二)我國金融市場的現狀(1)建立了較完善的貨幣市場。中國的貨幣市場主要包括同業拆借市場、銀行間債券市場和票據市場等。(2)資本市場在規范中發展。1990年10月和1991年4月，上海證券交易所和深圳證券交易所先后成立。中國已經形成了以債券和股票為主體的多種證券形式并存，包括證券交易所、市場中介機構和監管機構初步健全的全國

37、性資本市場體系，有關交易規則和監管辦法也正在日益完善。(3)保險市場的深度和廣度不斷擴大。保險市場的發展在保障經濟、穩定社會、造福人民等方面發揮了重要作用。(4)外匯市場的發展。自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。三、影響我國金融市場運行的主要因素（略）四、銀行業、證券業、保險業、信托業的有關情況（略）五、我國金融市場“一行三會”的監管架構“一行三會”是國內金融界對中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會、中國證券監督管理委員會和中國保險監督管理委員會，這四家中國的金融監管部門的簡稱，此種叫法最早起源于2003年，“一行三會”構成

38、了中國金融業分業監管的格局。“一行三會”均實行垂直管理。全國人大常委會委員、財經委副主任委員尹中卿于2015年11月13日公開建議改革金融監管體制，待條件成熟可把“人民銀行、銀監會、證監會、保監會”合并為統一的綜合監管機構。2016年2月23日，央行金融研究所副所長卜永祥在財新雜志上撰文建議,金融體制改革中央層面的基本方案應該是撤銷銀監會、證監會、保監會和外匯局,機構、業務、人員、服務并入中央銀行。第三節 中國多層次資本市場學習目標：掌握資本市場的分層特性；掌握多層次資本市場的主要內容與結構特征。熟悉中國多層次資本市場建設的現狀與發展趨勢；熟悉場內市場的定義、特征和功能；熟悉場外市場的定義、特

39、征和功能；熟悉主板、中小板、創業板的概念、上市公司的類型和管理規定；熟悉全國中小企業股份轉讓系統的掛牌公司的類型和管理規定；熟悉私募基金市場、區域股權市場、券商柜臺市場、機構間私募產品報價與服務系統的概念與特點。 一、資本市場的分層特性資本市場又稱長期資金市場，是融資期限在一年以上的長期資金交易市場。資本市場是連接投資者與融資者的重要場所。在資本市場上，不同的投資者與融資者都有不同的規模與主體特征，存在著對資本市場金融服務的不同需求。投資者與融資者對投融資金融服務的多樣化需求決定了資本市場應該是一個多層次的市場體系。多層次資本市場體系是指針對質量、規模、風險程度不同的企業，為滿足多樣化市場主體

40、的資本要求而建立起來的分層次的市場體系。這種多層次的資本市場能夠對不同風險特征的籌資者和不同風險偏好的投資者進行分層分類管理，以滿足不同性質的投資者與融資者的金融需求，并最大限度地提高市場效率與風險控制能力。二、中國多層次資本市場建設的現狀與發展趨勢我國資本市場從20世紀90年代發展至今，資本市場已由場內市場和場外市場兩部分構成。其中，場內市場主要包括主板市場(含中小板)和創業板市場，場外市場主要包括全國中小企業股份轉讓系統(俗稱“新三板”)、區域性股權交易市場、券商柜臺市場、私募基金市場等。場內市場，又稱證券交易所市場或集中交易市場，是指由證券交易所組織的集中交易市場。場外市場，又稱柜臺交易

41、市場、店頭交易市場，是指在證券交易所外進行證券買賣的市場。1、主板市場主板市場也稱為一板市場，指傳統意義上的證券市場(通常指股票市場)，是一個國家或地區證券發行、上市及交易的主要場所。一般而言，各國主要的證券交易所代表著國內主板主場。主板市場對發行人的營業期限、股本大小、營利水平、最低市值等方面的要求標準較高，上市企業多為大型成熟企業，具有較大的資本規模以及穩定的營利能力。上海證券交易所與深圳證券交易所分別于1990年12月19日和1991年7月3日正式營業。中國大陸主板市場的公司在上海證券交易所和深圳證券交易所兩個市場上市。股票代碼：上海主板以600開頭，深圳主板以000開頭，2004年5月

42、，經國務院批準，中國證監會批復同意深圳證券交易所在主板市場內設立中小企業板塊。中小企業板上市的基本條件與主板市場完全一致，主要安排主板市場擬發行上市企業中具有較好成長性和較高科技含量的、流通股本規模相對較小（一般在1億元以下）的公司。中小企業板設立獨立的指數，代碼也不同于主板中其他股票的代碼（以002開頭），交易結算也獨立運行。統計顯示，目前主板市場中約95%的上市公司總股本超過4億。對主板市場的歷史數據整理分析，小盤股的波動性和風險系數均高于指數，這意味著投資于中小企業板塊就必須能夠承擔其更大的波動性。*上市公司的類型和管理規定P39上市公司是股份有限公司的一種，是指所發行的股票經過國務院或

43、者國務院授權的證券管理部門批準，在證券交易所上市交易的股份有限公司。股票型上市公司必須符合下列條件：(1)股票經國務院證券管理部門批準已經向社會公開發行。(2)公司股本總額不少于人民幣3000萬元。 (3)公開發行的股份占公司股份總數的25%以上；股本總額超過4億元的，向社會公開發行的比例10%以上。(4)公司在最近3年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。(5)開業時間在3年以上，最近3年連續營利；原國有企業依法改建而設立的，或者公司法實施后新組建成立，其主要發起人為國有大中型企業的，可連續計算。(6)證券交易所可以規定高于前款規定的上市條件，并報國務院證券監督管理機構批準。債券型上市公

44、司應當滿足的條件包括： (1)已經公開發行公司債券。 (2)公司債券的期限為1年以上。 (3)公司債券的實際發行額不少于人民幣5000萬元。 (4)公司申請債券上市時仍符合法定的公司債券發行條件。 債券發行的條件之一是“股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣6000萬元”。設立股份有限公司，應當有2人以上200人以下為發起人。股份有限公司采取發起設立方式設立的，全體發起人的首次出資額不得低于注冊資本的20%。 主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經濟發展狀況，有“國民經濟晴雨表”之稱。美國股票市場年度走勢與名義GDP美國股票市場年度走

45、勢與名義GDP波動具有一定相關性，一般股票市場走勢較GDP提前一年。若股票市場下行，GDP也會下行，二者波動類似。2、二板市場（創業板市場）二板市場，又稱為創業板市場，是為具有高成長性的中小企業和高科技企業融資服務的資本市場。與主板市場相比，在創業板市場上上市的企業規模較小，上市條件相對較低，中小企業更容易上市募集發展所需資金。我國創業板市場于2009年10月23日在深圳證券交易所正式啟動。創業板只在深交所上市，股票代碼為300開頭。創業板的開板標志著我國交易所市場在經過20多年發展后，已經逐步確立了由主板（含中小板）、創業板構成的多層次交易所市場體系框架。創業板和中小板有何區別？中小板市場服

46、務的是發展成熟的中小企業；創業板則主要服務于成長型的、處于創業階段的企業，特別是那些具有自主創新能力的高新技術企業。相比較而言，中小板市場和創業板市場服務的對象更相近，都是中小企業，但中小板的上市條件與主板相同，創業板上市條件相對較低，更適合處于成長期和創業期的企業。 創業板公司成長性高，投資風險更大。我國主板、中小板及創業板存量規模及占比情況（2015.04）從上市公司數量和市值綜合來看，主板市場排名靠前的行業主要是金融、能源、房地產、材料、公用事業等資本密集型基礎行業，具有質量高、風險小、規模大等特點；中小板市場排名靠前的行業有資本貨物、材料、耐用消費品及服裝、技術硬件與設備、制藥生物科技等行業；在創業板，軟件與服務、制藥生物科技、硬件技術等行業排名非常靠前。截止2014年底，我國企業數量已經達到1871萬家，而我國場內總體規模才不足3000家，有大量的市場主體無法在資本市場上融資，同時也有很多民間資本無法享受中小企業快速發展帶來的回報。所以僅有場內市場還是不夠的，仍需大力發展場外市場。3、三板市場（場外交易市場）三板市場包括代辦股份轉讓系統（即全國中小企業股份轉讓系統，簡稱新三板市場）和地方產權交易市場（又稱區域性股權交易市場、區域股權市場，四板市場）等。（1）全國中小企業股份轉讓系統P40全國中小企業股份轉讓系統俗稱“新三板”，是經國務院批準設立的全