1、.：.；雅戈爾集團股份財務(wù)分析報告班級: 組員:TOC o 1-3 t h z u 目 錄 HYPERLINK l _Toc18 第一篇 公司概略 PAGEREF _Toc18 1 HYPERLINK l _Toc51 第二篇 會計報表 PAGEREF _Toc51 2 HYPERLINK l _Toc28824 第三篇 計算 PAGEREF _Toc28824 6 HYPERLINK l _Toc29377 第四篇 分析 PAGEREF _Toc29377 16 HYPERLINK l _Toc14379 第五篇 未來開展趨勢 PAGEREF _Toc14379 47 HYPERLINK l

2、 _Toc29292 第六篇 總結(jié) PAGEREF _Toc29292 55第 頁 共 56 頁第一篇 公司概略一、公司簡介 雅戈爾集團創(chuàng)建于1979年，經(jīng)過30年的開展，逐漸確立了以品牌服裝、地產(chǎn)開發(fā)、金融投資三大產(chǎn)業(yè)為主體。2021年集團實現(xiàn)銷售收入274億元，利潤總額41.54億元，出口創(chuàng)匯6.28億美圓，上交國家稅收16.14億元。以良好的運營業(yè)績和繼續(xù)的增長潛力列2021全國制造業(yè)500強第120位，中國企業(yè)效益200強第74位。同時還獲評中華慈悲事業(yè)突出奉獻獎，延續(xù)三年上榜和。二、公司大事件2021年： 現(xiàn)任公司副董事長、總經(jīng)理，寧波雅戈爾置業(yè)董事長、蘇州雅戈爾富宮投資董事長蔣群分

3、別在今年2月和5月出賣手中合計13萬股的股票。另一位現(xiàn)任的集團副董事長、寧波雅戈爾服飾董事長李如剛也在今年5月將手中所持有的234萬股的雅戈爾股票進展套現(xiàn)。 與協(xié)作方凱石“分家。 參與了13家上市公司的增發(fā)，金融投資業(yè)務(wù)的凈利潤降至4.87億元，同比下降60.90%；定向增發(fā)和 PE累計投資29.50億元，同比減少了44.78%。售出的定增股份中，在東力傳動、中國國航和福田汽車上分別虧損43.7萬元、2.17億元和3628.88萬元。2021年： 4月16日雅戈爾長島花園開盤，當日銷售總額超越30億元，再創(chuàng)寧波樓盤銷售奇觀。 11月30日杭州市國土資源局舉行的國有建立用地運用權(quán)公開掛牌出讓活動

4、中，杭州雅戈爾置業(yè)又以24億元的價錢競得兩地塊的運用權(quán)。 參與了12家上市公司的定向增發(fā)投資，全部浮盈；持有PE投資及其他投資工程10個；該年度其金融投資業(yè)務(wù)虛現(xiàn)凈利潤12.45億元。2021年： 收買新馬介入國際著名品牌的中心供應(yīng)鏈。 拋售中信證券與海通證券分別套現(xiàn)1185億元和539億元。 參與了9家上市公司的定向增發(fā)投資，全部浮贏；持有PE投資及其他投資工程8個；股權(quán)投資業(yè)務(wù)虛現(xiàn)凈利潤16.25億元，較上年同期增長404.71%。第二篇 會計報表一、資產(chǎn)負債表 表1-1二、利潤表表1-2現(xiàn)金流量表表1-3第三篇 計算一、資產(chǎn)負債表構(gòu)造計算利潤表構(gòu)造計算現(xiàn)金流量表計算杜邦分析計算獲利才干計

5、算營運才干計算償債才干計算未來趨勢計算第四篇 分析一、報表構(gòu)造分析1、資產(chǎn)負債表構(gòu)造分析 我們根據(jù)各類資產(chǎn)的特點和作用以及他們的構(gòu)成做初步的構(gòu)造分析。經(jīng)過這種分析我們能大致了解企業(yè)資產(chǎn)的根本構(gòu)成情況，能認識企業(yè)消費運營與管理的優(yōu)勢與缺乏，并為進一步分析這些優(yōu)勢與缺乏構(gòu)成的緣由提供資料。 從靜態(tài)方面看該公司2021年股東權(quán)益比重為27.36%，負債比重為72.64%比較高，財務(wù)風(fēng)險相對較大；從動態(tài)方面看該公司股東權(quán)益比重下降了4.15%，負債比重上升了4.15%，各工程變動幅度不大，闡明該公司的資本構(gòu)造還是比較穩(wěn)定的，財務(wù)虛力略有下降。 從靜態(tài)角度分析，雅戈爾2021年流動資產(chǎn)比重為63.43%

6、，非流動資產(chǎn)比重為36.57%，闡明該公司資產(chǎn)的流動性較強，資產(chǎn)風(fēng)險較小；從動態(tài)方面分析，本期該公司流動資產(chǎn)比重上升了4.04%，非流動資產(chǎn)比重下降了4.04%。除了貨幣資金的比重下降了4.78%，存貨上升了9.76%，固定資產(chǎn)上升了5.76%外，其他工程變動幅度不是很大，闡明該公司的資產(chǎn)構(gòu)造相對比較穩(wěn)定，但應(yīng)留意固定資產(chǎn)存貨積壓問題。 從靜態(tài)角度分析，雅戈爾2021年流動負債比重為90.71%，非流動負債比重為9.29%，闡明該公司近幾年沒有舉借新的長期負債，這與前面分析的公司資產(chǎn)構(gòu)造比較穩(wěn)定相輔相成；從動態(tài)方面分析，本期該公司流動負債比重上升了7.24%，非流動資產(chǎn)比重下降了7.24%。企

7、業(yè)在流動負債中，以預(yù)收賬款為主，占流動負債總額的37.96%，總的來說短期償債壓力不是很大。 企業(yè)股東權(quán)益構(gòu)造根本穩(wěn)定，股本3年中根本沒有變動，盈余公積的比重逐年上升，上升率根本維持在30%左右，未分配利潤由2021年的39.81%上升至2021年的59.50%，股東權(quán)益構(gòu)造顯示出企業(yè)的資本實力。其中2021年資本公積下降了16.99%的主要緣由是報告期內(nèi)可供出賣金融資產(chǎn)公允價值減少。 2、利潤表構(gòu)造分析 從利潤分析表可以看出雅戈爾公司本年度各項財務(wù)成果的構(gòu)成情況。其中，2021年營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重為21.13%，比2021年度的33.71%下降了12.58%，本年度利潤總額的構(gòu)成為22

8、.71%，比上年度的33.37%下降了10.66%，2021年度凈利潤的構(gòu)成為17.84%，比2021年的28.46%減少了10.62%。可見，從利潤的構(gòu)成情況上看，雅戈爾公司盈利才干比上年度有所下降。各項財務(wù)成果構(gòu)造變化的緣由，從營業(yè)利潤構(gòu)造看，主要是銷售費用、管理費用、財務(wù)費用的上升對營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤構(gòu)造都帶來了一定的不利影響。3、現(xiàn)金流量表構(gòu)造分析1現(xiàn)金流入構(gòu)造評價 2021到2021年的現(xiàn)金流入構(gòu)造中，運營活動與籌資活動現(xiàn)金流入的現(xiàn)金比重不斷較高，闡明企業(yè)的現(xiàn)金流入主要來源于運營和籌資活動，也闡明企業(yè)的現(xiàn)金流入能夠會稍有浮動；2021年投資活動的現(xiàn)金流入的比重相對較低，但20

9、21與2021年有所上升，從現(xiàn)金流量的來源我們知道主要是處置子公司收回的凈額產(chǎn)生了一定的投資現(xiàn)金流入；籌資活動的現(xiàn)金流入比例不斷較高，一方面闡明公司的融資才干較強，另一方面，企業(yè)的還債壓力也大，財務(wù)風(fēng)險較高。2現(xiàn)金流出構(gòu)造評價 2021到2021年的現(xiàn)金流出構(gòu)造中，運營活動的現(xiàn)金流出已從2021年的33.52%，上升到2021年37.85%，從上升的幅度來看，流出上升的幅度要大于流入下降的幅度，因此企業(yè)對運營活動的支出大于收入，應(yīng)加強管理；投資活動的現(xiàn)金流出在2021年有大幅的下降，主要是由于公司投資支付的現(xiàn)金大幅減少；2021年籌資活動的現(xiàn)金流出量小于流入量，闡明企業(yè)還款速度滯后于籌資速度，

10、融資的規(guī)模超越了還貸的規(guī)模。現(xiàn)金凈流量評價從現(xiàn)金凈流量的正負我們可以判別流入流出的比率，2021和2021年運營活動的流入流出比均大于1，闡明運營活動的帶來了一定金額的現(xiàn)金凈流量，但2021的金額和比重有所下降，闡明公司運營活動發(fā)明現(xiàn)金的才干在減弱；2021和2021年投資活動的流入流出比均小于1，其中用于投資支付現(xiàn)金占絕大比重，闡明企業(yè)加大了金融投資，但2021年投資活動的流入流出比例為2.98，能夠由于前兩年的金融投資沒有到達預(yù)期收益，所以減少了投資比重；籌資活動的現(xiàn)金流入流出比2021年小于1，2021和2021年均大于1，這是很正常的景象，企業(yè)籌資活動各年的現(xiàn)金流入流出比就應(yīng)該是正負相

11、間的，這才闡明企業(yè)有借有還，也闡明公司的舉債才干較強。綜上所述，公司運營活動現(xiàn)金流量雖然在2021年有所下降，但還是有一定程度的現(xiàn)金流動實力；投資活動所固有的風(fēng)險不容忽視；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入預(yù)示著籌資才干較強，但還債的壓力較大。今后公司現(xiàn)金流量管理仍需堅持并加強運營活動的獲利才干，另一方面也要警惕由于投資活動不當呵斥的財務(wù)情況惡化。二、杜邦分析圖 4-1 權(quán)益資產(chǎn)凈利率作為中心目的的權(quán)益資產(chǎn)凈利率是企業(yè)盈利才干目的的中心，是杜邦分析系統(tǒng)的中心。其反映了股東權(quán)益的收益程度，同時反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等活動的效率。雅戈爾2021年度到2021年度權(quán)益資產(chǎn)凈利率逐年減少，平均每年下降3.5

12、3個百分點，闡明凈資產(chǎn)的運用帶來的收益上有所下降，對于股東的報答也有大幅減少。圖4-2 權(quán)益凈利率 與同行相比，雅戈爾均低于行業(yè)前三名，但略高于行業(yè)均值。且從圖42中還可看出2021年到2021年行業(yè)整體權(quán)益資產(chǎn)凈利率均下降，能夠與10年服裝行業(yè)的“用工荒和“漲薪潮有關(guān)。決議權(quán)益資產(chǎn)凈利率高低的要素有三個方面：權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。圖4-3 權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)，其變化對于權(quán)益資產(chǎn)凈利率的提高起到了主要的作用，2021、2021、2021年度權(quán)益乘數(shù)分別為3.66、3.17、2.69，可看出每年都在逐漸增長，3年平均增長率16.65%。權(quán)益乘數(shù)變大，主要是由于

13、資產(chǎn)負債率提高，闡明公司負債程度較高，有較多的杠桿利益，并且，但同時這也意味著風(fēng)險也添加，尤其是雅戈爾主要投資在房地產(chǎn)行業(yè)，在近期國家宏觀調(diào)控的情況下更值得留意杠桿比例高所帶來的風(fēng)險，這也使得公司的償債才干遭到很大的挑戰(zhàn)，在之后將有所分析。 銷售凈利潤反映了企業(yè)利潤總額與銷售收入的關(guān)系。公司2021年銷售凈利率大幅下降，2021年小幅下降，闡明公司的盈利才干有所下降。進一步分析緣由：2021年為公司的本錢費用支出上升了27.39%，2021年是營業(yè)收入下降了20.49%。2021年度與2021年相比，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降闡明公司全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度下降，反映銷售才干越弱。其緣由能夠2021年的營業(yè)收

14、入減少了297415萬元。綜合以上三方面可以發(fā)現(xiàn)，公司在本年度主要是依托負債比例的添加獲取權(quán)益乘數(shù)，而在資產(chǎn)運作上并未獲得很好的效果。 三、獲利才干分析 獲利才干是指企業(yè)獲取利潤的才干，也稱為企業(yè)的資金或資本增值才干，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其程度的高低。1、銷售毛利率分析圖4-4 銷售毛利率2021年毛利率大幅下降，公司所在行業(yè)競爭猛烈，能夠由于當年頂級奢侈品牌已逾八成進駐中國市場、83歲回力鞋重出江湖和中國服飾電子商務(wù)企業(yè)麥考林將在納斯達克正式掛牌買賣的影響。2021年度毛利率大幅上升證明企業(yè)處于復(fù)蘇時期，將產(chǎn)品本錢降低來提高毛利率。雅戈爾從2021年至2021年的銷售毛利

15、率平均為37.21%，而行業(yè)均值，年銷售毛利率平均為31.03%，前者的毛利率相對偏高，即銷售壓力偏大。2、銷售凈利率分析圖4-5 銷售凈利率 與杜邦分析中的銷售凈利率分析一樣。3、銷售收入現(xiàn)金含量分析圖4-6 現(xiàn)金含量此目的大于1證明企業(yè)的貸款回收快，流動資金的運用效率高。從圖4-6中可以看出雅戈爾的銷售現(xiàn)金含量情況良好，最近三年目的都超越了1，且動搖幅度較小。4、自在現(xiàn)金流量分析圖4-7 自在現(xiàn)金含量自在現(xiàn)金流量越大，它的價值也就越大。企業(yè)價值目的是國際上各行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)所普遍采用的業(yè)績考評目的，而自在現(xiàn)金流量正是企業(yè)價值的最重要變量。而雅戈爾在2021年時自在現(xiàn)金流量為負，其緣由為11年運

16、營活動現(xiàn)金流入減少而現(xiàn)金流出增多導(dǎo)致它當年的運營現(xiàn)金流量凈額為負。2021年1月1日至10月11日， HYPERLINK zdb.pedaily/company/雅戈爾/ t _blank 雅戈爾共參與了11家上市公司定向增發(fā)，有8家浮虧，共浮虧4000多萬元。5、凈利潤現(xiàn)金含量分析在圖4-8中顯示2021年和2021年雅戈爾的凈利潤現(xiàn)金含量比率小于1，闡明企業(yè)本期凈利潤中存在尚未實現(xiàn)的收入，企業(yè)凈利潤質(zhì)量欠佳。且2021年目的為負，據(jù)分析為存貨添加，導(dǎo)致現(xiàn)金流量低于凈利潤，所以為負。圖4-8 凈利潤現(xiàn)金含量6、凈資產(chǎn)收益率分析以凈利潤與平均一切者權(quán)益分析圖4-9 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是凈

17、利潤與平均股東權(quán)益的百分比。該目的反映股東權(quán)益的收益程度，目的值越高，闡明投資帶來的收益越高。但雅戈爾延續(xù)三年凈資產(chǎn)收益率下降，且10年出現(xiàn)大幅下降，由于10年的凈利潤下降了16.02%。由于2021年國家對房地產(chǎn)實施了嚴峻的調(diào)控，雅戈爾因工程周期性要素房地產(chǎn)交付減少32.34億元，收入和營業(yè)利潤同比下降46.94%和32.12%。其中，房地產(chǎn)旅游開發(fā)業(yè)務(wù)虛現(xiàn)營業(yè)收入36.36億元，較2021年同期降低46.94%；實現(xiàn)凈利潤5.72億萬元，同比下降15.86%。現(xiàn)金回收速度放緩，流入比上年減少25.26億元，而支付土地款、工程款以及各項稅費，流出比上年添加23.04億元。此外從圖 - 中也可

18、看出服裝行業(yè)在這三年中都有所下滑。7、總資產(chǎn)收益率分析以凈利潤和平均總資產(chǎn)分析圖4-10 總資產(chǎn)收益率在企業(yè)資產(chǎn)總額一定的情況下，利用總資產(chǎn)收益率目的可以分析企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和耐久性，確定企業(yè)所面臨的風(fēng)險。雅戈爾在三年中總資產(chǎn)收益率平均下降31.67%，但總體程度還是高于或與行業(yè)均值持平。8、現(xiàn)金支付才干分析圖4-11 現(xiàn)金支付才干現(xiàn)金支付才干系數(shù)略大于1為好，小于1闡明支付付才干較弱。能夠由于雅戈爾在進入房地產(chǎn)行業(yè)后，投資在房產(chǎn)方面的資金過多，但由于近年房地產(chǎn)行業(yè)的政策壓制，導(dǎo)致雅戈爾不能順利將這部分投資快速收回，所以其現(xiàn)金支付才干較弱。截至2021財年終了，雅戈爾所持有的貨幣資金僅為32.

19、35億元，而在這部分作為企業(yè)最重要的流通和支付手段的活潑資金中，還有7.7億元是屬于“受限制的貨幣資金。小結(jié)： 經(jīng)過對雅戈爾公司獲利才干的分析，我們發(fā)現(xiàn)該公司近三年的銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率等目的都處于下滑形狀，較三年之前的獲利才干情況相比，有明顯的趨緩減弱的跡象，但是即使這樣，雅戈爾公司的營業(yè)收入，銷售凈利率等目的還是要遠遠高于行業(yè)程度，其獲利才干絕對是同行業(yè)中的佼佼者。結(jié)合雅戈爾的實踐情況，我們猜測，近年來的獲利才干下滑，能夠是兩方面的緣由共同作用導(dǎo)致的：1、服裝市場競爭加劇，房地產(chǎn)受調(diào)控政策影響，現(xiàn)金回收速度放緩而本錢上升，股市繼續(xù)低迷；2、企業(yè)處于一個戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和開展階段，投入大而產(chǎn)出相

20、對較小。四、營運才干分析行業(yè)均值中剔除ST遠東 營運才干是指企業(yè)的運營運轉(zhuǎn)才干，即企業(yè)運用各項資產(chǎn)以賺取利潤的才干。企業(yè)營運才干的財務(wù)分析比率有：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。1、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析圖4-12 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù) 由銷售收入計算的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不僅反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，而且反映消費運營過程中收入的情況，不僅受流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的影響，還受本錢收入率的影響。從圖 4-12 可看出雅戈爾的周轉(zhuǎn)率整體低于行業(yè)均值，且周轉(zhuǎn)天數(shù)大于行業(yè)程度，反映了其周轉(zhuǎn)速度慢的問題，那么需求補充流動資產(chǎn)參與周轉(zhuǎn)，但會構(gòu)成資金浪費，降低企業(yè)盈利才干。此外，還可

21、看出雅戈爾2021年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動較大直接導(dǎo)致周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅變動，其緣由為當年的營業(yè)收入降低而流動資產(chǎn)增長，闡明流動資產(chǎn)的利用效率降低。2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析圖4-13 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù)普通來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好,闡明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動快，償債才干強。與之相對應(yīng)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)那么是越短越好。雅戈爾在這方面表現(xiàn)良好，均高于行業(yè)程度，且2021年與2021年表現(xiàn)更為突出，2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于2021年28.17個百分點，闡明在應(yīng)收賬款管理上的效率較高。這是由于雅戈爾這些年涉足房地產(chǎn)業(yè)，其行業(yè)的本身特點決議了凈賒銷額比重較大，導(dǎo)致應(yīng)收賬款

22、周轉(zhuǎn)率比較高。3、存貨周轉(zhuǎn)率以本錢為根底分析圖4-13 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù) 雅戈爾的總體存貨扣除地產(chǎn)存貨之后的服裝業(yè)務(wù)存貨形狀為：2021年底21.8億，2021年底22億，2021年底21億，僅占總存貨的9.36%、11.76%、11.48%。作為一家以服裝為主營的公司，在房地產(chǎn)行業(yè)投資過多資金，導(dǎo)致房產(chǎn)存貨積壓，使其存貨周轉(zhuǎn)率過低，低于行業(yè)均值13.94%，周轉(zhuǎn)天數(shù)也過高，天數(shù)越大企業(yè)存貨的管理程度較低，存貨周轉(zhuǎn)速度慢，存貨占用資金較多，利潤率低。4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖4-14 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù) 固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，闡明公司固定資產(chǎn)的利用效率越高，公司的獲利才干

23、越強。雅戈爾2021年與2021年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低于行業(yè)程度，但2021年高出行業(yè)程度19.58個百分點，而周轉(zhuǎn)天數(shù)低于行業(yè)程度，闡明公司能夠較好的利用企業(yè)設(shè)備。5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖4-15 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、周轉(zhuǎn)天數(shù) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的營運才干，普通來說，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，闡明其周轉(zhuǎn)速度越快，營運才干也就越強。雅戈爾的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)與行業(yè)程度差距較大。2021和2021年是雅戈爾投資巔峰時辰，其金融投資業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)凈利潤16.25億、12.45億。這兩年，雅戈爾和凱石的金融投資協(xié)作使其在資本市場名聲大噪。但2021年，市場行情的糟糕讓人始料未及。這一年

24、，雅戈爾金融投資凈利潤瞬間下滑到4.87億。2021和2021年，其投資工程無一虧損；2021年年報中，情勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，虧損工程開場出現(xiàn)。小結(jié)：服裝、地產(chǎn)和投資作為雅戈爾的三駕馬車，曾為雅戈爾帶來了豐厚的利潤，尤其是非主業(yè)的地產(chǎn)和投資，而如今雅戈爾的收入構(gòu)造悄然變化。2007年到2021年的5年間，雅戈爾從房地產(chǎn)獲得的凈利潤近30億元，平均每年收益約為6億元，而大多數(shù)年份雅戈爾地產(chǎn)業(yè)務(wù)占用的資金卻超越100億元，凈利潤和資金投入構(gòu)成了劇烈的反差。如此收益，甚至低于銀行一年期貸款利率。2021年年報顯示，雅戈爾品牌服裝的營業(yè)利潤率為65.66%，而房地產(chǎn)開發(fā)的利潤率卻只需44.75%，當年公司因工

25、程周期性要素房地產(chǎn)交付減少32.34億元，收入和營業(yè)利潤同比下降46.94%和32.12%。雅戈爾2021年以來沒再拿地。即使這樣，雅戈爾2021年底212.52億元的房地產(chǎn)存貨，也讓其運營如履薄冰。五、償債才干分析 償債才干是指企業(yè)用其資產(chǎn)歸還長期債務(wù)與短期債務(wù)的才干。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的才干和歸還債務(wù)才干，是企業(yè)能否安康生存和開展的關(guān)鍵。企業(yè)償債才干是反映企業(yè)財務(wù)情況和運營才干的重要標志。償債才干是企業(yè)歸還到期債務(wù)的接受才干或保證程度，包括歸還短期債務(wù)和長期債務(wù)的才干。1、短期償債才干分析 短期償債才干分析中包括了營運資本分析、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動負債比率。 流動比率分析圖

26、4-16 流動比率普通以為，消費企業(yè)合理的最低流動比率為2，而雅戈爾低于最低程度。同時，與同行均值相比也大幅度低于均值，證明雅戈爾在短期負債到期前流動資產(chǎn)用于歸還到期流動負債的才干較弱。對流動比率呵斥影響的要素通常為應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度，雅戈爾在2021年的存貨周轉(zhuǎn)率僅為0.33，而當年行業(yè)均值為3.11，這就是呵斥雅戈爾流動比率過低的緣由。速動比率分析從圖 4-17 中可看出雅戈爾的速動比率均比較低。雅戈爾在2021年的存貨量為2,330,686，流動資產(chǎn)總額為3,103,744，存貨占比到達3/4，這使得速動資產(chǎn)偏小導(dǎo)致速動比率低于行業(yè)均值甚至與正常的速動比率1也相差較大。2007

27、年7月，雅戈爾置業(yè)以14.76億元高價競得杭州商學(xué)院地塊，樓板價高達15712元/平方米，發(fā)明了當年的杭州地王，后來成為2021年亮相的雅戈爾御西湖工程。但在2021年1月調(diào)控之后，這個工程就賣不動了。雅戈爾在寧波、蘇州、杭州和上海這4個城市，幾乎都有地王在手，根據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年上述4個城市主城區(qū)的商品住宅成交面積同比下降15%、23%、53%和24%。房地產(chǎn)宏觀調(diào)控和國內(nèi)股市大跌，使得雅戈爾的多元化運營戰(zhàn)略蒙受重創(chuàng)，地產(chǎn)存貨積壓過多。圖4-17 速動比率現(xiàn)金流動負債比率 現(xiàn)金流動負債比率指一個企業(yè)一定時期的運營現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率，闡明了每1元流動負債的運營現(xiàn)金流量保證程度。從

28、圖 4-18 中看出雅戈爾公司2021年到2021年現(xiàn)金流動負債比率上升，但2021年到2021年從12.53%降到了-4.80%，闡明雅戈爾公司每1元流動負債的運營現(xiàn)金流量保證程度大幅降低了。圖4-18 現(xiàn)金流動負債比率4現(xiàn)金比率圖4-19 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)可以用來歸還債務(wù)的資產(chǎn)，闡明1元流動負債存在多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為歸還保證，雅戈爾公司2021年到2021年現(xiàn)金比率分別為10.04%、19.91%、14.45%，由于現(xiàn)金資產(chǎn)中包括了貨幣資金和買賣性金融資金，雅戈爾公司相對的持有貨幣資產(chǎn)較少，特別是2021年，現(xiàn)金比率過低，闡明企業(yè)即期以現(xiàn)金償付債務(wù)存在困難。2、長期償債才干分析

29、 長期償債才干分析分析企業(yè)的長期償債才干，可利用資產(chǎn)負債表中的有關(guān)數(shù)據(jù)來分析權(quán)益與資產(chǎn)之間的關(guān)系，不同權(quán)益之間的關(guān)系，權(quán)益與收益之間的關(guān)系，計算出一系列的比率，從而判別企業(yè)的資本構(gòu)造能否健全、合理，評價企業(yè)的長期償債才干。反映企業(yè)長期償債才干的目的主要有：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比例、利息保證倍數(shù)等。資產(chǎn)負債率圖4-20 資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率闡明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債務(wù)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債務(wù)人權(quán)益的保證程度，資產(chǎn)負債率保守者以為企業(yè)應(yīng)低于50%，而國際上通常以為企業(yè)資產(chǎn)負債率為60%時較為適宜。雅戈爾集團資產(chǎn)負債率三年都高于60%，且2021年度雅戈爾的資產(chǎn)負債率為72.64%，這一比

30、例在同行業(yè)中比較高，行業(yè)均值的該比例僅為56.40%。但是假設(shè)比較房地產(chǎn)行業(yè)的該比率平均值72.26%，就不難發(fā)現(xiàn)，自從雅戈爾進入房地產(chǎn)行業(yè)后，其資產(chǎn)負債率比普通的服裝類企業(yè)要高。而在政府嚴加調(diào)控的時期，公司必需思索高資產(chǎn)負債率背后隱藏的風(fēng)險。2產(chǎn)權(quán)比率圖4-21 產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與HYPERLINK baike.baidu/view/264937.htm一切者權(quán)益總額的比率,是為評價HYPERLINK baike.baidu/view/1250771.htm資金構(gòu)造合理性的一種HYPERLINK baike.baidu/view/605645.htm目的。產(chǎn)權(quán)比率不僅反映了由HYP

31、ERLINK wiki.mbalib/wiki/債務(wù)人債務(wù)人提供的資本與一切者提供的資本的相對關(guān)系，而且反映了HYPERLINK wiki.mbalib/wiki/企業(yè)自有資金企業(yè)自有資金歸還全部債務(wù)的才干，因此它又是衡量HYPERLINK wiki.mbalib/wiki/企業(yè)負債運營企業(yè)負債運營能否平安有利的重要目的。作為了資產(chǎn)負債比率的另外一種表現(xiàn)方式，闡明1元股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額。產(chǎn)權(quán)比率越高，闡明企業(yè)歸還HYPERLINK wiki.mbalib/wiki/長期債務(wù)長期債務(wù)的才干越弱，雅戈爾公司自09年開場，產(chǎn)權(quán)比率都有很大的提高，2021年尤其厲害，這與資產(chǎn)負債率是相對應(yīng)的，目前

32、企業(yè)有著一定的償債風(fēng)險。3利息保證倍數(shù)利息保證倍數(shù)是指企業(yè)HYPERLINK wiki.mbalib/wiki/息稅前利潤息稅前利潤與HYPERLINK wiki.mbalib/wiki/利息利息費用之比，又稱已獲利息倍數(shù)，用以衡量償付HYPERLINK wiki.mbalib/wiki/借款利息借款利息的才干，它是衡量企業(yè)支付負債利息才干的目的。利息保證倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利才干的大小，而且反映了HYPERLINK wiki.mbalib/wiki/獲利才干獲利才干對歸還到期債務(wù)的保證程度，它既是HYPERLINK wiki.mbalib/wiki/企業(yè)舉債運營企業(yè)舉債運營的前提根據(jù)，也是衡

33、量企業(yè)HYPERLINK wiki.mbalib/wiki/長期償債才干長期償債才干大小的重要標志。要維持正常償債才干，利息保證倍數(shù)至少應(yīng)大于1，且比值越高，企業(yè)長期償債才干越強。根據(jù)圖 4-22，雅戈爾在2021年利息保證倍數(shù)有顯著下降，主要時由于利息費用增長快且利潤總額下降所致。圖4-22 利息保證倍數(shù)4有形凈值債務(wù)比率圖4-22 有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率有形HYPERLINK baike.baidu/view/268755.htm資產(chǎn)凈值債務(wù)率是企業(yè)負債總額與有形凈值的百分比。有形凈值是HYPERLINK baike.baidu/view/264937.htm一切者權(quán)益減去無形資產(chǎn)凈值后的凈值

34、，即一切者具有一切權(quán)的有形資產(chǎn)凈值。有形凈值債務(wù)率用于提示企業(yè)的HYPERLINK baike.baidu/view/1075860.htm長期償債才干，闡明HYPERLINK baike.baidu/view/147366.htm債務(wù)人在企業(yè)破產(chǎn)時的被維護程度。有形凈值債務(wù)率主要是用于衡量企業(yè)的風(fēng)險程度和對債務(wù)的歸還才干。這個HYPERLINK baike.baidu/view/605645.htm目的越大，闡明風(fēng)險越大；企業(yè)HYPERLINK baike.baidu/view/1075860.htm長期償債才干越弱。從長期償債才干來看，企業(yè)的該目的應(yīng)維持1:1的比例。但雅戈爾在2021年和

35、2021年該目的接近2:1，2021年竟到達3:1，這呵斥了雅戈爾在歸還債務(wù)方面存在宏大隱患。長期債務(wù)與營運資金比率圖4-23 長期債務(wù)與營運資金比率 長期債務(wù)與營運資金比率就是企業(yè)的長期債務(wù)與營運資金相除所得的比率。長期負債與營運資金比率越低，不僅闡明企業(yè)的短期償債才干較強，而且還預(yù)示著企業(yè)未來歸還長期債務(wù)的保證程度也較強。普通情況下，長期債務(wù)不應(yīng)超越營運資金，但雅戈爾長期債務(wù)三年皆超越營運資金。在2021年雅戈爾該目的為負，是由于其營運資金為負，那么表示企業(yè)的 投資活動所需求或占用的資金，沒有足夠的長期性資金來保證，短少的部分必然于企業(yè)的流動負債。小結(jié)： 雅戈爾集團的資產(chǎn)負債率自2006年

36、以來不斷在攀升，2021年已達72.64%，比同行業(yè)均值高出16.24個百分點，雖然公司的高資產(chǎn)負債率很大一部分緣由于運營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但近幾年來國家的調(diào)控力度未減，房地產(chǎn)市場低迷，長此以往，公司的舉債才干將會急劇下降；另外，利息保證倍數(shù)也到達了近幾年的最低程度，闡明公司產(chǎn)生的運營效益不能較好的支持公司現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。綜合來說，公司的長期償債才干較弱。第五篇 未來開展趨勢一、資產(chǎn)負債表趨勢分析從總體上來看，企業(yè)的資產(chǎn)總額從2021年末的4193400萬元，添加到2021年末的4826270萬元、2021年末的4893247元，增幅分別為15.09%和1.39%。可見，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增速雖然不是很

37、快，但相對較穩(wěn)定，沒有大幅度的變動。圖5-1 流動資產(chǎn)趨勢分析 從圖5-1中看2021-2021年的開展趨勢，貨幣資金2021年比2021年增長107.1%，2021年比2021年降低25.73%，可以看出雅戈爾2021年增長勢頭較猛，這闡明該企業(yè)在2021年進展了比較大程度的規(guī)模擴張，從而融資規(guī)模也相應(yīng)的擴展，但2021年有有所收斂，證明其沒有再繼續(xù)進展大規(guī)模的擴張，企業(yè)為了更好的運營下去，勢必要有足夠的貨幣資金；應(yīng)收賬款2021年下降幅度為40.49%，從應(yīng)收賬款的變化幅度我們也可以看出企業(yè)2021年貨幣資金的降低也由于應(yīng)收賬款收回的力度降低，因此應(yīng)收賬款的管理需加強。同時，也應(yīng)留意存貨積

38、壓問題。總體來看，流動資產(chǎn)開展比較平穩(wěn)。圖5-2 非流動資產(chǎn)趨勢分析固定資產(chǎn)在2021年曾下降17.17%，2021年增幅為18.10%，闡明企業(yè)的固定資產(chǎn)動搖比較大，2021年固定資產(chǎn)凈額添加，闡明企業(yè)有新增的固定資產(chǎn)，新增的固定資產(chǎn)可以極大地改善公司未來從事運營活動的技術(shù)配備程度，從而使企業(yè)長期開展的后勁得以顯著提高；2021年到2021年無形資產(chǎn)比重根本無大變化，趨于穩(wěn)定，闡明雅戈爾對無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)的增幅管理與控制做的比較有效。圖5-3 負債及一切者權(quán)益趨勢分析從負債與一切者權(quán)益的構(gòu)造來看，企業(yè)負債總體程度2021年和2021年都有較大的增幅，其中流動負債增幅最大。2021年短期借款

39、比2021年增長46.16%，應(yīng)交稅金增幅為1428.84%，使負債總程度有相當程度的上升，負債仍維持較高程度。一切者權(quán)益每年都在下降，且2021年的降幅大于2021年的降幅，同時一切者權(quán)益占總權(quán)益的比重也在降低，闡明雅戈爾應(yīng)進一步提高企業(yè)的抗風(fēng)險才干。綜上所述，企業(yè)的資產(chǎn)總體質(zhì)量較好，能維持企業(yè)的正常周轉(zhuǎn)。從負債和一切者權(quán)益來看，公司長期負債和流動負債都維持在適中的程度上，公司兩年來的負債總體維持在68.27%左右的程度，闡明企業(yè)的財務(wù)情況不太樂觀，要加強的抗風(fēng)險才干，并且必需注重貨幣資金的比重，從而提高企業(yè)歸還到期債務(wù)的才干。2、利潤表趨勢分析圖5-4 收入及費用趨勢分析仔細調(diào)查上圖可以看

40、出，雅戈爾2021年主營業(yè)務(wù)收入有所增長，但2021年卻降低了20.49%；2021年主營業(yè)務(wù)本錢的增長幅度為27.39%，2021年降低了27.66%，主營業(yè)務(wù)本錢的降幅超越了主營業(yè)務(wù)收入的降幅，闡明公司在降低本錢上的任務(wù)比較有效。雅戈爾營業(yè)利潤三年來都大幅下降，尤其是2021年的降幅最大，從表中可以看出主要是銷售費用和財務(wù)費用的大幅添加；利潤總額每年也都在逐漸降低，2021年下降了28.29%，這主要是投資收益的大幅下降。圖5-5 利潤趨勢分析2021年雅戈爾從營業(yè)利潤到最后的凈利潤都大幅度的下降，這是由于公司投資收益與營業(yè)外收入在逐年的降低，其中2021年營業(yè)外收入有大幅度提高是由于當年

41、置業(yè)控股與服裝控股與寧波市軌道交通建立指揮部、寧波市江東區(qū)房屋拆遷事務(wù)所簽署了，上述二家子公司被拆遷房屋、土地、裝修、一次性經(jīng)濟補償、提早搬遷獎勵費等可獲得合計賠償金額為250871462元，其中120000000元納入公司2021年上半年度營業(yè)外收入進展會計核算，假設(shè)刨去此筆收入，其當年的營業(yè)外收入增長率為205.50%。雖然2021年營業(yè)外支出降低了66.28%，但還是無法挽回利潤的下降，最終使得凈利潤的下降幅度到達了29.85%。 從利潤表提示出來的信息可以看出，雅戈爾2021年的凈利潤的下降率較2021年上升很多，其主要緣由是主營業(yè)務(wù)收入大幅下降。雅戈爾在近幾年金融投資風(fēng)光不再，房地產(chǎn)墮入姿態(tài)，這些都令“跨界的雅戈爾手忙腳亂，要想使企業(yè)繼續(xù)維持下去，必需求注重公司的銷售與收入方面。3、現(xiàn)金流量表趨勢分析 從現(xiàn)金流量凈額的趨勢分析來看，2021-2021年的運營活動現(xiàn)金流量凈額在2021年出現(xiàn)加速上升態(tài)勢，但是2021年又開場大幅度下降，闡明企業(yè)的銷售出現(xiàn)下滑，或者是銷售回款不暢，存在較多的應(yīng)收賬款未收回；籌資活動凈額下降，闡